Alexandre Figliolino - ItaúBBA
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1 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
2ª Reunião Canaplan: “Avaliação da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul”
Canaplan | 31.Outubro.2013
2 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 20132 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Seção 1
Avaliação Setorial
3 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
15,6
10,2
25,8
7,1
16,6
12,5
29,1
74,0
36,0
Demais
Petróleo
Combustíveis e lubrificantes
Automóveis
Duráveis
Não duráveis
Bens de Consumo
Matérias primas e intermediários
Bens de Capital
Importação - Jan a Set (US$ bilhões)
Saldo comercial entre Jan e Set (US$ bilhões)
Balança comercial
Fonte: Secex
1,37,9
17,9
25,2
32,8 34,230,9
19,7 21,2
12,7
23,1
15,7
-1,5-10
0
10
20
30
40
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
19,2
11,5
30,7
6,6
16,3
14,1
30,4
79,8
38,4
2012 2013 Variação %
4 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Últimos 12 meses (US$ bilhões)
Setor externo
Fonte: Secex, BACEN
-100,00
-80,00
-60,00
-40,00
-20,00
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
Balança Comercial Transações Correntes IED
5 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Saldo de açúcar e etanol (US$ milhões) Agronegócio (%) - Jan a Set 2013
Exportações: o açúcar/etanol como 3º produto na pauta de exportação do agronegócio ajuda sobremaneira a balança comercial
Fonte: Unica Fonte: MAPA
12.762
14.940
12.845
8.845
1.014 1.492 2.186 1.492
2010 2011 2012 2013 (jan-set)
Açúcar Etanol
35%
16%13%
9%
6%
20%
Complexo Soja Carnes
Sucroalcooleiro Produtos Florestais
Café Outros
6 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Milhões de toneladas
Balanço mundial de oferta e demanda de açúcar
Fonte: Datagro
-15
-10
-5
0
5
10
15
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14
Exc/Déf
Prod/Cons
Superávit/Déficit Produção Consumo
7 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Moagem anual no Centro-Sul e taxa de crescimento anual da moagem
Fonte: UNICA
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
100
200
300
400
500
600
700
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14e
2014/15p
Taxa de crescimento Anual -%
Moagem -milhões de t.
Moagem CS (Milhões t) Taxa de crescimento anual
8 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
ICE e Taxa de câmbio
Preço do açúcar e taxa de câmbio
Fonte: Bloomberg
19,29
18,5
2,04
2,41
1,5
1,6
1,7
1,8
1,9
2,0
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
15
16
16
17
17
18
18
19
19
20
20
4-jan 31-jan 27-fev 26-mar 22-abr 19-mai 15-jun 12-jul 8-ago 4-set 1-out 28-out
BRL/USD
Cents/LP
Cents/Lp BRL/USD
9 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Preço do açúcar em NY convertido em R$/ton
Fonte: Bloomberg
700
750
800
850
900
9504-jan
31-jan
27-fev
26-m
ar
22-abr
19-m
ai
15-jun
12-jul
8-ago
4-set
1-ou
t
28-out
R$/ton
10 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Equivalência de Preços
Fonte: DATAGRO
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Jan-13
Jan-13
Jan-13
Feb-13
Feb-13
Mar-13
Mar-13
Apr-13
Apr-13
May-13
May-13
Jun-13
Jun-13
Jul-1
3
Jul-1
3
Jul-1
3
Aug-13
Aug-13
Sep-13
Sep-13
Oct-13
Oct-13
Cents/LP
Açúcar Mercado Interno Anidro Hidratado Açúcar #11
11 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Histórico
Mix de produção menos açucareiro
Fonte: Kingsman
Esta inversão de tendência de mix tira do mercado quase 4 mm ton de açúcar
12 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Importação de gasolina - USD Milhões
Oferta de etanol precisará crescer
Petrobrás
� Em 2012, o prejuízo resultante da não paridade com os preços internacionais, causado pela importação de gasolina,
foi da ordem de R$ 1,6 bilhões
� Em 2013, este prejuízo é estimado em R$ 1,6 bilhões
285
1.644
3.002
1.972
2010 2011 2012 2013 (Jan-Set)
Fonte: DATAGRO, Secex
13 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Defasagem no preço da gasolina A em relação à gasolina importada
Fonte: Agroconsult
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
jan/08
abr/08
jul/08
out/08
jan/09
abr/09
jul/09
out/09
jan/10
abr/10
jul/10
out/10
jan/11
abr/11
jul/11
out/11
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
jul/13
out/13
Difl (gas impor -gas BRA )-R$/Litro
R$/Litro Gasolina
Diferencial (gasolina importada - gasolina A) Gasolina Importada Gasolina A
14 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Desconto na gasolina| Brasil X Golfo do México – FOB
Desconto da gasolina
Fonte: ITAÚBBA, 29 de outubro de 2013
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60
Desco
nto
BRL/USD
15 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Balanço de combustível
�Consumo de gasolina no Brasil vai crescer mais rápido que a produção
�Capacidade de refino de gasolina não crescerá nos próximos anos
�O provável déficit deveria ser preenchido pelo aumento da produção de etanol.
Aumento do consumo de combustível nos próximos anos será atendido ou por importação de gasolina ou pelo crescimento da produção de etanol
* Produção de gasolina tipo C refinado domesticamente
** Equivalente gasolina
US$ 3 bn in gasoline imports
(bi litros, equivalente gasolina)
Gasoline imports or
hydrated ethanol
Fonte: Itaú Unibanco, ANP, Unica
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Production - gas. C* Production - ethanol hydro** Consume
US$ 3 bilhões em importação de gasolina
Importação de gasolina ou produção de etanol hidratado
16 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Consumo de etanol hidratado e gasolina C no Brasil
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 jan/13 mai/13 set/13
Mil m3
Etanol hidratado Etanol Anidro Gasolina C
Fonte: UNICA
17 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
R$/MWh – corrigidos pelo IPCA Setembro/2013
Preço médio de venda de energia elétrica para biomassa tem caído ao longo do tempo, mas mostra recuperação no último leilão
Fonte: CCEE, “Resultado consolidado dos Leilões -10/2013”
182195 198 195
204189
182170
128115 111 109
135
16-dez-05
29-jun
-06
10-out-06
18-jun
-07
14-ago-08
30-set-08
27-jul-09
26-ago-10
10-dez-10
17-ago-11
18-ago-11
20-dez-11
29-ago-13
18 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 201318 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Seção 2
Desempenho Econômico-Financeiro
19 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Características da amostra
Amostra da carteira Itaú BBA – resultados comparativos 2011/12 e 2012/13
� Quantidade de grupos: 63
� Moagem realizada: 366 mm ton (correspondente a 69% da moagem do Centro-Sul)
� Capacidade instalada de moagem: 430 mm ton
20 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Comparativo dos resultados das 2 últimas safras
*Custo caixa: Tratos culturais + CCT + cana de 3º s + arrendamento + despesas gerais, administrativas e comerciais + operação e manutenção industrial + renovação de canavial estimada
**EBIT: EBITDA – Capex de manutenção (estimado)
21 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Sf. 12/13
Poucos grupos geraram caixa livre após capex total e despesa com juros
�63 grupos�366 mm tons
�19 grupos�90 mm tons
Somente 19 grupos, correspondentes a 24% da
moagem da amostra, apresentam fluxo de caixa livre positivo após capex e despesa com juros
22 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Fluxo de caixa final da amostra após despesas com juros e capex total é negativo
EBITDAR$11,820 milhões
EBITDA – Despesa com Juros
R$ 8,371 milhões
R$-3,574 milhões
EBITDA – Despesa com juros – Capex Total
� Sf. 12/13
23 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Quantidade de grupos
Observando este quadro com distribuição das margens EBITDA notamos migração para faixas inferiores
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
<0% 0-10% 10-15% 15-20% 20-25% 25-30% 30-35% 35-40% 40-46%
Grupos
EBITDA
2011/12 2012/13
24 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Dívida Líquida (R$ / ton)
Endividamento concentrado na faixa de 100 a 125 R$/ton
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
<0 0-50 50-75 75-100 100-125 125-150 150-200 >200
Despesacom juros
Grupos
Dívida Líquida – R$/ton
Quantidade de grupos Despesa com juros
25 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
-100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400
EBITDA (%)
Dívida Líquida/ton
EBITDA vs. Dívida Líquida
Quadrante A• 11 grupos• Moagem total – 101 mm t• Moagem média por grupo –9.2 mm t
Quadrante B• 14 grupos• Moagem total - 77.8 mm t• Moagem média por grupo –5.6 mm t
Quadrante D• 22 grupos• Moagem total - 123 mm t• Moagem média por grupo –5.9 mm t
Quadrante C• 17 grupos• Moagem total - 64 mm t• Moagem média por grupo –3.8 mm t
26 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
0
200
400
600
800
1.000
1.200
9 13 22 8 5 6
R$/tonleda de açúcar
Quantidade de grupos
Custo desembolsável estimado R$/ton - Jul/14 R$/ton - Out/14
Custos desembolsáveis estimados para a safra 14/15 vs. Preços tonelada VHP FOB Santos baseado no mercado futuro (NY 11)
.
R$ 978/ton
R$ 948/ton
27 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
9 13 22 8 5 6
R$/litro de hidratado
Quantidade de grupos
Custo desembolsável estimado R$/Litro
Custos desembolsáveis estimados para a safra 14/15 vs. Preço médio etanol hidratado
R$ 1,15/Litro
28 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Arrendamento – R$/ha/ano
Novo patamar de custo e arrendamento parceria
Fonte: IEA, Novmebro de 2012
0
200
400
600
800
1000
1200
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
R$/ha/ano
Araçatuba
Assis
Fernandópolis
Jaú
Ourinhos
Piracicaba
Pres.Prudente
Riberão Preto
S.J.Rio Preto
29 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Distribuição das empresas do setor sucroalcooleiro do Centro-Sul do Brasil segundo perspectiva de recuperar capacidade financeira e de investimento
• Grupos que devido ao bom desempenho operacional, baixa alavancagem ou forte controle acionário estão conseguindo atravessar a crise sem deteriorar sua situação financeira fortemente
55 grupos
408 mm de moagem
63% do Centro-Sul
• Grupos em processo de deterioração que devido ao alto nível de alavancagem dependem, para recuperar sua capacidade de investimento, de uma melhora substancial nos preços aliada à recuperação da sua eficiência operacional
155 mm de moagem25% do Centro-Sul
• Grupos que estão em ponto de não retorno81 mm de moagem
12% do Centro-Sul
30 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Transações recentes de M&A selecionadas
Baixa atividade de M&A no setor desde 2012 reflete nível geral de ânimo
Ocorreram recentemente 3 transações de venda de cogeração: Usina Ester, Usina Tonon e Alvorada.
31 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
9
1822
29
21
10
3 2 2
-2 -2 -3-5
-15-12 -12
2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14e
Novas Usinas Usinas Paralisadas
Quantidade de usinas
Menos greenfields e mais usinas paralisando a atividade
Fonte: Itaú BBA e Única
Capacidade adicional de moagem desde 2005/06: 120 MT
Capacidade perdida de moagem desde 2005/06 : 48 MT
• 51 usinas paralizaram as operações desde 2007
•21 grupos estão em recuperação judicial
32 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 201332 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Seção 3
Conclusões
33 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Fatos recentes relevantes e conclusão
� Petrobrás anuncia que submeterá à aprovação do conselho de administração uma nova metodologia para corrigir
defasagens de preços dos combustíveis no longo prazo.
� Mercado ainda acredita em um reajuste de preços este ano mesmo diante da redução da defasagem em relação à
gasolina importada.
� Mandato de mistura do RFS deve sofrer redução.
� Papel do etanol hidratado no futuro da matriz de combustíveis continua indefinido.
� Continuamos ainda sem políticas suficientemente estimulantes para promover investimentos em cogeração de biomassa.
� Açúcar mostra uma tendência ligeiramente positiva, com preços em reais remuneradores para 2014, principalmente para
aqueles produtores de baixo custo, dando a sensação que o “fundo do poço” ficou para trás.
� Em suma,
� Estamos ainda atravessando um momento bastante delicado totalmente dedicado à sobrevivência e busca de
eficiência com redução de custo.
� Qualquer investimento novo depende do nível de alavancagem das companhias e taxa de retorno obtida.
34 Perspectivas da Safra 2013/14 – Região Centro-Sul | Abril 2013
Alexandre Figliolino