Atps de Analise de Investimentos 07042015
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Transcript of Atps de Analise de Investimentos 07042015
Universidade Anhanguera de Guarulhos – UNIDERP
Centro de Educação a Distância
Atividade Prática Supervisionada
CIÊNCIAS CONTÁBEIS
Disciplina: Analise de Investimentos
TUTOR PRESENCIAL: Rodrigo Pires Lopes
Felipe Dias de Aquino RA: 6787403616
Josiel da Silva Santos RA: 6506279164
Marcelo Rodrigues Piris RA: 1299517270
Renato Raimundo de Sousa RA: 6942009545
Cristina Augusta da Silva RA: 9419574878
GUARULHOS / SP
ABRIL 2015
Sumário1. Tipos de Investimentos.......................................................................................................................4
1.1. Definição do ramo a ser investido.............................................................................................5
1.2. Produtos & Serviços..................................................................................................................5
1.2.1. Produtos..............................................................................................................................5
1.2.2. Serviços...............................................................................................................................6
2. Fluxo de Caixa................................................................................................................................6
2.1. O conceito de competência (econômico)...................................................................................7
2.2.O conceito de caixa (financeiro)................................................................................................7
2.3.Investimento inicial ou nos períodos iniciais:...........................................................................8
2.4.Retornos de caixa do Investimento:..........................................................................................8
2.3. Valores residuais:......................................................................................................................8
3.Taxa de SELIC – Sistema Especial de Liquidação e de Custódia.........................................................8
4 O Efeito da Inflação na Análise de Investimento........................................................................10
5. Conclusão.........................................................................................................................................13
6. Referencias Bibliográficas.................................................................................................................14
6.1 Referencias Eletrônicas............................................................................................................14
INTRODUÇÃO
O objetivo desse trabalho é expandir as características da análise de investimento, assim
como, as formas e ferramentas utilizadas com esse propósito. Embora existam diversas
técnicas para análise de investimento, ate-se-á às mais difundidas na bibliografia especifica e
mais utilizadas pelos gestores financeiros.
A análise de investimento reside no emprego de técnicas oriundas dos princípios financeiros
com o objetivo de identificar a melhor opção entre diferentes possibilidades de investimento.
Tecnicamente a analise se fundamenta em equações que tenha como objetivo especifico
identificar e mensurar se existe ou não viabilidade em um determinado investimento, ou seja,
se existe ou não rentabilidade e, caso exista, quão rentável o é.
Sendo assim, é correto afirmar que a análise de investimento consiste em uma ferramenta
fundamentada e indispensável ao investidor como o propósito de demonstrar se pode ou não
realizar o investimento em questão. Isso se faz importante uma vez que pode minimizar os
riscos da operação.
A análise de investimentos envolve também decisões de aplicação de recursos com prazos
longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos proprietários
desse capital.
O orçamento de capital é um processo que envolve a seleção de projetos de investimento e a
quantificação dos recursos a serem empregados e busca responder a questões como:
1. O projeto vai se pagar?
2. O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminuí-la?
3. Esta é a melhor alternativa de investimentos?
O orçamento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que serão obtidos com
o projeto de análise. As previsões de investimentos em ativos, de vendas, também de preços,
de custos e despesas devem ser elaboradas da forma mais realista a acurada possível.
De qualquer modo, a incerteza em orçamentos de capital é elevada, pois envolve cenários
econômicos e políticos de longo prazo.
1. Tipos de Investimentos
“O investimento é um termo originado da economia, que significa “utilizar recursos
disponíveis, no tempo presente, para criar ou gerar novos recursos no futuro” (OLIVO, 2013,
p. 16 – PLT 673)”. Os investimentos são muito importantes tanto para pessoa física como
para jurídica, pois é algo a ser valorizado após um determinado período, trazendo benefícios a
um curto ou longo prazo.
Os investimentos podem ser divididos em três grandes categorias, são elas:
Investimentos Públicos: àqueles em que os governos ou entidades disponibilizam recursos a
fim de beneficiar o bem estar social, como por exemplo: escolas, rede de saneamento básico,
hospitais, etc. Geralmente, estes investimentos não priorizam os retornos monetários.
Investimentos Privados: são os recursos disponibilizados por empresas ou pessoas físicas de
direito privado com a finalidade de gerar retorno aos sócios ou investidores. Este tipo de
investimentos são os que mais geram empregos na sociedade. Exemplos: lojas de varejo ou
atacado, empresas particulares, prestação de serviços, entre outros.
Investimentos Mistos: são aqueles que são gerenciados pelo governo ou entidades públicas
em parceria com empresas privadas. Um exemplo disso é o Banco do Brasil, onde a empresa
particular mais o governo geram bem-estar a sociedade.
Investimentos têm uma grande importância para a economia de um país e também para a
própria sobrevivência das organizações, seja ela privada, pública ou mista. Investimentos
ajudam no aumento do PIB (Produto Interno Bruto), e pelo menos em dois aspectos nas
organizações, expansão e reposição de capital.
Para investir administrador deve levar em consideração três aspectos básicos:
Econômico: É considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse aspecto deve
o administrador escolher a opção com menos risco para a organização e de maior retorno.
Financeiro: O administrador deve levar em conta a disponibilidade de recursos da própria
organização ou de financiamentos.
Ambiente empresarial: São considerações políticas, sociais e culturais que afetam o
investimento.
1.1. Definição do ramo a ser investido
A Empresa é uma loja de fábrica de roupas femininas, que busca proporcionar uma maior
inteiração ao público feminino e o mundo da moda. A principal atividade é produzir e
comercializar roupas: casual, trabalho e festa. Com o objetivo de prestar um serviço
específico de consultoria de moda atual, com um ambiente interativo, onde as clientes
possam, além de serem instruídas por especialistas em moda, também visualizarem
virtualmente como ficaria com as roupas, através das novas ferramentas de internet.
A loja de roupas femininas ingressa no mercado a partir de agora, com o propósito de trazer a
seus clientes mais comodidade, conforto e inovações nas suas compras. Vendendo calças,
blusas, vestidos, shorts, saias, lingerie e biquínis. A loja visa atender a maioria dos públicos,
mas seu foco principal são os manequins 34 aos 48. A inovação estratégica da loja é atender
seus clientes de forma diferenciada, fornecendo showrooms domiciliares quando requisitados;
ajustes nas peças são feitos na hora por nossa costureira, além de oferecer consultas no
software da empresa, (software especialmente criado para a prova de roupas de uma forma
virtual).
A loja busca seu sucesso e lugar no mercado através das suas novidades, marcas
conceituadas, promoções, e atendimento especial. Os fatores críticos de sucesso da empresa
são o bom atendimento, os preços equilibrados com o mercado e as condições de pagamento
da loja
1.2. Produtos & Serviços
1.2.1. ProdutosAs roupas comercializadas são de extremo bom gosto trazendo tendências atuais da moda.
Segmentação:
Casual
Roupas mais descontraídas, para serem usadas durante o dia e nos finais de semana, para
passeios, programas de lazer, e outros.
Trabalho
Roupas apropriadas para usar no ambiente de trabalho, como blusas com decotes discretos,
calças sociais, terninhos entre outros.
Festa
Roupas adequadas para ocasiões como festas, danceterias, coquetéis, shows etc.
1.2.2. Serviços
- Consultoria de moda: Onde as clientes poderão contar com a consultoria de moda da equipe
da empresa a preços mais acessíveis.
- Palestras e workshops sobre tendências da moda, imagem pessoal, estilo próprio, etc.
- Estímulo para que as clientes identifiquem seu estilo pessoal e adéquem às tendências
atuais.
2. Fluxo de Caixa
À situação real do mercado.
Com o controle do fluxo de caixa é possível antecipar decisões sobre o fluxo financiamento
“Todas as principais técnicas de análise de investimentos se baseiam no conceito de fluxo de
caixa” (OLIVO, 2013, p. 33 – PLT 673).
Independentemente do ramo de atividade que a organização siga porte ou setor, o fluxo de
caixa deve ser utilizado na análise dos investimentos.
Para, Santi Filho (2004) “é possível que uma empresa vá à falência mesmo apresentando um
lucro líquido e um bom retorno sobre investimentos. O que acaba com a maioria das empresas
que fracassam é o péssimo fluxo de caixa”.
O fluxo de caixa trata-se de uma estimativa futura, porém é necessário uma assim uma análise
para verificar se o projeto é viável ou não, assim as estimativas podem ser alteradas de acordo
com o desenvolvimento do projeto, tornando as previsões de fluxos futuros ainda mais
próximo o e capacidade de pagamentos futuros.
Um bom fluxo de caixa permite ao investidor reconhecer seus momentos potencialmente
positivos e negativos para investimentos em outros projetos que também poderão trazer bons
retornos para a empresa.
A importância do fluxo de caixa ainda é desconhecida por muitos empresários, por isso
muitosnão são beneficiados pela praticidade e segurança oferecidos por esse meio de analise,
porém, devido a sua praticidade até mesmo as pequenas empresas podem adotar esse meio de
analise, trazendo resultados positivos para o negócio.
Quanto mais o administrador ou investidor puder conhecer seu empreendimento ou
investimento melhor ele estará diante da concorrência no mercado globalizado, por meio da
previsão do fluxo de caixa vários métodos hoje são desenvolvidos para analisar a viabilidade
de projetos e conhecer, antecipadamente, se esse projeto é uma boa escolha.
O lucro contábil não pode ser utilizado nessas analises, pois contabilizam valores que já foram
transcorridos, dessa forma, se o projeto fosse analisado a partir desse método, o investidor
conheceria seus resultados somente após a ocorrência dos mesmos.
2.1. O conceito de competência (econômico)
Éo conceito utilizado nas demonstrações financeiras (Balanço Patrimonial e DRE) e adotado
pela contabilidade (Controladoria). Esse conceito implica considerar os valores por
apropriação, ou seja, a referência é quando há a ocorrência do fato gerador do valor, a que
período de tempo ele compete (daí o nome princípio de competência).
2.2. O conceito de caixa (financeiro)
É o conceito utilizado para o gerenciamento das operações diárias da empresa e no fluxo de
caixa. Esse conceito é adotado pela tesouraria da empresa e implica considerar os valores por
data de pagamento ou recebimento (entrada e saída de caixa), independente de quando foram
gerados.
Os fluxos de caixa relevantes são utilizados para análise dos projetos eapresentam um formato
padrão que segue a seguinte estrutura.
2.3. Investimento inicial ou nos períodos iniciais:
São as saídas de caixa, que levarão sinal negativo, utilizados para dar início ao projeto, podem
ser bens físicos ou capital de giro.
2.4. Retornos de caixa do Investimento:
São as rendas advindas do projeto, que irão gerar fluxos de caixa positivos.
2.3. Valores residuais:
São valores, normalmente positivos, que ocorrem ao final do investimento, com sua venda ou
vantagem adquirida.
a. Fluxo de Caixa Relevante
43.728,3 43.728,33 43.728,33 43.728,33 43.728,330
R$ 63.506,58
O fluxo de caixa relevante, mostra no ano zero (ano inicial) o valor do investimento
para a abertura da organização na quantia de R$ 63.506,58, por representar uma saída de
caixa à seta está voltada para baixo. Nos seguintes anos, temos os valores das entradas, o
retorno de caixa de cada período, por isso as setas estão voltadas para cima. Os valores estão
descritos na tabela abaixo.
Outro ponto importante, é que não consta o valor residual, visto que nenhum ativo da
loja foi vendido e não houve vantagens tributárias.
Valor do Lucro Líquido Anual Depreciação Fluxo de caixa Relevante
Ano Valor Ano Valor Ano0 63.506,58-R$ 0 0 63.506,58-R$ 1 41.630,52R$ 1 2.097,81R$ 1 43.728,33R$ 2 42.879,44R$ 2 2.097,81R$ 2 44.977,25R$ 3 44.165,82R$ 3 2.097,81R$ 3 46.263,63R$ 4 45.490,79R$ 4 1.171,14R$ 4 46.661,93R$ 5 46.855,52R$ 5 1.171,14R$ 5 48.026,66R$
Fonte: O Autor
A tabela acima evidencia o valor do lucro líquido da empresa nos anos 1° ao 5°, bem
como o valor da depreciação de cada ano e o valor do fluxo de caixa do período
correspondente. De modo que, para calcular o fluxo de caixa do 1° ano somamos o lucro
líquido de R$ 41.630,52 ao valor da depreciação do período de R$ 2.097,81 chegando à
quantia de R$ 43.728,33.
3. Taxa de SELIC – Sistema Especial de Liquidação e de Custódia
Define-se Taxa Selic como a taxa média ajustada dos financiamentos diários apurados no
Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic) para títulos federais. Para fins de
cálculo da taxa, são considerados os financiamentos diários relativos às operações registradas
e liquidadas no próprio Selic e em sistemas operados por câmaras ou prestadores de serviços
de compensação e de liquidação (art. 1° da Circular n° 2.900, de 24 de junho de 1999, com a
alteração introduzida pelo art. 1° da Circular n° 3.119, de 18 de abril de 2002).
A taxa Selic é usada pelo governo Federal como uma forma de controlar a inflação. Essa taxa
consiste em uma média de juros que o governo brasileiro paga por empréstimos feitos em
bancos.
Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois terão mais
lucro, e com essa preferência não sobracredito para emprestar ao consumidor, assim
combatendo a inflação, que é o excesso de dinheiro em circulação.
Já quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por gerar um
lucro maior.
Além de controlar a inflação a Selic também rege o aumento ou a queda de juros para o
consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores também
aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos
consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulação.
A taxa Selic se torna importante para o país porque também é capaz de regular o investimento
nos títulos brasileiros, quando a taxa Selic está em alta atrai mais investimentos estrangeiros,
pois os juros serão maiores.
O Banco Central do Brasil é o responsável pela regulação da Selic.
Taxa SELIC atualizada 12,15% a.a.
Data Taxa (%a.a.)
Fator diário
Base de cálculo (R$)
EstatísticasMédia Mediana Mod
aDesvio padrão
Índice de
curtose25/02/2015 12,15 1,00045513 411.245.974.110,94 12,15 12,14 12,15 0,02 299,60
4. O Efeito da Inflação na Análise de Investimento.
A inflação é definida como o aumento continuo e generalizado dos preços na economia. Esse é um processo conhecido como “Processo Inflacionário”, que se estende a todos os bens econômicos.
A inflação é medida pelos chamados índices de preços. Esses Índices são a média ponderada dos preços de uma cesta de bens escolhidos, em determinado período (normalmente mensal) e em certas regiões (no Brasil, geralmente, nas principais capitais) A inflação é medida como o aumento do índice de preços, isto é, o aumento dos preços da cesta de bens. Há basicamente, dois tipos de índice de preços:
Índice Gerais de Preço (IGP)
Índice de Preços ao Consumidor (IPC)
Índice Gerais de Preço (IGP): São índices que buscam medir a inflação como um conceito amplo na economia, envolvendo preços de atacado, de varejo e de construção Civil.
Já o Índice de Preços ao Consumidor (IPC): são os índices que buscam medir a inflação do varejo que atinge, diretamente, os consumidores (Pessoas Físicas).
É comum os estudos de viabilidade econômica serem elaborados a preços constantes, com o
pressuposto de que a inflação afeta de igual modo todos os preços e custos.
Apesar dos preços evoluírem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido em consideração quando se estimam os fluxos financeiros a preços correntes - isto é quando se considera o impacto da inflação no processo de estimação -, é comum assumir-se, por comodismo ou por falta de informação detalhada, uma taxa indiferenciada de inflação para todos os custos e proveitos de um determinado período.
a. O Imposto de renda e a Depreciação.
A Depreciação e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um investimento, dependendo das situações em análise. Esses efeitos devem ser levados sempre em consideração pelo investidor. A seguir dois conceitos básicos para entendermos melhor:
Imposto de Renda: o imposto de renda é um tributo cobrado na maioria dos países
do mundo: esse tributo tem como base de cálculo normalmente o lucro contábil, ou
seja, a diferença entre receitas e custos/despesas. Na alise de investimentos, contudo,
não estamos preocupados com o lucro contábil, mas com o fluxo de caixa gerado
pelo projeto de investimento.
Depreciação: a depreciação é uma despesa contábil que reconhece que um ativo
perde valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o
lucro operacional e, portanto diminui a base de cálculo do imposto de renda.
Contudo, essa é uma despesa chamada de “não caixa”, ou seja, não há fluxo de caixa
negativo, saída de dinheiro o caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a
análise de investimento se preocupa com o fluxo de caixa, e não com resultados
contábeis.
O que realmente importa para as empresas, quando se trata de uma Análise de Investimentos,
é o que se ganha após os impostos, ou seja, todo lucro, ou receita adquirida depois de pago
todos os impostos.
Quando se trata de carga tributária podemos dizer que ela representa um bônus real, cujo
efeito é o de reduzir o valor dos fluxos monetários resultantes de um dado investimento. Ou
seja, isso muitas vezes ocasiona a transformação de projetos rentáveis antes da consideração
de sua incidência em antieconômicos quando o imposto de renda for levado em conta.
Portanto, torna-se importante a inclusão do imposto de renda na análise econômica de
projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributável da empresa que, por sua vez, é
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciação, que visam assegurar
condições para a reposição dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessário à
continuidade das operações. Por esta razão, a legislação tributária permite às empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciação para fins de cálculo do
imposto de renda.
Conforme legislação em vigor, o imposto de renda, em geral, é apurado pela aplicação de uma
alíquota de 15% sobre o lucro tributável da empresa. Para lucros tributáveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por mês) é aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que
excede a este limite.
Também incidente sobre o lucro tributável, a contribuição social deve ser considerada na
análise de investimentos. Para empresas industriais a alíquota da contribuição social é de 9%
sobre o lucro tributável.
Nem sempre o lucro contábil é igual ao lucro tributável, ou seja, aquele sobre o qual incide a
alíquota do imposto de renda. Apurado o resultado contábil, a este deverão ser feitos alguns
ajustes, chamados de inclusões ou exclusões.
Conforme análises feitas através dos índices de inflação dos últimos anos calcularam que a
inflação não terá um efeito negativo em nosso projeto.
Hoje se calculando sobre uma inflação de 5% ao ano em cinco anos teríamos uma inflação
acumulada de aproximadamente 27,63% visto que, a taxa interna de retorno do projeto
apresenta um resultado de: 70,33% o projeto continua sendo atrativo, pois o VPL também
apresenta um valor positivo de 783.900,19 por tanto o projeto torna-se viável para os
próximos 5 anos, Pois a inflação acumulada de 5 anos ainda não fará com que o VPL fique
negativo e não chegará ao valor da taxa interna de retorno.
b. Analise de Sensibilidade
TMA = 20 % MA = 65,06 % a. a
VPL= R$ 72.744,53 VPL= R$ - 11,84
Esta análise de sensibilidade nos mostra o projeto que desenvolvemos apresenta um lucro
bastante atrativo, pois suporta uma grande variação na TMA, sendo assim notamos que para o
VPL ficar negativo é necessário chegar a uma taxa de 65,06 % ao a. a.
Ano Fluxo de Caixa
0 R$ 63.506,58
1 R$ 43.728,33
2 R$ 44.977,25
3 R$ 46.263,63
4 R$ 46.661,93
5 R$ 48.026,66
5. Conclusão
Ao final deste desafio acadêmico concluímos que o investimento tem uma grande importância
para a economia não só de um país como também para a própria sobrevivência das
organizações, seja ela privada, pública ou mista. Podemos notar também que os investimentos
ajudam no aumento do PIB (Produto Interno Bruto), e pelo menos em dois aspectos nas
organizações, expansão e reposição de capital.
Sabemos também que um bom investimento é importante tanto para a pessoa jurídica, como a
física, pois através dela podemos adquiri benefícios a curto ou longo prazo.
Deve-se também entender que um bom administrador deve-se manter atualizado com os
movimentos econômicos da atual situação do Brasil, assim conseguirá evitar danos futuros
com a falta de capital. Com as taxas subindo o consumidor ficará sem dinheiro para
movimentar a economia brasileira, ocasionando problemas financeiros em todos os setores.
Para que não se sinta muito esses impactos a aplicação em fundos de renda fixa pós-fixada
seria uma saída viável se levarmos em consideração a taxa SELIC e a inflação em alta,
poderemos obter um lucro maior através do investimento.
Entretanto, o investimento feito na loja renderá mais lucro do que qualquer outro investimento
em renda fixa, como Caderneta de Poupança, Certificado de Depósito Bancário, Tesouro
Direto e fundos DI. Apesar de as aplicações em Tesouro Direto serem mais rentáveis
atualmente, a empresa ainda assim, ultrapassará os valores estipulados pelas ações.
6. Referências Bibliográficas
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Análise de Investimentos. Nova Edição. Campinas:
Alínea, 2013. PLT 673.
6.1 Referencias Eletrônicas
Franquia Empresa. Como montar uma loja de roupas. Disponível em: <
http://franquiaempresa.com/2011/04/como-montar-uma-loja-de-roupas.html>
Acesso em: 02 março 2015.
DANA, Samy. Compare os investimentos mais seguros. EXAME.com. Disponível em:
Acesso em: 03 março 2015.
ALVES, Antonio. Venda Muito Mais. Disponível em:
<<http://www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?id=149&Categoria=Lucro%3E>>
Acesso em: 01 março 2015.
Diário Oficial da União – Seções I e III. Disponível em:
<<http://www.multilex.com.br/upd_blob/0002/2480.04.2012.pdf>> Acesso em: 01 março
2015.