A importância de se estruturar bem os números em um Plano de Negócio
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Conversando com os números:
A importância de estruturar bem os
números em um plano de negócios
Quem sou eu?
• Felipe Matsunaga
• Economista/Engenheiro
• Fusões e Aquisições da
RBS
• São Paulino DOENTE!
O que não fazer
Master Input Sheet
Do you want to capitalize R&D expenses? Yes ! Yes or No Go to R&D Converter
Do you want to convert operating leases to
debt? No ! Yes or No Go to Operating lease converter
Do you want to normalize operating
income? No Go to Earnings Normalizer
Inputs
Current EBIT = $858,00 ! If negative, go back and choose to normalize earnings.
Current Interest Expense = $166,00
Current Capital Spending $1.067,00
Current Depreciation &
Amort'n = $893,00
Tax Rate on Income = 35,00% Previous year-end
Current Revenues = $31.169,00 24584
Current Non-cash Working
Capital = $343,00
Chg. Working Capital = $290,00
Previous
year-end
Book Value of Debt = $0,00 0
Book Value of Equity = $11.773,00 9429
Cash & Marketable
Securities = $4.091,00
Value of Non-operating
Assets = $0,00
Current Stock Price = $23,38
Number of shares
outstanding = 1.691,00
Market Value of Debt = $0,00
Market Data
Long Term Treasury bond
rate= 6,00%
Risk premium for equity = 4,000%
Ratings
Do you want to estimate the firm's current
rating = Yes
! If yes, use the rating estimator worksheet that is
attached
If not, what is the current rating of the firm? AA
Enter the cost of debt associated with the
rating = 5,50%
Do you want the firm's rating to be adjusted to the estimated rating? No (Yes or No)
THE OUTPUT FOLLOWS
ANALYZING CAPITAL STRUCTURE Compaq
INPUTS FOR ANALYSIS
Capital Structure Financial Market Income Statement
Current MV of Equity = $38.893 Current Beta for Stock = 1,29 Current EBITDA = $3.340
Current Outstanding Debt = $0 Current Bond Rating = AAA Current Depreciation = $1.408
# of Shares Outstanding = 1691 Current T.Bill Rate = 5,00% Current Tax Rate = 35,00%
Riskless rate to use in CAPM = 6,00% Current T. Bond Rate = 6,00% Current Capital Spending= $2.420
Risk Premium = 4,00% Current Interest Rate = 6,20% Current Interest Expense = $0,00
RESULTS FROM ANALYSIS
Current Optimal Change
D/(D+E) Ratio = 0,00% 20,00% 20,00%
Beta for the Stock = 1,29 1,50 0,21
Cost of Equity = 11,16% 12,00% 0,84%
AT Interest Rate on Debt = 4,03% 5,20% 1,17%
WACC 11,16% 10,64% -0,52%
Implied Growth Rate = 6,00%
Market Value of Firm (C) = $38.893 $40.798 $1.905
Market Value of Firm (G) = $38.893 $43.525 $4.632
Market Price/share (C) = $23,00 $24,13 $1,13
Market Price/share (G) = $23,00 $25,74 $2,74
We use the following default spreads in our analysis. Change them in the input sheet if necessary: Ratings comparison at current debt ratio
Rating Coverage gt and lt Spread Current Interest coverage ratio = #DIV/0!
AAA 9,65 100000 0,30% Rating based upon coverage = #DIV/0!
AA 6,85 9,35 0,70% Interest rate based upon coverage = #DIV/0!
A+ 5,65 6,849999 1,00% Current rating for company = AAA
A 4,49 5,649999 1,25% Current interest rate on debt = 6,20%
A- 3,29 4,4899999 1,50%
BBB 2,76 3,2899999 2,00%
BB 2,17 2,7599999 2,50%
B+ 1,87 2,1699999 3,00%
B 1,57 1,8699999 4,00%
B- 1,27 1,5699999 5,00%
CCC 0,87 1,2699999 6,00%
CC 0,67 0,8699999 7,50%
C 0,25 0,6699999 9,00%
D -100000 0,2499999 12,00%
Current beta= 1,29 Current Equity= $38.893
Current
Depreciation= $1.408
Current Debt= $0 Current EBITDA= $3.340
Current
Interest rate
(Company)= 6,20%
Tax rate= 35,00% Current Rating= AAA
Current
T.Bond rate= 6,00%
Six-month
T.Bill rate= 5,00%
dicas
conheça seu
território melhor
do que ninguém
Quem é seu
cliente?
• Quem quer comprar?
• Quem vai usar?
• Como eu tiro dinheiro
deste cliente?
Qual é o seu mercado?
3,1
51
2,7
7
2,2
15
0,8
43
0,6
93
0,6
5
0,4
42
0,4
41
0,3
91
0,3
78
0,3
15
Faturamento e-commerce por Categorias 2010Em 2010 o faturamento
brasileiro referente ao
e-commerce foi de R$ 14,8 Bi.
Fonte : E-Bit
Mercado atual de locação
• R$ 1 Bi - 25 Milhões DVD em 2010 (UBV)
• 20% vendidos para locadoras (5MM de DVDs)
• Cada DVD é alugado 40 vezes (200MM de locações)
• 200MM locações x R$ 5 = R$1 Bi
Crescimento?
Qual é o seu mercado?
Qual é o seu
mercado?
• Qual o share de mercado
que pretendo ter?
• Quem são meus
concorrentes?
Não tem
parâmetros?
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40
USAShare of e-commerce
BRShare of e-commerce
Food andbeverage
Toys Music
Apparel
Sports Books
HealthElectronics
Computer
Home appliances
Circle size: Difference between category participation U.S. vs. BrComparison BRA vs US by Share
Fonte : Mckinsey
Eles têm:
• Qualidade?
• Preço?
• Prazo?
Quem são seus fornecedores?
• Brilho nos olhos?
• Os mesmos princípios e
valores?
CLARO, mas eles têm?
Cerque-se que pessoas melhores e maiores que você
Você tem uma
estratégia de
negócio?
SWOT?
Mas pense
também se você tem...
Você tem uma estratégia de
negócio?
SWOT?
Mas pense
também se você tem...
Babaca
Angry Birds
Like
X
Preço
Habilidade
para
entregar
algo único
e que gera valor ao consumidor
Lavousier de Guy Kawasaki
Você tem uma estratégia de
negócio?
17
Square, Inc.
• Permite aos usuários aceitar cartão
de crédito pelo smartphone
• Oferece free shipping do hardware
• Download do App
• Modelo de receita baseado em fee
sobre transação
• Envio de nota fiscal via SMS e Email
• Recebeu aporte da VISA
18
ZocDoc
• Agendamento de consultas
para pacientes;
• Currículo dos médicos;
• Receita vem do ERP e do
agendamento de consultas
para os médicos
19
Likestore
• Ferramenta de venda por
• Possibilidade pessoa física
de ter sua própria loja.
• Fácil de criar e simples de
gerenciar
Evite que PIB do
Nepal interfira
no seu BP
Menos é mais!
Valuation Telefónica BrasilPlanilha do Microsoft Office Excel12 MB
Projeto XPTO start-upPlanilha do Microsoft Office Excel20 MB
Menos é mais
+
-
=
Receita
Custo (CMV)
EBITDA
Depreciação e Amortização
EBIT
Despesas financeiras e com Impostos
Lucro
Depreciação e Amortização
Capex
Variação do Capital de Giro
Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (FCFF)
-
=
-
=
-
+
-
=
Free Cash Flow to Firm
Principais Linhas de Cálculo
- Despesas Operacionais
Menos é mais• Plano de negocio de
no máximo 5 anos;
• Baseado em premissas
e milestones.
- Impostos sobre receita
EMPRESA HIPOTÉTICA 2008 A 2009 A 2010 E 2011 E 2012 E 2013 E 2014 E 2015 E
RECEITA BRUTA 516.102 3.969.184 7.334.864 9.809.488 11.818.435 13.988.992 16.210.207 18.786.864
Var. Receita Bruta 669,1% 84,8% 33,7% 20,5% 18,4% 15,9% 15,9%
Venda de Mercadorias 3.969.580 6.919.683 9.254.234 11.149.467 13.197.163 15.292.648 17.723.457
Frete 415.181 555.254 668.968 791.830 917.559 1.063.407
( - ) Devoluções (15.371) (83.769) (186.629) (249.594) (300.710) (355.938) (412.455) (478.016)
( - ) Impostos (78.504) (894.848) (1.541.349) (2.059.495) (2.470.897) (2.915.226) (3.379.702) (3.918.831)
RECEITA LÍQUIDA 422.227 2.990.567 5.606.885 7.500.398 9.046.828 10.717.828 12.418.050 14.390.017
Var. Receita Líquida 608,3% 87,5% 33,8% 20,6% 18,5% 15,9% 15,9%
( - ) Custos (372.580) (2.464.079) (4.471.361) (5.925.822) (7.107.059) (8.414.380) (9.725.219) (11.243.236)
LUCRO BRUTO 49.647 526.488 1.135.524 1.574.577 1.939.769 2.303.448 2.692.831 3.146.782
Margem Bruta 11,8% 17,6% 20,3% 21,0% 21,4% 21,5% 21,7% 21,9%
( - ) Despesas (520.060) (1.122.267) (1.337.879) (1.500.754) (1.644.239) (1.799.077) (1.960.562) (2.133.694)
EBITDA (470.413) (595.780) (202.356) 73.823 295.530 504.371 732.268 1.013.088
Margem EBITDA -111,4% -19,9% -3,6% 1,0% 3,3% 4,7% 5,9% 7,0%
( + ) Receita Financeira 5.506 4.674 - - - - - 8.345
( - ) Despesa Financeira (3.921) (52.532) (2.719) (48.377) (59.444) (48.114) (26.957) -
( - ) Depreciação (6.576) (13.824) (31.502) (46.502) (64.596) (86.032) (90.717) (108.146)
( + ) Receitas Não Operacionais - - - - - -
LUCRO ANTES DO IR (475.404) (657.462) (236.576) (21.057) 171.491 370.225 614.594 913.287
( - ) IR - - - - (40.815) (88.114) (154.307) (242.021)
LUCRO LÍQUIDO (475.404) (657.462) (236.576) (21.057) 130.676 282.112 460.287 671.266
Margem Líquida #DIV/0! #DIV/0! -4,2% -0,3% 1,4% 2,6% 3,7% 4,7%
( - ) FCFF (691.496) (207.793) (22.932) 135.828 320.030 524.048 787.758
( - ) Capex (56.359) (56.069) (75.004) (90.468) (107.178) (124.181) (143.900)
( - ) Working Capital (317.151) (143.351) (64.653) (57.340) (60.377) (60.645) (70.195)
FCFF (1.065.005) (407.213) (162.589) (11.980) 152.475 339.222 573.662
PV FCFF (407.213) (139.741) (8.849) 96.805 185.105 269.045
Acredite no
mau necessário
Uma única
certeza de
qualquer BP
Seu BP está
ERRADO
Pitch para
investimento
1. Título
2. Problema
3. Solução
4. Business model
5. Diferencial
Tudo o que você precisa
dizer cabe em 10 slides
6. Mkt e vendas
7. Competição
8. Pessoas
9. Projeção
10. Status/Timeline
30
Modelos de valoração
Fluxo de caixa
descontado
Valor relativo
Opções reais
Patrimônio
líquido ajustado
EVA / MVA
31
EVITE SER ARTISTA
Não deixe o
Darth Vader te
derrubar
33
ƒ= ( )
Se e somente se:
a) ≥ 5.000 resultados;
b) Fotos sem ser de redes sociais.{
34
Rewind <<
7 Não deixe o Darth Vader te derrubar
6 Pitch para investimento
5 Uma única certeza: seu BP está errado
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3 Em business plans: menos é mais
2 Tenha uma estratégia de negócios única
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