Brasil: Ventos mais favoráveis

Everton Gomes

Economic Research - Brasil | outubro 2017

Contexto: A Pior crise da história?2

16

20

29

1410

77

12

17

22

27

32

Observado

Projeções

Variação acumulada em 3 anos do PIB per capita (%)

2

-8

-13

-9-9

-13

-8

-3

2

1903

1905

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2015

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2019

2021

Minério de Ferro (US$/ton.)

177

80

100

120

140

160

180

200

MundoFundamento 1: O crescendo mundial vem acelerando

3

Preço do minério de ferro (US$ por tonelada)

3

41

75

0

20

40

60

80

Clima jogar a favor4

Fundamento 2: Um clima mais favorável deve contribuir para um forte crescimento do PIB agropecuário

150161 164

189196

211

185

232

-12%+25%

4

Fonte: IBGE

150

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

InflaçãoFundamento 3: Inflação em trajetória de queda

5

Inflação de componentes selecionados

13,8

9,6

10,7

6

8

10

12

14

16

5

-2,0

4,3

2,5

-4

-2

0

2

4

jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17

Alimentação Serviços Total

Taxa de juros... abrindo espaço para um grande ciclo de alívio monetário

6

IPCA X SelicFonte: IBGE e Santander.

8

10

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17

19

21 Projeções

6

0

2

4

6

5

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13

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12

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14

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15

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16

dez/

16

jun/

17

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17

jun/

18

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18

Selic (eixo esquerdo)

IPCA (eixo direito)

Atividade econômicaFundamento 4: O mercado de trabalho é mais defasado que as demais variáveis, mas a taxa de desemprego já parou de subir, e os salários pararam de cair..

7

Taxa de desemprego: série com ajuste sazonal (%)

11,5

10,1 9,6

13,112,7

12.3

11.0

9,5

10,5

11,5

12,5

13,5

Índice de rendimento real (mar/10 = 100) – c/ajuste saz.

106

108

110

112

7

8,3

7,2 6,7

4,5

5,5

6,5

7,5

8,5

dez-

02ju

n-03

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dez-

18

Projeções

100

102

104

May

-12

Aug

-12

Nov

-12

Feb

-13

May

-13

Aug

-13

Nov

-13

Feb

-14

May

-14

Aug

-14

Nov

-14

Feb

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May

-15

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Nov

-15

Feb

-16

May

-16

Aug

-16

Nov

-16

Feb

-17

May

-17

Aug

-17

Source: PNAD (IBGE)

1.10.9

-4.5

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

4T14

1T15

2T15

3T15

4T15

1T16

2T16

3T16

4T16

1T17

2T17

Produção Industrial (% T/T-1)

Atividade econômicaDe fato, já é possível observar alguns sinais de recuperação

8

Venda de veículos (com ajuste sazonal) Produção industrial: (trim. / trim. Saz. Ajus.)

317.176

152.588

203.865

80.000

130.000

180.000

230.000

280.000

330.000

380.000

430.000

jan/02

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mar/03

out/03

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abr/07

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mar/10

out/10

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jul/12

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jan/16

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mar/17

8

Fonte: IBGE

0

20

40

60

80

100

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Jan-

00S

ep-0

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1Ja

n-02

Sep

-02

May

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ep-0

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Sep

-06

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-07

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-11

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2M

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3Ja

n-14

Sep

-14

May

-15

Jan-

16S

ep-1

6

Venda de móveis e eletrodomésticos (s.a.)

jan/02

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mar/03

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jun/15

jan/16

ago/16

mar/17

Atividade econômicaAinda que demore para retomarmos o poder de compra anterior a crise

9

Brasil PIB Per Capita (índice 2002 = 100)

120

130

140

150

9

90

100

110

120

Política fiscalAinda existem sérios riscos: as contas públicas continuam no “vermelho”

10

Dívida pública% do PIB. Fonte: BCB.

Governo central: receitas e despesas% do PIB. Fonte: STN.

55%

60%

65%

70%Dívida líquidaDívida bruta

18%

19%

20%

21% Receita (líquida de transferências) Despesas

10

30%

35%

40%

45%

50%

55%

jan/

07

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7

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8

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9

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0

jan/

11

jul/1

1

jan/

12

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2

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13

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3

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jul/1

4

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15

jul/1

5

13%

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jan/

98ju

l/98

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l/01

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15ju

l/15

fim FHC I + FHC II Lula I + Lula II

Dilma I + começo de Dilma II

Mudanças demográficas

4

5

6

7

Brasil, taxa de fertilidade (nascimentos/mulher)

-2

-1

0

1

2

3

4

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

0-19 20-49 50+

Crescimento anual de população por faixa etária (%)

11

0

1

2

3

1960 1969 1978 1987 1996 2005 201420

1020

1120

1220

1320

1420

1520

1620

1720

1820

1920

2020

2120

2220

2320

2420

2520

2620

2720

2820

2920

30

Fontes: Banco Mundial, OMS, IBGE, Santander.

Fortaleza/Oportunidade:

Amplo mercado consumidor e forte atração de capital estrangeiro

12

Posição País PIB (2016)1 Estados Unidos 18,5582 China 11,3833 Japão 4,4134 Alemanha 3,4685 Reino Unido 2,7616 França 2,4657 Índia 2,2898 Itália 1,849

Investimento Estrangeiro Direto. Em US$ bilhões. 20 16.

12

8 Itália 1,8499 Brasil 1,535

10 Canadá 1,46211 Coreia do Sul 1,32112 Espanha 1,24213 Austrália 1,201

Fonte: Banco Mundial Fonte: UNCTAD

Desafio: capital humano 13

Capital Humano: Nota Média do PISA (2015)Fonte: OCDE.

400

450

500

550

Matemática Leitura Ciências

13

300

350

China Média OCDE Malásia Argentina Mexico Colombia Indone sia Brasil

Longo PrazoNo longo prazo, o crescimento dependerá da capacidade de conduzir reformas e melhorar o ambiente de negócios

PIB per capita (US$ a preços atuais)

40.000

50.000

60.000

EUA

Coréia do Sul

14

-

10.000

20.000

30.000

1.8

00

1.8

15

1.8

30

1.8

45

1.8

60

1.8

75

1.8

90

1.9

05

1.9

20

1.9

35

1.9

50

1.9

65

1.9

80

1.9

95

2.0

10

Brasil

China

Índia

Projeções Santander: 2017-1815

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PIB (%)

Crescimento do PIB 1.9 3.0 0.5 -3.8 -3.6 0.8 3.2

PIB Agropecuária (% a.a.) -3.1 8.4 2.7 3.2 -6.6 11.6 3.8

PIB Industrial (% a.a.) -0.7 2.2 -1.4 -6.3 -3.8 0.2 3.5

PIB Serviços (% a.a.) 2.9 2.8 1.0 -2.7 -2.7 0.1 2.8

PIB Consumo das Famílias 3.5 3.5 2.3 -3.9 -4.2 0.9 3.4

PIB Consumo da Administração Pública 2.3 1.5 0.8 -1.0 -0 .6 -1.5 0.3

PIB Formação Bruta de Capital Fixo 0.8 5.8 -4.2 -13.9 -1 0.2 -2.2 6.0

Inflação (%)

IPCA-IBGE 5.8 5.9 6.4 10.7 6.3 3.2 4.2

Taxa de Câmbio

R$/US$ - final de período 2.04 2.34 2.66 3.90 3.26 3.20 3.50

15

Taxa de Juros (% a.a.)

SELIC - final de período 7.25 10.00 11.75 14.25 13.75 7.00 6.75

Balança de Pagamentos

Exportações (US$ bi) 242.6 242.0 225.1 191.1 185.3 207.8 226.1

Importações (US$ bi) 223.2 239.7 229.1 171.5 137.6 150.9 166.3

Saldo Comercial (US$ bi) 19.4 2.3 -4.0 19.7 47.7 56.9 59.9

Conta Corrente (US$ bi) -74.2 -74.8 -104.2 -58.9 -23.5 -23.8 -23.5

Conta Corrente (% PIB) -3.3 -3.0 -4.2 -3.3 -1.3 -1.1 -1.1

Investimento Direto Estrangeiro (US$ bi) 86.6 69.2 96. 9 75.1 78.9 75.0 75.9

Contas Fiscais

Superávit Primário (% PIB, + = superávit, - = défic it) 2.2 1.7 -0.6 -1.9 -2.5 -2.5 -2.3

Dívida Pública Líquida (% PIB) 32.2 30.5 32.6 35.6 45.9 50.0 57.9

Dívida Pública Bruta (% PIB) 53.7 51.5 56.3 65.5 69.5 77.2 84.0

Obrigado!

Everton Gomeseverton.gomes@santander.com.br

Nosso propósito é contribuir para que as pessoas e os negócios prosperem.

E acreditamos que tudo deve ser feito de um jeito:

Câmbio17

Taxa de câmbio real Fonte: IBGE e Santander.

120

160

200

17

40

80

1988

1989

1991

1993

1994

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1998

1999

2001

2003

2004

2006

2008

2009

2011

2013

2014

2016

Determinantes: i) risco país; ii) preço das commodities; iii) diferencial de taxa de juros