Guia Oficial in i

Post on 27-Dec-2015

33 views 0 download

Transcript of Guia Oficial in i

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���1

����������������� �������

������� ������������������������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���3

PREFÁCIO

MENSAGEM DO PRESIDENTEDO CONSELHO CONSULTIVO DA NAIC

��������� �������������������������������� ������ ����������� ���

�������������� ���������������������������� ���������������������������

�� �����!������"��������#$%$�

�������!���� ���������!��������&���������!���� �������������

'�� ���������������������� ���(�� ����� ��������������������� � ����

������� ������������������� ����!���� '���)��������������������&��������

����� �� ����������������!���*!������&�����!����������� '����� �� '�

����+�����

������������ ���� ���,� '�� ��������� �����������������������*���

���-���������#%./0�!�������������1��������������������� ��������������

!�������������� ��� ����!���� 2����)������� ����!��� ��������������� '�

��� ������!���������+���0�3� ���4����������� ��� ��&���������

��� �� �������������� ���������� �� ������ ��!������ "������� ������ �

���!�� '�� ������������ ��������� ����������������

)�� �������!��� ������� ����0���������� �������� ���� ��� ������0

����� �������������'�0� ���������5��&����� ����� '�6�#7����������� ��

��������0�87������������ ������ ��� �� ��0���97�� ������!����� ��������

��������� ���� ������!���*!���0��� ��� �������0�&���� ��� ����������(�����

��������,�������0�!���0���������� '�� ����5��!� ,������� ��������

��������������� ��������

"�� ������!���� ������������������� ��������������!������� ��:/

������������� '�� ������������ ��������� �� �������������0���� ������0

4���Instituto Nacional de Investidores

!������������ ���!������0���(��!���*������������������� ���!������;<�8/�///

���� 2������ ����� ��8/���9/�����0������� ���;<�8/����;<�8:��������

!�������&��������+����� ������� ��������0�����!������� ���;<�#/����;<�8/

�����������0�����,�������������!�������;<�8//�///��� ��������#%$80

�������������!������ �� '�� ������&�����0���������� ����������!���

������!������!������ ����

������ �� ��� �+����� ��� ������ �� �������������� ��������������� �

���� �� ��� 2��������� ��������������!�&������������������� �����������

����!������������ �����������!1������������!�(*,���

������������!������� ����������������� ����������!����������

�+����� �����������*���������� &���� ��� ����������������������+����0

���������0����#%.%0����!����������2���!��� ���������������� '�� ����

������� '�����������

���8/� ������� ��#%:#0�&� ��������������������������������������

����� =>���7�������4����?�� ���0� ���-�����0� ��� �� �+����� &� � �����

@��������������������&�-��������������5�������� ������ �� ��@��������

��� �����(������� ��������� '���������&������������� ������������������

��������!�(����� ��������� ��1���������������������5�&�������� �� '���

��� ��� �&��� ���&� ������������������*���� ������������ ��������� �

������������������������� ��� ����������

)������������ ����������������� �����������!������������ ������

���� �� �������������0� ��>���� �� ��� �� &� � '�� �������� ��������� ��

�������� ��������A�� ��0����$� ��(���� ��#%B/������������ 2���&� � ���

&���6���>���0� ������� ������ ��C���>���0� ��D'�?������C�����������������

���� ��������� ����������0� ���)�*����?�����C� �� ����������� ��� ��� ������

�������� �����

��>���0�������� ����������!��1����� �� �����&��� '��!�����������������

���� �� �������� ����� �����&��� '�� �!�� �� ������ �� '�� �&���,� ����

�������������0���� �0����&������� ��#%B#0����������������������������� �!

����������������������������������������&���&� � �����A�� ��0����������

��#%BB��>���� ���� �0���� �� '��������������������������� ����,�����

�����!���� �0� ����� �� �� �������������!�������������������� ������ �

��������������!��� �������������� � ����������� �� ������� ���� �� ����

����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���5

��������2��� �� +����� ������,� ���!������ &� ��� ��!���'��!�����

����� ���!������ ���0� ������ �� ������,� '���� ���� ������ �� ���������

�!����� ����!����0���������&�� '��������,�� ����������� � �� ��������������

!� �����������0� �� ������ �����5����� (�!�������� ��� ��������� ��������0

���+���� �� ���!�������� �� �������� ������������ ���� �� ����2��� ���������0� �

����'����������������* ������������ �����������!��1����������!��������

��������!� �������������� � ������������������������������������ ���

!��*����� !��� ��� ��!����� �� !������0��� ���� �� ��� ��� �� ��� �� ��� ��

���������0����������������������!������������&�������������������!������6

#7����!��� ������������������0�87�&����� �� ���!��������������������

��0���97�&�������������������5���������!�����!�������!���'�� �����!�������

� �� '���������������������������������!���������*���� �������� � �������

�� ���� ����

D��������>��������0�E��=#%/$�#%%B7

)��� ����� ��������������������

�������������������������������� ��"�������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���7

����������������� �������

������� ������������������������

Sumário

INTRODUÇÃO Como aprender e ganhar com um Clube de Investimentos 9

CAPÍTULO 1 Uma Filosofia de investimento Comprovada 17

CAPÍTULO 2 Selecionando Empresas para Análise 32

CAPÍTULO 3 Relatório Anual: O Balanço Patrimonial 37

CAPÍTULO 4 Como Analisar o Balanço 46

CAPÍTULO 5 Relatório Anual: O Demonstrativo de Resultados 52

CAPÍTULO 6 As Ferramentas da NAIC para Investir com Inteligência 58

CAPÍTULO 7 Guia Inicial de Avaliação de Ações 62

CAPÍTULO 8 Guia e relatório de Seleção de Ações da NAIC: Página 1 70

CAPÍTULO 9 Guia e relatorio de Seleção de Ações da NAIC: PÁGINA 2 92

CAPÍTULO 10 O que o Guia e relatorio de Seleção de Ações da NAIC nos ensina 99

CAPÍTULO 11 O Guia para comparação de Ações 118

CAPÍTULO 12 O Guia de Administração de Carteiras 133

CAPÍTULO 13 Técnica de Análise para Avaliação da Carteira 143

CAPÍTULO 14 A Árvore de Decisão 156

CAPÍTULO 15 Quando Devemos Vender? 168

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���9

INTRODUÇÃO

COMO APRENDER E GANHAR COM UMCLUBE DE INVESTIMENTOS

"� ����������������������!�������� �� ��� 2��� ���(������������

������!��������������������������������������������F������������!��

������������������������� ���������������0����5����������������� ����������

���� ���������� �������!���������������������������������� ���!�� �

���!�������������������� 2����G��5����!�������������������!���� � �� �

������������������������� �����+������� �������������0� ���������

��������������&�������� ����!�������������� �����!����������� ����� � �����

�������� � ��!�,�����

�������������� ���������������H�I����!���� ���� ���!������ �

������&�������5������������������������������������ �� ��� 2��������

������������ ����������������������!���*!������������ ���������������0

���� ���� ���������������� �����!���� ���������� ��!������������������

�������� ����� ���� �����������0������!�������� ������� ���� � ����J�

!������������ ��� '�����������!���*!�����������0���� ������ ��0������

&������������������&� �� ����������������

@���!����������� �� ��� 2��H���������� �����������;� K�=3������#7

���������������������!�������������������������!����J��� 2��������

����&���J������ ���� ������������� ����0����� 2����'��&����������������� ��

��!��������������������� ������� ������ ��

O QUE SIGNIFICA SER SÓCIO

G��5�!� ������������� ������� ��������5���������������� ��������

��� �����������������I�����������������������������!�(*,������!����

10���Instituto Nacional de Investidores

!���������������� ����!����������������������0�J��� � ���������+����

� ������������������������������������ ����!������ ������� ������ ���

�����0���������&��L�������������� ������������ ��&������!���������

�������� �� ��B%������ ����������������������=#%8B�#%%.7� �����������

����,��������� 2���� �������&���� �����,�����������������������������

2��� ����!���������� ���!���������&�� '���������� ���5����,���

�������������������������������@��������������������&�-�����0��

��M� ������������ ��������� ���������������0�������!+������������� '����

&������� ��#%./�=3������87���!+��!�����;<�8/��������� ���������������0

����������!�������!�����!�� ��������0�!������'�� �!������������������

���� 2���!���� ���������!������������ ���

N����.#������ �!���0����� � ������� ���!������ ���0���������������

���* �������;<$�#8/��;��!�����!� '������������� ������������������;<

#:$�%B8�������!������ ��!�!�� ��!����������������������������������!��

��� ������ �� �������� ����� �� ������ ��������� �� ������������������

���!�0��� �������!���� 2���!���������������0�����������������&������

������!��������J�����!������ ������;��� � ��;������

������������������������������������������������������� ���������

�����������!����������� �������������������5�����!��������!+!��0������

��� ������� �����&������=-���� ������0���� ��������� ���������������

��&��� �0��!����� �����+�����!�������������� ��� 2���!+!�����-�!���� �

����������0�������� ���!�������������� ��� 2���!+!��������������0�����

����� �,��+����� ��������������� ���J�>����� ������*�����!����������

������!�������������� ��&�,��������������������������

Figura I-1Comparação de Rendimentos Totais em Diversos Tipos de Investimentos

Rendimento Total da Ação Ordinária 10,2 %

Obrigações de Empresas de Primeira Linha 5,4 %

Letras do Tesouro 3,7%

Taxa de Inflação 3,1%

1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���11

Anoencerradoem 31/12

Total dosdepósitosdos sócios

Rendimentos dedividendos e vendas

de títulos

Depósitosacumulados

e lucrosreinvestidos Saques

Valor derealização;

28/02 do anoseguinte

Figura I-2;Um Histórico do Mutual Investment Club of Detroit

Dividendos Vendas

1941 $ 800 $ 800 $ 8121942 1.920 1.920 1.9151943 3.220 3.220 3.4051944 4.860 4.860 8.8471945 5.080 5.080 9.8441946 5.080 $ 1.489* 6.569 $ 2.519 15.3471947 5.620 978 8.087 11.8541948 7.310 1.004 $ 693 11.474 825 12.4011949 9.761 1.196 (525) 14.794 200 13.4391950 8.741 1.100 167 15.041 3.000 20.6901951 10.190 1.670 2.513 20.673 800 27.4711952 11.460 1.433 1.937 25.313 33.2221953 15.025 1.690 806 31.374 1.606 43.2331954 18.430 2.073 (459) 36.393 7.631 50.1251955 21.770 2.200 3.618 45.551 75.9751956 26.642 2.991 7.707 61.123 5.689 85.0011957 30.542 3.355 2.600 70.978 94.1211958 35.282 3.074 3.737 82.529 91.3231959 35.935 3.367 3.114 89.663 6.695 132.6901960 40.885 3.701 11.012 109.326 151.5151961 45.470 4.369 174 118.454 1.026 171.6551962 49.870 3.731 2.867 129.452 5.000 188.7381963 53.960 4.568 2.311 140.421 1.000 172.5771964 57.085 4.258 3.621 151.425 800 211.8011965 61.685 6.069 6.102 168.196 246.7381966 59.040 5.599 5.146 176.296 21.302 268.8291967 62.308 6.411 1.500 187.196 8.142 270.9941968 67.056 10.139 21.968 224.330 17.340 386.5581969 75.327 11.815 2.967 247.383 5.175 535.6041970 84.083 11.696 3.498 271.333 2.955 394.4341971 93.493 11.541 2.599 294.883 439.8491972 90.819 11.524 (2.092) 301.641 43.658 436.4131973 97.219 9.560 13.493 331.094 430.0811974 103.584 12.241 3.026 351.726 3.925 382.9591975 108.983 15.621 429 374.175 14.300 470.6751976 115.076 13.840 2.739 396.847 13.000 503.9161977 112.250 18.443 6.779 419.243 29.000 478.4181978 118.589 22.073 5.378 453.033 12.000 559.4191979 126.860 24.630 70.183 556.117 15.000 759.038

12���Instituto Nacional de Investidores

Figura I-3Fazendo seu pé-de-meia

Taxa de Anosretorno 5 10 20 30 40

3% $19.442,50 $42.027,23 $98.736,83 $175.258,12 $278.512,395 20.486,83 46.778,79 123.823,89 250.717,91 459.713,578 22.190,01 55.249,70 177.884,17 450.088,55 1.054.284,37

10 23.424,71 61.965,61 229.709,07 683.797,60 1.913.034,07

Utilize esta tabela para verificar quanto você pouparia em um determinado prazo com diversas taxasde retorno caso você investisse US$ 300 por mês.

Dividendos Vendas

1980 133.640 19.003 67.171 649.035 25.750 915.7261981 142.136 24.122 80.542 762.231 38.086 891.1961982 145.716 25.988 1.653 783.452 25.750 1.124.0381983 167.952 26.767 33.127 875.582 7.210 1.235.8931984 195.954 29.328 10.937 943.846 78.280 1.474.2661985 211.659 31.094 55.283 966.018 10.300 1.600.5431986 211.489 25.761 62.904 1.064.513 386.094 1.754.9241987 233.159 22.390 48.356 1.266.832 90.640 1.602.5991988 248.524 41.562 102.943 1.386.702 105.957 1.729.6201989 262.530 47.838 29.916 1.478.462 109.150 1.682.5691990 275.130 59.865 55.951 1.606.878 105.321 1.833.3681991 291.045 58.594 47.842 1.729.229 106.295 2.109.9171992 310.797 56.987 30.002 1.835.980 41.928 2.377.9301993 331.777 51.541 65.089 1.973.580 59.988 2.413.3781994 371.802 55.065 113.798 2.182.468 23.800 2.701.3991995 425.960 59.581 100.593 2.396.800 445.285 3.002.181Total $425.960 $874.925 $1.095.915 $2.396.800 $1.881.412 $3.002.181

* O montante de dividendos mostrado aqui é o acumulado desde o início desse clube até 1946.Observe que os sócios aplicaram US$ 425.960 em 56 anos, efetuaram saques de US$ 1.881.412, epossuíam um valor de realização de US$ 3.002.181 em 29 de fevereiro de 1996, no 56° aniversáriode fundação do clube..

Anoencerradoem 31/12

Total dosdepósitosdos sócios

Rendimentos dedividendos e vendas

de títulos

Depósitosacumulados

e lucrosreinvestidos Saques

Valor derealização;

28/02 do anoseguinte

Figura I-2;Um Histórico do Mutual Investment Club of Detroit

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���13

ESTABELEÇA O SEU OBJETIVO

���������������������������������� ��"��������=>���7������� �������

��(������ �� ���������������(�� ������������������ ��������������0�!��

�������� ����0������������������������������ �������� ������������� �

#.0%O���!�����,� ���������������������'���������� ����������0�!�������5

������!����������������� ������!�*� �����!��� � ������� ����!����� �

���� ��&����������>���P������� �,�����0����!�������� ��>�����������

������������� ��� ������������� �������������5����,����>�����������

��#%%:0� ��B8%������0����������� ��� ���������=����� ����������������

����� ������� � �7��������� �� ��#809O�������� �������������5�����

Rendimento anual capitalizadoAções de pequenas empresas 12,2%Ações de grandes empresas 10,2%Títulos de longo prazo do governo 4,8%Letras do Tesouro 3,7%Inflação 3,1%

Índice de Riqueza dos Investimentosnos Mercados de Capitais dosEstados Unidos

Figura I-4Adotando a perspectiva de longo prazo: A pesquisa da Ibbotson Associates

�����������������������������������"������"�#��������$%&'��$%%( � ��������)���������������"������������������������"�*�"�����"�����������+���,-��"���������������������� ������ .$&*&/� "���� ��� �,-�� �� "+����� �"����� � $0*&/� "���� ��� �� �������"����1������"���,2�������#����������������� ������"��3��.(*4/1*���� ���������5�����.6*7/1� � �� �����,2�� .6*$/1 � ����� 8�;���4�0�?�� �0�?����� �� � ��&������� #%%:�Q�����4*������������������*� 9������.������3������������������������9���:����; �����������:<�� ���+�����1 � ���������3�,2� �5�����������������������

14���Instituto Nacional de Investidores

Dividendos por ação x 22,5

Figura I-5Adotando a perspectiva de longo prazo: Média Industrial Dow Jones (1920-1994)

Faixa de preço alvo 1998-2000 (5.555-7.500)

Faixa de cotação trimestral das ações

LegendaÍndice Preço/Lucro

Média

Lucro por ação x 13,5

Valor patrimonial por ação

������)�������� ������"��3�� ���������� �������������������+����������� �������,2� 5��3��� ���������� ��"��������������������"��� ����������=���� ���)������������+��������,-�������,-��������������"����������&00����� ����������������*��������,-�����>����������� �������)�����������<��"���������������������"�#���*������������������������������������ �?�������+����)�+���+���������������������"��9����*��"���#�*�<������������,2� �!�����������9���@������������+����������������,-�������,-������"�������� ��<���� �����,2�� ������"��������� ��"� ����+���������� �@������� ����*���)���"���A��,-��������,-������������<�� �B��C�������)�����������������"����������A"��������*�������������������������2����� �!���"�������C��2�����������������"��3�*����"�����������������2������������������������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���15

I���� ��������!���!��!������5��'��!�����������������������������

�� ������� �*!���� ���������� ��� ��>�������3���� ��9�����������������

������5�!� ����������� �������!�,������� �&������������� ����������

�!������;<�9//��������������� ������� ��$O����������� ������� ��0

��������������� �� ��� 2������������ ���������������������� ��������

������ ��������!�,�� ������� ��#/O��;�����5�&�,��������������������������

���;<�9//� �����8/��������$O0����5����������������� ���;<�#RR�$$.�

���9/���������5�������������;<�.:/�/$$�

)��� ��� ��������������� ����������������5�!������� �������� ������ ��

���� ��� �������������� ��������� ������� 2�������������������� ��0����

������������ ������������'����� ����������� ���� 2����������!��������

��������,� ����� ��� �� ������������������ ���� '�� ��������� ��� � 2��� �

&� ��������

SUA CONTA NO CLUBE AJUDA A CONSTRUIR SUA CONTA PESSOAL

������� �������������������������� '�� ��������!�������������� �� �

� 2����;������� &���� �������0� �����!��5�������� ������� ��������������

������!������� ��������������������� �������!�����!� 2����������0�������

����*���� ��&��� '�� �������������� ��� ���

)��������������!��������'�� �����&�������� ������ ����� �� ��������

�������������������� � ��������+���� �������!� ������������!�������

����+������������������ 2���!���������������,�!���5�0���������������

����������!���������5�!��������� '���������J��������������!��������

@������ ������������������������5���������������2��� ������0����������

!������������ ���������!�������

����������������� �������������������������::���������#%%:�������

��� �+����� &� � ������� �� �5��!�����!� '���������!���� �� ���� �������

!������������������� ������������������������!�����!� '��������+��������

����� ����������������!� ����������!��5�����!����� ������ ���>������0

���5����!��!� ���������������( �� ��!���������!��������

)���0�������+�&�������������5������!�����5������G�������������!�������

��������������� �������������������������������� � ���������� ��������

���������L5����� ��������� '����� ��� �� ����+������� ������������ � �

16���Instituto Nacional de Investidores

��S���������!� ������T��I�������������� �� ������*������ �������(��� �

��� ������������������������� ��0�����(�0��������� ������!�����!�� �

��!������ �� ������!�,�� ������� &�����&��� �� �������������� �� �����

!�,���=���&�������.�����:�7��������� 2��� ������!�,�����!����������'�

&������������������ ����������������

PROCURE IDÉIAS PARA INVESTIMENTOS

������� �������� ���������0����5��������������� ���������'��� ����

���������������������������������������� ����0����5��������!� ������������

��J�>��������������������&��� 2���P����������� ����!����� '��������� �

>���0������������������������ �������0����� 2��� ������ �������� '��S� 2��

��������T��������������� ���������� ��>���� �� ���� �����������

!�*� �� �� �������������������� &����� �� �����2���!� �� ��� ���������

�������������5��'�� ��������� ������!���'�� ������������!����������

�&��������� ��!+���!�� ��������,�����&��������� ��>�����������������0

���5��������������� �����������!������&�,��(��������������&� ������ ��

���������0������ �0����!������� ������ ������'��������� ��0�������� �

�����0����5� �����!���������� ��� '���������� ��D���)����!��� �������� '���

�����+��� ���������� ��>���������� ������,�������!��

����(������ ����� ������������������������,�� ����������� ���������

������������!�� 2��� ���������������������� ���������;���������&���������

�� �� �� ����!+!���� �����0�!� �� ������������� �������� &���,�� �

�����������������������������!�����������@������� �������!���*!������

�!���������0����5� �������!���� � �� �� ����� ��������� ���!��� �����

������ �����!����(������,� ���!��������!�������!���&�������������� ��� �

����&�����0����(��!������ �������������!���!� 2���&�����������!+�����!��

����� ����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���17

CAPÍTULO 1

Uma Filosofia de investimento Comprovada

>'��������&+�����������!������������J����,������������ ��������

��������������������� � ��� ������� � �0�������������(������������� �

��������� ���������� �� +����0� ��������'�� �� +�����������0���������

��������� � ����������������������!�����������!����� +��������������

����+����� �������������'����������!��5������������������� �� ��� 2����0

����������������!�����������������������������!�� ��!��*����!��� � ��

���J������� � ��� ������������������������������0����������� ��������� ��

���&���������(����������������� ����!�&����������

G��5�!� �� ����������J������� &�����&��������� &�,�!��!����" ����

���5�!�����������!���5�����!������������������������!������� ���������

!��� ��0��������������� ���������(���!��� ����������������� ������

����� ���������� ���������������0�-��� �?�����0�������6

I���!�������������!�����!������������� �����������������'������� ��

�����+�� ��&�����&��� ������� ������(������� ��������!�,������������ ������

�!������������ '�� ��� 2������ ������������ �����!��!�������������!��

�����������������������!���� ������� '�0��������(���'���'������������ ���

@�������������������� ������� �������������!�����������0�������

����������������'����������J������������!���&�������� �&*����������!����

��!���������� ������ �0����������� ��&�,�� �� ��� 2������ �� ������

��������!�� �������� �������� ���������������0�������������� ������� ���

������ ,��!�����������0����� '�����������������0�����������!��� ��!�

!���������!������������� �� �������������������� ��

;���� �����!���*!������������������ � ���!����>������� ��� �����

!���� ��!������������ � ��������� ���������������0����5�!� ����!�������

18���Instituto Nacional de Investidores

&�����&�����������������(�����!��� �0� ������� ������(������� ��������������

��������!�,���-�� ��#%:#0���������������!�����5����� ,�� �������������

����������� ���!�������������������������!���*!�����'�������������6

������������ ����������������������������������������������

����� �������������N�� �����5����� �����������0������,�&����������

����������������������!�������� ����2�������������������������5�����

!�����������!������������� ��������� ���������������H�)� �������

����������� ��&��������# �U���������!���U� �!����������5�&�,����������

�������� �����������H�=>'�� ���������>"�H7

�����!��������!��5������( ������&������������������������ 5�����������

������ �0� ����� ��� ��0������� �� ������������������������� �������

��!�����,� �� ������� ��#/O0��!���� ����������������������� ����� ��������0

�����'�0� �!���'������!�� '���������,�������5������� ��������� ��

�����������M�����0����&��� 2����'���'�������!���!����C�!�����������0����5

!������������������� ��� ������ ��������!���� � ���!������!���

���������� ����� ,�������������� ����� 2������!���� ���������

�������������������!������������������ ������� �� ��&���������&��+���

)�������� �0������!���� ��������������!������������� 2��� ������ �

�������!�,������������� ����������������"����������� �����8:�!�

������ ��������� �������������������������������� � �������!�������8.

�����0�����,'�� �����&�������������������� ���������������������� �������

!�,���������� �&�� ���������+�������!���������������&������� ��������

�+���������� ���������&�����&��� ��������!�,�������� ������ �����!���

��������������� �����������������������!������������ ���������

���������������������-�����&�������5�!� ���������,�����������������

���� �� ��!�����,� '�0������� ������� ����� ���������������!������� ��!����

����������!��� ���>�������!���������'������ �������!+��������!*����

���5� ���� �� �!��� ����� �&����� �� ��!�����,� '�� !�!������ �� !���

��������������

����������� �� ����� �� ���������!������������� ����� 2��� �

��!������(������ ��������������(��������� ������������!������� �

��������� ��!�*�0����(�������+����������������� �������,� '��!�����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���19

!+������������������@��������������� ������������ ����&������!�������

��������������������!���������

���������"�#� ����$������������%�������������������� �����������

��������5����������������������� ������������0������ ��� ���!����������

���������!���*����!������&������������ '���'�����,��������!�����

�� ����������� �����(��������&��+����������,�� ����������� �� �����&��� '�0

���5�!��������!����� ����������������� ���!�������� �����������C��

������������'��!������������ �� ������*����

�� �����&��� '������������������ ������ �����������������'����!���*�

����!�������� 2�����'���� ����!�������������!��� ��������� ��0

���5��'�� ����������������!������� �������������������P�������!���0

�������������!����� ����P���������������G��5�!������ �������������

�������������;�������������� �� �����&��� '�����5�!� ���������������(����

��� �� �������� � ���� ��� ���� �� ���������� ������� I� �� � �� ��� �

�����&��� '�����������!2�� �����������!��������� �������,� '�0����� ������

��!�������!������������������������

����!����������������!���*!���0����5�������� ����������� ���������

��������� ��������� � ���G��5� ����!�������������������� ����!��

���������� ���������&�����&��0��������� ��!���������������&� '�� ������� �

����������������!� ����������!��������+���� ��������� �������������

���0���������� ���� ��� ����������������

OS QUATRO PRINCÍPIOS NA PRÁTICA

����������!��� ����������!���*!����&������������������ '������

"� ���� ������������������ �� ��� 2����������!��������������6��

���� ����������������������������(�H������!����������������!����� ����

!�����J�!�������������"����,������� ������(���������0�������!�� '�������

����������������5��!���� �0�!��������������� �����������������"����,

������ ������!���������������0�����������0� ����� ���!������������

�*���� ��������������"����,�����(���������������0���������!�����������

�*����������� ��������������@�������!� ��&�,�������!����'�H�I�����

��!���*��������������������� ������ &��������&�������� ������ ���� �0

!���� ������������� ������!�,��������� ���)�������� �0�����2��� �

!�������!������������������ '������� ����!������+�� ����� �������0

20���Instituto Nacional de Investidores

��������������� ������������ �����������!�,���I��*�����������!���*!���

����������������'���!���� ���

N�� �����5�����������������������������&����������!�� ��� 2��0

��������� �������*����� ������ �0����5��������!���� ������������� ��

������ ���+����,2�����������C��� �G��5����!��������� 2������ �����!� ��

��������������������������� �������������������������� ��!������� ����

���� 2������'�������������0���� ���� ������!����!���� '��!� ������!�

������ 2�����������������������C������ ���������������� 2������'������

����0��������!��1��������!��������� 2���=3����#�#7�

N��� ������������ �����!������ �H�������!�� ������ � �0����5

��������!���������� ������� ����� 2��� ����!����� ������ � �����

!�������������*��� �����������������0����5� �����������������N�� ������ 2��

�������!�������������������� ������������0����5� ������������� �

8:���99�!�������� ��������������!��������������� �����0� ������ ������0

��������������� 2����!������,� �������������0����� ����� 2��� ����

��!�����(������ '����(�� �������� ��� ������� '�0����5�!� ����������

���� ����������!�����������&�� ��� ������� '������������������������

��!������������!� ��!������+����� ��>���������� �����!�����.%�����

���������� ������������� ����� ����� ���� �������!��� '��

@���!�����!���!��������� '����������� ��������,� ���!�����S����

!���������������� ���������HT�)�����'�������������������� 5�������� �

��������� 2����'�����������������!��������� ��!�������,����� � ��������

������� �����'��!������������ �����!������������ '�� ������� '��������

�� ���������!��*����� ���������������� ���� ���������� ��� �� ���!������

������� '�0���������� �����!�0� �������� 2�����!� ��������������������!� ��

������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���21

���

��

����

�D�E

�&0*

00��

���

���

��

���

���

��

����

����

�,2�

*����

����

3��

���

�����

,2��

����

���

����

��,

-��

����

����

��+

���

���

D�E

�&0*

00��

���

����

���

���

�"��

����

�"�

����

����

�,-

���

���

����

����

�-�

���

���

��

����

���

����

���

���*

����

����

3��

����

+���

�,2�

����

����

��C�

����9

��

�3��

���

���

���

���

���

����

���

����

���

C���

�"��

��,2

����

���

�"��

����

����

�"�

�!��

�F�

���

����

���9�

����

���

���

����

����

�+��

����

���

��,

-��

��+�

����

����

���

���

���

����

���

"���

G���

����<

���

���

���

��

����

�D

�E�&

0*00

�!��

D�E

�((0

*00�

��

����

���

���

��"

�#�

����

�&&

��

���

��"�

����

�6$*

&6&�

�,-

� �B

���

����

,2��

���

���

���

��

�D�E

�$4*

00*��

��6$

&6&

��,-

��

���

�D�E

�H'&

*$4

� ��

���"

����

���

��

����

��

����

"���

�,-

�*��

���

����

��

����

���

�A .�

��,

2��"

����

����

��,2

���

���

���I

����

����

�9�"

��C�

����

�2��

6$*&

6&��

,-�

1

Pre

çop

or

açã

o

M

ês

(1)

Apl

icaç

ão m

ensa

l – U

S$ 4

40,0

0 in

vest

idos

(2)

Açõ

es a

dqui

ridas

men

salm

ente

31,2

32 a

ções

a $

18 =

$56

2,18

Figura 1-1Aplicações regulares podem diminuir seu custo médio por ação

22���Instituto Nacional de Investidores

COMO ESTABELECER METAS DE INVESTIMENTO

���������� �������������������������������� ��0��������� 2��������

�������� �� ��� �� ��0� ��#.0%�!����������������!�����,� �����������������0

���5� ������������ ����������������� ��������������>���������0���������

����� ��$�!�������� �������!�*� ��!������ ��(��!� ������������ ���

������������������� ��

��� ��� �� ����'������!����������!������� �������,� '�� ��������

������������G��5� ���������������������������!���������� ��� ��� �� ��

����!������� ��.���BO� ������� ����� ������������0���� ������ �� ���!�0

��!����������������*���� ������������M����0���� ��������� 2��� ���� 2�������

�������������������������������� � �� ��� ��� �� �������������&��L5����0

��������� �&*������������!���*���0�������������������������!� '���A�������

������!�������!� '�� ���(��������'���������*�� ��

���������������������������������� ���������������0������������!��

������� ���� �� ��� �!������ ������������� �� #:� �+����� ������ �� ���

�������������;<�8/0//�!���5�0�����������;<�88�#%/0//�����������������!���

�� 2��� �����!�*� �������������������������������! ��������'������� ��

��� �������������������� ��(�����!�����,� ���=���3������9�U�>V����F��

>��A�G��7����������������������� ���;<�9//0//0�������� �������������0

��������0����&������!���� ���������� �����������������������!����� �&����

����

����+����� ����������������������!�������������������������������

���������������!������ ���0������������� �!���0�!� �'���������;<

#�%#9�/9.0//����������� �������� ��#/�!��������������0� ������� �� �����

!���*����������������������� ��� ��0��0�!����!�������0� �� �����������

�������������������� ���������������!��������������������I������������

�������������!��������5���������������������0���!��1������0����������0

���������������� '�� ��� 2��� ����!������(������ ��������������(�������

��� ����������������� ������������������������� �0������&����������5

����������!� ������������!������� 2������ �� ��� ����� 5�����

�����!� �������������'�� �����������!��������� ��������������0����

���������� ��!��� '�� ���������� �������!�����������!������������������

� 2��� �����!��������������������'��������� �������������*� ����� ��!��

�W�����!���������� ���������!�������"���������������������!���

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���23

����������� ���������������0�!��������������� ������ '����������

!������������������������������������ ���������������)� ����� ��������

��������������������������������� ������� ��������� �0�!� �����

����!� ������������� ���������&�����!������� ������ ������� '�

�������0�������������&��� ��������P�������5���� �������������������������&�����

�� � �����������+���� ������������� ����������*���������������!��

���&������������� � '�� ����!���0������������ ����!����� ������ ���

����� '����� ��� �� �� �� ������ �� �� ���� 2������� ��� ���!������ ��

���!��5��������������!�*� �� �������������!� �����������!�� ��������

�'������ ��� '�� ��� ������� '�� ��1�������&��� �������������!���� ��

�����&����� ��3����#�8��!��������������+���� ������ '���������

������ ����� ��� ����&���������� ����������F����)� ������ ��;����

�� ���0������� �������������� '����������!���� �� ������������

���!� �� ���� 2���

COMO IDENTIFICAR AÇÕES EM CRESCIMENTO

��������� �������!�����0�������� �����&����� ��3����#�80���������

������� ������ ������������� ����������*���������������!��� '������!��

���� ���������� �����������������0���!� �� ��� '�0�����������0�������I

������������ ����+��!����������>������� ���������������� ��������

�!�����������������������!�����(������+��������������� ��������

,� '��!������!+�����������������

������������� �������!������� �� ������������������������0�!�

����!��0������������������!��������� ������������������������ ���

�����!� ��0��������������� ������ ��������&���� �0�&�,�� �����������

��!������������ ���������� ���� ����� ��0���!�� �0������0����!��� '�

��������������� �����������������0�������� �������M�����0�������������

!� ������������� �&��� ������0��������� ��!�������������� �������������

��� ��������!� �����>���������0� ������� ���!� ��������������������

������������!�����!��������������X����,��0��������������������������

���������!���� '��!�����!� �������������������� ���������� �� ���� �

����������������0�������������������!��� '��!������!��� ������� ��

'������!��������� ���������������

24���Instituto Nacional de Investidores

����+����� ��>���������*���������������������������&�������������

���������� ��� �� P����� �� ��� ��� ��� � ������� '�� �����������

���!����� ���������������������������!�� �������������!� ��� �����

������ ����� � ������� '�� ������� ��� �������� �� ��!�����������

� ������� 2��0��� ����0������������!�������������� ���������������

Figura 1-2Duas Empresas que Demonstram como Surge o Crescimento de Vendas e Lucros

!����A�����������������J���B�������� ��" �����������������9� ��" �����������������>���������������������������������"����,2�*���������3��������"����������������"�������"���� ���������

Vendas

Lucro por ação

Preço: alta

baixa

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���25

������!������������!����� ���������!+����������� ��� ������� '����

���� ����������������!��������������� ��������!����@���������@�����

�� �@��&����������� ���� ������������������������� ��!� ����!������

����!�*� �� �����������&���!���� �� ������ ������� '��J�����!�!��

������ ��J���!����������+���� �����������������!����������� �����!����

����� ������3����#�8��'�����������!���� ���������������������������

��D���)����!��� �������� '��Y������+��� ���������8 � ��>����&���&��

��� ��!���������������� ����&�����������!�� ��� ������� '���"���� ������� '�

!�!�������������������,���������������������������� ������������!�

� '�0�������������� ������������� �����!������������� ������������������

!����� ��!��� ��� ������ ��!������ �'������� ��� ���� ����,�� ���D;�����

� ����&�������0���������� ���+��������������� ��������������������� ��!� ��

�,������!������!������� �� ��� '������������&����� � �� ����������� '�

��D;��

-�����&����!���� ,������������������� ��������� ���������������

� ���� ��������� �,��� 2������!�����������)�����������0�������������

�������������!�����!� '������ �������� ����!��������������������

� 2��������&�����!��������������N������� 2������������� ���������������

����!����H��!������������ � ���������+����������������!��� � �� �������

!������������������������� �� �,�����0�!����������������5���'������

�������������������������� 2��C������ �����&��� '����������� �,����!��

����!������������������&��������!�������������������������������!����!��

!���!� '���'�������������P���� ��� 2�������������!����0������������

�� ����'�� ��������� 2������!����������������������������!����!�����

�������� �������,� '�����!+�����!���� ������ ��

�������� ��� 2�������������!� ������������� �!�� �� �����!������

!� '�������� ��� �+����������+���� ������!� ���!������������ ����!����

������ 2����;���!����� �������5���+���������������������!������� �������

!���������0���������� ������������������������������������� ��

)��������(���� ��� �� �����&��� '�� ��!������� ��������������0�����

��� ������������'�� ����!�������� ��0��� ������!����������������� �

��������������� ���=�������������������� ��������� ���;<�.�����2����

����7� ��� �����!������������� ������������������!����*�������&�����

����������5�����J��� �� ������� 2����������� �������������)�������� �0

26���Instituto Nacional de Investidores

�����!�����!�������=������� ��� �������;<�.//�����2��7����������������

������������ ��������������;���� 2���!� �'������ ��������������

���� �������� ����N�� �������� ���������������0��������� 2������ ��

������� ������� ��������� ���������!������� ����!�!������������

����*�������������������� ������ ��

F������������0�������������!�*� ��������0�����������������������

������������� ����� ����� ����0� ��� ���� 2���!����������!����������

������� ����>������!�*� ��0��������������� ����������� ���'���!�����

������ �������� 2��0������� ��!��� ��� 2���������������� '��� ��������

����� ����!�������� ��0��� ������!��������&��������������������� �

���� � �� ���!���� 2��0����������!������������ ������������������ �

������ '�� ������ �0������� �0������0�������������������������������

�!����� ���������

�������������� 2���!������������ ���������0�!�����!�����8:�!�

������ ������������������� �����!����� ���!����!�������������0���������

���!�������������!���������!����0�!�&������������� �� �� ������ ��

���'�0�!��������(�������&������������&��� 2�������������

��������:/�!�������� ���������� ���������� ��������������� �����

��!������� �����"�����������������!��������� ������������������ ��:���R

!�� ����������������� �����!������� ��!����������#8�!�� �������������

!������������� ���� ���'��!�!��������������� ��R���#8�!���������;��

��� �������� ����,��0����������������� ������� �� ��#/���#8�!����������

�����,� '��� E���������������� ��� �� ��0����5�!� �������������#.0%�!�

������ ������������������������������������������������� ��������� ���

���* ������������!����� �� ������������������������ ����� ��������

� �� ����������� 2��� ���� 2����>'����(�����������!��������!������ �

!�����!� '��!���������� ����!���0��������!�����!� '���,����������� �

��� ���&������

FATORES FUNDAMENTAIS DA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

����+����� ���'������������������������ '������� ��� ��������

��������!������������'��!������0���������������0�������������������!�&�����

�����0� ������ ����� (�� ������ �������� �� ���������� �+����� �� ������ �

��������������>���������0� ���'�������!��5���������&��������������&��

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���27

�� 2�������������0� ���� ���������������!��!�������� �������������� ,�

����������� ��������� ��� 2���

���!������������� �����������������,� '�� ������!���������������

�������0�����+����� ���'������������ ������� '�����!���0� ���� �����!�

#7�����!��� � ��� ������������ ����!���0���� ����� ��!����� ����� ����

���������'�0��������� ������������� �����!������������������ � ��������

!����M�����*�� �������� ���� ��C���87���!� ��������,������ ��� '�0���

������!���������!���������������������� �������� ���&����������&����

!��������������������� ��� ��� ��������� �� � ������� '�� ����

��!�����0���������,�0����������������������&���������������������N�� �

��������� �� ������������� '������ '������������J��!��!�������� ��������

������=S��������5������� ���������!����������������� ����!���'�T7�����

!� ��� �������!����=S������� ������������� �����'���������T7�����

������0�!��� �!���������!�� ���0�����!����������!��������� ���� ��

�5������������������!�,��������������������������&��������� ��!�!����

��� ��!���������� ������� '��

�!������������5���������J�� ������� '�6

$ 5�<����������������@����� ����������� ������&�����0����������!�,�0

��!��������������������������!��������������� �������,� '�������

�������J������ ������������� ������ ���������!�������������� �������

!���*����� ��������������!����������� ����������������(������ ��

������������� ��!������������!������������!�� ��!�������������

���0����&������������ �������������������� ����0��� ����!�������

����&�������!��!������� ��!������������������

8��������������������������"���������������������������� � ,�� ��

������ �����0� ��� ��!��������� ����� ���'���!��������� ������ ������

����� ��� �� ������������ �0������������ �����!�����0�!����� ��6

Lucros antes dos impostos(Vendas – Custos – Despesas – Resultado não-operacional)

= % lucro antes dos impostosVendas

�����!�� '�������������!����� ����������������������������

��������� ���������� ��0� ��������������� �������� ���������0���

������������������!�&�*�����I��������������&�����������������������

28���Instituto Nacional de Investidores

����(������������ ���� ��� ���������!�����������!� ���������,����

������ ���� '������������ �����������,���������0�����!���*��������

���������� ���'������!�����@���������������������������������������

��5�����

6 :����������� ����� �� "�����K���� �#+���������� ������������ ��������

����� ������� '������������ ������� ���������� � ���������!����M���

�*�� ��=�����*�� �� ��� � ��!����!����M�����*�� �7�����!��������

!�����������'����������� ������������������@���������,���!�����

���������6��������� ���������� � ������������ ��!� ���� ������

���� '�������P����������������������!�����

G��5��!�� ��� ������,�������������!��� ������� �� � ������� '��J

�� � �����&��� ���� ���������!��5������������������������������5��!��

������������ �������� �!���� ��� �� ���� ��*���� ��� �� ������ � 2���������5

��������

���� � ����!�������!������������������ ��������������� ����������

����������!� �� ��� '��������� � ������!��������� ������������� �����*���

�� �� �����&�����������5�!����!�� ������!� �������������������,����D��

)����!��� �������� '��Y������+��� ����������!����������������������*������

����������!� �� ��� '��!������!+�����������������=�����!*����%7�������

��0���������������� '��������������&����� ��!� ������������(������ �� ���

����!�����

F���5��&����� �����&���������!� ��������,�����6

$ �L�����"����,2� ��� ����!��� '�� �������������!����� ���������

������!�!� '�� ��������� ������ ����;������������ � 2�������������

������ �0����5������������!������������������0���!�����������������

����0����!� �'������ ��� ����!�����!��������� ��� �����!��� '�

������ ���!������!+��������������������������� '������0������������0

���5�!� �������� ������ ���������!��������!���� � �� �����!��

& ��������� �-����������������0������!������������������ �

�������� � ���'�� ������������� ����������� �� �� ���� �������

��������������� ��!������������� ��������������� �����+�����;�0���

���� � �� ��������� �0����5�! �������0���������� �������0�������

�������� � �� �� ��� �� ��� ��.���B�!���������������!� ��!����!����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���29

� 2��0���������������� ��� ������ �����!������������������0����5

!� ��� ��������������!��������� �������,� '�� ��� '���;����� '�����

�������������������+���� ��������������!� ��������� ������������!�

� '�0�&���������&������������ ������ '����������������� ������)��

����������0� �� ��!����!� ���!�!���������������������,� '�� ��

��!�� �������+���� ��������5�!� ����������� �������� ������ ����

�� �����������!���� 2���

6 ����<����"�,�� �����������&����� ��!� �� ��� '������P������������������

���������������*�����0����5��������� ���� �������!��������!� ��

���!������ '�� ����������������������������������������0����5

�������!���*��������� 2��� ����� �0������������������� ��� ��������

��(�����!�����'�������!�����0��������� ���������������� '������

!���� ����&������!� ���������������������� ��

>���� �� ����������������0����������������� ����!���0��������!���

�����&������������� � ���������� � �� �����&� �����!��� � ���!�����5��

!��������������������� �����G��5������� ������ ��� �������� �������������

���������������������!�����U���������0�����������

X��� � �����&��� ���� ����!��5���������������������0����5����&��

���������� ������� ������� �����!��� ���!��������� ����!������������

� 2�����!��� ��� ���������� �������������'�����!��������������� ������

��A����������������������������������A�����C����������������� ������������

��������������������!��� ������0� ����� ������������� ���!��������0

���������� ���(����!����� ��� ����!��� ����������������,���� ��&���

&� ���������� ������� ��������������!���0���������������������� �0��

!��������� �����������!����&��������������������&����E�������&���

�������0���������� ��!�������������� '��������� �� ��� 2�����J������ 2��� ��

� 2��� �����J���!������ ��� �������0������!��������� ����������������

���������� ��!� ������������� ��� �������&� ��� ������ �� ����������

�������������������� � ��!�������!������!��*&����������� �����������

������� �����+���������������!��� ��������!� ���!�!���������������

������� ���0����������� ��� �&��� ���

)������&����&� ���������� ������� �������J�!���� ����!�������

��� �������������,������������!�,����������������� �������������� �����

30���Instituto Nacional de Investidores

����&�����0���������0�&������������������������"5����!�������������!� ��

!������+����� ��>���� '�����������!���� ������������� &� �������������

���� ������� ��������������,��������������0�����!��������� ���������

�������������������0�����(�������!������'�������������� ���������!���

�������� ����� �&���� ����!������� ���!������� ��!����� �'���3A��0

@�-���� Z�� ���)@����������� ���� ������� ����@�-���� Z����� ���

��!����!���*���!��������� ,��������(��C���(���'����������������� '�� �

����� 2�������!����������������,����E���������������� ����������������

��������� ��� '�� ���3A������;<�/0R:�������������������&���������� ��!�

�����;<�.:0//������+�����!�������������� ��� 2��� ���)@�� ��� ������;<

/08/0���������������'��������� ������;<�#R0//����������,�0�����+���������

����!�������������������!��������������(�������������������������

� ������� '��!� ���!� ,��+����������� ���!������������ ������!����

�������� �� �������� �� � 2��� ��>���� �5�� ����� &����� � �� ������������

� ����&��� '�� ��������!�����

>����&�����������0�����(������������!������� ������������� ��!� ��

����������!� ����������������������'������ ������������&��L5�����!������

� 2��������������!+!������� �� �����!��������,�� ���*���������0

��������������!��� �����������������������������&������ ������ �����

!���&����������������� �������� ������� ����!�����>��������������

��8/���:/�!�������� �'�� ����,� ��������������� ��������� ���������'����

������������������ '��!����������!���������� ����������!�������������

�� ����������������� 5����������!�����������������������������������

���������������������� �������������������!���������������������5�

!� ���=���3����#�97�

������ �� ����,� ��!��-�� E����F������������� �;��[�� \� ���

��������K��&������K0�����!����*���� ��;�������?������������&������;� K

�&�3��������������������0��������������!��������������������!��� �����

������������� ������!�,�0������!�,�� ����� �� ���������������0�������

���������$/�!�������� �����,���!��������������� ������������� ��������

�� ������ ������!������������������� ���������� � �0������������!�

�������!�*� �����&�,�!����������� ��!��� 2����-����� ����������!��5����

��>���0����������!��� ���������� ��������!�� � �������� ��!����������

���!������������ ������������,������������&*�����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���31

��!������ ���������� ��� 2��� ������ ����������������������!�����

�����!������������� ���� �����������������;�����5��!��������!����!���

��!��������������� � �0��������������������������&����

Figura 1-3Reinvestimento dos Dividendos

Valor Dividendo Total Ações Total de AçõesMês Pago Acrescentado Investido Adquiridas Possuídas

1 $ 20 – $ 20,00 1,333 1,3332 20 $ 0,27 20,27 1,267 2,6003 20 – 20,00 1,176 3,7764 20 – 20,00 1,250 5,0265 20 1,00 21,00 1,400 6,4266 20 – 20,00 1,428 7,8547 20 – 20,00 1,538 9,3928 20 1,88 21,88 1,563 10,9559 20 – 20,00 1,333 12,288

10 20 – 20,00 1,428 13,71611 20 2,74 22,74 1,749 15,46512 20 – 20,00 1,667 17,13213 20 – 20,00 1,818 18,95014 20 3,79 23,79 1,983 20,93315 20 – 20,00 1,538 22,47116 20 – 20,00 1,667 24,13817 20 4,83 24,83 1,910 26,04818 20 – 20,00 1,428 27,47619 20 – 20,00 1,333 28,80920 20 5,76 25,76 1,610 30,41921 20 – 20,00 1,176 31,59522 20 – 20,00 1,111 32,706

$ 440 $ 20,27 $ 460,27 32,706 $18 = $ 588,71

!���������������C���D�E�0*40�"����,2�*�D�E�0*&0�"���������� �����,-����������+�����������"�,����������������������������� M��)�"�����"�����3���������������������"����������������������������� �������,�*�������������"���������������C�"+���*����������"����������������������������������� ���� ���������� � ��C�� �����*� ��� ���� �� ������ +�� ������� �"����� �������� ��������������������������*���)����,��������"������������������������������ ���<����������������6���������*���)�"���"��������������������9�������������������������>,2������������ �����<�"��������������������������6&*70'��,-�����������������*�������$*H��,2������������+�����<�"�������������$>$

32���Instituto Nacional de Investidores

CAPÍTULO 2

Selecionando Empresas para Análise

������ �������!������ ���������������0���!������ ���&��� ������

����� ����&����� 2���!�����������!� ������!������������������� 2��� �

��!��������������������A�������� �� �&��� '�� �������!�������������

�����6��������� �������� �������������!��� '������������������!���

��� �������������������� ������������������������ �����!������� ��!��

�*����0�!���� �����5� �������� �H

COMO RECONHECER EMPRESAS EM CRESCIMENTO

�������������!����� ��� ������� '��������������!��������������

����������(�������������!�������������������������� '�0��������!� ����

�����������������!��� ������� � ���������� �������� ���*����������������

��������!��������� ����������� ������� � ��������� '�0����������������

����� ����� ������0��'����� ������0�!������0���&������������&������!��

�� � ����&��� '�� ��� ������� 2��������� ���!����� ����������0� ���������

��������������1�������N�� �����������������������������������������

��!���������� ������� ����'��J�&��5�����

������!��� 2��� ����!��������� ����������������!� ������������0

!��������������������������� ������� ��� �������>���������0��'����

����5���������������� ������������� �����!����������������������!����

��!��� ��=!����M�����*�� �7���!���� ���+����0���������� ��!� �����!���

����������������������������������&��L5�������������������!��������

��� ����!���'������5�������� ��!������0�����������'�� ������ �����

���*��������!����� �������5��������� ���D��������0��������!�*� �

��� �� ��� ���������������� �� �����!����� ������� ���!�������

���������� ��!�������!����������&����� ����������!�� ���������&����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���33

�!���������������!+������������� '���"� ��������!�������� ���������

�������� � ���&�������������!�������������� ��������������

������� �������!��������� ����&������!������(��� ������� '�������

������� ���������������������������!�����,� �� ��#/O�������0��� �!���

���������� �����������������(�������� ����"�����&���� �������������(�

���������� '�������� ������� ��!��������!��5����� ��� ������� '�� �

�����!���������,� ������������ ��!��������������� �� ����������0

�� ������������!��������������������� '�0��(���� � ������ ��� ����� �

�'��!� ��������������� ����������,��

@����������0���������� ��>���0�������������0�!���������� '��S;���4

���;� KT�=� '��!����������70������������������ '�����!��������!�������

����������!�,� ��������!� �� !���� ����������������������!��������� ��

!��������������� ����������������!� �������������(���� ���������������+����

��D!�� ����&�������� ��>��������������������5�0����!����� '����

��,������������� �&���������!����0���!����� '���������S>���]��D�\��

;����T0�����S;!������T0�!����� '������� ������ �����8//������������

!���������� ���!������+����� ��>����

COMO UTILIZAR AS PUBLICAÇÕES SOBRE NEGÓCIOS

�������� ��!����� 2�����������+�������&���� ����������������&��� �

�������!��������������������!��� ����59�����������N������*�������O�*

���������P*�����������������'��&���������!� ��������������

@��������� ��� ��������������� � ������������������� 2�������!���

!�������� �������,� '�������������� ����K�;������=;��� �� �����������

���������� �7� ��>����!��������� ���������������-�����������������

D���� ��;��� '�� ��� 2���=D;�7��������������������5��� 2���������������

��������� ���� ���� ��� �'����;����9� ����P� !�����P*� !����� ��!��������

�����������59�!�����P� ��;��� � �Y�)��Z�0������ �������������!�����8//

��!����� ��������������!� ��������� ���������� ��!��*�����������������

�����������������+��������!���������!�� ����!� ������������������ �

>���0���3+�����!;���� ��>�������������� �� � ��� ��;��Z���-D���

����� ����0����������� ��>���� ��!2�� ���������� �� � ���&��L���������

�����,� ������������9�://���!����� ����!����������0������� ����������!��

!�������������������� ���� ��������!�,��

34���Instituto Nacional de Investidores

>'�� ����� ���������������!��1����� ����!���� � ��� �������������

���� ��S&� �� ��������T�������!����������������!����������(������ ����

����� � ��!� ����&�������!����������������������� ���'��!����� ��!���

������� ��������� ����

������������������!����������������������5������������������ �

������+����0������� ��&����� ���0������������������������������������

���������������������!� ��� �������2������������������ ������ ������

��������� ���

TESTE SUAS IDÉIAS COM O MÉTODO DA NAIC

����!��������'������&����� �������&��� '�C�&� �������������������

���5��������������>���������!�� �����������,� �����������������&��

�����I���!�����������+����0����'������� '�0������������������ �������������

���� ���������������+����'��!� ,�������������������������I�!���������

������� ������� '����!�,� ���������������������!��� '��

������&��L�����������������������������!������������������������

����� '����������� ���� 2���������0������������'��������� �������������

���� '��!��� '�������+���������� ���������(����!� ��� �������������

� ������� ��� 2������������������ 2���&��������������I������������� 2��

!� ����������� �� ���S������T����'�������������� '�� �!�� �� �� �

������5�����������!�� ���-�� ������*���� ���������� � �������������� �0

5�5�&����J����!�� ��� 2��� ������ � ����!� ����,�������

�������,��������������� ��������������0����5��������,�����&��������

��>���� �������������� �������������������"�������� ��!�������������

���������!��� ������+�������� ���� ����!������&��� ��!� ������������

��������������������!������������!+�������!*������!�����������&�,�������

O PLANO NAIC DE INVESTIMENTO DE BAIXO CUSTO

��>���� �&����� �� �������� ���� �� �� ���� �+����� ��� !����������� �

�������������� ���������������� ������������� 2�������������������

������������������������� ������� '��U��� � ��&� ��������!����

������0� ����� �� ��� ����� ������ �������(������ ����� �� ������ � '�� �

���������������)�������� �������� �����!�����0����������������������

>�����������������������&��� 2���(������������������� '�����!����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���35

�����!����� ��!����������������������� �����!����� ��)�����>���� �

������������� ��?�����������������!� ������������ ������������������

�������������

>�����!�����0����5�!����J�>������������P����� ���;<�R�!���� �

���!�� ��� 2���!����������� ��!����� ������������������������������

!��������������!�����������!���� �����!�0�����������������'���

&� ���"� ���� ��������� ������ ��J������ '�� ��� 2�������������!��������

��� ���� 2��������� �������������� '��������� �����������������

��� �� ������� ������������������������!���� '����������&������� ��!���

>���0����5����������!��!����� ��)����� ������� ������������������ ����

�� ����!�����G��5�!� ��&�,������� 2��������� ��!��������� �� ���(��

���������5������������������������������������ �����������!����

���&�,���!���� ��)�����>���� ��������������� ��?���������6

Figura 2-1Resultados do Plano NAIC de Investimento de Baixo CustoPrazo Valor Aplicado: Dividendos Quantidade de Ações

US$ 100/Trimestre Recebidos Adquiridas Possuídas1º trim. $ 122,07 $ 0,27 6,2470 6,24702º trim. 100,00 1,69 5,7582 11,98523º trim 100,00 3,24 6,5177 18,50294º trim 100,00 5,00 6,9399 25,44282º ano 400,00 41,02 22,1677 47,61053º a 5º ano 1.200,00 307,16 58,4990 106,10956º a 10º ano 2.000,00 1.176,97 81,9142 188,0237Totais $ 4.022,07 $ 1.535,35 188,0237 188,0237

!�<�������B�������� ������������������<�� �����C�"������"����������������+���2���=���������������������<�����������,2� � ���������<���������������"����D�E�7*�������������,��A�������������������"��3 ����+����,2�����������������,2��������D�E�&&*07 ���������������������*����,2����������������D�E�6&�����������������������+���������D�E6 6%H*H0���������������"���������D�E�& 0&&*07 �B���������3�����*�������,2������,2������D�E�H&*H0*�����������������D�E�% 47$*&(��������������������D�E�( 0&&*07

#����� � ��� ���� ��������!���������������� ��)��������'��!���������

��!��*�����!���������������� ����������������

8��>������ � �� ��!�����!����� ��)����0����5�!� ������!������&����

��&��� ��>������� �!����� ���� ����� � ����� ��!��1����� &���0� ��

������������� ��� �� ��������!�����!�� ����!���������������*������

36���Instituto Nacional de Investidores

����� �������� �������,� '������!+�����������������

9������������������������� ������)�����!�����'�����������������

����� �!� �� ����� ����� ����0� �����,� ����!�����������0� ���������

!���� ����� ������ �� ����� '�����>����!�����!�� ���!������� �

�������������� �� ��� �� ��� ���������� ����!������G��5������

����������������!�������������� ���(�� ��������������������������

>�����������,������� ����������!���������0����5�!����������������

�������!���� 2��� ����������������������&� ������� ����!����

G��5�&������!�����������!� �,����������������!���� 2������������

��� ��� �� ��� �������� ��� ��� ����'��!�����!� 2������������� �����������

������!�����������5��������������3����8�#� �������������������������

�� ��������5����������!���� ���;<�#//�������������������P������� �,��������

�����!���� ��)�������� ��� �� ����������������:���,������&����� ��#/�����

���������������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���37

CAPÍTULO 3

Relatório Anual: O Balanço Patrimonial

������+������������������� ������������������ ����&��� 2�������

��������!�����F�������������������������!����!���� � ���&���������� �

��������0������������������ �������*�������&����������!����������� �,�����

������� ������� � ����N��������������*���������� ��0������&�����!���� �����

&����������!����������� 5������&����������

������+�����������������������S@����������������������T� ��)����

����0������������&�,��������!������� ������*�������!����������������

����*���������������� �������������&�������������!�����'��!�����������

������&��� '�� �����&���� ��� �������� �!�� ��������� �������������&��

����������������������� ������ ������������ ������� ��0�����������

������������ ��&���� ����������������+���0��������0�������������������

�2��� ������������ ��� �������� ������� ������� �� !� ���0� !�������0

�!�� 2������������0���������������� �����������!��������������!���������

����������� ����!���0���� ����������,�������!���� ��� ��&�����&����

����,'�� ����!���&��� � �� ������������������,� ��������� ��������0

���5�!� ����'������������������2��� ��� �������������&�����������������

����������������������� �,��S*� ���� ������ �,�������TH�����������&���

S!����M�����*�� �TH�>+�����( ��������������������������������!+�����

��!*�������� ����!����������������������&��������������������� ��������

�� �� �������������G��5�����������������!��������!����� �������������������

���������������&��� ����!����� ��� �������������*� ���������!���2���

G��5� ������� �������������������!����� (�� ��'���&��� ��!���������

���!���� �����������!������50������� ��*� ��������������!���������

����!��� '����� �����

38���Instituto Nacional de Investidores

A TERMINOLOGIA DO BALANÇO

������� ���&����������� '��&��������� ����!��������� ������� �

���������G��5�!� ��������������� �,�&��������� ����!�����������������

��!��� � �� ��!������� *�� ��������� ������������ ��

�����������'���������������������� ��!�!�� � �� ����!���0�����������

!���������'��������� *�� ���������� 2������ �&��� �������������������!������

����!����M�����*�� ���������� ����������������!������������� ������ ��� �

���� '�� �� ��!�����-���� �� �� ���'�� ��� ������C� �����0� ��!������� �� �

!����M�����*�� ������ ������ ����'�����!��������������������������

������^�!�������_�!����M�����*�� �

��3����9�#�������������� �� �������!����&���*���0��������������������

��"��Q0� �� !���� �� 9#� �� �,����� �� #%%`�� G����� ������������

������ ��������������&��� �� ��������������� ���������� ��������� '������

��� ���������� ��������

��������������������������* ��!��������� ����!�������!� ����������

���� ������ ����������!�*� �� ���������������'����'����������������

������� ��C��������S��������T� �&����������������������S�*�� ��T0��� �

��!������� � ����� ���������������������������5������� ������� ��� ����

S!����� � ����������T0�����������&���������&����� � �� ��������'����� ��

�������E�������S�����T��� ��!��*����!��������� ����0�������������!�����

�����>����� ����!��0� ������� ��� ������ �� ��� ������ ��������� ���;<

.�://�///0//�

����������������������� ����������������!�����!������������������������

���� �������� � ����D��������0�������� ���������+������'������������ ��

��!�,�0���� ����!����������&��� �����&����� ������������������� �����������

���������0�����!������� �!������������������������C����������������2��

�������� ��������������'�����!��������)�������������0������!��������

������!����'��!��� ��� ���� �� ������������� ��������������������

���������������� ���!������������������ ��� ��!����������������������!��

���'��!����� ����� �� ����������� �� ������������������ ���������� ���;<

B�R:/�///0//�

������+����!�������������� ��� ��������������� ���������������� �

&����� '�6���������!����0�!� �������&����� '����!� ��������� ������

��� ��� ������������'������� �� �������������������������������������!+�

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���39

����� ���������� ����������'����� � �����S��� ��T����!�,�� ���������

���������������� ����'����'��������� ������ ������������������������(��

��� � �������� ��������� ������ ���������� ������ ��� ��(���!����������� �

����� �������� �� ���������������0������������&�����!��P������������ '�

�����������������

Figura 3-1O balanço da Manic Manufacturing Companyem 31 de dezembro de 199X.

ATIVO CIRCULANTECaixa $ 4.500.000Contas a receber menos provisãopara devedores duvidosos 6.750.000Estoques 22.500.000Total do ativo circulante $ 33.750.000

ATIVO IMOBILIZADO (Imóveis, instalações e equipamentos)Custo $ 40.000.000Depreciação acumulada 7.300.000Valor líquido 32.700.000Total do ativo $ 66.450.000

PASSIVO CIRCULANTEContas a pagar $ 3.000.000Provisão para impostos 2.000.000Provisão para salários, juros e demais despesas 1.225.000Total do passivo circulante $ 6.225.000

PASSIVO DE LONGO PRAZOObrigações hipotecárias $ 12.000.000Debêntures 6.000.000Total do passivo em longo prazo $ 18.000.000

PATRIMÔNIO LÍQUIDOAções preferenciais, 100.000 ações devalor nominal de US$ 100,00 $ 10.000.000Ações ordinárias, 6.750.000 açõessem valor nominal $ 20.000.000Ágio na venda de ações 7.000.000Lucros acumulados 5.225.000Total do patrimônio líquido $ 42.225.000Total do passivo e do patrimônio líquido $ 66.450.000

40���Instituto Nacional de Investidores

�����!���������������������������������������!�����������!� �

������ �0�����,�� ������������������� ��� ��������������� ��!����

����� ���������������� ���!�������������� ��������������(���������0

������� ������� �,������������&����������M��������������������� '������

�������������������������������������;<�88�://�///0//�

��� ������� ��� �����0������'�������� ����!��0� ��� ��!����� ������

���������������������������������������� ������!������������� ������ �

����������*����� ������!�,�� ��������������������������������������� �

�����!+������ �������� �����������������������������������0�������������

�!������������!+������������� ��!��� '�� �����������������������������

�'�����������,� ����������� ������� '������������ ������� ���������

��������0�������������(�������(���&�������������� ����*�����

������������3���*���������������"��3�*�����@��*��������,-���+��"������

�'����!���2�������,� ��� ��&�����������������������'������� ��������������

��,� �� ��!�!�� � �� ����!������0������!��0���(����� ���������������

���'����(���������� ������ ����������!�,�� ������������'������* ������

��+�������������� 2��0��+�����������*����� �������+��0���������0���*������

������������ ��������!�,��

�������� '�� ���������0��� ��������������������,� ����'�� �!���� ��

��������� ����!�,�� �������,� '�� ������� ��!����������� '������������

�!���� '�������������� ��� ,������������������ ������� ����!����� �

������ �������,� ����� ������ �������������������� ���������,� ��!������� �

��������� �� �!���� '�0�����!������������� ������� � '�� ������

������ ���������������,� �0� ��������������������*�� ��&����� ������� �

��(��������� ������� '���������� �!���� '������� ���)������!��0������

�������&��� ��� ��!���;<�#�///�///0//�����������(������� �!���� '�� �

�������!�*� �� �����������0����!���������� � ,� �� �������������� �

�������������!� �������� ������� '����(�������,� ��

)��� ������� �����!��� ��������0������!�����!� ��� � ,��������

���������!�����������0� �����������������!������������������ ������

!� ����!���!����� �!���� '�� ���������������������� ������U����"�>

���,2���������)������!��0��!�������������������� ��� ��!������!���

���������� ���;<�#./�///0//������!�������!�,�� �������,� '�� ������

������)�������� �������0�����!����!� �� � ,����������� ������0����;<

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���41

8/�///0//����� �������>��&����� ������������0�������������������������� �!����

� ���������������������������,���

;������� ���� ��!������� ���� ���!������0� ���� ���������������

�!���� '������,� �������������&����������� �����!���������!������������

�����!� ���������,���������������������!+���� �!���� '�������� ������

!���������,��0�������� ����� �� �����!�������(������������� �!���� ����

����!������������������������������������U�������*������ ��������� �����

!������ )�� ����!��0� ������� ��� �� ��!���� ��� �� ��������� �!���� �

����������� �!���� ��!���;<�%/�///0//6

���� <#./�//

@����� �!���� '� �#./�//

G������������ <���������/

G���� ����� � <�%/�///

A����������� <�%/�///

��@������������������� ����������� �������,� ������;<�./�///�///0//0

�������� �!���� '������� �� ���;<�R�9//�///0//0��������������������

����*�� �� ���;<�98�R//�///0//�

��<����2�����������������5������������������������ ����I������

�������J� �!���� '�0�!���0�����������������'�� ������������������

�� ������������������� �������'��!��������������&����������������!��

����!����*&�������������,����������'������� ���������������� ��!��+����

���������� ������ ��������������������� �������,� �� �*�� �� �������0

������������������������� ����!���� ���;<�BB�.:/�///0//�

COMO INTERPRETAR O PASSIVO

G�(������������������ �� ������� �6���!�����������!����M�����*�� ��

��"�������������������������� *�� ���������������������!�,�� ���

������*����'������* ������!���������� ���!+������ �,�������� ����!�����

���� �� �� !���� ��� &�������������� �� ������ !�,������ ��!������� �� ��

��5����0��������0��'��!��������!��� ������������ ����� �������������

���!����������!���������������������������'������� �� �����������������

��������"������'������������ ��� ���!������!������������ �������������

���������,������� ��� �����������;<�9�///�///0//0��������������������0�&��

42���Instituto Nacional de Investidores

���� ������ ���� ������������� ����������������������������� �0� �

�����������!�����������������������!�,�� �������0��������������������

�����������S!������ ������!�,�� �� *�� ��� ��������!�,�T

���"����-��"������"�����0������������ ��@��������������;<�8�///�///0//0

�!��������������������������!�������������� �����!���������!�����

����������������*����������0������� �������!������ ���� ��&� ���0����� ����

�����0������!�������������!����M���0������!������!� ���������� �������������

��"����2��"�������A����*�=��������������������������������������������� �

��� ��!������!����������&���������0� (��� ����!����������!��� ���

������� 2�������������0�������� 2�����&���� ��!����� ��!���'�W�!�������

���� ����!���0��� ������ *�� ������ ��������!��������!�,�� ��������

�������� ������������������������� ���;<�#�88:�///0//�

�������� �� *�� �������������� �����!���� ����� ���!+������ �,�

������U���!����������������U���������;<�B�88:�///0//�

��������!����� ������!��� ������� 2����������������!���������0���

����#������9�"���A����0��!������������ �� *�� �������� ��!������� ����!���0

����������;<�#8�///�///0//�������� ����!�� �,���!�����J�� ��5��������

������� ����� ���������������� 2��0� ������������0� ������������ �� ���

����� ����!�������������!�� '�������!�����������;<�B�///�///0//���

��5�������������� �� *�� �� ��������!�,���� ���;<�#$�///�///0//�

O PATRIMÔNIO LÍQUIDO: A PROPRIEDADE DA EMPRESA

)����������� ���������� �� '�� ��!����M���� �*�� ���������� �0���

�!���������!�!�� � �� ����!����

�������������� ������������� ��� 2��6����!�&��������������� ������0

����� ���������� ��#//�///�� 2���!�&����������������� '������!��� ���

������ � 2��0� �(�� ����� �������� =����� �� ��� &���� ��������7� �� ���;<

#/�///�///0//0��5��!�&�5�������������!��� ���� ��� 2���� ������������

�,���!������� ��� �� �������������������������&������0������������ �������

�'��&�����&���������!����� ������ '�� �� ��� �� ���J�� ������������� �

����������0���� ��������� ���!�&��������������'����������� ��� ������� ��

�������� ��� ������������'�������� ���������!�� ���������������� ��

>����!+����� ��&��5����� ����!���0���������������!��� ���� ��� 2���!�&��

����������'���� ���,� ������!���������������!��� ���� ��� 2���� ������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���43

&���'��!��P�����0������������&��������!����������������

"��������!��� ���� ��� 2���!�&������������������ ��� ������� �'�

!�!�������� ����!���0������������!��� ���� ������� '���'���� ����

��!��������� ��(���������� ��������&��� ������������������������������

!��� ���� ��� 2���!�&����������������������� ��� �� ��C����������@����

!���������������!�� 2��0��� �������� ����� ���!��� ���� ������� 2��� ��

��'�����!����������������������������������� ��������������!���������

G��5�(��!� ��!�������� �&��� �������!��� ���� ������� 2����������

������6����� ����������� 2��� ����!����������������������0����������� ���

���'����!����� �� �������!�������!�����������������(�����������������

��� �������� 2���������������'����!����!��� ���������N�� ���������� 2��

�'�������� ���!����!���������!�������������� ������0��� ������� ������

!���������������� �������� ������������������������� ��5����0�����

���'���&�������������������0�!� ����� ��(�������������0�!���0�������

���������� �����������

���������������'���'���� ���C�������'��!�!�������� ����!��������� 2��

!�&������������ ��������!��������������������� �������������������!���

���������������������!�&����������5��!��� � ���������������� ��� ��� �� ��

�� ���������0�!���������������� ������ �� ��� 2����������������������

������� 2��� ���� 2���� ������0������!������������ �,���!�����J����!����

������������������������� ������������� 2��� ����!����=����� ���7�����

������� �������� 2���=�������������7��'�0�������(���0���� ��������� ���� ���

��!�����,� '�� ����!�������������� �����!���������!�����,� ����&������� �

!������������ '�� ����!��������� ��� �������

>�� ����� �������*� ��� B�R:/�///� � 2��� � ������� ��� ����� '�� ���'�

���������,� ������� ������ ���������� �� ��!����!���;<�8/�///�///0//������

���������!� ������!���������������� '������������� ������ �� �

� '�0����������������������������������!������������������������ �� ������

'�� �� ��!����� I� �!����� �� ����� �������� �� ��� ��!����� ������0� �� � 2��

� ������0���� �� ���������� '�� ������� � ��

�������� ������� ��� ���������� �� ����������!������ �� �� ����� �

��"����0������� ������������� ���;<�R�///�///0//������������&����������� 2��

��������� &�������������!���;<�R�///�///0//�������� ��������������� &��

44���Instituto Nacional de Investidores

����* ���� ��������!������� �� �������� '�� ����!�����>�������!+����0� ��

� 2��� ������,�����;<� 8R�///�///0//� ��� ����� '���������� ����� ���;<

8/�///�///0//�������������� ������* �0�����;<�R�///�///0//������������������

��������� ����!��������������������������������� ���� 2���� ������������

������ ����!��������������;<�8R�///�///0//��-��� �� �������������������!���

����� � �� ������� 2���U� B�R:/�///�U� �!���������� ����� � �� �������

�� ����*�� �� ���;<�.�!��� '��� ������!�������'�� ���������� '��

��������������� ������������ ���������������0�������� ������� �� �

�������������������������������!���������!������ ������ �*�� �� ���� �

����*�����������!����������!���&�,��&������������������ �����+������

��,� �� �������������������������*���� �� ��� �� ����;��� P�� �0����������

���!���������������������0���� ��(�� �����* �����'������������!����

!����������������!����=���������!���7� �������������� �������

��!����� ������!���&������������������������

F�������������������5�!� ������������������ ��������"����"�C>"����

�� ��������� �&������������������������ ��!����!����������!� �������

����������&�������������� ��!�����&����!����������� ������� ��0� ���� �

����'��!� ������ ��� ����������������,� ����;!�������������!���

������ ������������0�������� � ��!�����;<�8R�///0//���������� ���������

�� 2��������������!�������5�� ������*������������������!��������� ������

����* ������ ��!����� �������������0� ��� �0�!������0� ���������,� ������

��!����!��!������������� �&�� �����������������������������!�������

��,�� ��!���������,� ���������5�0��&�����������!�*� ��������������)�

����!��0�����!����!����������������������� ������� ������+���,�����������

�����!�������������� ��!���� �&�� ���������,��=�����������,����� ��!����

�����7�#W9B� �� �������������� ���5��

���������!����� ����������������� ������#��� ����� ������� &� �� �

���������������������������!����������0������������� �&*���������&��������

;!���������������!����� ������������������������!���� ���������

� '������� �����!�����;<�:/�///0//����*���� ��&� �� ����������U�����

�������� ���������������������* �������������� ����!�������������� �

������������������)������� ���������������������0����������������,� �

����������>���������0�!���'��!����������&*�����������������&��� ������������

������*����

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���45

>���� �� ��!������0��������������� � ���������"�����������)�������)� �

�����!������������ ��������������&� �� ���������������������������5��

���������������!���������������������&�������������� *�� �� ���������5����

����� *�� ������������ '�����!� ������'������������,���-�!�� �� �

������ ������� � �0������!����������������������!���������������5����

����)������!��0������!����!� �������5����� �����������������������*���

��������������I��������* �����'�����������!����������5������������

����,� ���������� ����!����!� ����!���&�,��&����J�� ��!������������

46���Instituto Nacional de Investidores

CAPÍTULO 4

Como Analisar o Balanço

������� ��&�������������������� � �� �� � ������������!�����(��

� 2������5������!����� ������ �����)���0������������������ 2��0����5

���������������!�������������������

G��������� �����&���� ������"�������������#+����� ����!���0���������

��!��*�����!�������!�� 2��� �� ����� ������������������!����� ������ �����

�� �������!���������������� ����������������������������������������!����

����!����� ������ ���;<�8R�:8:�///0//����������������!������&��������!��

������ �&��� � ���&���������0��������� ��������+�������&�������� ����

�����!�0����������!����!��������!���� � ����������������� ��!����

������J������������!����� ��������������������� ����!���������������,� �

!�����&����� ��!��������0�!������������ ��������!��������������0�!��

����� *�� ��0�!���!����(�������!���������!������!����������!�����

�����������!�������� ����!����� �����0�����!�����'�������������������0

������0� ������������� �������� �������

G�(������������#���������+���3�������0����������������������� ��� � �

!����!�������������������*� ���� �����������!������:0.�!���#������� P�����

�����������!���������� *� ���� ��8�!���#0� ��� �� ������ � ���� *� ���

�����!��������!������(���������������(����(����������� ��������� 2��� �

!� ������*� ������������8�!���#�������,��!������>��������� '��!� ��

&�������!����� ������!��������������!�������� ������!�,�� ����!����

���������0���*� ��������������� ��8�!���#0�������������� �������0��'���

���������������������������������!� ���� �����������!�����'����!���

����������!��������������������!� ������

������ ��(���������� *� ���� ��8�!���#����� �� P�����0�������������

��������������� ������ ���!P�������&����������������#�!���#���������

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���47

�����!����������������0������!������!��0������!�����'�� ������� �

!������&����� '�0���*� ���� ������ �,�������� ��#�!���#����� �����������������

G��5� ���������������*� ���� ������ �,� ����!����������� ��������

��������*���������������)����(���������������*��������� '�� ���������

��� &����)���� � ����&����� �� ������ ��� 5����� �� *� ���� �� ���� �,

������0�!���������������� ������� '�� ����!���������������� �����

��!�������� � �� &��������� �������� �� &���� �� ����������!��� ���������

��!������� � ���������������5����0�������!����� ��������������������

*� ���� ������ �,� �������� � ��������(����� ��������������� �������5����0

���5� ��������������������

�������*� ���0� ������ �,�����0��������������� �������*� ���� ������

����*�� �0��������� �� ��� �� ����������������������=��������������7�!���

!�������������������*� ���� ������ �,������������� ��&�����������������!��

�� � �� ����������!����� �������������!�������� ������!�,��������!� ��

�����!��������!��1�����������!������������5���������� ���������������

����0��'������&��� ����������������&����� � �0���������!����������������

���������� ������*� ���� ������ �,������ ���������� ��#0$�!���#��A���0������

������ ��� ����� �� ���� �� ��� �� ������ ��������� �� ��!���� ���'�

���!����� �����������������0��������!��� � ��!������� ��J��������� ��

��� �������� ������!�,��!������,������

����!���������� 5����� ��*� ���� ������ �,������ ���������������*�

������� ���!������������ *� ����� ���������������������������������� �

!� �������!� ��0��������(������� �����!� �� �����������!�������

��(�0�����!����!� ������ ��� ��������������!�������!� ����!�����

����!����� �������������������� �0�����0���������,�0����������&����

������������ ������������������������������� ������������!����!���

��� ����� ������� � �� ������ ����� ��!���� ��* ��������!�������

����������!���� �������!����� �����������������!�����

O GIRO DOS ESTOQUES

��������������+��������� ��� ����!������� ������ '�� �����������

�������!� �� ��� �� ������������ ������� �������� � ���= �� ����������

��� ������� ��0�������� �������!*����:7�!������ ��� ������������������� �

�������������������� ��� ������������'������(�� ��!��*���0����5�!� ������

48���Instituto Nacional de Investidores

��,���������&����� ���������������������������������� �0���&�,������� ��

��������������������&����� ������*�����;������*����� �����������������������

�����0� �� ����� ������� �� ���� ���&�������>�� �������0� ��� ����� ��� ��

������ 2�����,�����0���������� ��!� ��� ������������'������ ���&�����

����������� ��������������,����;<�88�://�///0//C�������������� ������

�� �������� � ����� ���;<�.:�///�///0//�=����� ������������ ������� ��

�������������!*����:7��A���0������� ������������� ��������� �����,��������

*� ���� �������0������ ��0����������,��� �����������*������������������

����������� ��� � �� �� ������* ���>�� �� � �0� ��� �!+������ �'�� �'�

���!��������������,�� �������������� ������������������ ��������!������ �

��������&��������0���*� ���� �����������������������N���������������0����

����� ���� �� �� �������� �� ���� � �� ������ ���0� ���� ����� �� !� ��

� ��� ����G��5�!� ������&�����������!����������������������!�&�� ��� �

������ ����������������!��� '�������� '��J������������� �������������

����0���������������*���0�!�����0������������*�����0������ ����*����� �

���C�������������0�������� �� P����� ��&��0� �� �������������!�����

��������*����� ������

���� *� ��������������!������������� ������������������� ��<�0����� �

��� �� ����������� ���= �� ������������ ������� ��7�!�����������������,��

���>������� �������� ��� ������;<�BR�://�///0//�!���;<�./�///�///0//0� �

�� ����������� ��������&�����������J������ ��#0R���,�

N��������������� �������*� ���0������0���� �� ���(�����������������

��� ������ ����� �� ���!���;�� �� ��!���� ��!�� �� ���� ������� 2��� �����

����!�� ���������������� ������ ��0�������*�� ��!������� ������,� '�

����������

O VALOR PATRIMONIAL

�������!���������� ��� '��� ��������������� � ��P�����)����������

��0������������� ����!������������������� �����J����������=���&����(�

������ �0������!����� ����,������� �� ��������!���� ��������������

��� ������������5���������������&���7��>������� �������0� ���������;<

8/�///�///0//� ������������������� ���� 2���� ������0�������;<�R�///�///0//

�������� ����!�������������;<�:�88:�///0//� ������������ ���!�������

������ ���������!���������� ��� � 2���� ������� ���;<�98�88:�///0//�

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���49

�����,����������������!���������������!+�������!*����������������

�����!�����������'��������� '�� ���������������� ������ �C����� 2��� �

��!����������������� ���������� �������������������'����'����������

��� ����������,��� �������!���������0� ������������0� �� ��!�������

������������ �������!�������0���'������ ���������� ����������

�������� ����!����� ����!������������� � ��!����������0�����(�0��

!�!� '�� ���� �����!������� ����!�����,� '��������U������ 2������ 2���!��

&������������ ������������!�����!� '������� �� ������� 2���!� �������

����������������������������� 2������������ 2��0���������������������&��

������� ��� 2���!�&���������!� ���������� '��� ��������������������

�!������� #�������������,-�������� ��� ����������������� ���������

2���!������������������� �������� 2��0�� 2���!�&������������ ������0������

�� ��!����� �� ����� ����� ����>�� ����!��� �������0� �� ����'�� ���;<

#$�///�///0//�!���;<�B/�88:�///0//����������!�����!� '�� �������� 2�����

����� ��9/O� ����!�����,� '��������

�� #����� �� �,-�� "���������� ���� ����� �� �� ����'�� ������� ��������

������� 2���!���������� ������� 2��0�� 2���!�&������������ ������0������

����!����������������� ����)����������0� ��� ������;<�#/�///�///0//�!�

�;<�B/�88:�///0//0������������������*� ���� ��� 2���!�&����������� ���!����

�� �������#B0:O�

>���!� '�� �� #��������,-�������A����*� ��� ��������������������� ��

������0�������������� ����!����������������� ��0�!������!�����,� '�����

���0�����(�0��;<�98�88:�///0//�!���;<�B/�88:�///0//������ 2���� �������&����

����� ��:90:O� ����!�����,� '��������

-���� ������0������!������ �������'�� ������������� ������ �� �

�����!�����,� '�����!�����!�� �#������ R"���������S� U� �������� 2������ 2��

!�&����������������'�� ������� ���������!������������ ��&��5����0��������

�� 2������ 2���!�&�����������'��!�&�5����C����!��� ���� ���������������'�

������ ��������� ���!��� ���� ��� 2���� �������

I������� ����������������'����������8:O� ����!�����,� '����������(�

���!�����!������� 2������������!�����!���������� ����*�����S!�&��������T0

���������*� ���� ������� 2��0� ��9/O0���������!���������� ��!� '��

������������������ ������ ���!P�����������������,���!����������!��

!� '������� ���� ��� ���������� 2���!�&��������������� '�������!����������

50���Instituto Nacional de Investidores

U�����R/���R:O�U�����&�,������������������,'�� ������������������ � �� �

����������)���0�!�������������������'���� ������������*�����J����� 5�����

��� (���� )�� ����� �'�� &��������� &������� ��� !�� �� ��� ������0� ��

������� � ����&����� �����(���������

A ALAVANCAGEM

����!�������!�����������*� ����� ������� 2����� ��� 2���!�&��������

���� ������������!���� ������������������� �����������������!� ����

���'�������(����!������ ������������ ������0� �!�� �� �� �� ������� �

��!�����������,������� &����� �������������������������&������ �� &��

�����������0���&��� �����������������

G����� ����� ��� ����� ����!��� �� ���!�������?�0� ��� ���� �

�� ��� ������� ��������!�,��������� 2����������� '���������� ���;<

:/�///0//������!����(��� ��:O0����;<�8�://0//�����������!����M�����*�� �

����!������ ���;<�#//�///0//������!�����,� '�����������������;<�#:/�///0//���

����� ��(���������������� 2����'������C������ � �������������������0

������� ���� 2���� ���������������>���������0��������� ������� �����

����0���!����������������������������� ��������G�(��������������������

!� ����&���������������������������������������������=3����.�#7�

>���������0�����!�����������;<�#:�///0//0� ��������������� ��0

�������!������;<�B�://0//���!+����!��������� ���;<�8�://0//����(��� ��

����� 2�������������0����?��������������*�� �0��!+�������!�����0� ���;<

#8�://0//���� (�� ��������� ��� ������� �� ������!�,���� ��:O���� ����� �

���������������!�����,� '���������� ��#/O0���������� ���������������!����M���

�*�� ���� ��#80:O������������ � ��� �������� ������������!��������,� '�� �

���������� ���!����!�������!������!������ ��80:O0�����(�0����� �&����

������������������������!����� ���������������������������������!�����,� '�

������

)�������� �0���������������������H�;!���������������*�� �

�!+����� (��� ����������� �����!������;<�.�///0//��>������������1�����0��

(�� ������� �� ��� ������� �� ������!�,��!��������� ���:O���� ����� �

�������� � ��������� ��!�����,� '�� ������ &��������.09O0������� �������� � �

�������!����M�������� ���!�����.O��A���0����!�!�������� ����!���������

����������� ������������'��������������� 2����������� '��

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���51

Figura 4-1O Impacto de um Ano Bom e de um Ano Ruim na Alavancagem da ABC

Taxa de RentabilidadeCapitalização Ano Bom Ano RuimEndividamento longo prazo US$ 50.000,00 a 5% US$ 2.500,00 ou 5% US$ 2.500,00 ou 5%Patrimônio líquido US$ 100.000,00 US$ 12.500,00 ou 12,5% US$ 4.000,00 ou 4%Capitalização total US$ 150.000,00 US$ 15.000,00 ou 10% US$ 6.500,00 ou 4,3%

!������������"�����"����������"�9������"�������������������������

�������������*����������������������������� �D���3�"�������#������������"��3�

��H/*���������������A�����������������������$&*H/ ����������*����������������

�������������������"��3����A����"����T��������<����H/*����������������A

�������������������"����(/�

���������!��������������������(���������� �0����&����������������� � �

�������!����M�����*�� ��������!����J��������� � �����������!�����,� '�

�������)������� 5�����0������,� �����������!�����������*��������� �����

����;����!����M�����*�� ����� ����������0����������������'������&���� ���

����� �������0� ����� ����������������� ���� '�� ������ �� ��� ������� �

��!����

����� ��&�������,� ����������!����!�������!�������� ������� �0� ���

���� ���� '�� ����� �� ���� ����+��� &��������� �����6� �� ������������ �

����� ���

52���Instituto Nacional de Investidores

CAPÍTULO 5

Relatório Anual: O Demonstrativo de Resultados

������� ������������!��� � �� ������5����� ����!���0���������� '�

!������������&������������ ������� �� ���0������� ������������ ������

�� ��0��������������� ������� ������� '�� ���������!� ��0� �������

�������0������0� ��!������������=��!�(*,��7���� ������� ��!�*� �0�����

�0� ����������� �&������ �� �� ����*���� ���������� ������������ �

����� ��0�������� ��������(��������������� �0��� ��&� ����������!��1��

����!����������������0���!������5����������0��������� �����������������������

A TERMINOLOGIA DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS

������ ��� �*�� ��� ���;<�BR�://�///0//���'����!������ ����� �� ��

����������� ������� ��� ��������=3����:�#7C������������&�������������

����� ���!�� �� ���������� �������� � ���!���� ��!���� =��� �������70

��������� ���� 2��0� �������������!�����������������������!������'�����

������0��������������������������!P�������������!��� ���0�����!���'�

�����������!�� �������� ���

��!������ � '�� ������ ��� ���� ������ ���� ����������� ������0� ��

��������� ������� ������������������=������������������!P�������������

� ����!� �������&����������������������"�����"���������7��>������

�������0���������� � ,�0��;<�.:�///�///0//���� �� �0��&�������������

����*����J���� � ���!� ,� ���!������!������� ����� ��!�*� ����

����'�������������������������&����� ��!��������� ���&���������� ��!��

'�0�������� �����������!���������,� ��������������������������!��

���������� ��� ������� ��!� '������� ���������� �������� ����� �� �

���� '�������*����� ����������

��� ������ ������ ������������ ���������0��������������������

�������� ���;<�88�://�///0//��������0� � ,�����������"������������*

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���53

��"���� ������ � ��������������0� �� ������� �2�� �������� T� "����,2�0� ���;<

#:�///�///0//���������������������������� '�� ������������0����������2��

����������� �������� ����������� ��&���������������������� ��!�����(* ��

���0� ������0��������� �� �����+��0� �� ��!����� ��!����� � �� �� ��� 2��

!P�������

������ �� ������������ ��������������������������!��������� �

�;<�R�://�///0//����������������������������������!����&����� '������� �� �

����!� ����

��!+�����������=����'������������ ������������ �������7������&�����

J����������2���"����������

OUTRAS RECEITAS���������� ������� ���;<�%//�///0//� �������� ������������ &������ �

�� ������� �����+����!����!����)������!��0����������!�����������������

(����� ��� �� ��� ���������������������!���* ��0�����K������������!�����

���0���������������������!�� 2��� ���1������������

������� �������!������������������������������ ��������������,���;<

$�.//�///0//���� ����0� ������������ ��� ������� ��"���0� ��� ����� ���;<

%.:�///0//0����!� ���������������������������(���!�����������*��������

!��������� �� ��5����0� �� ���,� 2��� !�� � 2��� ��� (��� �0� �� !� ��� ���

�!�� 2��� ���1�����

Figura 5-1Demonstrativo de Resultados da Manic Manufacturing Companyencerrado em 31 de Dezembro de 199X

Vendas líquidas $ 67.500.000Custo das vendas 45.000.000Lucro bruto $ 22.500.000

Despesas com vendas, gerais e administrativas 15.000.000Lucro operacional $ 7.500.000

Outras receitas 900.000$ 8.400.000

Outras despesas 945.000Lucro líquido antes dos impostos $ 7.455.000

Provisão para o imposto de renda federal 3.877.500Lucro líquido após os impostos $ 3.577.500

54���Instituto Nacional de Investidores

���������#+����������������"�������� ���;<�R�.::�///0//��-� ,� ���������

!������&� ����� ���;<�9�$RR�://0//0���������������#+������"����������"������ �

�;<�9�:RR�://0//������!����!� ��� ������� ��� �� ��������������������� ��

����������� ��J������� ������������ ���

COMO ANALISAR O DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS

���� ����������!����������� 2�������* ��� �� ������������ ������

�� ��������������������������������"�����0� ������� ��!���� ����'�� �����

������ �����!������!����� ����*�� ������������ ������������ �����!�����

���������� ��##�O�=�;<�R�.::�///0//W�;<�BR�://�///0//7�

����������&��������H�������������������� ������������ �����!������ �

��!����!����!�,�� ������������0����5��������������������������� ���

������ ���>'������������������������������������������0�!���������

!���� ����� ��� ��!�,� �� ����� �� ��������������!���*���� ������ ��

��!�����0�!������������0������!+��������� �������!����������� 2���������

��������!���*���� ����������� �C�����0���������!�������!������ ������

�������� ����!�����������'��������� �������������������� ����&������

��� 5�������������� ����������������&���� ������!�������!� ,�� ������

!+�����������*������������� ������0��������� �����!���������� ������� '��

>'������,���������� �������*�� ��=�!+�������!�����7����������� �

������!�� '��������!������������ ��������*����!������������!����

�&������0����������� '������������!�� '�������������&�������������� ����0

��� ��!������ ���� ���� �������� ���� ���!�� '�������!���0� ��������� � �

!����!������������ ����������������� ����!����� ���� ��������������

����0��'�� ����������!�� �0���������!+����!����0�����������!�����������

,� ����������� �����!����������*���������� ����!�����

���������������!������������&�������� ������������ ������� ������

���������������������"�����K�����#+������G��5������������������ �� �������

�����!������ ��!����M���� �*�� �� �&������J�� � 2���� ������� �� ���;<

98�88:�///0//��-��� �� ������������*�� �� ���;<�9�:RR�://0//�!�����������

�����0������������##�O������������&�����������������������������������(���

##O����������������������

���������� ����&�����������'�H�" �� �!�� �� ����� 5����� �������

��� ����� �����!���������������� �������� ������������ �����!�����0

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���55

!���������5����0���������� ���������� � �����!������������>'����������

����!�������������� ���������!�����+����������������������������������

���� ���������������� ������*����

����� ���������������!�� '�� ���������� � ���������!����M���� �

��!����������� �������������!����� ������������������!������� � ���0

�������������������(�������������� �������������� ����������� ���0���

��� '������!�������������0��� ���� ��������� � �� ��� ������� '������

���!����J��� ���

�����P��������������������� �� ���������"����������A���U�"�>

������>���������0����P���� ��&�����������!������������+�������������

�'���!�� �0����������������������� �!��������� ����� 2�������������� ��

��� ����!������������������������&��� '���������0����!�����!� ���� � �

����!������� ����� �����!����������� ��������������N�����������

*� ������������ ����� &���������0�������� �&���5������!��������� �����

!��������������0� ������������������������ *� �����!� �'�� ������� '�

��!������������ �� ������ �&�������������� ������� � ��������0��(������

�� � �� �!�� ������� ���'�� �� ���0� ����� ��� ����� �� ��� ��!���

�� �����0��'���������!�������������� ������� �!�� 5����� ���'�

������!������������ � ���

COMO AVALIAR A ADMINISTRAÇÃO

������������������ ������ ������������ ������� ��0����5�(���������

������� ������������ ������� '�� ����!������������� ������������ ��

��!������������������ � ���������!����M�����'�� ��� ������������� � ��

�����*������� ���&���5������ �����������������������!� ����������+���������

�� ������!����� 2��� �����!������������������� ������� '�H�>'��������

����!��� ���+���� ���������� ���(����� �������� 2��� ����!����!�����

!����!�����������������������!�5����a�@�����!������������!������������

����+���� ��!� '����������&������ �0������� � ����!����� '��������,��

'�� ��� ����0� �������,��� ������� �����!�������!���� ��� �����������

&�������������'�����!������ ��!������������I�������������������!��

���� ��������������!���!� ,�� ���� ����+���������� ���'�� ���������

������������!���������*����� ����� ���������������,��&�����&���� ������

������� � �0���(�����������'����&���� ����!��� ����� �!��� ������������

56���Instituto Nacional de Investidores

����+���������� �&������������������������� ����� 2���!P��������)���0

!��!����� � ���&�������������!�����0���������������!������5�

� ��������&�����+���������������������&��� 2��� ��!��*������;�����5

&����������������!�&��������0�������������!������J��!���������!��*&������

�������!���2��������������������� ��� �� ����!����������� ����������

'�� ����� ���������� �� ��� ���2����@��� ����� ���� '��!�������������'�

�����������������5��>���������0����5���� ��!� �������������2���������

��������������=��!�!+����0�������!�����������������������,� ��!�

��������!����������+���0�!�!�� ���!������!+!��������������!�&������

�������!���� �!��������� ����������0�������������!����� ��������������

)�����������������������������+��� ��!��*�������������!����������5�����

�������� �7�

N����!�� ����&��� '�����5�!� �������!����������H����!��������

��0�������&����������� ���!����!���� ����������������� ����!���H�����

���5��'�����������������&��� '�0����5�!� ������������������� ����� ��-��

������ �� ���������� ����������� V� B���O�9 ��I�������������������(����

������� '�� �� �������� � ��0��!������� ����������� '�� ����!��5��������

� ���������� ���������� ������� '��&��� ��!����������������������

� �����!� �������&�������� ������� '����������(� ���)�������� �0���

� ������� '�� �������* ��!������� ���P���� �� (�����0�!� �� ������,�

!������!��5����� ������� 2��� �&*����� �������� ���������������� �� ����

����M�����

� ����&������������� ����* ��������(������������������!����&���������

�* ��!��������������� �������� &��*�����N�� ������� ��!������ �

��!������0�����&������� ���������P����� ��� ������� '������ ���J�����

!���������� �������������� ���������������

N�������������� ������� '�� �� ������H������������� ����!��

��� �����&�������������&��� '�0�������������,����� �&*����� ����&������

����!����'��������!���� � ���� ����,������ ����! 2��� ������� '�

�������������U����������!�����!�����������'���������U��������������

&�'��� 3���,������ ���5� ���� ������� �� ����� &������ ���� �� �� ������

�!����� 2����,������0����������� � ���!�����������!����� 2�������

59�����������N������*����������P���������&�,����������������������

!����� ����������������� '�� ������������������ ��������� ����� �

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���57

������!���� �� ��!���� �� ������� ����� ����,� ���� 3� ����� ����� '�

���������� '���� ����!�����

N��� ��!�����!� '����������� ��!�����������'�� �����������H�@���

�����,0��������������'����&����� �� � ��������!����!�!�� ������ ���� 2��

�����'��� ��� ������� '����� �����0� ���� ������0�������&��� �����&��

����!����������������������������� ��� ������� '�H����� �����������

!����0�������������0�!��!�&��������������'����������������!���0��(�

!����!�������� � �����!�� '���� ��������!� ������������&����������

!������������������ ��� ����!����

������������������������������������,� '�0����������� �����������

��&��� 2��������� ��� ������� '�6����� &���������0� &����� ���0���������0

������������������������ ������������� �� ������!������������� '����� ������

�� '�� ������������ �� ������&��� '�� ������!���'�������� �� �� ����'��

>'�� ��!�,����������� ��� �!�� �������+����������������5�������

�������� ����������������������� ��!�����������������P ��0������������

�!����������� ����������������'�� ������� �� ��&��� 2��� ��!�������� ����

���*����0������!�������0�������!������ ��!���'���� ���! 2��� ��� 2��0�����

�������� � ���������5��'��������������������������G��&�������!���'�

���� ������!���������������!��� 2���������������!��������������

1����� ���� ����������>����!+����� ������� ����� 1����� ���� ��������0� �

�������!���������������������������������5� ����!� ���������&��� 2��

����!�����

�������0����!������������� � ��� �� ������������ ������� ��� �

&�������!�����������������!����������������*���������� '�����������H��

�������+���� ������������*���������H�����&��� '�� ��1����������!������

�����&�������� ������������������������� ���������!� ��0������������!������

���������������������������� 5�����

��������5�(�������������&� �������� ���������� ������+���������G��5

!� ����������������������������+�������� �����������!������ �

��!���������������� �������������������������� ����� 2�������������� ���0

���&���� ����� ����������+������!�������� �����������V�B���O���� ��M���

L������Q �����P������������� �����!������� ����!����������� ������

��!�������,������+����������������������!���������� ���0���������������

G��5�!� ����������� �� �� ����������������� ��������������������!����

58���Instituto Nacional de Investidores

CAPÍTULO 6

As Ferramentas da NAIC para Investir com Inteligência

��!������ �� �������� �� � 2��� ����������� ������������ ��� �������

��"�������� =>���7��������������&�����������������!�������������������

����2���&� ������ �������������������� ������������������������'�� ����

��� �������!+�������������!*�����

���������������!������ '�����5� �������!��!������� ��!������

G��5������������&������ ���� ��&�������0���������� ���������,� '�0�����

�����P �0��������'�� ���������,� '�������������� ����������,� '��

����������0����5������5�����&����������6

#�-���������������!��������� ���� 2��� �������!����!������������ �

�������+���

8����!��� ���������!�������������������������������� ��������

��(������

9�@�������������,� ����������� 2���������5�!����� ���� ��������

����2������������������ �� ��&�,�����!���� ��������0� �������������

����� 5�����

O GUIA INICIAL DE AVALIAÇÃO

��&������������ ���!���� ��>��������;���� �������� �� �����,2�( �����

���������+���� �������������!��5�����������������,�����!������������

D����������� �������� '��!������������,� '�� ��!������ ����5�����&��������

���� ���������������U�������������������� ������+���� ����� ���������� �

��!���0�����������������+���� ������ 2������!���� ������ � ������5�!� �

��� �������� '����� ��� ��!���������!� ����� �������������������

�����! '��!��������������&�������� ������ ��

Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���59

GUIA PRINCIPAL DE AVALIAÇÃO & RELATÓRIO DE ANÁLISE

��D����������� �������� '���'���&�������������������!������������������

� ��!�������� ��������������������5��!�� ���������;����B�����"����

�����,2��V�:���@��������A���*��������&������ ��������!�,�� ���!����� ��

������������������!+������*���� ���������0����5�(�� �����������!���������,����

���� ����������

�������������D����������0���D���)����!��� �������� '��Y������+��� �

�������� �&��������!������ ���&��������� �� ����������������D������( ���

��������&������������!���� �� ����!���0���������������� ����!�������

!�����������&��������!���'������������!���������������&������D��

������� �� ���������������!�������!���!�������&*��������!�������+����� ��

����������� ���� ���!������ �������� ������������� '�0� �� �����,� ���

�� ������*���������������5� ��������� '��

��D���)����!��� �������� '��Y������+��� ������������������������ 2��

�&��������>��;� '��#0�����A����M����������M����*�L������� ���,-�0����5������

��������� ��0���������������� ��� ���� ���P������� �,�����*��������������

������� ����� 5���������������������!� �������������5��������� '����

��� �������������������!�&� � ������������� ������������� ����� 5�����

����������( ����!�(���������&����

��;� '��8� �,� ��!�����J� � ������� '�� ����!�������� ������� '���

������ �������������� ����&�����6�=#7����������� ����� 5����� ������ �������

����!��� '���� =87� �������� �� ���������� ��� ��!���������� �������� � �

�������!����M�������� ����G��5�������������� ����������������(����� � ��

�����!*����:�

>��;� '��90����5��������������� 2����*���������������� ���P�����������

��� ����*����0� ����� !�� � '�0� *� ����� !� �W�����*������ ���������0

!��������� �� ��� �� ��0��� �� ��� ���� ���������� � �0�!����������� �����

���0�����������������&����

>��;� '��.0����5������,�������� � ��� ������������ ���������������

���5� (��� ���0�!������'��&�,���������������� �����!���������&��

������� 2���

>��;� '��:0����5����&��������������� ���������5��������!���������

���5�����������������

60���Instituto Nacional de Investidores

O GUIA PARA COMPARAÇÃO DE AÇÕES

��;����"�������"���,2�����,-�H �=D��7������ ������ �����&��������� �

��������������N�� ���������������������������!���� � ��� ��������������0

����� &�����������( ���� �������� ����'������&� ������ ���������

� '�0����&��������0� �������� ��� ��

��D���!������������5��������������!� �,���&����� � ����� �&��� ��

�����&������������������������ � ��� �� ���������!������"� �������P����

��������5�!������(�����'�� ��!��*��������D���)����!��� �������� '��Y������

�+��� ����������

��D���!������������ 2��6� ��"���,-���� ��������*� ��"���,-���

����������,2�*� ��"���,-���� ���,-����!������ ��"���,-���N�������������

���������� &����������+����� �����!����������������0�����������&����������

�������D���

O GUIA DE AVALIAÇÃO DE CARTEIRA

��;�����������,2���� ������' �����5C����������A����"���������,2����� ��>

�����R =)��"7��'����� ����&�������� ��>���� � ��� ���J�����������&��������

���������������U���������������,� ����������� 2���������5� (��!������X

�� � ���������������� ���������������� ������������������0���� �

������� '�� ����������� ���������!��1������� ����,������

��D��� �������� '�� �����������������*����!��������������������

��������������+��0���������� ��������5�������������� '�� ��� '������ �

�5�����>���������� ���������������5����!��0������������0������� '�

������������������� ��!� ���!�������������������� ���

��;� '��#������������������� ��!� �W�������;� '��8� � ����������������

������ ������ '�0�����;� '��9�!�������������������� ������ '��������� ���*� ����

!� �W�����>���� '��.���!���*������������������������ � ���������������

!��������&����������������������

;�����5����������� ����� ������� 2������D������� �����'�0�!�������

�������'��!� ���������!���� � ��� ��������� ����!��� 2�����!� ��

&���������