Análise de Demonstrativos Financeiros - gesel.ie.ufrj.br ISF... · A análise dos demonstrativos...

of 30/30
Análise de Demonstrativos Financeiros Luiz Ozorio Rio de Janeiro, 23 de maio de 2017
  • date post

    09-Nov-2018
  • Category

    Documents

  • view

    222
  • download

    0

Embed Size (px)

Transcript of Análise de Demonstrativos Financeiros - gesel.ie.ufrj.br ISF... · A análise dos demonstrativos...

  • Anlise de Demonstrativos Financeiros

    Luiz Ozorio

    Rio de Janeiro, 23 de maio de 2017

  • Projeto nome

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

    A anlise dos demonstrativos financeiros pode auxiliar tanto no entendimento do que vem acontecendo com a empresa, bem como elaborao de premissas a cerca do seu desempenho futuro. Na literatura diversos indicadores (e categorias de

    indicadores) so propostos para entendimento da sade econmico-financeira das empresas.Por simplificao, decidimos distribu-los em apenas 2

    categorias: Indicadores da situao econmica auxiliam na avaliao da

    capacidade da empresa gerar lucro a partir dos capitais investidos. Indicadores da situao financeira auxiliam na anlise da

    capacidade da empresa honrar seus compromissos.

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:Consiste na avaliao da capacidade da empresa gerar lucro a

    partir dos capitais investidos.Pode ser efetuada pela tica dos scios ou do conjunto de

    recursos onerosos aportados na empresa (scios e credores).Indicadores principais para anlise econmica de empresas:

    Retorno sobre o Capital Investido ou, em ingls, Return on Invested Capital (ROIC):

    Comparvel a trs tipos distintos de benchmarks: o WACC, o ROIC histrico da prpria empresa, e o ROIC mdio das empresas do setor.

    Lucro Econmico: Consiste da verificao de quanto foi gerado de lucro operacional em um

    determinado perodo alm dos custos com a estrutura de capital da companhia.

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:O ROIC determina o percentual de lucro gerado pela operao da empresa:

    Sendo: EBIT o lucro antes dos juros e impostos ou, em ingls, Earning Before Interest

    and Taxes; T a alquota de imposto de renda e contribuio social, ou em ingls, Taxes; Capital Investido soma de todos os recursos onerosos emprstimos,

    financiamentos e patrimnio lquido da empresa.

    InvestidoCapitalTEBITROIC )1(

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:

    O ROIC pode ser decomposto em indicadores auxiliares:

    )1(. TCIdoGiroEBITMROIC

    LiquidacEBITEBITM.Re

    .. InvestidoCapital

    LiquidacCIdoGiro .Re

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:

    O Lucro Econmico consiste da verificao de quanto foi gerado de lucro operacional em um determinado perodo alm dos custos com a estrutura de capital da companhia:

    ][)]1([ WACCCITEBITEconomicoLucro

    Resultado OperacionalAps Impostos

    Encargos de Capital

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:

    O Lucro Econmico consiste da verificao de quanto foi gerado de lucro operacional em um determinado perodo alm dos custos com a estrutura de capital da companhia:

    ][)]1([ WACCCITEBITEconomicoLucro

    ][)]1([ WACCCICICITEBITEconomicoLucro

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:

    O Lucro Econmico consiste da verificao de quanto foi gerado de lucro operacional em um determinado perodo alm dos custos com a estrutura de capital da companhia:

    ][)]1([ WACCCITEBITEconomicoLucro

    CIWACCROICEconomicoLucro ][

    ][)]1([ WACCCICICITEBITEconomicoLucro

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Econmica:

    O Lucro Econmico consiste da verificao de quanto foi gerado de lucro operacional em um determinado perodo alm dos custos com a estrutura de capital da companhia:

    ][)]1([ WACCCITEBITEconomicoLucro

    CIWACCROICEconomicoLucro ][

    Resultado Operacional

    Aps Impostos

    Encargos de Capital

    Excesso de Retorno

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Financeira:

    Consiste da avaliao da capacidade da empresa honrar seus compromissos podendo ser dividida em anlise de curto e mdio/longo prazo: Indicadores financeiros de curto prazo:

    Liquidez Corrente, Liquidez Seca e Liquidez Imediata; Prazos Mdios, Ciclos Operacional e Financeiro; Necessidade de Capital de Giro, Capital de Giro Lquido e Saldo de Tesourara.

    Indicadores financeiros de mdio/longo prazo: Liquidez Geral; Participao de Recursos de Scios e Terceiros, Alavancagem Financeira; Relao Dvida/Patrimnio Liquido, Dvida/Capital Investido,

    Dvida de Curto Prazo/Dvida; ndice de Cobertura de Juros, Dvida Lquida/EBITDA

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nome ndices de Liquidez:

    Liquidez Corrente = Ativo CirculantePassivo Circulante

    Quanto a empresa possui de Ativo Circulante para cada $1 de Passivo Circulante.

    Interpretao: Quanto maior, melhor.

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nome ndices de Liquidez:

    Liquidez Seca = Ativo Circulante - EstoquesPassivo Circulante

    Quanto a empresa possui de Ativo Lquido para cada $1 de Passivo Circulante.

    Interpretao: Quanto maior, melhor

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomendices de Liquidez :Liquidez Imediata = Disponvel .

    Passivo Circulante

    Quanto a empresa possui de Disponibilidades para cada $1 de Passivo Circulante.

    Interpretao: Quanto maior, melhor

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomePrazos Mdios, Ciclos Operacional e Financeiro:O ciclo financeiro (CF) corresponde diferena entre o ciclo operacional (CO) perodo que a empresa leva em mdia entre a chegada dos produtos em seu estoque at o efetivo recebimento de suas vendas e o prazo mdio de pagamento aos financiadores no onerosos (PMP).

    Chegada daMatria Prima

    Entrega daMercadoria

    Recebimentodo Cliente

    PME PMR

    PMC

    CO

    Pagamentoao Fornecedor

    CF

    Chegada daMatria Prima

    Entrega daMercadoria

    Recebimentodo Cliente

    PME PMR

    PMC

    CO

    Pagamentoao Fornecedor

    CF

    PMP

    CF

    CO

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nome

    NCGCGLST PCACCGL

    POCPAOCPNCG

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nome

    )()( RLPAPELPPLCGL

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise do Capital de GIro:

    Balano Patrimonial Reestruturado da ABC em dezembro de 20X1ATIVO PASSIVO

    Disponibilidades-------------------------->100 Recursos Onerosos de Curto Prazo (Emprstimos e Financiamentos)---------->50

    AOCP (Clientes+Estoques) ------------>200 POCP (Fornecedores, Contas a Pagar, Salrios, Impostos, etc.) ------------------->150

    Invest. de Logo Prazo (RLP + AP)------>400 Rec. Oner. de Longo Prazo (ELP + PL)---->500

    TOTAL DO ATIVO----------->700 TOTAL DO PASSIVO----------->700

    NCG= AOCP POCPNCG = 200 150

    NCG = 50

    CGL = (PL+ELP) (RLP+AP)CGL = 500 400

    CGL = 100

    ST = CGL NCGST = 100 50

    ST = 50

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeLiquidez Geral:

    Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizvel a Longo PrazoPassivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

    Quanto a empresa possui de Ativos (exceto AP) para cada $1 de Passivos Exigveis.

    Interpretao: Quanto maior, melhor.

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeIndicadores de Participao do Capital e Endividamento: Patrimnio Lquido/Ativo Total (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo)/Ativo TotalAtivo Total/Patrimnio Lquido

    Indicadores de Participao do Capital e Endividamento:Dvida/Patrimnio LquidoDvida/(Dvida+Patrimnio Lquido)Dvida Curto Prazo/Dvida

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise da Situao Financeira:Indicadores do Risco de Inadimplncia:

    LiquidasFinDespEBITICJ EBIT ..

    LiquidasFinDespEBITDAICJ EBITDA ..

    EBITDAidadesDisponibilntoFinanciameesEmprestimo

    EBITDALiquidaDivida

    ndices deCobertura de

    Juros (ICJ)

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise do Risco de Inadimplncia e Endividamento:

    Classificaes de Risco de Inadimplncia das Agncias S&P e Moody`sMoodys S&P Quality of Issue

    Aaa AAA Highest quality. Very small risk of default.

    Aa AA High quality. Small risk of default.

    A A High-Medium quality. Strong attributes, but potentially vulnerable. Baa BBB Medium quality. Currently adequate, but potentially unreliable. Ba BB Some speculative element. Long-run prospects questionable. B B Able to pay currently, but at risk of default in the future.

    Caa CCC Poor quality. Clear danger of default .

    Ca CC Highly speculative. May be in default.

    C C Lowest rated. Poor prospects of repayment.

    D - In default.

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nomeAnlise do Risco de Inadimplncia e Endividamento:

    Relao entre a Classificao de Risco de Credito e o ICJ

    ndice de Cobertura de Juros EBIT Classificao de Risco Estimada

    > 8,50 AAA

    6,50 - 8,50 AA

    5,50 - 6,50 A+

    4,25 - 5,50 A

    3,00 - 4,25 A-

    2,50 - 3,00 BBB

    2,00 - 2,50 BB

    1,75 - 2,00 B+

    1,50 - 1,75 B

    1,25 - 1,50 B-

    0,80 - 1,25 CCC

    0,65 - 0,80 CC

    0,20 - 0,65 C

    < 0,20 D

    RiscoBaixo

    RiscoMedio

    RiscoAlto

    Metodologia para anlise econmico-financeira de empresas

  • Projeto nome

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nome Uma empresa com IFF 1 > 1 pode ser consideradas saudvel(Hedged).Caso contrrio (IFF 1) (Especulativa). A empresa est em condio financeira crtica (IFF 2

  • Projeto nome

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nome Descrio dos ratings financeirosRanking IFFE

    Rating Descrio

    AEBIT maior que o servio da dvida (juros e principal da dvida).

    BEBITDA superior ao servio da dvida, mas no enquadra em "A".

    CEBITDA superior aos juros da dvida, mas no enquadra em "B".

    DEBITDA inferior ao juros da dvida. Empresa toma mais dvidas para poder pagar os juros.

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nomeVariveis:Juros: Encargos de dvidas da Despesa Financeira (BMP).Servio da dvida: Dvidas no Passivo Circulante.Depreciao (para clculo do EBIT). Utiliza-se a depreciao regulatria sempre que disponvel (23% maior do que a depreciao contbil).EBITDA: no momento utilizado o EBITDA verificado. Uma alternativa utilizar um EBITDA ajustado a fatores no recorrentes.

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nomeDado de despesa com juros tem limitaes:1. At 2014, no foi considerada a conta Variaes Monetrias da

    Despesa Financeira. Essa conta inclui variaes monetrias sobre dvidas, mas tambm sobre a compra de energia (Itaipu) e uso da rede eltrica, o que a torna demasiado voltil.

    2. Essa excluso faz com que em vrios casos o custo da dvida esteja subestimado.

    3. Em 2015 a criao das contas Derivativos e Marcao a Mercado (Receita e Despesa Financeira) tornaram a estimativa de juros ainda mais imprecisa.

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nome

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Financeira

  • Projeto nome

    Sustentabilidade financeira

    ndice de Fragilidade Econmica