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Por Victor Penna, Wesley Bernabé, CFAe time de research do BB Investimentos

Carteira Fundamentalista de Ações

Setembro 2021

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BB Investimentos 2

A temporada de divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2021, encerradana primeira quinzena de agosto, foi muito positiva, em nossa avaliação. Embora comuma base de comparação baixa, já que o mesmo período do ano passado foi o maissevero em relação ao “fechamento” da economia, as empresas não apenasapresentaram retomada do ritmo de crescimento das receitas, como foram hábeisem recompor a rentabilidade perdida nos trimestres passados. Entre as companhiasque integram o Ibovespa, no agregado, o crescimento das receitas acumuladas em 12meses foi de 20%, enquanto a recuperação do lucro por ação ficou acima dos 70%(movimento similar ao das integrantes do IbrX-100).

O movimento do índice, no entanto, andou na contramação da visão positiva emrelação ao desempenho financeiro de seus membros. Ao mesmo tempo em queavaliamos positivamente essa temporada, enxergamos menos espaço para revisões(para cima) das estimativas de resultado das empresas, fator que pressiona omercado para a realização de lucros. A falta de “eventos” positivos que impulsionemos números das companhias deixa o mercado ainda mais atento em relação aoagravamento ou melhora dos indicadores de risco e taxas de desconto incorporadasno processo de avaliação (valuation) de empresas, movimento que vimos ocorrer nasúltimas semanas.

A percepção de agravamento do quadro fiscal (longo prazo), além da elevação dainflação acumulada no país (curto prazo) e do início de um movimento de revisõespara baixo da expectativa de crescimento econômico para 2022 (médio prazo), entreoutros fatores, contribuíram para a abertura da curva de juros nos vértices de longoprazo. O título de 10 anos, por exemplo, ultrapassou o patamar de 11% e operaatualmente no intervalo entre 10% e 10,5%, um acréscimo de mais de 100 bps emrelação à média de abril-julho.

Dentre inúmeras métricas para aferição da taxa de desconto dos modelos, inegávelque a piora do risco doméstico tenha elevado o custo médio ponderado de capitaldas companhias brasileiras.

Carteira Fundamentalista

Em nosso exercício mais recente, uma elevação de 100 bps no custo médio de capitalpode representar um impacto de cerca de 20.000 pontos no preço-alvo projetadopara o Ibovespa, sensibilidade elevada em função da concentração, no longo prazo,da retomada mais expressiva do crescimento das empresas.

No exterior, o contexto tende a ser de maior apetite a risco, com os investidoresincorporando nos preços dos ativos uma postura potencialmente mais dovish dobanco central americano, já observada pelo comportamento dos ativos de risco eenfraquecimento do dólar globalmente, sem tirar do radar os impactos da elevaçãode casos da variante delta do coronavírus nas expectativas de crescimento glogal.Por ora, as estimativas em torno do bom nível de recuperação do crescimento globalpermanecem, ainda que o reflexo mais imediato para o Brasil, via elevação do preçode commodities, não siga o ritmo experimentado no primeiro semestre.

Nesse contexto, acreditamos que é cedo para incorporar o agravamento do riscodoméstico em nossos modelos, mas considerando que parte dessa elevação no custode capital tende a ser assimilada de forma mais persistente pelo mercado, ajustamosnosso preço-alvo para o Ibovespa para 130 mil pontos para o final de 2021,retornando à nossa primeira estimativa apresentada para o ano. Esse número aindarepresenta um upside de cerca de 10% em relação ao fechamento de agosto,indicando que essa queda mais recente mostra inúmeras oportunidades na bolsa. Umponto que corrobora essa visão é a relação mais atrativa de múltiplos da bolsa, quepassou a operar com desconto em relação à média de longo prazo.

Para setembro, optamos por uma abordagem diversificada, com beta consolidado de~1, mas trazendo nomes mais defensivos, considerando expectativa de elevação davolatilidade. Entram os papéis do BTG Pactual (BPAC11), Copasa (CSMG3), Embraer(EMBR3) e Pague Menos (PGMN3). Foram mantidas as indicações de Itaú (ITUB4), JBS(JBSS3), Magazine Luiza (MGLU3), Petrobras (PETR4), Rede D’Or (RDOR3) e Vale(VALE3). Saem Caixa Seguridade (CXSE3), CSN (CSNA3), Simpar (SIMH3) e Via (VIIA3)

Fonte: BB Investimentos

Setembro 2021 | Falando de fundamentos.

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BB Investimentos 3

Carteira Fundamentalista

Carteira Fundamentalista - SETEMBRO 2021 Desempenho Ibovespa

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos | Cotações em 31/08/2021, após o fechamento do mercado

Companhia TickerPreço em 31/08/21

Variação 2021 (%)

Variação Agosto (%)

Bco Btg Pact BPAC11 28,26 21,82% -2,86%

Copasa CSMG3 13,96 -11,82% 0,72%

Embraer EMBR3 23,42 164,63% 25,98%

Itau Unibanco ITUB4 30,94 -0,15% 2,51%

JBS JBSS3 31,17 40,56% 0,43%

Magazine Luiza MGLU3 18,24 -26,84% -11,46%

Petrobras PETR4 27,19 5,08% 7,06%

Pague Menos PGMN3 12,11 34,26% 1,34%

Rede D'Or RDOR3 68,82 1,20% -0,26%

Vale VALE3 98,68 20,25% -9,27%

Ibovespa

Fechamento em 31/08/2021 (pts) 118.781

Preço-alvo Dez/2021 (pts) 130.000

Potencial de valorização (%) 9,4%

Máxima (52 sem.) 131.190

Mínima (52 sem.) 99.369

Variação no mês (%) -2,48%

Variação em 2021 (%) -0,20%

Variação em 12 meses (%) 19,54%

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BB Investimentos 4

Carteira Fundamentalista

Desempenho em AGOSTO 2021

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos | Cotações em 31/08/2021, após o fechamento do mercado

Agosto | CSN e Vale recuam com dados mais fracos da China, Simpar e Magazine Luiza sofrem realizações, e Rede D’Or, que sustentava a carteira, vira no final do mês com venda de ações em bloco. Carteira fechou agosto em -7,65%.

Ticker PesoÚltimo preço

% Dia % Sem % Mês % YTD

Sid Nacional CSNA3 10,0% 34,86 -4,99% -9,67% -23,35% 14,01%

Caixa Seguridade CXSE3 10,0% 9,87 -0,70% -3,14% -9,95% N.A.

Itau Unibanco ITUB4 10,0% 30,94 1,31% -0,03% 2,51% -0,15%

JBS JBSS3 10,0% 31,17 -0,03% -1,76% 0,43% 40,56%

Magazine Luiza MGLU3 10,0% 18,24 -3,39% -5,20% -11,46% -26,84%

Petrobras PETR4 10,0% 27,19 -3,92% -1,41% 7,06% 5,08%

Rede D'Or Sao Luiz RDOR3 10,0% 68,82 -6,11% -9,74% -0,26% 1,20%

Simpar SIMH3 10,0% 14,85 -4,07% -3,38% -14,72% 68,96%

Vale VALE3 10,0% 98,68 -1,37% -1,03% -9,27% 20,25%

Via VIIA3 10,0% 10,39 -3,44% -8,05% -17,47% -35,71%

Consolidado 100% -2,67% -4,34% -7,65%

Brazil Ibovespa Index IBOV - 118.781,00 -0,80% -1,19% -2,48% -0,20%

Alpha -187 bps -315 bps -517 bps

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BB Investimentos 5

%

Carteira Fundamentalista

Desempenho da Carteira Mês a Mês%

Desempenho da Carteira Acumulado

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos

Desempenho histórico

-4,8%

-0,7%

15,9%

9,3%

-3,3%-4,4%

6,0%

1,9%

6,2%

0,5%

-3,9%-2,5%

-7,4%

0,3%

13,8%

8,3%

-7,6%

-1,8%-0,4%

8,0%

0,1%

2,2%

-4,1%

-7,7%

Ibovespa Carteira

54,9%

17,4% 19,5%

-0,2%

67,4%

6,6%1,2%

-11,6%

Ibovespa Carteira

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BB Investimentos 6

R$ milhões/dia e pontos

Resumo Agosto

IbovespaR$/US$ e pontos

Câmbio e CDS

R$ milhões

Fluxo de capital estrangeiro

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos

O Ibovespa encerrou aos 118.781 pts, uma forte queda de 2,48% no mês. Avanço da variante Delta, dados econômicos mais fracos na China, pressões inflacionárias e crise política doméstica pesaram sobre a bolsa no mês.

0

2000

4000

6000

8000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

Fluxo Diário Acumulado (direita)

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

60000

70000

80000

90000

100000

110000

120000

130000

140000

Volume Negociado Ibovespa (esquerda) Média Volume 12M

4,85,05,25,45,65,86,0

130

180

230

280

CDS Brasil 5 anos Real/Dólar (direita)

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Por Victor Penna, Wesley Bernabé, CFAe time de research do BB Investimentos

Novas recomendações

Setembro 2021

BB Investimentos 8

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BTG Pactual

O BTG provou mais uma vez no resultado do 2T21 que sua operação segue se destacando no setor financeiro, o que acreditamos ser um mix do melhor dos dois mundos: a rentabilidade dos incumbentes com o crescimento dos digitais. Ao mesmo tempo em que continua entregando sólidos números nas linhas de banco de investimento, os negócios de gestão e administração de recursos seguem crescendo a um ritmo acelerado, inclusive ganhando mais representatividade no mix, com destaque para o braço de varejo digital, que exibe cada vez mais desenvoltura. Além disso, vemos com bons olhos a estratégia de frequentes aquisições e estabelecimento de parcerias estratégicas.

Pelo perfil de seu negócio, vislumbramos riscos pontuais pressionando o papel no curto prazo, em especial a deterioração de expectativas macro no mercado internacional, bem como ruídos internos nos âmbitos político e fiscal. Mesmo com estes riscos mapeados, entendemos que a realização de lucros após a divulgação do forte resultado do 2T - em nossa visão um tanto quanto injustificada – abre oportunidade para posicionamento tático de curto prazo com risco reduzido.

Tese de InvestimentoR$ milhões e %

Lucro Líquido e ROAE

Múltiplo

Preço/Lucro e Preço/Valor Patrimonial

Fonte: BTG Pactual e BB Investimentos.

Banco capitalizado, com ímpeto de crescimento orgânico e inorgânico, explorando de forma eficaz suas fronteiras de crescimento via crédito e mercado de capitais.

(i) Arrefecimento da atividade em mercado de capitais pode impactar receitas deste segmento, que é tradicionalmente volátil, já no curtíssimo prazo.

(ii) Incremento da competição pelo mercado de investimentos, nas plataformas de varejo digital, pode prejudicar margens.

3.976 5.741 6.799 8.22416,5% 19,2% 19,2% 20,4%

2020 2021 E 2022 E 2023 E

Lucro Líquido ROAE (%)

24,821,0

17,3

4,3 3,8 3,3

2021 E 2022 E 2023 E

P/L P/VPA

Riscos

BB Investimentos 9

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Copasa

A nova política de distribuição de dividendos extraordinários, que teve sua primeira distribuição em novembro de 2020 no valor de R$ 820 milhões (R$ 2,16 por ação), traz grande perspectiva de retorno no curto prazo.

Além disso, a previsibilidade da geração de caixa da companhia, que não sofre com abastecimento na atual crise hídrica e foi reafirmada com a recente revisão tarifária, traz perspectivas de valorização no médio prazo.

Por ter as receitas anualmente reajustadas por IPCA, a companhia também é um interessante veículo de investimento blindado ao risco inflacionário que se desenha atualmente no país.

Eventual discussão acerca da privatização da empresa, que necessita de autorização da Assembleia Legislativa de Minas Gerais, também pode trazer grande valorização frente ao preço descontado em que as ações se encontram, com valor de mercado 20% inferior à base de ativos regulatórios.

Tese de InvestimentoR$ milhões e %

EBITDA e Margem EBITDA

R$ milhões e vezes

Dívida Líquida e Dívida Líquida/EBITDA

Fonte: Copasa e BB Investimentos.

Forte e previsível geração de caixa com revisão tarifária já concluída e baixa alavancagem devem permitir distribuição extraordinária de dividendos. Escassez hídrica do país não afetou os reservatórios que abastecem as grandes cidades atendidas pela companhia.

(i) A crise hídrica, apesar de não ameaçar o abastecimento das cidades atendidas pela Copasa até o momento, pressiona o custo com energia elétrica, um dos principais itens de custo da companhia; (ii) a continuidade da hidrologia adversa pode, em algum momento no futuro, pressionar os reservatórios operados pela companhia.

1.492 1.757 1.923 2.003 2.143

35,8% 37,5% 38,3% 38,1% 38,5%

2018 2019 2020 2021e 2022e

EBITDA Margem EBITDA (ex-construção)

3.542 3.310 3.7813.274

2.682

2,4x1,9x 2,0x 1,6x

1,3x

2018 2019 2020 2021e 2022e

Dívida líquida Dívida líquida / EBITDA

Riscos

BB Investimentos 10

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Embraer

A Embraer projeta, desenvolve, fabrica e vende aeronaves e sistemas no Brasil e internacionalmente. Atua nos segmentos de (i) Defesa e Segurança, (ii) Aviação Executiva, (iii) Aviação Comercial e (iv) Serviço de suporte e outros segmentos.

A companhia pretende oferecer soluções disruptivas no segmento de mobilidade aérea urbana, tornando acessíveis os benefícios da aviação comercial aos passageiros urbanos.

Com isso, vem firmando parcerias e recebendo encomendas com diversas empresas do ecossistema de mobilidade urbana através de veículos elétricos de pouso e decolagem vertical, entre elas destacamos Zenite, Ascet e Blade Air Mobility localizadas nos EUA e Cingapura, além da empresa brasileira de aviação e serviços Helisul.

No segundo trimestre de 2021, a carteira de pedidos firmes (backlog) atingiu US$ 15,9 bilhões, contra US$ 14,2 bilhões no 1T21, retornando aos níveis do período pré-pandemia, o que reforça a tendência de recuperação no segmento de aviação comercial com o arrefecimento da pandemia do coronavírus.

Tese de InvestimentoR$ milhões e %

EBITDA e Margem EBITDA

R$ milhões e %

Lucro bruto e Margem Bruta

Fonte: Embraer e BB Investimentos.

Após a turbulência com a rescisão da parceria com a fabricante americana de aviões (Boeing), a Embraer começa a demonstrar equilíbrio entre demanda de curto e médio prazo com as perspectivas favoráveis de longo prazo.

(i) Mudanças com relação à regulamentação do setor aéreo;

(ii) segurança para a implementação dos veículos elétricos de pouso e decolagem vertical.

Riscos

3.171 2.407

3.560 4.128

14,5%12,3%

16,2%18,5%

2019 2020 2021e 2022e

Lucro Bruto Margem Bruta

431

(178)

1.905

2.522

2,0%

-0,9%

8,7%11,3%

2019 2020 2021e 2022e

EBITDA Margem EBITDA (%)

BB Investimentos 11

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Pague Menos

Além do mercado de varejo farmacêutico estar apresentando resultados positivos, o que demonstra sua resiliência em cenário econômicos mais desafiadores, a Pague Menos vem se destacando pela boa execução de seu plano estratégico, o que permitiu à companhia entregar resultados robustos no 1S21 e seguir com boas perspectivas.

Nesse contexto, entendemos que a Pague Menos é um papel interessante para inclusão na Carteira deste mês, em que a volatilidade dos mercados é uma característica marcante.

A tese de investimentos da Pague Menos consiste (i) na sua posição de liderança nas regiões Norte e Nordeste, com reconhecimento nacional de sua marca; (ii) na retomada da expansão orgânica; (iii) no incremento de vendas e rentabilidade por meio da maturação de iniciativas tomadas para a reestruturação do modelo de negócios; e (iv) no desenvolvimento de um hubde saúde online, com integração de telemedicina, desenvolvimento da ClinicFarma e plataforma de marketplace.

Tese de InvestimentoR$ milhões e %

EBITDA e Margem EBITDA

R$ milhões e vezes

Dívida líquida e Dívida líquida/EBITDA

Fonte: Pague Menos e BB Investimentos.

Resiliência da operação em um cenário de forte volatilidade dos mercados deve contribuir para um bom desempenho do papel.

(i) Concentração regional no Norte e Nordeste; (ii) acirramento da concorrência impactando o plano de expansão orgânica e vendas mesmas lojas; (iii) perda de benefícios fiscais ora vigentes.

Riscos

227 327 332 501 3,3%

4,5% 4,5%5,9%

2019 2020 2021E 2022E

EBITDA Ajustado Margem Ebitda Aj.

814 258

-6

40

1,7x0,5x

0,0x0,0x

2019 2020 2021E 2022E

Dívida Líquida Dívida Líquida/EBITDA

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BB Investimentos 12BB Investimentos 12

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base eminformações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejamincertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessasinformações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários(“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente naobrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentesformas de cálculo e/ou ajustes.

Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como materialpromocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É recomendada a leiturados prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativos antes de investir, com especial atenção ao detalhamento do risco do investimento. Investimentos nosmercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O BB-BI não garante o lucro enão se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material. É vedada a reprodução, distribuição ou publicaçãodeste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.

Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-Banco de Investimento S.A declara que:

1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados oupossuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmointeresse dessa(s) empresa(s).

2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar ou intermediar valoresmobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s)empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, de participação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores eque pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhias listadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.

DisclaimerInformações relevantes.

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BB Investimentos 13BB Investimentos 13

Declarações dos Analistas

O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que:

1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente eautônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.

2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s)objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas.

O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório:

DisclaimerInformações relevantes: analistas de valores mobiliários.

AnalistasItens

1 2 3 4 5 6

Catherine Kiselar X X - - - -

Daniel Cobucci X X - - X -

Geórgia Jorge X X - - - -

Hamilton Moreira Alves X X - - - -

Henrique Tomaz X X X - - -

Jose Roberto dos Anjos X X - - - -

Kamila Oliveira X X - - - -

Luciana Carvalho X X X - - -

Mary Silva X X X - - -

AnalistasItens

1 2 3 4 5 6

Melina Constantino X X - - - -

Rafael Dias X X - - - -

Rafael Reis X X X - - -

Renato Odo X X X - - -

Renato Hallgren X X X - - -

Richardi Ferreira X X - - - -

Victor Penna X X X - - -

Wesley Bernabé X X - - - -

#interna

BB Investimentos 14BB Investimentos 14

3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s)companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.

4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliáriosanalisada(s) neste relatório.

5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.

6 - O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s)emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.

RATING

“RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeitadentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como recomendação deInvestimento.

DisclaimerInformações relevantes: analistas de valores mobiliários.

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BB Investimentos 15BB Investimentos 15

DisclaimerMercado de Capitais | Equipe de Research

Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa

Francisco Augusto Lassalvia Alfredo Savarego Estratégia – Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna

lassalvia@bb.com.br alfredosavarego@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br

Estratégia de Renda Variável e Renda Fixa

Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London

Catherine Kiselar Agronegócios, Alimentos e Bebidas Imobiliário Contatos Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu

ckiselar@bb.com.br Mary Silva Kamila Oliveira bb.distribuicao@bb.com.br Henrique Catarino

Hamilton Moreira Alves mary.silva@bb.com.br kamila@bb.com.br ações@bb.com.br Bruno Fantasia

hmoreira@bb.com.br Melina Constantino Óleo e Gás Gianpaolo Rivas

José Roberto dos Anjos mconstantino@bb.com.br Daniel Cobucci Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges

robertodosanjos@bb.com.br Luciana Carvalho cobucci@bb.com.br henrique.reis@bb.com.br

Renato Odo luciana_cvl@bb.com.br Sid. e Min, Papel e Celulose

renato.odo@bb.com.br Bancos e Serv. Financeiros Mary Silva Denise Rédua de Oliveira Banco do Brasil Securities LLC - New York

Henrique Tomaz, CFA mary.silva@bb.com.br Eliza Mitiko Abe Managing Director – Andre Haui

htomaz@bb.com.br Transporte e Logística Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi

Fundos Imobiliários Rafael Reis Renato Hallgren Marcela Andressa Pereira Fabio Frazão

Richardi Ferreira rafael.reis@bb.com.br renatoh@bb.com.br Pedro Gonçalves

richardi@bb.com.br Bens de Capital Utilities Sandra Regina Saran

Catherine Kiselar Rafael Dias

ckiselar@bb.com.br rafaeldias@bb.com.br

Educação Varejo

Melina Constantino Georgia Jorge

mconstantino@bb.com.br georgiadaj@bb.com.br