1

Domingos R. Pandeló Jrpandelo@gvmail.br

Estabilização Macroeconômica, Retomada do Desenvolvimento e Crise

Mundial

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Estabilização Macroeconômica

Condição necessária para a retomada do crescimento

sustentável

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Dilemas

Metas de curto prazo x longo prazo

Custo da estabilidade (social e político)

ônus hoje; bônus futuro

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A Lógica Macroeconômica

Curto prazo : Estabilização/ Conquista de Credibilidade Ajustamento Sinalização de Trajetória

CredibilidadeLongo prazo: Investimentos Fontes de Financiamento

Crescimento Auto-Sustentado: aumento da oferta mais emprego, mais salário aumento da demanda: maior confiança mais crédito

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5» Estabilidade Econômica e Política

BC Independente / Consistência Fiscal de Longo Prazo (Reformas)

» Quantidade e Qualidade dos Fatores de Produção (Capital e Trabalho)

• Investimentos - Ampliação da Capacidade Instalada

Confiança no Futuro da Economia

• Tecnologia - Qualidade do Capital

• Educação - Qualidade do Trabalho

» Poupança - Financia o Investimento

Ajuste Fiscal / Reforma da Previdência

» Mercado de Capitais Eficiente - Aproxima Poupança e Investimento

Desregulamentação / Reformas Microeconômicas

» Infra estrutura

Privatizações/Marco Regulatório

Agenda Mínima para o Crescimento Auto-Sustentado

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Processo de Ajuste Inflacionário

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1970/1980

Primeiro choque do petróleo Segundo choque do petróleo Aumento das taxas de juros

internacionais Mundo: ajuste recessivo Brasil: crescimento com endividamento

externo

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8

1980 -1994

Crise dívida externa (México) Plano Cruzado Moratória Brasil Planos diversos de estabilidade Ajustes incompletos e artificiais Inflação fora de controle

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9

Plano Real

Inflação inercial URV Âncora cambial e monetária Faltou ajuste fiscal (no início) Fim da inflação aumenta poder de

compra (especialmente das camadas mais pobres)

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Impactos do Plano Real na Economia Indústria PF Comércio e Serviços Setor Bancário

Crise do Real: câmbio fixo e Falta de ajuste fiscal

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Políticas Macroeconômicas

Política monetáriaPolítica fiscal

Política cambialPolítica industrialPolítica agrícola

Política de rendas

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Brasil

Política Monetária

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Condução da Política Monetária

Banco CentralTaxa de Juros

Quantidade de moeda em circulação

COPOM

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Taxas de Juros

Taxas de juros no Brasil entre as mais altas do mundo

Impactos diretos e indiretos

Impacto recessivo•Produção•emprego

Aumento de custosCrédito mais difícil

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Brasil

Política Cambial

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Questões envolvidas

Taxa câmbio Equilíbrio no Balanço de pagamentos

•Taxa de câmbio tem um forte componente nos custos

•Equilíbrio no BP têm um forte componente no risco-país

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Estrutura do Balanço de Pagamentos

Balança ComercialBalança de Serviços

Transferências Unilaterais

Investimentos DiretosEmpréstimosAmortizações

Capital de Curto Prazo

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Brasil

Política Fiscal

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Carga Tributária

Impostos Diretos e IndiretosPressão FiscalEvolução da CargaDéficit Público

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Crise Internacional

Hipotecas de alto risco Aumento expressivo do endividamento e

do crédito nos EUA Alto grau de alavancagem das IF´s Inovações financeiras Excesso de liquidez internacional Integração entre os mercados

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Efeitos da Crise

Retração macroeconômica (já) Aumento da regulação financeira (futuro)

Regulação demais é tãoperigosa quanto regulação

de menos.

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Atenuantes da Crise

Forte ação integrada e conjunta de Governos (Tesouros e Bancos Centrais)

No Brasil, adoção de medidas de estímulos fiscais e creditícios, além das obras do PAC

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Aspectos positivos e negativos para o Brasil Forte mercado interno Rede ampla de

proteção social Exportações

diversificadas Reservas elevadas Crédito/PIB baixo SFN sólido PAC

Ausência de reformas microeconômicas profundas

Descuido com o equilíbrio fiscal (sinalização de LP)

Aumento de despesas correntes

Expansionismo do crédito (exacerbada)

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Cenários Econômicos para o Brasil 2010-2011

Como o Brasil reagirá à crise?Como o Brasil reagirá à crise?

Reação organizada, como

ênfase na sustentabilidade a

médio e longo prazos

Reação organizada, como

ênfase na sustentabilidade a

médio e longo prazos

Reação imediatista,

improvisada e desarticulada

Reação imediatista,

improvisada e desarticulada

Recessão mundial curta

(Formato “V”: duração de 9 a 18 meses)

Recessão mundial curta

(Formato “V”: duração de 9 a 18 meses)

1. Travessia Segura e

Controlada

A retomada do crescimento sustentado

1. Travessia Segura e

Controlada

A retomada do crescimento sustentado

2. Aposta de Alto Risco

Uma escolha de resultado duvidoso no longo prazo, mas

bom no curto prazo

2. Aposta de Alto Risco

Uma escolha de resultado duvidoso no longo prazo, mas

bom no curto prazo

Recessão mundial prolongada

(Formato “w”: duração de 2 anos ou mais)

Recessão mundial prolongada

(Formato “w”: duração de 2 anos ou mais)

Co

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3. Travessia na Escassez

Um difícil crescimento com barreiras

3. Travessia na Escassez

Um difícil crescimento com barreiras

4. Nova Crise à Vista

A contratação de uma crise futura

4. Nova Crise à Vista

A contratação de uma crise futura