ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 15 de julio de 2019

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Probable consolidación alcista en Wall St. Macro sin impacto y resultados americanos.” Wall St. ha roto al alza 2 fronteras psicológicas, en gran medida gracias a que Powell ha confirmado que la Fed bajará tipos el 31 julio: 3.000 puntos del S&P500 y 27.000 del DJI. Esto ayuda más de lo que parece para que las bolsas ganen autoconfianza. Aunque costará que los índices americanos se distancien (por arriba) de estos niveles, el tono es más relajado y es probable que el mercado se mueva en rangos: S&P500 2.950/3.050, dólar en 1,121/1,1305/€, el yen en 121,5/122,2/€, en Bund (TIR) en -0,25%/-0,35% y el T-Note en 2,05%/2,15%. Probablemente estemos entrando en un mercado lateral de corto plazo, sin altibajos relevantes, al menos hasta que surja algo que cambie las cosas en un sentido u otro. El verano siempre es imprevisible, pero este no se presenta particularmente movido.

Niveles clave en Wall St., macro sin impacto y resultados americanos.- Estas son las 3 referencias a tener en mente esta semana. En primer lugar, el tono casi aburrido ofrece la ventaja de que el S&P500 y el DJI se distancien en positivo de sus niveles clave: 3.000 y 27.000 puntos respectivamente. Si cerrasen esta semana cómodamente por encima de dichos niveles, ganarían confianza y sería más probable que los consolidasen. Aunque las tomas de beneficios son una tentación, estimamos superior al 50% la probabilidad de que consoliden dichos niveles, si nada raro surge. La macro se presenta continuista, así que no debería mover al mercado: mañana ZEW alemán flojo (-22,0 vs -21,1) y en EE.UU. Ventas Por Menor “normalitas” tirando a flojas (+0,1% vs +0,5%) y Producción Industrial apenas aceptable (+0,1% vs +0,4%); el jueves Indicador Adelantado sólo decente (+0,1% vs 0%). En conjunto, esto no es ni malo ni bueno. China ha publicado esta madrugada indicadores estéticamente mejores de lo que son. Su PIB 2T marca un mínimo histórico. Ahora empieza en serio la publicación de resultados 2T 2019 de compañías americanas, con especial protagonismo de unos bancos que ofrecerán cifras más bien buenas. Esto es determinante para que Wall St. consolide los niveles psicológicos comentados. No recomendamos bancos europeos (los hemos excluido de Carteras Modelo), pero creemos que los americanos conservan cierto atractivo a pesar de las previsibles bajadas de tipos. Nuestros favoritos son, en este orden: JP Morgan (publica mañana 13h), Citi (hoy 14h) y M.Stanley (jueves 13:30h). (Link a nuestra nota sobre bancos americanos). Si tuviéramos que apostar por algún desenlace de corto plazo diríamos que los resultados de los bancos americanos y la suave inercia positiva proporcionada por Powell harán más probable la consolidación de los niveles clave en Wall St. que una toma de beneficios.

0,78

0,27

1,95

0,33

0,86

2,56

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal

1.- BOLSAS Semana 12-jul. 2019 Semana 12-jul. 2019

Ibex-35 -0,4% 9.293 +8,8% Nasdaq 100 +1,3% 7.943 +25,5%

PSI-20 +0,5% 5.221 +10,3% Bovespa -0,2% 103.906 +18,2%

EuroStoxx-50 -0,9% 3.498 +16,5% MEX IPC -1,7% 42.647 +2,4%

FTSE100 -0,6% 7.506 +11,6% CSI300 +0,4% 3.824 +27,0%

CAC40 -0,4% 5.573 +17,8% Hang Seng +0,1% 28.508 +10,3%

MIB 30 +0,9% 22.183 +21,1% Kospi -0,2% 2.083 +2,0%

DAX -2,0% 12.323 +16,7% Sensex -2,0% 38.736 +7,4%

S&P 500 +0,8% 3.014 +20,2% MOEX -0,8% 1.388 +30,2%

Nikkei 225 -0,3% 21.686 +8,3% BIST30 -2,5% 125.386 +6,9%

2.- BONOS 10A (TIR) 5-jul. 12-jul. 31-12-18 3.- DIVISAS 5-jul. 12-jul. 2019

Bund -0,363% -0,210% 0,242% USD 1,123 1,127 +1,7%

Bono español 10A 0,321% 0,563% 1,413% JPY 121,8 121,6 +3,3%

Bono italiano 10A 1,743% 1,735% 2,739% GBP 0,896 0,896 +0,3%

Bono portugués 10A 0,429% 0,649% 1,714% CHF 1,113 1,109 +1,5%

T-Note 2,034% 2,122% 2,684% CNH vs USD 6,896 6,879 -0,1%

Bono japonés 10A -0,156% -0,115% 0,003% CNY vs USD 6,894 6,881 -0,0%

3.- MAT. PRIMAS Var.% 12-jul. 2019 Var.% 12-jul. 2019

Brent +4,33% 67,2 +26,5% Oro +1,2% 1.416 +10,4%

WTI +4,42% 60,2 +32,6% CRB (Índice) +0,4% 406 -0,9%

4.- VOLATILIDAD 5-jul. 12-jul. 31-12-18 5-jul. 12-jul. 31-12-18VIX 13,3% 12,4% 25,4% V2X 12,4% 12,4% 23,86%

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Bonos: “Una pausa en el camino.” Semana de recogida de beneficios en el mercado de bonos con tensionamiento de las rentabilidades e incremento de las primas de riesgo de los países periféricos, con la salvedad de la italiana. Así, la TIR del bund cerró la semana en el -0,22% (+13pb), la del bono español en el 0,54% (+20pb) y la del italiano en el 1,73% (-4pb). Con ello, la prima de riesgo del bono español se amplió hasta los 75,4pb (+7pb) mientras que la del italiano se redujo hasta 194pb (-17pb). Esta semana será de transición ante la cita de final del mes del BCE en la que se podrían tomar medidas monetarias para tratar de que la inflación se acerque al objetivo del 2%. Así que sin eventos de relevancia esperamos una semana muy lateral. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,25%/-0,15%.

Divisas: “Datos macro menos favorables para el dólar” EuroDólar (€/USD).- La semana pasada vimos ligera debilidad en el dólar tras las declaraciones de Powell ante el Congreso. El tono dovish reiterado en su mensaje prepara el camino para un recorte de tipos en la próxima reunión de la Fed (31 de julio). Los datos macro de esta semana en EE.UU. darán nuevos argumentos a Powell a favor de un ligero recorte en tipos. El consenso apunta a una desaceleración en junio en Ventas Minoristas +0,1% (m/m) desde +0,5% ant. y en Producción Industrial +0,1% (m/m) desde +0,4% ant. En este entorno el dólar podría mantener la tendencia de ligera depreciación. Rango estimado (semana): 1,124/1,131

Euroyen (€/JPY).- Datos débiles en el sector manufacturero (Pedidos de Maquinaria Producción industrial y PPI) propiciaron cierta recuperación del euro que se vio truncada tras el discurso “dovish” de Powell. Así, el €/¥ acabó sin apenas variación la semana pasada. La ausencia de referencias macro relevantes esta semana deberían favorecer que el yen recupere una senda suavemente depreciatoria. Rango estimado (semana): 121,2/122,5.

Eurolibra(€/GBP).- La libra continúa moviéndose en un estrecho rango lateral y para esta semana no esperamos que cambien la tendencia. El miércoles conoceremos el IPC de Junio y el jueves las Ventas Minoristas, pero no parece que vayan a presentar grandes sorpresas por lo que no deberían tener excesivo impacto. Rango estimado (semana): 0,894/0,910.

Eurosuizo (€/CHF).- La referencia macro europea será el Zew Alemán (Sent. Econ. Europeo). Y se espera un dato débil (-22 vs -21,1 ant.). Además los valores refugio tomarán importancia, con un menor volumen de mercado en verano (que aporta mayor riesgo). Aunque el contexto no es malo, estos dos factores podrían apreciar el Franco. Rango estimado (semana): 1,103/1,112.

CALENDARIO DE ESTA SEMANA

Hora País Indicador Mes Tasa Estim. Anter.

M;11:00

ALE

ZEW Sentimiento Económico

Julio

Índice

-22,0

-21,1

M;14:30 EEUU Ventas Por Menor Junio a/a +0,1% +0,5%

M; 15:15 EEUU Producción Industrial Junio

a/a +0,1%

+0,4%

M; 15:15 EEUU Grado Utilización Capacidad Prod. Junio

% 78,1%

78,1%

M; 19:00 EEUU Powell (Fed) interviene en Banco Central de Francia

X; 20:00

EEUU

Libro Beige de la Fed

X: 20:15 EEUU Williams (Fed) habla sobre política monetaria en NY

J;16:00

EEUU

Indicador Adelantado

Junio

m/m

+0,1%

0,0%

V;16:00

EEUU

Índice de Confianza Univ. Michigan Julio Índice 98,6 98,2 V; 17:05 EEUU Bullard (Fed) habla en NY sobre impacto de tecnología sobre Sist. Financ.

V; 22:30 EEUU Rosengren (Fed) habla en Columbia sobre la independencia de los b.c.

-0,393 -0,363 -0,342 -0,280

+0,091 +0,201 +0,303

+0,550

-0,600

-0,400

-0,200

+0,000

+0,200

+0,400

+0,600

1M 3M 6M 12M

Euribor a plazos hoy y hace 5 años

Hoy Hace 5 años

-1,9%+0,2%

-3,2%-0,8%

+0,3%+1,0%

-0,8%-2,0%

-0,5%-0,9%

-0,1%-1,6%

-0,7%-1,3%

+0,2%-0,7%

+0,6%+0,3%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

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Entorno Económico

CHINA (04:00h).- Batería de datos publicados esta madrugada en línea o mejores de lo esperado, apuntando indicios de estabilización: (i) PIB 2T 2019 +6,2%

vs +6,2% esperado vs +6,4% anterior. (ii) Producción Industrial (junio; a/a) +6,3% vs +5,2% esperado vs +5,0% anterior. (iii) Ventas Por Menor (junio; a/a)

+9,8% vs +8,5% esperado vs +8,6% anterior. (iv) Tasa de Paro (junio) 5,1% vs 5,0% anterior. Precios de Vivienda Nueva (junio; m/m) +0,66% vs +0,71%

anterior. (v) Inversión en Activos Fijos Urbanos (junio; YTD a/a) +5,8% vs +5,5% esperado vs +5,6% anterior. (vi)Inversión en Activos Inmobiliarios (junio; YTD

a/a) +10,9% vs +11,2% anterior. OPINIÓN: Datos estéticamente mejores de lo que realmente son. Aunque el PIB haya salido como se esperaba, se trata del

registro más débil desde, al menos, 1992. De hecho, más débil incluso que durante la crisis financiera. En ese momento desaceleró hasta un mínimo de +6,4%

en 3T 2009. El resto de indicadores parece que ganan tracción, lo que permite pensar que se produce una estabilización.

REINO UNIDO.- (i) Precios de Vivienda según Rightmove (julio; a/a) -0,2% vs 0,0% junio. OPINIÓN: Impacto negativo. Se trata del tecer mes en negativo en

2019, junto con marzo (-0,8%) y abril (-0,1%) cuando en 2018 sólo noviembre entró en negativo (-0,2%) y ningún mes en 2017. (ii) Gertjan Vlieghe,

Consejero del BoE, admitió el viernes que el tipo director debería ser inferior a 0,25% (es decir, próximo a 0%) en caso de un Brexit sin acuerdo, mientras que,

en caso de Brexit ordenado, situarse progresivamente en torno a 1,75% vs 0,75% actual (1,0% en 2020; 1,25% en 2021; 1,75% en 2022). En el hipotético

caso de que se produjera un segundo retraso en la aplicación del Brexit (que tendrá lugar el 31 oct. según el acuerdo actual de tiempos) el tipo director se

situaría en algún punto entre los 2 primeros escenarios. Es decir, entre 0% y 1,75% (lo cual no es precisar demasiado). Vlieghe también admitió que el

mercado laboral británico ha perdido algo de tracción y que el PIB 2T 2019 será 0% o incluso ligeramente negativo debido a la errática evolución de la

demanda y producción de autos y a la acumulación de inventarios que tuvo lugar a lo largo del 1T 2019 cuando se pensaba que el Brexit se ejecutaría en

marzo 2019. OPINIÓN: Impacto algo negativo para bolsa (compañías británicas), pero ligeramente apreciatorio para la libra (GBP), que el viernes se desplazó

desde aprox. 0,90/€ hasta 0,897/€ (antes y después de estas declaraciones). Link a las declaraciones de Vlieghe (BoE website).

EE.UU. (viernes).- Precios Industriales (junio; a/a) +1,7% vs +1,6% esperado vs +1,8% anterior. Tasa Subyacente +2,3% vs +2,1% esperado vs +2,3% anterior.

OPINIÓN: Es el mínimo desde mediados de 2017, aunque haya superado expectativas. Respalda nuestra estimación de dos bajadas de tipos por parte de la

Fed este año (hasta 1,75%/2,00%).

INDIA (viernes).- (i) La Producción Industrial (mayo; a/a) ralentizó hasta +3,1% vs +3,4% anterior vs +2,9% esperado . Este dato junto con el del mes

precedente son los mejores desde octubre 2018, cuando crecía por enciam de +8%.OPINIÓN: Pensamos que la economía india irá mejorando a lo largo del

ejercico. Así, tras el débil dato de crecimiento del PIB del 1T19, esperamos que se acelere a lo largo del año, hasta +6,8% en 2019e y posteriormente en

2020e (+7,5%) y 2021e (7,6%). (ii) IPC (junio; a/a) +3,18% vs +3,13% esperado vs +3,05% anterior. Tras el mínimo de enero 2019 (2,0%) parece que la

inflación repunta, aunque se encuentra aún en niveles inferiores a los de 2018 (media año +4%). OPINIÓN: Este dato se encuentra en la banda baja del

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objetivo del banco central (4% +/-2%), por lo que es altamente probable (100% probabilidad según consenso Bloomberg) que éste reduzca por tercera vez su

tipo director en 2019 hasta 5,50% (feb. -25 p.b. hasta 6,25%; abril 6,00%; junio 5,75%) en su próxima reunión del 7 de agosto.

EUROZONA (viernes).- Producción Industrial (a/a; mayo) -0,5% vs -1,5% esperado vs -0,4% anterior. OPINIÓN: El dato mejor de lo esperado sorprendió al

mercado tras el mal dato de Producción Industrial alemana (-3,7% a/a) que se publicó el pasado 8 de julio. Tuvo un impacto de negativo en el precio de los

bonos. De hecho, la TIR del Bund tensionó +2 p.b.

ESPAÑA (viernes).- El número de fincas transmitidas aumentó en mayo un +4,4%, hasta 192.000 unidades. Un 57,7% de estas transmisiones (47.558)

corresponden a vivienda, y presentaron un aumento del +1,1% a/a y +15,9% m/m. OPINIÓN: El mercado de la vivienda sigue expandiéndose aunque a ritmos

inferiores a los observados en los ejercicios precedentes. Link a la nota del INE

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Compañías Europeas

AB InBev

Luis Piñas

Cancela la OPV de su filial asiática Budweiser APAC. Anunció el viernes la cancelación de la OPV de su filial asiática Budweiser APAC, que tenía prevista el 19 de julio. El motivo principal, según la compañía, es el

momento actual del mercado. La OPV se podría retomar en el futuro y especifica que seguirá estudiando las condiciones de mercado.

Opinión de Bankinter Noticia negativa en el corto plazo, que retrasaría los ingresos esperados con su colocación en bolsa (con los que quería reducir su deuda). Sin embargo, puede

ser positivo en el medio plazo para aprovechar un mejor momento de mercado y alcanzar el escenario más optimista que planteaba en la OPV (hasta

9.800M€).

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Merlín Properties

Juan Moreno

Merlin podría permitirse incrementar el dividendo dado el actual incremento de las rentas El consejero delegado de Merlin, Ismael Clemente, repasa en una entrevista la estrategia de la compañía y

destaca que con la actual solidez del balance con un nivel bajo de endeudamiento y los incrementos de las

rentas se podrían permitir incrementos de dividendo en el futuro.

Opinión de Bankinter El actual nivel de rentabilidad por dividendo de Merlin está en el 4,2% para 2019 y en el 4,6% para 2020 con lo

que la posibilidad de una mejora del dividendo posicionaría la compañía en niveles aún más atractivos.

Además, los mensajes lanzados por su consejero delegado en la entrevista son en general positivos ya que

reiteran la sólida posición de balance y la capacidad de crecimiento que mantienen en su negocio.

Aena

Juan Moreno

El tráfico de pasajeros aumentó un 5,9% en junio en los aeropuertos españoles. Los pasajeros internacionales crecieron +4,4% y los nacionales +9,9%. El tráfico acumulado en la primera

mitad del año ha aumentado +5,7% hasta los 127,9 millones de pasajeros.

Opinión de Bankinter Aunque el crecimiento acumulado hasta junio es todavía superior al previsto por Aena para 2019 (+3,7%),

esperamos que tienda a desacelerarse a lo largo del 3T19 por el mayor componente turístico tras la

reapertura de destinos turísticos alternativos en el Mediterráneo (Turquía, Norte de África). En junio ya

hemos visto escaso crecimiento, incluso caídas de tráfico en algunos de los principales destinos turísticos del

país (Mallorca -2,4%; Gran Canaria -5,5%, Ibiza +0,7%, Lanzarote +1,2%, Fuerteventura -6,5%, Menorca

+1,2%). A pesar de que 2019 será un año de menor crecimiento en el tráfico de pasajeros (+5,8% en 2018) y

de presión en márgenes por el alza de costes derivado de la revisión de contratos de servicios a lo largo de

2018, el grupo está demostrando ser capaz de desacoplarse de la evolución del tráfico con una buena gestión

de los ingresos comerciales y el negocio internacional. La generación de cash flow libre se mantendrá sólida y

la rentabilidad por dividendo es atractiva y sostenible (~5%). La compañía repartirá un dividendo con cargo a

Precio Actual: 12,39€

Precio Objetivo: 13,53€

Capitalización (Mn€) 5.820 % revalorización 2019 14,9

Volumen diario (Mn€) 12,4

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 1.089 401 439 Bº neto 855 284 321

BPA (€) 1,83 0,61 0,69

PER (x) 6,5 20,5 18,2

EV/EBITDA (x) 9,7 27,4 25,0

Rent.div. (%) 4,6 4,2 4,6

Precio Actual: 173,20€

Precio Objetivo: 162,23€

Capitalización (Mn€) 25.980 % revalorización 2019 27,6

Volumen diario (Mn€) 51,2

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 2.657 2.717 2.763 Bº neto 1.328 1.377 1.409

BPA (€) 8,85 9,18 9,39

PER (x) 17,8 18,9 18,4

EV/EBITDA (x) 11,6 11,9 11,7

Rent.div. (%) 5,1 4,2 4,3

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2018 equivalente al 80% del BNA: 6,93 €/acción. Asimismo, operaciones de M&A como la reciente obtención

de la concesión del grupo aeroportuario Brasil Noreste por 30 años elevan moderadamente el perfil de

crecimiento del grupo a medio plazo.

Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.

Los mejores: Industriales +1,8%; Consumo Discrecional +1,1%; Materiales +1,0%.

Los peores: Salud -1,2%; Utilities -0,6%; Inmobiliario -0,4%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) JB HUNT TRANSPORT (92,9$; +5,9%) un banco de inversión iniciaba cobertura

sobre el valor con recomendación de Comprar. (ii) L BRANDS (26,5$; +4,0%) que rebotaba tras cuatro sesiones consecutivas de fuertes caídas (-8,3% hasta el

jueves). El valor sufría con las noticias sobre la vinculación entre el CEO de la Compañía, Les Wexner, y Jeffrey Epstein, un empresario que está siendo

actualmente procesado por distintos cargos. (iii) HUMANA (291,2$; +3,9%) distintos bancos de inversión publicaban que la reforma del sistema de

tratamientos de diálisis anticipado por el gobierno de EE.UU. podría beneficiar a la Compañía.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) ILLUMINA (305,1$; -16,1%), publicaba sus ingresos preliminares del 2T y su

guidance para el conjunto del año. Ambas variables defraudaban las estimaciones de consenso: los ingresos alcanzaban los 835M$ vs. 893M$ estimado y el

crecimiento estimado 6% vs. +13%/+14% anticipado previamente. (ii) JOHNSON & JOHNSON (134,3$; -4,2%), EE.UU. iniciará un proceso penal contra la

Compañía para investigar su responsabilidad en el riesgo de cáncer por uso de sus polvos de talco. (iii) METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL (835,4$; -2,2%)

penalizada por un recorte de recomendación.

FACEBOOK (204,9$; +1,8%).- Posible multa de 5.000M$ (4.400M€) por el caso Cambridge Analytica.- La FTC (Comisión Federal de Comercio) ha propuesto la

mencionada sanción pero, para que sea definitiva, el Departamento de Justicia tendrá que ratificarla. Se trata de un importe récord que trata de sancionar la

fuga de datos de la red social. De hecho, supone un 20% del BNA estimado para este ejercicio. Sin embargo, la Compañía ya anticipaba que la multa podría

alcanzar este importe y en el primer trimestre provisionó 3.000M$. Por ello, no anticipamos retrocesos en el valor hoy.

GILEAD SCIENCES (66,3$; +0,11%).- Aumenta su vinculación con GALAPAGOS (128,2€;+2,4%) de tal manera que obtiene acceso a todos sus compuestos y

medicamentos por un periodo de 10 años. Esta operación supondrá una inversión de 5.100M$. En concreto, pagará 3.950M$ en efectivo y 1.100M$ en

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acciones, que implicarán un aumento de su participación hasta 22% desde 12,3% actual. Gilead pagará 140,6$/acción, lo que supone una prima de +10%

desde el cierre del viernes.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): The Charles Schwab (s/h; 0,654$); Citigroup (14:00h; 1,802$).

RESULTADOS 2T19 del S&P 500: Con 24 compañías publicadas el BPA sufre un retroceso medio de -2,2% vs. -2,7% esperado (antes de la publicación de la

primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 83,3%, el 16,7% en línea y ninguna compañía decepciona. En el 1T19 el BPA

avanzó +0,8%, vs. -4,1% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +4,5% 2019e, +10,9%

2020e y +9,7% 2021e.

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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

10% 20% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía Reino Unido

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India) España, Japón

UEM selectivamente EE.UU.

India. Brasil

Tipo de activo

Bonos Corporativos Europa Bonos HY Europa

Bonos Japón Bonos Corporativos EE.UU.

Bonos soberanos Europa Bonos HY EE.UU.

Inmobiliario

Bolsas

Bonos Soberanos EE.UU.

Sector Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución. Bancos.

Autos. Media. Consumo Básico. Industriales. Petróleo e infraestructura petrolera.

Telecos. Hoteles. Aerolíneas. Seguros. Inmobiliarias promotoras.

Farma & Salud.

Consumo cíclico (lujo). Renovables. Utilities. Software/Web Services. Tecnología.

Infraestructuras. Químicas. Constructoras. Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

India (bolsa)

Comprar

Intensificación de las reformas estructurales tras la reelección de Modi como P.M. Fondo GS India Equity Portfolio BS

(LU0333810181)

27.05.2019 20,62$ 20,28$ n/a n/a

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168)

09.03.2019 11,31$ 11,53$ n/a n/a

EE.UU. (ETF S.

Financiero)

Comprar SPDR S&P U.S. Financials Select Sector (IE00BWBXM500)

12.07.2019

30,01$ 30,01$ 29,40$

(-2%) 31,50$ (+5%)

Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

15-jul-19 14:00 Citigroup Inc 1,802 $/acc 2,2% 37,9% 165.966 Banks 17-jul-19 07:00 ASML Holding NV 0,965 Eur/acc -0,7% 34,59% 78.577 Semiconductors

15-jul-19 Aft-mkt JB Hunt Transport Services Inc1,351 $/acc 25,5% -0,1% 10.106 Transportation 17-jul-19 13:30 Orion Oyj 0,295 Eur/acc -6,2% 10,27% 4.708 Pharmaceuticals

16-jul-19 Aft-mkt Cintas Corp 1,932 $/acc 12,8% 44,3% 25.352 Commercial Services 17-jul-19 TomTom NV 0,033 Eur/acc -82,7% 21,85% 1.289 Software

16-jul-19 Aft-mkt CSX Corp 1,104 $/acc -5,2% 26,5% 63.584 Transportation 18-jul-19 13:00 Givaudan SA n.d. 16,2% 20,56% 25.337 Chemicals

16-jul-19 13:30 Goldman Sachs Group Inc/The4,932 $/acc 5,2% 28,1% 81.391 Banks 18-jul-19 07:00 Kone OYJ 0,505 Eur/acc 7,8% 20,70% 26.607 Machinery-Diversified

16-jul-19 12:45 Johnson & Johnson 2,452 $/acc 10,9% 4,1% 356.574 Pharmaceuticals 18-jul-19 11:30 Nordea Bank Abp 0,180 Eur/acc 1,9% -7,10% 27.353 Banks

16-jul-19 13:00 JPMorgan Chase & Co 2,498 $/acc 24,6% 18,1% 374.030 Banks 18-jul-19 Novartis AG 1,224 Eur/acc -2,5% 17,30% 220.235 Pharmaceuticals

16-jul-19 Aft-mkt United Airlines Holdings Inc 4,080 $/acc 13,5% 9,0% 24.109 Airlines 18-jul-19 Publicis Groupe SA n.d. 5,1% -4,03% 11.342 Advertising

16-jul-19 14:00 Wells Fargo & Co 1,157 $/acc n.s 2,8% 212.852 Banks 18-jul-19 SAP SE 1,102 Eur/acc 12,7% 39,26% 148.723 Software

17-jul-19 07:00 ASML Holding NV 0,965 $/acc 7,2% 33,8% 88.614 Semiconductors 18-jul-19 07:00 SGS SA n.d. 2,4% 12,26% 18.939 Commercial Services

17-jul-19 12:45 Bank of America Corp 0,707 $/acc -6,3% 19,5% 280.017 Banks 18-jul-19 07:00 Telia Co AB 0,589 Eur/acc 8,8% 0,74% 17.284 Telecommunications

17-jul-19 Bef-mkt Bank of New York Mellon Corp/T0,948 $/acc 16,2% -7,5% 41.709 Banks 18-jul-19 07:30 Wartsila OYJ Abp 0,170 Eur/acc 21,5% -12,49% 7.195 Shipbuilding

17-jul-19 n.d. eBay Inc 0,624 $/acc 0,7% 42,7% 34.913 Internet 19-jul-19 07:30 DNA Oyj 0,203 Eur/acc 10,8% 25,52% 2.776 Telecommunications

17-jul-19 Aft-mkt International Business Machine3,077 $/acc 23,4% 25,6% 126.559 Computers 19-jul-19 08:00 Fortum OYJ 0,458 Eur/acc 56,3% 5,60% 17.917 Electric

17-jul-19 Aft-mkt Netflix Inc 0,761 $/acc 3,1% 39,4% 163.192 Internet 19-jul-19 07:30 Huhtamaki OYJ 0,563 Eur/acc 15,9% 36,13% 3.971 Packaging&Containers

17-jul-19 Bef-mkt US Bancorp 1,067 $/acc 2,2% 17,3% 85.335 Banks 19-jul-19 08:30 Stora Enso OYJ 0,268 Eur/acc -18,5% -0,30% 8.528 Forest Products&Paper

18-jul-19 22:05 Capital One Financial Corp 2,881 $/acc 1,2% 20,5% 42.766 Diversified Finan Serv

18-jul-19 Bef-mkt Honeywell International Inc 2,082 $/acc 6,8% 34,1% 128.912 Electronics

18-jul-19 n.d. Intuitive Surgical Inc 2,873 $/acc 18,1% 9,9% 60.755 Healthcare-Products

18-jul-19 Aft-mkt Microsoft Corp 1,213 $/acc 5,5% 36,8% 1.064.365 Software

18-jul-19 13:30 Morgan Stanley 1,144 $/acc 0,9% 13,2% 75.482 Banks

18-jul-19 13:00 Philip Morris International In 1,319 $/acc -13,9% 22,7% 127.405 Agriculture

18-jul-19 n.d. Skyworks Solutions Inc 1,352 $/acc 12,8% 20,9% 13.990 Semiconductors

18-jul-19 n.d. Union Pacific Corp 2,135 $/acc 14,1% 25,9% 123.199 Transportation

18-jul-19 Bef-mkt UnitedHealth Group Inc 3,448 $/acc 10,1% 6,7% 252.696 Healthcare-Services

19-jul-19 n.d. American Express Co 2,027 $/acc -5,7% 34,2% 106.857 Diversified Finan Serv

19-jul-19 13:00 Schlumberger Ltd 0,349 $/acc 13,1% 56.527 Oil&Gas Services

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Semana del 15 julio al 21 julio

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos. esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos. esta semana

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Avda. de Bruselas, 14

37,9%

-0,1%

44,3% 26,5% 28,1%

4,1%

18,1% 9,0%

2,8%

33,8%

19,5%

-7,5%

42,7%

25,6%

39,4%

17,3% 20,5%

34,1%

9,9%

36,8%

13,2% 22,7% 20,9%

25,9%

6,7%

34,2%

13,1%

-20%-10%

0%10%20%30%40%50%

34,6%

10,3%

21,8% 20,6% 20,7%

-7,1%

17,3%

-4,0%

39,3%

12,3%

0,7%

-12,5%

25,5%

5,6%

36,1%

-0,3%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector16-jul-19 31-jul-19 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,288 USD 1,27% New York Oil&Gas 15-jul-19 17-jul-19 PARQUES REUNIDOS SERVICIOS CRegular Cash 0,248 EUR 1,77% Soc.Bol SIBE Entertainment

16-jul-19 31-jul-19 ORACLE CORP Regular Cash 0,240 USD 1,61% New York Software 16-jul-19 18-jul-19 PRIM SA Final 0,468 EUR 4,78% Soc.Bol SIBE Healthcare-Products

17-jul-19 15-ago-19 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,430 USD 2,31% New York Cosmetics/Personal Care

18-jul-19 02-ago-19 FOOT LOCKER INC Regular Cash 0,380 USD 3,63% New York Retail

18-jul-19 02-ago-19 PENTAIR PLC Regular Cash 0,180 USD 1,90% New York Environmental Control

18-jul-19 05-ago-19 PNC FINANCIAL SERVICES GROUP Regular Cash 1,150 USD 3,24% New York Banks

18-jul-19 09-ago-19 PERKINELMER INC Regular Cash 0,070 USD 0,29% New York Electronics

18-jul-19 15-ago-19 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,746 USD 2,59% New York Cosmetics/Personal Care

18-jul-19 03-sep-19 ZOETIS INC Regular Cash 0,164 USD 0,58% New York Pharmaceuticals

19-jul-19 20-ago-19 CATERPILLAR INC Regular Cash 1,030 USD 2,98% New York Machinery-Constr&Mining

19-jul-19 22-ago-19 APACHE CORP Regular Cash 0,250 USD 3,72% New York Oil&Gas

19-jul-19 03-sep-19 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,305 USD 1,98% New York Oil&Gas

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Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semanaEvolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana

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Importe Importe

Semana del 15 de julio al 21 de julio

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

1,3%

1,6%

2,3%

3,6%

1,9%

3,2%

0,3%

2,6%

0,6%

3,0%

3,7%

2,0%

0%

1%

1%

2%

2%

3%

3%

4%

4%

1,8%

4,8%

0%

1%

2%

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4%

5%

6%

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 15 de julio de 2019

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Avda de Bruselas, 14

28108 Alcobendas (Madrid)

Calendario de acontecimientos relevantes 2019

JULIO

SEPTIEMBRE

NOVIEMBRE

17 Libro Beige de la Fed

2 Mdo Cerrado EE.UU. Día del trabajo

2 Elecc. Australia. Cámara Representantes 22 Elección sucesor T. May (partido Tory)

4 Libro Beige de la Fed

7 Reunión BoE

22/23 España, Debate de Investidura

6 Revisión rating Italia Moody´s

15 Revisión rating España Moody´s

25 España. Segundo debate investidura (si

el 23 de julio no se decide)

10 Dict. abogado general UE sobre IRPH 20 Publicación actas de la Fed

12 Reunión BCE

22 Revisión rating Portugal Fitch

25 Reunión BCE

13 Revisión rating Portugal S&P

27 Libro Beige de la Fed 30 Reunión BoJ

13 Reunión Eurogrupo

28 Mdo Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

30-31 Reunión FOMC

18 Reunión FOMC

29 Mdo Cerrado EE.UU. Media sesión

19 Reunión BoE Pend Elecciones locales Italia (Calabria)

19 Reunión BoJ

Pend

.

Elecciones locales Italia (EmiliaRomagna)

20 Revisión rating España S&P

- Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

Pend. España. Fecha límite de investidura (si

el 25 de julio no se decide)

AGOSTO

OCTUBRE

DICIEMBRE

1 Reunión BoE

6 Elecciones legislativas Portugal

11 Reunión FOMC 7 India: RBI -25pb hasta 5,50%

9 Publicación actas de la Fed

12 Reunión BCE

9 Revisión rating Italia Fitch

16 Libro Beige de la Fed

13 Revisión rating España Fitch

9 Revisión rating Portugal Moody’s

18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

19 Reunión BoE

21 Publicación actas de la Fed

24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

19 Reunión BoJ

25-27 Cumbre G7 Biarritz

25 Revisión rating Italia y R.Unido S&P

24 Mdos cerrados. Media sesión

Pend. Reunión Jackson Hole

27 Elecciones presidenciales Argentina

25 Mdos cerrados (Navidad)

30 Reunión FOMC

26 Mdo cerrado España.

31 Reunión BoJ

31 Mdos cerrados. Media sesión

31 Brexit: fin del plazo ampliado

- Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)

Ibex-35: Principales Cifras y Ratios cierres de 12-jul-19

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 9.293 0,1% 1,1% 8,8% 577.722 13,6 x 11,3 x 10,4 x 41.909 51.288 22% 55.432 8% 4,0%

Acciona 98,10 1,9% -6,0% 32,7% 5.381 15,7 x 16,4 x 20,9 x 220 329 50% 257 -22% 3,2% 29/06/20 n.a. 9,3% 7,1% 1,2 x na 1,6 x 1,5 x Comprar 101,20

Acerinox 7,93 -4,0% -5,4% -2,9% 2.144 10,3 x 9,8 x 8,7 x 237 218 -8% 246 13% 6,3% 08/06/20 9,3% 10,2% 10,9% 0,3 x 1,5 x 1,0 x 1,0 x Neutral 9,80

ACS 38,46 4,5% 3,2% 13,7% 12.602 12,7 x 14,3 x 12,6 x 915 881 -4% 1.000 14% 4,9% 22/01/20 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,7 x 2,4 x Comprar 43,10

Aena 173,20 -0,2% 0,0% 27,6% 25.980 19,2 x 19,9 x 18,9 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,0% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,6 x 4,2 x 3,9 x Neutral 156,00

Amadeus 71,72 0,4% 5,3% 17,9% 31.472 29,6 x 27,1 x 24,3 x 1.002 1.161 16% 1.293 11% 1,8% 15/01/20 30,4% 30,8% 29,1% 0,6 x 8,0 x 8,7 x 6,9 x Comprar 79,20

ArcelorMittal 14,76 -4,0% 1,2% -18,8% 15.085#N/A Field Not Applicable5,0 x 4,3 x 5.149 3.031 -41% 3.545 17% 1,5% 14/05/20 n.d. 6,8% 7,4% 0,2 x n.d. 0,4 x 0,4 x Neutral 18,52

Banco Sabadell 0,94 1,5% 2,0% -6,2% 5.280 15,9 x 7,0 x 6,5 x 328 750 129% 818 9% 5,2% 23/12/19 4,7% 6,0% 6,5% n.s 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,10

Banco Santander 4,19 0,1% 5,9% 5,4% 67.999 8,9 x 7,9 x 7,4 x 7.811 8.558 10% 9.249 8% 4,5% 29/07/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar 5,60

Bankia 2,14 1,9% -0,5% -16,6% 6.553 9,8 x 9,5 x 8,4 x 703 692 -2% 783 13% 5,2% 23/03/20 0,5% 6,5% 7,0% n.s n.s 0,5 x 0,5 x Comprar 2,90

BBVA 4,90 -1,8% 0,4% 5,7% 32.656 7,4 x 7,0 x 6,9 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 7,4% 07/10/19 8,7% 12,0% 12,5% n.s 0,9 x 0,7 x 0,6 x Neutral 6,10

Bankinter 6,46 2,4% 4,9% -8,0% 5.805 11,0 x 13,3 x 10,4 x 526 438 -17% 557 27% 4,8% 30/09/19 12,0% 11,9% 11,7% n.s 1,6 x 1,3 x 1,2 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,56 0,5% -0,6% -19,1% 15.318 8,4 x 9,5 x 6,9 x 1.985 1.614 -19% 2.217 37% 6,1% 29/10/19 6,5% 8,3% 8,5% n.s 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 3,40

Cellnex 32,89 -0,3% 2,7% 56,2% 9.823 403,2 x 112,9 x 119,8 x -15 87 480% 82 -6% 0,3% 19/11/19 n.a. 4,5% 4,1% 4,3 x n.a. 5,9 x 5,6 x Neutral 31,40

Cie Automotive 22,60 -2,3% -4,3% 5,4% 2.915 15,5 x 10,0 x 8,8 x 243 291 20% 330 13% 2,7% 07/01/20 22,3% 22,6% 20,6% 0,9 x 3,4 x 4,6 x 3,9 x Comprar 31,90

Colonial 9,94 -0,8% -2,3% 22,2% 5.051 8,5 x 14,7 x 15,6 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 4,3% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 3,98 1,7% 6,3% -27,5% 980 14,2 x 12,1 x 109 69 -37% 81 17% 5,9% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Vender 4,25

Enagas 19,16 -3,6% -23,4% -18,8% 4.574 10,3 x 10,8 x 9,9 x 443 424 -4% 463 9% 8,0% 16/12/19 17,9% 15,7% 16,7% 1,6 x 2,4 x 1,8 x 1,6 x Vender 17,30

Endesa 22,56 -1,3% -5,2% 12,1% 23.885 17,0 x 15,5 x 14,7 x 1.417 1.537 8% 1.628 6% 5,9% 30/12/19 15,8% 16,7% 17,8% 0,6 x 2,2 x 2,5 x 2,6 x Neutral 22,20

Ferrovial 23,08 1,2% 4,2% 30,4% 17.181 #N/A N/A 41,8 x 37,7 x -448 411 -8% 456 11% 3,2% 05/11/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 3,8 x 4,0 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (3) 14,99 1,3% 1,1% 40,8% 10.207 72,5 x n.d. n.d. 271 n.d. N.A n.d. n.d. 0,9% 27/03/20 n.a. n.a. n.a Caja Neta 0,0 x 1,6 x 1,5 x Neutral En revisión

Naturgy 22,64 0,2% -11,0% 1,7% 22.656 #N/A N/A 16,3 x 15,3 x -4.070 1.393 -66% 1.479 6% 5,7% 26/07/19 0,0% 9,5% 10,2% 1,1 x 1,5 x 2,1 x 2,0 x Neutral 23,70

Grifols 27,47 -1,6% 13,5% 20,0% 16.725 32,9 x 23,6 x 19,8 x 681 708 4% 845 19% 1,5% 29/11/19 16,4% 15,2% 16,3% 1,2 x 4,1 x 4,1 x 3,6 x Neutral 25,50

IAG 5,08 1,4% 5,0% -21,4% 10.076#N/A Field Not Applicable4,8 x 4,5 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 4,3% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,4 x 1,2 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,55 -0,5% -4,6% 21,8% 54.591 17,4 x 17,3 x 16,6 x 3.014 3.163 5% 3.280 4% 3,9% 09/01/20 7,6% 7,0% 7,2% 0,8 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Comprar 8,40

Indra 8,74 -1,1% -9,3% 6,1% 1.544 12,1 x 18,2 x 17,5 x 53 85 61% 88 4% 2,3% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 3,8 x 2,9 x Neutral 10,70

Inditex 27,42 0,8% 9,7% 22,7% 85.459 24,3 x 23,0 x 22,3 x 3.444 3.718 8% 3.838 3% 2,3% 27/04/20 25,4% 23,5% 24,4% -0,5 x 7,1 x 6,4 x 5,2 x Neutral 24,00

Mapfre 2,68 0,1% 1,6% 15,5% 8.253 15,6 x 11,5 x 11,2 x 529 718 36% 734 2% 5,7% 18/12/19 7,7% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 1,0 x 0,9 x Vender 2,75

MásMóvil 21,05 -0,9% 3,2% 7,9% 2.773 17,4 x 19,1 x 16,7 x 71 145 106% 166 14% 0,0% 00/01/00 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 3,4 x 5,2 x 5,5 x En revisión En revisión

Mediaset 6,12 -3,5% -9,8% 11,4% 2.003 9,7 x 9,9 x 10,0 x 200 203 1% 200 -1% 5,1% 21/04/20 20,0% 21,7% 19,3% Caja Neta 3,3 x 2,2 x 2,3 x Neutral 7,61

Meliá 8,14 -2,0% -3,6% -0,9% 1.869 13,3 x 11,3 x 10,6 x 140 165 18% 177 7% 2,0% 03/07/20 9,0% 10,9% 10,7% 0,4x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Comprar 10,00

Merlin Properties 12,39 -1,1% 1,2% 15,8% 5.820 7,2 x 8,7 x 9,3 x 855 671 -22% 629 -6% 4,0% 16/10/19 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 17,56 -0,8% -9,4% -9,9% 9.501 13,4 x 13,3 x 13,7 x 704 717 2% 692 -3% 5,6% 02/01/20 22,2% 20,2% 18,7% 1,4 x 3,5 x 3,0 x 2,6 x Neutral 19,60

Repsol 13,95 1,4% -2,4% -0,9% 22.511 10,9 x 5,7 x 5,1 x 2.341 3.953 69% 4.382 11% 6,5% 23/12/19 6,9% 13,8% 14,0% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 17,40

Telefónica 7,39 0,1% -0,7% 0,7% 38.385 13,2 x 10,6 x 10,6 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,4% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 2,0 x 1,8 x Comprar 9,36

Viscofan 47,00 1,1% 4,3% -2,3% 2.186 19,1 x 17,9 x 16,2 x 122 122 0% 135 11% 3,3% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 2,9 x 2,7 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,54 -0,5% -3,7% -1,4% 4.527 16,0 x 31,2 x 27,3 x 252 145 -42% 166 14% 3,5% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,5 x 2,1 x Comprar 12,30

Almirall 16,65 -0,4% 6,3% 24,5% 2.906 36,4 x 17,2 x 15,6 x 78 169 117% 187 11% 1,3% 03/06/20 -3,7% 10,2% 10,2% 0,5 x 1,8 x 2,4 x 2,0 x Comprar 18,00

BME 21,72 -1,1% -0,5% -10,7% 1.816 13,9 x 14,4 x 13,8 x 136 126 -7% 132 5% 8,7% 06/09/19 35,4% 37,0% 38,0% -0,4 x 5,6 x 4,3 x 4,6 x Neutral 25,00

Antena 3 4,05 -3,8% -9,5% -2,0% 914 9,5 x 7,2 x 7,5 x 88 127 44% 122 -4% 11,0% 17/12/19 25,2% 29,7% 27,8% 0,5 x 4,3 x 2,0 x 2,0 x Neutral 14,70

Coca-Cola European Partners50,50 -1,8% -0,8% 25,2% 23.948 20,0 x 19,0 x 909 1.200 32% 1.261 5% 2,5% 21/11/19 13,1% 18,7% 20,6% 0,8 x n.d. n.d. 3,8 x En revisión En revisión

DIA 0,51 -0,6% -11,8% 10,9% 319 #N/A N/A -10,3 x -13,9 x 109 -31 -128% -23 -174% 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender En revisión

Ebro Foods 18,55 -1,0% -4,7% 6,4% 2.854 20,2 x 16,2 x 14,9 x 142 176 24% 192 9% 3,4% 02/04/20 8,6% n.d. 7,6% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,59 -0,8% -0,7% 13,1% 1.799 17,5 x 24,3 x 19,3 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,5 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,45 7,9% 0,7% -12,9% 1.028 #N/A N/A 12,5 x 9,5 x -269 83 -69% 108 31% 0,0% ns -56,9% 76,5% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,30 7,7% 4,8% -2,7% 2.656 24,0 x 12,5 x 11,9 x 177 212 20% 222 5% 3,0% 09/10/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,8 x 3,4 x Neutral 4,60

Tubacex 2,70 -1,8% -4,3% 8,0% 359 20,9 x 27,6 x 11,3 x 17 13 nd 32 nd 1,9% -0,2% nd nd 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Vender 2,90

Talgo 5,40 1,5% -2,7% 0,7% 737 41,5 x 12,0 x 11,2 x 18 61 246% 66 7% 4,1% 13,5% 16,9% 16,6% 86,9 x 2,2 x 2,2 x 2,0 x Neutral 5,23

Lingotes Especiales 14,55 -0,3% 1,0% 32,3% 146 15,8 x 14,7 x 13,6 x 9 10 11% 11 8% 6,0% 23,2% 22,2% 23,0% 0,3 x 2,7 x 3,3 x n.d. Neutral 15,10

Sacyr 2,36 5,8% 10,4% 35,6% 1.375 8,4 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 3,7% 8,4% 13,9% 14,5% 2,7 x 0,8 x 1,2 x 0,8 x Neutral 2,80

OHL 1,14 0,7% 12,8% 75,4% 328 #N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 4,20 1,1% 2,2% 41,4% 1.168 22,1 x 22,5 x 19,2 x 42 52 23% 61 17% 3,0% 11/12/19 14,2% 15,3% 16,8% Caja Neta 2,4 x 3,2 x 3,0 x Comprar 4,19

Gestamp 4,73 -5,8% -5,8% -4,7% 2.724 11,4 x 9,3 x 8,2 x 258 294 14% 333 13% 2,7% 11,8% 11,7% 11,9% 1,1 x 0,0 x 1,0 x 0,8 x Neutral 6,00

Unicaja 0,79 1,4% 2,0% -31,0% 1.279 8,1 x 8,1 x 6,4 x 142 158 11% 200 27% 5,0% 05/05/20 4,3% 4,7% 4,4% n.s 0,0 x 0,3 x 0,3 x Comprar 1,55

CAF 42,30 3,8% 6,5% 16,9% 1.450 33,3 x 19,5 x 17,0 x 43 74 71% 85 15% 0,5% 5,4% 10,1% 11,8% 0,7 x 1,5 x 1,9 x 1,7 x Neutral 38,80

Técnicas Reunidas 22,38 3,0% -4,0% 4,9% 1.251 71,0 x 17,6 x 16,2 x 12 71 493% 77 9% 6,0% 14/01/20 14,3% 20,7% 22,6% Caja Neta 4,2 x 3,7 x 2,8 x Neutral 28,50Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Marisa Mazo Pedro Excheguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)

Juan Moreno Javier Hombría

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

Cierre % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.AñoP/VC

Capitaliz. (1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Tras la fusión con los activos eólicos de Siemens (3/abr/17) cambia el calendario fiscal: el ejercicio'17 se cerró el 30/sept/17.

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

15 de julio de 2019

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo D/FFPP

2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.498 -0,9% 3,5% 16,5% 3.094.135 #N/A N/A 14,3 x 12,9 x 168.165 199.307 19% 221.835 11% 3,5%Adidas 277,50 -0,8% 6,4% 52,1% 55.615 25,0 x 28,3 x 25,1 x 1.702 1.948 14% 2.162 11% 1,4% 07/05/20 20,6% 28,8% 28,8% -0,2 x 4,3 x 7,9 x 6,9 x Comprar

Ahold Delhaize 20,39 0,6% -0,9% -7,6% 24.136 12,6 x 12,4 x 11,7 x 1.793 1.850 3% 1.916 4% 3,7% 20/09/19 10,4% 12,7% 12,9% 0,2 x 2,0 x 1,6 x 1,5 x Neutral

Air Liquide 123,00 0,4% 3,6% 13,4% 52.740 20,0 x 22,3 x 20,4 x 2.113 2.354 11% 2.596 10% 2,3% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 3,0 x 2,6 x Comprar

Airbus 127,68 2,5% 4,3% 52,1% 99.347 27,2 x 21,2 x 17,4 x 3.054 4.660 53% 5.634 21% 1,6% 14/04/20 31,6% 40,7% 37,4% -1,4 x 11,3 x 11,1 x 6,0 x Comprar

Allianz 216,15 -0,5% 4,2% 23,4% 91.747 12,6 x 11,4 x 10,6 x 7.462 7.912 6% 8.386 6% 4,4% 07/05/20 10,9% 12,5% 12,5% 0,3 x 1,2 x 1,4 x 1,3 x NeutralAB INBEV 78,93 -4,3% 4,7% 36,8% 159.379 27,7 x 18,5 x 18,1 x 4.368 9.654 121% 9.914 3% 2,2% 12/11/19 6,6% 14,6% 13,8% 1,4 x 3,3 x 2,7 x 2,3 x Neutral

Amadeus 71,72 1,4% 5,3% 17,9% 31.472 26,2 x 26,1 x 24,1 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,8% 00/01/00 34,9% 32,9% 30,0% 1,0 x 8,2 x 8,7 x 6,9 x Comprar

ASML 184,60 -0,6% 7,9% 34,6% 78.577 34,4 x 30,4 x 21,7 x 2.592 2.547 -2% 3.508 38% 1,2% 24/04/20 20,1% 21,4% 26,2% -0,1 x 5,0 x 6,5 x 5,6 x Neutral

AXA 23,66 -0,6% 4,6% 25,4% 57.125 9,9 x 8,8 x 8,3 x 2.140 6.549 206% 7.029 7% 6,2% 08/05/20 7,1% 10,8% 11,1% -0,1 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Neutral

BBVA 4,90 -3,6% 0,4% 5,7% 32.656 13,4 x 7,6 x 7,3 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 5,5% 07/10/19 8,7% 9,0% 8,9% 2,1 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x NeutralB. Santander 4,19 -0,8% 5,9% 5,4% 67.999 13,6 x 8,3 x 7,9 x 7.811 8.558 10% 9.249 8% 5,5% 29/07/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar

Basf 60,22 -3,7% -0,4% -0,3% 55.311 15,7 x 14,3 x 12,5 x 4.707 3.889 -17% 4.247 9% 5,4% 04/05/20 15,0% 12,1% 11,1% 0,5 x 2,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral

Bayer 58,83 -3,1% 11,3% -2,9% 54.862 36,4 x 8,6 x 7,6 x 1.695 4.142 144% 5.147 24% 4,9% 29/04/20 14,2% 12,6% 13,9% 0,8 x 3,0 x 1,2 x 1,2 x Neutral

BMW 65,89 -1,7% 5,5% -6,8% 42.817 6,6 x 7,6 x 6,6 x 7.117 5.770 -19% 6.566 14% 4,9% 15/05/20 15,1% 9,6% 10,6% 0,8 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x Neutral

BNP Paribas 42,53 -2,0% 4,1% 7,7% 53.154 10,3 x 7,4 x 6,8 x 7.526 7.347 -2% 7.952 8% 7,0% 26/05/20 8,1% 7,7% 7,9% 0,0 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x NeutralCRH 29,75 -0,5% 4,9% 28,8% 23.803 14,0 x 13,9 x 12,3 x 2.517 1.722 -32% 1.913 11% 2,6% 29/01/00 13,0% 10,6% 10,8% 0,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x Neutral

Daimler 46,34 -5,7% -2,3% 0,9% 49.576 7,4 x 7,0 x 6,3 x 7.249 7.070 -2% 7.851 11% 6,4% 02/04/20 10,7% 11,6% 1,3 x 0,7 x 0,7 x Vender

Danone 75,84 1,2% 4,6% 23,3% 52.032 17,9 x 19,9 x 18,0 x 2.349 2.466 5% 2.736 11% 2,7% 05/05/20 15,5% 14,5% 15,0% 0,8 x 2,8 x 3,0 x 2,5 x Comprar

Deutsche Post 29,36 -0,8% 7,2% 22,8% 36.298 17,7 x 13,8 x 12,0 x 2.075 2.653 28% 3.049 15% 4,1% 14/05/20 20,9% 18,6% 19,2% 1,0 x 3,2 x 2,6 x 2,2 x Neutral

Deutsche Telek. 15,25 -1,4% -0,9% 2,9% 72.593 20,0 x 14,5 x 13,1 x 2.166 4.841 123% 5.312 10% 4,9% 15/05/20 9,2% 14,0% 14,1% 1,3 x 2,4 x 2,5 x 2,1 x Neutral

Enel 6,45 0,8% 6,3% 27,9% 65.585 13,9 x 13,8 x 12,7 x 4.789 4.722 -1% 5.158 9% 5,1% 20/01/20 11,0% 13,8% 14,3% 1,0 x 2,0 x 1,9 x Comprar

Engie 13,89 0,9% 7,2% 14,1% 33.814 37,7 x 13,3 x 11,9 x 1.033 2.528 145% 2.823 12% 5,6% 19/05/20 1,8% 7,1% 7,8% 0,5 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral

ENI 14,83 1,9% 6,3% 7,8% 53.880 14,7 x 12,0 x 10,5 x 4.126 4.535 10% 5.322 17% 5,8% 23/09/19 4,1% 8,6% 9,3% 0,2 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar

Essilor 118,00 3,3% 10,9% 6,8% 51.456 24,4 x 26,9 x 24,6 x 1.087 1.959 80% 2.161 10% 1,7% 21/05/20 11,8% 5,4% 5,0% 0,1 x 4,6 x 1,5 x 1,6 x Neutral

Fresenius 46,48 -2,7% 0,8% 9,7% 25.882 19,9 x 13,6 x 12,7 x 2.027 1.908 -6% 2.040 7% 1,7% 11/05/20 13,8% 11,9% 11,9% 0,6 x 2,6 x 1,6 x 1,5 x NeutralIberdrola 8,55 -0,9% -4,6% 21,8% 54.591 17,2 x 21,1 x 20,0 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,3% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Comprar

Inditex 27,42 0,8% 9,7% 22,7% 85.459 30,1 x 22,5 x 21,0 x 3.444 3.812 11% 4.089 7% 3,8% 27/04/20 25,4% 25,0% 25,9% -0,5 x 7,1 x 6,4 x 5,2 x Neutral

ING 10,39 -1,0% 5,8% 10,4% 40.484 12,2 x 7,9 x 7,8 x 4.703 5.126 9% 5.199 1% 6,7% 05/08/19 9,5% 10,1% 9,6% 2,1 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Neutral

Intesa 2,05 0,9% 11,6% 5,7% 35.912 6,3 x 9,3 x 8,6 x 4.050 3.807 -6% 4.122 8% 8,7% 18/05/20 9,3% 7,5% 8,0% 2,6 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral

Kering 522,20 0,0% 7,3% 26,9% 65.943 29,6 x 20,3 x 17,6 x 3.715 3.188 -14% 3.728 17% 2,2% 20/01/20 18,9% 29,4% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,7 x 5,0 x ComprarK. Philips 39,27 -0,5% 7,1% 27,0% 35.550 36,0 x 21,6 x 18,7 x 1.090 1.622 49% 1.866 15% 2,2% 11/05/20 11,5% 12,9% 14,4% 0,2 x 2,2 x 3,0 x 2,7 x Vender

L'Oreal 251,50 -0,5% 1,4% 25,0% 141.230 27,1 x 32,2 x 30,0 x 3.895 4.374 12% 4.697 7% 1,7% 24/04/20 14,2% 15,5% 15,6% -0,1 x 4,0 x 5,2 x 4,6 x Comprar

Linde 180,45 0,2% -0,1% 30,2% 97.942 #N/A N/A 29,4 x 25,9 x #N/A N/A 3.743 n.d. 4.136 11% 1,7% 12/09/19 7,3% 10,0% 0,2 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,4 x Comprar

LVMH 384,00 0,8% 8,5% 48,7% 194.086 23,0 x 26,4 x 24,1 x 6.354 7.313 15% 7.997 9% 1,8% 03/12/19 18,6% 20,9% 20,3% 0,2 x 3,6 x 6,0 x 4,7 x Comprar

Munich RE 221,70 -2,1% 0,0% 16,3% 31.995 74,1 x 12,4 x 11,0 x 2.310 2.574 11% 2.797 9% 4,4% 30/04/20 6,0% 9,7% 10,2% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x VenderNokia 4,48 0,0% 2,1% -10,9% 25.249 #N/A N/A 18,8 x 12,4 x -340 1.423 319% 1.990 40% 4,6% 28/05/20 -5,1% 10,1% 12,9% -0,2 x 1,9 x 1,7 x 1,7 x Comprar

Orange 13,41 -4,0% -3,0% -5,3% 35.658 25,0 x 12,8 x 11,9 x 1.954 2.800 43% 3.028 8% 5,3% 09/12/19 8,0% 8,7% 9,2% 0,7 x 1,6 x 1,4 x 1,1 x Neutral

Safran 129,30 -1,1% 5,2% 22,7% 56.346 9,5 x 22,7 x 19,5 x 1.283 2.436 90% 2.844 17% 1,7% 26/05/20 33,2% 19,8% 21,2% 0,3 x 4,0 x 4,7 x 3,9 x Neutral

Sanofi 73,50 -5,5% -3,3% -2,9% 92.023 23,9 x 12,7 x 11,9 x 4.306 5.467 27% 6.290 15% 4,3% 05/05/20 10,0% 12,1% 12,9% 0,3 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar

SAP 121,06 -1,4% 6,6% 39,3% 148.723 27,9 x 24,7 x 22,1 x 4.083 5.478 34% 7.796 42% 1,3% 21/05/20 15,1% 16,9% 18,8% 0,1 x 3,8 x 5,0 x 4,4 x ComprarSchneider Electric 76,96 -1,0% 2,5% 28,9% 44.583 17,6 x 15,7 x 14,7 x 2.334 2.747 18% 2.910 6% 3,2% 06/05/20 10,2% 12,8% 13,0% 0,2 x 1,8 x 2,1 x 1,9 x Comprar

Siemens 99,68 -2,7% -4,2% 2,4% 84.728 16,4 x 14,4 x 12,7 x 5.807 5.392 -7% 6.140 14% 3,8% 30/01/20 14,8% 11,7% 12,7% 0,4 x 2,2 x 1,9 x 1,6 x NeutralSoc. Generale 22,73 -0,4% 7,0% -18,3% 19.269 14,7 x 6,1 x 5,5 x 3.864 3.097 -20% 3.508 13% 9,6% 27/05/20 5,0% 5,9% 6,5% 1,3 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Vender

Telefonica 7,39 0,0% -0,7% 0,7% 38.385 14,5 x 10,6 x 10,6 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,4% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 2,0 x 1,8 x Comprar

Total 49,87 0,9% 5,5% 8,0% 132.997 15,9 x 10,7 x 9,5 x 9.700 12.315 27% 13.716 11% 5,2% 06/01/20 8,8% 11,6% 12,0% 0,2 x 1,3 x 1,3 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 129,50 -1,3% -4,7% -4,4% 17.919 #N/A N/A 10,7 x 10,4 x 1.031 1.716 66% 1.828 6% #N/A N/A 0,7 x 0,7 x Neutral

Unilever 53,90 -1,6% -1,3% 13,7% 148.441 21,7 x 21,5 x 19,5 x 9.389 6.587 -30% 7.172 9% 3,1% 08/08/19 49,2% 55,7% 58,1% 1,7 x 8,2 x 12,2 x 11,2 x ComprarVinci 91,32 0,1% 1,9% 26,8% 54.872 17,2 x 15,7 x 14,4 x 2.983 3.262 9% 3.566 9% 3,2% 05/11/19 16,0% 16,2% 16,1% 0,8 x 2,2 x 2,6 x 2,3 x Neutral

Vivendi 24,97 0,2% 2,0% 17,3% 31.446 23,1 x 24,1 x 20,6 x 127 1.314 n.d. 1.512 15% 2,1% 15/04/20 4,5% 7,4% 8,3% 0,0 x 1,4 x 1,8 x 1,7 x Neutral

Volkswagen 153,54 -0,7% 8,7% 10,5% 77.326 7,6 x 5,7 x 5,3 x 12.136 13.628 12% 14.574 7% 3,9% 07/05/20 10,0% 11,3% 11,3% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 19,25 -2,2% 2,3% -6,3% 18.095 9,3 x 8,6 x 8,3 x 2.286 2.106 -8% 2.143 2% 8,1% 14/08/19 11,3% 10,6% 10,3% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,9 x Comprar

Accor 40,24 4,0% 15,6% 8,4% 11.406 36,5 x 24,9 x 20,8 x 2.233 438 -80% 510 16% 2,6% 08/05/20 16,8% 7,6% 8,9% 0,2 x 2,1 x 1,8 x 1,8 x ComprarA. Generali 17,14 0,7% 6,2% 17,4% 26.895 10,9 x 10,4 x 10,3 x 2.309 2.558 11% 2.631 3% 5,6% 18/05/20 8,9% 10,8% 10,3% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Carrefour 17,93 2,8% 4,8% 20,3% 14.458 #N/A N/A 15,4 x 13,4 x -561 921 64% 1.065 16% 2,8% 18/06/20 -1,2% 9,1% 10,5% 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,4 x NeutralCie de St Gobain 33,69 -1,1% 1,3% 15,5% 18.414 16,2 x 9,9 x 9,2 x 420 1.835 337% 1.962 7% 4,2% 02/02/00 5,9% 9,7% 10,1% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 0,9 x Neutral

Continental 117,80 -5,5% -5,3% -2,4% 23.561 15,1 x 9,8 x 8,4 x 2.897 2.382 -18% 2.805 18% 3,7% 04/05/20 19,3% 12,6% 13,8% 0,1 x 2,7 x 1,3 x 1,1 x Vender

Deutsche Bank 6,76 -5,8% 12,1% -3,0% 13.963 #N/A N/A 16,9 x 10,5 x 267 911 241% 1.317 44% 1,6% 21/05/20 -1,5% 1,3% 2,0% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x Comprar

H&M 169,75 0,1% 10,2% 34,7% 26.648 20,2 x 22,0 x 20,4 x 1.198 1.211 1% 1.301 7% 5,5% 07/05/20 26,5% 22,6% 25,4% 0,1 x 7,4 x 5,7 x 5,1 x VenderEDF 11,07 -0,2% -6,1% -19,8% 33.759 10,6 x 15,9 x 12,1 x 1.177 2.314 97% 3.004 30% 3,0% 05/12/19 5,4% 5,0% 6,6% 0,5 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral

E.ON 9,41 -2,6% -5,3% 9,1% 20.710 5,0 x 13,5 x 13,2 x 3.223 1.520 -53% 1.713 13% 4,9% 14/05/20 n.s 21,9% 19,2% 0,3 x #N/A N/A 3,7 x 2,1 x Neutral

Nestlé 101,50 -1,7% 0,1% 27,2% 302.064 36,3 x 23,4 x 21,5 x 10.135 12.726 26% 13.611 7% 2,6% 20/04/20 14,0% 23,4% 24,8% 0,5 x 3,8 x 5,3 x 5,4 x Vender

Randstad 45,96 -3,3% -4,7% 14,6% 8.425 15,2 x 10,8 x 10,5 x 704 784 11% 804 3% 6,3% 02/04/20 16,2% 18,0% 17,0% 0,2 x 2,4 x 2,3 x 1,8 x ComprarRWE 23,10 0,8% 1,1% 21,8% 14.201 7,7 x 22,8 x 13,1 x 394 570 45% 1.029 81% 3,5% 29/04/20 -29,0% 6,5% 12,5% -0,3 x 1,8 x 1,9 x 1,1 x Vender

Royal Dutch Shell 28,90 0,2% 2,2% 12,6% 232.775 21,2 x 11,9 x 10,3 x 23.352 22.049 -6% 24.392 11% 5,8% 15/08/19 7,1% 11,1% 12,2% 0,2 x 1,2 x 1,4 x 1,3 x NeutralRenault 52,01 -4,9% -6,7% -4,7% 15.381 4,4 x 4,7 x 4,4 x 3.302 3.002 -9% 3.324 11% 6,6% 17/06/20 12,5% 8,2% 8,7% -0,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x Vender

Swatch 282,30 1,5% 9,3% -1,5% 15.312 28,7 x 16,7 x 15,1 x 845 848 0% 940 11% 3,0% 25/05/20 6,4% 7,7% 8,1% -0,1 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,50 1,0% 9,4% 3,7% 10.472 13,5 x 8,2 x 8,0 x -1.411 1.306 -7% 1.408 8% 0,0% 2,6% 5,4% 6,0% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x VenderUnicredit 11,54 -0,1% 13,9% 16,6% 25.773 10,9 x 6,1 x 6,0 x 3.892 4.239 9% 4.217 -1% 5,1% 20/04/20 -2,8% 8,1% 7,4% 3,5 x 0,6 x 0,5 x 0,4 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Marisa Mazo Susana André (Mktg & Support)

Javier Hombría Pedro Echeguren

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(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

15 de julio de 2019

P/VCROE

Cierres del 12-jul-19

Recomendación% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

Estrategia de Inversión Semanal

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14.06.2019 Inditex (Neutral; Pr. Obj: 24,00€) Link al informe

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EQUIPO DE ANÁLISIS:

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Marisa Mazo - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud

Javier Hombría - Telecos Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Juan Moreno - Inmobiliarias Luis Piñas - Consumo

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía • Fondos de Inversión

• Estrategia de Inversión • ETFs

• Bonos • Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

• Divisas

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 15 de julio de 2019

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VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, Ratios Comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value y PER Teórico