Cead-20132-Administracao-pr - Administracao - Administracao Financeira e Orcamentaria - Nr...

7/22/2019 Cead-20132-Administracao-pr - Administracao - Administracao Financeira e Orcamentaria - Nr (a2ead012)-Caderno

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Caderno de Atividades

Administrao

Disciplina

Administrao Financeira e Oramentria

Coordenao do Curso

Professora Msc. Grasiele Aparecida Loureno

AutorProf. Silvio Soares da Rosa

FICHA TCNICA

Equipe de Gesto Editorial

Regina Cludia Fiorin

Ana Cristina Ferreira

Joo Henrique Canella Firio

Priscilla Ramos Capello

Anlise de Processos

Juliana Cristina e Silva

Flvia Lopes

Reviso Textual

Alexia Galvo Alves

Giovana Valente Ferreira

Ingrid Favoretto

Julio Camillo

Luana Mercrio

DiagramaoClula de Inovao e Produo de Contedos


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Chanceler

Ana Maria Costa de Sousa

Reitora

Leocdia Agla Petry Leme

Pr-Reitor Administrativo

Antonio Fonseca de Carvalho

Pr-Reitor de Graduao

Eduardo de Oliveira Elias

Pr-Reitor de Extenso

Ivo Arcanglo Vedrsculo Busato

Pr-Reitora de Pesquisa e PsGraduao

Luciana Paes de Andrade

Realizao:

Diretoria de Planejamento de EAD

Jos Manuel MoranBarbara Campos

Diretoria de Desenvolvimento de EAD

Thais Costa de Sousa

Gerncia de Design Educacional

Rodolfo Pinelli

Gabriel Arajo

2013 Anhanguera EducacionalProibida a reproduo nal ou parcial por qualquer meio de impresso, em forma idntica, resumida ou modicada em lngua por-tuguesa ou qualquer outro idioma.

Como citar esse documento:

ROSA, Silvio Soares da, AdministraoFinanceira e Oramentria. Valinhos, p.1 a107. Disponvel em: Acesso em: 01 fev. 2012


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contedosehabilidades

leituraobrigatria

SeesSeescontedosehabilidades

refernciasfinalizando

glossriolinksimpOrtanteS

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Tem

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Inrd a Ed da Diciplina

Car(a) aln(a).

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Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Administrao de Cargos e Salrios

Carreira e Remunerao 15. Edio, do autor Benedito Rodrigues Pontes, editora LTr, 2011,

PLT 358.

RotEIRo DE EstuDo:

Prof. Silvio Soares da RosaAdministrao Financeira e

Oramentria


ContedosNesta aula, voc estudar:

Conceito de administrao nanceira e suas funes bsicas.

A funo do administrador nanceiro nas empresas.

A importncia da administrao nanceira para atingir os objetivos das organizaes.


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nicio

Dentre as diversas subdivises que compe a cincia da Administrao, a AdministraoFinanceira possui papel de destaque, pois, sendo a Administrao a cincia que estuda aobteno e aplicao de recursos da melhor forma possvel para alcanar os objetivos deuma organizao, cabe a Administrao Financeira traduzir e analisar tais atividades emvalores nanceiros, possveis de serem medidos, comparados, planejados e redistribudos.

O objetivo primordial da Administrao Financeira maximizar os lucros das empresascom ns lucrativos, no entanto, at mesmo organizaes que no visam gerao de lucronecessitam de uma boa Administrao Financeira, como exemplo tem-se as associaese entidades sociais, que para prover a sua nalidade, devem dispor de mecanismos paraobteno e correta aplicao de recursos nanceiros em suas atividades.

As atribuies da Administrao Financeira compreendem controlar as atividades deoperaes, investimentos e nanciamento das organizaes. Nas atividades relativas soperaes das empresas, cabe a Administrao Financeira a distribuio de recursos

para as diversas reas da organizao: compras, produo, marketing, desenvolvimento,recursos humanos, dentre outros. Ainda dentro das atividades operacionais, a AdministraoFinanceira responsvel pela anlise e concesso de crdito a clientes, anlise do impacto

HabilidadesAo nal, voc dever ser capaz de responder as seguintes questes:

O que a administrao nanceira e sua importncia?

Quais so as habilidades que um prossional nancista deve desenvolver?

Como a administrao nanceira contribui para o crescimento das organizaes?


leituraObrigatria


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da estrutura de custos e despesas no resultado da organizao e o estudo do encaixe douxo de caixa sua poltica de prazos de compras, estoques e vendas.

O uxo de caixa uma das ferramentas da Administrao Financeira tambm aplicada satividades de nanciamento das organizaes, pois atravs dela que so visualizadasas necessidades de emprstimos de curto-prazo para suprir os seus desencaixes, ou seja,quando as obrigaes de pagamentos da empresa esto vencendo e os recebimentos estoprogramados para datas futuras. As atividades de nanciamento compreendem a aquisio

de crdito para aplicao no ativo imobilizado (instalaes, mquinas, equipamentos), paraas atividades operacionais (compras, folha de pagamento, por exemplo) e para pesquisa edesenvolvimento, tanto de produtos, quanto de processos e at mesmo de pessoas, comotreinamentos para a sua equipe de prossionais. As operaes de nanciamento podem serrealizadas com a captao de emprstimos bancrios, emisso de aes e/ou debntures,integralizao de capital.

Nas atividades de investimentos, a Administrao Financeira detm a responsabilidadede analisar o risco e o retorno dos recursos disponibilizados a projetos de expanso,

readequao e desenvolvimento de novos produtos. A atividade de investimento deveser cuidadosamente embasada por projees nanceiras que evidenciem a capacidadede gerao de lucro futuro em comparao aos riscos dos fatos planejados ocorrerem deforma diferente da desejada.

Para a execuo de suas atividades, a Administrao Financeira mantm ntima relao comas atividades contbeis das organizaes e com as tendncias econmicas do ambienteonde est inserida. A Cincia Contbil provm para a Administrao Financeira informaesrelativas aos resultados econmicos e de variao patrimonial da organizao, ou seja,se economicamente a empresa obteve lucro ou prejuzo e se o seu patrimnio tangvele intangvel obteve acrscimo ou decrscimo. Da Cincia Econmica a AdministraoFinanceira faz uso das suas informaes referentes aos fatores macroeconmicose microeconmicos, tais como oferta e demanda do mercado em que est inserida aorganizao, a politicas de expanso e a retrao da economia da regio onde atua eas tendncias da economia global, pois a Administrao Financeira pode adequar asorganizaes para sobreviver em momentos de crise.

Com a responsabilidade de executar as atividades da Administrao Financeira, osprossionais que atuam nesta rea devem desenvolver habilidades de anlise dedemonstrativos nanceiros e contbeis, compreenso do ambiente econmico, domniode tcnicas matemticas, estatsticas e software para elaborao de planos nanceiros,

leituraObrigatria


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nicioleituraObrigatria

comportamento de fcil adaptao a mudanas e tempestividade nas tomadas de decisesquanto s atividades operacionais, de nanciamento e de investimento da organizao aoqual trabalha.

Na consecuo das metas e objetivos da empresa, a Administrao Financeira busca aprosperidade do negcio, manter a organizao competitiva no seu mercado, proversegurana em suas operaes, aumentar o seu patrimnio e maximizar os seus lucros.Sendo tal maximizao de lucros, reetida no acrscimo do valor das suas aes, quandose tratar de empresa de capital aberto.

Quer saber mais sobre o assunto?Ento:

sites:

Acesse o link: Portal dos Administradores. Apresenta de forma detalhada a administrao

nanceira, suas subdivises e as demais cincias que a complementam.Disponvel em: . Acesso em: 20 jun. 2012.

Leia o artigo: PLANTULLO, Vicente Lentini. O Papel do Administrador Financeiro. NesteIncio de Sculo XXI, THESIS, ano I, v. 2, p. 45-65, 2 Semestre, So Paulo, 2004. Esteartigo trata dos papis do administrador nanceiro e suas habilidades contemporneas.

Disponvel em: . Acesso em: 20 jun. 2012.

linksimpOrtanteS


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vdeos:Assista ao vdeo no site: ECR Consultoria. Este vdeo, mostra por meio de citaes depersonalidade e grandes pensadores o que elas pensavam sobre o dinheiro e sobre o que administrao.

Disponvel em: .Acesso em: 20 jun. 2012.

linksimpOrtanteS

Instrues:Tenha em mos todo o material disponibilizado pelo curso paraconsulta, faa uso da bibliograa complementar e dos links sugeridosao nal deste tema. O seu aprendizado ser maior quanto maior for oseu contato com o assunto.

agoraaSuavez

Ponto de Partida

Imagine uma situao em que voc contratado por um empresrio para assumira administrao nanceira de sua empresaque passa por diculdades. Ele apresenta avoc informaes quanto ao mercado quesua empresa atende e tambm apresentadados contbeis e dos valores de suasobrigaes vencidas.

Diante desse diagnstico, responda oquestionrio abaixo e busque compreendercomo poder ajudar o empresrio a recuperara sade nanceira de sua empresa.

Inicialmente, reita e responda a seguintequesto: a empresa possui diversospagamentos em atraso, quais sero suas

aes iniciais para aliviar a presso doscredores?

reSpOSta diSSertativa


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indique a alternativa COrreta



indique a alternativa COrretaQuesto 1As informaes das atividades operacionaisda empresa so referentes :

a) Atividades com os bancos e instituiesde crdito.

b) Atividades com fornecedores e clientes.

c) Atividades com scios e investidores.

d) Atividades com a sociedade.

e) Atividades com a instituio de ensino.

Questo 2Quando uma empresa apresenta problemas

de pagamento e em contrapartida possuicrditos a receber no futuro, quais aesvoc pode tomar para solucionar essasituao?

Questo 3Os demonstrativos contbeis que apresentam

a lucratividade da empresa e a sua evoluopatrimonial so respectivamente:

a) Fluxo de Caixa e Balano Patrimonial.

b) Balano Patrimonial e Demonstrativo doValor Adicional.

c) Demonstrativo de Resultados e NotasExplicativas.

d) Demonstrativo de Resultados e BalanoPatrimonial.

e) Notas Explicativas e Fluxo de Caixa.

Questo 4Com qual propsito voc, administradornanceiro, deve analisar as demonstraescontbeis?

Questo 5

Das inuncias externas que afetam asempresas, as que causam grandes impactosdiretos sobre a Administrao Financeiraso de origem:

a) Social.

b) Poltica.

c) Governamental.

d) Empresarial.

e) Econmica.

Questo 6Quais aspectos econmicos voc julga im-portante analisar para compor um conjunto

de aes para uma empresa que apresentadiculdades nanceiras?

Questo 7Quais comportamentos so necessriospara conduzir a Administrao Financeira deuma empresa com problemas nanceiros?

a) Passividade, aguardar as coisas aconte-cerem.


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b) Precipitao, tomar decises rpidas semanlise de todas as informaes.

c) Tempestividade, tomar decises rpidascom anlise de todas as informaes.

d) Morosidade, tomar decises sem pressa,com anlise das informaes.

e) Indiferena, tomar decises rpidas ou

lentas, sem anlise das informaes.

Questo 8Quais habilidades voc ter que utilizarpara conduzir a Administrao Financeirada empresa em diculdade?

Questo 9Quais so as etapas que voc consideraque devem ser seguidas na elaborao deum Planejamento Financeiro? Considerea sequencia em que deve acontecer cadaEtapa.

a) Anlise das Informaes, Planejamento,Execuo e Anlise dos Resultados.

b) Planejamento, Execuo, Anlise dasInformaes e Anlise dos Resultados.

c) Anlise dos Resultados, Execuo,Planejamento e Anlise das Informaes.

d) Anlise dos Resultados, Anlise dasInformaes, Execuo e Planejamento.

e) Execuo, Anlise das Informaes,Anlise dos Resultados e Planejamento.

Questo 10Quais aes voc deve tomar na empresaem diculdades para atingir os objetivos daAdministrao Financeira?


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No estudo deste tema, voc teve contato com os conceitos bsicos da AdministraoFinanceira, compreendeu suas principais funes e importncia. Com o desenvolvimentodas atividades propostas, voc aplicou as habilidades necessrias do AdministradorFinanceiro e realizou atividades relacionadas aos objetivos da Administrao Financeira.

A importncia da Administrao Financeira em todas as atividades das organizaes,sendo elas com ns lucrativos ou sem ns lucrativos, se faz fundamental consecuo dosobjetivos traados pelos seus dirigentes.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan.Administrao Financeira. 5. Ed. So Paulo: Saraiva,2012.

HOJI, Masakazu. Administrao Financeira: uma abordagem prtica. 5. ed. So Paulo:Atlas, 2004.

LEMES JR, Antonio Barbosa; CHEROBIM, Ana Paula; RIGO, Claudio Miessa.Administraonanceira: princpios, fundamentos e prticas trabalhistas. 2. ed. Rio de Janeiro: Elsevier,2005.

BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C.Administrao Financeira: Teoria e Prtica.10 ed. So Paulo: Thomson, 2006.

CHIAVENATO, Idalberto.Administrao: Teoria, processo e prtica. 4. ed. Rio de Janeiro:Elsevier, 2011.

PORTAL DO ADMINISTRADOR.Administrao Financeira: O que ? Disponvel em: .Acesso em: 20 jun. 2012.

finalizando

referncias


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ANTONIK, Luis Roberto. A Administrao Financeira das Pequenas e Mdias Empresas.Revista Fae Business. Numero 8, maio 2004. Disponvel em < http://www.unifae.br/publicacoes/pdf/revista_da_fae/fae_v8_n1/rev_fae_v8_n1_09_antonik.pdf> Acesso em: 20

jun. 2012.

PLANTULLO, Vicente Lentini. O Papel do Administrador Financeiro neste incio de SculoXXI. So Paulo, 2004. Disponvel em Acesso em: 20 jun. 2012.

ECR CONSULTORIA.Administrao Financeira. So Paulo, 2011. Disponvel em . Acesso em: 20 jun.2012.

referncias

glossrio

Fluxo de Caixa: ferramenta utilizada para demonstrar de forma organizada as informaesde entradas (recebimentos) e sadas (pagamentos) de valores no caixa da empresa.Geralmente, apresenta informaes de operaes consumadas, em que a transferncia detais valores ocorrer em data futura acordada pelos agentes da negociao.

Aes: so documentos que conferem direitos de propriedade (das sociedades por aes)aos seus portadores.

Debntures: so documentos que representam emprstimos realizados pelo seu portadorpara a organizao emissora do documento.

Integralizao de Capital: o ato em que os scios de uma empresa injetam capital, emforma de dinheiro ou bens, nas atividades do negcio.

Tangvel: bens fsicos, prdio, instalaes, mquinas, veculos.

Intangvel: bens abstratos, marcas, direitos de explorao, fundo de comrcio.


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Tema 1

O que Administrao Financeira

Ponto de PartidaResposta: Voc deve propor uma negociao individual com cada credor (fornecedores,bancos, governo), para que novos parcelamentos e prazos sejam denidos, com taxas dejuros menores, dentro das possibilidades da empresa com diculdade.

Questo 1Resposta:Alternativa B

Questo 2Resposta: Propor a utilizao de um uxo de caixa, negociar junto aos fornecedoresmaior prazo para pagamento, buscar crdito para suprir a empresa enquanto aguarda orecebimento de suas vendas, diminuir o prazo de recebimento junto aos seus clientes.

Questo 3Resposta:Alternativa D

glossrio

Macroeconmicos: fatores macroeconmicos referem-se produo, gerao de renda,ao uso de recursos, ao comportamento dos preos e ao comrcio exterior.

Microeconmicos: fatores microeconmicos referem-se ao estudo do comportamentoeconmico individual de consumidores e empresas, bem como a distribuio da produoe rendimento entre eles.

gabarito


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Questo 4

Resposta: Com o propsito de averiguar se as atividades da empresa so lucrativas ouno, e identicar quais aes a tomar para tornar a empresa mais lucrativa e prover oaumento do seu patrimnio.

Questo 5Resposta:Alternativa E

Questo 6Resposta:Analisar informaes macroeconmicas e microeconmicas, vericar as proje-es de crescimento do pas para os prximos anos, vericar as projees de demanda eoferta do mercado onde a empresa est inserida.

Questo 7Resposta:Alternativa C

Questo 8Resposta: Habilidades de anlise de demonstrativos nanceiros e contbeis, compreensodo ambiente econmico, domnio de tcnicas matemticas, estatsticas e de software paraelaborao de planos nanceiros, alm de comportamentos como facilidade de adaptaoa mudanas e de tomada de deciso.

Questo 9Resposta:Alternativa A

Questo 10Resposta: Propor a implantao de controles e mtodos de anlise das atividadesoperacionais, de nanciamento e de investimento da empresa. Realizar aes que aumentema lucratividade e diminuam os riscos do negcio.

gabarito


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leituraobrigatria




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Tem

a02

TiposdeNegci

oseMtodo

sdeTributos


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Car(a) aln(a).

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PLT 358.

RotEIRo DE EstuDo:


Oramentria



As principais modalidades de constituio de empresas.

Os objetivos da arrecadao de impostos.

Os regimes de tributao e suas bases de clculo.


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nicio

No Brasil, existem trs formas principais de constituio de empresas, a empresa

individual, a sociedade porcotas limitadas e a sociedade por aes. A Empresa Individual

caracterizada por ser composta por um nico indivduo, que tem o seu cadastro de pessoa

fsica vinculado ao cadastro da sua pessoa jurdica e responde integralmente pelos atos

da empresa. Recentemente, no ano de 2011 foi criada a legislao que legitima a EmpresaIndividual de Responsabilidade Limitada, que passou a limitar a responsabilidades dos

empresrios individuais, desde que, estes integralizem em suas empresas um montante

superior a cem vezes o valor do salrio mnimo vigente, caso contrrio, permanecero

respondendo integralmente pelos compromissos assumidos junto pessoa jurdica.

As sociedades por cotas de participao limitada, obrigatoriamente tm que possuir mais

de um scio em seu quadro social, no havendo limites para estes, e a responsabilidade

de cada um se restringe ao percentual e ao valor de sua participao na sociedade, noincorrendo riscos junto aos seus bens pessoais.


Quais so as principais formas legais de constituio de empresas?

Por que existe um sistema tributrio organizado no Pas?

Quais so os regimes de tributao aplicados s empresas no Pas e como funcionam

suas metodologias de clculos?


leituraObrigatria


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O outro tipo jurdico de empresas muito comum no Brasil e no mundo o de sociedade poraes, em que os indivduos que detm este tipo de empresa possuem aes (correspondente

a fraes) de propriedade da mesma. A sociedade por aes, ou sociedade annima,

pode ter suas aes negociadas em Bolsa de Valores livremente, o que proporciona ummecanismo eciente quanto ao valor atribudo a cada ao e assim a empresa como um

todo.

A tributao e todo o seu sistema so de fundamental importncia para que os governos

cumpram o seu papel de oferecer aos indivduos o mnimo que fazem jus como cidados,como segurana pblica, sade e educao. Na construo do sistema tributrio, os

governos focam na disponibilidade econmica dos seus cidados, que sob esta tica sodenominados contribuintes, aqueles que de forma compulsria devem contribuir para

arrecadao de recursos aos cofres pblicos. Os fatos geradores da obrigao compulsria

concentram-se sobre o patrimnio, a renda e o consumo, pois estes aspectos podemsinalizar acrscimo de riqueza.

Tanto pessoas fsicas quanto pessoas jurdicas so considerados contribuintes perante

o sco. Pessoas fsicas so tributadas diretamente quando auferem renda (salrios,benefcios, ganhos de capital, etc.) e quando possuem algum patrimnio (imveis, veculos).

J as pessoas jurdicas so tributadas diretamente sobre a sua renda, sobre o volume de

suas vendas e sobre o seu patrimnio, cabe ressaltar que, diversos impostos recolhidospelas pessoas jurdicas so repassados aos seus clientes (consumidores) pessoas fsicas,

e estes ltimos passam a ser tributados indiretamente sobre os seus hbitos de consumo.

A responsabilidade pela cobrana dos impostos no sistema tributrio nacional est dividida

entre as trs esferas de governo, sendo, por exemplo, de responsabilidade da Unio

impostos sobre a renda (IR), sobre produtos industrializados (IPI), sobre movimentaonanceira (IOF). Enquanto os Estados so responsveis por legislar sobre os impostosde circulao de mercadorias (ICMS) e de propriedade de veiculo automotores (IPVA). J

os Municpios responsabilizam-se pelos impostos sobre servios (ISS) e impostos sobre a

propriedade predial e territorial urbana (IPTU). As contribuies sociais, como o fundo degarantia do tempo de servio (FGTS), contribuio para o nanciamento da seguridade

social (COFINS) e a contribuio social sobre o lucro lquido (CSLL) so de competncia

da Unio.

Para as Pessoas Jurdicas existem trs mtodos de tributao vigentes no pas, so eles:

Lucro Real, Lucro Presumido e SIMPLES Nacional. No sistema de Lucro Real, os impostos

que incidem sobre o lucro das empresas, so calculados conforme suas demonstraes de

leituraObrigatria


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resultado do exerccio e livros de apurao de lucro real (DRE e LALUR). A metodologia doLucro Presumido, por sua vez, baseia-se napresuno do lucro da empresa com base emsua Receita Bruta e conforme a atividade que desempenha, independentemente de auferirlucro abaixo ou acima da presuno, ou ento, obter prejuzo, as empresas tributadas pelo

Lucro Presumido esto obrigadas a recolher os impostos calculados sobre suas receitas. Asmicroempresas e empresas de pequeno porte, ou seja, que possuem um faturamento quelhes conferem essa classicao, e que atuam em alguns seguimentos especicados pelalegislao vigente, podem ser enquadradas no sistema tributrio do SIMPLES Nacional,que possui uma sistemtica similar presuno do lucro presumido, porm com diversasvantagens quanto a suas alquotas e a possibilidade de recolher em uma nica guia,impostos federais, estaduais e municipais.


sites:BRASIL. Manual de Orientaes Procedimentos de Registro de Atos de Empresas Mercantis.Apresenta informaes detalhadas quanto aos trmites de registro de empresas dentro doEstado de So Paulo.


vdeos:

Parte 1 - Comparando Lucro Real e Lucro Presumido Sevilha Contabilidade Ltda.

Disponveis em: . Acesso em: 22 jun. 2012

linksimpOrtanteS


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linksimpOrtanteS

Instrues:

Tenha em mos todo o material disponibilizado pelo curso paraconsulta, faa uso da bibliograa complementar. imprescindvel aconsulta aos links indicados ao nal deste tema para a resoluodas atividades propostas. A profundidade que voc compreende oassunto diretamente proporcional seriedade que voc desenvolveos exerccios propostos.

agoraaSuavez

Ponto de Partida

Voc estuda a possibilidade de abrir umaempresa para comercializar perifricos decomputadores (teclados, cmeras paraweb, cartuchos de impressoras). Para tanto, necessrio o estudo de qual a melhorforma jurdica para iniciar o negcio e qualenquadramento tributrio que voc ir optarinicialmente.

Reita sobre a seguinte possibilidade: Quaisseriam as suas limitaes, caso queira ini-ciar o seu negcio na informalidade?

Questo 1

Voc ir montar a empresa com um parenteprximo (irmo, tio ou primo, por exemplo)ambos iro investir o mesmo montante -nanceiro e iro ter responsabilidades legaisperante o negcio, qual o melhor tipo jurdi-co para a constituio legal do negcio nes-se contexto?

a) Empresa Individual de ResponsabilidadeLimitada.

b) Sociedade Annima.


Parte 2 - Comparando Lucro Real e Lucro Presumido Sevilha Contabilidade Ltda. Essesvdeos apresentam a comparao de apurao de impostos entre os regimes de LucroPresumido e Lucro Real.

Disponvel em: . Acesso em: 22

jun. 2012.



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c) Cooperativa.

d) Empresa Individual.

e) Sociedade por Cotas de Responsabili-dade Limitada.

Questo 2

Qual o propsito de limitar a responsabili-dade dos scios em um empreendimento?

Questo 3

Qual o tributo que pode ser calculadosobre a o resultado contbil ou sobre a suareceita?

a) Imposto Predial e Territorial Urbano.

b) Imposto sobre Circulao de Mercado-rias e Servios.

c) Imposto sobre Servio de qualquernatureza.

d) Imposto de Renda.

e) Imposto sobre Operaes Financeiras.

Questo 4

Por que voc, que inicialmente assumiras responsabilidades de dirigente e admi-nistrador nanceiro do negcio, deve sabermensurar o impacto dos impostos sobre asua empresa?

Questo 5Caso voc opte pelo Regime Tributrio deLucro Presumido, qual ser o percentual da

presuno da base de clculo do Impontode Renda, considerando o seguimento emque ir operar?

a) 1,6%.

b) 8,0%.

c) 16,0%.

d) 32,0%.e) 15,0%.

Questo 6

Considere que no primeiro ano de opera-es da sua empresa, a soma do fatura-mento ser de R$ 1.200.000,00, qual deve-r ser o valor pago de IR referente a esse

perodo?

Questo 7

Quais dos itens abaixo obrigariam a suaempresa a ser tributada pelo regime deLucro Real?

a) Faturamento igual a R$ 1.200.000,00

ao ano.b) Ambos os scios residentes no Brasil.

c) Que tiveram lucros e rendimentosoriundos do exterior.

d) Cujas atividades sejam de operaesde comrcio.

e) Que no usufruam de benefcios de

reduo de impostos.








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Questo 8

Considere que a sua empresa optou peloRegime de Lucro Real e obteve um resul-tado lquido antes do IR de R$ 150.000,00e ter adies no valor de R$ 35.000,00 eexcluses no valor de R$ 18.000,00, nohavendo compensaes scais. Qual deve-

r ser o valor pago de IR referente a esseperodo?

Questo 9

Pesquise no site do SIMPLES Nacional.Disponvel em: ,

na aba Legislao e no subitem Lei Com-plementar, qual alquota para recolhimentodo SIMPLES Nacional ser aplicada para asua empresa que tem receita anual de R$1.200.000,00? Utilize as informaes da LeiComplementar n 139, de 10 de novembrode 2011.

a) 8,36%.

b) 8,86%.c) 12,54%.

d) 10,26%.

e) 18,55%.

Questo 10

Quais so os impostos que serorecolhidos no Documento de Arrecadaodo SIMPLES Nacional (DAS) e suas res-pectivas alquotas, para uma receita anual

de R$ 1.200.000,00. Utilize as informaesda Lei Complementar indicada na questoanterior.





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No estudo deste tema, foram apresentados a voc quais so as principais formas deconstituio de empresas utilizadas no Brasil, quais so as suas caractersticas principais eas responsabilidades a que esto sujeitos os seus participantes.

A compreenso dos mecanismos que legitimam a tributao para as pessoas fsicas e

jurdicas, e como esto divididas as responsabilidades pela arrecadao nas esferasde governo, possibilitou para voc o embasamento para compreenso dos regimes detributao que podem ser adotados pelas pessoas jurdicas que operam no Pas.

Nas atividades propostas, voc desenvolveu simulados referentes s modalidades deconstituio de empresas e executou clculos de apurao de impostos nos diferentesregimes estudados.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan.Administrao Financeira. 5. ed. So Paulo: Saraiva,2012.


LEMES JR, Antonio Barbosa; CHEROBIM, Ana Paula; RIGO, Claudio Miessa. Administraonanceira: princpios, fundamentos e prticas trabalhistas. 2. ed. Rio de Janeiro: Elsevier,2005.

BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C.Administrao Financeira: Teoria e Prtica.

10. ed. So Paulo: Thomson, 2006.CASTRO, Flavia de Almeida Viveiros de; et al. Gesto e Planejamento de Tributos. 1. ed.Rio de Janeiro: FGV, 2007.

finalizando

referncias


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JUNTA COMERCIAL DO ESTADO DE SO PAULO. Manual de Orientaes, Procedimentose Registros de Atos de Empresas Mercantis. Disponvel em: Acesso em: 22 jun. 2012

SITIO DO SIMPLES NACIONAL. SIMPLES Nacional: Perguntas e Respostas. Disponvelem: . Acessoem: 22 jun. 2012.

SEVILHA CONTABILIDADE. IRPJ Comparando Lucro Real e Lucro Presumido: Parte I. So

Paulo, 2010. Disponvel em . Acesso em:22 jun. 2012.

SEVILHA CONTABILIDADE. IRPJ Comparando Lucro Real e Lucro Presumido: Parte II.So Paulo, 2010. Disponvel em: . Acesso em: 22 jun. 2012.

referncias

glossrio

Montante: soma de valor em dinheiro.

Cotas: parte, poro ou percentual de um todo que foi dividido entre os indivduos quedetm a sua propriedade.

Bolsa de Valores: o local onde so comercializadas as aes das companhias abertas.Tambm chamada de Mercado, pois podem ser comprados ou vendidos papis querepresentam as aes, seus derivativos e outros ativos nanceiros, como opes e contratosfuturos.

Presuno: previso ou suposio de um fato.

Alquotas: so os percentuais aplicados sobre as bases de clculo a m de se apurar osvalores referentes aos impostos a recolher.


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Tema 2

Tipos de Negcios e Mtodos de Tributos

Ponto de PartidaResposta: Embora parea uma boa sada para ter menores custos no comeo, aps umabreve reexo ca evidente que teria inmeras limitaes, desde diculdades para comprarmercadorias ou matria-prima, at diculdades para recebimentos, pois no poderia operarcom cartes de crdito, por exemplo. Alm disso, estaria exercendo uma atividade semnenhum aparato legal.

Questo 1

Resposta:Alternativa E

Questo 2Resposta: Reetir sobre os limites das responsabilidades de processos administrativose civis, referentes a relaes comerciais, trabalhistas, contratos bancrios, licitaes ouqualquer outra atividade que a empresa possa ser responsabilizada judicialmente.

Questo 3

Resposta:Alternativa D

Questo 4

Resposta: Para desenvolver a capacidade de anlise das polticas e projetos a investir,decidir sobre as margens de lucro e formao de preo conjuntamente com as decises deconcesso de crdito e vendas a prazo.


gabarito


31/13031

Questo 6Resposta: 1.200.000,00 x 8% = 96.000,00

96.000,00 x 15% = 14.400,00

Dever ser de R$ 14.400,00.

Questo 7

Resposta:Alternativa C

Questo 8Resposta: 150.000,00 + 35.000,00 18.000,00 = 167.000,00

167.000,00 x 15% = 25.050,00

Dever ser de R$ 25.050,00


Questo 10Resposta:

IRPJ = 0,3

CSLL = 0,39%

Cons = 1,16%PIS/Pasep = 0,28%

CPP = 3,30%

ICMS = 2,84%

Total = 8,36%

gabarito


32/130


33/130


leituraobrigatria




agoraaSuavez


34/13034

Tem

a03

OVa

lordoDinheironoTempo


35/13035


Car(a) aln(a).

nicio



PLT 358.

RotEIRo DE EstuDo:


Oramentria



As mutaes do valor do dinheiro no tempo.

Os fatores que interferem no valor do dinheiro no tempo.

Conceituao de Juros. A importncia da Matemtica Financeira na Administrao Financeira.


36/13036

nicio

As razes pelas quais os indivduos preferem ter no presente seus desejos atendidos, aodeix-los para o futuro so evidentes. muito melhor poder comprar um carro novo hoje, doque esperar para realizar essa compra aps um ano, muito melhor poder realizar a viagemdos sonhos hoje, do que esperar para executar esse projeto aps 24 meses, assim, tambm

prefervel auferir e ter a posse de um montante nanceiro hoje em vez de aguardar queisso ocorra no futuro. Portanto, para concordar em ter a posse de um montante nanceirono futuro, em detrimento de t-la na data presente, os indivduos necessitam obter algumtipo de recompensa, ou seja, receber um montante maior no futuro do que o valor quepossuem no presente.

Independentemente das razes intrnsecas ao comportamento dos indivduos, o valor dosmontantes nanceiros sofre alteraes ao longo do tempo, e sem a segurana de algunsmecanismos de correo monetria, o dinheiro simplesmente perde o seu valor. O fenmeno

socioeconmico da inao o principal agente da desvalorizao das unidades monetriasno tempo. Conceitualmente, a inao o aumento generalizado e contnuo do nvel geralde preos dos bens e servios, e a taxa de inao a variao percentual do nvel geral


Por que o dinheiro de hoje no tem o mesmo valor do dinheiro de amanh?

Quais so as variveis que interferem na mutao do dinheiro no tempo?

O que so Juros e a qual mecanismo este pode ser comparado?

Quais as tcnicas de Matemtica Financeira voc deve utilizar na anlise e execuodo planejamento nanceiro?


leituraObrigatria


37/13037

de preos de um determinado perodo.

O fator risco, quando considerado em uma operao de investimento junto a instituiesnanceiras, por exemplo, outro indicativo de que o valor do dinheiro de hoje distinto doseu valor de amanh. A incerteza quanto ao recebimento dos investimentos gerenciadospor terceiros remetem a remunerao sobre o capital investido, acrescendo ao valor inicial,os juros da operao no momento do seu resgate.

Em conjunto com a inao e o risco, a preferncia pela liquidez outro fator que modica

o valor do dinheiro no tempo. Entende-se por liquidez a velocidade que um bem pode sernegociado ou trocado. Para melhor compreenso, imagine uma escala em que se temem uma extremidade dinheiro em espcie, e na outra um imvel, entre as extremidadesesto ttulos a receber, mercadorias em estoque e veculos, pois bem, dinheiro em espciepode ser revertido no ato da negociao em qualquer outro bem, enquanto um imvelnecessita, na maioria das vezes, de meses para ser negociado e transformado em dinheiro,do mesmo modo, ttulos a receber podem ser negociados e transformados em dinheiromais rapidamente do que mercadorias em estoque, e estas so mais geis nesta converso

quando comparadas frota de veculos da empresa. Portanto, a troca da liquidez imediata porttulos com liquidez de longo prazo, provoca tambm a aplicao dos juros para compensaro perodo em que a empresa ou o investidor ir abster-se da disponibilidade imediata.

Para concluir, a compreenso sobre as mutaes do dinheiro no tempo, importante umareexo sobre o signicado dos Juros. Visto que, uma soma em dinheiro um bem, assimcomo um imvel tambm um bem, quando ambos so cedidos a terceiros para uso deinteresse prprio destes, deve ento haver um pagamento em contrapartida por contadessa utilizao, que em se tratando de um imvel tal contrapartida recebe o nome de

aluguel e, em se tratando de dinheiro recebe o nome de Juros, dessa forma, Juros so oequivalente ao aluguel do dinheiro. Portanto, toda soma nanceira sofre alterao ao longodo tempo principalmente por conta da ao da inao, do risco e da preferncia pelaliquidez imediata, e a forma de compensao para esses fatores a aplicao dos Jurossobre os valores que so negociados a prazo.

A matemtica nanceira a subdiviso da matemtica que estuda as frmulas que exprimemos clculos de juros em suas diversas metodologias. A metodologia dos juros simples caracterizada pela taxa dos juros, geralmente expressa em porcentagem, incidir sempre

sobre a base inicial do valor negociado, enquanto na metodologia dos juros compostos, osvalores gerados pelo aluguel do valor principal, so acrescidos a este e resultam em basede clculo maiores para os perodos de capitalizao subsequentes. A lgica existente

leituraObrigatria


38/13038


nessa metodologia est no fato de que o individuo que cedeu o crdito, aps um perodo decapitalizao, no est apenas concedendo a utilizao do principal ao tomador do crdito,mas tambm est concedendo a utilizao dos juros gerados no perodo, ao qual j lhe seu por direito.

As metodologias fornecidas pela matemtica nanceira para o clculo de Juros e Montantesaps perodos de capitalizao formam a base tcnica da Administrao Financeira. Clculosde Valor Presente e Valor Futuro, Anuidades, Taxas e Descontos so fundamentais para

a anlise e execuo dos planos nanceiros traados pelo Administrador Financeiro emconsonncia com os objetivos gerais da organizao.


sites:

HC Investimentos. Compara a evoluo da Inao no Brasil antes e aps o ano de 1994,ano em que o Plano Real sanou o problema da hiperinao no pas. Importante observaras diferenas dos percentuais apurados pelos diversos ndices que medem a inao.

Disponvel em: . Acesso em:24 jun. 2012.

Brasil Escola. Mostra um exemplo da aplicao da Matemtica Financeira em um ttulo decapitalizao. Observe que a metodologia utilizada o clculo do Valor Futuro de Anuidades.

Disponvel em: . Acesso em:24 jun. 2012.

linksimpOrtanteS


39/13039

linksimpOrtanteS

Instrues:Tenha em mos todo o material disponibilizado pelo curso paraconsulta, faa uso da bibliograa complementar. imprescindvel aconsulta aos links e vdeos indicados para a assimilao prtica dosconceitos tratados neste tema.

agoraaSuavez

Ponto de Partida

Os exerccios propostos so importantespara voc praticar a utilizao das ferra-mentas da Matemtica Financeira e fortale-cer a sua base tcnica-terica, que se farnecessria na execuo e compreensodas suas atividades na funo de Adminis-trador Financeiro.

Primeiro, imagine e reita sobre a seguintesituao: Voc identica um produto do seuinteresse em uma loja, e o vendedor diz que

o preo a vista pode ser parcelado em dez

vezes sem juros, mas voc quer pagar avista e com desconto. Qual argumentaovoc ir usar com o vendedor para obter umdesconto no pagamento do produto vista?

Questo 1

O conceito que se refere incerteza acercado futuro, diz respeito a(o):

a) Risco.

b) Juros.


vdeos:

Assista ao vdeo: Reduo de Juros e Crescimento Econmico. Assista a esse vdeo com ointuito de estender a sua compreenso sobre o fenmeno dos juros. Observe que o governoutiliza as taxas de juros como instrumento de controle econmico.



parabns! alternativa correta. X


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nicioagoraaSuavez

c) Liquidez.

d) Inao.

e) Anuidade.

Questo 2

Ao realizar um emprstimo para aplicar no

Capital de Giro da empresa no valor de R$25.000,00 a uma taxa de 6% ao ano paraser pago ao nal de trs anos. Calculeo Valor que dever ser pago ao nal daoperao.

Questo 3

Por que a inao causa a perda de valor

do dinheiro no tempo?a) Por conta dos fatores intrnsecos anatureza humana.

b) Por causa da incerteza em relao aofuturo.

c) Pela preferncia da Liquidez Imediata.

d) Pelo efeito dos Juros.

e) Por causa do aumento contnuo dospreos.

Questo 4

Com o intuito de nanciar a compra de umcaminho para a empresa onde voc oadministrador nanceiro, a melhor proposta

apresentada por uma Instituio Financeira o nanciamento em 50 meses, a uma taxade 2% ao ms, com parcelas mensais de

R$ 3.000,00. Qual ser o Valor Final pagonesta operao?

Questo 5

Por que mercadorias em estoque podem termenos liquidez que ttulos a receber e maisliquidez do que a frota de veculos da em-

presa?a) Porque as mercadorias podem car ob-soletas, e assim perder a sua possibilidadede negociao.

b) Porque os veculos possuem liquidezimediata, isto , podem ser convertidosem outros bens a qualquer momento.

c) Porque os ttulos no tm garantia derecebimento, e assim sendo no possuemliquidez alguma.

d) Porque os ttulos so referentes a mer-cadorias j negociadas e as mercadoriasem estoque podem ser negociadas maisrapidamente do que a frota de veculos daempresa.

e) Porque os imveis possuem liquidezmaior do que os ttulos a receber e merca-dorias em estoque.

Questo 6

Considere que o projeto de investimentoque voc pretende fazer na empresa irgerar um lucro de R$ 250.000,00 ao nal desete anos, calcule o valor presente desselucro, considerando uma taxa de descontode 8% ao ano.

reSpOSta diSSertativareSpOSta diSSertativa





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agoraaSuavez

Questo 7

A melhor forma de compreender o mecanis-mo dos Juros compar-lo a uma operaode:

a) Compra.

b) Venda.

c) Aluguel.

d) Consignao.

e) Doao.

Questo 8

Considere a venda de um veculo a vistapelo valor de R$ 30.000,00, ou a venda do

mesmo veculo parcelado em 24 vezes deR$ 1.500,00, considerando uma taxa demercado de 2% ao ms, qual ser o melhornegcio a se fazer, vender a vista ou aprazo?

Questo 9

Qual a metodologia de capitalizao que conhecida pela expresso coloquial dejuros sobre juros?

a) Juros Simples.

b) Juros Compostos.

c) Desconto Simples.

d) Taxa de Juros.

e) Taxa Equivalente.

Questo 10

A matriz, na Europa, da organizao ondetrabalha solicita a voc, AdministradorFinanceiro, anlise do investimento emduas novas linhas de produtos, das quais,apenas uma ser escolhida para ser fabri-cada no Brasil. A primeira linha de produtos

a ser analisada apresenta uma perspectivade retorno de R$ 63.000,00 ao ms duranteum prazo de 24 meses, depois deste pero-do previsto o encerramento da comercia-lizao deste produto, pois o mesmo se tor-nar obsoleto. A segunda linha de produtosapresenta uma projeo de retorno perptuode R$ 18.500,00 ao ms, pois no existem

perspectivas desse produto vir a se tornarobsoleto. Considerando uma taxa de des-conto atribuda ao mercado brasileiro de 3%ao ms, qual projeto voc indicaria a matrizda organizao como sendo o mais rentvelpela metodologia do valor presente?


reSpOSta diSSertativaindique a alternativa COrreta



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nicio

No estudo deste tema, voc foi levado reexo sobre o valor do dinheiro no tempo eapresentado aos fatores que interferem nessa variao. Na dissertao sobre o fenmenodos juros, pode compreender a sua lgica e aplicao no cotidiano das decises nanceiras.Conjuntamente, voc foi apresentado aplicao prtica da Matemtica Financeira naanlise de situaes recorrentes ao trabalho do Administrador Financeiro.

Desenvolvendo as atividades complementares e tateando os links e vdeos sugeridos vocpde compreender, de forma ampla, o conceito do valor do dinheiro no tempo, fator desuma importncia para o planejamento e execuo da Administrao Financeira em proldos objetivos organizacionais.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan.Administrao Financeira. 5. Ed. So Paulo: Saraiva,2012.



BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C.Administrao Financeira: Teoria e Prtica.10. ed. So Paulo: Thomson, 2006.

WESSELS, Walter. Economia: Um modo fcil de dominar os conceitos bsicos. 1. ed. SoPaulo: Saraiva, 1998.

finalizando

referncias


43/13043

CRESPO, Antnio Arnot. Matemtica Financeira Fcil. 14. ed. So Paulo: Saraiva, 2009.

HC INVESTIMENTOS. IPCA e IGP-M: Inao Histrica no Brasil. Disponvel em: . Acesso em: 24 jun. 2012.

BRASIL ESCOLA. IPCA e IGP-M: Aplicaes Financeiras. Disponvel em: . Acesso em: 24 jun. 2012.

INSTITUTO MILLENIUM. Reduo de juros e crescimento econmico. So Paulo, 2012.Disponvel em: . Acessoem: 22 jun. 2012.

referncias

glossrio

Correo Monetria: ajuste realizado para suprir as perdas causadas pelo fenmeno dainao.

Unidades Monetrias: referem-se s moedas vigentes em um determinado pas, porexemplo, a unidade monetria em vigor no Brasil o Real, enquanto que nos Estados

Unidos da Amrica a unidade monetria em vigor o Dlar.

Resgate: momento em que o investimento nanceiro nalizado, ou em que os seus valoresso sacados (retirados) pelo investidor.

Escala: parmetro de medida, anloga a uma rgua.

Capitalizao: processo que so submetidos valores nanceiros investidos a juros.


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nicio

Tema 3

O Valor do Dinheiro no Tempo

Ponto de PartidaResposta: Voc pode usar de argumentos como: os juros que esto previstos para opagamento a prazo, no podem ser cobrados vista; o pagamento vista tem um valormaior que a prazo; no haver risco de inadimplncia no pagamento vista.


Questo 2Resposta: Utilizando a tabela 3.1 do Livro-Texto 204

25.000,00 x 1,1910 = 29.775,00

O valor dever ser de R$ 29.775,00.

Questo 3Resposta:Alternativa E

Questo 4

Resposta: Utilizando a tabela 3.2 do Livro-Texto 204

3.000 x 84,577 = 253.731,00

O valor dever a ser de R$ 253.731,00.

Questo 5

Resposta:Alternativa D

gabarito


45/13045


250.000 x 0,58349 = 145.872,50

O valor presente ser de R$ 145.872,50

Questo 7

Resposta:Alternativa C


1500 x 18,9139 = 28.370,85

O melhor negcio a se fazer vender vista por R$ 30.000,00, pois o valor presente davenda a prazo de R$ 28.370,85.


Questo 10Resposta: Projeto 1 Utilizando a tabela 3.5 do Livro-Texto 204

63.000,00 x 16,9355 = 1.066.936,50

Projeto 2 Utilizando a equao compacta para calculo do valor presente de uma anuidade pgina 65 do Livro-Texto 204.

18.500,00 = 616.666,67

0,03

O Projeto 1, mesmo apresentando uma previso de no perpetuidade, o mais rentvelpela anlise do valor presente.

gabarito


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47/130


leituraobrigatria




agoraaSuavez


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Tem

a04

RiscoeRetorno


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Car(a) aln(a).

nicio



PLT 358.

RotEIRo DE EstuDo:


Oramentria



Os conceitos de Risco e Retorno.

A utilizao da Probabilidade para mensurao de Risco.

Conceituao de Taxa Livre de Risco.

A Teoria das Carteiras.

A utilizao do CAPM para medio do Risco e Retorno de um Ativo.


50/13050

nicio

Na Administrao Financeira, o risco est presente em quase todas as suas atividades.Por denio, risco o grau de incerteza a respeito de um evento. Em contrapartida ao

risco, est o retorno, que o objetivo que se pretende alcanar ao por em prtica as suasescolhas, e este retorno medido pelo grau de xito nanceiro que a organizao obtmna execuo das suas atividades com risco. A relao mantida entre o risco e o retorno diretamente proporcional, ou seja, quanto maior o risco, maior tambm ser o retorno,assim, cabe ao Administrador Financeiro dispor de todas as suas habilidades e experinciaspara minimizar tal relao, auferindo o maior retorno possvel e incorrendo no menor risco.

Para uma melhor compreenso sobre o retorno, tomando como base uma sociedade poraes, pode-se dizer que o retorno de uma deciso de investimento, como a ampliao

da sua capacidade produtiva, resulta em maiores vendas e maiores lucros. Tais lucrosso distribudos na forma de dividendos para os seus proprietrios e, a partir do momentoem que todos os agentes do mercado souberem que a companhia est pagando maiores


Por que h relao entre o risco e o retorno de um investimento?

Quais so as ferramentas probabilsticas que do subsdios s decises nanceiras?

Como selecionada uma taxa livre de risco?

O que so Juros e a qual mecanismo este pode ser comparado?

Quais as tcnicas de Matemtica Financeira voc deve utilizar na anlise e execuodo planejamento nanceiro?


leituraObrigatria


51/13051

dividendos, o valor unitrio de uma ao ir aumentar, pois a demanda por esse ttulo sermaior. importante compreender que nos clculos dos retornos esperados so consideradosdiversos cenrios, embasados principalmente nas tendncias macroeconmicas.

O termo risco tem de forma intrnseca em sua concepo, a ideia de probabilidade, poismede o quanto algo pode resultar de forma diferente ao esperado, ou ento, quais soas chances de sucesso ou de fracasso de qualquer nova empreitada que se proponha afazer. A soma de sucesso e fracasso resulta em 100% das possibilidades de resultado de

um evento, e a subtrao do percentual de sucesso de um determinado evento, resulta naprobabilidade de fracasso, e este percentual representa o risco do evento.

Usualmente, o percentual de risco dividido em taxa livre de risco e prmio pelo risco,a soma dos dois fatores resulta em seu risco total. A denio de taxa livre de risco aremunerao de um investimento em um ttulo que se tenha a certeza de que ser liquidado,geralmente so utilizados ttulos de governos fortes e com economias estveis paraparametrizar uma taxa livre de risco, ou seja, ao investir em um ttulo referencial, tem-se acerteza de receber um retorno a uma taxa X, sem risco desse evento no ocorrer. O prmio

pelo risco representado pelos percentuais de remunerao acima da taxa referencial livrede risco, que por conta de diversos fatores no garantem a liquidez da operao, e paracontrabalanar, oferecem uma remunerao maior aos seus investidores.

A probabilidade e a estatstica passam a ocupar papel fundamental ao se aprofundar noestudo do risco e retorno de investimentos. Conceitos como varincia e desvio-padroganham novas interpretaes ao aferir as disperses dos retornos esperados de umdeterminado investimento, pois ao submeter um evento a anlise dos seus retornos emcenrios diferentes, quanto maior for a sua volatilidade (a disperso da mdia), maior ser

o seu risco. Dessa forma, o desvio-padro, indicador estatstico que mede a disperso deuma distribuio de probabilidades, passa a representar o risco de um investimento quandocalculado sobre essa base de dados.

A deciso de investimento em um nico projeto pode representar um risco maior, quandocomparada a deciso de investimento em mais de um projeto ou ttulo simultaneamente.Dessa premissa, nasce a teoria das carteiras, quando os riscos so diversicados entremais de um investimento, e que atravs de interpolaes matemticas e probabilsticas,verica-se a provvel diminuio dos riscos, frente aos riscos dos ttulos analisados

separadamente.No estudo da teoria das carteiras, os conceitos estatsticos que fornecem subsdios tcnicospara sua elaborao so a covarincia e o coeciente de correlao. Uma explicao

leituraObrigatria


52/13052


prtica quanto ao fenmeno medido pela covarincia o comportamento dos retornos deuma determinada ao, mediante ao comportamento dos retornos de outra ao, quando aprimeira apresenta um retorno positivo, e a segunda tambm apresenta um retorno positivo,e a mesma relao se mantm no momento em que os retornos so negativos, demonstraque os mesmos fatores que inuenciam a primeira ao, igualmente inuenciam a segundaao. Neste exemplo, o coeciente de correlao igual a +1,0.

Sustentadas pelos conceitos apresentados, tcnicas mais apuradas para a medio derisco e retorno de investimentos complementam esse estudo. O Modelo de Precicao de

Ativos Financeiros (CAPM), a Linha de Mercado de Ttulos (SML) e a Teoria da Arbitragemde Preo (APT) so de grande relevncia para a Administrao Financeira.


sites:

SOBREIRO, Vinicius Amorim; et al. A utilizao do CAPM e APT na anlise de investimento:Um estudo de caso, III SEGeT Simpsio de Excelncia em Gesto e Tecnologia.Apresentaa utilizao do CAPM em um estudo de caso nacional. A Selic utilizada como a taxareferencial Livre de Risco e o ndice Ibovespa como referncia do retorno do mercado.


Avaliao de empresas. Um pequeno texto esclarecedor sobre a taxa livre de risco. Justicaas alteraes da taxa referencial no mercado internacional, devido aos movimentos e

tendncias da economia mundial.Disponvel em: .Acesso em 27 jun. 2012.

linksimpOrtanteS


53/13053

linksimpOrtanteS

Instrues: imprescindvel que durante a leitura do Captulo 4 do Livro-Texto, acada exemplo apresentado, voc refaa os clculos com o auxlio deuma calculadora, para que os conceitos e frmulas sejam assimiladospor voc.Busque a bibliograa complementar, consulte os links e vdeos

sugeridos e faa todos os exerccios propostos neste caderno. EsseTema de fundamental importncia para que voc curse a disciplinaassimilando seus conceitos de forma slida.

agoraaSuavez

Ponto de Partida

Assuma a posio de um Analista Financeirode uma grande corporao, suas funesso a de utilizar tcnicas, habilidades ecomportamentos para realizar estudos sobreo risco e o retorno dos investimentos propostospela diretoria. Voc ter que compreender

as situaes propostas, realizar clculos efundamentar suas anlises diretoria.

Inicialmente, analise a seguinte armativa:O fator risco est presente em todas as

atividades humanas. Voc concorda oudiscorda? Comente.


vdeos:

Assista ao vdeo: Porque investir seu dinheiro. De forma clara, com um vocabulrio joveme utilizao de animaes grcas, este vdeo fala sobre os investimentos em ativosnanceiros e a importncia da sua diversicao.

Disponvel em: . Aces-so em: 27 jun. 2012.


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nicioagoraaSuavez

Questo 1

Das sries apresentadas abaixo, qualpossui maior volatilidade:

a) 13, 15, 17.

b) 1, 2 e 3.

c) 14, 15 e 16.

d) 2, 3 e 4.

e) 10, 15 e 20.

Questo 2

Em um ano, uma ao de uma companhiavalorizou de R$ 22,50 para R$ 28,50, epagou dividendos unitrios no valor de R$

3,00. Com base nessas informaes, qual ataxa de retorno esperado dessa ao, paraos prximos perodos?

Questo 3

Qual a inteno de se considerar o retor-no de ttulos de um governo convel paracomo taxa livre de risco?

a) Para montar uma carteira de investimentos.

b) Para determinar o coeciente de correlao.

c) Para fornecer o coeciente beta doCAPM.

d) Para estabelecer uma referncia decomparao entre outros ativos.

e) Para calcular o retorno de uma determi-nada ao, auferido no perodo.

Questo 4A diretoria da corporao solicita que vocanalise trs cenrios para a construo deuma nova unidade de negcios no interiorpaulista. Os requisitos da solicitao quevoc entregue o relatrio com os clculosdo retorno esperado, da varincia, dodesvio padro e do coeciente de variao.Com os principais dados dos Cenrios jfornecidos, complete os clculos at apuraras informaes solicitadas:

(veja a tabela)

Questo 5

O que um risco diversicvel de um Ativo?

a) a parcela de variao devida aosfatores conjunturais.

b) a parcela de variao devida a outrosttulos.

c) a parcela da variao devido aosfatores especcos ao Ativo.

d) a parcela da variao dos fatores no

especcos ao Ativo.

e) a parcela de variao independentede qualquer fator.







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agoraaSuavez

Questo 6

A Diretoria solicitou a voc o estudo que ex-plica qual seria o comportamento do ativo B,que possui coeciente de correlao igual a-1,0 em relao ao ativo A.

Resp. O ativo B possui variao inversa-

mente proporcional ao Ativo A, ou seja,quando o Ativo A se move para cima (valori-za) o Ativo B se move para baixo (desvalori-za) em perfeita sincronia.

Questo 7

O coeciente Beta mede:

a) O risco do investido para todo o mercado.

b) A sensibilidade de uma ao ao movi-mento do mercado.

c) O movimento de todo um mercado e-ciente.

d) A volatilidade de uma ao ao movi-mento de outra ao.

e) O retorno de um investimento especco.

Questo 8

Um peridico, especializado em informaesdo mercado de aes, informa que o desviopadro da ao X igual a 0,25 e o desviopadro do mercado de 0,05. Supondo-seque o coeciente de correlao igual a

+0,7, calcule o coeciente Beta da ao X.

Questo 9

Qual a taxa de retorno requerida para aao X, apresentada no problema anterior?Utilize a tcnica SML e considere uma taxade retorno do mercado de 0,14.

a) 37%.

b) 10%.c) 25%.

d) 42%.

e) 36%.

Questo 10

A Diretoria convocou voc para a reunio

junto ao conselho, e lhe deu a tarefa deapresentar suas anlises sobre os retornosdas divises Y e Z da corporao. Paratanto, voc observa os betas de empresascom atividades semelhantes s divises Y eZ. A diviso Y tem um beta de 1,5 e a divisoZ tem um beta de 2,0. A taxa livre de risco de 4% e o retorno de mercado calculado

em 12%. Voc calcula o valor presente dadiviso Y e o da diviso Z como sendo R$10.000,00. Para a apresentao junto aoconselho, falta apenas o clculo da taxa deretorno requerida das duas divises, Y e Z.


indique a alternativa COrretareSpOSta diSSertativa




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nicio

Aqui, foram apresentados a voc os conceitos de risco e retorno e as principais metodologiaspara sua previso em relao a um determinado investimento. Conceitos que subsidiameste estudo, como taxa livre de risco, retorno de mercado e ferramentas estatsticas, foramapresentados e exercitados, para fornecer a voc a base das tcnicas de avaliao deinvestimentos.

As metodologias especcas para avaliao de risco e retorno foram praticadas e a suaaplicao em condies reais cou evidenciada com os links e vdeos propostos.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan.Administrao Financeira. 5. ed. So Paulo: Saraiva,2012.



BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C.Administrao Financeira: Teoria e Prtica.10. ed. So Paulo: Thomson, 2006.


SECURATO, Jos Roberto. Decises Financeiras em Condies de Risco. 1. ed. So Paulo:Atlas, 1996.

finalizando

referncias


57/13057

ELTON, J. Elton, et al. Moderna Teoria de Carteiras e Anlise de Investimentos. 1. ed. SoPaulo: Atlas, 2004.

Larson, Ron; Farber, Betsy. Estatstica Aplicada. 2. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2007.

SOBREIRO, Vinicius Amorim; et al.A utilizao do CAPM e APT na anlise de investimento:Um estudo de caso. In: III SEGeT Simpsio de Excelncia em Gesto e Tecnologia.Disponvel em Acesso em: 27 jun. 2012.

TIBRCIO, Csar. Taxa Livre de Risco. Disponvel em . Acesso em: 27 jun. 2012.

BMF & BOVESPA. Porque investir seu dinheiro. Disponvel em . Acesso em: 27 jun. 2012.

referncias

glossrio

Incerteza: situao em que se tem pouca informao da ocorrncia de um determinado

evento.

Cenrios: conjuntos de hipteses em relao ao futuro. Contempla principalmente aspectosde natureza poltica, econmica e social.

Probabilidade: indcio ou razo que faz supor a ocorrncia de um evento

Volatilidade: intensidade e frequncia de variaes abruptas no valor de um ativo.

Diversicados: variados, diludos.


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nicio

Tema 4

Risco e Retorno

Ponto de PartidaResposta: Sim, o fator risco est presente em todas as atividades humanas. fcil observarque, para qualquer atividade que se prope a fazer, h riscos do resultado no ser conformeo esperado. Atividades cotidianas, como cozinhar, at atividades espordicas, como viajar,possuem os seus riscos de divergir do resultado planejado inicialmente.

Questo 1Resposta:Alternativa E. Embora a mdia seja 15, igual aos itens A e C, a diferena dos

dados apresentados so maiores quanto mdia no item E.

Questo 2Resposta:A taxa de retorno esperada de 40%

Questo 3Resposta:Alternativa D

Questo 4Resposta:

CenriosRetorno

projetado(%)

ProbabilidadeRetornoProvvel

(Retorno Mdio)

RetornoProjetado

(Retorno Mdio)

Abreviaes K P (K x P) = K (K K) (K K)2 (K K)2 x PPessimista 20 0,10 2 -46 2.116 211,60

Realista 40 0,50 20 -8 64 32Otimista 65 0,40 26 17 289 115,60

Retorno Mdio = 48 Varincia = 359,20

gabarito


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Calculo do Desvio Padro = 359,20Desvio Padro = 18,95Clculo do Coeciente de Variao = 18,95 / 48

Coeciente de Variao = 0,39

Questo 5Resposta:Alternativa C

Questo 6Resposta: O ativo B possui variao inversamente proporcional ao Ativo A, ou seja, quandoo Ativo A se move para cima (valoriza) o Ativo B se move para baixo (desvaloriza) emperfeita sincronia.


Questo 8Resposta:

O Beta da ao X igual a 3,50

Questo 9

Resposta:Alternativa A

Questo 10Resposta:Diviso YRRRx = Rf + (Rm Rf) xRRRx = 0,04 + (0,12 0,04) x 1,5RRRx = 0,16 ou 16%

Diviso ZRRRx = Rf + (Rm Rf) xRRRx = 0,04 + (0,12 0,04) x 2,0RRRx = 0,20 ou 20%

gabarito


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leituraobrigatria




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Tem

a05

Mto

dosdeAvaliao


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Car(a) aln(a).

nicio



PLT 358.

RotEIRo DE EstuDo:


Oramentria



Ttulos nanceiros e os fatores que inuenciam no seu valor

Mtodos e clculos de avaliao de ativos nanceiros

A utilizao do CAPM para subsidiar o clculo do preo de uma ao


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Para melhor entendimento das metodologias de avaliao de Ativos Financeiros, essencialconhecer as caractersticas dos principais Ativos comercializados no Mercado Financeiro.

As Aes Ordinrias so ativos que representam um direito de propriedade sobre osresultados e os bens de uma Sociedade Annima, e, so os proprietrios do maior volumede aes ordinrias que participam das decises do conselho administrativo da organizao.

J as Aes Preferenciais fornecem aos seus titulares a prioridade de receber os dividendosda organizao em relao aos proprietrios das aes ordinrias, contudo, no conferemo direito de participar da gesto do negcio, como ocorre com as aes ordinrias.

As Letras do Tesouro Nacional so Ativos Financeiros que representam uma promessade dvida do Governo Federal com data de vencimento para a sua liquidao, de formaescritural, trazem o chamado valor de face, que o quanto ser pago ao seu portador noato da liquidao, e so vendidas ao mercado com desgio (com valor menor do que ovalor de face), a diferena entre o valor pago pelo ttulo no momento presente, do valor que

ser pago na sua liquidao, caracteriza a taxa de retorno do investimento. Quando umttulo nanceiro emitido por uma empresa privada, recebe o nome de Debnture, que,alm de pagar uma remunerao na liquidao da operao, em alguns casos, pode pagar


Quais so os principais ttulos nanceiros do mercado, quais so os mecanismos desua operao e quais fatores inuenciam no seu valor?

Qual o mtodo que voc dever selecionar para avaliar aes e ttulos?

Como o CAPM aprimora o clculo do valor presente de uma ao?


leituraObrigatria


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remuneraes peridicas, iguais aos dividendos, todavia com valores pr-determinados noincio da operao. As debntures apresentam risco de inadimplncia consideravelmenteelevado, quando comparadas aos ttulos emitidos pelos governos, motivo pelo qual pagammaiores juros aos seus investidores.

Os Derivativos so instrumentos cujo valor decorre do valor de um Ttulo ou de um conjuntode Ttulos Financeiros. Os Derivativos mais comuns so as Opes e os Contratos Futuros.Para explicar o funcionamento de um derivativo, que tem o seu valor condicionado aos ativos

subjacentes, as Opes de Compra podem ser tomadas como exemplo. As Opes deCompra fornecem ao seu titular o direito de exercer uma compra sobre um ativo nanceiroem condies previamente acordadas, como valor do ativo, quantidade da negociao edata da execuo. O titular da Opo de Compra pode no exercer o seu direito, casoas condies normais do mercado, na data da execuo, forem mais vantajosas que ascondies determinadas pela opo. Cabe ressaltar que esse direito de compra pode sernegociado no mercado nanceiro at a sua data de liquidao, e conforme o movimento domercado, tal opo de compra pode valorizar ou desvalorizar.

O valor de um ativo nanceiro (por exemplo, uma ao ordinria, um ttulo do governo ouum derivativo) sofre inuncias de trs principais fatores: do uxo de caixa, da sua taxa decrescimento e do seu risco. Entende-se por uxo de caixa, neste caso, todos os recebimentosproporcionados aos proprietrios do ativo nanceiro, sejam estes recebimentos peridicos,como so os dividendos pagos s Aes; sejam recebimentos na liquidao do ttulo, comoacontece no vencimento de uma Letra do Tesouro; ou recebimentos na negociao do ativojunto a terceiros, como a venda de uma Opo de Compra. O preo do ativo nanceiro determinado pelo valor presente do seu uxo de caixa projetado para o futuro.

A avaliao de ttulos, emitidos por governos ou empresas, realizada com base no seuvalor de face e no valor dos seus cupons, que so os valores pagos periodicamente aoseu portador, tambm considerados como juros para este tipo de operao. Para apuraro valor de um ttulo so calculados os valores presentes do uxo de caixa gerado com osrecebimentos dos cupons e o valor presente da liquidao no prazo estipulado, em seguidasomam-se os dois valores e o resultado ser o valor atual do ttulo.

No clculo das aes preferenciais, utilizada a frmula do valor presente de perpetuidadescom base no uxo de caixa projetado dos os seus dividendos. A mesma frmula de

perpetuidades vlida para as aes ordinrias, quando estas no apresentam projeode crescimento no pagamento de dividendos. Todavia, as aes ordinrias que apresentamprojeo de crescimento de seus dividendos tm o seu valor presente encontrado com a

leituraObrigatria


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interpolao da taxa de crescimento na sua sistemtica de clculo, a frmula matemticasimplicada dessa sistemtica conhecida como frmula de Gordon, devido ao seu inventor.

A taxa requerida de retorno, coeciente utilizado na frmula de Gordon, pode ser encontradacom a utilizao do CAPM, o que proporciona maior preciso quanto realidade docomportamento da ao ordinria em anlise. Com os dados do coeciente beta da ao,da taxa livre de risco e do retorno do mercado, a taxa requerida de retorno da ao podeser apurada.


sites:Como investir. Este site foi desenvolvido pela ANBIMA (Associao Brasileira dasEntidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) e apresenta de forma didtica e honesta

informaes sobre os ativos nanceiros. Acesse todas as pginas e subpginas e adquirabons conhecimentos para discutir esse tema com os seus colegas.


Tesouro Nacional. Site ocial do Tesouro Nacional que fornece informaes detalhadassobre os ttulos emitidos pelo governo e como pessoas fsicas podem investir. Navegue portodo o site e aproveite o curso online gratuito, ao nal, voc perceber que j pode fazerinvestimentos de uma forma mais consciente.

Disponvel em:. Acesso em: 30 jun. 2012.

linksimpOrtanteS


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linksimpOrtanteS

Instrues: imprescindvel que durante a leitura do Captulo 5 do Livro-Texto, acada exemplo apresentado, voc refaa os clculos com o auxlio deuma calculadora, para que os conceitos e frmulas sejam devidamenteassimilados.Busque a bibliograa complementar, consulte os links e vdeossugeridos e faa todos os exerccios propostos neste caderno e no

Livro-Texto. Neste momento do curso, so praticados os conceitosestudados desde o incio da disciplina, a hora de voc sedimentaros fundamentos da Administrao Financeira.

agoraaSuavez

Ponto de Partida

Imagine-se como um ganhador de umagrande fortuna em dinheiro, e neste

momento, voc busca compreender comofuncionam os investimentos nanceiros equais so os retornos que voc espera para

aumentar ainda mais a fortuna que estem suas mos. Com o desenvolvimentode habilidades apuradas de mtodos de

avaliao de ativos, voc busca alcanar omaior retorno com o menor risco que estdisposto a correr.

vdeos:

Assista ao vdeo: Bolsa. O vdeo sintetiza de forma muito inteligente os conceitos relativoss aes e fortalece todo o contedo estudado neste Tema.




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Inicialmente, voc recebe um conselho paraaplicar em aes Blue Chips, mas antes deefetuar a compra desses ativos nanceiros,responda o que so Aes Blue Chips?(consulte os links e vdeos importantesindicados neste tema).

Questo 1

O uxo de caixa projetado de um ativonanceiro representa:

a) O valor presente do ativo.

b) O recebimento do investidor naliquidao do ttulo.

c) O risco do ttulo nanceiro.

d) A sua remunerao peridica.e) A taxa de retorno do investimento.

Questo 2

Voc estuda a possibilidade de investir notesouro direto, que compra de ttulo dotesouro nacional. O valor de face do ttulo

que pretende adquirir de R$ 50.000,00,a taxa de desconto do mercado de 12%ao ano, no haver remunerao de cupome a liquidao do ttulo ser em trs anosa partir da data de compra. No mtodo dovalor presente, qual o valor do ttulo?

Questo 3

Para ser considerado atraente no mercadonanceiro, o valor da taxa cupom de umttulo tem que ser maior que a taxa geral do

mercado, a partir dessa premissa, qual ocomportamento do valor de um ttulo quepaga taxas xas de cupom em relao aomovimento do mercado?

a) Quando a taxa de mercado aumenta, ovalor do ttulo diminui.

b) Quando a taxa de mercado sobe, o

valor do ttulo tambm sobe.c) Quando o valor do ttulo diminui, o valorda taxa de mercado no se altera.

d) Quando o valor da taxa de mercadodiminui, nada acontece com o ttulo.

e) Quando a taxa de mercado permanecea mesma, o valor do ttulo diminui.

Questo 4

Voc se interessou na compra de um ttulode uma autarquia do setor de energia. Osttulos oferecem uma taxa de cupom de 8%anual, com valor de face de R$ 10.000,00e prazo de oito anos para liquidao.Considerando uma taxa de mercado para

ttulos de renda xa de 6%, voc aceitariacomprar este ttulo hoje por R$ 11.000,00?Faa todos os clculos para chegar concluso.

Questo 5

Das caractersticas de uma ao preferen-cial, est a no participao dos seus titu-lares no conselho da organizao, e esttambm:







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a) O direito de receber os dividendos apsa distribuio s aes ordinrias.

b) O direito de receber dividendos quandoa organizao tem prejuzo.

c) O direito de receber dividendos antesdas aes ordinrias.

d) O direito de contestar as decises dos

acionistas ordinrios.

e) O direito de vender a ao pelo mesmovalor que comprou.

Questo 6

Voc est querendo investir em aes deempresas tradicionais no mercado, como

siderrgicas, busca avaliar os retornossobre as aes preferenciais dessasempresas. Voc encontra uma ao sendonegociada a R$ 55,90, que paga dividendosconstantes no valor de R$ 5,00. Qual aproposta que voc far ao vendedor destaao, aps analisar o seu valor presente?Considere uma taxa de mercado de 9% aoano.

Questo 7

A participao ativa no conselho, dosdetentores das aes ordinrias de umaorganizao, pode resultar em melhoresprticas de gesto, incluindo uma execuoprecisa do planejamento estratgico. Combase nessa informao, voc na posiode um acionista, o que espera de retornosobre sua dedicao ativa junto ao conselhoadministrativo?

a) Somente receber dividendos.

b) Receber dividendos constantes.

c) Somente ter direito a voto no conselho.

d) No espera ganhar nada com isso.

e) Obter constante crescimento de divi-dendos.

Questo 8

No ltimo exerccio, voc recebeu comoacionista da empresa RST um dividendo porao no valor de R$ 3,30, sua expectativa que anualmente o dividendo seja acrescidoem 7,5%. A taxa mdia de retorno do mercadoest em 13%, por qual valor mnimo voccolocaria venda as suas aes ordinriasdessa empresa?

Questo 9

Qual a vantagem em se usar o CAPM paraobter a taxa de retorno requerida e, assim,efetuar o clculo do valor de uma ao?

a) Para determinar a taxa de retorno com

base no maior retorno do mercado.b) Para determinar a taxa de retorno combase na sensibilidade do ativo junto aomercado.

c) Para determinar a taxa de retorno combase no ativo mais arriscado do mercado.

d) Para determinar uma taxa de retornocom risco igual zero.

e) Para determinar a taxa de retorno semnenhuma correlao com o mercado.






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Questo 10

Voc j multiplicou a fortuna que recebeuem um determinado momento da sua vida,como um investidor experiente assumeriscos com clculos mais precisos. Ao saberda Oferta Pblica Inicial de uma empresada Internet, voc busca informaes de

outras organizaes que j atuam nessemercado e descobre que o coecienteBeta aproximado dessa empresa de 1,8;o retorno do mercado est em 14% e ataxa livre de risco utilizada nacionalmente de 8,5%. A propaganda da oferta pblicaanuncia que a empresa projeta pagardividendos no primeiro ano de R$ 4,00 e

manter o crescimento destes em 3% aoano. O valor de cada ao na oferta pblica de R$ 20,00. Voc vai aproveitar a ofertapblica e comprar essas aes nestemomento?

agoraaSuavez



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Neste tema, voc estudou o que so ttulos nanceiros, suas caractersticas e quais so asformas de ttulos mais comuns no mercado. Voc entendeu como os preos dos ttulos socalculados tomando como base as projees dos recebimentos futuros em comparao aosvalores de remunerao de todo o mercado.

Com a contextualizao dos exemplos do Livro-Texto e dos exerccios propostos, vocpode compreendeu as razes dos conceitos estudados at o momento.

No contato com os links e vdeos sugeridos neste tema, voc pde ter conscincia daaplicao prtica e imediata dos estudos desenvolvidos nesta disciplina.

GROPPELLI, A. A.; NIKBAKHT, Ehsan.Administrao Financeira. 5. ed. So Paulo: Saraiva,

2012.

HOJI, Masakazu. Administrao Financeira: uma abordagem prtica. 5. ed. So Paulo:

Atlas, 2004.

LEMES JR, Antonio Barbosa; CHEROBIM, Ana Paula; RIGO, Claudio Miessa.Administrao

nanceira: princpios, fundamentos e prticas trabalhistas. 2. ed. Rio de Janeiro: Elsevier,

2005.

BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C.Administrao Financeira: Teoria e Prtica.

10. ed. So Paulo: Thomson, 2006.


finalizando

referncias


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nicio

SECURATO, Jos Roberto. Decises Financeiras em Condies de Risco. 1. ed. So Paulo:

Atlas, 1996.

ELTON, J. Elton, et al. Moderna Teoria de Carteiras e Anlise de Investimentos. 1. ed. So

Paulo: Atlas, 2004.

Larson, Ron; Farber, Betsy. Estatstica Aplicada. 2. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2007.

FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Servios. 15. ed. Rio de Janeiro:Qualitymark, 2002.

ASSOCIAO BRASILEIRA DAS ENTIDADES DO MERCADO FINANCEIRO E DE

CAPITAIS. Como Investir?. Disponvel em . Acesso em: 30 jun. 2012.

TESOURO NACIONAL. Invista j. Disponvel em . Acesso em: 30 jun. 2012.

BMF & BOVESPA. Bolsa. Disponvel em . Acesso em: 30 jun. 2012.

referncias


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glossrio

Debnture: ttulos emitidos por organizaes privadas com o

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