Apostila Agente Autônomo Parte I

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ADERBAL CONSELHEIRO

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AGENTE AUTÔNOMO


Sumário I - ECONOMIA ............................................................................................................... 10

Noções Gerais ........................................................................................................................ 10 Produto Interno Bruto - PIB .......................................................................................................................... 10

Formas de Cálculo do PIB ......................................................................................................................... 10 Ótica da Renda. ............................................................................................................................. 10 Ótica dos Gastos ........................................................................................................................... 10

Produto Nacional Bruto - PNB ................................................................................................................... 10 Política Fiscal ............................................................................................................................................... 10

Superávit Fiscal ........................................................................................................................................... 10 Política Monetária ........................................................................................................................................ 11

Depósito Compulsório ................................................................................................................................ 11 Redesconto Bancário ................................................................................................................................. 11 Mercado Aberto (Open Market)................................................................................................................. 11 Base Monetária ............................................................................................................................................ 11

Índices e Indicadores .............................................................................................................. 12 Índices de Preços ........................................................................................................................................ 12

Características dos Índices de Preços ....................................................................................... 12 Taxas de Juros ............................................................................................................................................ 13

Definição ....................................................................................................................................................... 13 Taxa de Juros Nominais ............................................................................................................... 13 Taxa de Juros Reais ..................................................................................................................... 13

Principais Taxas de Juros .......................................................................................................................... 13 Certificado de Depósito Interfinanceiro - CDI............................................................................ 13 Taxa SELIC .................................................................................................................................... 13 Taxa Básica Financeira - TBF ..................................................................................................... 13 Taxa Referencial Diária - TRD .................................................................................................... 13 Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP ...................................................................................... 13

Copom ........................................................................................................................................................... 14 Objetivos ......................................................................................................................................... 14 Estrutura ......................................................................................................................................... 14 Reuniões ......................................................................................................................................... 14

Meta de Inflação .......................................................................................................................................... 14 Volatilidade dos Mercados ........................................................................................................... 14 Comportamento dos Preços ........................................................................................................ 14

Indicadores de Câmbio ................................................................................................................................ 15 Câmbio .......................................................................................................................................................... 15

Definições ....................................................................................................................................... 15 Regulamentação ........................................................................................................................... 15 Mercados ........................................................................................................................................ 15 Spread ............................................................................................................................................. 15 Cotação de Câmbio PTAX ........................................................................................................... 15

Balanço de Pagamentos ............................................................................................................................ 15 Reserva Cambial ........................................................................................................................... 15 Modelo de Contabilização do Balanço de Pagamentos adotado pelo Brasil ....................... 16

Regimes Cambiais ...................................................................................................................................... 17 Outros Indicadores de Conjuntura ............................................................................................................... 17

II - SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL ...................................................................... 18

Autoridade Monetária ............................................................................................................. 18 Organograma ............................................................................................................................................... 18

Sistema Financeiro Nacional .................................................................................................. 18 Subsistema Normativo ................................................................................................................................. 18


Organograma ............................................................................................................................................... 18 Conselho Monetário Nacional (CMN) ......................................................................................... 18 Banco Central do Brasil - Bacen ................................................................................................. 19 Comissão de Valores Mobiliários (CVM) ................................................................................... 19 Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) ................................................................... 20 Secretaria de Previdência Complementar (SPC) ..................................................................... 20

Outros Órgãos e Sistemas ......................................................................................................................... 20 Secretaria do Tesouro Nacional (STN) ...................................................................................... 20 Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN ....................................... 20

Subsistema de Intermediação e Instituições Auxiliares .............................................................................. 21 Tomadores Finais de Recursos .................................................................................................. 21 Doadores Finais de Recursos ..................................................................................................... 21

Mercados Financeiros .................................................................................................................................. 21 Monetário ........................................................................................................................................ 21 Crédito ............................................................................................................................................. 21 Capitais ........................................................................................................................................... 21 Câmbio ............................................................................................................................................ 21

Organograma Geral do Sistema Financeiro Nacional – SFN ............................................................... 22

Auto-Regulação ...................................................................................................................... 23 Associação Nacional dos Bancos de Investimento (ANBID) ................................................................ 23

Código de Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários ................ 23 Código de Fundos de Investimento ............................................................................................ 23 Código de Certificação - Programa de Certificação Continuada ........................................... 23 Código de Serviços Qualificados ................................................................................................ 23 Código de Private Banking .......................................................................................................... 23

Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro (Andima) ........................................... 23 Código de Ética ............................................................................................................................. 23 Código Operacional do Mercado ................................................................................................ 23

Associação Nacional das Corretoras de Valores, Câmbio e Mercadorias (Ancor) ........................... 24 Código de Ética do Corretor de Valores .................................................................................... 24 Agente Autônomo de Investimentos .......................................................................................... 24

III - INSTITUIÇÕES E INTERM. FINANCEIROS .......................................................... 25 Bancos Comerciais ..................................................................................................................................... 25 Banco Múltiplo ............................................................................................................................................. 25 Banco de Investimento ............................................................................................................................... 25 Banco de Desenvolvimento ....................................................................................................................... 25 Cooperativa de Crédito ............................................................................................................................... 25 Companhia Hipotecária .............................................................................................................................. 26 Sociedade de Arrendamento Mercantil (Leasing) .................................................................................. 26

Arrendamento Mercantil ............................................................................................................... 26 Sociedade de Crédito, Financiamento e Investimentos ........................................................................ 26 Sociedade de Crédito Imobiliário .............................................................................................................. 26 Sociedade Corretora de Valores ............................................................................................................... 26 Distribuidoras de Valores ........................................................................................................................... 27 Investidores Institucionais .......................................................................................................................... 27 Agentes Autônomos de Investimentos ..................................................................................................... 27

Regulamentação ........................................................................................................................... 28 Resolução CMN n. 2.838 ............................................................................................................. 29

Empregados das Inst. Financeiras e demais autorizadas pelo BC ..................................................... 30 RESOLUÇÃO CMN 3.158 ........................................................................................................... 30

Bovespa Holding ......................................................................................................................................... 31 Reorganização Societária ............................................................................................................ 31 Negócios da BOVESPA Holding ................................................................................................. 32 Práticas adotadas de Governança Corporativa ........................................................................ 32 Estrutura Administrativa ............................................................................................................... 32 Índices da Bovespa ....................................................................................................................... 33

Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) ................................................................................................ 34 Estrutura Social ............................................................................................................................. 34 Operadores da BM&F ................................................................................................................... 34


Títulos e Ativos Negociados ........................................................................................................ 35 Bolsas Internacionais .................................................................................................................................. 35

Nyse - New York Stock Exchange .............................................................................................. 35 Nasdaq ............................................................................................................................................ 35 Nasdaq Composite ........................................................................................................................ 35 Chicago Board of Trade - CBOT ................................................................................................. 35 CME Group Inc. ............................................................................................................................. 35

IV - MERCADO DE CAPITAIS ...................................................................................... 36

Instrumentos Financeiros ....................................................................................................... 36 Classificação dos Instrumentos ................................................................................................................ 36

Companhia Aberta .................................................................................................................. 36 Valores Mobiliários ....................................................................................................................................... 36

Ação ...................................................................................................................................... 37 Registro de Ações ........................................................................................................................................ 37

Ação Nominativa ......................................................................................................................................... 37 Ação Escriturais Nominativas .................................................................................................................... 37

Tipos de Ações ............................................................................................................................................ 37 Ação Ordinária ............................................................................................................................................. 37 Ação Preferencial ........................................................................................................................................ 37 Proporção das Ações Preferenciais e Ordinárias .................................................................................. 37 Classes de Ações ........................................................................................................................................ 38 Ações de Fruição ......................................................................................................................................... 38

Recibo de Carteira de Ações ....................................................................................................................... 38 Depositary Receipts ..................................................................................................................................... 38

Brazilian Depositary Receipts (BDR) ....................................................................................................... 38 American Depositary Receipts (ADR) ...................................................................................................... 38

ADR nível 1 .................................................................................................................................... 38 ADR nível 2 .................................................................................................................................... 38 ADR nível 3 .................................................................................................................................... 38

Eventos com Ações ..................................................................................................................................... 39 Subscrição .................................................................................................................................................... 39

Subscrição Pública ........................................................................................................................ 39 Subscrição Particular .................................................................................................................... 39 Recibo de Subscrição ................................................................................................................... 39

Bonificação ................................................................................................................................................... 39 Em Ações ....................................................................................................................................... 39 Em Dinheiro .................................................................................................................................... 39

Desdobramento do Número de Ações - Split .......................................................................................... 39 Remuneração ao Acionista .......................................................................................................................... 39

Dividendo ...................................................................................................................................................... 39 Dividendo Fixo ............................................................................................................................... 39 Dividendo Mínimo .......................................................................................................................... 40

Juros sobre Capital Próprio ....................................................................................................................... 40 Mercados de Ações ..................................................................................................................................... 40

Mercado Primário ........................................................................................................................................ 40 Mercado Secundário ................................................................................................................................... 40

Pregão e Negociação de Ações .................................................................................................................. 41 Pregão ........................................................................................................................................................... 41 Negociação .................................................................................................................................................. 41

Lote-Padrão .................................................................................................................................... 41 Lote-Fracionário ............................................................................................................................ 41

Ordens de Compra e Venda ...................................................................................................................... 41 À Mercado ...................................................................................................................................... 41 Administrada .................................................................................................................................. 41 Discricionária .................................................................................................................................. 41 Limitada .......................................................................................................................................... 41 Casada ............................................................................................................................................ 41 Financiamento ............................................................................................................................... 41


Stop ................................................................................................................................................. 41 Para o Dia ....................................................................................................................................... 41

Liquidação .................................................................................................................................................... 42 Operações Comuns ..................................................................................................................................... 42

Day Trade ..................................................................................................................................................... 42 Aluguel de Ações ......................................................................................................................................... 42 Operações da Conta Margem ................................................................................................................... 42

Governança Corporativa .............................................................................................................................. 43 Novo Mercado .............................................................................................................................................. 43

Nível 1 (primeiro degrau do Novo Mercado): ............................................................................ 43 Nível 2 acrescentam-se mais dados de transparência: ........................................................... 43 Novo Mercado (Nível Pleno): ...................................................................................................... 43

Tributação no Mercado de Ações ................................................................................................................ 44 Operações no Mercado à Vista ................................................................................................................. 44 Operações de Day Trade ........................................................................................................................... 45

Debêntures ............................................................................................................................. 46 Escritura de Emissão .................................................................................................................................. 46 Cédulas de Debêntures .............................................................................................................................. 46 Registro de Debêntures.............................................................................................................................. 46

Nominativa...................................................................................................................................... 46 Escritural ......................................................................................................................................... 46

Processo de Emissão .................................................................................................................................. 46 Prazo ............................................................................................................................................................. 46 Limites de Emissão ..................................................................................................................................... 46 Custos ........................................................................................................................................................... 47

Garantias ...................................................................................................................................................... 47 Garantia Real ............................................................................................................................................... 47 Garantia Flutuante ....................................................................................................................................... 47 Quirografária/Sem Garantia ....................................................................................................................... 47 Subordinada ................................................................................................................................................. 47

Agentes de Emissão .................................................................................................................................... 47 Instituição Intermediária ............................................................................................................................. 47 Banco Mandatário ....................................................................................................................................... 47 Agente Fiduciário ......................................................................................................................................... 47 Instituição Custodiante ............................................................................................................................... 47

Indexadores das Debêntures ....................................................................................................................... 47 Taxa de Juros Prefixada ............................................................................................................................ 47 Taxas de Juros Flutuantes ......................................................................................................................... 47 Participação nos Lucros ............................................................................................................................. 48 Tipos de Indexadores Vedados ................................................................................................................ 48

Formas de Recebimento .............................................................................................................................. 48 Simples ......................................................................................................................................................... 48 Permutável ................................................................................................................................................... 48 Debêntures Conversíveis em Ações - DCA ............................................................................................ 48 Perpétua ....................................................................................................................................................... 48

Negociação .................................................................................................................................................. 48 Sistema Nacional de Debêntures - SND.................................................................................................. 48

Instituições Participantes ............................................................................................................. 48 Funcionamento e Custódia .......................................................................................................... 48

Tributação em operações com Debêntures ................................................................................................. 48

Commercial Papers ................................................................................................................ 49 Remuneração .............................................................................................................................................. 49 Prazo Mínimo ............................................................................................................................................... 49

Emissões no Mercado Externo .................................................................................................................... 49 Eurobonds ou Euronotes............................................................................................................................ 49

Tributação .................................................................................................................................................... 49

V - FUNDOS DE INVESTIMENTOS .............................................................................. 50

Fundos de Investimentos ....................................................................................................... 50


Estrutura de Funcionamento ........................................................................................................................ 50 Gestor de Recursos .................................................................................................................................... 50 Administrador ............................................................................................................................................... 50 Custodiante .................................................................................................................................................. 50 Auditor ........................................................................................................................................................... 50

Cota .............................................................................................................................................................. 51 Valor .............................................................................................................................................................. 51 Emissão ........................................................................................................................................................ 51 Resgate ......................................................................................................................................................... 51

Casos Excepcionais ...................................................................................................................... 51 Taxas e Despesas ....................................................................................................................................... 51

Taxa de administração ............................................................................................................................... 51 Taxa de Performance ................................................................................................................................. 51 Despesas ...................................................................................................................................................... 52

Regulamentação .......................................................................................................................................... 52 Instrução CVM 450 ..................................................................................................................................... 52

Classificação CVM ....................................................................................................................................... 53 Quadro de Fundos CVM ............................................................................................................................ 53

Classificação dos FIF´s ANBID.................................................................................................................... 54 Quadro de Fundos ANBID ......................................................................................................................... 54 Detalhamento da Classificação ANBID ................................................................................................... 55

Outros Tipos de Fundos/Classificações ...................................................................................................... 58 Fundo para Investidor Qualificado ............................................................................................................ 58 Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento - FIC .................................................... 58 Outros Assuntos .......................................................................................................................................... 58

Fundos Ativos ................................................................................................................................ 58 Fundos Passivos/Fundos de Índice ............................................................................................ 58

Detalhes de Fundos Diferenciados .............................................................................................................. 59 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) ......................................................................... 59

Direito Creditório ............................................................................................................................ 59 Fundo de Investimento Imobiliário (FII) ................................................................................................... 59 Fundo de Investimento em Participações (FIP) ...................................................................................... 59

Tributação de Fundos de Investimento ....................................................................................................... 60 IOF em Fundos de Renda Fixa ................................................................................................... 60

Fundos de Investimento de Curto Prazo ................................................................................................. 61 Fundos de Investimento de Renda Fixa de Longo Prazo ..................................................................... 62 Fundos e Clubes de Investimento em Ações .......................................................................................... 63

Clubes de Investimentos ........................................................................................................ 64 Benefícios ..................................................................................................................................................... 64 Registro ......................................................................................................................................................... 64 Limites ........................................................................................................................................................... 64 Legislação .................................................................................................................................................... 64 Tributação ..................................................................................................................................................... 64

VI - LIQUIDAÇÃO ......................................................................................................... 66

Sistema de Pagamentos Brasileiro - SPB ................................................................................ 66 Avanços em 2002 ........................................................................................................................................ 66 Regulamentações ....................................................................................................................................... 66 Rede do Sistema Financeiro Nacional (RSFN) ...................................................................................... 66

Sistemas de Transferência Interbancária de Fundos .................................................................................. 66 Sistema de Transferência de Reservas (STR) ....................................................................................... 66 Câmara Interbancária de Pagamentos (CIP) .......................................................................................... 67

Sistema de Transferência de Fundos (Sitraf) ........................................................................... 67 Sistema de Liq. Diferida das Transf. Interb. de Ordens de Crédito (Siloc) ........................... 67

Centralizadora da Compensação de Cheques e Outros Papéis (Compe) ......................................... 67 Câmara TecBan........................................................................................................................................... 68

Sistemas de Liquidação de Títulos, Derivativos e Câmbio ......................................................................... 68 Câmaras de Compensação (Clearings) ................................................................................................... 68 Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic) ......................................................................... 68 Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos (Cetip) .................................................... 69


Participantes da Cetip ................................................................................................................... 69 Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) ..................................................................... 69

Atuação da CBLC .......................................................................................................................... 69 Participantes .................................................................................................................................. 69 Etapas de Operação ..................................................................................................................... 69

BM&F – Câmara de Derivativos ................................................................................................................ 69 BM&F - Câmara de Câmbio ...................................................................................................................... 70 BM&F – Câmara de Ativos ........................................................................................................................ 70

VII - MERCADO FINANCEIRO ..................................................................................... 71 Títulos de Renda Fixa ................................................................................................................................. 71 Formas de Investimento em Renda Fixa ................................................................................................. 71

Títulos Públicos ..................................................................................................................... 71 Características dos Títulos Públicos ............................................................................................................ 71 Negociação de Títulos Públicos................................................................................................................... 72

Open Market ................................................................................................................................................ 72 Leilões do Banco Central ........................................................................................................................... 72 Operações Compromissadas .................................................................................................................... 72 Tesouro Direto ............................................................................................................................................. 73

Títulos Privados ..................................................................................................................... 73 Depósito a Prazo Fixo ( CDB, RDB e LC) ................................................................................................... 73 Certificado de Depósito Bancário – CDB ..................................................................................................... 73

Rentabilidade ............................................................................................................................................... 73 Prazos Mínimos Legais .............................................................................................................................. 73 Formas de Divulgação das Taxas ............................................................................................................ 74

Recibo de Depósito Bancário - RDB ........................................................................................................... 74 Letra Imobiliária - LI ..................................................................................................................................... 74 Letra de Câmbio - LC ................................................................................................................................... 74 Letra Hipotecária - LH .................................................................................................................................. 74 Tributação dos Títulos de Renda Fixa ......................................................................................................... 75

Imposto de Renda ......................................................................................................................... 75

VIII – MERCADOS DERIVATIVOS ............................................................................... 76 Definição ...................................................................................................................................................... 76

Função Econômica ..................................................................................................................................... 76 Participantes do Mercado de Derivativos .................................................................................................... 77

Hedger .......................................................................................................................................................... 77 Especulador ................................................................................................................................................. 77 Arbitrador ...................................................................................................................................................... 77

Origens do Mercado Futuro ......................................................................................................................... 77 Bolsas de Futuros ....................................................................................................................................... 77

Contratos Futuros .................................................................................................................. 78 Padronização dos Contratos Futuros .......................................................................................................... 78

Ativo Objeto .................................................................................................................................................. 78 Tamanho ....................................................................................................................................................... 78 Cotação ......................................................................................................................................................... 78 Oscilação Máxima Diária ............................................................................................................................ 78 Limites de Posição ...................................................................................................................................... 78 Gerais ............................................................................................................................................................ 78

Sistemas de Garantias ................................................................................................................................. 78 Composição do sistema ............................................................................................................................. 78 Margem ......................................................................................................................................................... 78 Ajuste Diário das Posições ........................................................................................................................ 78

Custos de Operação .................................................................................................................................... 79 Liquidação de contratos ............................................................................................................................... 79 Tributação no Mercado Futuro..................................................................................................................... 79

Contratos à Termo .................................................................................................................. 80


Tributação no Mercado à Termo ................................................................................................................. 80

Opções .................................................................................................................................. 81 Tipos de Opções .......................................................................................................................................... 81 Termos do Mercado ..................................................................................................................................... 81 Precificação de Opções ............................................................................................................................... 81 Tributação de Opções .................................................................................................................................. 82

Swaps .................................................................................................................................... 83 Definição ...................................................................................................................................................... 83 Características ............................................................................................................................................. 83 Tributação em Swap .................................................................................................................................... 83

IX - MARKETING DOS PRODUTOS ............................................................................ 84 Venda de Serviços Financeiros ................................................................................................................... 84

Característica do Serviço ........................................................................................................................... 84 Fatores Essenciais ...................................................................................................................................... 84 Atributos ao Vendedor ................................................................................................................................ 84 Atribuitos das Empresas ............................................................................................................................ 84

Técnicas de Vendas .................................................................................................................................... 84 Atitudes ......................................................................................................................................................... 84 Princípios ...................................................................................................................................................... 85 Fatores de Decisão dos Clientes .............................................................................................................. 85 Técnicas ........................................................................................................................................................ 85 Palavras Chaves ......................................................................................................................................... 85

Aspectos Operacionais de Vendas .............................................................................................................. 85 Código de Defesa do Consumidor Bancário ........................................................................................... 85 Prevenção e Combate à Atividades Ilegais ............................................................................................. 86

Conselho de Controle de Atividades Financeiras - COAF ...................................................... 86 Crime de Lavagem de Dinheiro .................................................................................................. 86

Sigilo Bancário ............................................................................................................................................. 87 Exceções ao Sigilo Bancário ....................................................................................................... 87 Violação e Quebra do Sigilo Bancário ....................................................................................... 87

X - ÉTICA PROF. E ASPECTOS COMPORTAM ......................................................... 88 A Importância do Relacionamento ............................................................................................................... 88

Profissional / Clientes ................................................................................................................................. 88 Profissional / Instituições Financeiras ...................................................................................................... 88

O Estabelecimento de Relacionamento ...................................................................................................... 88 Normas de Conduta .................................................................................................................................... 88

Formas e Tipos de Responsabilidade e de Remuneração ......................................................................... 88 Responsabilidade ........................................................................................................................................ 88 Remuneração .............................................................................................................................................. 88

Restrições e Regulamentações Legais ....................................................................................................... 89 Segregação de Atividades (Chinese Wall) .............................................................................................. 89

Dimensões...................................................................................................................................... 89 Administração de Recursos ......................................................................................................... 89

Informação Privilegiada .............................................................................................................................. 89 Insider Trading ............................................................................................................................... 89

Manipulação do Mercado ........................................................................................................................... 89 Informações sobre Riscos de Investimentos ............................................................................................... 90

Conceitos de Risco e Diversificação ........................................................................................................ 90 Incerteza e Risco ........................................................................................................................... 90 Formas de Reduzir Risco ............................................................................................................. 90 Diversificação de Carteiras .......................................................................................................... 90 Retorno x Risco com a diversificação ........................................................................................ 91

Principais Riscos em Instituições Financeiras ........................................................................................ 91 Risco de Mercado ......................................................................................................................... 91 Risco de Liquidez .......................................................................................................................... 92 Risco de Crédito ............................................................................................................................ 92


Risco Operacional ......................................................................................................................... 92 Risco Legal ..................................................................................................................................... 93 Risco Soberano ............................................................................................................................. 93

Referências Bibliográficas .......................................................................................... 94


I ‐ ECONOMIA

Noções Gerais Produto Interno Bruto PIB Conceito da contabilidade nacional que mede em valores monetários a produção de bens e serviços finais no país durante determinado intervalo de tempo, medido em moeda, e eliminando a inflação.

Formas de Cálculo do PIB Ótica da Renda. Soma das remunerações dos fatores de produção que são salários, lucros, juros e aluguéis, o que podemos

chamar, simplesmente, de renda, que é a remuneração que as famílias recebem por sua força de trabalho, seu capital ou seus recursos naturais.

Ótica dos Gastos Soma de todos os bens e serviços finais produzidos na economia em determinado período. Essa forma de

cálculo abrange as categorias de gastos com consumo, investimento, gastos do governo e gastos líquidos do setor externo (importações menos exportações de bens e serviços).

Produto Nacional Bruto - PNB A produção interna do país (dentro das suas fronteiras) é o Produto Interno Bruto (PIB), e a produção dos residentes e cidadãos do país é o Produto Nacional Bruto (PNB). O que interessa para o PIB é a localização geográfica da produção, enquanto para o PNB é a propriedade do fator de produção. O lucro obtido por empresas brasileiras operando no exterior faz parte do PNB, mas não do PIB do Brasil, enquanto o lucro das multinacionais instaladas no Brasil faz parte do PIB, mas não do PNB. Da mesma forma os juros dos empréstimos tomados pelo Brasil no exterior fazem parte do PIB, porque os juros sobre o capital foram gerados dentro das fronteiras brasileiras, mas não do PNB, porque a renda é de estrangeiros. A passagem de PIB para PNB segue a seguinte fórmula: PIB ( + ) remuneração ganha por brasileiros no exterior ( - ) remuneração ganha por estrangeiros no Brasil = PNB

Política Fiscal Política governamental que define a contribuição da sociedade para o funcionamento do Estado, através do pagamento de tributos. Abrange a política de receitas e despesas do Governo, seja através de Gastos ou de Transferências. Também envolve a definição e a aplicação da carga tributária sobre empresas e pessoas físicas, e a política de incentivos fiscais, pelo qual são concedidos subsídios em troca de determinados investimentos ou atividades.

Superávit Fiscal É a denominação do resultado positivo do caixa dos governos federal, estaduais e municipais, mais o resultado das empresas estatais. Considera as receitas públicas menos as despesas, incluídos os gastos com pagamento de juros. Muitas vezes é apresentado como uma meta, em relação ao PIB, e se negativo, chama-se Déficit Fiscal.


Política Monetária Política governamental que define o controle da oferta de moeda e do crédito para cumprir objetivos estratégicos do governo federal, entre os quais a estabilidade da moeda e o pleno emprego. Os principais instrumentos utilizados pela Política Monetária são:

Depósito Compulsório Recolhimento feito pela rede bancária de determinado porcentual sobre seus depósitos e outros títulos contábeis. Pode ser feito parcialmente em moeda e/ou títulos federais da dívida pública. Desde 08.08.2003, a taxa do compulsório no Brasil é de 45% sobre os depósitos a vista. Em novembro de 2004, o Banco Central baixou norma que especifica que os bancos terão um desconto de até R$ 300 milhões no recolhimento compulsório de 15% incidente sobre os depósitos a prazo. Na prática, os bancos que captam até R$ 2 bilhões em depósitos a prazo, como CDBs, ficam livres do recolhimento ao BC do recolhimento compulsório de reservas bancárias;

Redesconto Bancário É o empréstimo feito pelo Banco Central a participantes do sistema bancário com dificuldades de caixa. Compreende as modalidades de redesconto e de compra com compromisso de revenda (operação compromissada) com títulos e valores mobiliários.

Mercado Aberto (Open Market) Mercado de compra e venda de títulos públicos, orientado e fiscalizado pelo Banco Central, no qual participam 22 dealers primários selecionados duas vezes ao ano dentre as instituições mais ativas do sistema financeiro. Os dealers intermedeiam o relacionamento do Banco Central com o restante do mercado, e são escolhidos através de critérios de performance, incluindo o desempenho de cada instituição nos mercados primários e secundários de títulos públicos, no mercado de operações compromissadas e seu relacionamento com o Banco Central.

Para a autoridade monetária, a principal função é adequar continuamente o volume de meios de pagamento às necessidades da economia, atuando no curto prazo com compra e venda de títulos públicos federais com efeito de quase-moeda, para otimizar a liquidez do sistema financeiro. Funções acessórias são: regular a taxa de juros e antecipar ações para controle da liquidez bancária;

Para os bancos, operações de open market são reserva secundária de alta liquidez, permitindo a cada banco ajustar instantaneamente sua própria liquidez e remunerando disponibilidades de curtíssimo prazo;

Para empresas e indivíduos, o open market induz à aplicação de recursos ociosos de curtíssimo prazo, permitindo otimizar a administração de seu Caixa.

Base Monetária O termo Base Monetária refere-se ao volume de dinheiro na economia, ou oferta de dinheiro. O comportamento dos agregados monetários, que compreendem a totalidade dos meios de pagamento e ativos financeiros do país, é um importante termômetro do comportamento da economia e da política econômica praticada no país. Definições:

M1 = Ativos mais líquidos da economia. (Moeda metálica, papel-moeda com o público e depósitos a vista, cheques)

M2 = M1 + títulos da dívida pública, com características de quase-moeda.

M3 = M2 + cadernetas de poupança.

M4 = M3 + títulos de dívida privados.


Índices e Indicadores Índices de Preços Para medir o quanto os preços se modificam são calculados índices de preços. Estes índices refletem os preços de uma série de mercadorias, ponderando-as por sua importância. Isto resulta em um comportamento médio desses preços. Os índices de preços são apresentados como série de números. A inflação é a variação do índice de preços entre dois períodos. Uma grande utilidade dos índices de preços é a atualização de valores monetários e eliminar os efeitos da inflação sobre quaisquer valores históricos, como rendimentos de trabalhadores e faturamento de empresas.

Características dos Índices de Preços

Índice Pesquisa Abrangência Geográfica Coleta Dados

IPCA (IBGE)

Famílias: Renda Mínima de 1 a 40 Salários Mínimos

Regiões Metropolitanas: RJ, POA, BH, Recife, SP, Belém, Fortaleza, Salvador e Ctba., DF e Goiânia.

1 a 30

INPC (IBGE)

Famílias – RM 1 a 8 SM Idêntico ao IPCA. 1 a 30

IPC-FIPE (FIPE/USP)

Famílias – RM 1 a 5 SM Município de S. Paulo 4 semanas mês

IGP-DI (FGV)

Ponderação IPA (60%), IPC (30%) e INCC (10%)

1 a 30

IGP-M (FGV) Idêntico ao IGP-DI

21 do mês anterior a 20 do mês de

referência

IPA (FGV) Preços no atacado Todas as capitais Idêntica aos IGP´s

IPC (FGV) 1 a 33 SM 12 Metrópoles: SP, RJ, BH, POA, Fpolis., Ctba.,

Goiânia, DF, Salvador, Recife, Fortaleza, Belém Idêntica aos IGP´s

INCC (FGV) Idêntica ao IPC Idêntica aos IGP´s

ICV (DIEESE)

Todas as famílias, divididas em tercis (média 13,6 SM)

Município de São Paulo 1 a 30


Taxas de Juros Definição Taxa porcentual cobrada para empréstimos, crédito ou financiamentos de dinheiro; Taxa porcentual paga em títulos de crédito.

Taxa de Juros Nominais Lucratividade contratada na aquisição de um título de renda fixa, não leva em conta a inflação do período.

Taxa de Juros Reais Lucratividade resultante da diferença entre a taxa de juros nominal e a variação no índice de inflação de

determinado período.

Principais Taxas de Juros Certificado de Depósito Interfinanceiro - CDI Título emitido por instituições financeiras com objetivo de captar recursos de outras instituições

financeiras. É o instrumento financeiro destinado a possibilitar a troca de reservas entre as instituições financeiras. É registrado pela CETIP - Câmara de Custódia e Liquidação.

No jargão de mercado se diz que CDI é a taxa de juros que remunera tais depósitos, e considera-se como referência do custo do dinheiro de um dia, negociado no mercado interbancário.

Taxa SELIC Taxa básica de juros da economia brasileira, que indica a remuneração de Títulos Públicos Pós-Fixados e

também serve para atualização de valores relacionados com o governo (impostos e sentenças judiciais por exemplo). Esta taxa é fixada periodicamente pelo Comitê de Política Monetária do Banco Central (COPOM).

Taxa apurada no Sistema Especial de Liquidação e Custódia - Selic, obtida mediante o cálculo da taxa média ponderada e ajustada das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas. Neste caso, as operações compromissadas são operações de venda de títulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor, conjugadamente com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidação no dia útil seguinte.

Taxa Básica Financeira - TBF Normatizada pela Lei nº 10.192, de 14.2.2001, correspondente à média ponderada das taxas de juros dos

Certificados e Recibos de Depósito Bancário (CDB/RDB) de 31 dias captados pelas trinta (30) maiores instituições financeiras do país, assim consideradas em função do volume de captação, sendo as duas taxas extremas (a menor e a maior) expurgadas do cálculo. Tem a exclusiva finalidade de balizar a atualização do valor das operações financeiras de prazo igual ou superior a 60 dias. Não tem relação com as operações em que o Bacen figura como uma das partes do negócio.

Taxa Referencial Diária - TRD Criada no governo Collor, a Taxa Referencial Diária (TRD) é o rateio da Taxa Referencial (TR), índice

mensal, pelo número de dias úteis do mês a que se refere. A TR é um indexador calculado com base na TBF (Taxa Básica Financeira) e o chamado 'parâmetro b'. Este parâmetro funciona como uma espécie de redutor que varia de acordo com faixas da TBF. Desde março de 2007, o CMN determinou que para TBF entre 13% e 12% ao ano, entre 12% e 11% e para a taxa igual a 11% o redutor é de 0,32.

Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP Indexador oficial para operações financeiras, calculado sobre a lucratividade média dos Títulos da Dívida

Externa emitidos pelo Brasil, bem como, quando de sua emissão no mercado primário, as dos Títulos da Dívida Pública Mobiliária Interna Federal;

Taxa utilizada para corrigir financiamentos feitos junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) por empresas com projetos industriais.


Copom O Comitê de Política Monetária do Banco Central (COPOM) foi instituído em 1996 e é um comitê encarregado de formular a Política Monetária do país.

Objetivos Os objetivos do COPOM são estabelecer diretrizes de política monetária, definir a meta da taxa SELIC e

seu eventual viés, e analisar o Relatório de Inflação, documento que é publicado no último dia dos meses de março, junho, setembro e dezembro, onde são explicitadas as condições da economia que orientaram as decisões do COPOM.

Desde junho de 1999 (Decreto 3.088), quando o governo adotou a sistemática de "Metas para a Inflação" como diretriz de Política Monetária as decisões do Copom passaram a ter como objetivo cumprir as metas para a inflação definidas pelo Conselho Monetário Nacional (CNM).

Estrutura O COPOM é composto por oito diretores do Banco Central, com direito a voto, e é presidido pelo

Presidente do Banco Central, que tem o voto de qualidade. Reuniões A partir de outubro de 2006 as reuniões ordinárias do COPOM foram reduzidas de mensais para oito

reuniões ao ano (a cada 6 semanas). A taxa de juros fixada na reunião do Copom é a meta para a Taxa Selic, a qual vigora por todo o período

entre reuniões ordinárias do Comitê. Se for o caso, o Copom também pode definir o viés, que é a prerrogativa dada ao presidente do Banco Central para alterar, na direção do viés, a meta para a Taxa Selic a qualquer momento entre as reuniões ordinárias.

Meta de Inflação Desde a adoção da sistemática de “Metas para a Inflação”, o Conselho Monetário Nacional (CMN) fixa periodicamente a taxa básica da “Meta de Inflação” e o “Intervalo de Variação” admitido pela estratégia governamental. O Intervalo de Variação é a diferença entre o topo e o fundo da Meta de Inflação, e é estabelecida em função de algumas variáveis fundamentais:

Volatilidade dos Mercados Oscilações nos mercados cambiais, nos preços de commodities agrícolas e nas cotações internacionais de

petróleo são fatores que determinam a amplitude do intervalo de variação da Meta de Inflação. No caso brasileiro, a autoridade monetária pode aumentar o intervalo de variação da meta de inflação porque não expurga nenhum tipo de preço no índice de referência (o IPCA, calculado pelo IBGE nas principais regiões metropolitanas).

Comportamento dos Preços Enquanto os preços livres podem ser contidos pela administração da taxa de juros, os preços

administrados são de controle mais difíceis, e suscetíveis a choques externos, como o repasse da variação cambial, alteração nos preços internacionais etc. Em alguns países, é prática comum expurgar preços muito voláteis dos indicadores de inflação.

De qualquer forma, em caso de descumprimento dessas metas, compete ao Banco Central justificar a ocorrência por escrito, descrevendo em detalhes as causas e as providências tomadas para assegurar a correção de rumos para manter a inflação dentro da meta estabelecida, e o prazo em que essa correção se dará.


Indicadores de Câmbio Câmbio O mercado de câmbio envolve a realização de operações de câmbio (troca) entre bancos, instituições financeiras, corretoras, agências de turismo e entre estes e seus clientes.

Definições Operação financeira em que há compra ou venda de moeda estrangeira; Relação entre valores de duas ou mais moedas nacionais.

Regulamentação No Brasil a Consolidação das Normas Cambiais (CNC) é a publicação que orienta sobre contratos de

câmbio, exportação, importação, mercado de taxas flutuantes etc., e é editada pelo Banco Central. Mercados São conhecidos dois tipos de mercado de câmbio: livre (comercial) e flutuante (turismo). Ambos são

fiscalizados e regulamentados pelo Banco Central. Existe também o mercado paralelo (conhecido como mercado negro), que atua fora do domínio do Banco Central, ou seja, fora da lei. Seus participantes, pessoas e empresas, estão sujeitos às penas da lei.

Spread Diferença entre as taxas de compra e de venda de moeda estrangeira.

Cotação de Câmbio PTAX Taxa média do dólar norte-americano, praticada no mercado de câmbio, tomando por base as operações

realizadas no mercado interbancário.

Balanço de Pagamentos Registro das transações internacionais de um país num dado período. O Balanço de Pagamentos contabiliza a soma das transações entre pessoas e empresas, negócios e agências oficiais, residentes em um país e seus parceiros no exterior. Este Saldo em Transações Correntes é comparado com a Movimentação de Capitais, que registra entradas e saídas de moeda conversível no país. O resultado desta comparação é o Saldo Geral do Balanço de Pagamentos. Se o Saldo Geral apresenta déficit, o país pode precisar ser financiado pelo ingresso de investimentos estrangeiros diretos. Caso contrário, podem faltar recursos em moeda forte para cumprir compromissos externos.

Reserva Cambial Ativos seguros (baixa volatilidade), como títulos denominados em moeda forte ou o ouro, mantidos

dentro do país ou custodiados em instituições internacionais; Ouro, moedas estrangeiras, DES (Direitos Especiais de Saque) e títulos internacionais de propriedade da

União, mantida em aplicações internacionais e administrada pelo Banco Central.


Modelo de Contabilização do Balanço de Pagamentos adotado pelo Brasil

Boletim do Banco Central do Brasil Outubro 2007

V.1 – Balanço de pagamentos US$ milhões

Discriminação 2004* 2005* 2006* 2007

Jan-Ago

Balança comercial (FOB) 33 641 44 703 46 458 27 519 Exportações 96 475 118 308 137 807 102 433

Importações 62 835 73 606 91 350 74 914

Serviços - 4 678 - 8 309 - 9 654 - 7 668

Transportes - 1 986 - 1 950 - 3 126 - 2 407

Viagens 351 - 858 - 1 448 - 1 726

Comunicações 174 127 104 90

Construção 1 8 18 8

Seguros - 544 - 568 - 430 - 583

Financeiros - 77 - 230 - 123 179

Computação e informações - 1 228 - 1 626 - 1 903 - 1 435

Royalties e licenças - 792 - 1 303 - 1 513 - 1 164

Corretagens e relativos a comércio - 235 - 279 1 37

Aluguel de equipamentos - 2 166 - 4 130 - 4 887 - 3 491

Comerciais variados, profissionais e técnicos 2 378 3 651 4 556 3 793

Pessoais, culturais e recreacionais - 362 - 396 - 452 - 365

Serviços governamentais - 192 - 755 - 450 - 604

Rendas - 20 520 - 25 967 - 27 489 - 17 453

Salários e ordenados 181 214 177 314

Renda de investimentos - 20 701 - 26 181 - 27 666 - 17 767

Renda de investimento direto - 5 789 - 10 302 - 12 811 - 9 831

Lucros e dividendos - 4 937 - 9 142 - 11 431 - 9 277

Juros de empréstimos intercompanhias - 852 - 1 161 - 1 380 - 555

Renda de investimento em carteira - 10 415 - 11 778 - 11 051 - 4 788

Lucros e dividendos - 2 400 - 3 544 - 4 924 - 2 821

Juros de títulos de dívida (renda fixa) - 8 015 - 8 234 - 6 128 - 1 967

Renda de outros investimentos1/ - 4 497 - 4 101 - 3 804 - 3 148

Transferências unilaterais correntes 3 236 3 558 4 306 2 751

Transferências correntes governamentais - 38 - 59 - 35 5

Transferências correntes privadas 3 274 3 616 4 342 2 746

Manutenção de residentes 2 292 2 217 2 581 1 615

Estados Unidos 1 534 1 358 1 416 809

Japão 419 615 650 380

Demais países 506 507 824 722

Outras transferências 982 1 399 1 761 1 130

Saldo de Transações Correntes 11 679 13 985 13 621 5 148

Conta capital e financeira - 7 523 - 9 464 15 982 72 660

Conta capital1/ 372 663 869 458

Conta financeira - 7 895 - 10 127 15 113 72 202 Investimento direto (líquido) 8 339 12 550 - 9 420 31 879

No exterior - 9 807 - 2 517 - 28 202 5 392

Participação no capital - 6 640 - 2 695 - 23 413 - 6 214

Empréstimos intercompanhias - 3 167 178 - 4 789 11 606

No país 18 146 15 066 18 782 26 487

Participação no capital 18 570 15 045 15 373 19 318

Empréstimos intercompanhias - 424 21 3 409 7 169

Investimentos em carteira - 4 750 4 885 9 573 33 063

Ativos - 755 - 1 771 523 - 241

Ações - 121 - 831 - 915 - 950

Títulos de renda fixa - 633 - 940 1 438 709

Passivos - 3 996 6 655 9 051 33 304

Ações 2 081 6 451 7 716 14 037

Títulos de renda fixa - 6 076 204 1 335 19 267

Derivativos - 677 - 40 383 106

Ativos 467 508 482 129

Passivos - 1 145 - 548 - 99 - 23

Outros investimentos2/ - 10 806 - 27 521 14 577 7 154

Ativos - 2 085 - 5 035 - 8 914 - 21 528 Passivos - 8 721 - 22 486 23 491 28 682

Erros e omissões - 1 912 - 201 965 - 4 671

Resultado Balanço de Pagamentos 2 244 4 319 30 569 73 137


Regimes Cambiais Formas de administração das operações de câmbio de um país. As mais comuns são:

Câmbio Livre Oferta e demanda estabelecem valor para moeda. Banco Central não intervém.

Câmbio Fixo Banco Central estabelece nível de câmbio, lastreado em carteira de reservas composta por diferentes ativos (depósitos bancários, divisas fortes e títulos da dívida pública).

Currency board CMN fixa paridade ao dólar, com respaldo de reservas no Banco Central. Para cada unidade de moeda nacional emitida em circulação existe valor correspondente em dólar. Agentes podem cambiar livremente.

Banda Cambial Banco Central estabelece banda de flutuação da moeda, referida em dólar ou outra moeda forte. Banco Central compra ou vende, conforme moeda nacional se aproxime de um dos limites da banda.

Meta de Inflação (inflation targeting)

CMN estabelece meta inflacionária. Demais variáveis da Economia ficam subordinadas a esta meta. Em geral, ocorre flutuação da moeda.

Dolarização Moeda nacional desaparece, é substituída pelo dólar.

Outros Indicadores de Conjuntura

Criação de Emprego Formal Massa Salarial Consumo das Famílias Vendas no Varejo Formação Bruta de Capital Fixo Absorção Doméstica de Bens de Capital Insumos da Construção Civil Produção Industrial Produção de Petróleo e Gás Natural Safra Agrícola

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O CMN reúne-se ordinariamente uma vez por mês e, extraordinariamente, sempre que for convocado pelo seu Presidente. O Banco Central funciona como secretaria executiva do Conselho.

Principais atribuições: o adaptar os meios de pagamento às reais necessidades da economia; o regular os valores interno e externo da moeda; o zelar pela solvência e liquidez das instituições financeiras; o coordenar as políticas monetária, de crédito, orçamentária, fiscal e da dívida pública; o autorizar emissões de moeda; o fixar diretrizes e normas da política cambial.

Banco Central do Brasil - Bacen Foi criado pela Lei 4.595/64, e começou a funcionar em 1965, o Banco Central está sediado em Brasília,

com representações regionais em várias capitais; Desde agosto de 2004, o cargo de Natureza Especial de Presidente do Banco Central do Brasil fica

transformado em cargo de Ministro de Estado. É responsável pela Política Monetária do país e a função de executivo central do SFN, responsável pela

fixação e cumprimento das disposições que regulam o funcionamento do sistema de acordo com as normas do CMN. É definido seu objetivo em três macros processos:

o Formulação e gestão das Políticas Monetária e Cambial, de acordo com os objetivos do Governo; o Regulação e supervisão do Sistema Financeiro Nacional e Administração do sistema de

pagamentos e do meio circulante. Entre suas atribuições legais destacam-se:

o emitir papel-moeda e moeda metálica; o exercer o controle do crédito sob todas as suas formas; o efetuar o controle dos capitais estrangeiros; o ser depositário das reservas oficiais de ouro e moeda estrangeira; o exercer a fiscalização das instituições financeiras e aplicar as penalidades previstas; o efetuar, como instrumento de política monetária, operações de compra e venda de títulos públicos

federais; o promover, como agente do Governo Federal, a colocação de empréstimos internos ou externos; o exercer permanente vigilância nos mercados financeiros e de capitais sobre empresas que, direta

ou indiretamente, interfiram nesses mercados; o comprar e vender ouro e moeda estrangeira, bem como realizar operações de crédito no exterior; o operar nos mercados de câmbio financeiro e comercial.

Comissão de Valores Mobiliários (CVM) Criada pela Lei 6.385/76, a CVM é uma autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda, com a finalidade de disciplinar, fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobiliários, aquele em que são negociados títulos emitidos pelas empresas para captar, junto ao público, recursos destinados ao financiamento de suas atividades.Compete à CVM:

o estimular a formação de poupança e a sua aplicação em valores mobiliários; o promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações, e estimular as

aplicações permanentes em ações do capital social de companhias abertas sob controle de capitais privados nacionais;

o assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da Bolsa e do balcão; o proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra emissões

irregulares de valores mobiliários e atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas, ou de administradores de carteira de valores mobiliários;

o evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinada a criar condições, artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores mobiliários negociados no mercado

o assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e as companhias que os tenham emitido;

o assegurar a observância de práticas comerciais eqüitativas no mercado de valores mobiliários; o assegurar a observância, no mercado, das condições de utilização de crédito fixadas pelo

Conselho Monetário Nacional; o regulamentar, com observância da política definida pelo Conselho Monetário Nacional, as

matérias previstas na lei que a criou e na Lei de Sociedades por Ações;


o administrar os registros instituídos na lei que a criou;

o fiscalizar permanentemente as atividades e os serviços do mercado de valores mobiliários, bem como a veiculação de informações relativas ao mercado, às pessoas que dele participem, e aos valores nele negociados;

o propor ao Conselho Monetário Nacional a eventual fixação de limites máximos de preço, comissões, emolumentos e quaisquer outras vantagens cobradas pelos intermediários de mercado;

o fiscalizar e inspecionar as companhias abertas, dada prioridade às que não apresentem lucro em balanço ou às que deixem de pagar o dividendo mínimo obrigatório.

Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) É o órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada aberta,

capitalização e resseguro. Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda. Secretaria de Previdência Complementar (SPC) A Secretaria de Previdência Complementar (SPC), é um órgão do Ministério da Previdência Social, tem

as atribuições de supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com a previdência complementar fechada e a fiscalização das atividades das entidades fechadas de previdência privada, quanto ao cumprimento da legislação e normas em vigor e aplicar as penalidades cabíveis.

Outros Órgãos e Sistemas Secretaria do Tesouro Nacional (STN) Criada em 10 de março de 1986, pelo Decreto nº 92.452, unindo a antiga Comissão de Programação

Financeira e a Secretaria de Controle Interno do Ministério da Fazenda. Constitui-se órgão central do Sistema de Administração Financeira Federal e do Sistema de Contabilidade Federal.

Responsabilidades e Atividades da STN: o Administração do Sistema Integrado de Administração Financeira do Governo Federal (SIAFI),

criado em 1987, interligando de cinco mil unidades gestoras, com cerca de 34.000 usuários, executores de despesas dos orçamentos Fiscais e de Seguridade Social;

o Administração da Conta Única do Tesouro no Banco Central, criada em 1988, associando a administração e o controle das finanças federais aos pagamentos inseridos no Orçamento Geral da União, aprovado pelo Congresso Nacional, e à execução financeira das unidades gestoras;

o Atividades relativas aos Prog. de Fomento à Agricultura e às Exportações, atividades relativas ao planejamento e administração da Dívida Mobiliária Interna (a partir do final dos anos 80);

o Responsável pelo controle e administração da dívida pública federal, seja ela mobiliária ou contratual, interna ou externa, centralizando em uma única unidade governamental a responsabilidade pelo gerenciamento de todos os compromissos do Governo Federal.

o Centralização das atividades relativas à administração da dívida externa (a partir de 1990); Desde 2004, atividades relativas à emissão e implementação de operações estruturadas

envolvendo os títulos externos do Tesouro; Responsabilidade pelo controle e movimentação das contas especiais em moeda

estrangeira, decorrentes de acordos externos firmados junto a organismos multilaterais e agências de crédito;

Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN Órgão colegiado integrante da estrutura do Ministério da Fazenda, cuja atribuição principal é a de julgar

em segunda e última instância administrativa os recursos interpostos das decisões relativas às penalidades administrativas aplicadas pelo Banco Central, pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários e pela Secretaria de Comércio Exterior.

Tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofício, interpostos pelos órgãos de primeira instância, das decisões que concluírem pela não aplicação das penalidades

O CRSFN é constituído por oito Conselheiros, possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiros, de câmbio, de capitais, e de crédito rural e industrial.


Subsistema de Intermediação e Instituições Auxiliares (detalhado no capítulo III desta apostila)

Subsistema que é composto por um conjunto de instituições e instrumentos financeiros que possibilita a transferência de recursos através da intermediação entre os “Doadores Finais” para os “Tomadores Finais”, e cria condições para que títulos e valores mobiliários tenham liquidez no mercado financeiro.

Tomadores Finais de Recursos Aqueles que estão em déficit financeiro: gastam mais do que a sua renda em consumo e/ou investimento.

Precisam do complemento de poupança de terceiros para executar seus planos e atividades, dispondo-se a pagar juros pelo capital que conseguirem.

Doadores Finais de Recursos Aqueles que estão em posição de superávit financeiro: gastam menos do que a sua renda.

Mercados Financeiros Uma concepção muito tradicional no Brasil considera que existem quatro mercados financeiros, sendo que as instituições financeiras podem ser Bancárias ou Não-Bancárias. A diferença está na possibilidade de trabalhar na captação de depósitos a vista, exclusiva de bancos. A peculiaridade dos depósitos a vista é que eles permitem a criação de moeda por parte do captador. Para o caso brasileiro podemos considerar como instituições financeiras bancárias os bancos comerciais e os bancos múltiplos com carteira comercial. Outras instituições como os bancos de investimento, de desenvolvimento, de fomento, instituições de poupança e empréstimo, financeiras, são todas instituições Não-Bancárias. Divisão dos Mercados Financeiros:

Monetário À vista, curtíssimo e curto prazo, para necessidades momentâneas. Nele se controla a liquidez da

economia. Composto por instituições Bancárias e Não-Bancárias; Crédito Empréstimos de variados prazos para consumo e capital de giro e fixo de empresas. Composto por

instituições Bancárias e Não-Bancárias; Capitais Prazos longos ou não definidos, envolvendo a participação em empresas. Composto por instituições

Bancárias, Auxiliares e Não-Bancárias; Câmbio Troca de diferentes moedas. Composto por instituições Bancárias e Auxiliares.


Organograma Geral do Sistema Financeiro Nacional – SFN

Subsistema Normativo Órgãos Regulação e Fiscalização Subsistema de Intermediação e Instituições Auxiliares

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Bancos Múltiplos com Carteira Comercial

Bancos Comerciais

Caixas Econômicas

Cooperativas de Crédito

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Bancos Múltiplos sem Carteira Comercial

Bancos de Investimento

Bancos de Desenvolvimento

Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento

Sociedades de Crédito Imobiliário

Companhias Hipotecárias

Associações de Poupança e Empréstimo

Agências de Fomento

Sociedades de Crédito ao Microempreendedor

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Bolsas de Mercadorias e de Futuros

Bolsas de Valores

Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários

Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários

Sociedades de Arrendamento Mercantil

Sociedades Corretoras de Câmbio

Representações de Instituições Financeiras Estrangeiras

Agentes Autônomos de Investimento

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Entidades Fechadas de Previdência Privada

Entidades Abertas de Previdência Privada

Sociedades Seguradoras

Sociedades de Capitalização

Sociedades Administradoras de Seguro-Saúde

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Fundos Mútuos

Clubes de Investimentos

Carteiras de Investidores Estrangeiros

Administradoras de Consórcio

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a Sistema Especial de Liquidação e de Custódia - SELIC

Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos CETIP

Caixas de Liquidação e Custódia


Auto-Regulação O objetivo da Auto-Regulação é estabelecer princípios e normas que muitas vezes vão além das exigidas pela legislação, devendo ser observadas pelas instituições participantes, com a finalidade de propiciar a transparência e o adequado funcionamento do mercado.

Associação Nacional dos Bancos de Investimento (ANBID) Seus associados são bancos de investimento, bancos múltiplos com carteiras de investimento, que atuam na gestão e administração de fundos de investimento, ofertas públicas de valores mobiliários, fusões e aquisições, private banking, custódia, entre outros serviços prioritários relacionados ao mercado de capitais, empresas de asset management, e de consultoria financeira. A associação representa os interesses de seus associados e auto-regula as atividades destes através da adoção de normas (Códigos de Auto-Regulação). Também é provedora de informações do mercado de capitais do país e promove a educação dos investidores e dos profissionais do mercado. Códigos da ANBID:

Código de Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários Princípios e normas que deverão ser observados pelas Instituições Participantes nas Ofertas Públicas

relacionadas à valores mobiliários, primárias e/ou secundárias. Código de Fundos de Investimento Parâmetros pelos quais a indústria de fundos de investimento deve se orientar, visando, estabelecer

principalmente, a concorrência leal, padronização de procedimentos, maior qualidade e disponilibilidade de informações (Prospecto e Publicidade) e a elevação de padrões fiduciários.

Código de Certificação - Programa de Certificação Continuada Estabelece princípios e regras para o Programa de Certificação Continuada da ANBID.

Certificação Profissional ANBID série – 10 Para profissionais alocados em agências bancárias ou cooperativas de crédito que têm contato direto com os clientes na comercialização de produtos de investimentos. Certificação Profissional ANBID série – 20 Tem como principal objetivo a contínua elevação da capacitação técnica dos profissionais que têm contato direto com os Investidores Qualificados na comercialização dos produtos de investimentos

Código de Serviços Qualificados Parâmetros à prestação dos serviços de:

Custódia Qualificada . Compreende a liquidação física e financeira dos ativos, sua guarda, bem como a administração e informação de eventos associados a esses ativos. Controladoria Compreende a execução dos processos que compõem a controladoria dos ativos e passivos, bem como a execução dos procedimentos contábeis ("Contabilidade").

Código de Private Banking Parâmetros relativos à atividade de Private Banking no mercado doméstico.

Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro (Andima) Criada em 1971, é uma entidade civil sem fins lucrativos que reúne instituições financeiras, incluindo bancos comerciais, múltiplos e de investimento, corretoras e distribuidoras de valores, e administradores de recursos. Além de ser instrumento de representação do setor financeiro, a Andima é também uma prestadora de serviços, oferecendo suporte técnico e operacional às instituições.

Código de Ética Estabelece padrões éticos de conduta nas negociações realizadas no mercado de renda fixa, a que estão

subordinadas as instituições associadas à Andima e as demais que aderirem ao Código Operacional do Mercado (COM).

Código Operacional do Mercado Composto por dez capítulos e sete anexos, o Código Operacional do Mercado (COM) contém regras de

caráter obrigatório e recomendações destinadas a aperfeiçoar os padrões de conduta e negociação vigentes no mercado de renda fixa. Aborda, entre outros temas, práticas de intermediação e negociação; critérios de cálculo; e procedimentos para cruzamento, comunicação, confirmação e liquidação das operações.


Associação Nacional das Corretoras de Valores, Câmbio e Mercadorias (Ancor) Fundada em 1972 como Ascesp - Associação das Sociedades Corretoras e Câmbio do Estado de São Paulo, em 1982 a associação adquiriu o status de entidade de âmbito nacional, utilizando-se pela primeira vez a sigla Associação Nacional das Corretoras de Valores (Ancor).

Código de Ética do Corretor de Valores Elaborado em 1996 dispõe sobre os padrões éticos e as regras de conduta nas operações realizadas.

Agente Autônomo de Investimentos Em 2001, a Associação apresentou aos órgãos reguladores proposta para a revisão das normas de Agente

Autônomo de Investimento. Em razão disto a CVM concedeu autorização à Ancor para, em conjunto com a Fundação Carlos Chagas, organizar e realizar os Exames de Certificação para a atividade.

Apostila Agente Autônomo Parte I

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