Atps de Administração Financeira e Orçamen taria.doc

8/10/2019 Atps de Administrao Financeira e Oramen taria.doc

1/21

Faculdade Anhanguera Educacional Facnet

Andressa Miranda Marques Silva RA: 4300069778elen A!arecida "o!es RA: #3$$94669$

Fa%iane &raciela 'e Arau(o Sousa RA: $)99860$6$

*uliana "acerda de "ucena RA: #3$09#$)03

"arissa Ra+ane 'e Morais RA: $)9986)8$$

A,-S 'E A'M./.S,RA12 F./A/E.RA E 2RAME/,R.A

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2/21

Faculdade Anhanguera Educacional Facnet

Andressa Miranda Marques Silva RA: 4300069778elen A!arecida "o!es RA: #3$$94669$

Fa%iane &raciela 'e Arau(o Sousa RA: $)99860$6$

*uliana "acerda de "ucena RA: #3$09#$)03

"arissa Ra+ane 'e Morais RA: $)9986)8$$

A,-S 'E A'M./.S,RA12 F./A/E.RA E 2RAME/,R.A

Trabalho desenvolvido seguindo asexigncias da Atps de AdministraoFinanceira e Oramentria do curso de

administrao da faculdade anhangueraeducacional Facnet, sob orientao datutora presencial Kell Oliveira!

,aguatinga)0$4


3/21

Su5rio

$.ntroduo!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"

) Eta!a $!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!#

)$ -lane(a5ento da Ad5inistrao Financeira e .nter;eralor a!licado e5 a?es da co5!anhia!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!&

.n;or5a?es so%re clculos Riscos e Retorno!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!&

34 @ -asso 3!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'(

4 Eta!a 3: Avaliao de ,tulos:!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'(

4$-asso )!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!')

4)-asso 3!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'*

43-asso 4!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'"# Eta!a 4: MBtodos de 2ra5ento de a!ital: co5 risco!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'#

#$-asso )!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'%

#)-asso 3!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!'+

6oncluso!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!)(

7Re;erencias Ci%liogr;icas!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!)'


4/21

$.ntroduo

O trabalho apresentado parte integrante das Atividades -rticas .upervisionadas da

disciplina de Administrao Financeira e Oramentria, e tem como ob/etivo estimular oaprendi0ado por meio de etapas 1ue facilitam o entendimento!

A etapa 1ue segue tra0 conhecimento e conceitos sobre a administrao financeira e as

tarefas do administrador! Tra0 tambm informa2es a respeito dos tipos de neg3cios e a

interferncia do tempo sobre a moeda!

4esta atividade tambm estudaremos sobre os principais conceitos da administrao

financeira e oramentria, mtodos de oramento de capital entre o risco e o retorno, avaliar o

investimento em a2es da empresa! Aprender sobre o valor de um ativo, fluxo de caixa etambm conhecer uma analise de oramento de capital por meio da comparao oramentria

entre pro/etos!

"


5/21

) Eta!a $

)$ -lane(a5ento da Ad5inistrao Financeira e .nter;er de investimento, de financiamento e de dividendos > a deciso

de investimento considerada a mais importante, pois envolve a identificao, avaliao e

seleo da melhor opo de alocao de recursos capa0 de dar o maior resultado econ8mico

futuro! A deciso acertada ser a1uela 1ue ir gerar o maior resultado econ8mico futuro

poss5vel! 7ntretanto, as decis2es de investimento envolve um risco, pois nunca haver

#


6/21

certe0as com relao 6 reali0ao futura de lucros, onde necessrio estudos probabil5sticos e

estat5sticos para a avaliao da relao risco>retorno!

O valor do dinheiro esta ligado diretamente ao tempo, de forma 1ue, correto afirmar

1ue 1uanto mais elevado for um per5odo, maior ser a ao de agentes externos, ou ainda, as

influencias de fatores macroecon8micos em relao ao poder a1uisitivo da moeda espec5fica!

A inflao contida em 1ual1uer sistema de economia capitalista um fator

determinante na relao entre o dinheiro e o tempo, pois, determinada 1uantia em dinheiro no

ms de maro de um ano no possui o mesmo valor a1uisitivo no ms de maro do ano

seguinte! -rimeiramente existe a necessidade de levarmos em considerao as taxas de

inflao presentes no capital no intervalo do tempo ocorrido!

As trs ra02es mais importantes pelas 1uais o valor do dinheiro decresceprogressivamente ao longo do tempo so as seguintes?

@nflao 9/uro 1ue os utili0adores de dinheiro tm de pagar:

Bisco 9incerte0a dos retornos:

-referncia pela li1uide0 9facilidade em 1ue o bem convertido em moeda:!

)) =uesto

Cm investidor decide 1ue a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de $D outra aocom o dobro dos riscos ter uma taxa de desconto de ')D! =eterminado o n5vel de risco,

reali0ar o a/uste dos retornos futuros!

Ealor futuro 9em ' ano: da ao A B'!(((,(( maior risco desconto ')D ao ano!

Ealor futuro 9em ' ano: da ao G B'!(((,(( menor risco desconto $D ao ano!

Ealor -resente da ao A?

E- H EF I 9' J i:n

E- H '!((( I ', ')'

E- H B &+),&$

Ealor -resente da ao G?

E- H EF I 9' J i:n

E- H '!((( I ',($'

E- H B +"*,"(

$


7/21

;onclui>se 1ue a melhor ao para se investir a ao A, pois mesmo esta ao

possuindo um risco maior, o seu custo menor, ocasionando em maior retorno com relao 6

ao G!

3Eta!a ): Risco e Retorno

3$ -asso $:Beali0ar os clculos sobre dois tipos de investimentos, e em seguida fa0er uma

anlise comparativa indicando 1ual aplicao mais rentvel e apresenta o menos risco!

M''(( ')!''

.etI'' ''!+((!#* '!''+( '!((#*>''(( ''!*'OutI'' ''!"((!") '!'""( '!((")>''(( '(!+*

4ovI'' ''!"((!"$ '!''"( '!(("$>''(( '(!&&

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LanI') '(!+((!$# '!'(+( '!(($#>''(( '(!'&

FevI') '(!"((!#* '!'("( '!((#*>''(( +!&'

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AbrI') +!$#(!"* '!(+$# '!(("*>''(( +!'&

MaiI') &!+((!#' '!(&+( '!((#'>''(( &!*"

LunI') &!*+(!'& '!(&*+ '!(('&>''(( &!'+

LulI') &!*+(!** '!(&*+ '!((**>''(( &!(*

AgoI') %!&+(!*+ '!(%&+ '!((*+>''(( %!"%

3)-asso ):Avaliar o investimento em a2es da empresa fict5cia companhia gua doce e

calcular tambm os retornos esperados usando as probabilidades @nvestimentos em a2es na

companhia gua doce

-erodo de

A!licao

,aa de

'esconto

,aa

/o5inal

SE".G >alor -resente

->HF>D$I.G/

>alor Futuro F>H->

$I.G/

' B #(!(((,(( #,)&D '),((D B #*!'+',"& B #$!(((,(() B #(!(((,(( ",&*D '',#(D B #*!'&',*" B ##!%#(,((* B #(!(((,(( *,%%D '',((D B #*!"&*,$$ B ##!#((,((

%


8/21

" B #(!(((,(( ),%*D '(,#(D B #*!%&',%# B ##!)#(,((# B #(!(((,(( ),#)D +,%#D B #*!#)$,'" B #"!&%#,(($ B #(!(((,(( ',&$D +,((D B #*!#(",&' B #"!#((,((% B #(!(((,(( ',")D &,#(D B #*!"+(,"* B #"!)#(,((

& B #(!(((,(( (,+&D &,((D B #*!"%#,+* B #"!(((,((+ B #(!(((,(( (,+(D %,#(D B #*!)%(,#$ B #*!%#(,((

'( B #(!(((,(( (,+(D %,)#D B #*!'"$,$% B #*!$)#,((

33>alor a!licado e5 a?es da co5!anhia

-erodo de

A!licao

>alor A!licado ,aa de

*uro

Real

>alor Futuro >ariao

Retorno

>FD>'G$J$00

>ariao

Retorno

>'D>AG$J$00

' B #(!(((,(( $,*&D B #$!(((,(( #,)&D $,+&D) B #(!(((,(( $,*$D B##!%#(,(( ",&*D $,*$D* B #(!(((,(( $,+$D B ##!#((,(( *,%%D $,+$D" B #(!(((,(( %,#$D B ##!)#(,(( ),%*D %,#*D# B #(!(((,(( %,(#D B #"!&%#,(( ),#)D %,(#D$ B #(!(((,(( %,((D B #"!#((,(( ',&$D %,((D% B #(!(((,(( $,+&D B #"!)#(,(( ',")D $,+&D& B #(!(((,(( $,+#D B#"!(((,(( (,+&D $,+#D+ B #(!(((,(( $,#"D B #*!%#(,(( (,+(D $,#"D

'( B #(!(((,(( $,)+D B #*!$)#,(( (,+(D $,((D

.n;or5a?es so%re clculos Riscos e Retorno

@nformativos das a2es Formula? =tJ9-t>-t>':I-t>'

=ividendos B'(,(( I ao '((!((('(H '!(((!(((,((

-reo das A2es ano corrente B#( I ao #((!(((,((I#!((H '((!(((,((

'!(((!(((,((J#!(((!(((,(( > #((!(((,((I#((!(((,((

Nuantidade @nvestimento B #((!(((,(( '((!(((,((#H #((!(((,(( '!(((!(((,((J

"!#((!(((,((I#((!(((,((!

-reo das a2es no ano anterior B#,(( I ao '((!(((,((#(H #!(((!(((,(( '!(((!(((,(( J

+!(((,(( H'!((+!(((,((!

;alcular Betorno 7sperado B '!((+!(((,(( ;alculo taxa de retorno

&


9/21

;alcular Taxa de retorno '('!&D '((+(((,((>#(((((,((I#((((('((

'!('&'((H '('!&D

Betorno esperado usando probabilidades;ondi2es econ8micas Betorno 7fetivo 9K: -robabilidade 9-: K-

Becesso '#D (,'(D ',#

4ormal )#D (,*(D %,#

7xpanso *#D (,$(D )'

;alcular as -robabilidades *(

Betorno anual mdiaD =esvio > padro ;E de cada um

A2es -referenciais '$!# *$!# ))'!)'

A2es Ordinrias ')!% )' '$#!*$

T5tulos 7mpresariais de ongo -ra0o #!+ &!% '"%!"#

T5tulos Povernamentais de ongo -ra0o "!) &!" )((!((

Obriga2es do tesouro brasileiro *!+ "!% ')(!#'

&!$" #!$$ $#!#(

;alcular o coeficiente de variao

'(( #!$$I &!$" H $#!#(

Biscos e Betornos

Betorno Anual =esvio > padro ;E

-ro/eto A )&( '%( $(!%'

-ro/eto G )&( '*( "$!")

34 @ -asso 3: Avaliao de 1ual pro/eto apresenta menor risco

Anlise:O pro/eto G apresenta um risco menor! 4a avaliao do mercado mais fcil prever

os retornos, pois a volatilidade geralmente baixa!

4 Eta!a 3: Avaliao de ,tulos:

O valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros! 7ssa

regra pode ser aplicada a 1ual1uer ativo financeiro, inclusive os t5tulos! @nforma2es

encontradas nos certificados de t5tulos?

,aa de cu!o5> a 1uantia de /uros a ser paga estabelecida em cada certificado dot5tulo!

+


10/21

'ata de venci5ento> a data em 1ue o emissor deve pagar ao investidor o valor de

face do t5tulo, li1uidando, assim, o dbito!

>alor de ;ace Q o valor do t5tulo na data do seu vencimento!

Nuando estes dados esto dispon5veis, o valor do t5tulo pode ser facilmente

determinado!

Objetivos:estabelecer o valor de mercado da empresa ou o preo das a2es negociadas ou a

serem negociadas pela empresa no mercado!

Avaliao importante por1ue atravs dela 1ue se verifica se os administradores

esto aumentando a ri1ue0a dos proprietrios da empresa!

Os processos de avaliao podem ser empregados para 1ual1uer ativo > im3veis,fbricas, m1uinas e e1uipamentos, /a0idas minerais, fa0endas, t5tulos e a2es!

Funda5entos da Avaliao

Avaliao: o processo 1ue une risco e retorno para determinar o valor de um ativo! Ctili0a

as tcnicas do valor do dinheiro no tempo e os conceitos de risco e retorno!

-rinci!ais Fatores no -rocesso de Avaliao:

Fluxos de caixa Timing 9per5odos de ocorrncia dos fluxos de caixa: Betorno exigido 9risco:

Exemplo:Cm investidor dese/a estimar o valor dos ativos 1ue possui, considerando?

A: As a2es da empresa ;onstante .IA promete pagar dividendos de B *(( por ano,

indefinidamente, a taxa de desconto de ')D a!a!

G: Cma /a0ida mineral promete um fluxo de caixa de B )!((( no final de um ano B

"!((( no final de dois anos e B '(!((( no final de 1uatro anos! A taxa de desconto

de )(D a!a!

;: 7spera vender um 1uadro de um pintor da1ui a cinco anos por B !(((! A taxa de

desconto de '#D a!a!

Modelo Csico de Avaliao

Valor do Ativo: o valor presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados, durante um

per5odo de tempo relevante, considerada uma taxa de desconto apropriada!

'(


11/21

:'9!!!

:'9:'9 )

)

'

'

(

k

FCn

k

FC

k

FCV

n+

++

+

+

+

=

E(H valor do ativo no tempo 0ero

;m H fluxo de caixa esperado no final do per5odo n

R H retorno exigido apropriado 9taxa de desconto:

n H per5odo de tempo relevante

E(H SF;'9FLE-R,':UJ F;)9FLE-R,):UJ!!!J F;n9FLE-R,n:UV

Os administradores de empresas, principalmente os da rea financeira, independente

do porte da empresa e do segmento de mercado a 1ue pertence, iro se defrontar com algum

tipo de t5tulo de divida ou ao para avaliarem!

.egundo o professor aWrence Pitman, avaliao consiste em calcular o valor de um

ativo numa determinada data! Tal processo, aparentemente simples, costuma ser baseado no

nos conceitos de valor do dinheiro no tempo e de risco de retorno, o 1ue o torna um pouco

mais complexo, pois envolve outras variveis externas 1ue necessitam ser mensuradas!

7ntre os elementos principais envolvidos est o retorno do ativoKbaseado no fluxo de

caixa 1ue se espera do ativo durante o per5odo em 1ue for detida a sua propriedade! Alm do

retorno, tem 1ue ser analisada a distribuio do fluxo ao longo do tempo, o chamado ti5ingK

pois um retorno esperado elevado, mas somente ao termino do per5odo, poder ser menos

atrativo do 1ue em um retorno menor, mas distribu5do ao longo de todo o per5odo! A

con/uno desses elementos nos fornecer o retorno es!erado do ativo!

-orm um determinado n5vel de risco 1ue venha ser associado a um retorno esperado

poder exercer enorme influncia no valor do ativo! =essa forma, a con/uno do risco com o

retorno esperado torna>se pea fundamental na atribuio de valor ao ativo em 1uesto!

Cm modelo mais difundidos de precificao de ativos, o ;apital Asset -incing Model

9;A-M:, afirma 1ue o retorno esperado de um t5tulo est positivamente e linearmente

relacionado ao %eta do t5tulo, sendo ele a medida apropriada do risco no contexto de mercado!

4as se2es precedentes, o valor de um ativo foi definido como o valor presente de uma renda

futura! -ortanto o ;A-M pode ser usado para estimar a taxa re1uerida de retorno para

avaliao de uma ao ordinria!

A f3rmula do ;A-M ? Ks H Bf + (Km !f"

''


12/21

7m 1ue?

Ks H Taxa re1uerida de retorno

Bf H Taxa livre de risco

X H coeficiente beta da companhia

Km H retorno de carteira de mercado

Ks H BfJ Y 9Bm Q Bf: H

4$-asso )

;alcular o Betorno esperado 9Ks: para esses investimentos, por meio do modelo de Pordon

para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes alternativas?

Companhia A:o beta ',#, o retorno da carteira de mercado de '"D, t5tulo do governo

rende atualmente +,%#D, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimentode dividendos de $D, e os investidores espera receber B $,(( de dividendos por ao no

pr3ximo ano!

=' H $

g H $D

Ks H Z

Bf H +,%#D

Y H ',#

Km H '"D

Ks H Bf J Y 9Km > Bf:

Ks H (,(+%# J ',# 9(,'" > (,(+%#:

Ks H (,(+%# J (,($*%#

Ks H (,'$'* '$,'*D

-o H =' I Ks Q g

-o H $ I (,'$'* Q (,($ H #+,)*

Companhia Z:tem um beta de (, +, o retorno da carteira de mercado de '"D, t5tulo do

governo rende atualmente +,%#D, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de

crescimento de dividendos de #D, e os investidores esperam receber B &,(( de dividendos

por ao no pr3ximo ano!

')


13/21

=' H &

g H #D

Ks H Z

Bf H +,%#D

Y H (,+

Km H '"D

Ks H Bf J Y 9Km > Bf:

Ks H (,(+%# J (,+ 9(,'" > (,(+%#:

Ks H (,(+%# J (,(*&)#

Ks H (,'*#& '*,#&D

-o H =' I Ks Q g

-o H & I (,'*#& Q (,(# H +*,)+

4)-asso 3

A ;ompanhia [ anunciou 1ue os dividendos da empresa crescero a taxa de '&D durante os

pr3ximos trs anos, e ap3s esse pra0o, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas %D! O

dividendo anual por ao dever ser B ",((! .upondo taxa de retorno de '#D, 1ual o preo

mais alto oferecido aos acionistas ordinriosZ

= H "

g H '&D I %D

Ks H '#D

Ef H - 9' J i:

Ef H " 9' J (,'&: H ",%)- H Ef I 9' J i:

Ano RE/'A ,ALA RE=ER.'A 'E

RE,2R/2 $#N

>- 'A RE/'A

$ =' H ",%) 9' J (,'#:\ B ",'() =) H #,#% 9' J (,'#:] B ",)'3 =* H $,#% 9' J (,'#:^ B ",*)

-* H &%,&%

9' J (,'#:^

'*


14/21

B #%,%%

E- TOTA H B %(,"'

43-asso 4Avaliar dois pro/etos industriais independentes, cu/o investimento inicial para o -ro/eto A de

B '!)((!(((,(( e para o -ro/eto G de B '!#$(!(((,((! A -ro/eo para '( anos, com

taxa m5nima de atratividade de '(,%#D a!a! ;alcule a viabilidade por meio do Ealor -resente

i1uido, Taxa @nterna de Betorno e _ndice de ucratividade dos pro/etos!

MBtodos de 2ra5ento de a!ital se5 risco

PROJETO A

Ano

Fluo de caia

ROG ,MA >- ,.R

' '!)((!(((,(( '(,%#D '!(&*!#)',"# ''(,$+D

) '!)((!(((,(( '(,%#D +%&!*"&,+* ')),'"D

* '!)((!(((,(( '(,%#D &&*!*,&" '*#,D

" '!)((!(((,(( '(,%#D %+%!$*&,&$ '#(,"*D

# '!)((!(((,(( '(,%#D %)(!)'#,$& '$$,$'D$ '!)((!(((,(( '(,%#D $#(!(*(,%$ '&",$(D

% '!)((!(((,(( '(,%#D #&%!',)( )(",*$D

& '!)((!(((,(( '(,%#D #*(!'&+,&( ))$,**D

+ '!)((!(((,(( '(,%#D "%&!%)$,$& )#(,$$D

'( '!)((!(((,(( '(,%#D "*)!)#&, )%%,$'D

>-" #!+%"!#(',)#

%!'"'!#(',)

PROJETO B

Ano

Fluo de caia

ROG ,MA >-ROG ,.R

' '!#$(!(((,(( '(,%#D '!"(&!#%%,&& ''(,$+D

) '!#$(!(((,(( '(,%#D '!)%$!%"#,*$ ')),'"D

* '!#$(!(((,(( '(,%#D '!'"&!"((,#$ '*#,D

'"


15/21

" '!#$(!(((,(( '(,%#D '!(*$!+*(,#) '#(,"*D

# '!#$(!(((,(( '(,%#D +*$!)&(,*& '$$,$'D

$ '!#$(!(((,(( '(,%#D &"#!*++,&+ '&",$(D

% '!#$(!(((,(( '(,%#D %$*!*"(,%$ )(",*$D

& '!#$(!(((,(( '(,%#D $&+!)"$,%" ))$,**D

+ '!#$(!(((,(( '(,%#D $))!*"",$& )#(,$$D

'( '!#$(!(((,(( '(,%#D #$'!+*$,#' )%%,$'D

>-" %!%)+!)(*,)&

+!)&+!)(*,)&

Con#l$s%o: ;alculado a viabilidade dos dois pro/etos chegou>se a concluso de 1ue o -ro/eto

A sem d`vidas o mais vivel e lucrativo! -ois a T@B 9taxa interna de retorno: maior 1ue a

TMA 9taxa m5nima de atratividade: um E- 9valor presente l51uido: positivo!

# Eta!a 4: MBtodos de 2ra5ento de a!ital: co5 risco

Cm investimento chamado livre de risco se o seu retorno e estvel e confivel! Os

investidores geralmente consideram as letras do tesouro, emitidos pelo governo norte>

americano, como um investimento livre de risco!

4o h pro/etos de risco em oramento de capital! Os fluxos de caixa futuros de um

pro/eto inesperadamente podem aumentar ou diminuir! A perda de participao no mercado,

aumento no custo de financiamento so fatores 1ue podem redu0ir os fluxos de caixa! A

principal tarefa do analista de investimento selecionar pro/etos sob condi2es de incerte0a,

/ 1ue h risco no oramento de capital!

Risco4o h pro/eto livres de B@.;O, por1ue os fluxos de caixa futuros de um pro/eto,

inesperadamente, podem aumentar ou diminuir!

7xistem muitos fatores 1ue podem redu0ir os fluxos de caixa esperados?

-erdas de participao no mercado, aumento no custo dos produtos vendidos, novas

regulamenta2es ambientais, aumento no custo de financiamento!

"ivre de Risco

'#


16/21

Os investidores geralmente consideram as letras do tesouro, emitidas pelo governo

norte>americano, como um investimento livre de risco, sobretudo por1ue tm retornos certos e

garantidos!

ertePa

< a de separar a durao dos fluxos de caixa de seu risco!

Os fluxos de caixa so convertidos em fluxos de caixa sem risco 9 certos :, 1ue so

descontados, ento, pela taxa livre de rico!

Sensi%ilidade

< um estudo de @-T7.7. ou .C-O.@7.

Eoc pode estudar interessado em saber o 1ue acontece ao E- de um pro/eto se o

fluxo de caixa crescer '(D, )(D ou *(D cada ano! 7sses so os tipos de perguntas 1ue o

analista financeiro elabora 1uando 1uer mensurar o risco de um pro/eto utili0ando anlise de

sensibilidade!

A-M

O seu calculo muito simples se o retorno sobre um ativo livre de risco, o beta, 9 :

da ao ou da carteira, e o retorno sobre a carteira do mercado forem conhecidos!7sse mtodo considera um pro/eto como sendo uma ao, argumentando 1ue o retorno

de um pro/eto est ligado ao retorno dos ativos totais da companhia, ou ao retorno de todo um

setor!

Si5ulao

;omo os fluxos de caixa ou taxa de desconto 1ue existiro de fato no futuro no so

conhecidos, admitem>se vrios fluxos de caixa e taxas de desconto, e os resultados so

estudados! 7sses casos baseados em hip3teses so chamados eventos simulados! .o usadospara estudar os E-s e as T@Bs de um pro/eto para diferentes fluxos de caixa com diferentes

taxas de investimentos!

.n;lao

Nuando a inflao aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperados diminui! .e o

analista no a/ustar os fluxos de caixa ao risco da inflao, o E- ou a T@B podem ficar

artificialmente altos!

-or tanto, as tcnicas de oramentos de capital 1ue ignoram a inflao esto sempre

desa/ustadas! ;omo a inflao, provavelmente, est se tornando um problema econ8mico

'$


17/21

permanente, toda ve0 1ue uma deciso importante for tomada deve>se plane/ar como lidar

com ela!

;omo tratar com a inflao em oramento de capitalZ

A resposta 1ue se deve a/ustar tanto o fluxo de caixa como a taxa de desconto 6 taxa

anual de inflao!

#$-asso )

=iscutir sobre a importncia da avaliao dos riscos nas tomadas de decis2es dos ativos,

resolvendo o seguinte estudo de caso?

'! Fa0er uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando 1ue os fluxos de

caixa do -ro/eto se/am de B %(!(((,(( para os trs primeiros anos e B '*(!(((,(( para

os dois `ltimos anos! O pro/eto tem fluxos esperados de B '&(!(((,(( para os trs

primeiros anos e de B '*(!(((,(( para os dois `ltimos anos! Nual pro/eto o mais arriscado

se a taxa de desconto mudar de '(D para '"DZ

&rojeto '

Ano F; FE- 9'(D: FE- 9'"D: F; 9'(D: F; 9'"D:

' B %(!(((,(( (,+(+ (,&%% B $*!$*(,(( B $'!*+(,(() B %(!(((,(( (,&)$ (,%$+ B #%!&)(,(( B #*!&*(,((

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&rotejo

Ano F; FE- 9'(D: FE- 9'"D: F; 9'(D: F; 9'"D:

' B '&(!(((,(( (,+(+ (,&%% B '$*!$)(,(( B '#%!&$(,((

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18/21

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A.H##%!(((,(( A.H#()!)'(,((

)ensibilidade

&rojeto ' &rojeto

B )&*!#"(,((

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B )"$!+((,(( B #()!)'(,((

jD >'),+)D jD >+,&"D

)! .upor 1ue voc dese/e encontrar o E- de um pro/eto, mas no tem ideia de 1ual taxa de

desconto utili0ar! Eoc sabe, entretanto, 1ue o beta da companhia ',#, a taxa livre de risco

&D, e o retorno da carteira de mercado, tal como o =oW Lones, de '$D! Eoc acredita

tambm 1ue o risco do pro/eto no muito diferente do risco de outras companhias! Avaliar o

n5vel de risco para esse investimento!

K. H BF J 9KM Q BF : YK. H (,(& J 9(,'$ Q (,(&: ',#

K. H (,(& J (,(& ',#

K. H (,(& J (,')

K. H (,)(

K. H )(D

#)-asso 3

;alcular a Eiabilidade 1ue a ;ompanhia =oce .abor traou para cinco simula2es sobre os

pro/etos , [, e !

&rojetos da Compan*ia o#e )abor

&rojeto ' &rojeto , &rojeto

Ano E- =esvio -adro E- =esvio -adro E- =esvio -adro

' B )((,(( ') B '#(,(( *" B )#(,(( '(

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* B "((,(( )' B "#(,(( )% B "*(,(( #"

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19/21

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&rojeto V&-.) &.) COEF

B "((,(( )(,$ #D

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B "&",(( "#,& +D

6oncluso

;onclui>se 1ue a administrao financeira responsvel por todo o plane/amento

financeiro da empresa, estando sob sua responsabilidade a coleta de dados e controle dos

mesmos, atravs da contabilidade financeira, sendo poss5vel analisar a situao e os lucros daempresa em determinado per5odo, bem como as receitas, despesas e custos 1ue a empresa

apresenta! 7st tambm sob a responsabilidade do administrador financeiro a tomada de

deciso relativa 6s melhores op2es de investimentos e controle das despesas e custos, para

1ue se/a gerado o retorno exigido pelos acionistas, sendo este o principal ob/etivo do

administrador financeiro? alcanar os retornos exigidos pelos acionistas, utili0ando todas as

ferramentas e mtodos dispon5veis para alcanar a eficincia e eficcia!

-ara 1ue este ob/etivo se/a alcanado, o administrador deve ter conhecimento arespeito de todos os integrantes do mercado e tambm sobre todos os fatores 1ue podem

'+


20/21

tornar inviveis os seus investimentos! Cm fator 1ue deve ser muito bem observado o tempo

e sua interferncia no dinheiro, pois a moeda no ter o mesmo valor em per5odos diferentes!

7Re;erencias Ci%liogr;icas

PBO--7@, A! A!Administrao Financeira! *! 7d! .o -aulo? 7ditora .araiva )('(! -T)("!

A..AF 47TO, Alexandre!Mercado Financeiro! %k 7d! .o -aulo? Atlas! )(($

G7..A=A, Octavio! O Mercado de Derivativos FinanceirosBio de Laneiro? Becord, )(((

P@TMA4, aWrence L! Princ!pios de Administrao Financeira 7ssencial -orto Alegre

GooRman, )(('!

BO.., .tephen A, 7.T7BF@7=, Bandolph , LAFF7, Leffre F! Administrao

Financeira! .o -aulo? Atlas, '++#!-T!

)(


21/21

KC.T7B, 7dison 4OPA;, 4ilson =ann! F$ndamentos bsi#os da Administra/%o

Finan#eira0 =ispon5vel em?

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PAMA, Benata MOCBA, Puimaro O@E7@BA, Osmar Francisco de! =ispon5vel em?

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! Acesso em? '' de setembro de )('"!

=ispon5vel em? WWW!portal>gestao!comIslideshoWImanagementIitemI$"'">1ual>e>a>

relao>risco>e>retornoZ!html Acesso em '' de .etembro de )('"!
https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1Uhttps://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1Uhttps://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGMhttp://www.bcb.gov.br/?SELICTAXAhttp://www.portal-gestao.com/slideshow/management/item/6414-qual-e-a-rela%C3%A7%C3%A3o-risco-e-retorno?.htmlhttp://www.portal-gestao.com/slideshow/management/item/6414-qual-e-a-rela%C3%A7%C3%A3o-risco-e-retorno?.htmlhttps://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1Uhttps://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGMhttp://www.bcb.gov.br/?SELICTAXAhttp://www.portal-gestao.com/slideshow/management/item/6414-qual-e-a-rela%C3%A7%C3%A3o-risco-e-retorno?.htmlhttp://www.portal-gestao.com/slideshow/management/item/6414-qual-e-a-rela%C3%A7%C3%A3o-risco-e-retorno?.html

Atps de Administração Financeira e Orçamen taria.doc

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