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Mercados FinanceirosMercados Financeiros

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MERCADOMERCADOMONETÁRIOMONETÁRIO

MERCADOMERCADOCAMBIALCAMBIAL

MERCADOMERCADODEDE

CAPITAISCAPITAIS

MERCADOMERCADODEDE

CRÉDITOCRÉDITO

MERCADOMERCADOFINANCEIROFINANCEIRO

Segmentação do MFSegmentação do MF

JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOSJUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS

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4.1 - Mercado Monetário4.1 - Mercado Monetário• Envolve operações de curto e curtíssimo prazo

propiciando um controle ágil e rápido da liquidez da economia e das taxas de juros básicas (instrumento de política monetária)

• Os papéis caracterizam-se pelos prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).

• Títulos negociados são escriturais ou seja, não são emitidos fisicamente.

• Nesse mercado, além dos títulos públicos federais, são também negociados os títulos públicos estaduais e municipais, o CDI, CDB e debêntures

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4.1 - Mercado Monetário4.1 - Mercado Monetário• Como os títulos são escriturais, eles são registrados

(custodiados) em dois grandes sistemas, chamados de SELIC e CETIP

• SELIC: Sistema Especial de Liquidação e Custodia, desenvolvido pelo BC e Andima em 1979, para o controle, liquidação e custódia das operações com títulos públicos federais.

• CETIP: Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos privados, começou a funcionar em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga títulos como CDB, RDB, debêntures, CDI, etc..

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Mercado MonetárioMercado Monetário• Devido ao grande volume negociado nesses dois sistemas, Devido ao grande volume negociado nesses dois sistemas,

passou-se divulgar periodicamente duas taxas de juros passou-se divulgar periodicamente duas taxas de juros que são amplamente utilizadas no mercado monetário: A que são amplamente utilizadas no mercado monetário: A taxa selic e a taxa cetiptaxa selic e a taxa cetip

• SELIC:SELIC: Sistema Especial de Liquidação e CustodiaSistema Especial de Liquidação e Custodia, tem , tem uma taxa de juros chamada uma taxa de juros chamada taxa Selic ou D0 taxa Selic ou D0 ..

• A taxa Selic permite a compra e venda diária de títulos, A taxa Selic permite a compra e venda diária de títulos, através da taxa Selic conhecida por através da taxa Selic conhecida por overnightovernight (taxa de (taxa de juros diária).juros diária).

• Como os títulos negociados no Selic são de grande Como os títulos negociados no Selic são de grande liquidez e risco mínimo, a taxa definida nesse ambiente liquidez e risco mínimo, a taxa definida nesse ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco da economia.se reconhece como uma taxa livre de risco da economia.

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Mercado MonetárioMercado Monetário• CETIPCETIP:: Central de Custódia e de Liquidação Central de Custódia e de Liquidação

Financeira de Títulos privadosFinanceira de Títulos privados, tem uma taxa de , tem uma taxa de juros chamada juros chamada taxa Cetip ou D1 ou ADMtaxa Cetip ou D1 ou ADM..

• Na Cetip a liquidação é feita no dia seguinte ao da Na Cetip a liquidação é feita no dia seguinte ao da operação. Por isso D1. A taxa Cetip é ligeiramente operação. Por isso D1. A taxa Cetip é ligeiramente maior que a Selic por o risco desse dia adicional.maior que a Selic por o risco desse dia adicional.

• Como balizamento do mercado a taxa SELIC é Como balizamento do mercado a taxa SELIC é mais importantemais importante

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Títulos PúblicosTítulos Públicos• Títulos do Tesouro Nacional:Títulos do Tesouro Nacional: voltados a execução voltados a execução

da política fiscal do Governo, antecipando receitas da política fiscal do Governo, antecipando receitas ou financiando déficits.ou financiando déficits.– LTN - Letras do Tesouro NacionalLTN - Letras do Tesouro Nacional

– LFT - Letras Financeiras do TesouroLFT - Letras Financeiras do Tesouro

– NTN - Notas do Tesouro NacionalNTN - Notas do Tesouro Nacional

• Títulos do Banco Central:Títulos do Banco Central: têm por objetivo a imple- têm por objetivo a imple-mentação e execução da política monetária.mentação e execução da política monetária.– BBC - Bônus do Banco CentralBBC - Bônus do Banco Central

– LBC - Letras do Banco CentralLBC - Letras do Banco Central

– NBC - Notas do Banco Central NBC - Notas do Banco Central

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Títulos PúblicosTítulos Públicos• LTN - Letras do Tesouro Nacional:LTN - Letras do Tesouro Nacional: São títulos pré São títulos pré

fixados, negociados com deságio. O prazo é definido no fixados, negociados com deságio. O prazo é definido no momento da emissãomomento da emissão

• LFT - Letras Financeiras do Tesouro:LFT - Letras Financeiras do Tesouro: Títulos pós fixados Títulos pós fixados com rendimentos definidos pela taxa Selic. Papéis com rendimentos definidos pela taxa Selic. Papéis atraentes para o investidor sendo seus prazos de emissão atraentes para o investidor sendo seus prazos de emissão definidos no momento da emissão.definidos no momento da emissão.

• NTN - Notas do Tesouro Nacional:NTN - Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendi-mento oferecem rendi-mento pós fixado e atrelados a um indexador da economia. pós fixado e atrelados a um indexador da economia. Prazo de emissão 3 meses e pagamento dos juros Prazo de emissão 3 meses e pagamento dos juros periódico.periódico.

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Títulos públicos federais (TPF)como Títulos públicos federais (TPF)como instrumento de política monetáriainstrumento de política monetária

Vamos lembrar que:

1. Os TPF possuem grande liquidez (facilidade de negociação)

2. A taxa selic (taxa básica da economia) utiliza como lastro os TPF

3. O mercado monetário é estruturado visando ao controle da liquidez monetária da economia.

ASSIM SENDO:

Ao decidir reduzir a oferta monetária na economia a autoridade monetária coloca (vende) títulos aos agentes econômicos retirando parte do dinheiro de circulação

Ao contrário, desejando expandir os meios de pagamentos a autoridade recompra títulos aumentando a oferta de moeda na economia

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Mercado AbertoMercado Aberto

TítulosTítulosBCBC

Venda PrimáriaVenda Primáriaou Leilão Primário ou Leilão Primário

Propostas IFPropostas IFatravés dosatravés dos

DealersDealers

Mercado SecundárioMercado Secundárioou ou Mercado AbertoMercado Aberto

OPERAÇÕESOPERAÇÕESOVER NIGHTOVER NIGHT

Taxa SelicTaxa Selic

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Atuação dos Bancos no Mercado Atuação dos Bancos no Mercado MonetárioMonetário

RESERVAS MONETÁRIAS DOS BANCOSRESERVAS MONETÁRIAS DOS BANCOS•Volume de Depósitos Voluntários junto AMVolume de Depósitos Voluntários junto AM•Volume de Depósitos Compulsórios junto AMVolume de Depósitos Compulsórios junto AM•Dinheiro no caixa das instituiçõesDinheiro no caixa das instituições

BANCOSBANCOSBANCOSBANCOSCAPTAÇÃO DE RECURSOSCAPTAÇÃO DE RECURSOS•DEPÓSITOS A VISTADEPÓSITOS A VISTA•COLOCAÇÃO DE TÍTULOSCOLOCAÇÃO DE TÍTULOS

APLICAÇÕES EM ATIVOSAPLICAÇÕES EM ATIVOS•CréditosCréditos•Carteiras de Títulos e ValoresCarteiras de Títulos e Valores•Moeda estrangeiraMoeda estrangeira

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Transações que afetam às Transações que afetam às Reservas BancáriasReservas Bancárias

• Depósitos compulsóriosDepósitos compulsórios

• Recolhimentos e transferências ao Tesouro de Recolhimentos e transferências ao Tesouro de tributos e contribuições federaistributos e contribuições federais

• Negociações com títulos de sua própria emissãoNegociações com títulos de sua própria emissão

• Saldo das transações realizadas (entrada/saída)Saldo das transações realizadas (entrada/saída)

• Operações com títulos públicos em leilão pri-Operações com títulos públicos em leilão pri-mário e no mercado secundáriomário e no mercado secundário

• Operações com moeda estrangeiraOperações com moeda estrangeira

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Equilíbrio de contas das IF no Equilíbrio de contas das IF no final do diafinal do dia

• Mercado interfinanceiro:Mercado interfinanceiro: operações lastreadas operações lastreadas em CDI, de emissão dos participantes e de cir-em CDI, de emissão dos participantes e de cir-culação restrita a esse mercado.culação restrita a esse mercado.

• Transações realizadas eletronicamente entre IF Transações realizadas eletronicamente entre IF e repassadas aos terminais da CETIP, para e repassadas aos terminais da CETIP, para registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic.registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic.

• Operações de Redesconto no BC, para cobrir Operações de Redesconto no BC, para cobrir posições desfavoráveis de caixa. (último posições desfavoráveis de caixa. (último recurso)recurso)

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4.2 - Mercado de Crédito4.2 - Mercado de Crédito• Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio

prazo dos vários agentes econômicos, por meio de prazo dos vários agentes econômicos, por meio de créditos a pessoas físicas ou empréstimos e financia-créditos a pessoas físicas ou empréstimos e financia-mento às empresas.mento às empresas.

• Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo– Desconto Bancário de TítulosDesconto Bancário de Títulos– Contas GarantidasContas Garantidas– Créditos RotativosCréditos Rotativos– Operações de Hot MoneyOperações de Hot Money– Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de TributosEmpréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos– Operações VendorOperações Vendor– CDC/Assunção de Dívidas/ACC/ACECDC/Assunção de Dívidas/ACC/ACE

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo

• Desconto Bancário de Títulos:Desconto Bancário de Títulos: operação de crédito operação de crédito típica do sistema bancário, envolvendo duplicatas e típica do sistema bancário, envolvendo duplicatas e promissórias. O empréstimo é concedido contra a promissórias. O empréstimo é concedido contra a garantia do título representativo de um crédito futuro.garantia do título representativo de um crédito futuro.

• Contas Garantidas:Contas Garantidas: similar ao cheque especial. similar ao cheque especial.• Créditos Rotativos:Créditos Rotativos: para financiar capital de giro. São para financiar capital de giro. São

próximas às contas garantidas, mas com garantia de próximas às contas garantidas, mas com garantia de duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem ser substituídas por outras para manter o limite e a ser substituídas por outras para manter o limite e a rotatividade do crédito. Movimentadas por meio de rotatividade do crédito. Movimentadas por meio de cheques.cheques.

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo• Operações Hot Money:Operações Hot Money: empréstimos de curto e curtí- empréstimos de curto e curtí-

ssimo prazo (de 1 à 7 dias), para cobrir necessidades ssimo prazo (de 1 à 7 dias), para cobrir necessidades permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI over as com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI over as que estabelecem os juros para as operações de hot que estabelecem os juros para as operações de hot money.money.

• Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos:Tributos: – Capital de Giro:Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, garantias por meio de duplicatas, avais,

notas promissórias, etc.notas promissórias, etc.– Pagamento de Tributos:Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidação de adiantamentos para liquidação de

impostos e tarifas públicas.impostos e tarifas públicas.

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo• Operações de VENDOR:Operações de VENDOR: financiamento das vendas financiamento das vendas

baseado no princípio da cessão de crédito, que permite baseado no princípio da cessão de crédito, que permite a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a vista.a vista.

BANCOBANCO

EMPRESAEMPRESACOMPRADORACOMPRADORA

EMPRESAEMPRESAVENDEDORAVENDEDORA

À VISTA R$ 100À VISTA R$ 100 À PRAZO R$ 108À PRAZO R$ 108

COM VENDORCOM VENDOR

EMPRESAEMPRESAVENDEDORAVENDEDORA

À VISTA R$ 100À VISTA R$ 100

À PRAZO R$ 110À PRAZO R$ 110EMPRESAEMPRESA

COMPRADORACOMPRADORA

SEM VENDORSEM VENDOR

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• Crédito Direto ao Consumidor (CDC):Crédito Direto ao Consumidor (CDC): operação des- operação des-tinada a financiar a compra de bens e serviços por tinada a financiar a compra de bens e serviços por consumidores ou usuários finais. É concedido por consumidores ou usuários finais. É concedido por sociedades financeiras e a garantia é a alienação do sociedades financeiras e a garantia é a alienação do próprio bem.próprio bem.

Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo

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4.3 - Mercado de Capitais4.3 - Mercado de Capitais• Contempla as operações de investimento dos Contempla as operações de investimento dos

agentes econômicos, por meio de diversas agentes econômicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a médio e longo modalidades de financiamento a médio e longo prazos para capital de giro e capital fixo, e de prazos para capital de giro e capital fixo, e de prazo indeterminado.prazo indeterminado.

• É o grande municiador de recursos permanentes É o grande municiador de recursos permanentes para a economia por se constituir no elo de ligação para a economia por se constituir no elo de ligação entre os agentes econômicos superavitários entre os agentes econômicos superavitários (doadores de recursos) e os deficitários (tomadores (doadores de recursos) e os deficitários (tomadores de recursos)de recursos)

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4.3 - Mercado de Capitais4.3 - Mercado de Capitais• Instrumentos do mercado de capitaisInstrumentos do mercado de capitais

– Financiamento de Capital de GiroFinanciamento de Capital de Giro– Operações de RepassesOperações de Repasses– Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil– Oferta Pública de Ações e DebênturesOferta Pública de Ações e Debêntures– Securitização de RecebíveisSecuritização de Recebíveis– Mercado de Bônus e RatingMercado de Bônus e Rating– Warrants e Títulos Conversíveis Warrants e Títulos Conversíveis – ForfaitingForfaiting

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Mercado de CapitaisMercado de Capitais

• Financiamento de Capital de Giro: Financiamento de Capital de Giro: visa suprir as visa suprir as necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) das empresas.das empresas.

• Prazo de resgate:Prazo de resgate: 6 à 24 meses com garantia de 6 à 24 meses com garantia de duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais.

• Recursos:Recursos: depósitos a prazo fixo captados pela depósitos a prazo fixo captados pela emissão de CDB e RDB ou pela colocação de emissão de CDB e RDB ou pela colocação de outros papéis no mercado.outros papéis no mercado.– Commercial papers:Commercial papers: nota promissória de prazo até 9 nota promissória de prazo até 9

meses, instrumento ágil e custo menor pela eliminação meses, instrumento ágil e custo menor pela eliminação da intermediação financeira.da intermediação financeira.

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Operações de RepassesOperações de Repasses

• São processadas através da contratação de emprésti-São processadas através da contratação de emprésti-mos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no país e mos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no país e seu conseqüente repasse às empresas comerciais, seu conseqüente repasse às empresas comerciais, industriais e de serviços, visando o financiamento de industriais e de serviços, visando o financiamento de capital de giro e de capital fixo.capital de giro e de capital fixo.

• Regulamentadas pelo BC por meio da Resolução 63.Regulamentadas pelo BC por meio da Resolução 63.

BancoBancoEstrangeiroEstrangeiro

(Emprestador)(Emprestador)

Empresa Empresa tomadora dostomadora dos

recursosrecursos

BancoBancoNacionalNacional

(Repassador)(Repassador)

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Operações de RepassesOperações de Repasses

• Alocação de disponibilidades provenientes de fundos Alocação de disponibilidades provenientes de fundos governamentais em ativos de empresas nacionais governamentais em ativos de empresas nacionais consideradas de interesse econômico nacional.consideradas de interesse econômico nacional.

• Apoio financeiro a pequena e média empresa.Apoio financeiro a pequena e média empresa.• Incentivo à produção de bens de capital.Incentivo à produção de bens de capital.• Operações de longo prazo, com intermediação de Operações de longo prazo, com intermediação de

alguma IF e com taxas de juros favorecidas.alguma IF e com taxas de juros favorecidas.• Recursos provenientes de dotações orçamentárias da Recursos provenientes de dotações orçamentárias da

União, PIS, Finsocial e captações no exterior.União, PIS, Finsocial e captações no exterior.• Executores:Executores: BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos

regionais de desenvolvimento, CE e BB.regionais de desenvolvimento, CE e BB.

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Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil• Modalidade praticada mediante a celebração de um Modalidade praticada mediante a celebração de um

contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente (arrendatário) e uma sociedade de arrendamento (arrendatário) e uma sociedade de arrendamento mercantil (arrendadora), visando à utilização pelo mercantil (arrendadora), visando à utilização pelo primeiro de certo bem durante um prazo determina-primeiro de certo bem durante um prazo determina-do e cujo pagamento é realizado na forma de aluguel do e cujo pagamento é realizado na forma de aluguel (arrendamento).(arrendamento).

EmpresasEmpresasProdutoras dosProdutoras dos

BensBens

Empresas queEmpresas quenecessitam osnecessitam os

Bens Bens

Empresas de Empresas de LeasingLeasing

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Vantagens do Arrendamento Vantagens do Arrendamento MercantilMercantil

• Permite a renovação periódica de equipamentos Permite a renovação periódica de equipamentos atendendo às exigências tecnológicas e de mercado.atendendo às exigências tecnológicas e de mercado.

• Evita problemas e dificuldades da imobilização, Evita problemas e dificuldades da imobilização, reduzindo o risco da empresa.reduzindo o risco da empresa.

• Permite maior flexibilidade na utilização dos Permite maior flexibilidade na utilização dos recursos financeiros, deixando os mesmos disponí-recursos financeiros, deixando os mesmos disponí-veis para outros usos.veis para outros usos.

• Oferece benefícios fiscais pela dedutibilidade inte-Oferece benefícios fiscais pela dedutibilidade inte-gral das contraprestações do contrato, no cálculo da gral das contraprestações do contrato, no cálculo da provisão para o IR das pessoas jurídicas.provisão para o IR das pessoas jurídicas.

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Oferta Pública de Ações e Oferta Pública de Ações e DebênturesDebêntures

• A emissão e colocação de ações é uma operação típica A emissão e colocação de ações é uma operação típica das S.A. Ela é uma das formas mais vantajosas de das S.A. Ela é uma das formas mais vantajosas de levantar recursos. Obedecem a uma sistemática legal.levantar recursos. Obedecem a uma sistemática legal.

• Denomina-se Denomina-se subscrição de açõessubscrição de ações ou ou underwritingunderwriting, , tendo os atuais acionistas o privilégio da compra tendo os atuais acionistas o privilégio da compra dessas ações.dessas ações.

• Lançamento Lançamento no mercado primáriono mercado primário e negociadas entre e negociadas entre investidores no investidores no mercado secundáriomercado secundário (pregões das (pregões das bolsas de comércio).bolsas de comércio).

• Debêntures:Debêntures: títulos privados de crédito, emitidos por títulos privados de crédito, emitidos por sociedades por ações e colocadas no mercado entre sociedades por ações e colocadas no mercado entre investidores institucionais. Visam o levantamento de investidores institucionais. Visam o levantamento de fundos de médio e longo prazos.fundos de médio e longo prazos.

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Oferta Pública de Ações e Oferta Pública de Ações e DebênturesDebêntures

• Debêntures: Debêntures: emissão privada ou pública.emissão privada ou pública.– Emissão privada:Emissão privada: quando os investidores são identificados quando os investidores são identificados

previamente, geralmente investidores institucionais.previamente, geralmente investidores institucionais.– Emissão pública:Emissão pública: através de intermediários financeiros através de intermediários financeiros

constituídos por uma instituição ou um conjunto delas constituídos por uma instituição ou um conjunto delas (pool), que se responsabiliza pela coordenação da colocação (pool), que se responsabiliza pela coordenação da colocação dos debêntures junto aos investidores no mercado.dos debêntures junto aos investidores no mercado.

• O lançamento público segue o mesmo procedimento O lançamento público segue o mesmo procedimento do lançamento de ações e deve ser registrado e ter do lançamento de ações e deve ser registrado e ter autorização da CVM .autorização da CVM .

• Emissão escritural, ou seja não há emissão física do Emissão escritural, ou seja não há emissão física do título, devendo ser registradas na Cetip/SND - título, devendo ser registradas na Cetip/SND - Sistema Nacional de Debêntures.Sistema Nacional de Debêntures.

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Securitização de RecebíveisSecuritização de Recebíveis• Captações financeiras por meio de títulos emitidos Captações financeiras por meio de títulos emitidos

pelos próprios tomadores de recursos.pelos próprios tomadores de recursos.• Operação realizada por empresas com uma carteira Operação realizada por empresas com uma carteira

pulverizada de valores a receber, que negocia essa pulverizada de valores a receber, que negocia essa carteira com uma empresa criada para essa carteira com uma empresa criada para essa finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que levanta recursos no mercado mediante a emissão de levanta recursos no mercado mediante a emissão de títulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.títulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.

• A SFE forma um caixa (títulos de longo prazo) para A SFE forma um caixa (títulos de longo prazo) para financiar títulos de curto prazo.financiar títulos de curto prazo.

• Um Agente Fiduciário (Trustee) é nomeado para Um Agente Fiduciário (Trustee) é nomeado para monitorar a situação da SFE e proteger os monitorar a situação da SFE e proteger os debenturistas.debenturistas.

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Mercado de Bônus (Bonds)Mercado de Bônus (Bonds)• O mercado internacional de divisas permite o levan-O mercado internacional de divisas permite o levan-

tamento de recursos por meio da emissão de títulos tamento de recursos por meio da emissão de títulos pelos próprios tomadores.pelos próprios tomadores.

• Captações pela emissão de Commercial Papers e Bônus Captações pela emissão de Commercial Papers e Bônus são as principais.são as principais.

• Bônus:Bônus: títulos de renda fixa, representativos de dívidas títulos de renda fixa, representativos de dívidas de maior maturidade, emitidos diretamente pelos toma-de maior maturidade, emitidos diretamente pelos toma-dores de recursos. Emitidos por empresas privadas, dores de recursos. Emitidos por empresas privadas, governo e instituições públicas. Geralmente com governo e instituições públicas. Geralmente com garantia bancária.garantia bancária.

• Taxas:Taxas: podem ser fixas ou flutuantes. podem ser fixas ou flutuantes.• Remuneração:Remuneração: definida com base nas taxas dos Bônus definida com base nas taxas dos Bônus

do Tesouro dos Estados Unidos.do Tesouro dos Estados Unidos.

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Mercado de BônusMercado de Bônus• Prêmio pelo risco ou Prêmio pelo risco ou default premiumdefault premium, para compen-sar , para compen-sar

pela eventual insolvência do emitente.pela eventual insolvência do emitente.• Os adquirentes são investidores institucionais como Os adquirentes são investidores institucionais como

fundos de pensão, IF, governos, grandes corporações, fundos de pensão, IF, governos, grandes corporações, fundos de investimento e similares.fundos de investimento e similares.

• O emitente do título capta os recursos junto aos O emitente do título capta os recursos junto aos investidores, eliminando a presença de IF nas funções investidores, eliminando a presença de IF nas funções tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.

• IF atuam como prestadoras de serviços:IF atuam como prestadoras de serviços:– tomadores de recursos (emissores)tomadores de recursos (emissores)– incorporando esse títulos a sua carteira de aplicaçõesincorporando esse títulos a sua carteira de aplicações– intermediários nos lançamentos de outras empresasintermediários nos lançamentos de outras empresas

• Diluição (risco) e liquidez (mercado secundário)Diluição (risco) e liquidez (mercado secundário)

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Rating das Dívidas e Bônus de alto Rating das Dívidas e Bônus de alto riscorisco

• Ratings:Ratings: avaliações de risco que são atribuídos a avaliações de risco que são atribuídos a partir dos demonstrativos financeiros publicados e partir dos demonstrativos financeiros publicados e outras informações conjunturais e/ou setoriais, que outras informações conjunturais e/ou setoriais, que expressam a qualidade da dívida em termos de expressam a qualidade da dívida em termos de inadimplência e garantias de crédito.inadimplência e garantias de crédito.

• Standard & Poor/Moody.Standard & Poor/Moody.• Títulos de baixa qualidade são chamados junk bonds.Títulos de baixa qualidade são chamados junk bonds.• A taxa de juros destes títulos é maior que a corres-A taxa de juros destes títulos é maior que a corres-

pondente aos títulos de boa qualidade.pondente aos títulos de boa qualidade.• Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem

risco.risco.

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WarrantsWarrants• São títulos que São títulos que concedem a seu titular o direito de concedem a seu titular o direito de

adquirir outros títulos de emissão da própria adquirir outros títulos de emissão da própria empresaempresa. Representam uma opção de compra futura . Representam uma opção de compra futura concedida pelo emitente do título, a um preço concedida pelo emitente do título, a um preço previamente definido.previamente definido.

• Os warrants são geralmente conversíveis em ações ou Os warrants são geralmente conversíveis em ações ou em títulos de dívidas. Alguns dão o direito de escolha em títulos de dívidas. Alguns dão o direito de escolha na compra de ações ou obrigações e outros, mais na compra de ações ou obrigações e outros, mais raros, dão o direito de compra de mercadorias.raros, dão o direito de compra de mercadorias.

• Podem ser emitidos junto com outros títulos ou Podem ser emitidos junto com outros títulos ou separados, podendo ser neste caso negociado separa-separados, podendo ser neste caso negociado separa-damente. damente.

• As condições da opção são indicadas no lançamento.As condições da opção são indicadas no lançamento.

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Títulos ConversíveisTítulos Conversíveis• Concedem a seu titular o direito de Concedem a seu titular o direito de trocartrocar os ativos os ativos

possuídos por outros.possuídos por outros.• Um caso comum é o Um caso comum é o Bônus Conversível em AçõesBônus Conversível em Ações da da

empresa emitente.empresa emitente.• As debêntures costumam ser emitidas com cláusula As debêntures costumam ser emitidas com cláusula

de conversibilidade em ações da empresa. No de conversibilidade em ações da empresa. No momento do resgate, o debenturista faz a opção de momento do resgate, o debenturista faz a opção de receber em dinheiro ou em ações.receber em dinheiro ou em ações.

• O valor da debênture conversível é formado de duas O valor da debênture conversível é formado de duas fontes de remuneração: debênture e conversão.fontes de remuneração: debênture e conversão.

• Warrants e títulos conversíveis são fontes adicionais Warrants e títulos conversíveis são fontes adicionais de financiamento. Seu risco decorre da diferença de financiamento. Seu risco decorre da diferença entre o valor do título e o valor acordado na entre o valor do título e o valor acordado na operação.operação.

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ForfaitingForfaiting• Este mercado concentra as negociações com títulos de Este mercado concentra as negociações com títulos de

crédito e contratos representativos de exportações crédito e contratos representativos de exportações realizadas por empresas brasileiras. São operações realizadas por empresas brasileiras. São operações ágeis para reforçar o capital de giro das empresas ágeis para reforçar o capital de giro das empresas exportadoras.exportadoras.

• O título de crédito aceito pelo importador é adquirido O título de crédito aceito pelo importador é adquirido como em uma operação de desconto por uma IF, que como em uma operação de desconto por uma IF, que repassa o valor descontado à empresa exportadora.repassa o valor descontado à empresa exportadora.

• A IF costuma assumir o risco da liquidação da dívida.A IF costuma assumir o risco da liquidação da dívida.• Semelhante ao Semelhante ao factoringfactoring, diferenciando-se pelo prazo , diferenciando-se pelo prazo

dos títulos e o tipo de produtos financiados.dos títulos e o tipo de produtos financiados.• O custo é função do risco da importadora e da O custo é função do risco da importadora e da

economia.economia.

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4.4 - Mercado Cambial4.4 - Mercado Cambial• Segmento financeiro em que ocorrem operações de Segmento financeiro em que ocorrem operações de

compra e venda de moedas internacionais conversíveis.compra e venda de moedas internacionais conversíveis.• Operadores de câmbio:Operadores de câmbio: especialistas vinculados às IF na especialistas vinculados às IF na

função de transacionar divisas.função de transacionar divisas.• Corretoras de câmbio:Corretoras de câmbio: intermediários entre os intermediários entre os

operadores e os agentes econômicos interessados em operadores e os agentes econômicos interessados em comprar ou vender moeda.comprar ou vender moeda.

• Taxa LIBOR:Taxa LIBOR: taxa de juros interbancária de Londres. taxa de juros interbancária de Londres.• Taxa PRIME:Taxa PRIME: taxa de juros cobradas pelos bancos taxa de juros cobradas pelos bancos

norte-americanos aos clientes preferenciais. norte-americanos aos clientes preferenciais.

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Operações Futuras e Arbitragem Operações Futuras e Arbitragem de Câmbiode Câmbio

• Na modalidade de operação cambial futura, a moeda é Na modalidade de operação cambial futura, a moeda é negociada no presente em paridade e quantidade, oco-negociada no presente em paridade e quantidade, oco-rrendo a entrega efetiva no futuro.rrendo a entrega efetiva no futuro.

• Permite se proteger de eventuais variações da moeda Permite se proteger de eventuais variações da moeda no período considerado, eliminando os riscos cambiais no período considerado, eliminando os riscos cambiais tão comuns nas operações de comércio internacional.tão comuns nas operações de comércio internacional.

• As diferenças de cotações temporárias de uma moeda As diferenças de cotações temporárias de uma moeda em diferentes centros financeiros, permite tirar em diferentes centros financeiros, permite tirar vantagens através do processo chamado vantagens através do processo chamado arbitragemarbitragem..