Apresentação igor

Porto Alegre 25/11/2014

Novo ou Velho Governo?

Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil

A herança “maldita”?

Pobre indústria.....

PIB, a boa notícia.

O que precisa ser feito

Tapering

(EUA)

Revisão do

Rating Brasil

Dificuldades

fiscais

Debt Ceiling

(EUA)

Eleições

Brasil Inflação

pressionada

Copa do

Mundo

Manifestações

Déficit em Transações

Correntes Aumento da taxa

de desemprego

Acertos e erros de 2014 Mundo

Tapering

(EUA) Debt Ceiling

(EUA)

Revisão do

Rating Brasil

Dificuldades

fiscais

Eleições

Brasil Inflação

pressionada

Copa do

Mundo

Manifestações



de desemprego

Tempestade Perfeita

(entre maio-julho 2014)


Tapering

(EUA) Debt Ceiling

(EUA)

Dúvida: Quando ocorre o aumento dos juros?

Balanço do Fed (em US$ trilhões)

2.18

4.49

20

09

-05

-01

2009

-11-

01

20

10

-05

-01

2010

-11-

01

20

11

-05

-01

20

11

-11

-01

2012

-05-

01

20

12

-11

-01

2013

-05-

01

2013

-11-

01

2014

-05-

01

2014

-11-

01

Ao encerrar a

compra de ativos, é

natural esperar que,

com o vencimento

dos títulos, o

balanço do Fed

retorne para

patamares

próximos a US$ 2

trilhões

Processo lento e gradual, de 5-10

anos


Previsões FED (FOMC - % ao ano)

Junho Setembro Junho Setembro

PIB 2,1 - 2,3 2,0 - 2,2 3,0 - 3,2 2,6 - 3,0

Desemprego 6,0 - 6,1 5,9 - 6,0 5,4 - 5,7 5,4 - 5,6

Inflação (PCE) 1,5 - 1,7 1,5 - 1,7 1,5 - 2,0 1,6 - 1,9

2014 2015

Membros do FED preveem

moderação no crescimento,

desemprego em queda e

inflação estável

Aposta dos membros do FOMC para os juros

Março Junho Setembro

2014 1 1 1

2015 13 12 14

2016 2 3 2

Taxa Março Junho Setembro

0.125 2

0.250 2 3

0.375 1

0.500 2 1

0.625

0.750 2 1

0.875 3

1.000 5 3

1.125 2

1.250 1 3

1.375 3

1.500 1 1

1.625 1

1.750 1

1.875 4

2.000 1 1

2.125

2.250 1 1

2.375

2.500

2.625

2.750

2.875 1

3.000 1 1

Magnitude do aumento nos juros - FOMC

9 10 13


Data provável

do aumento

dos juros

Taxa Março Junho Setembro

0.125 2

0.250 2 3

0.375 1

0.500 2 1

0.625

0.750 2 1

0.875 3

1.000 5 3

1.125 2

1.250 1 3

1.375 3

1.500 1 1

1.625 1

1.750 1

1.875 4

2.000 1 1

2.125

2.250 1 1

2.375

2.500

2.625

2.750

2.875 1

3.000 1 1

Magnitude do aumento nos juros - FOMC

9 10 13

Data de reuniões - FOMC



O que tenho a ver com o aumento dos juros nos EUA?

1. Não deve ser novidade antecipado causa menos

“estrago” na economia;

2. Muda retorno dos títulos do Tesouro americano empresas alocação de investimento bolsa de valores investimento em países emergentes;

3. Para empresas brasileiras: torna mais caro o financiamento em dólar reduz liquidez de capitais;

4. Afeta curva de juros longa no Brasil impacto no câmbio bolsas implica manter juros altos;

5. Resultado depende da habilidade do Gov/BCB em administrar essa mudança;

Acertos e erros de 2014 Brasil

•Expectativa do País crescer acima de 2% ao ano. •Dilma vencendo no 1º turno.

O que se esperava... •Perdemos a “janela” de crescimento.... •Resultado da eleição gera dificuldades políticas.

Ocorrido...

2,7%

0,9%

1,9%

2,3%

3,0%

4ºT

11

1ºT

12

2ºT

12

3ºT

12

4ºT

12

1ºT1

3

2ºT

13

3ºT

13

4ºT

13

1ºT

14

2ºT

14

3ºT

14

4ºT

14

Evolução do PIB (Var. % em 4 trimestres)

2.7%2.5%

0.5%

4ºT1

1

1ºT1

2

2ºT1

2

3ºT1

2

4ºT1

2

1ºT1

3

2ºT1

3

3ºT1

3

4ºT1

3

1ºT1

4

2ºT1

4

3ºT1

4

4ºT1

4

Problema foi

no 2ºT/14

Porque perdemos a janela de

crescimento? Dá para recuperar?

Revisão do

Rating Brasil

Dificuldades

fiscais

Eleições

Brasil Inflação

pressionada

Copa do

Mundo

Manifestações



de desemprego


A única nuvem que dissipou...

Mais ou menos......


Dificuldades fiscais

Superávit Primário Gov. Central (Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)

53,665

91,896

131,691

149,928

36,811

Jul-

00

Jul-

01

Jul-

02

Jul-

03

Jul-

04

Jul-

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Jul-

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Jul-

10

Jul-

11

Jul-

12

Jul-

13

Jul-

14

Perdemos a janela

para a Reforma

Tributária....

Dividendos pagos à União (Em R$ bilhões)

15,0

10,4

35,5

28,5

31,6

18,2

30,8

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

*

Como o Governo fecha as contas?



Superávit Primário Gov. Central (Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)

53,665

91,896

131,691

149,928

36,811

Jul-

00

Jul-

01

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Jul-

10

Jul-

11

Jul-

12

Jul-

13

Jul-

14

Dívida Interna - DPMFi (Em R$ bilhões)

1.280,0

3.044,6

jan

/06

ago/

06

ma

r/0

7

ou

t/0

7

ma

i/0

8

dez/

08

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10

set/

10

ab

r/1

1

nov/

11

jun

/12

jan

/13

ago/

13

ma

r/1

4

Dos quais R$

990 bilhões no

BCB



Porque tem tanto $ no Banco Central?

Gov. emite dívida para financiar gastos (LFT, NTN-F, LTN, NTN-B).

Mercado dá $ para o Gov. Com isso, falta $ na economia menor PIB

Banco Central vai no mercado e compra esses

títulos. Põe $ na economia Vende título para o BC

294.4

992.1

Jan

-06

Au

g-0

6

Ma

r-0

7

Oct

-07

May

-08

Dec

-08

Jul-

09

Feb-

10

Sep

-10

Apr

-11

No

v-1

1

Jun

-12

Jan

-13

Au

g-1

3

Ma

r-1

4

Total de Títulos no BCB (Em R$ bilhões)


Déficit em transações correntes

Transações Correntes (Em % do PIB – 12 meses)

1,93

-3,73

0

0,5

1

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

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/98

jun

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no

v/0

0

abr/

02

set/

03

fev/

05

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06

de

z/0

7

mai

/09

ou

t/1

0

mar

/12

ago

/13

É o pior resultado dos

últimos 12 anos... Sem

sinal de melhora...

Balança Comercial (Em US$ bilhões – 12 meses)

47.783

0

0,5

1

-11.000

-1.000

9.000

19.000

29.000

39.000

49.000

59.000

jan

/98

ago

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mar

/01

ou

t/0

2

mai

/04

de

z/0

5

jul/

07

fev/

09

set/

10

abr/

12

no

v/1

3

...em boa parte causado

pela piora do resultado

comercial....

2014

2003


Déficit em transações correntes

Perdemos competitividade....

28,9%

15,0%

54,3%

Básicos Semimanuf. Manufaturados

50,1%

12,3%

34,8%

Básicos Semimanuf. Manufaturados

Part. % no total exportado

Part. % no total importado

8,9% 8,0%

45,0%

20,6%17,5%

Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e

interm.

Bens de

capital

Combust. E

lubrific.

5,0% 6,4%

53,5%

21,4%

13,7%

Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e

interm.

Bens de

capital

Combust. E

lubrific.


Aumento da taxa de desemprego?

Taxa de Desemprego (Part. %)

Gastos com Seguro-Desemprego (Em R$ milhões – IPCA – 12 meses)

11.831

29.236

50.707

jul/

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01

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10

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11

jul/

12

jul/

13

jul/

14

Suponha uma média de R$

1.000 de salário de seguro-

desemprego.

Esse valor seria suficiente

para manter 4,1 milhões de

pessoas empregadas.

IBGE estima em 1,1 milhão

de pessoas desocupadas. Total de desocupados

passaria a 5,2 milhões.

Isso equivale a uma taxa

de desemprego de

22%!!!! Claro, se todos fossem

procurar emprego...

13,1

9

4,9

0

0,5

1

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

mar

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/10

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/13

mar

/14


Inflação pressionada....

IPCA (Var. % ac. em 12 meses)

6,4

7,3

5,0

6,59

jan

/08

jul/

08

jan

/09

jul/

09

jan

/10

jul/

10

jan

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11

jan

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jul/

12

jan

/13

jul/

13

jan

/14

jul/

14

Inflação teima em

ficar acima do teto...

Valor Econômico, 10/nov/14


Eleições. Ganhou, e agora?

Os 10 Federais mais votados



Os 10 Federais menos votados



Congresso fragmentado



O Capital Político é menor.....

Fatos:

Câmara de 22 para 27 partidos

PT + PMDB de 32,6% do total para 26,5%

Não há uma oposição forte desde 2002

Única derrota do Governo em 12 anos : CPMF

Implicações: Dificuldade em aprovar orçamento,

mudanças na lei e diversos pontos legislativos. Desgaste político com opinião pública


Inflação

Problemas fiscais

Menor competitividade externa déficit comercial

Dívida elevada

Estatais sem caixa

Deterioração do mercado de trabalho

Baixa popularidade

Pouco capital político

Pobre indústria...

Produção estagnou em 6 anos...

Produção Industrial (Nº índice)

0

1

80

85

90

95

100

105

110

jan

/05

de

z/0

5

no

v/0

6

ou

t/0

7

set/

08

ago

/09

jul/

10

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/11

mai

/12

abr/

13

mar

/14

Produção Industrial (Nº índice – jan/2008=100)

80

90

100

110

120

130

140

01

/01

/20

08

05

/01

/20

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09

/01

/20

08

01

/01

/20

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/01

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09

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/01

/20

09

01

/01

/20

10

05

/01

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10

09

/01

/20

10

01

/01

/20

11

05

/01

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11

09

/01

/20

11

01

/01

/20

12

05

/01

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12

09

/01

/20

12

01

/01

/20

13

05

/01

/20

13

09

/01

/20

13

01

/01

/20

14

Australia CanadáFrança AlemanhaUK ItáliaJapão EUABrasil

Estamos tão mal que até os países desenvolvidos já pagaram a crise...

17.4%

15.8%

19.3%

16.9%

12.6%

4ºT

95

2ºT

97

4ºT

98

2ºT

00

4ºT

01

2ºT

03

4ºT

04

2ºT

06

4ºT

07

2ºT

09

4ºT

10

2ºT

12

4ºT

13

Pobre indústria...

...e indústria perde participação....

Indústria de Transformação (Part.% no PIB)

Plano Brasil Maior

Automotivo

Petróleo, Gás e Naval

Bens de capital

TIC e complexo eletroeletrônico

Complexo da saúde

Defesa, automotivo e espacial

Celulose e papel

Energias renováveis

Indústria da mineração

Metalurgia

Higiene pessoal e perfumaria

Indústria química

Construção Civil e + 6...

308 reuniões de conselho em 4 anos

1 reunião a cada 3 dias

úteis

17.4%

15.8%

19.3%

16.9%

12.6%

4ºT

95

2ºT

97

4ºT

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2ºT

00

4ºT

01

2ºT

03

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04

2ºT

06

4ºT

07

2ºT

09

4ºT

10

2ºT

12

4ºT

13

Pobre indústria...



Desde 2011 foram

205

desonerações fiscais das mais

diversas

REPORTO

PRONON

INOVAR-AUTO

PRONAS/PCD

PADIS e mais um monte de medida específica.....

17.4%

15.8%

19.3%

16.9%

12.6%

4ºT

95

2ºT

97

4ºT

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2ºT

00

4ºT

01

2ºT

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2ºT

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4ºT

10

2ºT

12

4ºT

13

Pobre indústria...



3.095

44.939

76.258

109.255 113.616

77.168

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Desonerações Fiscais (Em R$ milhões)

Dadas as dificuldades fiscais do Gov. Federal, será que teremos

mais incentivos?

2,40

2,11

2,97

3,64

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

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20

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20

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20

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20

12

20

13

17.4%

15.8%

19.3%

16.9%

12.6%

4ºT

95

2ºT

97

4ºT

98

2ºT

00

4ºT

01

2ºT

03

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04

2ºT

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4ºT

07

2ºT

09

4ºT

10

2ºT

12

4ºT

13

Pobre indústria...


Indústria de Transformação (Part.% no PIB) Número de Processos Trabalhistas

(Brasil – todos os setores - Em milhões)

E ainda há a insegurança jurídica.....

PIB, a boa notícia

O ano está perdido e os ajustes demoram tempo para surtirem efeito

No mínimo 6 meses de cenário ruim

0

0.5

1

(8.0)

(6.0)

(4.0)

(2.0)

-

2.0

4.0

6.0

Ap

r-0

5

Jan

-06

Oct

-06

Jul-

07

Ap

r-0

8

Jan

-09

Oct

-09

Jul-

10

Ap

r-1

1

Jan

-12

Oct

-12

Jul-

13

Ap

r-1

4

IBC-BR (Banco Central – Ciclo e var.% 12 meses)

Indicador do BC aponta turning point...

Qual a letra do futuro? V? L? estagflação W? voo de galinha

U?


O 1º passo é retomar a confiança

Confiança do Consumidor (Nº índice)

Confiança - Serviços (Nº índice)

0

1

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Jan

-05

De

c-0

5

No

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6

Oct

-07

Sep

-08

Au

g-0

9

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10

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-12

Ap

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3

Mar

-14

0

1

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140Ju

n-0

8

Jan

-09

Au

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9

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Oct

-10

May

-11

De

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1

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Sep

-13

Ap

r-1

4

Confiança - Indústria (Nº índice)

0

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45

50

55

60

65

70

Jun

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No

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8

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9

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Jul-

10

De

c-1

0

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-11

Oct

-11

Mar

-12

Au

g-1

2

Jan

-13

Todo mundo está desconfiado.....


Superávit Primário

Câmbio Flutuante

Política Macro

Metas de Inflação

Contas públicas Governo tem que

recuperar credibilidade do mercado;

O controle dos gastos resultará em redução do

“G” no PIB;

“aumento de imposto”?

20,1%

21,2%

20,6%

22,1%

1ºT

07

4ºT

07

3ºT

08

2ºT

09

1ºT

10

4ºT

10

3ºT

11

2ºT

12

1ºT

13

4ºT

13

Part. % do Gov/PIB (em %)

A instituição “Governo” pesa

mais que o Investimento (17,5%

do PIB)....

PIB = C + G + I + X - M Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...



Câmbio Flutuante

Política Macro

Metas de Inflação

Inflação Itens monitorados

devem ser reajustados em 2015 (energia e transporte público) são os principais;

Como será feito isso?

Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...

Uma inflação persistente deve manter os juros elevados;

Tem o poder de reduzir o crescimento do PIB.



Câmbio Flutuante

Política Macro

Metas de Inflação

Contas externas Câmbio entre 2,4-2,7 =

Real continua valorizado; O ajuste é necessário

para dar competitividade na indústria e reduzir déficit externo

Tem custo de curto prazo: inflação

Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...

Velho.....

...ou novo Governo?

Contatos: [email protected] www.igoracmorais.com.br

Apresentação igor

Economy & Finance

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