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O CENÁRIO ECONÔMICO O CENÁRIO ECONÔMICO INTERNACIONAL INTERNACIONAL (Especial América Latina) (Especial América Latina) (Especial América Latina) (Especial América Latina) Porto Alegre 22 de Novembro de 2011 Porto Alegre 22 de Novembro de 2011 [email protected] [email protected]

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Palestra discutindo o cenário econômico na América Latina

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O CENÁRIO ECONÔMICO O CENÁRIO ECONÔMICO INTERNACIONALINTERNACIONAL

(Especial América Latina)(Especial América Latina)(Especial América Latina)(Especial América Latina)

Porto Alegre 22 de Novembro de 2011Porto Alegre 22 de Novembro de 2011

[email protected]@gmail.com

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1.1. Cenários 2011Cenários 2011--20162016

•• América Latina América Latina (Argentina, Chile, Peru, México, Colômbia)(Argentina, Chile, Peru, México, Colômbia)

2.2. Cenário BrasilCenário Brasil

3.3. Cenário Setorial BrasilCenário Setorial Brasil

•• CalçadosCalçados

•• MóveisMóveis

•• AutomóveisAutomóveis

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�� PIB: US$ 310,17 (bilhões) ~ 52% do PIB de São PauloPIB: US$ 310,17 (bilhões) ~ 52% do PIB de São Paulo

��Consumo privado/PIB: 65%Consumo privado/PIB: 65%

�� Investimento/PIB: 21%Investimento/PIB: 21%

�� População: 40,13 (milhões) = São Paulo (41 milhões)População: 40,13 (milhões) = São Paulo (41 milhões)

��PIB US$ /per capita: 7.728,36PIB US$ /per capita: 7.728,36

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Fonte: Cepal

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)

20352035

% de pessoas pobres% de pessoas pobres(área urbana)(área urbana)

•• O país tem condições de crescer O país tem condições de crescer fortemente nos próximos 20 anos.fortemente nos próximos 20 anos.

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�� PIB: US$ 310,17 (bilhões) ~ 52% do PIB de São PauloPIB: US$ 310,17 (bilhões) ~ 52% do PIB de São Paulo

��Consumo privado/PIB: 65%Consumo privado/PIB: 65%

�� Investimento/PIB: 21%Investimento/PIB: 21%

�� População: 40,13 (milhões) = São Paulo (41 milhões)População: 40,13 (milhões) = São Paulo (41 milhões)

��PIB US$ /per capita: 7.728,36PIB US$ /per capita: 7.728,36

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Fonte: Cepal

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)

20352035

•• O país tem condições de crescer O país tem condições de crescer fortemente nos próximos 20 anos.fortemente nos próximos 20 anos.

• País receptor de pessoas:•• A Argentina tem 1,4 milhão de A Argentina tem 1,4 milhão de

imigrantes.imigrantes.

•• Paraguai, Itália, Bolívia e ChileParaguai, Itália, Bolívia e Chile

Em sua maioria pessoas para trabalhar e Em sua maioria pessoas para trabalhar e que não competem com o trabalhador que não competem com o trabalhador argentino.argentino.

É um mercado em potencialÉ um mercado em potencial

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

PIB(var.% ao ano)(var.% ao ano)

ARGENTINAARGENTINA

Perspectiva de Perspectiva de estabilizar em estabilizar em

4% a.a.4% a.a.

• Pós-crise 2001 - 8 anos de crescimento:•• A maior sequencia desde 1963A maior sequencia desde 1963--1974;1974;

•• Governo conseguiu combinar superávit fiscal Governo conseguiu combinar superávit fiscal

8% a.a.8% a.a.

•• Governo conseguiu combinar superávit fiscal Governo conseguiu combinar superávit fiscal com comercial;com comercial;

•• Sistema financeiro está sólido, líquido e Sistema financeiro está sólido, líquido e capitalizado;capitalizado;

•• Em 2010 o crédito ao setor privado cresceu 42% Em 2010 o crédito ao setor privado cresceu 42% e o mesmo atingiu 22% do PIB;e o mesmo atingiu 22% do PIB;

•• Atenção ao PRP Atenção ao PRP –– ProductiveProductive Recovery Recovery ProgramPrograme o Plano “Manos a e o Plano “Manos a lala obra” que prevê obra” que prevê intensificar a relação industrial no País até 2020.intensificar a relação industrial no País até 2020.

• Perspectivas/desafios:•• Reduzir a desigualdade social;Reduzir a desigualdade social;

•• Governo tem como foco aumentar a renda de 6,5 Governo tem como foco aumentar a renda de 6,5 milhões de aposentadosmilhões de aposentados

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Taxa de desemprego x inflação

20022002

20032003

• Crescimento com estabilidade:•• Entre 2002Entre 2002--2010 a queda da desemprego 2010 a queda da desemprego

ocorreu concomitantemente à queda da ocorreu concomitantemente à queda da inflação;inflação;

•• Porém, a taxa de desemprego está em nível Porém, a taxa de desemprego está em nível baixo (7%);baixo (7%);

•• E a inflação persiste em torno de 11% a.a.E a inflação persiste em torno de 11% a.a.

20102010Perspectiva de Perspectiva de

manter a relação manter a relação 7% x 11%7% x 11%

• Inflação persiste:•• As perspectivas são de que esse cenário As perspectivas são de que esse cenário

perdure para os próximos anos;perdure para os próximos anos;

•• Implicação negativa Implicação negativa �� corrói o poder de corrói o poder de compra do trabalhadorcompra do trabalhador

•• E a inflação persiste em torno de 11% a.a.E a inflação persiste em torno de 11% a.a.

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Volume de exportações(var.% ao ano)(var.% ao ano) • A importância do setor externo:

•• Representa uma importante fonte de receita Representa uma importante fonte de receita para o País;para o País;

•• Após os problemas internos de 2004Após os problemas internos de 2004--2008, as 2008, as exportações voltaram a gerar divisas;exportações voltaram a gerar divisas;

• Perspectivas:• Perspectivas:•• Apesar da elevada competitividade do País no Apesar da elevada competitividade do País no

mercado de produtos agropecuários, a mercado de produtos agropecuários, a perspectiva é que a taxa de crescimento das perspectiva é que a taxa de crescimento das exportações seja menor para os próximos exportações seja menor para os próximos anos.anos.

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Transações Correntes(em % do PIB)(em % do PIB) • A importância do setor externo:

•• Representa uma importante fonte de receita Representa uma importante fonte de receita para o País;para o País;

•• Após os problemas internos de 2004Após os problemas internos de 2004--2008, as 2008, as exportações voltaram a gerar divisas;exportações voltaram a gerar divisas;

• Perspectivas:• Perspectivas:•• Apesar da elevada competitividade do País no Apesar da elevada competitividade do País no

mercado de produtos agropecuários, a mercado de produtos agropecuários, a perspectiva é que a taxa de crescimento das perspectiva é que a taxa de crescimento das exportações seja menor para os próximos exportações seja menor para os próximos anos.anos.

• Risco:•• O menor crescimento das exportações, O menor crescimento das exportações,

combinado com a robustez do mercado combinado com a robustez do mercado interno, pode resultar em déficit em interno, pode resultar em déficit em transações correntes;transações correntes;

•• E isso pode ter implicações sobre a taxa de E isso pode ter implicações sobre a taxa de câmbio.câmbio.

US$ 6,6 US$ 6,6 bilhõesbilhões

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA ARGENTINAARGENTINA

Taxa de câmbio(Peso/R$ (Peso/R$ –– 17/08 de cada ano)17/08 de cada ano) • A importância do setor externo:

•• Representa uma importante fonte de receita Representa uma importante fonte de receita para o País;para o País;

•• Após os problemas internos de 2004Após os problemas internos de 2004--2008, as 2008, as exportações voltaram a gerar divisas;exportações voltaram a gerar divisas;

• Perspectivas:

O R$ se O R$ se valorizou 27% valorizou 27%

em 2 anosem 2 anos

• Perspectivas:•• Apesar da elevada competitividade do País no Apesar da elevada competitividade do País no

mercado de produtos agropecuários, a mercado de produtos agropecuários, a perspectiva é que a taxa de crescimento das perspectiva é que a taxa de crescimento das exportações seja menor para os próximos exportações seja menor para os próximos anos.anos.

• Risco:•• O menor crescimento das exportações, O menor crescimento das exportações,

combinado com a robustez do mercado combinado com a robustez do mercado interno, pode resultar em déficit em interno, pode resultar em déficit em transações correntes;transações correntes;

•• E isso pode ter implicações sobre a taxa de E isso pode ter implicações sobre a taxa de câmbio.câmbio.

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�� PIB: US$ 161,1 (bilhões) ~= MGPIB: US$ 161,1 (bilhões) ~= MG

��Consumo privado/PIB: 72%Consumo privado/PIB: 72%

�� Investimento/PIB: 23%Investimento/PIB: 23%

�� População: 16,98 (milhões) < (MG = 19,6 milhões)População: 16,98 (milhões) < (MG = 19,6 milhões)

��PIB US$ /per capita: 9.485,27PIB US$ /per capita: 9.485,27

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA CHILECHILE

12% > 12% >

MGMG

Fonte: Cepal

20152015

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD) % de pessoas pobres% de pessoas pobres(área urbana)(área urbana)

MGMG

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�� PIB: US$ 161,1 (bilhões) ~= MGPIB: US$ 161,1 (bilhões) ~= MG

��Consumo privado/PIB: 72%Consumo privado/PIB: 72%

�� Investimento/PIB: 23%Investimento/PIB: 23%

�� População: 16,98 (milhões) < (MG = 19,6 milhões)População: 16,98 (milhões) < (MG = 19,6 milhões)

��PIB US$ /per capita: 9.485,27PIB US$ /per capita: 9.485,27

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA CHILECHILE

12% > 12% >

MGMG

Fonte: Cepal

20152015

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)

MGMG

• Estabilidade atrai imigrantes:•• A história de imigração no País é A história de imigração no País é

recente. Em 2002 eram apenas 160 mil recente. Em 2002 eram apenas 160 mil pessoas.pessoas.

•• Principalmente da América Principalmente da América LatinaLatina

•• O país aposta na atração de pessoas O país aposta na atração de pessoas mais qualificadas, uma vez que o nível mais qualificadas, uma vez que o nível de rejeição ao imigrante é muito baixo.de rejeição ao imigrante é muito baixo.

•• Potencial mercado. Potencial mercado.

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

PIB(var.% ao ano)(var.% ao ano)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

4,3% a.a.4,3% a.a. 4,7% a.a.4,7% a.a.4,3% a.a.4,3% a.a. 4,7% a.a.4,7% a.a.

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Inflação ao Consumidor(var.% ao ano)(var.% ao ano)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco •• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco pressionada por: petróleo + alimentação;pressionada por: petróleo + alimentação;

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Volume de exportações(var.% ao ano)(var.% ao ano)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco

• Riscos:•• De um lado, o elevado preço da principal De um lado, o elevado preço da principal

commoditiecommoditie exportada gera receitas para o país;exportada gera receitas para o país;

•• Porém, a perspectiva é que essa receita seja Porém, a perspectiva é que essa receita seja menor nos próximos anos;menor nos próximos anos;

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco pressionada por: petróleo + alimentação;pressionada por: petróleo + alimentação;

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Transações Correntes(Em % do PIB)(Em % do PIB)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco

•• E não deve evitar que o País tenha déficit em E não deve evitar que o País tenha déficit em transações correntes já a partir de 2011;transações correntes já a partir de 2011;

• Riscos:•• De um lado, o elevado preço da principal De um lado, o elevado preço da principal

commoditiecommoditie exportada gera receitas para o país;exportada gera receitas para o país;

•• Porém, a perspectiva é que essa receita seja Porém, a perspectiva é que essa receita seja menor nos próximos anos;menor nos próximos anos;

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco pressionada por: petróleo + alimentação;pressionada por: petróleo + alimentação;

US$ 3,2 US$ 3,2 bilhõesbilhões

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Câmbio(Peso/US$ dia 17/08 de cada ano)(Peso/US$ dia 17/08 de cada ano)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco

O Peso se O Peso se valorizou 16% valorizou 16%

em 2 anosem 2 anos

•• E não deve evitar que o País tenha déficit em E não deve evitar que o País tenha déficit em transações correntes já a partir de 2011;transações correntes já a partir de 2011;

• Riscos:•• De um lado, o elevado preço da principal De um lado, o elevado preço da principal

commoditiecommoditie exportada gera receitas para o país;exportada gera receitas para o país;

•• Porém, a perspectiva é que essa receita seja Porém, a perspectiva é que essa receita seja menor nos próximos anos;menor nos próximos anos;

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco pressionada por: petróleo + alimentação;pressionada por: petróleo + alimentação;

•• Reflexo de uma moeda que se valorizou Reflexo de uma moeda que se valorizou significativamente nos últimos 2 anos;significativamente nos últimos 2 anos;

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Câmbio(Peso/R$ dia 17/08 de cada ano)(Peso/R$ dia 17/08 de cada ano)

CHILECHILE

• Estabilidade econômica:•• Apesar do impacto negativo que o terremoto e Apesar do impacto negativo que o terremoto e

tsunami produziram no início de 2010, a tsunami produziram no início de 2010, a economia se recuperou bem;economia se recuperou bem;

•• A média de crescimento 2000A média de crescimento 2000--2008 foi de 4,3%;2008 foi de 4,3%;

•• A perspectiva que se coloca para 2011A perspectiva que se coloca para 2011--2016 é de 2016 é de 4,7% a.a.4,7% a.a.

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco

•• E não deve evitar que o País tenha déficit em E não deve evitar que o País tenha déficit em transações correntes já a partir de 2011;transações correntes já a partir de 2011;

• Riscos:•• De um lado, o elevado preço da principal De um lado, o elevado preço da principal

commoditiecommoditie exportada gera receitas para o país;exportada gera receitas para o país;

•• Porém, a perspectiva é que essa receita seja Porém, a perspectiva é que essa receita seja menor nos próximos anos;menor nos próximos anos;

•• Em um cenário de inflação ainda um pouco Em um cenário de inflação ainda um pouco pressionada por: petróleo + alimentação;pressionada por: petróleo + alimentação;

•• Reflexo de uma moeda que se valorizou Reflexo de uma moeda que se valorizou significativamente nos últimos 3 anos;significativamente nos últimos 3 anos;

O mesmo em O mesmo em relação ao Real: relação ao Real: 1,11,1% em 2 anos% em 2 anos

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�� PIB: US$ 1.143,22 (bilhões)PIB: US$ 1.143,22 (bilhões)

= (= (Argentina + Chile + Colômbia + Peru)*1,2Argentina + Chile + Colômbia + Peru)*1,2

��Consumo privado/PIB: 70%Consumo privado/PIB: 70%

�� Investimento/PIB: 22%Investimento/PIB: 22%

�� População: 107,55 (milhões)População: 107,55 (milhões)

��PIB US$ /per capita: 8.202,77 =MGPIB US$ /per capita: 8.202,77 =MG

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA MÉXICOMÉXICO

Fonte: Cepal

��PIB US$ /per capita: 8.202,77 =MGPIB US$ /per capita: 8.202,77 =MG

% de pessoas pobres% de pessoas pobres(área urbana)(área urbana)

20252025

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)

País ainda sofre com um grande problema de desigualdade social

Page 19: 22112011 américa latina

�� PIB: US$ 1.143,22 (bilhões)PIB: US$ 1.143,22 (bilhões)

= (= (Argentina + Chile + Colômbia + Peru)*1,2Argentina + Chile + Colômbia + Peru)*1,2

��Consumo privado/PIB: 70%Consumo privado/PIB: 70%

�� Investimento/PIB: 22%Investimento/PIB: 22%

�� População: 107,55 (milhões)População: 107,55 (milhões)

��PIB US$ /per capita: 8.202,77 =MGPIB US$ /per capita: 8.202,77 =MG

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA MÉXICOMÉXICO

Fonte: Cepal

��PIB US$ /per capita: 8.202,77 =MGPIB US$ /per capita: 8.202,77 =MG

20252025

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)• Problema de emigração:

•• Há mais de 8 milhões de mexicanos Há mais de 8 milhões de mexicanos fora do país. 99% nos EUAfora do país. 99% nos EUA

•• O país recebe, todo ano, cerca de 2,3% O país recebe, todo ano, cerca de 2,3% do PIB com envio de recursos dos do PIB com envio de recursos dos emigrantes.emigrantes.

•• Média/mês US$ 258/emigranteMédia/mês US$ 258/emigrante

•• Tem como destino principalmente a Tem como destino principalmente a classe baixaclasse baixa

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

PIB(var.% ao ano)(var.% ao ano)

MÉXICOMÉXICO

• Forte vinculação com os EUA:•• Após a entrada no NAFTA, o ciclo do produto no Após a entrada no NAFTA, o ciclo do produto no

país passou a seguir de perto o comportamento país passou a seguir de perto o comportamento da economia americana;da economia americana;

•• Foi um dos países, na América Latina, que mais Foi um dos países, na América Latina, que mais sentiu os impactos da crise de 2001 e 2008;sentiu os impactos da crise de 2001 e 2008;

•• Eleições presidenciais em julho de 2012 não Eleições presidenciais em julho de 2012 não •• Eleições presidenciais em julho de 2012 não Eleições presidenciais em julho de 2012 não devem atrapalhar o ciclo de crescimento para os devem atrapalhar o ciclo de crescimento para os próximos 5 anos;próximos 5 anos;

•• Maior risco Maior risco �� desaceleração da economia dos desaceleração da economia dos EUAEUA..

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Desemprego(em %)(em %)

MÉXICOMÉXICO

• Forte vinculação com os EUA:•• Após a entrada no NAFTA, o ciclo do produto no Após a entrada no NAFTA, o ciclo do produto no

país passou a seguir de perto o comportamento país passou a seguir de perto o comportamento da economia americana;da economia americana;

•• Foi um dos países, na América Latina, que mais Foi um dos países, na América Latina, que mais sentiu os impactos da crise de 2001 e 2008;sentiu os impactos da crise de 2001 e 2008;

•• Eleições presidenciais em julho de 2012 não Eleições presidenciais em julho de 2012 não •• Eleições presidenciais em julho de 2012 não Eleições presidenciais em julho de 2012 não devem atrapalhar o ciclo de crescimento para os devem atrapalhar o ciclo de crescimento para os próximos 5 anos;próximos 5 anos;

•• Maior risco Maior risco �� desaceleração da economia dos desaceleração da economia dos EUAEUA..

•• A recuperação da economia se deu via geração A recuperação da economia se deu via geração de empregos;de empregos;

•• Mas, a perspectiva é que essa se mantenha no Mas, a perspectiva é que essa se mantenha no atual patamar.atual patamar.

Page 22: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Inflação ao Consumidor(var.% ao ano)(var.% ao ano)

MÉXICOMÉXICO

• Política monetária e inflação:•• O aspecto positivo é que a inflação manteveO aspecto positivo é que a inflação manteve--se se

baixa, e com perspectiva de assim continuar.baixa, e com perspectiva de assim continuar.

•• Bom para manter a renda real, com Bom para manter a renda real, com implicações positivas sobre a demandaimplicações positivas sobre a demanda

•• A taxa de juros real está em 1% ao ano e a curva A taxa de juros real está em 1% ao ano e a curva de juros projeta estabilidade nos juros no médio de juros projeta estabilidade nos juros no médio de juros projeta estabilidade nos juros no médio de juros projeta estabilidade nos juros no médio prazoprazo

•• Essa tem sido complementada com uma política Essa tem sido complementada com uma política fiscal sólida onde:fiscal sólida onde:

•• O pacote fiscal de 2010 resultou em O pacote fiscal de 2010 resultou em aumento da arrecadação;aumento da arrecadação;

•• Governo fez um controle de gastosGoverno fez um controle de gastos

•• Tal cenário estabilizou a dívida/PIB em 43% do Tal cenário estabilizou a dívida/PIB em 43% do PIBPIB

•• Bancos estão em posição sólida Bancos estão em posição sólida –– líquidos (foi líquidos (foi feito um teste de stress recentemente)feito um teste de stress recentemente)

•• A taxa de inadimplência na economia é baixaA taxa de inadimplência na economia é baixa

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Volume exportado(var.% ao ano)(var.% ao ano)

MÉXICOMÉXICO

• Importante vetor de crescimento:•• As exportações representam um importante As exportações representam um importante

vetor de crescimento da indústria vetor de crescimento da indústria

•• Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar em um ritmo de crescimento menor nos em um ritmo de crescimento menor nos próximos anospróximos anos

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ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Transações Correntes(Em % do PIB)(Em % do PIB)

MÉXICOMÉXICO

• Importante vetor de crescimento:•• As exportações representam um importante As exportações representam um importante

vetor de crescimento da indústria vetor de crescimento da indústria

•• Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar em um ritmo de crescimento menor nos em um ritmo de crescimento menor nos próximos anospróximos anos

•• Conjugado com menores resultados esperados Conjugado com menores resultados esperados •• Conjugado com menores resultados esperados Conjugado com menores resultados esperados na conta petróleo, na conta petróleo,

•• EsperaEspera--se um pequeno aumento do déficit em se um pequeno aumento do déficit em transações correntestransações correntes

Page 25: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Câmbio(Peso/R$ (Peso/R$ -- dia 17/08 de cada ano)dia 17/08 de cada ano)

MÉXICOMÉXICO

• Importante vetor de crescimento:•• As exportações representam um importante As exportações representam um importante

vetor de crescimento da indústria vetor de crescimento da indústria

•• Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar Porém, a desaceleração dos EUA pode implicar em um ritmo de crescimento menor nos em um ritmo de crescimento menor nos próximos anospróximos anos

•• Conjugado com menores resultados esperados Conjugado com menores resultados esperados

O Real se O Real se valorizou 11% valorizou 11%

em 2 anos.em 2 anos.

•• Conjugado com menores resultados esperados Conjugado com menores resultados esperados na conta petróleo, na conta petróleo,

•• EsperaEspera--se um pequeno aumento do déficit em se um pequeno aumento do déficit em transações correntestransações correntes

•• Nesse cenário, o Peso se valorizou frente ao Nesse cenário, o Peso se valorizou frente ao dólar mas, menos do que o Real.dólar mas, menos do que o Real.

•• O Banco Central continua a comprar moeda para O Banco Central continua a comprar moeda para evitar mais valorização. Reservas estão em US$ evitar mais valorização. Reservas estão em US$ 130 bilhões.130 bilhões.

•• Estimativas do FMI colocam a taxa de câmbio no Estimativas do FMI colocam a taxa de câmbio no MX em patamar de equilíbrio MX em patamar de equilíbrio

Page 26: 22112011 américa latina

�� PIB: US$ 126,98 (bilhões) PIB: US$ 126,98 (bilhões) ~11%> RS~11%> RS

��Consumo privado/PIB: 68%Consumo privado/PIB: 68%

�� Investimento/PIB: 24%Investimento/PIB: 24%

�� População: 29,1 (milhões) População: 29,1 (milhões) = 1,7x o RS= 1,7x o RS

��PIB US$ /per capita: 4.363 PIB US$ /per capita: 4.363 (menos de ½ do RS)(menos de ½ do RS)

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA PERUPERU

Fonte: Cepal

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)% de pessoas pobres% de pessoas pobres

(área urbana)(área urbana)

20252025

Page 27: 22112011 américa latina

�� PIB: US$ 126,98 (bilhões) PIB: US$ 126,98 (bilhões) ~11%> RS~11%> RS

��Consumo privado/PIB: 68%Consumo privado/PIB: 68%

�� Investimento/PIB: 24%Investimento/PIB: 24%

�� População: 29,1 (milhões) População: 29,1 (milhões) = 1,7x o RS= 1,7x o RS

��PIB US$ /per capita: 4.363 PIB US$ /per capita: 4.363 (menos de ½ do RS)(menos de ½ do RS)

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA PERUPERU

Fonte: Cepal

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD) • Mudanças recentes:•• Há cerca de 600 mil peruanos morando Há cerca de 600 mil peruanos morando

em outros paísesem outros países

•• ½ desse total nos EUA (80% ½ desse total nos EUA (80% completaram o ensino médio)completaram o ensino médio)

•• Esses emigrantes enviam cerca de 2% Esses emigrantes enviam cerca de 2% do PIB todo ano para o País = US$ 2,5 do PIB todo ano para o País = US$ 2,5 bilhões.bilhões.

•• Esse processo tem se modificado nos Esse processo tem se modificado nos últimos anos. A melhora nas condições últimos anos. A melhora nas condições econômicas está atraindo econômicas está atraindo trabalhadores.trabalhadores.

20252025

Page 28: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

PIB(var.% ao ano)(var.% ao ano)

PERUPERU

• Rápido crescimento:•• O Peru teve uma das maiores taxas de O Peru teve uma das maiores taxas de

crescimento do PIB na América Latina no póscrescimento do PIB na América Latina no pós--crise 2008crise 2008--09 09 �� 8,8%8,8%;;

•• Dois pilares: mercado interno (emprego) e Dois pilares: mercado interno (emprego) e redução da pobreza;redução da pobreza;

•• A forte entrada de capitais no País impôs ações, A forte entrada de capitais no País impôs ações, por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do 5,6% a.a.5,6% a.a.

6% a.a.6% a.a. por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do câmbio:câmbio:

•• Aumento de reservas Aumento de reservas �� estão em US$ 46 estão em US$ 46 bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.

5,6% a.a.5,6% a.a.

Page 29: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Inflação ao Consumidor(var.% ao ano)(var.% ao ano)

PERUPERU

• Rápido crescimento:•• O Peru teve uma das maiores taxas de O Peru teve uma das maiores taxas de

crescimento do PIB na América Latina no póscrescimento do PIB na América Latina no pós--crise 2008crise 2008--09 09 �� 8,8%8,8%;;

•• Dois pilares: mercado interno (emprego) e Dois pilares: mercado interno (emprego) e redução da pobreza;redução da pobreza;

•• A forte entrada de capitais no País impôs ações, A forte entrada de capitais no País impôs ações, por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do câmbio:câmbio:

•• Aumento de reservas Aumento de reservas �� estão em US$ 46 estão em US$ 46 bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.

• Estabilidade de preços•• O Peru tem um histórico de controle de preços O Peru tem um histórico de controle de preços

parecido com o Brasil. Em 1991 a inflação foi de parecido com o Brasil. Em 1991 a inflação foi de 409% ao ano409% ao ano;;

•• Em 1996 chegou a 11%;Em 1996 chegou a 11%;

•• Apesar do aumento previsto em 2011, devido a Apesar do aumento previsto em 2011, devido a choque de preço de commodities, a perspectiva choque de preço de commodities, a perspectiva é que a mesma se mantenha estável nos é que a mesma se mantenha estável nos próximos anos.próximos anos.

Page 30: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Desemprego(Em %)(Em %)

PERUPERU

• Rápido crescimento:•• O Peru teve uma das maiores taxas de O Peru teve uma das maiores taxas de

crescimento do PIB na América Latina no póscrescimento do PIB na América Latina no pós--crise 2008crise 2008--09 09 �� 8,8%8,8%;;

•• Dois pilares: mercado interno (emprego) e Dois pilares: mercado interno (emprego) e redução da pobreza;redução da pobreza;

•• A forte entrada de capitais no País impôs ações, A forte entrada de capitais no País impôs ações, por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do por parte do Banco Central, no controle do câmbio:câmbio:

•• Aumento de reservas Aumento de reservas �� estão em US$ 46 estão em US$ 46 bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.bilhões 5,6x as obrigações de curto prazo.

• Estabilidade de preços•• O Peru tem um histórico de controle de preços O Peru tem um histórico de controle de preços

parecido com o Brasil. Em 1991 a inflação foi de parecido com o Brasil. Em 1991 a inflação foi de 409% ao ano409% ao ano;;

•• Em 1996 chegou a 11%;Em 1996 chegou a 11%;

•• Apesar do aumento previsto em 2011, devido a Apesar do aumento previsto em 2011, devido a choque de preço de commodities, a perspectiva choque de preço de commodities, a perspectiva é que a mesma se mantenha estável nos é que a mesma se mantenha estável nos próximos anos.próximos anos.

•• E a taxa de desemprego deve se manter estável.E a taxa de desemprego deve se manter estável.

Page 31: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Volume de exportações(var.% ao ano)(var.% ao ano)

PERUPERU

• Setor externo deve ter desequilíbrio:•• As exportações devem surpreender a partir de As exportações devem surpreender a partir de

2011, com expansão acima de 6% ao ano; 2011, com expansão acima de 6% ao ano;

Page 32: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Transações Correntes(Em % do PIB)(Em % do PIB)

PERUPERU

•• E será muito importante para reduzir o déficit em E será muito importante para reduzir o déficit em transações correntes no País;transações correntes no País;

• Setor externo deve ter desequilíbrio:•• As exportações devem surpreender a partir de As exportações devem surpreender a partir de

2011, com expansão acima de 6% ao ano; 2011, com expansão acima de 6% ao ano;

US$ 5,1 bilhões US$ 5,1 bilhões em 2012em 2012

Page 33: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA PERUPERU

•• E será muito importante para reduzir o déficit em E será muito importante para reduzir o déficit em transações correntes no País;transações correntes no País;

• Setor externo deve ter desequilíbrio:•• As exportações devem surpreender a partir de As exportações devem surpreender a partir de

2011, com expansão acima de 6% ao ano; 2011, com expansão acima de 6% ao ano;

•• Reflexo de uma taxa de câmbio valorizada;Reflexo de uma taxa de câmbio valorizada;

Taxa de Câmbio(Novo Sol/R$ dia 17/08 de cada ano)(Novo Sol/R$ dia 17/08 de cada ano)

•• Mesmo assim, se valorizou menos, em relação Mesmo assim, se valorizou menos, em relação

O real se valorizou O real se valorizou 9,5% em relação ao 9,5% em relação ao

“novo sol”“novo sol”

•• Mesmo assim, se valorizou menos, em relação Mesmo assim, se valorizou menos, em relação ao dólar, do que o real/Brasil;ao dólar, do que o real/Brasil;

Page 34: 22112011 américa latina

�� PIB: US$ 231,79 (bilhões) ~ PIB do Sul do BrasilPIB: US$ 231,79 (bilhões) ~ PIB do Sul do Brasil

��Consumo privado/PIB: 67%Consumo privado/PIB: 67%

�� Investimento/PIB: 24%Investimento/PIB: 24%

�� População: 44,98 (milhões) > que o Sul do BrasilPopulação: 44,98 (milhões) > que o Sul do Brasil

��PIB US$ /per capita: 5.153PIB US$ /per capita: 5.153

População Potencialmente Ativa (PPA)

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA COLÔMBIACOLÔMBIA

Fonte: Cepal

População Potencialmente Ativa (PPA) versus

Razão de Dependência (RD)

20252025

% de pessoas pobres% de pessoas pobres(área urbana)(área urbana)

Page 35: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

PIB(var.% ao ano)(var.% ao ano)

COLÔMBIACOLÔMBIA

• Rápido crescimento:•• Mesmo com a expansão do PIB, o país Mesmo com a expansão do PIB, o país

apresenta muita desigualdade socialapresenta muita desigualdade social

•• O crescimento recente foi impulsionado pelo O crescimento recente foi impulsionado pelo mercado interno (consumo e investimento)mercado interno (consumo e investimento)

•• O sistema financeiro está líquido e com O sistema financeiro está líquido e com rentabilidaderentabilidade

•• A taxa de inadimplência é baixa (3%)A taxa de inadimplência é baixa (3%)

4% a.a.4% a.a.4,5% a.a.4,5% a.a.

•• A taxa de inadimplência é baixa (3%)A taxa de inadimplência é baixa (3%)

•• A dívida/PIB é baixa (36%)A dívida/PIB é baixa (36%)

•• Presidente que assumiu em 2010 manteve Presidente que assumiu em 2010 manteve diretoria do Banco Centraldiretoria do Banco Central

•• A perspectiva de expansão do PIB entre 2011A perspectiva de expansão do PIB entre 2011--2016 se coloca melhor do que o período 20002016 se coloca melhor do que o período 2000--20102010

•• Principalmente via mercado internoPrincipalmente via mercado interno

•• O crédito ao setor privado é menos de O crédito ao setor privado é menos de 35% do PIB, e deve crescer 22% em 201235% do PIB, e deve crescer 22% em 2012

•• O investimento está em torno de 23% do O investimento está em torno de 23% do PIBPIB

•• Setores com menor desempenho Setores com menor desempenho (intensivos em trabalho)(intensivos em trabalho)

Page 36: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Inflação ao Consumidor(var.% ao ano)(var.% ao ano)

COLÔMBIACOLÔMBIA

• Estabilidade:•• A estabilidade de preços conquistada no início A estabilidade de preços conquistada no início

da década passada foi fundamental para esse da década passada foi fundamental para esse crescimento.crescimento.

•• E as projeções são de inflação baixaE as projeções são de inflação baixa

Page 37: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Taxa de Desemprego(Em % )(Em % )

COLÔMBIACOLÔMBIA

•• Um dos maiores desafios do governo será Um dos maiores desafios do governo será reduzir a taxa de desemprego, que ainda está reduzir a taxa de desemprego, que ainda está próxima ao patamar prépróxima ao patamar pré --crisecrise

• Estabilidade:•• A estabilidade de preços conquistada no início A estabilidade de preços conquistada no início

da década passada foi fundamental para esse da década passada foi fundamental para esse crescimento.crescimento.

•• E as projeções são de inflação baixaE as projeções são de inflação baixa

próxima ao patamar prépróxima ao patamar pré --crisecrise

•• A informalidade no País chega a 58% do A informalidade no País chega a 58% do total de trabalhadores. Três problemas;total de trabalhadores. Três problemas;

•• O salário mínimo é muito alto (50% da O salário mínimo é muito alto (50% da renda per capita). Um dos maiores da renda per capita). Um dos maiores da América LatinaAmérica Latina

•• Argentina e Peru (45%), Chile (37%) Argentina e Peru (45%), Chile (37%) Brasil (33%) e México (18%)Brasil (33%) e México (18%)

•• 85% dos trabalhadores do setor 85% dos trabalhadores do setor formal ganham entre 1 e 2 salários formal ganham entre 1 e 2 salários mínimosmínimos

•• O mercado de trabalho é muito rígidoO mercado de trabalho é muito rígido

•• Os custos que incidem sobre o trabalho Os custos que incidem sobre o trabalho são os maiores da América Latinasão os maiores da América Latina

Page 38: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Volume de Exportações(Var. % ao ano)(Var. % ao ano)

COLÔMBIACOLÔMBIA

• Vetor do crescimento:•• Nos últimos 5 anos as exportações de Nos últimos 5 anos as exportações de

commodities triplicaram commodities triplicaram �� US$ 30 bilhões.US$ 30 bilhões.

•• Principal receita Principal receita �� petróleopetróleo

•• Setor externo pode ajudar o país a crescer nos Setor externo pode ajudar o país a crescer nos próximos anospróximos anos

•• 2012 2012 �� US$ 58 bilhõesUS$ 58 bilhões

Page 39: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Transações Correntes(Em % do PIB)(Em % do PIB)

COLÔMBIACOLÔMBIA

• Vetor do crescimento:•• Nos últimos 5 anos as exportações de Nos últimos 5 anos as exportações de

commodities triplicaram commodities triplicaram �� US$ 30 bilhões.US$ 30 bilhões.

•• Principal receita Principal receita �� petróleopetróleo

•• Setor externo pode ajudar o país a crescer nos Setor externo pode ajudar o país a crescer nos próximos anospróximos anos

•• 2012 2012 �� US$ 58 bilhõesUS$ 58 bilhões

•• Reduzindo o déficit em transações correntesReduzindo o déficit em transações correntes

•• Investidor internacional aposta no País. Média Investidor internacional aposta no País. Média de US$ 8 bilhões ano. de US$ 8 bilhões ano.

Page 40: 22112011 américa latina

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA COLÔMBIACOLÔMBIA

Taxa de Câmbio(Peso/R$ dia 17/08 de cada ano)(Peso/R$ dia 17/08 de cada ano)

• Vetor do crescimento:•• Nos últimos 5 anos as exportações de Nos últimos 5 anos as exportações de

commodities triplicaram commodities triplicaram �� US$ 30 bilhões.US$ 30 bilhões.

•• Principal receita Principal receita �� petróleopetróleo

•• Setor externo pode ajudar o país a crescer nos Setor externo pode ajudar o país a crescer nos próximos anospróximos anos

•• 2012 2012 �� US$ 58 bilhõesUS$ 58 bilhões

O real se valorizou O real se valorizou 3,6% em relação ao 3,6% em relação ao Peso colombianoPeso colombiano

•• Mas a taxa de câmbio continua valorizada frente Mas a taxa de câmbio continua valorizada frente ao dólarao dólar

•• Reduzindo o déficit em transações correntesReduzindo o déficit em transações correntes

•• Investidor internacional aposta no País. Média Investidor internacional aposta no País. Média de US$ 8 bilhões ano. de US$ 8 bilhões ano.

Page 41: 22112011 américa latina

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– PROJEÇÕESPROJEÇÕES

Perspectivas do PIB para 2011Perspectivas do PIB para 2011

(em %)(em %)

MundoMundo

(4,3%)(4,3%)

Perspectivas do PIB para 2012Perspectivas do PIB para 2012

(em %)(em %)

MundoMundo

(4,5%)(4,5%)

EUA............2,5%EUA............2,5%

Alemanha..3,2%Alemanha..3,2%

França.......2,1%França.......2,1%

Itália...........1,0%Itália...........1,0%

Japão......... Japão......... --0,7% 0,7%

DesenvolvidosDesenvolvidos

(2,2%)(2,2%)

EmergentesEmergentes

(6,6%)(6,6%)

China........9,6%China........9,6%

Índia..........8,2%Índia..........8,2%

Rússia......4,8%Rússia......4,8%

Brasil........3,0%Brasil........3,0%

México......3,8%México......3,8%

EUA............2,7%EUA............2,7%

Alemanha..2,0%Alemanha..2,0%

França.......1,9%França.......1,9%

Itália...........1,3%Itália...........1,3%

Japão.........2,9% Japão.........2,9%

DesenvolvidosDesenvolvidos

(2,6%)(2,6%)

EmergentesEmergentes

(6,4%)(6,4%)

China........9,5%China........9,5%

Índia..........7,8%Índia..........7,8%

Rússia......4,5%Rússia......4,5%

Brasil........3,6%Brasil........3,6%

México......3,5%México......3,5%

Fonte: World Economic Outlook (update june)

Page 42: 22112011 américa latina

�� PIB: US$ 1.783 (bilhões) PIB: US$ 1.783 (bilhões)

= Argentina + México + Chile + Colômbia= Argentina + México + Chile + Colômbia

��Consumo privado/PIB: 66%Consumo privado/PIB: 66%

�� Investimento/PIB: 17%Investimento/PIB: 17%

�� População: 191,48 (milhões)População: 191,48 (milhões)

��PIB US$ /per capita: 8.360 =PIB US$ /per capita: 8.360 = MéxicoMéxico

ANÁLISE REGIONAL ANÁLISE REGIONAL -- AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA BRASILBRASIL

Fonte: Cepal

��PIB US$ /per capita: 8.360 =PIB US$ /per capita: 8.360 = MéxicoMéxicoPopulação Potencialmente Ativa (PPA)

versusRazão de Dependência (RD)

20202020

% de pessoas pobres% de pessoas pobres(área urbana)(área urbana)

Page 43: 22112011 américa latina

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

1º Menor crescimento da atividadeÍndice de atividade econômica(var % acumulada no ano até junho)

Fonte: BCB e IBGE

Produção industrial(var % acumulada no ano até junho)

A produção industrial encontra-se abaixo do nível pré-crise e praticamente estagnada

desde abril/2010

Page 44: 22112011 américa latina

1º Menor crescimento da atividade

2º Menor crescimento do consumo interno

Renda

Rendimento nominal médio

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

Fonte: IBGE

Inflação* (%)

3,43,4

3,73,72,42,4

0,50,5

Rendimento nominal médio(var % acumulada no ano até junho)

Ganho Real (%)Ganho Real (%)

Page 45: 22112011 américa latina

Menor crescimento do consumo interno

1º Menor crescimento da atividade

2ºRenda

Emprego

Emprego formal(crescimento % no ano até julho)

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

Fonte: MTE

(crescimento % no ano até julho)

1,66 1,66

milhõesmilhões

1,411,41

milhõesmilhões

Empregos Empregos

geradosgerados

Page 46: 22112011 américa latina

Menor crescimento do consumo interno

1º Menor crescimento da atividade

2ºRenda

Emprego

Crédito

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

Fonte: BCB. SERASA

Concessões de crédito (var % ac no ano até junho – consolidadas – crédito pessoal)

Inadimplência do consumidor(var % ac no ano até julho)

R$ 13 R$ 13

bi/mêsbi/mês

R$ 14,4 R$ 14,4

bi/mêsbi/mês

Page 47: 22112011 américa latina

Menor crescimento do consumo interno

1º Menor crescimento da atividade

2ºRenda

Emprego

Crédito

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

Fonte: IBGE

� O comércio já sente os efeitos...

Vendas no comércio varejista(nº. índice dez/09=100)

+6,3%

3,2%

Page 48: 22112011 américa latina

1º Menor crescimento da atividade

2º Menor crescimento do consumo interno

3º Menor crescimento das exportações

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...IPCA

(var % acumulada no ano até julho)

1,8%

5,4%

Fonte: IBGE

4º Maiores pressões inflacionárias

IPCA(var % acumulada em 12 meses) Banda superior

Banda inferior

META

Impactos sobre:

• Vendas do comércio• Preço dos ativos• Formação de

poupança

Page 49: 22112011 américa latina

1º Menor crescimento da atividade

2º Menor crescimento do consumo interno

3º Menor crescimento das exportações

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

O Brasil é a sétima maior economia do mundo, mas ocupa o 22º lugar entre os

principais exportadores.

Quando consideramos apenas as manufaturas a posição cai para 31º .

Fonte: MDIC

3ºExportações brasileiras

(Jan-Jun em R$ bilhões)

Exportações por intensidade tecnológica

(Jan-Jun em R$ bilhões)

Page 50: 22112011 américa latina

CENÁRIO NACIONAL CENÁRIO NACIONAL –– 2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...2011 NÃO SERÁ IGUAL A 2010...

Diferencial de taxa de juros(Selic over e a taxa dos Fed Funds fixada pelo FED – % a.a.)

Taxa Selic – Meta(% a.a.)

Fonte: IBGE. BCB. FED.

Taxa de Câmbio(comercial venda – média do mês.)

Investidor estrangeiro se aproveita para obter retornos no Brasil,

pressionando o câmbio.

Page 51: 22112011 américa latina

Muito confianteMuito confiante100EMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTUROEMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTURO

66,566,5 (expectativas (expectativas -- 2010)2010)

62,862,8 (expectativas (expectativas -- 2011)2011)

2010 - julho

Sem ConfiançaSem Confiança0

IndiferenteIndiferente5062,862,8 (expectativas (expectativas -- 2011)2011)

2011 - julho

Fonte: FIERGS. ICEI e Sondagem Industrial

Page 52: 22112011 américa latina

CALÇADOSCALÇADOSProdução Industrial(nº. índice set/08=100)

var % abr-jun

-10%

Exportações(R$ milhões – valores de julho/2011)

Fonte: IBGE. CNI. FUNCEX

Faturamento(var% ac no ano até junho)

Importações - Quantum(nº. índice set/08=100)

var % abr-jun

+25%

Page 53: 22112011 américa latina

Muito confianteMuito confiante100EMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTUROEMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTURO

6969 (Calçado (Calçado –– julho/2010)julho/2010)

61,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

Sem ConfiançaSem Confiança0

IndiferenteIndiferente5061,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

Fonte: FIERGS. ICEI e Sondagem Industrial

Page 54: 22112011 américa latina

VEÍCULOS AUTOMOTORESVEÍCULOS AUTOMOTORESProdução Industrial(nº. índice set/08=100)

Estagnada desde julho/10

Exportações(R$ bilhões – valores de julho/2011)

Fonte: IBGE. CNI. FUNCEX

Faturamento(var% ac no ano até junho)

Importações - Quantum(nº. índice set/08=100)

+20%desde julho/10

Page 55: 22112011 américa latina

Muito confianteMuito confiante100EMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTUROEMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTURO

68,768,7 (Veículos (Veículos –– julho/2010)julho/2010)

61,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

65,065,0 (Veículos (Veículos –– julho/2011)julho/2011)

Sem ConfiançaSem Confiança0

IndiferenteIndiferente5061,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

Fonte: FIERGS. ICEI e Sondagem Industrial

Page 56: 22112011 américa latina

MÓVEISMÓVEISProdução Industrial(nº. índice set/08=100)

Exportações(R$ milhões – valores de julho/2011)

var % abr/10-jun/11

6,9%

Fonte: IBGE. CNI. FUNCEX

Faturamento(var% ac no ano até junho)

Importações - Quantum(nº. índice set/08=100)

var % abr/10-jun/11

14,9%

Page 57: 22112011 américa latina

Muito confianteMuito confiante100EMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTUROEMPRESÁRIOS ESTÃO MENOS CONFIANTES QUANTO AO FUTURO

65,665,6 (Móveis (Móveis –– julho/2010)julho/2010)

61,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

65,065,0 (Veículos (Veículos –– julho/2011)julho/2011)

Sem ConfiançaSem Confiança0

IndiferenteIndiferente5061,261,2 (Calçado (Calçado –– julho/2011)julho/2011)

Fonte: FIERGS. ICEI e Sondagem Industrial

55,655,6 (Móveis (Móveis –– julho/2011)julho/2011)

Page 58: 22112011 américa latina

Núcleo de Análise de Conjuntura

Economistas

André F. Nunes de [email protected]

Oscar Frank [email protected]

Núcleo Estatístico

Economista Responsável:

Ricardo [email protected]

Assistente Administrativa:

Economista-ChefeIgor Alexandre C. de [email protected]

[email protected]

Thais Waideman [email protected]

Estagiários

Caroline [email protected]

Gabriela [email protected]

Gabriely [email protected]

Estagiarios

Cauã [email protected]

[email protected]

Av. Assis Brasil, 8787 Fone: (051) 3347.8731 Fax: (051) 3347.8795

Porto Alegre- RS

Page 59: 22112011 américa latina

EUA EUA –– QUAL ERA O PROBLEMA?QUAL ERA O PROBLEMA?

Governo sempre gastou mais do que arrecadou

Resultado FiscalResultado Fiscal

(em US$ bilhões)(em US$ bilhões) (em % do PIB)(em % do PIB)

--US$ 10US$ 10

--US$ US$ 1.6501.650

--10,3%10,3%

Page 60: 22112011 américa latina

EUA EUA –– QUAL ERA O PROBLEMA?QUAL ERA O PROBLEMA?

Resultando em pressões sobre a dívida pública

Limite Estatutário da Dívida do GovernoLimite Estatutário da Dívida do Governo(em US$ bilhões)(em US$ bilhões)

14.30014.300

5050 5.9505.950• Lei criada em 1917

• Limite já foi revisto mais de 100 vezes

• Desde o início da crise, já foi revisto 4 vezes:

•• 03/10/08 + US$ 1,5 trilhão03/10/08 + US$ 1,5 trilhão

•• 17/02/09 + US$ 790 bilhões17/02/09 + US$ 790 bilhões

•• 28/12/09 + US$ 290 bilhões28/12/09 + US$ 290 bilhões

•• 12/02/10 + US$ 1,9 trilhão12/02/10 + US$ 1,9 trilhãoUS$ 4,4 trilhõesUS$ 4,4 trilhões

Page 61: 22112011 américa latina

EUA EUA –– QUAL ERA O PROBLEMA?QUAL ERA O PROBLEMA?

Porém, nem toda a dívida está no mercado

Dívida FederalDívida Federal(em US$ bilhões)(em US$ bilhões)

• China (US$ 1.152)

• Japão (US$ 906)

• UK (US$ 333)

• Oil exporters(US$ 221)

• Brasil (US$ 207)

Page 62: 22112011 américa latina

EUA EUA –– QUAL ERA O PROBLEMA?QUAL ERA O PROBLEMA?Vencimento de compromissos no curto prazo

(mês de agosto (mês de agosto -- em US$ bilhões)em US$ bilhões)

11 22 33 44 55

88 99 1010 1111 1212

1212 3232

ReceitaReceita DespesaDespesa

44 771010 1212

1515 1616 1717 1818 1919

2222 2323 2424 2525 2626

2929 3030 3131

1111 1111 44 1111 1010 1919 33 1111 991010

2222 414133 1010 1010 1717 33 1111 77 1414

1313 1111 33 1010 99 1717 33 1212 88 1212

1212 1313 77 1212 111199170170Receita TotalReceita Total

306306Despesa TotalDespesa Total

Page 63: 22112011 américa latina

EUA EUA –– A SOLUÇÃO POLÍTICAA SOLUÇÃO POLÍTICA

Proposta de Proposta de redução do déficit redução do déficit

Data limite para o Data limite para o acordo sobre o acordo sobre o

orçamentoorçamento

01/out.01/out. 23/nov. a 23/dez.23/nov. a 23/dez. 31/dez.31/dez.01/ago. 01/ago. Governo Governo

ganha US$ ganha US$ 900 bi900 bi

A solução proposta gerou mais incertezas.....

Até fevereiro. Congresso pode Até fevereiro. Congresso pode reprovar o aumento do limite reprovar o aumento do limite mas, presidente pode vetar.mas, presidente pode vetar.

redução do déficit redução do déficit em US$ 917 em US$ 917

bilhões em 10 bilhões em 10 anos. Somente anos. Somente

US$ 21 bilhões em US$ 21 bilhões em 20122012

Comitê Comitê HouseHouse--SenateSenate (12 (12 membros) para decidir membros) para decidir

sobre cortes/arrecadação sobre cortes/arrecadação de US$ 1,2 de US$ 1,2 –– US$ 1,5 trilhãoUS$ 1,5 trilhão

orçamentoorçamento

Autorização para novo Autorização para novo aumento do limiteaumento do limite

Sem Sem acordoacordo

Com Com acordoacordo

Há aumento no limite de Há aumento no limite de endividamento mas, os endividamento mas, os cortes serão iguais em cortes serão iguais em

gastos domésticos e defesagastos domésticos e defesa

Page 64: 22112011 américa latina

EUA EUA –– O QUE FALTOU O QUE FALTOU �� combinar com a economiacombinar com a economia

Evolução do PIB dos EUA e RecessõesEvolução do PIB dos EUA e Recessões(em % ao ano)(em % ao ano)

• Desde 1945 foram 11 ciclos recessivos

• Média foi de 11 meses de recessão em cada ciclo

•• 19731973--75 (16 meses)75 (16 meses)

•• 20072007--09 (18 meses)09 (18 meses)•• 20072007--09 (18 meses)09 (18 meses)

9 aumentos 9 aumentos consecutivos no consecutivos no limite da dívidalimite da dívida

+ 9 aumentos + 9 aumentos (US$ 879 bi (US$ 879 bi ��

US$ 1,49 trilhão)US$ 1,49 trilhão)

• Podemos notar uma relação direta entre a política fiscal e as recessões.

Page 65: 22112011 américa latina

��Ao usar o dinheiro na compra de títulos do Ao usar o dinheiro na compra de títulos do Tesouro de longo prazo, o FED Tesouro de longo prazo, o FED facilita os facilita os empréstimos para setores ligados a empréstimos para setores ligados a investimentosinvestimentos ..

O QUE É O QUATITATIVE EASING?O QUE É O QUATITATIVE EASING?

��Na prática, é uma emissão de moeda.Na prática, é uma emissão de moeda.

Taxa de desempregoTaxa de desemprego(série com ajuste sazonal)(série com ajuste sazonal)

O ritmo de recuperação da O ritmo de recuperação da economia dos Estados Unidos economia dos Estados Unidos

está abaixo do esperado.está abaixo do esperado.

EUA EUA –– IMPLICAÇÕES ECONÔMICASIMPLICAÇÕES ECONÔMICAS

4,4

10,1

9,2

de

z/0

6

jul/

07

fev

/08

set/

08

ab

r/0

9

no

v/0

9

jun

/10

jan

/11

Fonte: The economist

investimentosinvestimentos ..

��Entre 2009 e início de 2010, o FED Entre 2009 e início de 2010, o FED adquiriu cerca de adquiriu cerca de US$ 1,7 trilhãoUS$ 1,7 trilhão de de títulos lastreados em hipoteca.títulos lastreados em hipoteca.

QE IQE I

��Entre o fim de 2010 e junho/2011 Entre o fim de 2010 e junho/2011 comprou mais comprou mais US$ 600 bilhõesUS$ 600 bilhões em em títulos públicos.títulos públicos.

QE IIQE II

QE III?QE III?��O baixo teto da dívida deixa pouco O baixo teto da dívida deixa pouco espaço para novas medidas como espaço para novas medidas como essa.essa.

•• 6,3 milhões estão 6,3 milhões estão desempregados por desempregados por mais de 6 mesesmais de 6 meses

•• Média de 40 semanas Média de 40 semanas para encontrar um para encontrar um empregoemprego

Page 66: 22112011 américa latina

-5%

5% 6% 6%9% 10%10%11%11%13%13%15%

21%

�� ValorizaçãoValorização dasdas moedasmoedas nacionaisnacionais..

Valorização em relação ao DólarValorização em relação ao Dólar(jul – 2011/2010)A rápida expansão da liquidez pode A rápida expansão da liquidez pode

criar desequilíbrios em outros países:criar desequilíbrios em outros países:

�� CrescimentoCrescimento nono preçopreço dosdos ativosativos..

�� RiscoRisco dede bolhasbolhas nono preçopreço dosdosimóveisimóveis

EUA EUA –– IMPLICAÇÕES ECONÔMICASIMPLICAÇÕES ECONÔMICAS

Argentina

China

Inglaterra

India

México

Rússia

Africa do S

ul

Japão

Alem

anha

Chile

Coreia do S

ul

Brasil

Australia

196

100107

jan

/08

mar

/08

ma

i/0

8

jul/

08

set/

08

no

v/0

8

jan

/09

mar

/09

ma

i/0

9

jul/

09

set/

09

no

v/0

9

jan

/10

mar

/10

ma

i/1

0

jul/

10

set/

10

no

v/1

0

jan

/11

mar

/11

ma

i/1

1

Preço dos imóveis - SP

Rendimento Real do Trabalhador - SP

Fonte: BCB, FIPE, The economist

��imóveisimóveis

Porém, no Brasil, não há mecanismos de alavancagem da dívida.

CDO, mortgage equity withdrawal , refinanciamento de hipoteca, etc.

Preço dos imóveis x RendaPreço dos imóveis x Renda(jan 2008 = 100)

Imóveis dobraram de preço em 3 anos

Page 67: 22112011 américa latina

Gastos dos ConsumidoresGastos dos Consumidores(índice de quantum (índice de quantum –– 2005 = 100)2005 = 100)

20112011--II sobre 2007II sobre 2007--IIII(var.%)(var.%)

Viagens nos EUA

--6,1%6,1%

--5,6%5,6%

EUA EUA –– IMPLICAÇÕES ECONÔMICASIMPLICAÇÕES ECONÔMICAS

Fonte: BEA

Veículos novos

Gasolina

Móveis

--24%24%

--7%7%

--6,1%6,1%

Page 68: 22112011 américa latina

UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?

Justificativa da S&P:

� O acordo de aumento do limite de dívida prevê US$ 2 trilhões de ajuste no orçamento.

� A S&P esperava US$ 4 trilhões para estabilizar a dív ida

11

Comunicou o Departamento do Tesouro da revisão da d ívida22

Comunicou o Departamento do Tesouro da revisão da d ívida

� A justificativa era econômica.

� O Departamento apontou o erro da S&P, mostrando que , na verdade, US$ 2 trilhões estabilizaria a dívida, d e acordo com dados da CBO. Um erro de considerar o PIB nominal em vez do PIB real.

22

Mudança de motivo do rebaixamento da nota de risco

� Em nova nota, a S&P passou a usar a justificativa política, em detrimento da justificativa econômica.

33

Fonte: Treasury.govFonte: Treasury.gov

Page 69: 22112011 américa latina

UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?

Page 70: 22112011 américa latina

UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?UMA NOVA RECESSÃO NOS EUA?

Os riscos existem:

� Ao final do ano, vence o acordo de ampliação do seguro-desemprego estendido.

� Não há mais espaço para política monetária

11

22 Impactos derivados

� Dólar deve continuar fraco

� mais protecionismo no comércio com os EUA

� menor crescimento do PIB (2011-2012)

22

Page 71: 22112011 américa latina

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– CRISE FISCAL NA EUROPACRISE FISCAL NA EUROPA

A situação nos PIIGS piorou bastante nos últimos tempos, especialmente motivada pela falta de apoio popular na tentativa de promoção de ajustes fiscais .

Necessidade de financiamento para 2011Necessidade de financiamento para 2011

(% do PIB)(% do PIB)

�Portugal

�Irlanda

�Itália

�Grécia

�Espanha

Fonte: IMF

Em US$ Em US$ bilhõesbilhões

US$ US$ 3.1083.108

US$ US$ 4.0654.065 US$ 81US$ 81

US$ US$ 518518

US$ 50US$ 50

US$ US$ 552552

US$ US$ 285285

US$ 40US$ 40

US$ US$ 353353

Total de US$ 9 trilhõesTotal de US$ 9 trilhões

Page 72: 22112011 américa latina

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– CRISE FISCAL NA EUROPACRISE FISCAL NA EUROPA

A taxa de desemprego não cede(% da força de trabalho 2011)(% da força de trabalho 2011)

E as perspectivas não são positivas na Zona do Euro

Fonte: The economist

positivas na Zona do Euro(desempregados em milhões de pessoas)(desempregados em milhões de pessoas)

20082008 20092009 20102010 20112011 20122012

11,711,7

14,814,8 15,715,7 15,415,414,814,8

Page 73: 22112011 américa latina

1950

80-8485-89

90-9495-99

100+

��

�� AsAs elevadaselevadas dívidasdívidas nosnos paísespaísesdesenvolvidosdesenvolvidos::

��NecessidadeNecessidade dede ajusteajuste fiscalfiscal;;

��FamíliasFamílias devemdevem elevarelevar aa poupançapoupança;;

População x idade – Zona do Euro

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– HÁ DESAFIOS NO FUTURO...HÁ DESAFIOS NO FUTURO...

0 5 10 15 20 25

15-19

20-2425-29

30-34

35-3940-44

45-4950-54

55-5960-64

65-6970-74

75-79

Fonte: The economist

�� SoluçãoSolução dosdos problemasproblemas fiscaisfiscais eefinanceirosfinanceiros nosnos paísespaíses europeuseuropeus::

��BancosBancos alavancadosalavancados;;

��DéficitDéficit orçamentárioorçamentário impõeimpõenecessidadenecessidade dede controlecontrole dede gastosgastos eeaumentoaumento dede impostosimpostos ..

��OO desafiodesafio dodo envelhecimentoenvelhecimento dadapopulaçãopopulação::

��MudançaMudança nono perfilperfil dodo consumoconsumo;;

��ImpactosImpactos sobresobre aa previdênciaprevidência..

Page 74: 22112011 américa latina

2010

80-84

85-89

90-94

95-99

100+

População x idade – Zona do Euro

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– HÁ DESAFIOS NO FUTUROHÁ DESAFIOS NO FUTURO

��

�� AsAs elevadaselevadas dívidasdívidas nosnos paísespaísesdesenvolvidosdesenvolvidos::

��NecessidadeNecessidade dede ajusteajuste fiscalfiscal;;

��FamíliasFamílias devemdevem elevarelevar aa poupançapoupança;;

0 5 10 15 20 25 30

15-19

20-24

25-29

30-34

35-39

40-44

45-49

50-54

55-59

60-64

65-69

70-74

75-79

Fonte: The economistFonte: The economist

�� SoluçãoSolução dosdos problemasproblemas fiscaisfiscais eefinanceirosfinanceiros nosnos paísespaíses europeuseuropeus::

��BancosBancos alavancadosalavancados;;

��DéficitDéficit orçamentárioorçamentário impõeimpõenecessidadenecessidade dede controlecontrole dede gastosgastos eeaumentoaumento dede impostosimpostos ..

��OO desafiodesafio dodo envelhecimentoenvelhecimento dadapopulaçãopopulação::

��MudançaMudança nono perfilperfil dodo consumoconsumo;;

��ImpactosImpactos sobresobre aa previdênciaprevidência..

Page 75: 22112011 américa latina

2050

80-84

85-89

90-94

95-99

100+

População x idade – Zona do Euro

CENÁRIO INTERNACIONAL CENÁRIO INTERNACIONAL –– HÁ DESAFIOS NO FUTUROHÁ DESAFIOS NO FUTURO

��

�� AsAs elevadaselevadas dívidasdívidas nosnos paísespaísesdesenvolvidosdesenvolvidos::

��NecessidadeNecessidade dede ajusteajuste fiscalfiscal;;

��FamíliasFamílias devemdevem elevarelevar aa poupançapoupança;;

0 5 10 15 20 25

15-19

20-24

25-29

30-34

35-39

40-44

45-49

50-54

55-59

60-64

65-69

70-74

75-79

Fonte: The economistFonte: The economist

�� SoluçãoSolução dosdos problemasproblemas fiscaisfiscais eefinanceirosfinanceiros nosnos paísespaíses europeuseuropeus::

��BancosBancos alavancadosalavancados;;

��DéficitDéficit orçamentárioorçamentário impõeimpõenecessidadenecessidade dede controlecontrole dede gastosgastos eeaumentoaumento dede impostosimpostos ..

��OO desafiodesafio dodo envelhecimentoenvelhecimento dadapopulaçãopopulação::

��MudançaMudança nono perfilperfil dodo consumoconsumo;;

��ImpactosImpactos sobresobre aa previdênciaprevidência..

Page 76: 22112011 américa latina

AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

México e Chile

MenorMenor chancechance dede cortarcortar asas taxastaxas dede jurosjuros

Colômbia e Peru

AA quedaqueda dodo preçopreço dasdas commoditiescommodities podepode resultarresultaremem alívioalívio inflacionárioinflacionário ((foodfood representarepresenta 2828%% dodo CPICPI

• China (US$ 1.152)

• Japão (US$ 906)

• UK (US$ 333)

• Oil exporters(US$ 221)

• Brasil (US$ 207)

emem alívioalívio inflacionárioinflacionário ((foodfood representarepresenta 2828%% dodo CPICPInana colômbiacolômbia ee 3838%% nono Peru)Peru)..

PorPor outrooutro lado,lado, podepode terter umum efeitoefeito rendarenda negativo,negativo,desacelerandodesacelerando aa economiaeconomia..

BCBC devedeve cortarcortar osos jurosjuros