A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006
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1 1 A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006
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A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006. Metas de Inflação, Limites e IPCA. IPCA. 14. IPCA (consenso). 12,5. metas. 12. intervalos de tolerância. 10. 9,3. 8,9. 7,7. 7,6. 8. %. 6,0. 6. 5,7. 3,7. 4,5. 4,5. 4. 2. 0. 1999. 2000. 2001. - PowerPoint PPT Presentation
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A Consolidação da Estabilidade
no Brasil
Afonso Bevilaqua
Agosto de 2006
A Consolidação da Estabilidade
no Brasil
Afonso Bevilaqua
Agosto de 2006
22
Metas de Inflação, Limites e IPCA%
metas
intervalos de tolerância
IPCAIPCA (consenso)
0
2
4
6
8
10
12
14
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
8,9
6,0
7,7
12,5
9,3
7,6
3,75,7
2007
4,5
2008
4,5
33
Volatilidade de Inflação, PIB e Taxa de Juros
Período
Inflação, PIB e Taxa Selic
Média, Desvio Padrão e Coeficiente de Variação*
*todos os dados trimestrais anualizados **PIB até 1T06
Anterior ao Regime de Metas
4T94 – 2T99
3T99 – 2T06
Regime de Metas
3T99 – 2T06
Regime de Metas (exclusive período de choques externos: 3T01 a 2T03)
Média D.P.
Taxa SelicInflação PIB**
C.V. Média D.P. C.V. Média D.P. C.V.
10,4 9,9 95% 2,0 6,3 309% 35,4 14,1 40%
7,9 5,6 72% 2,6 3,6 137% 18,7 2,7 15%
6,2 3,3 52% 3,4 3,2 93% 17,9 1,9 11%
44
%Juros Reais (Swap 360 dias)
Fonte: Bacen e BMF
5
10
15
20
25
30
35
40
jan96
jan97
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jul06
Méd. 06:10,3%Méd. 96/99:
18,5% Méd. 04/05:11,5%
Méd. 00/03:15,0%
55
IPCA e Expectativas de Inflação%
a.a
.
IPCA acumulado em 12 meses
Expectativas12 meses à frente
(t-12)3
6
9
12
15
18
jan
02
jun
02
nov
02
abr
03
set
03
fev
04
jul
04
dez
04
mai
05
out
05
mar
06
ago
06
jan
07
jun
07
66
Expectativas de Inflação e Metas 12 Meses à Frente
%
Limite Inferior
Centro
Limite Superior
Expectativas12 meses à frente
0
3
6
9
12
15
jan
02
jul
02
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jan
07
jul
07
jan
08
jul
08
dez
08
77
Expectativas de Inflação: Coeficientes para Inflação Defasada e Meta de Inflação
Inflação Defasada Meta de Inflação
Linhas vermelhas: ± 2 desvios-padrão
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
fev03
ago03
fev04
ago04
fev05
ago05
mai06
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
fev03
ago03
fev04
ago04
fev05
ago05
mai06
88
Expectativas para a Inflação%
2005
2006
2007
3,6
4,0
4,4
4,8
5,2
5,6
6,0
6,4
jan
04
mai
04
set
04
jan
05
mai
05
set
05
jan
06
mai
06
ago
06
99
Expectativas para o IPCA 2006
31/jan
13/abr28/jul
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0 4,2 4,4 4,6 4,8 5,0 5,2 5,4 5,6 5,8
freq
üên
cia
rela
tiva
(%
)
1010
Previsibilidade da Política Monetária: Surpresa (1 e 3 Meses de Defasagem)*
decisão – expectativa (t-1)
decisão – expectativa (t-3)
po
nto
s p
erce
ntu
ais
* Áreas Delimitadas: ciclos de elevação da taxa de juros
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
dez01
jun02
dez02
jun03
dez03
jun04
dez04
jun05
dez05
jun06
1111
% d
o P
IBSuperávit Primário do Setor Público Consolidado
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
jan94
jan95
jan96
jan97
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jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jun06
4,51
Méd. 1994-jun/95 4,77%
Méd. jul/95-1998 -0,1%
Méd. 1999-2002 3,18%
Méd. 2003-2006 4,55%
1212
Relação Dívida Líquida/PIB%
do
PIB jun 06
50,3
28
33
38
43
48
53
58
63
jan95
jan96
jan97
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
1313
Dívida Líquida Setor Público:Tendência
% d
o P
IB
expectativas demercado em jul 06(dados anuais)
1T02 a 2T06 (dados trimestrais)
44,0
61,7
43
48
53
58
63
1T
02
3T
02
1T
03
3T
03
1T
04
3T
04
1T
05
3T
05
1T
062006 2008 2010
2T 0650,3
1414
Taxa de Câmbio Nominal (1998-2006)R
$/U
S$
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
ago06
9/ago2,17
1515
Conta Corrente (1999-2006)U
S$
bil
hõ
es
12,0
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
jan99
set99
mai00
jan01
set01
mai02
jan03
set03
mai04
jan05
set05
jun06
1616
Balança ComercialU
S$
bil
hõ
es
Acumulado em 12 meses
exportações
importações
superávit em 12 meses: US$45,2 bi
82,9
128,1
4550
60
70
80
90
100
110
120
130
jan99
set99
mai00
jan01
set01
mai02
jan03
set03
mai04
jan05
set05
jul06
1717
US
$ b
ilh
ões
Compras/Vendas do BC no Mercado de Câmbio
2,3
-7,2-9,1
1,6
5,3
21,5
14,5
-9
-5
-1
3
7
11
15
19
23
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(jan-jun)
1818
Reservas InternacionaisU
S$
bil
hõ
es
15
25
35
45
55
65
75
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jul
06
8/ago:US$68,6 bi
1919
Dívida ExternaU
S$
bil
hõ
es
1T00
1T01
1T02
1T03
1T04
1T05
2T06
1T00
1T01
1T02
1T03
1T04
1T05
2T06
dívida externa líquidadívida externa total
160
170
180
190
200
210
220
230
240
250
3T03:219,7
4T04:201,4
2T06:157,7
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
1T03:165,2
4T04:135,7
2T06:77,280
70150
2020
Dívida Externa Líquida/PIB%
De 35,9% para 9,1%*
* Menor valor desde 1973.
5
10
15
20
25
30
35
40
99 00 01 02 03 04 05 jun 06
2121
Dívida Externa Líquida/Exportações
De 3,6 para 0,6*
* Menor valor desde o início da série, em 1970.
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
2,0
2,4
2,8
3,2
3,6
99 00 01 02 03 04 05 jun 06
2222
Dívida Cambial Doméstica: Redução Acumulada desde Jan/2003
US
$ b
illh
ões
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
jan03
jul03
jan04
jul04
jan05
jul05
jun06
72,1
2323
Impacto de 1% de Variação Cambial na Relação Dívida Líquida/PIB
po
nto
s b
ásic
os
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
1T00
3T00
1T01
3T01
1T02
3T02
1T03
3T03
1T04
3T04
1T05
3T05
2T06
34
-2
2424
Risco Brasil (Embi+)p
on
tos
bás
ico
s
100
600
1100
1600
2100
2600
jan
98
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
9/ago208
2525
Risco Brasil x Demais Emergentesp
on
tos
bás
ico
s
0
100
200
300
400
500
jan05
mar05
jun05
set05
dez05
mar06
ago06
DiferençaBrasil Emergentes ex-BR & ARG
anúncio buy-back
anúncio retirada Bradies
anúncio pré-pagamento FMI
Reunião do FOMC10 mai
2626
Índice de Aversão ao Risco
Fonte: Merrill Lynch
-2,4
-1,4
-0,4
0,6
1,6
2,6
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
ago
06
2727
EMBI+: Brasil e Outros Emergentes%
1/5/01-9/10/01 2/11/01-18/3/02
49,5
36,7
12,0
-5,8
24,1
-3,8
4,5
-11,0
-2,7
1,9
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Brasil Geral Rússia VenezuelaTurquia
2828
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados
2/5-9/10/01 2/11/01-18/3/02
%
-15
-5
5
15
25
35
45
25,0
41,7
15,3
0,54,3
1,91,8
-11,7-14,4
24,9
-1,9
22,4
4,2
-2,1
Bra
sil
Tu
rqu
ia
Áfr
ica
do
Su
l
Fil
ipin
as
Ven
ezu
ela
Rú
ssia
Méx
ico
2929
Índice de Aversão ao Risco
Fonte: Merrill Lynch
-1,8
-1,6
-1,4
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
jan
06
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
3030
12 d
e m
aio
=10
0
Fonte: JP Morgan Chase
EMBI+: Brasil e Países Selecionados
Turquia
África do Sul
Filipinas
Rússia
Venezuela
Argentina
Brasil
México
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
12/5
16/5
20/5
24/5
28/5 1/6
5/6
9/6
13/6
17/6
21/6
25/6
29/6 3/7
7/7
11/7
15/7
19/7
23/7
27/7
31/7 4/8
9/8
3131
EMBI+: Brasil e Países Selecionados%
12/5-27/6 27/6-9/8
27,4
15,021,4
34,7
19,3
73,5
38,3
54,5
-23,6-22,7 -24,2-14,7
-20,0
-33,2-23,7 -26,1
-40
-20
0
20
40
60
80
Arg
enti
na
Bra
sil
Méx
ico
Fil
ipin
as
Rú
ssia
Tu
rqu
ia
Ven
ezu
ela
Áfr
ica
do
Su
l
3232
EMBI+: Brasil e Países Selecionados%
Período de Comparação: 12/5-9/8
-2,7
-11,1
-7,9
14,9
-4,6
15,9
5,6
14,3
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Arg
enti
na
Bra
sil
Méx
ico
Fil
ipin
as
Rú
ssia
Tu
rqu
ia
Ven
ezu
ela
Áfr
ica
do
Su
l
3333
Moedas: Brasil e Países Selecionados
Turquia
África do Sul
Brasil
Filipinas
Argentina
Rússia
VenezuelaMéxico
12 d
e m
aio
=10
0
95
100
105
110
115
120
125
12/5
16/5
20/5
24/5
28/5 1/6
5/6
9/6
13/6
17/6
21/6
25/6
29/6 3/7
7/7
11/7
15/7
19/7
23/7
27/7
31/7 4/8
9/8
3434
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados
%
12/5-27/6 27/6-9/8
4,7
24,3
16,2
3,51,60,5
3,4
-2,8
-13,4
-7,9
-3,7-0,5-1,3
-5,2
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Bra
sil
Tu
rqu
ia
Áfr
ica
do
Su
l
Fil
ipin
as
Arg
enti
na
Rú
ssia
Méx
ico
3535
Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados
Período de Comparação: 12/5-9/8
%
1,8
7,67,1
-0,4
1,1
-0,8
-2,0-2
0
2
4
6
8
10
Bra
sil
Tu
rqu
ia
Áfr
ica
do
Su
l
Fil
ipin
as
Arg
enti
na
Rú
ssia
Méx
ico
3636
% a
.a.
Brasil: Taxas NTN-B
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 9/8
2010
2045
3737
% a
.a.
Brasil: Taxa de Câmbio e Taxas NTN-B
R$/
US
$
8,9
9,3
9,7
10,1
10,5
10,9
11,3
2/1 26/1 21/2 21/3 17/4 15/5 8/6 5/7 9/8
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25
2,30
2,35
2,40NTN-B 2010
Taxa de Câmbio
3838
Taxa de Investimento (1995-2006*)%
do
PIB
Média 1995-2006*:19,4%
17
18
19
20
21
1995 1997 1999 2001 2003 20051996 1998 2000 2002 2004 2006*
2006*: até o 1º Trimestre
3939
Crescimento do PIB (1995-2006*)%
a.a
. Média 1995-2003:
2,1%
0
1
2
3
4
5
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
Média 2004-2006*:
3,7%
2006*: previsão BCB
4040
A Consolidação da Estabilidade
no Brasil
Afonso Bevilaqua
Agosto de 2006
A Consolidação da Estabilidade
no Brasil
Afonso Bevilaqua
Agosto de 2006
