Administração do Capital de Giro

34
Administração do Capital de Giro Prof. Ms. Luiz Henrique de Freitas

description

Administração do Capital de Giro. Prof. Ms. Luiz Henrique de Freitas. Introdução. A administração do capital de giro envolve basicamente as decisões de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades operacionais e financeiras;. - PowerPoint PPT Presentation

Transcript of Administração do Capital de Giro

Administração do Capital de Giro

Prof. Ms. Luiz Henrique de Freitas

IntroduçIntroduçãoão

A administração do capital de giro envolve

basicamente as

decisões de compra e venda tomadas pela empresa,

assim

como suas atividades operacionais e financeiras; Deve garantir a adequada consecução da política

de

estocagem, compra de materiais, produção, venda

de

produtos e mercadorias e prazo de recebimento; A importância do capital de giro varia em

função das

características da empresa, do desempenho da

economia e da relação risco/rentabilidade

desejada.

Alguns ConceitosAlguns Conceitos

Capital de Giro (CG) ou Capital Circulante

(CC)

Representa o valor total dos recursos demandados pela

empresa para financiar seu ciclo operacionalciclo operacional .

O fluxo do ativo circulantefluxo do ativo circulante ocorre de maneira

ininterrupta

na atividade operacional de uma empresa.

Uma importante característica do capital de giro é seu

grau grau

de volatilidadede volatilidade, explicado pela curta duração de seus

elementos e constante mutação dos itens circulantes.

Recursos

aplicadosno ativo

circulante

Disponível Estoque de

materiais

Realizável

Vendas a

vista

Vendas a

prazo

Estoque de

produtosacabados

Produção

O fluxo

do ativo

circulante

Vários ConceitosVários Conceitos

Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante

Líquido (CCL)

Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das

dívidas a curto prazo) processadas no ativo circulante.

CGL (CCL) = Ativo Circulante – Passivo

Circulante

Evidencia a parcela do financiamento total de longo prazo

que excede as aplicações também de longo prazo.

PatrimônioLíquido

AtivoPermanente

Exigível aLongo Prazo

Realizável aLongo Prazo

PassivoCirculante

AtivoCirculante

PatrimônioLíquido

AtivoPermanente

Exigível aLongo Prazo

Realizável aLongo Prazo

PassivoCirculante

AtivoCirculante

CCL / CGLCCL / CGL

NuloNuloCCL / CGLCCL / CGL

NegativoNegativo

Vários Vários ConceitosConceitos

Vários Vários ConceitosConceitos

Capital de Giro Próprio

(CGP) É interpretado como o volume de recursos próprios que a

empresa tem aplicado em seu ativo circulante.

reflete mais adequadamente recursos do passivo de longo

prazo alocados em itens ativos não permanentes!

XXX

XXX

XXX

XX

X

   Patrimônio Líquido

(–) Aplicações Permanentes:

   Ativo Permanente

   Realizável a Longo Prazo

Capital de Giro Próprio

Vários Vários ConceitosConceitos

Ciclos

Operacionais

São as atividades de produção de bens e serviços e a

realização de vendas e respectivos recebimentos

realizadas

de forma sequencial e repetitiva.

Inicia-se com a aquisição das matérias-primas, passa pela

armazenagem, produção e venda e encerra-se no efetivo

recebimento das vendas realizadas .

Nessas operações, a empresa busca obter lucro, de forma

a

remunerar seus credores e proprietários.

Ciclos Operacional, Financeiro e Econômico

Compra deMatéria-prima

Início daFabricação

Fim daFabricação

Venda Recebimentoda Venda

PME(Mp) PMF PMV PMC

Ciclo Operacional

PMPF

Ciclo Financeiro (Caixa)

Ciclo Econômico

PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-prima

PMF = Prazo Médio de Fabricação

PMV = Prazo Médio de Venda

PMC = Prazo Médio de Cobrança

Vários Vários ConceitosConceitos

Ciclo Operacional TotalCiclo Operacional Total = PMEmp + PMF + PMV +

PMCÉ composto de todas as fases operacionais da

empresa!

Ciclo FinanceiroCiclo Financeiro = (PMEmp + PMF + PMV + PMC) –

PMPFIdentifica a necessidade de recursos da

empresa!

Ciclo EconômicoCiclo Econômico = PMEmp + PMF + PMV

Engloba toda a base de produção da empresa!

Prazo médio (em dias) em

que os materiais

permanecem estocados à

espera de ingressarem na

produção.

360anual Consumo

materiais de médio SaldoPMEMP

360anual produção de Custo

elaboração em

produtos dos médioValor

PMF

Prazo médio (em dias)

que a empresa despende

em fabricar o produto

final.

360

idos vend

produtos dos Custo

acabados produtos

dos médioValor

PMAT

Prazo médio (em dias) que o

produto acabado permanece

estocado à espera de ser

vendido.

Vários Vários ConceitosConceitos

Vários Vários ConceitosConceitos

Prazo médio (em dias) em que

os estoques totais permanecem

armazenados à espera de

serem consumidos, produzidos

e vendidos.

PMVPMFPMEMP

360

ano no vendidamercadoria

da totalCusto

smercadoria de estoques

dos médioValor

Prazo médio (em dias) em que

as mercadorias ficam

armazenadas à espera de

serem vendidas.

360prazo a anuais Vendas

receber a duplicatas

das médioValor

Prazo médio (em dias) em

que a empresa recebe as

vendas realizadas a

prazo.

Características do Capital de Giro em Economias com Inflação

Economias Economias

estáveis: estáveis:

A manutenção do nível ideal de capital de giro para

sustentar as operações pode ser efetuada mediante

transferências de receitas de um ciclo operacional para

outro

Economias Economias

Inflacionárias: Inflacionárias:

As variações desproporcionais nos preços dos fatores de

produção determinam necessidades geometricamente

crescentes de investimentos em capital de giro

Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro

A manutenção de recursos aplicados em giro

visa a sustentação da atividade operacional da

empresa.

O capital de giro é composto por valores depreciáveisvalores depreciáveis

perante a inflação e constitui-se no grupo patrimonial

menos rentável.menos rentável.

Assim, o ativo circulante deve conter valores mínimosvalores mínimos ou

exatamente iguais às necessidades operacionais da

empresa

Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro

Conservadora:Conservadora:

A empresa diminui seu risco mediante aplicações em capital

de giro maiores para um mesmo nível de produção e

vendas.

Média e agressiva:Média e agressiva:

Prevêem progressivas reduções no circulante, o que eleva o

risco e também incrementa sua rentabilidade por adotar

menor participação relativa de itens menos rentáveis.

DilemaDilema risco- risco-retornoretorno

Baixos níveis de ativo circulante determinam aumento de

rentabilidade e elevação nos riscos de solvência da empresa

Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro

$

1.400.000 

$

1.200.000 

$

2.600.000 

$

520.000 

$

780.000 

$

1.300.000 

$

1.100.000 

$

1.200.000 

$

2.300.000 

$

460.000 

$

690.000 

$

1.150.000 

$

800.000 

$

1.200.000 

$

2.000.000 

$

400.000 

$

600.000 

$

1.000.000 

Ativo circulante

Ativo permanente

Total

Passivo circulante

Exigível a longo

prazo

Patrimônio líquido

ALTOMÉDIOBAIXO

Exemplo ilustrativoExemplo ilustrativo

Considerando três níveis de aplicações em capital de

giro:

35,4%41,4%49,2%ROE

$ 459,60$ 475,80$ 492,00Lucro Líquido

(306,40)(317,20)(328,00)IR (40%)

$ 766,00$ 793,00$ 820,00Lucro antes do IR

15% x 520,00

= (78,00)

20% x 780,00

= (156,00)

15% x 460,00

= (69,00)

20% x 690,00

= (138,00)

15% x 400,00

= (60,00)

20% x 600,00

= (120,00)

Desp.

Financeiras:

 Passivo

Circulante

 ELP

$ 1.000.000$ 1.000.000$ 1.000.000Lucro Op. Bruto

ALTAMÉDIABAIXA

Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro

Supondo-se um custo nominal de crédito de 15% para curto

prazo e de 20% no longo prazo e um lucro operacional bruto

de $ 1.000.000, temos:

Quanto maior a participação do capital de giro

sobre o

ativo total, menor será a rentabilidade da

empresa. Ao adotar uma postura de maior risco, com

menores

aplicações no capital de giro, a empresa

consegue

auferir retorno maior. O dilema risco-retorno da administração do

capital de

giro pode ser enfocado em função da

participação dos

investimentos circulantes em relação ao ativo

total.

Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

O custo de um crédito a longo prazo é mais caro que o

de curto prazo devido ao risco na duração do empréstimo.

O tomador de recursos de longo prazo obriga-se também

a

remunerar expectativas de flutuações nas taxas de

juros por

um tempo maior. Aspectos de pós-fixação dos juros e políticas mais

rigorosas de exigências de garantias visam minimizar

o

risco da definição da taxa de juros a longo prazo.

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

Em economias atípicas pode-se observar um custo mais alto

para o crédito de curto prazo

Escassez de poupança livre e consequentemente de

fundos para empréstimos;

Subsídio ao crédito a longo prazo e a reciprocidade

exigida pelos bancos em suas operações de curto prazo.

Brasil nas décadas de 80 e 90Brasil nas décadas de 80 e 90

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

Dilema risco-retorno na composição de Dilema risco-retorno na composição de

financiamentofinanciamento

Utilizando-se mais de créditos de curto prazo, a

empresa poderá obter, sempre que seus custos

forem inferiores aos de longo prazo, melhores

resultados operacionais.

RETORNO

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

Maior sensibilidade dos juros de curto prazo às Maior sensibilidade dos juros de curto prazo às

alterações conjunturais;alterações conjunturais;

Maior dependência da empresa às disponibilidades Maior dependência da empresa às disponibilidades

de crédito no mercado.de crédito no mercado.

RISCO

Dilema risco-retorno na composição de Dilema risco-retorno na composição de

financiamentofinanciamento

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

É determinado pela atividade normal da empresa;

Seu montante é definido pelo nível mínimo de necessidades

de recursos demandados pelo ciclo operacional.

Permanente (fixo)

Classificação do Capital de Classificação do Capital de

GiroGiro

Investimento cíclico de recursos em giro que se repete

periodicamente, assumindo caráter de permanente;

Financiamento do Capital de Giro

Exemplo: maiores vendas em determinados períodos do

ano,

ou grandes aquisições de estoques na entressafra.

Sazonal (variável)

Classificação do Capital de

Giro

É determinado pelas variações temporárias que ocorrem

normalmente nos negócios de uma empresa.

Investimentosnecessários

($)Capital de girosazonal (variável)

Capital de giropermanente (fixo)

Tempo

Capitais de giro permanente e

sazonal

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

Investimentos

necessários($) Financiamento

a curto prazo

Financiamento

a longo prazo

Tempo

Capital de

giro sazonal

Ativo

permanente

Abordagem pelo equilíbrio financeiro

tradicional

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

O ativo permanente e o capital de giro permanente são

financiados por recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros)!

Investimentosnecessários

($)

Financiamentoa longo prazo

Tempo

Capital degiro sazonal

Ativopermanente

Abordagem de risco

mínimo

Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro

A empresa encontra-se totalmente financiada por recursos

permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais

de fundos.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

Reflete o volume de recursos demandado pelo

ciclo

operacional da empresa, determinado em função

de suas políticas de compras, vendas e

estocagem. É uma necessidade de capital de longo prazo, que deve

lastrear os investimentos cíclicos em cada capital de giro.

O CCL adequado deve cobrir as necessidades mínimas de

ativos circulantes de uma empresa, e as necessidades

sazonais de recursos são supridas por passivos

circulantes.

Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro

$ 10.000

$ 20.000

$ 20.000

          

$ 50.000

Passivo

circulante

ELP

Patrimônio

líquido

  

Total:

$ 20.000

$ 2.000

$ 10.000

$ 8.000

$ 30.000

$ 50.000

Ativo circulante

 Caixa

 Valores a

receber

 Estoques

Ativo

permanente

  Total:

Exemplo

ilustrativo

volume de vendas: $ 40.000/mês, sendo $ 10.000 a

prazo

prazo médio de cobrança: 18 dias

estoque mínimo: 15 dias de vendas (a preço de

custo)

porcentagem do custo de produção: 40% do preço de

venda

volume mínimo de caixa : $ 1.500 para 10 dias

Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro

2.000

10.000

8.000

20.000

500

4.000

–   

4.500 

1.500

6.000

8.000

15.500 

Caixa

Valores a receber ($ 10.000 x 18/30)

Estoques (40% x $ 40.000) x 15/30

  Total

Total

($)

Sazona

l

($)

Permanent

e

($)

ATIVO

CIRCULANTE

Podemos apurar o seguinte montante de capital de giro

sazonal e permanente:

Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro

PLPL

$ 20.000$ 20.000

AtivoAtivoPermanentePermanente

$ 30.000$ 30.000

ELPELP

$ 20.000$ 20.000

AC CíclicoAC Cíclico$ 15.500$ 15.500

PCPC$ 10.000$ 10.000

AC Sazonal $ AC Sazonal $ 4.5004.500

Inve

stim

ento

s n

eces

sári

os

($)

Financiamentoa longo prazo

Tempo

Capital de girosazonal

Ativopermanente

Financiamentoa curto prazo

Existência de participação de

recursos

de curto prazo no financiamento

do

capital de giro

O ativo de giro cíclicoativo de giro cíclico tem caráter essencialmente

operacional. operacional. O ativo de giro sazonal pode conter valores de caráter caráter

não operacional .não operacional .

Os passivos podem ser Os passivos podem ser

• operacionais que renovam-se periodicamente, tornando uma

fonte permanente de recursos para financiamento do giro.

• Financeiros (erráticos) que não apresentam uma relação

direta

e proporcional com o ciclo operacional da empresa.

Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro

CCL e CCL e

NIGNIG

Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro

Financiamento do giro em situação de

expansão Em condições de expansão da atividade

operacional, é

fundamental a presença de um lastro financeiro

direcionado

a suportar as necessidades crescentes de recursos. Um overtrading ocorre quando o CCL existente

não é

suficiente para cobrir os investimentos adicionais

necessários em giro.

Em condições de crescimento sem o adequado

suporte

financeiro, a empresa é levada a se financiar com

créditos

onerosos de curto prazo.