250614 recessao ou desaceleração

Recessão ou desaceleração?

Porto Alegre, 13 de março de 2012

[email protected]

25 de junho de 2014

Definição NBER

A recession is a period between a peak and a trough, and anexpansion is a period between a trough and a peak. During arecession, a significant decline in economic activity spreads acrossthe economy and can last from a few months to more than a year.

É avaliado o comportamento das seguintes variáveis:

Recessão ou Desaceleração?


É avaliado o comportamento das seguintes variáveis:

PIB, emprego, renda, vendas do comércio e produçãoindustrial

OECD Leading Indicator

Desenvolvido na década de 1970, representa indicadoresantecedentes para 33 países membros + 6 não-membros (Brasil,China, Índia, Indonésia, Rússia e África do Sul) + diversosindicadores agregados.

A ideia é poder ter um indicador que anteceda o comportamento



A ideia é poder ter um indicador que anteceda o comportamentoda economia entre 6-9 meses. São calculados:

Amplitude Adjusted CLI -> é utilizado como indicadorantecedente; Trend restored CLI -> mostra o comportamentoda série original; 12-month rate -> variação percentual do CLI

Componentes Brasil: índice bovespa; sondagem da indústriade transformação/FGV; order Book indústria detransformação/FGV; Taxa de desconto /FMI; Balança comercialcom os EUA.

IACE/FGV – Indicador Antecedente Composto da Economia

Desenvolvido pela FGV com o TCB (The Conference Board) tem comoobjetivo antecipar o comportamento da economia brasileira no curtoprazo.

Índice de expectativas das sondagens da indústria, de serviços edo consumidor, índice de produção física de bens de consumoduráveis, índice de quantum de exportaçlões, índice de termos de



duráveis, índice de quantum de exportaçlões, índice de termos detroca, ibovespa e taxa do swap DI pre-fixado de 360 dias.

ICCE/FGV – Indicador Coincidente Composto da Economia

Desenvolvido pela FGV com o TCB (The Conference Board) tem comoobjetivo medir as condições econômicas atuais.

Produção física da indústria, consumo de energia elétrica daindústria, volume de vendas do comércio varejista, expedição depapel e papelão ondulado, número de pessoas ocupadas,rendimento médio real do trabalhador assalariado

IBC-Br – Índice de Atividade Econômica do Banco Central

Indicador construído pelo Banco Central do Brasil e que representauma medida antecedente da atividade econômica agregada. Éantecedente por ser mensal e o PIB trimestral. Utiliza o seguinteconjunto de dados:

Agropecupária -> LSPA e dados de abate de animais e demais dapecuária



pecuária

Indústria -> transformação, extrativa, construção civil e SIUP

Serviços -> todos os indicadores que representam a evolução dosetor no Brasil (comércio, transporte e etc)

Recessão ou Desaceleração?PIB- Brasil(Var.% trimestral)

Interpretando via NBER:

A desaceleração do PIB refleteuma perda de dinâmica doconsumo das famílias e doinvestimento. Apenas o GastoPúblico sustenta o resultado.

2,0%

0,8%

1,6%

-0,3%

0,2%

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(Var.% em 12 meses)

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2,9%

-1,4%

7,6%

2,5%

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Estabilidade:

O resultado em 12 mesesmostra estabilidade. Como a baseé alta, uma retração no 2ºT14pode colocar a taxa em 12 mesesem 1,6%.

Seria uma retração muito fortepara o resultado em 12 meses.

Recessão ou Desaceleração?Produção Industrial

(Var.% em 12 meses)Em desaceleração:

A produção da indústria estáestagnada desde 2008, vivendo decrescimentos de curto prazo.

O movimento recente sinalizapara um resultado ruim em 2014

Perspectiva Focus para 2014:

03/jan/14: 2,20%

11,5%

-2,9%

0,8%


03/jan/14: 2,20%

último: -0,14%-10,3%

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Recessão ou Desaceleração?Vendas do Comércio - Total

(Var.% em 12 meses)

Em desaceleração:

A tendência de desaceleração énítida desde 2010.

8,7%

10,9%

8,6%

4,9%

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Veículos e construção civil:

A diferença ocorre apenas namagnitude da desaceleração.

Esgotamento da capacidade decrédito?


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crédito?

Vendas - Veículos(Var.% em 12 meses)

17,3%

10,6%

-2,7%

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Vendas – Mat. Construção(Var.% em 12 meses)

-8,3%

16,5%

5,6%

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Recessão ou Desaceleração?Evolução do Emprego formal

(Var.% em 12 meses)Sem espaço para formalização:

Depois do ganho com oprocesso de formalização, arealidade (crescimento maislento).

Podendo até ir a terrenonegativo caso se configure umadeterioração maior no cenáriomacroeconômico.

2,1%

6,5%

1,7%

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macroeconômico.

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Recessão ou Desaceleração?Emprego formal - Indústria

(Var.% em 12 meses)É nítida a perda de dinâmica:

Indústria: após ensaiar recuperaçãosinalização é de estabilidade.

Pode reduzir se o cenário continuarruim por mais meses (é caro demitir!!!)

Desaceleração é forte nos demaissegmentos com maior estoque detrabalhadores

-2,2%

6,8%

0,9%

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trabalhadores

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Emprego formal – C. Civil(Var.% em 12 meses)

Emprego formal - Serviços(Var.% em 12 meses)

17,0%

13,6%

0,4%

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3,8%

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Recessão ou Desaceleração?Evolução da Renda Real

(Var.% em 12 meses)Mais prejudica que ajuda:

A renda real continua a mostrarcrescimento acima da inflação empatamares que podem resultar empressões inflacionárias.

Enquanto não houverdesaceleração desse rendimento,não há como a inflação de serviçosceder.

1,9%

4,8%

2,2%


ceder.

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Pela Definição do NBER

Seguindo a linha de raciocínio do NBER (uma recessão éconsiderada um declínio comum em diversos indicadores):

Produção � cai

Emprego � desacelera e de maneira forte



Renda � se mantém estável em torno de 2%

Conclusão � podemos afirmar que a economia brasileira está emrecessão

Recessão ou Desaceleração?CLI Brasil - OCDE

(Amplitude Adjusted)Interpretando o CLI:

Um turning point no CLInormalmente antecede o ciclo dosnegócios em 6-9 meses

103,1

95,5

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100,6

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Turning point

Ausência de turning point!!!

Ainda estamos com sinalização


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Ainda estamos com sinalizaçãode desaceleração na economiabrasileira para os próximosmeses....

Não é “crise”!!!

Note a diferença com 2008(crise do subprime).

O atual é menos intenso e maisduradouro (18 mesesdesacelerando!!!)..

Sinal de esgotamento naeconomia?

Recessão ou Desaceleração?CLI Brasil - OCDE

(Amplitude Adjusted)Interpretando o CLI:

Expansão: >100 e crescendo

Desaceleração: >100 e caindo

Recessão: <100 e caindo

Recuperação: <100 e crescendo

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101,7

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98,5

Em Recessão:


95,5

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Em Recessão:

Diante do exposto, podemosafirmar que a economia brasileiraencontra-se em recessão!!!

Pior, sem perspectiva demudança....

Recessão ou Desaceleração?IACE e ICCE- FGV

(Nº índice)Interpretando o IACE:

Recuou para 121,7 em maio

Dos 8 componentes,somente 2 tiveramcontribuição positiva.

Sinaliza um crescimentobaixo para a economia em2014: (1,5% - 2%)


2014: (1,5% - 2%)

Interpretando o ICCE:

Manteve-se estável em maio(128,6)

IACE + ICCE:

Atividade estagnada (ICCE)com perspectiva dedesacelerar mais (IACE).

Sim, podemos estar emrecessão.

Recessão ou Desaceleração?IBC-Br

(Ciclo – CF Assimétrico)Interpretando o IBC-Br:

A avaliação cíclica permiteinferir que a economia estáoperando abaixo do potencial.

-8,00

-6,00

-4,00

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3,22%

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(Var.% em 12 meses)Desaceleração abrupta...

Os dados mais recentesmostram que a economia“abortou” o processo derecuperação que vinhaapresentando, mesmo quelento....

0,85%

2,14%

-0,02%

0,39%

-0,14%

Recessão ou Desaceleração?IBC-Br

(Var.% no trimestre t/t-1)Perspectiva fraca no curto prazo:

A previsão para o 2ºT14 é de umresultado negativo.

Recessão?

Esse não é um indicador de-0,60%

1ºT13 2ºT13 3ºT13 4ºT13 1ºT14 2ºT14


Esse não é um indicador demagnitude, apenas de tendência.

Nesse sentido, podemos inferirque o processo de“desaceleração” ou de “economiafraca”, ainda perdura pelos mesesde junho-agosto.

Indicadores Coincidentes

Apontam uma economia fraca, em desaceleração


Indicadores Antecedentes

Sinalizam que o cenário negativo ainda deve perdurar pelospróximos mesespróximos meses

Conclusão

Seja do ponto de vista subjetivo (coincidentes) ou técnico(tendência cíclica) podemos inferir que a economia brasileira estáem recessão.

Mas a confirmação desse resultado pode vir apenas daqui 6meses.....

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