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Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil Junho de 2012 Audiência Pública Comissão de Assuntos Econômicos do Senado Federal
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Alexandre Tombini
Presidente do Banco Central do Brasil
Junho de 2012
Audiência Pública
Comissão de Assuntos Econômicos
do Senado Federal
2
Sumário executivo
• O ritmo da atividade econômica no Brasil irá se acelerar ao longo
de 2012, sustentado pela demanda interna e pela flexibilização das
condições monetárias e financeiras
• O cenário internacional continua sendo de volatilidade nos
mercados e perspectiva de baixo crescimento para os próximos
anos
• O Brasil apresenta sólidos fundamentos macroeconômicos, com
robustos colchões de liquidez em moeda estrangeira e no Sistema
Financeiro Nacional
• A inflação segue em trajetória de convergência para a meta
3
Solidez da economia
brasileira
4
Solidez da economia brasileira
− Reservas internacionais
• Dívida pública cadente
• Sistema financeiro sólido
− Reservas bancárias
• Risco soberano em queda
• Importantes colchões de liquidez
5 Fonte: BCB
Importantes colchões de liquidez
86
180
205 194
239
289
352 372
0
100
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jun 1
2
Reservas internacionais (US$ bi.)
164
197
253
172 194
395
449
396
0
100
200
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08
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1
jun 1
2
Recolhimento compulsório (R$ bi.)
6 Fonte: BCB
Sólida situação fiscal
* abril
3,2 3,3
3,7 3,8
3,2 3,3
3,4
2,0
2,7
3,1 3,1
0,0
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20
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20
05
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20
10
20
11
20
12
*
52,0
60,4
54,8
50,6
48,4 47,3
45,5
38,5
42,1
39,1
36,4 35,7
35
38
41
44
47
50
53
56
59
62
20
01
20
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20
03
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20
05
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07
20
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20
09
20
10
20
11
20
12
*
Superávit primário (% PIB) Dívida líquida (% PIB)
-24,7 p.p.
do PIB
7
229,8
120,1
102,9
86,3
85,0
82,5
81,5
68,1
54,2
43,8
25,8
9,6
0 100 200 300
Japão
Itália
Estados Unidos
França
Canadá
Reino Unido
Alemanha
Índia
Brasil
México
China
Rússia
*
Fonte: BCB / FMI
Cenário Fiscal
Dívida bruta (% PIB) - 2011 Resultado nominal (% PIB) - 2011
-10,1
-9,6
-8,7
-8,7
-5,3
-4,5
-3,9
-3,4
-2,6
-1,2
-1,0
1,6
-15 -10 -5 0 5
Japão
Estados Unidos
Reino Unido
Índia
França
Canadá
Itália
México
Brasil
China
Alemanha
Rússia
(*) Para o Brasil, metodologia do BCB
8
13,8 14,8
16,6
19,0 18,5
17,4 17,8 17,3
17,7 18,9
16,9 16,3 16,0
0
5
10
15
20
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
índice de capital dos bancos brasileiros índice de capital mínimo de Basiléia (8%)
índice de capital mínimo regulatório (11%)
Fonte: BCB
Sistema financeiro sólido %
Avaliação recente do FMI e Banco Mundial concluiu que “o sistema financeiro brasileiro
é estável, com baixos níveis de risco sistêmico e reservas de liquidez consideráveis” (1)
Índice de Basiléia
* abr 12 (1) Em 21/03/12, Statement at the Conclusion of the IMF and WB Financial Sector Assessment Program Mission to Brazil
9
Custo das emissões externas em queda
O custo das emissões externas vem caindo a cada ano e os rendimentos
(yields) estão em níveis historicamente baixos.
*Rendimento no mercado secundário em 01/06
Fonte: MF / Bloomberg
5,0
4,5
4,2
3,4
3,1
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
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jul 11
jan 1
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Global 2021
5,8
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2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
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set
09
set
10
nov 1
1
atu
al*
% a
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no
Global 2041
10 Fonte: BCB
*abr 12 (12 meses)
-0,6
-0,1
2,1
0,1 0,1
-1,8 -1,5
-1,3
-0,5
0,6
1,3
-0,1
1,8
2,6
4,5
3,3
3,0
2,6
1,0
0,1 0,1
0,6 0,5
-2
-1
0
1
2
3
4
5
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
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20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
*
Qualidade do financiamento do balanço de pagamentos
3 3 1 2 1
0 1 3
1 1 1 2 1 2
4
11
19
29 29
33
22
17
10
18 15
19
35
45
26
49
67
63
0
10
20
30
40
50
60
70
19
81
19
84
19
87
19
90
19
93
19
96
19
99
20
02
20
05
20
08
20
11
IED em 2011 na AL
• Brasil: US$ 67 bi.
• México: US$ 19 bi.
• Chile: US$ 14 bi.
• Colômbia: US$ 13 bi.
• Argentina: US$ 7 bi.
Investimento Estrang. Direto (US$ bi.) IED (-) déficit em CC (% PIB)
11
0
10
20
30
40
50
60
70
80
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jun 1
2
Demais Exportação
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0,8
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1,4
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mai 12
jun 1
2
Total Exportação
Fonte: BCB
Financiamento do exterior continua estável
*até 5 de junho
Linhas externas – Saldo (US$ bi.)
* *
Custo de captação (% aa)
12
Cenário
internacional
13
Sumário do cenário internacional
• Europa: após alívio com linha de liquidez do BCE,
recidiva com Grécia e novo pacote para o sistema
financeiro na Espanha
• EUA mantêm perspectiva de expansão moderada
• China em desaceleração, mantido o cenário de
pouso suave
• O cenário internacional caracterizado por mercados
voláteis, baixo crescimento da economia mundial e
com viés desinflacionário para o País
14 Fonte: Bloomberg
Mercados continuam voláteis
Indicadores de volatilidade nos mercados – quanto maiores, mais voláteis estão os mercados
Dados até 01/06
0
10
20
30
40
50
60
70
80 ja
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7
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jun 1
2
ponto
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VIX VSTOXX
15 Fonte: Bloomberg
Expectativas de crescimento
2,0
2,3
2,6
2,9
3,2
3,5
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1
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2
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jun
12
2012 2013
Zona do Euro (%)
-0,35%
1,0%
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
jun
11
jul 1
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1
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2
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2
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2
ma
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jun
12
2012 2013
EUA (%)
2,4%
2,2%
10,0 11,3
12,7 14,2
9,6 9,2 10,4
9,2 8,1 7,5
0 2 4 6 8
10 12 14 16
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
1T-2
01
2
20
12
*
China – moderação no crescimento (%)
* Meta do governo chinês
16
Sistema Financeiro
Nacional
e
Mercado de Crédito
17
Sistema Financeiro Nacional sólido
• Fatores que garantem a solidez do SFN
− Nível de capital acima do padrão internacional
− Rigorosas regras de aprovisionamento
− Elevados índices de liquidez
18 Fonte: FMI (2011 ou último dado disponível)
Sistema financeiro 1
6,6
16
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16
,3
15
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15
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15
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13
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11
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10
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2
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12
14
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Capitalizado - Índice de Basiléia (%)
109 109 104
98 97 95 94
90 90 88 88 86 83 82 81
78
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26
0
20
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Alto grau de aprovisionamento Excesso ou deficiência de provisão / Capital (%)
19 Fonte: FMI (2011 ou último dado disponível)
Elevado nível de liquidez
109 109
88 82
76 75
66
58 55 52 50 49
43 42 39 37 33 30 29
0
20
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a
%
Ativos líquidos / Passivos de curto prazo
20
Expansão do crédito, com redução dos juros e spread
• O crédito expande de forma moderada
Saldo das operações de crédito cresceu 18%
nos últimos doze meses (até abril)
Concessões em 2012 (até abril) estão 10%
superiores ao mesmo período em 2011
• Dados recentes sinalizam:
recuperação das concessões, inclusive para o
segmento de veículos
redução das taxas de juros e do spread
21 Fonte: BCB
Crédito expande de forma sustentável
0
10
20
30
40
50
60 2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
% d
o P
IB
Imobiliário Crédito direcionado Crédito livre
(#) Direcionado, exceto imobiliário *até abr 12
*
Crédito imobiliário crescendo em ritmo acelerado, mas ainda representa
parcela pequena do crédito total no Brasil
#
22
Perspectiva de redução da inadimplência
Fatores que sugerem a redução da inadimplência ao longo do
2º semestre:
• As concessões de crédito (veículos) realizadas a partir do segundo
semestre de 2011 apresentam menor nível de inadimplência.
• O atual estágio do ciclo monetário
• As reduções dos juros e dos spreads bancários, que inclusive
facilitam o processo de refinanciamento e renegociação de dívidas
• A perspectiva de aceleração do crescimento ao longo do 2º
semestre, a geração de novos postos de trabalho, a taxa de
desemprego em nível historicamente baixo e a renda em ascensão
• A trajetória de queda da inflação, preservando os ganhos reais de
salários
• O prazo curto de maturação dos créditos no Brasil, que propicia um
ajuste mais rápido das dívidas
23
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
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1,2
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1
out
11
dez 1
1
%
mês de concessão do financiamento
Financiamento de veículos: inadimplência 4 meses após a concessão
Fonte: BCB
Dados antecedentes indicam redução da inadimplência
dados até dez 11 com reflexos em abr 12
24
Economia brasileira
Atividade econômica
Inflação
25
Atividade econômica
• Elementos de sustentação da demanda presentes
• Esse cenário proporcionará uma retomada mais
consistente da atividade econômica, que deve acelerar-
se a partir do 2º semestre
− Taxa de desemprego em nível historicamente baixo
− Economia continua gerando empregos formais
− Renda real do trabalhador permanece em ascensão
− Crédito em crescimento moderado
− Massa salarial em expansão
• Impulsos contratados
− Política monetária
− Melhoria das condições de liquidez do Sistema Financeiro
− Melhores condições de financiamento para famílias e empresas
26
Elementos de sustentação da demanda presentes
Fonte: IBGE
5
7
9
11
13
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
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08
20
09
20
10
20
11
20
12
Taxa de desemprego (% dessaz.)
abr 12
5,6%
0
2
4
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10
jan
07
jul 0
7
jan
08
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jan
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jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
Empregos formais criados (milhões)
Últimos 12 meses (até abril/12):
1,37 milhão
85
90
95
100
105
jan
07
jul 0
7
jan
08
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8
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10
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
abr 12 / abr 11
+3,1%
Rendimento real (2010=100)
75
80
85
90
95
100
105
110
jan
07
jul 0
7
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08
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09
jul 0
9
jan
10
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
Massa salarial (2010=100)
abr 12 / abr 11
+5,0%
27 Fonte: IBGE
Vendas no varejo mantêm ritmo de expansão
dados até mar 12
+ 7,5% (acumulado 12 meses)
6,7% (acumulado 12 meses)
70
75
80
85
90
95
100
105
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1
ab
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jul 11
out
11
jan 1
2
2007 =
100
Comércio varejista Comércio ampliado
28 Fonte: BCB
Condições de financiamento favoráveis
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
15,0 ja
n 0
5
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8
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jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
%
6/jun
2,2%
Taxa de juros real – Swap 360 dias x expectativa de inflação 12 meses
29 Fonte: Focus
Crescimento acelera ao longo de 2012 e 2013
Variação em relação ao mesmo período do ano anterior
Previsão de mercado
0,8
1,7
3,1
4,1
4,6 4,6
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
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12
2T
12
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12
4T
12
1T
13
2T
13
%
30
Economia brasileira
Atividade econômica
Inflação
31
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
dez 1
0
jan 1
1
fev 1
1
mar
11
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mai 11
jun 1
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11
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11
nov 1
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1
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2
fev 1
2
mar
12
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mai 12
% e
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2 m
eses
IPCA-15 e IPCA INPC IPC-Fipe IPC (10, M e DI)
Fonte: IBGE / Fipe / FGV
Preços ao consumidor
Índices encadeados de IPCA-15 e IPCA; quadrissemanas do IPC-Fipe; IPC-10, IPC-M e IPC-DI
IPC-Fipe (mai) 4,19%
INPC (mai) 4,86%
IPC-DI (mai) 5,06%
IPCA (mai) 4,99%
32 Fonte: IBGE / BCB
Preços de serviços
Índices encadeados de IPCA-15 e IPCA
IPCA serviços (mai) 7,59%
IPCA ex. serviços (mai) 3,85%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
jan 0
5
jan 0
6
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
% e
m 1
2 m
eses
IPCA serviços exceto serviços
33 Fonte: IBGE
Núcleos do IPCA em trajetória de queda
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
jan 1
1
fev 1
1
mar
11
ab
r 11
mai 11
jun 1
1
jul 11
ag
o 1
1
set
11
out
11
nov 1
1
dez 1
1
jan 1
2
fev 1
2
mar
12
ab
r 12
mai 12
% e
m 1
2 m
eses
Médias aparadas Exclusão Dupla ponderação
34 Fonte: BCB
Inflação implícita nas NTN-Bs
Inflação: mercados sugerem convergência à meta
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
fev 1
2
mar
12
ab
r 12
mai 12
%
2012 2013
35 Fonte: BCB
IPCA: expectativas de mercado
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
jan 1
1
fev 1
1
mar
11
ab
r 11
mai 11
jun 1
1
jul 11
ag
o 1
1
set
11
out
11
nov 1
1
dez 1
1
jan 1
2
fev 1
2
mar
12
ab
r 12
mai 12
jun 1
2
%
2012 2013
14/10/2011:
5,61%
08/06/2012:
5,03%
36 Fonte: IBGE / BCB
Inflação em processo de convergência à meta
Cenário de Referência
RI mar/12
0
2
4
6
8
10
jan 0
4
jan 0
5
jan 0
6
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
% e
m 1
2 m
eses
37
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
set
11
out
11
nov 1
1
dez 1
1
jan 1
2
fev 1
2
mar
12
ab
r 12
% p
art
icip
ação
Cunha inflacionária Rendimento real
Fonte: IBGE
Inflação menor eleva ganho real dos salários
Taxa anual de crescimento do rendimento nominal médio
38
Considerações
Finais
39
• A expansão do crédito prosseguirá ao longo dos próximos trimestres, em
contexto de menores taxas de juros, spread e inadimplência
• O Brasil apresenta sólidos fundamentos macroeconômicos e importantes
colchões de liquidez
• Inflação em trajetória de convergência para a meta
• O ritmo da atividade econômica no Brasil irá se acelerar ao longo dos
próximos trimestres
Perspectivas da economia brasileira
• O Sistema Financeiro Nacional apresenta níveis elevados de capital, de
liquidez e de provisão
