Cenário para 2006/2007 Aliança José Márcio Camargo Novembro 2006

Cenário para 2006/2007Aliança

José Márcio Camargo

Novembro 2006

Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos

Cenário 2006/2007Cenário 2006/2007

Principais hipóteses:– Condições de crescimento mundial continuam favoráveis;– Condições positivas de solvência da dívida pública;– Risco político: não há incentivos para mudança de política

econômica e ambiente favorece reformas;

Principais resultados:– Estabilidade no prêmio de risco;– Estabilidade e previsibilidade cambial;– Baixo risco inflacionário;– Espaço para redução dos juros reais;– Expansão do crédito e da renda.


Condições teóricas para avanço de reformas:–Popularidade do presidente;–Participação no gabinete ministerial;–Controle da agenda legislativa;–Coesão da base aliada;–Coesão ideológica da base de apoio.

Sinal de paralisia é pouco provável:– Capital político renovado com eleições;– PMDB deve compor o gabinete ministerial;– PT será menor e com perfil menos radical;– Cláusula de barreira limita o número de partidos;– Disputa de 2010 se desloca para dentro do PSDB. O PT ficou órfão;– Incentivos para que PSDB apóie a governabilidade e as reformas.

Congresso: sem paralisiaCongresso: sem paralisia

Economia Mundial


Economia internacionalEconomia internacional

Perspectiva de crescimento mundial ainda elevado para 2007

Participação crescente de países fora do G-7 nos impulsos ao crescimento global

Economia norte-americana: cenário de soft landing

Liquidez para emergentes ainda deve ser significativa


Crescimento mundialCrescimento mundial

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

G7 w orld grow th


Liquidez se mantém Liquidez se mantém (High Yields)(High Yields)

200300400500600700800900

1.0001.100

jan/

97

jan/

98

jan/

99

jan/

00

jan/

01

jan/

02

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03

jan/

04

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05

jan/

06


Risco mudou de padrão Risco mudou de padrão (Embi)(Embi)

200400600800

1.0001.2001.4001.6001.8002.0002.200

abr/9

4

abr/9

5

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6

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7

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8

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9

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0

abr/0

1

abr/0

2

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3

abr/0

4

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5

abr/0

6

Cenário fiscal


Cenário Básico – Superávit Primário e Dívida Pública (% PIB) O cenário básico da

Tendências contempla um ambiente ainda favorável para geração do superávit primário do setor público no longo prazo.

Ou seja, um resultado compatível com a redução do endividamento público como porcentagem do PIB até 2015 – data limite da análise em questão.

4,25

%

4,25

%

4,25

%

4,00

%

3,75

%

3,50

%

3,50

%

3,50

%

3,50

%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

49,4

%

47,9

%

46,1

%

44,0

%

41,7

%

39,5

%

36,7

%

33,9

%

31,0

%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

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60,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015


Superávit Primário – Governo Central Com base nessas hipóteses,

é possível traçar o comportamento futuro das despesas (excluindo os gastos previdenciários e com pessoal e encargos sociais) de tal forma que o primário seja cumprido.

Embora o cenário exija maior controle de gastos, o risco é baixo de esbarrarmos na linha crítica, ou seja, o piso fixado pelas vinculações de receita.

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

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2014

2015

Crescimento do PIB 2006/2007


PIB – 2006 e 2007

Mesmo com resultados de investimentos abaixo do esperado no segundo trimestre, o cenário segue favorável

Prêmio de risco está em patamares baixos

Há espaço para queda de juros reais

Com impulsos monetários e fiscais, demanda interna de consumo segue aquecida

Impacto positivo do crescimento da massa salarial e da expansão do crédito sobre consumo

Crescimento da demanda compatível com condições de oferta (hiato pouco pressionado)


PIB – 2006 e 2007

Projeções


PIB (crescimento acumulado em quatro trimestres)

4,6% 4,4%

3,1%2,3% 2,4%

3,3% 3,2%4,0% 3,8%

3,2%2,4%

1,7%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

2005

- I

2005

- II

2005

- III

2005

- IV

2006

- I

2006

- II

2006

- III

2006

- IV

2007

- I

2007

- II

2007

- III

2007

- IV


PIB

PIB: crescimento realizado, projetado e “potencial”

Crescimento do PIB (Média 4 Trimestres)

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

2003

- I

2003

- II

2003

- III

2003

- IV

2004

- I

2004

- II

2004

- II

I

2004

- IV

2005

- I

2005

- II

2005

- III

2005

- IV

2006

- I

2006

- II

2006

- III

2006

- IV

2007

- I

2007

- II

2007

- III

2007

- IV

Realizado e projetado Potencial

Inflação, câmbio e curva de juros


Bases para as Projeções de Inflação

Projeção para o IPCA em 2006 é de 3,2% e para 2007 de 4,1%

– Inflação corrente continua abaixo das expectativas– Câmbio continua bem comportado– Atividade continua crescendo em rítmo moderado– Inércia menor para os meses seguintes (serviços)– Projeção dos preços administrados continua

bastante favorável


Cenário de câmbio

Cenário é favorável para fluxo cambial, propiciando acúmulo de reservas e apreciação cambial


Fluxo e taxa de câmbioFluxo e taxa de câmbio

-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%50%60%

-20.000 -10.000 0 10.000 20.000

Fluxo

Var.

% C

âmbi

o

1999

2002

2001

20032000

2004

2005


Inflação 2007 Nossa previsão para a taxa de câmbio no final de 2007 é

R$ 2,13/US$

Crescimento mais fraco em 2006 gera pressão de baixa na inflação em 2007

Inflação mais baixa em 2006 gera menos inércia para 2007

Projeção dos preços administrados aberta por item é de 4,1%, abaixo da hipótese de 6% do BC– IGP-M em 12 meses roda entre 3% e 4% ao longo de 2007

Não considera alta em alimentação (choque agrícola)


Projeções de inflação

12 meses findos em: Livres ADM IPCA Meta

2005 - 4o trimestre 4,3% 9,0% 5,8% 5,1%2006 - 1o trimestre 3,4% 8,7% 5,0% 4,9%2006 - 2o trimestre 2,2% 8,5% 4,2% 4,8%2006 - 3o trimestre 2,6% 6,4% 3,8% 4,6%2006 - 4o trimestre 2,2% 5,3% 2,9% 4,5%2007 - 1o trimestre 2,2% 4,3% 2,9% 4,5%2007 - 2o trimestre 3,1% 4,0% 3,4% 4,5%2007 - 3o trimestre 3,7% 4,7% 4,0% 4,5%2007 - 4o trimestre 4,1% 4,1% 4,1% 4,5%

Cenário de inflação da TendênciasInflação do IPCA acumulada em 12 meses


Trajetória da SELIC

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

Jan-

04

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04

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4

Oct

-04

Jan-

05

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5

Oct

-05

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06

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06

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6

Oct

-06

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07

Apr-

07

Jul-0

7

Oct

-07

Selic real ex-ante

Ainda há espaço para queda dos juros reais


Rua Estados Unidos, 498, 01427-000, São Paulo, SP

Fone: 55-11-3052-3311

Fax: [email protected]

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