1

Papel e Celulose efeitos do câmbio e investimentos da indústria

Felipe Volcato Ruppenthal

Analista de Papel e Celulose

2

Papel e CelulosePapel e Celulose

• Cenário atual da indústria

• Efeito do dólar nas principais empresas brasileiras

• Investimentos na indústria e seus motivadores

3

CenárioCenário atual para os produtores de celuloseatual para os produtores de celulose

Internacional• Recessão econômica (EUA

e Zona do Euro)• Estoques elevados• Contínuas quedas de

preço da celulose em US$• Fechamentos de

capacidades (temporários e permanentes)

• Escassez de crédito

Nacional• Consolidação• Projetos adiados• Paradas temporárias de

fabricação• Brusca desvalorização

cambial• Prejuízos com derivativos

cambiais• Preços mais altos em reais

da celulose

4

EfeitosEfeitos do Câmbiodo Câmbio

5

Preço da celulose de fibra curta na EuropaPreço da celulose de fibra curta na Europa

Fonte: FOEX e Bloomberg

600

650

700

750

800

850

mai-

06

jul-

06

set-

06

nov-0

6

jan-0

7

mar-

07

mai-

07

jul-

07

set-

07

nov-0

7

jan-0

8

mar-

08

mai-

08

jul-

08

set-

08

nov-0

8

US

$/t

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

1.700

1.800

1.900

2.000

R$

/t

BHKP US$ BHKP R$

6

Fonte: Economática

Margem operacional das Margem operacional das empresas e o dólarempresas e o dólar

Câmbio x Aracruz

-

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

2T9

7

1T9

8

4T9

8

3T9

9

2T0

0

1T0

1

4T0

1

3T0

2

2T0

3

1T0

4

4T0

4

3T0

5

2T0

6

1T0

7

4T0

7

3T0

8

R$

/US

$

-15

-5

5

15

25

35

45

55

Marg

em

EB

IT

Dólar Aracruz

Câmbio x Suzano

-

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

2T9

7

1T9

8

4T9

8

3T9

9

2T0

0

1T0

1

4T0

1

3T0

2

2T0

3

1T0

4

4T0

4

3T0

5

2T0

6

1T0

7

4T0

7

3T0

8

R$

/US

$

-50510152025303540

Marg

em

EB

IT

Dólar Suzano

VCP e Suzano: 50% das receitas e 30% dos custos atrelados ao dólar

Aracruz:96% das receitas e 20% dos custos atrelados ao dólar

Câmbio x VCP

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

2T97

1T98

4T98

3T99

2T00

1T01

4T01

3T02

2T03

1T04

4T04

3T05

2T06

1T07

4T07

3T08

R$

/US

$

051015202530354045

Marg

em

EB

IT

Dólar VCP

7

Dados em 11/09/2008 Dados em 24/11/2008

Empresa País

Valor de mercado

US$ milhões

Margem EBITDA

12meses 2T08

Empresa PaísValor de

mercado US$ milhões

Margem EBITDA

12meses 3T08

1 International Paper US 12.172 12% 1 Weyerhauser US 7.323 4%

2 Weyerhauser US 11.638 7% 2 UPM SW 6.735 15%

3 UPM SW 8.607 15% 3 Stora Enso FI 6.211 13%

4 Svenska SW 7.935 17% 4 Svenska SW 5.533 16%

5 Stora Enso FI 7.772 10% 5 International Paper US 5.190 12%

6 Aracruz BR 6.292 43% 6 Oji Paper JP 4.983 10%

7 CMPC CH 5.824 26% 7 Nippon Paper JP 3.710 9%

8 Oji Paper JP 5.667 10% 8 CMPC CH 3.252 23%

9 Meadwestvaco US 4.612 12% 9 Holmen SW 2.000 23%

10 VCP BR 4.286 32% 10 Meadwestvaco US 1.917 12%

11 Suzano BR 3.686 35% 12 Suzano BR 1.601 35%

16 Aracruz BR 1.212 42%

18 VCP BR 1.111 32%

Média 20% Queda do valor de mercado

Média Brasil 37% Média Brasil -72%

Média sem Brasil 14% Média sem Brasil -42%

Maiores empresas de papel e celulose em valor de mercadoMaiores empresas de papel e celulose em valor de mercado

Fonte: Bloomberg, VCP, Suzano, Aracruz

8

Investimentos na indústria e Investimentos na indústria e seus motivadoresseus motivadores

9

Ciclo de investimento 2001-2008Ciclo de investimento 2001-2008

Aracruz R$ 6,8 bi

66%

34%

VCP R$ 5,3 bi

62%

38%

Suzano R$ 5,0 bi

78%

22%

Total R$ 17,1 bi

68%

32%

Florestal

Manutenção e expansão de

celulose

Fonte: VCP, Aracruz, Suzano

10

Investimentos Programados em CeluloseInvestimentos Programados em Celulose

* Incluído investimento florestal

Fonte: VCP, Aracruz, Suzano e Stora Enso e Geração Futuro

*

mil ton. 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2018Total em mil ton

Valores estimados

US$ bi

VCPHorizonte MS

1.300Losango RS

1.300Horizonte 2

1.300Losango 2

1.300 5.200 7,3

AracruzGuaíba RS

1.400Veracel I I BA

700

Minas Gerais 1.400

3.500 4,9

SuzanoMucurí BA

400Maranhão

1.300Piauí 1.300

Nova linha 1.300

4.300 6,6

Stora Enso

Veracel I I BA 700

RS 1.300

2.000 2,8

15.000 21,6

*

11

Maiores produtores de celuloseMaiores produtores de celulose

Fonte: RISI e Geração Futuro

País mil toneladas País mil toneladas1 EUA 53.215 1 EUA 53.215 2 Canada 23.677 2 Brasil 27.000 3 China 18.160 3 Canada 23.677 4 Finlândia 13.066 4 China 18.160 5 Suécia 12.240 5 Finlândia 13.066 6 Brasil 11.998 6 Suécia 12.240 7 J apão 10.884 7 J apão 10.884 8 Rússia 7.370 8 Rússia 7.370 9 Indonésia 5.672 9 Indonésia 5.672

10 Chile 3.550 10 Chile 3.550 11 Índia 3.250 11 Índia 3.250

Ranking em 2007 Estimativa Futura2018

12

ConsumoConsumo aparente aparente de papel de papel (2006)(2006)

ConsumoConsumo chinês por tipo chinês por tipo de papel de papel (2006)(2006)

60.936

98.299 100.291

7.629

7,3%

1,0%

0,2%

1,9%

Brasil China America do Norte Europa

Consumo (mil toneladas) Crescimento anual 2001- 2006

4.390 4.4386.323

17.417

28.368

10%11% 11%

6%

1%

Doméstico eSanitário

J ornal Outros Imprimir eEscrever

Embalagens

Consumo (mil toneladas) Crescimento anual 2001-2006

Fonte: FAO 2006

13

Consumo per capita de papelConsumo per capita de papel

323

305

289

252

247

244

235

218

211

207

200

177

173

168

142

120

72 65 56

46 42 41

18

5

-

50

100

150

200

250

300

350F

inlâ

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EU

A

Áus

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Chi

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sia

Bra

sil

Indo

nési

a

Índi

a

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

Consumo per capita 2006 (kg/hab) População Milhões 2006

Mil

hõ

es d

e P

esso

as

kg/p

esso

a

Fonte:FAO e FMI

14

Substituição de fibrasSubstituição de fibras

350

450

550

650

750

850

950

mai/

00

nov/0

0

mai/

01

nov/0

1

mai/

02

nov/0

2

mai/

03

nov/0

3

mai/

04

nov/0

4

mai/

05

nov/0

5

mai/

06

nov/0

6

mai/

07

nov/0

7

mai/

08

nov/0

8

US

$/t

Celulose de Fibra Curta (BHKP) Celulose de Fibra Longa (NBSK)

Preços da celulose de fibra curta e fibra longa Diferença de preços entre as fibras

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

mai/

00

nov/0

0

mai/

01

nov/0

1

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02

nov/0

2

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03

nov/0

3

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nov/0

4

mai/

05

nov/0

5

mai/

06

nov/0

6

mai/

07

nov/0

7

mai/

08

nov/0

8

US

$/t

15

Área florestal necessária para a produção Área florestal necessária para a produção de 1 milhão t/ano de celulosede 1 milhão t/ano de celulose

PotencialPotencial Florestal BrasileiroFlorestal Brasileiro

PaísÁrea total

do país (mil ha.)

Área de Florestas Plantadas

% de Florestas Plantadas

Japão 37.780 10.000 26,5

Finlândia 30.459 3.093 10,2

Índia 328.726 32.578 9,9

Portugal 9.191 800 8,7

China 959.696 45.000 4,7

Indonésia 205.000 9.000 4,4

Espanha 50.559 1.900 3,8

Chile 75.609 2.200 2,9

Estados Unidos

937.261 16.000 1,7

Rússia 1.688.851 17.340 1,0

Canadá 922.097 6.511 0,7

Brasil 845.651 5.449 0,6

845.651

538.923

71.0005.449 1.500

Área Total Área deFlorestaNativa

ÁreaDisponível

Área deFlorestaPlantada

ÁreaNecessária

DistribuiçãoDistribuição Florestal Brasileira (mil ha.)Florestal Brasileira (mil ha.)

PercentualPercentual de Florestas Plantadas no mundode Florestas Plantadas no mundo

Fonte: Bracelpa, IpefFonte: Ipef, Bracelpa e Geração Futuro

Fonte: Poyry

Brasil 100 mil ha

Escandinávia 720 mil ha

Península Ibérica 300 mil ha

16

ConclusõesConclusões

• Ameaças

• Uso de madeira ilegal (Indonésia)

• Legislação ambiental

• Infra-estrutura

• Prolongamento da atual crise

• Forte redução do crescimento do consumo de papel na China

• Oportunidades

• Ampla área disponível para novas florestas no Brasil

• Falta de competitividade dos principais países produtores

• Substituição de fibras

• Consciência ambiental

• Crescimento da demanda por papel nos países em desenvolvimento

Estratégias:

INVESTIMENTO

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Contato:Felipe Ruppenthal

felipe@gerafuturo.com.br