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  • Introduo A administrao do capital de giro envolve basicamente as decises de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades operacionais e financeiras Deve garantir a adequada consecuo da poltica de estocagem, compra de materiais, produo, venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento A importncia do capital de giro varia em funo das caractersticas da empresa, do desempenho da economia e da relao risco/rentabilidade desejadaCAPITAL DE GIRO

  • Vrios ConceitosCapital de Giro (CG) ou Capital Circulante (CC) Representa o valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacional O fluxo do ativo circulante ocorre de maneira ininterrupta na atividade operacional de uma empresa Uma importante caracterstica do capital de giro seu grau de volatilidade, explicado pela curta durao de seus elementos e constante mutao dos itens circulantes

  • O fluxo do ativo circulante

  • Vrios ConceitosCapital de Giro Lquido (CGL) ou Capital Circulante Lquido (CCL) Representa o valor lquido das aplicaes (deduzidas das dvidas a curto prazo) processadas no ativo circulante CGL (CCL) = Ativo Circulante Passivo Circulante Evidencia a parcela do financiamento total de longo prazo que excede as aplicaes tambm de longo prazo CGL (CCL) = (PL + ELP) (AP + RLP)

  • Identificao do Capital do CGL (CCL)

    Ativo Circulante(AC)

    Passivo Circulante(PC)

    Ativos No Circulantes(AP+RLP)

    Recursos de Longo Prazo(PL+ELP)CCL (1conceito)CCL (2conceito)

  • Capital de giro circulante lquido nuloCapital de giro circulante lquido negativoVrios Conceitos

  • Vrios ConceitosCapital de Giro Prprio (CGP) interpretado como o volume de recursos prprios que a empresa tem aplicado em seu ativo circulante reflete mais adequadamente recursos do passivo de longo prazo alocados em itens ativos no permanentes

  • Vrios ConceitosCiclos Operacionais So as atividades de produo de bens e servios e a realizao de vendas e respectivos recebimentos realizadas de forma seqencial e repetitiva Inicia-se com a aquisio das matrias-primas, passa pela armazenagem, produo e venda e desemboca no efetivo recebimento das vendas realizadas Nessas operaes, a empresa busca obter lucro, de forma a remunerar seus credores e proprietrios

  • O ciclo operacional

  • Vrios Conceitos

  • Vrios Conceitos

  • Vrios Conceitos

  • Caractersticas do Capital de Giro em Economias com Inflao Economias estveis: A manuteno do nvel ideal de capital de giro para sustentar as operaes pode ser efetuada mediante transferncias de receitas de um ciclo operacional para outro Economias Inflacionrias: As variaes desproporcionais nos preos dos fatores de produo determinam necessidades geometricamente crescentes de investimentos em capital de giro

  • Investimento em Capital de Giro A manuteno de recursos aplicado em giro visa a sustentao da atividade operacional da empresa O capital de giro composto por valores depreciveis perante a inflao e constitui-se no grupo patrimonial menos rentvel Assim, o ativo circulante deve conter valores mnimos ou exatamente iguais s necessidades operacionais da empresa

  • Investimento em Capital de Giro Conservadora:A empresa diminui seu risco mediante aplicaes em capital de giro maiores para um mesmo nvel de produo e vendas Mdia e agressiva:Prevem progressivas redues no circulante, o que eleva o risco e tambm incrementa sua rentabilidade por adotar menor participao relativa de itens menos rentveis Dilema risco-retorno Baixos nveis de ativo circulante determinam aumento de rentabilidade e elevao nos riscos de solvncia da empresa

  • Investimento em Capital de GiroExemplo ilustrativo Considerando trs nveis de aplicaes em capital de giro:

  • Investimento em Capital de GiroSupondo-se um custo nominal de crdito de 15% para curto prazo e de 20% no longo prazo e um lucro operacional de $ 1.000.000, temos:

  • Quanto maior a participao do capital de giro sobre o ativo total, menor ser a rentabilidade da empresa Ao adotar uma postura de maior risco, com menores aplicaes no capital de giro, a empresa consegue auferir retorno maior O dilema risco-retorno da administrao do capital de giro pode ser enfocado em funo da participao dos investimentos circulantes em relao ao ativo total Investimento em Capital de Giro

  • Financiamento do Capital de Giro O custo de um crdito a longo prazo mais caro que o de curto prazo devido ao risco na durao do emprstimo O tomador de recursos de longo prazo obriga-se tambm a remunerar expectativas de flutuaes nas taxas de juros por um tempo maior Aspectos de ps-fixao dos juros e polticas mais rigorosas de exigncias de garantias visam minimizar o risco da definio da taxa de juros a longo prazo

  • Financiamento do Capital de Giro Em economias atpicas pode-se observar um custo mais alto para o crdito de curto prazo Escassez de poupana livre e conseqentemente de fundos para emprstimos;

    Subsdio ao crdito a longo prazo e a reciprocidade exigida pelos bancos em suas operaes de curto prazo.Brasil nas dcadas de 80 e 90

  • Financiamento do Capital de GiroDilema risco-retorno na composio de financiamentoUtilizando-se mais de crditos de curto prazo, a empresa poder obter, sempre que seus custos forem inferiores aos de longo prazo, melhores resultados operacionais RETORNO

  • Se o PC passasse a representar 40% do ativo total (ELP 10% e o PL inalterado em 50%), o lucro da empresa cresceria 3,4% e a rentabilidade sobre o capital prprio, de 35,4% seria elevada para 36,6%.Evoluo do LL ($475,20/$459,60) -1 = 3,4%

  • Financiamento do Capital de GiroMaior sensibilidade dos juros de curto prazo s alteraes conjunturais Maior dependncia da empresa s disponibilidades de crdito no mercado RISCODilema risco-retorno na composio de financiamento

  • Financiamento do Capital de Giro determinado pela atividade normal da empresaSeu montante definido pelo nvel mnimo de necessidadesde recursos demandados pelo ciclo operacional Permanente (fixo)Classificao do Capital de GiroInvestimento cclico de recursos em giro que se repete periodicamente, assumindo carter de permanente

  • Financiamento do Capital de GiroExemplo: maiores vendas em determinados perodos do ano, ou grandes aquisies de estoques na entressafra Sazonal (varivel)Classificao do Capital de Giro determinado pelas variaes temporrias que ocorrem normalmente nos negcios de uma empresa

  • Capitais de giro permanente e sazonalFinanciamento do Capital de Giro

  • Abordagem pelo equilbrio financeiro tradicionalFinanciamento do Capital de GiroO ativo permanente e o capital de giro permanente so financiados por recursos de longo prazo (prprios ou de terceiros)

  • Abordagem de risco mnimoFinanciamento do Capital de GiroA empresa encontra-se totalmente financiada por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais de fundos.

  • Necessidade de Investimento em Capital de Giro Reflete o volume de recursos demandado pelo ciclo operacional da empresa, determinado em funo de suas polticas de compras, vendas e estocagem uma necessidade de capital de longo prazo, que deve lastrear os investimentos cclicos em cada capital de giro O CCL adequado deve cobrir as necessidades mnimas de ativos circulantes de uma empresa, e as necessidades sazonais de recursos so supridas por passivos circulantes

  • Necessidade de Investimento em Capital de GiroExemplo ilustrativo volume de vendas: $ 40.000/ms, sendo $ 10.000 a prazo prazo mdio de cobrana: 18 dias estoque mnimo: 15 dias de vendas (a preo de custo) porcentagem do custo de produo: 40% do preo de venda volume mnimo de caixa : $ 1.500 para 10 dias

  • Necessidade de Investimento em Capital de GiroPodemos apurar o seguinte montante de capital de giro sazonal e permanente:

  • Necessidade de Investimento em Capital de Giro Existncia de participao de recursos de curto prazo no financiamento do capital de giro

  • O ativo de giro cclico tem carter essencialmente operacional O ativo de giro sazonal pode conter valores de carter no operacional Os passivos podem ser

    operacionais que renovam-se periodicamente, tornando uma fonte permanente de recursos para financiamento do giro

    Financeiros que no apresentam uma relao direta e proporcional com o ciclo operacional da empresaNecessidade de Investimento em Capital de GiroCCL e NIG

  • Necessidade de Investimento em Capital de GiroFinanciamento do giro em situao de expanso Em condies de expanso da atividade operacional, fundamental a presena de um lastro financeiro direcionado a suportar as necessidades crescentes de recursos Um overtrading ocorre quando o CCL existente no suficiente para cobrir os investimentos adicionais necessrios em giro Em condies de crescimento sem o adequado suporte financeiro, a empresa levada a se financiar com crditos onerosos de curto prazo

  • Bibliografia ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica financeira e suas aplicaes. 7. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.

    BENNINGA, Simon Z.; Sarig, Oded H. Corporate finance: a valuation approach. New York: McGraw-Hill, 1997.

    BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill, 2001.

    BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 2001.

    ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao financeira. 2. Ed. So Paulo: Atlas, 2002

    VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12. Ed. New York: Prentice Hall, 2002.