Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio...

27
MINISTÉRIO DA ECONOMIA Novembro de 2019 Boletim MacroFiscal da SPE

Transcript of Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio...

Page 1: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

MINISTÉRIO DA ECONOMIA

Novembro de 2019

Boletim MacroFiscalda SPE

Page 2: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

2

Mensagem Geral

• Efeito crowding-in– PIB privado liderando o crescimento econômico

• Estabilidade das contas públicas– Redução no déficit fiscal estrutural– Redução do Risco-país mostra confiança nas

medidas de ajuste• Melhora na percepção do ambiente de

negócios

Page 3: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Resumo

Page 4: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

4

Boletim MacroFiscal

• PIB para 2019: +0,90% (projeção no último Boletim era de 0,85%).

• IPCA para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,62%)

• INPC para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,67%)

• PIB para 2020: +2,32% (anteriormente era de 2,17%)

• Aumento da confiança, expansão do crédito, redução dos juros de equilíbrio, criação de postos de trabalho e expectativa de aumento de produtividade, resultantes da redução no déficit fiscal estrutural e das políticas para redução de ineficiências alocativas (misallocation) são fatores relevantes para impulsionar o crescimento da economia em 2020.

• A continuidade das medidas de ajuste fiscal e a aprovação das reformas em curso são fundamentais para elevar a produtividade, reduzir o misallocation, e colocar a economia brasileira num caminho de crescimento econômico sustentável com equilíbrio fiscal.

• À medida que se observa esforços para reduzir o tamanho do setor público, o setor privado vai tomando seu lugar, o que pode ser constatado nos crescimentos do PIB, investimento e emprego no setor privado. A economia de mercado passa a ser protagonista do crescimento ao invés das expansões periódicas de gasto público, que se mostraram insustentáveis.

RESUMO

Page 5: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

5

Boletim MacroFiscal RESUMO

Page 6: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

6

Boletim MacroFiscal RESUMO

Serviços

Comércio

Consumidores

75

80

85

90

95

100

105

out-17

nov-17

dez-17

jan-18

fev-18

mar-18

abr-18

mai-18

jun-18

jul-18

ago-18

set-18

out-18

nov-18

dez-18

jan-19

fev-19

mar-19

abr-19

mai-19

jun-19

jul-19

ago-19

set-19

out-19Indicadores de Confiança - Sondagens IBRE-FGVMédia Móvel Trimestral

Fonte: FGV.

NovoFGTS

Page 7: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Panorama

Page 8: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

8

Exemplos de Misallocation

• Sistema tributário ineficiente, que cria heterogeneidades de condições tributárias entre setores e firmas, e cujo ajuste se faz necessário por meio de reforma tributária;

• Restrição de crédito elevada, que limita o crescimento por parte de firmas com baixo colateral, embora mais produtivas. A redução de juros de equilíbrio e as reformas no setor financeiro são desenvolvimentos em curso para sua mitigação;

• Direcionamento de crédito e de subsídios fiscais a setores menos produtivos por um lado, e destruição de oportunidades com maiores retornos por outro;

• Elevada informalidade, com alocação de recursos para atividades pouco produtivas. Reformas como a redução da burocracia, melhora do ambiente de negócios, reduções e revisões de normas regulamentadoras do trabalho e Novo FGTS são essenciais para a sua redução;

• Salários elevados e privilégios no setor público, que aloca capital humano a atividades que seriam mais produtivas se fossem realizadas pelo setor privado. A Nova Previdência e a Reforma Administrativa atacam esse viés diretamente.

PANORAMA

Page 9: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

9

CDS 5 anos

Fonte: Bloomberg

(p.b.)

PANORAMA

Page 10: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

10

Taxa de juros real e inflação esperada

Fonte: Ambima

10 anos

PANORAMA

Page 11: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Retomada do crescimento econômico a partir do setor privado

Page 12: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

12

PIB Público vs PIB Privado

Fonte: IBGE e STN. Cálculos da SPE

Setor público vs privado pala ótica da demanda

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Page 13: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

13

Investimento

Fonte: IBGE, STN e IPEA

Var. % interanual

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Page 14: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

14

Criação de vagas formais de trabalho

Fonte: Secretaria de Gestão e Secretaria de Trabalho

Acum. em 12 meses

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Page 15: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

15

Decomposição PIB privado

Var.% Trimestral

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Page 16: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Ajuste Fiscal eCrescimento do PIB

Page 17: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

17

Estimativas do multiplicador fiscal para o Brasil AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

Page 18: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

18

Taxas de juros nos leilões de Notas do Tesouro Nacional série B (%) – jan/2015 a out/2019

Fonte: STN

AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

Page 19: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

19

Previsão de Mercado AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

Page 20: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Evolução das despesas discricionárias

Page 21: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

21

Evolução das despesas discricionárias de janeiro a setembro

Fonte: Sistema Integrado de Administração Financeira (SIAFI), STN

R$ Milhões de setembro de 2019

DESPESAS DISCRICIONÁRIAS

Page 22: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Informativo de Crédito

Page 23: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

23

INFORMATIVO DE CRÉDITOCrescimento do Crédito Livre

Fonte: BCB. Elaboração: SPE

1.002 1.181 1.344 1.461 1.532 1.610 1.547 1.530 1.679 1.837 1.866 1.898

619 755900 1.136

1.365 1.5541.563 1.521

1.4991.453 1.461 1.463

43,3%45,3%

47,7%50,0% 51,0%

53,1%50,2%

47,0% 47,1% 46,9% 47,2% 47,6%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

set/

10

set/

11

set/

12

set/

13

set/

14

set/

15

set/

16

set/

17

set/

18

juL/

19

ago/

19

set/

19

(R$

bilh

ões)

Saldo de Crédito (R$ milhões)

Livre Direcionado %PIB

Page 24: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

24

INFORMATIVO DE CRÉDITO

Fonte: BCB. Elaboração :SPE

41,7% 42,6% 46,4% 50,6% 53,4% 55,7% 56,5% 55,3% 52,3% 49,3% 48,9% 48,5%

40,7% 40,1% 36,9% 33,8% 31,6% 29,9% 31,0% 31,3% 33,1% 35,6% 35,8% 36,1%

17,5% 17,4% 16,8% 15,6% 15,0% 14,4% 12,5% 13,4% 14,6% 15,1% 15,3% 15,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%se

t/10

set/

11

set/

12

set/

13

set/

14

set/

15

set/

16

set/

17

set/

18

juL/

19

ago/

19

set/

19

Participação no Saldo de Crédito por Origem do Capital

IF Pública IF Privada Nacional IF Estrangeira

Aumento da Participação de Instituições Financeiras Privadas

Page 25: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

25

INFORMATIVO DE CRÉDITOEmissão recorde de debêntures de infraestrutura em 2019

700

4.417 4.754 5.263

4.252

9.145

21.607

17.325

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 - Set

R$ m

ilhõe

s

Volume - Debêntures de Infraestruturapor Ano de Distribuição

Nota: Volume emitido por ano de distribuição. Em 2019, volume de janeiro a setembro.

Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME

Page 26: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

26

INFORMATIVO DE CRÉDITO

Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME

Relevância crescente das debêntures no financiamento da infraestrutura

30.241

24.538

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000se

t-13

nov-

13

jan-

14

mar

-14

mai

-14

jul-1

4

set-

14

nov-

14

jan-

15

mar

-15

mai

-15

jul-1

5

set-

15

nov-

15

jan-

16

mar

-16

mai

-16

jul-1

6

set-

16

nov-

16

jan-

17

mar

-17

mai

-17

jul-1

7

set-

17

nov-

17

jan-

18

mar

-18

mai

-18

jul-1

8

set-

18

nov-

18

jan-

19

mar

-19

mai

-19

jul-1

9

set-

19

R$ m

ilhõe

sFinanciamento em Infraestrutura

Acumulado Últimos 12 meses

Acumulado últimos 12 meses - BNDES Acumulado últimos 12 meses - Debêntures

Page 27: Boletim MacroFiscal da SPE - Governo Federal · 6 Boletim MacroFiscal RESUMO Serviços Comércio Consumidores 75 80 85 90 95 100 105 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18

Obrigado