Apresentação Lucy Sousa - Programa Top VI
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Apimec
Profa.Dra. Lucy Sousa
Presidente Nacional
Principais Fatores de Análise de Investimentos
•Recomendação e Decisão de Investimento•Análise Fundamentalista •Indicadores de Mercado •Rentabilidade absoluta versus Rentabilidade Relativa (benchmark) •Riscos
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1. Recomendação e Decisão de Investimento
• Comitê de Investimentos
• Administrador/Gestor/Estrategista
• Análise de InvestimentoFundamentalista
Técnica ( ou gráfica)
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2.Análise Fundamentalista
• As transformações a partir dos anos 90: visão global, maiores recursos tecnológicos, maior volatilidade;
• As visões buy side e sell side;• Análises bottom-up X top-down.
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Cenário InternacionalCenário DomésticoSetores Econômicos
Empresas
Top DownTop Down
-Porque a inserção externa do Brasil, comercial e financeira, o torna dependente do cenário internacional.-Porque a conjuntura setorial depende dos aspectos macroeconômicos.
Por que Análise Por que Análise Top DownTop Down ? ?
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Período 2000-8
• Fortes oscilações nas Bolsas americanas; estouro da “bolha ponto.com”; escândalos corporativos;SOX ;Crise Fed Funds (2000-4); Desaceleração da economia e atentados nos EUA(2001);Invasão do Afeganistão e Iraque; volatilidade do preço do petróleo(2001-8);
• Problemas Políticos e Econômicos na Argentina(2001-2);• Frustração das expectativas econômicas no Brasil (2001/2) e Crise da Energia
elétrica(2001);Crise Cambial e Eleições no Brasil (2002);• Governo Lula(2003-6), Bolsa Família, Aumento do Crédito, Redução da
Vulnerabilidade Externa; Crise Política (2006); Reeleição de Lula(2007-10);• Abertura de capital cias.brasileiras (2004-07); entrada de recursos externos;• Crise sub-prime imobiliária USA(2007-8).• Novo SPB, reforma da Lei das S/As e Plano Diretor do M. Capitais (2002-4),
Instrução CVM 400(ofertas públicas), Instrução CVM 409/450 (fundos), trib.regressiva LP, Lei 11.101/05(rec.empresas), Lei 11.638/07 (IFRS), desmutualização e fusão das bolsas(2007-8).
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3.Indicadores de mercado
Valor da Firma/EBTIDA
Valor de Mercado/Lucro Líquido(índice P/L)
Valor de Mercado/V.PatrimonialRetorno/Patrimônio LíquidoDividend Yield; Pay-out
-O múltiplo mais relevante- Elimina itens não-operacionais
-Adequado para fases de crescimento
-Ainda bastante utilizado -Sujeito a distorções contábeis e
não-operacionais
-Medidas secundárias-Não capturam expectativas de
lucratividade
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EXEMPLO DE INDICADORES
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4. RentabilidadeRentabilidade absoluta versus Rentabilidade Relativa (benchmark)
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Apud ItauBBA
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5.Riscos Financeiros
•Risco de Crédito
•Risco de Mercado
•Risco de Liquidez
•Risco Legal
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Fatores de Risco de Mercado/Setorial/Empresarial
• Conjuntura do Mercado de Capitais;• Conjuntura do mercado interno ou externo;• Dependência do setor público/regulação;• Dependências de clientes/fornecedores;• Financiamento/endividamento;• Aspectos tecnológicos;• Preços e tarifas;• Sazonalidade;• Estratégia competitiva e corporativa;• Aspectos socio-ambientais;• Governança Corporativa.
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