Apresentação Lucy Sousa - Programa Top VI

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Apimec

Profa.Dra. Lucy Sousa

Presidente Nacional

Principais Fatores de Análise de Investimentos

•Recomendação e Decisão de Investimento•Análise Fundamentalista •Indicadores de Mercado •Rentabilidade absoluta versus Rentabilidade Relativa (benchmark) •Riscos

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1. Recomendação e Decisão de Investimento

• Comitê de Investimentos

• Administrador/Gestor/Estrategista

• Análise de InvestimentoFundamentalista

Técnica ( ou gráfica)

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2.Análise Fundamentalista

• As transformações a partir dos anos 90: visão global, maiores recursos tecnológicos, maior volatilidade;

• As visões buy side e sell side;• Análises bottom-up X top-down.

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Cenário InternacionalCenário DomésticoSetores Econômicos

Empresas

Top DownTop Down

-Porque a inserção externa do Brasil, comercial e financeira, o torna dependente do cenário internacional.-Porque a conjuntura setorial depende dos aspectos macroeconômicos.

Por que Análise Por que Análise Top DownTop Down ? ?

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Período 2000-8

• Fortes oscilações nas Bolsas americanas; estouro da “bolha ponto.com”; escândalos corporativos;SOX ;Crise Fed Funds (2000-4); Desaceleração da economia e atentados nos EUA(2001);Invasão do Afeganistão e Iraque; volatilidade do preço do petróleo(2001-8);

• Problemas Políticos e Econômicos na Argentina(2001-2);• Frustração das expectativas econômicas no Brasil (2001/2) e Crise da Energia

elétrica(2001);Crise Cambial e Eleições no Brasil (2002);• Governo Lula(2003-6), Bolsa Família, Aumento do Crédito, Redução da

Vulnerabilidade Externa; Crise Política (2006); Reeleição de Lula(2007-10);• Abertura de capital cias.brasileiras (2004-07); entrada de recursos externos;• Crise sub-prime imobiliária USA(2007-8).• Novo SPB, reforma da Lei das S/As e Plano Diretor do M. Capitais (2002-4),

Instrução CVM 400(ofertas públicas), Instrução CVM 409/450 (fundos), trib.regressiva LP, Lei 11.101/05(rec.empresas), Lei 11.638/07 (IFRS), desmutualização e fusão das bolsas(2007-8).

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3.Indicadores de mercado

Valor da Firma/EBTIDA

Valor de Mercado/Lucro Líquido(índice P/L)

Valor de Mercado/V.PatrimonialRetorno/Patrimônio LíquidoDividend Yield; Pay-out

-O múltiplo mais relevante- Elimina itens não-operacionais

-Adequado para fases de crescimento

-Ainda bastante utilizado -Sujeito a distorções contábeis e

não-operacionais

-Medidas secundárias-Não capturam expectativas de

lucratividade

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EXEMPLO DE INDICADORES

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4. RentabilidadeRentabilidade absoluta versus Rentabilidade Relativa (benchmark)

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Apud ItauBBA

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5.Riscos Financeiros

•Risco de Crédito

•Risco de Mercado

•Risco de Liquidez

•Risco Legal

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Fatores de Risco de Mercado/Setorial/Empresarial

• Conjuntura do Mercado de Capitais;• Conjuntura do mercado interno ou externo;• Dependência do setor público/regulação;• Dependências de clientes/fornecedores;• Financiamento/endividamento;• Aspectos tecnológicos;• Preços e tarifas;• Sazonalidade;• Estratégia competitiva e corporativa;• Aspectos socio-ambientais;• Governança Corporativa.

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