Avaliação Econômico Financeiro de empresas.Professora Suzana Habitzreuter Muller

- Analisará a Lucratividade de uma empresa, sua margem de lucro.

- Saberá comparar a rentabilidade da empresa e dos empresários.

- Relacionará a produtividade da empresa - investimento usado para obter receita.

- Integrará lucratividade, rentabilidade e produtividade a fim de compor a estrutura de capital de uma empresa

Ao final desta aula você :

Tripé Decisorial – Situação Econômica

Aula 6 Margem x Giro: Lucratividade, Rentabilidade e Produtividade

Tripé de Decisões da Empresa

Tripé Decisorial

Situação Econômica

Situação Financeira Estrutura de Capital

Endividamento

Rentabilidade

Liquidez

Análise a partir da DRE

Demonstração Econômica

Demonstração de cunho Contábil

Eficácia dosgestores em obter resultado positivo

Desempenho da empresa DRE

+

Lucro

Lucratividade

Margem de Lucro

Quanto a empresa ganha por cada real vendido

1ª etapa

Vendas 10.000Lucro BrutoLucro OperacionalLucro Líquido

5.5003.1001.700

Margem Bruta de Lucro =Lucro Bruto

Vendas

= =5.500

10.00055%Para cada $1,00 vendido,

$0,45 é custo e $0,55 é lucro

A

Margem Operacional de Lucro =

Lucro OperacionalVendas

= =3.100

10.00031%

B

Para cada $1,00 vendido, $0,69 é gasto para produzir e distribuir o produto, sobrando como lucro nas operações $0,31

LucratividadeMargem Líquida de Lucro =

Lucro LíquidoVendas

= =1.700

10.00017%

C

Para cada $1,00 vendido, $0,83 são custos e despesas gerais, sobrando para os proprietários $0,17

Margem Líquida Principal Indicador

Margem líquida pequena Margem líquida grande

Ganham na quantidade vendida Vendem menor quantidade

Vendas 10.000Lucro BrutoLucro OperacionalLucro Líquido

5.5003.1001.700

Supermercado, restaurante por quilo, pacote turístico...

Joalheria, hotéis, lojas de conveniência...

RentabilidadeQuanto a empresa foi eficiente em termos de retorno

2ª etapa

Rentabilidade da Empresa =Lucro Líquido

Ativo

= =1.700

16.98010%Para cada $1,00 aplicado no

Ativo, o retorno médio é de $0,10

A

~ Taxa de Retorno sobre Investimento

Payback = 100% / Taxa

Payback = 10 anos

Descamisado $ 100.000

General Motors $ 100.000.000

Investimento Ativo Aplicação

RentabilidadeRentabilidade dos Empresários =

Lucro LíquidoP. Líquido

= =1.7008.500

20%Para cada $1,00 aplicado pelos proprietários, o retorno (lucro) é de $0,20

B

Taxa de Retorno sobre o P. Líquido

Payback = 100% / Taxa

Ativo 16.980 P. Líquido Lucro Líquido8.500 1.700

Payback = 5 anos

Comparação

Índices-padrão

Empresas Concorrentes

Caderneta de Poupança rendendo 10% ao ano

Payback = 100% / Taxa

Payback = 10 anos

Rentabilidade da Empresa X Rentabilidade do Empresário

ROI

Return On Investment

Taxa de Retorno sobre Investimento

TRI

ROE

Return On Equity

Taxa de Retorno sobre Patrimônio LíquidoTRPL

ROI = TRI = Lucro LíquidoAtivo

ROE = TRPL = Lucro LíquidoPatrimônio Líquido

RentabilidadeMedida em Função dos Investimentos

Capital Próprio e Capital de Terceiros

Administração adequada do Ativo =

Donos da Empresa

Retorno do Capital Próprio Investido

Maior Retorno para a Empresa

ExemploNo Ano 1 obteve um lucro de $ 185.162

Empresa Sucesso Ltda.

P. Líquido

Circulante

Total Total 925.744925.744

Capital de Terceiros

Permanente

220.200

705.744

185.100

PASSIVO E PLATIVO

740.644

Banco Oportunista Financiamento = 700.000Crédito por 1 ano, renovável

Se fosse o dono Se fosse o administrador

Ativo Circulante 400.000

Ativo Permanente 300.000

Qual a decisão a ser tomada?

Acréscimo no Lucro 50.000proposta

Análise - EmpresaAtivo Antes Depois Passivo Antes Depois

Circulante 220 + 400 620 Cap. Terceiros 185 + 700 885 Permanente 705 + 300 1.005 Patr. Líquido 740 + 0 740

Total 925 1.625 Total 925 1.625

Administrador Fórmula Antes do empréstimo

Depois do empréstimo Resultado

Liquidez AC / PC 220/185 = 1,19 620/885 = 0,70Piorou

sensivelmente

EndividamentoCT / Passivo

Total185/925 = 20% 885/1.625 = 55% Piorou

Rentabilidade LL / Ativo185/925 = 20%

payback 5 anos185+ 50/1.625 = 14% payback 7,14 anos Piorou

Análise - EmpresárioAtivo Antes Depois Passivo Antes Depois

Circulante 220 + 400 620 Cap. Terceiros 185 + 700 885 Permanente 705 + 300 1.005 Patr. Líquido 740 + 0 740

Total 925 1.625 Total 925 1.625

Empresário

TRPLLL / PL

185/740 = 25% payback 4 anos

185+50/740 = 32% payback 3 anos Melhorou

Administrador Empréstimo não é interessante Proprietário Empréstimo é bom

negócio

Alavancagem Financeira

Produtividade

Giro de Ativo

Quanto os investimentos da empresa geram em vendas

3ª etapa

Vendas 10.000

Produtividade =Vendas

Ativo

= =10.00016.980

0,58Relaciona o quanto de Ativo (investimento) uma empresa usou para obter as suas Vendas

Ativo 16.980

Rotação de Ativo=

Quantifica a eficiência (produtividade) do Ativo da empresa

= =17.00016.980

1,00

Vendas 17.000Ativo 16.980

~

IntegraçãoRentabilidade, lucratividade e produtividade em mesma base4ª etapa

Rentabilidade é obtida maximizando lucratividade e produtividade

ROI = TRI = Lucro LíquidoAtivo

Comparação entre o Investimento (Ativo) e seu retorno (Lucro)

Indicador de Rentabilidade

Integração

Margem de Lucro = Lucro Líquido

Vendas

Quanto maior o preço do produto (menor custo) maior o ganho por unidade

Indicador de Lucratividade

Giro do Ativo = VendasAtivo

Necessidade de vender mais, o ganho quantitativo se dá com um Ativo eficiente

Indicador de Produtividade

IntegraçãoBoa Rentabilidade Preço Quantidade

Lucratividade ProdutividadeX

Ganhar no Preço

Ganhar na Quantidade

Lucro LíquidoVendas

VendasAtivo

Margem de Lucro Giro do Ativo

X

Lucro LíquidoAtivo

= TRI

TRI = Lucro LíquidoAtivo

= Margem de Lucro Giro do AtivoX

Concluindo...Próxima aula:

Índices-Padrão

para Análise

de Empresas

Tripé Decisorial

Situação Financeira Estrutura de Capital

EndividamentoLiquidez

Nesta aula vimos...

Situação Econômica

Rentabilidade

Contabilidade Empresarial

Ênfase sobre a Situação Econômica

Tripé Decisorial

ILUSTRAÇÃO

1º pé:Situação Financeira(capítulo 3)Comparar:

Ativo Circulante com Passivo Circulante

2º pé:Endividamento(Capítulos 2 e 3)

Comparar Capital de Terceiros com o Capital Próprio (PL)3º pé:

Situação Econômica(Capítulo 4)Apurar o Lucro da empresa e avaliar quando foi Capitalizado (+PL)

Como maximizar o lucro, fazer a empresa crescer e ser competitiva?

Toda empresa precisa endividar-se para investir no ativo. Como contrair dívidas sem enfraquecer a empresa?

Como evitar atrasos e liquidar os compromissos em dia?

O objetivo da Contabilidade é prover dados para orientar os usuários na tomada de decisão.

Mas empresas, três ângulos são fundamentais para a tomada de decisão. Chamamos de tripé decisorial:

1º pé: Situação Financeira – O ideal seria, para o comércio e a indústria, que AC > PC, ou seja, os valores a receber fossem maiores que os valores a pagar.

2º pé: Endividamento – Um equilíbrio entre Capital de Terceiros (Passivo Exigível) e Capital Próprio (Patrimônio Líquido) normalmente é recomendável. Boa parte da dívida de Longo Prazo também é interessante.

3º pé: Situação Econômica – Na apuração de resultado espera-se um bom lucro.

Se a parte retida (não distribuída) aumentar o Patrimônio Líquido numa proporção igual ou superior ao crescimento de dívidas (capital de terceiros), teremos uma situação favorável.

Estudo de Caso: Cia Itamar (BP)empresa comercial

• ATIVO• Circulante • Disponível 200• Duplicatas a Receber 300• Estoque 500

1.000Não Circulante

• Real. L.Prazo 100• Permanente • Investimentos 1.000

Imobilizado 500• Intangível 500

2.100 Total 3.100

• PASSIVO• Circulante Fornecedores 100 Impostos a Recolher 1.000 Outras Dívidas 100 1.200• Não Circulante (ELP) Financiamento 1.400• Patrimônio L. Capital 400 Lucros Acumulados 100 500Total 3.100

Situação 1)Financeira e 2)Estrutura de Capital (Endividamento)

Estudo de Caso: Cia Itamar (BP)empresa comercial

f) Você compraria ações desta empresa?

g) A quantidade da dívida é adequada?

h) Quais seria sua atitudes como ADM?

i) Os investimentos dos sócios são satisfatórios?

a) Qual é o CCL?b) A empresa consegue

pagar suas dívidas?c) Atrasa algum tipo de

dívida?d) Como é a qualidade

da dívida?e) As aplicações no

Permanente são sensatas

Ilustração:Cia Itamar

1º pé:Situação Financeira(capítulo 3)Comparar:

Ativo Circulante com Passivo Circulante

2º pé:Endividamento(Capítulos 2 e 3)

Comparar Capital de Terceiros com o Capital Próprio (PL)3º pé:

Situação Econômica(Capítulo 4)Apurar o Lucro da empresa e avaliar quando foi Capitalizado (+PL)

Como maximizar o lucro, fazer a empresa crescer e ser competitiva?

Dívida alta: CT/Pass. g

Pouco Cap. Próprio i

Qualidade de Dívida: Boa, pois ELP>PC d

Ruim: PC > AC b

Atrasa Impostos c e Não tem CGP (200) a

O objetivo da Contabilidade é prover dados para orientar os usuários na tomada de decisão.

Outros:

- Ativo Permanente: elevado; e

- Administrador h: Aumenta AC ou Diminui PC

- Ações: f – S/N ?

Fluxos Econômicos X Financeiros

DCF Fluxos de Caixa• OperacionalReceita (-) Despesas

• InvetimentosAumento e diminuição do Não Circulante

• FinanciamentoInvestidores e Credores

DRE Regime Competência: (Fluxo Contábil)• Receita Gerada(-) Despesas sacrificadasResultado Econômico

Compras e Vendas a PrazoProvisõesDepreciaçãoEquivalênciaPatrimonial

Resultado Contábil

Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC) Método Direto e Indireto

A Demonstração dos Fluxos de Caixa compreende três atividades, a saber:

a) Operacional – envolve as atividades relacionadas com a produção e entrega de bens e serviços, e, normalmente, relaciona-se com as transações que aparecem na DRE;

b) Investimento – relaciona-se, normalmente, com os aumentos e diminuições do ativo Não Circulante (Realizável a Longo Prazo e Ativo Permanente) que a empresa utiliza para produzir bens e serviços.

Exemplos:1) Realizável a Longo Prazo: Empréstimos a Coligadas;2) Ativo Permanente:

- Investimentos: Pagamento pela aquisição de Ações de Outras Companhias.;- Imobilizado: Pagamento pela aquisição de Máquinas e Equipamentos;

- Intangível: Aquisição de Marca e outros Intangíveis

c) Financiamento – relaciona-se com os empréstimos de credores e investidores à entidade.Exemplos: Capital SocialEmpréstimos e Financiamentos Bancários, e Debêntures.

X5 X6

10.000(1.200)

(500) (300)

8.000 (2.400)

5.600(1.200)(1.000)

(1.400)2.000

5002.500(500)

2.000(100)

(200)1.700

15.000(1.800)(1.000)

(200)12.000

(4.000)8.000

(3.000)(2.000)

(1.500)1.5002.3003.800(800)

3.000(100)

(350)2.550

DREReceita Bruta( - ) IPI e ICMS( - ) Devoluções( - ) Descontos Comerciais

Receita Líquida( - ) Custo do Produto VendidoLucro Bruto( - ) Despesas Operacionais De VendasAdministrativasFinanceiras ( - ) Rec. $600; Rec. $1.500Lucro Operacional

( + ) Desp. Rec. Não OperacionaisLucro Antes do I. Renda( - ) I. Renda\Contribuição SocialLucro Depois de I. Renda( - ) Participações Empregados AdministradoresLucro Líquido

Integrar na rentabilidade a lucratividade e a produtividade, numa mesma base, numa mesma fórmula; observar que a rentabilidade é obtida maximizando a lucratividade e a produtividade.

Diferença entre rentabilidade da Empresa e dos proprietários

Vimos que a Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento (Ativo) com o retorno do investimento (Lucro).

Vimos que a Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento dos Sócios no PL com o retorno do investimento (Lucro).

TRI = Lucro Líquido Ativo

TRPL= Lucro Líquido P. L.

Situação Econômica

Balanço Patrimonial: Porto Nacional

• ATIVO• Circulante 20.000• Não Circulante• Real. L.P. 1.000• Permanente 9.000Total 30.000

• PASSIVO• Circulante 15.000• Não Circulante• ELP 3.000• Patrimônio L. 12.000Total 30.000

Tripé:

Situação Financeira 20.000/15.000 = 1,33 (AC/PC)

Endividamento 18.000/30.000 = 60% ( CT/PT)

Rent. Empresa (ROI) 2.550/30.000 = 8,5% (LL/AT)

O Banco “Múltiplos” propõe:

• Um empréstimo de $ 10.000, para um ano, prorrogável.

• O Contador analisou que se 30% for no AC e 70% aplicado no AP, o Lucro seria aumentado em $ 500.

• Você aceitaria este empréstimo:

1) Se fosse dono da empresa?2) Se fosse Administrador?Considere que a empresa distribui

todo o lucro para os donos

Balanço Patrimonial: Porto Nacional• ATIVO• Circulante 20.000

23.000• Real. L.P. 1.000 1.000• Permanente 9.000 16.000Total 30.000 40.000

• PASSIVO• Circulante 15.000 25.000• ELP 3.000 3.000• Patrimônio L. 12.000 12.000Total 30.000 40.000

Tripé:

Situação Financeira 20.000/15.000 = 1,33 depois 23.000/25.000 = 0,92

Endividamento 18.000/30.000 = 60% depois 28.000/40.000 = 70%

Rent. Empresa (ROI) 2.550/30.000 = 8,5% depois 3.050/40.000 = 7,6%

Rent. Sócios (ROE) 2.550/12.000 = 21% depois 3.050/12.000 = 25%

Integrar na rentabilidade a lucratividade e a produtividade, numa mesma base, numa mesma fórmula; observar que a rentabilidade é obtida maximizando a lucratividade e a produtividade.

Vimos que a Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento (Ativo) com o retorno do investimento (Lucro).

Para o sucesso da empresa, quanto maior o preço de seu produto (ou menor o custo), haverá mais ganho nas unidades vendidas. Daí, o esforço para se ganhar na lucratividade:

Por outro lado, há necessidade de se vender muitas unidades, ou seja, ganhar na quantidade. Isso acontece com um Ativo produtivo, eficiente, bem administrado. Daí, o esforço para se ganhar na produtividade:

TRI = Lucro Líquido Ativo

Margem de lucro = Lucro Líquido Vendas

Giro do Ativo = Vendas Ativo

Situação Econômica

Em outras palavras, ter bons lucros significa ganhar no preço (lucratividade) e na quantidade (produtividade).

Objetivo Ganhar o máximo: Preço x Quantidade

Ganhar no Preço e Quantidade

L. Líquido x Vendas Vendas Ativo=

Margem

de

Lucro

Giro Ativo

Multiplicando Margem x Giro:L. Líquido x Vendas Vendas Ativo

Chegamos exatamente no TRI:

Assim, concluímos que TRI = L.Líquido ou Margem de Lucro x Giro AtivoAtivo

L. Líquido Ativo

/ / / / / // / / / / /

TRI = LL/Ativo

Margem de Lucro =LL/Vendas

Giro do Ativo=Vendas/Ativo

X

TRI

M. Lucro

G. Ativo

L. Líquido

Vendas

:

Vendas

Ativo

:

Vendas(_)Custos(-)Despesas(-)Outros

Circulante+Não Circulante-Real. L.Prazo-Permanente-Investimentos-Imoblizado-Intagível

Empresa Giro Margem = TRI Ramo

TAG (RS) 0,11 74,7% = 8,22% Transporte

Redecard (SP) 0,15 53,9% = 8,09% Serviços

Votorantim Cimentos (SP) 0,43 22,1% = 9,50% Construção

AngloGold Ashanti (MG) 0,66 18% = 11,88% Mineração

Ambev (SP) 0,8 15,3% = 12,44% Bebidas

Gerdau-Aços 0,87 12,9% = 11,22% Siderurgia

Vippal (RS) 0,97 11,5% = 11,15% Auto-Ind.

Grendene (CE) 1,03 9,5% = 9,79% Têxtil

Telefonica (SP) 1,06 10% = 10,6% Telecomunicações

Anhanguera (SP) 1,28 8% = 10,24% Ensino

CPFL-Paulista (SP) 1,46 6,8% = 9,92% Energia

Mili (PR) 1,98 5,3% = 10,49% Papel e Cel.

Drogasil (SP) 2,47 3,7% = 9,14% Varejo

ArcelorMittal (ES) 4,57 2,8% = 12,71% Siderurgia

BR Distribuidora (RJ) 5,31 2% = 10,62% Atacado

Petróleo Sabbá (AM) 7,31 1,2% = 8,78% Atacado

BALANÇO PATRIMONIALDemonstrações Financeiras da Cia. Deocleciano

Em $ milhões

ATIVO31-12-de

PASSIVO31-12-de

20X1 20X2 20X3 20X1 20X2 20X3

Circulante Circulante

 Disponível 400 450 500  Fornecedores 200 400 500

 Duplicatas a Receber 500 800 1.400  Empréstimos Bancários 900 1.000 1.100

 Estoque 600 750 1.100  Outros 100 100 100

 Total do Circulante 1.500 2.000 3.000  Total do Circulante 1.200 1.500 1.700

Não Circulante Não Circulante

 Realizável a L. P. 1.000 1.200 1.200  Financiamentos (ELP) 100 120 1.000

 Investimento 1.100 1.350 1.800

 Imobilizado 400 450 500

 Intangível 300 200 100 Patrimônio Líquido

 Capital e Reservas 3.000 3.580 3.900

Total do N. Circulante 2.800 3.200 3.600

Total do Ativo 4.300 5.200 6.600 Total do Passivo + PL 4.300 5.200 6.600

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO

Em $ milhõesPERÍODOS 20X1 20X2 20X3

Receita Líquida 2.500 3.000 3.300

(–) Custo da Mercadoria Vendida (900) (1.100) (1.200)

= Lucro Bruto 1.600 1.900 2.100

(–) Despesas Operacionais*

    De Vendas (200) (300) (350)

    Administrativas (150) (180) (200)

    Financeiras (300) (400) (500)

= Lucro Operacional* 950 1.020 1.050

(–) Despesa Não Operacional (110) (100) (120)

= Lucro antes do Imposto de Renda 840 920 930

(–) Provisão para Imposto de Renda e Contr. Social (300) (320) (320)

= Lucro Líquido 540 600 610

Quadro 8.1 Esquema completo da análise Margem x Giro (Du Pont).

Suzana Habitzreuter Muller suzanahm@brturbo.com.br