COAE 03 08 R1

Operações com OpçõesOperações com Opções

11

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com Opções

Em uma operação com opções sempre existem duas Em uma operação com opções sempre existem duas partes que fecham o contrato:partes que fecham o contrato:– O Lançador da opção;O Lançador da opção;– O Titular da opção;O Titular da opção;

Existem duas operações básicas com opções das quais Existem duas operações básicas com opções das quais as demais operações são derivadas:as demais operações são derivadas:– Opção de Compra – CallOpção de Compra – Call– Opção de Venda - PutOpção de Venda - Put

22


O Titular de uma opção tem o direito, mas não a O Titular de uma opção tem o direito, mas não a obrigação de :obrigação de :– Comprar do lançador um ativo-objeto se for uma Call;Comprar do lançador um ativo-objeto se for uma Call;– Vender ao lançador um ativo-objeto se for uma Put;Vender ao lançador um ativo-objeto se for uma Put;

O Lançador de uma opção tem a obrigação de :O Lançador de uma opção tem a obrigação de :– Vender ao titular um ativo-objeto se for uma Call;Vender ao titular um ativo-objeto se for uma Call;– Comprar ao titular um ativo-objeto se for uma Put;Comprar ao titular um ativo-objeto se for uma Put;

33


Denominações utilizadas no mercadoDenominações utilizadas no mercado– As posições de compra e venda das opções são As posições de compra e venda das opções são

identificadas , frequentemente , em inglês como se identificadas , frequentemente , em inglês como se segue:segue:

– A compra de uma Call é uma posição long Call, e a A compra de uma Call é uma posição long Call, e a sua venda uma short Call;sua venda uma short Call;

– A compra de uma Put é uma long Put e a sua venda A compra de uma Put é uma long Put e a sua venda uma short Put;uma short Put;

– A compra de uma ação (stock) é uma posição long A compra de uma ação (stock) é uma posição long stock, e a sua venda uma short stock;stock, e a sua venda uma short stock;

44

Sumário de Operações com Opções Sumário de Operações com Opções

Data de Exercício ou Data de Vencimento– É a data obrigatória de exercício da opção nas opções

européias;– É a data limite para exercício nas opções americanas;

Prêmio – É o valor de negociação da opção;

Preço de Exercício– É o valor de negociação do ativo-objeto do contrato da opção;– Para um mesmo ativo-objeto podem haver diversas opções com

preços de exercício diferentes sobre o mesmo ativo-objeto;

55


Identificação das séries de opções:Identificação das séries de opções:– Para uma determinada cotação do ativo-objeto, em função das

chances de exercício das séries costuma-se dizer para a Call(Put):

Opção in the money ou opção dentro do dinheiro, quando o preço do ativo-objeto é maior (menor) do que o preço de exercicio da Call(Put);

Opção at the money ou opção no dinheiro, quando o preço do ativo-objeto é igual ao preço do exercício da opção;

Opção out of the money ou opção fora do dinheiro, quando o preço do ativo-objeto é menor(maior) do que o preço de exercicio da opção call(put);

66


Exercício de uma opção:Exercício de uma opção:– Uma opção será exercida na data de exercício se o conjunto de Uma opção será exercida na data de exercício se o conjunto de

valores formados pelo preço do ativo-objeto , pelo preço de valores formados pelo preço do ativo-objeto , pelo preço de exercicio e pelo premio oferecer lucro para o titular da opção;exercicio e pelo premio oferecer lucro para o titular da opção;

– Se na data de exercicio da call o preço do ativo-objeto for maior Se na data de exercicio da call o preço do ativo-objeto for maior que a soma do preço de exercicio com o premio, o titular da call que a soma do preço de exercicio com o premio, o titular da call exercerá a opção;exercerá a opção;

– Se na data de exercício da put o preço do ativo objeto for menor Se na data de exercício da put o preço do ativo objeto for menor que a diferença do preço de exercicio menos o premio, o titular que a diferença do preço de exercicio menos o premio, o titular da put exercerá a opção;da put exercerá a opção;

77

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesA Opção de CompraA Opção de Compra

Visa tirar proveito da elevação do preço àvista.Visa tirar proveito da elevação do preço àvista.

Maior retorno significa correr maior riscoMaior retorno significa correr maior risco

Perspectiva de maior lucratividade.Perspectiva de maior lucratividade.

Adquirir o ativo-objeto por um preço bem menor; se Adquirir o ativo-objeto por um preço bem menor; se exercer, do que no momento inicial da operação.exercer, do que no momento inicial da operação.

Fixar o preço de uma aquisição futura.Fixar o preço de uma aquisição futura.

88Fonte : Prof Ms Luiz Mauricio da Silva Fonte : Prof Ms Luiz Mauricio da Silva

UNESAUNESA


99

Características da Opção:Prêmio : R$ 5Preço Exercicio : R$ 50

60 80

5555

(5)

50

Out of The Money In The Money

At The Money

Lu

cro

/ P

reju

ízo

1010

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesExemplo de uma Opção de Compra posição do TitularExemplo de uma Opção de Compra posição do Titular

Opção de Compra - CALLOperação CompraPrêmio $ 6,00Preço de Exercicio $ 120,00Cotação da Ação $ 140,00Lucro $ 20,00

Gráfico de LucroValor Inicial $ 80,00Intervalo $ 10,00

Cotação Ação $ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00Lucro -6 -6 -6 -6 -6 4 14

-10

0

10

20

30

40

$ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00 $ 150,00 $ 160,00


1111

Lu

cro

/ P

reju

ízo 5

In The Money

Out ofThe

Money

In The

Money

50 5560 80


1212

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesExemplo de Posição do Lançador na venda de uma CALLExemplo de Posição do Lançador na venda de uma CALL

Opção de Compra - CALLOperação VendaPrêmio $ 5,00Preço de Exercicio $ 120,00Cotação da Ação $ 140,00Lucro -$ 20,00


Cotação Ação $ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00Lucro 5 5 5 5 5 -5 -15

-40

-30

-20

-10

0

10

$ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00 $ 150,00 $ 160,00

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesA Opção de VendaA Opção de Venda

Visa tirar proveito da queda do preço àvista (valorização com o Visa tirar proveito da queda do preço àvista (valorização com o prêmio).prêmio).

Pode liquidar a posição; ou na data de vencimento, exercer a Pode liquidar a posição; ou na data de vencimento, exercer a opção, lucrando em ambos os casos o equivalente ao que teve opção, lucrando em ambos os casos o equivalente ao que teve de prejuízo no mercado à vista.de prejuízo no mercado à vista.

Com o mercado em processo de alta, o investidor continua Com o mercado em processo de alta, o investidor continua participando das elevações de preço, aumentando seu retorno participando das elevações de preço, aumentando seu retorno ainda mais, o que não aconteceria se tivesse VENDIDO O ainda mais, o que não aconteceria se tivesse VENDIDO O ATIVO-OBJETO NO PRIMEIRO MOMENTO.ATIVO-OBJETO NO PRIMEIRO MOMENTO.

Fixar um preço de venda (igual ao preço de exercício) Fixar um preço de venda (igual ao preço de exercício) considerado adequado. Édeixar de correr riscos de uma considerado adequado. Édeixar de correr riscos de uma

possível inversão de tendênciapossível inversão de tendência..

1313Fonte : Prof Ms Luiz Mauricio da Silva UNESA Fonte : Prof Ms Luiz Mauricio da Silva UNESA

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesA Opção de Venda PutA Opção de Venda Put

1414

Lu

cro

/ P

reju

ízo

(5) Out ofThe

Money

At The

Money

5045 60 80


30

InThe Money

1515

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesExemplo de Exercício de uma PUT – Posição do TitularExemplo de Exercício de uma PUT – Posição do Titular

Opção de Venda - PUTOperação CompraPrêmio $ 5,00Preço de Exercicio $ 120,00Cotação da Ação $ 80,00Lucro $ 40,00


Cotação Ação $ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00Lucro 45 35 25 15 5 -5 -5

-15

-5

5

15

25

35

45

$ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00 $ 150,00 $ 160,00

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesOpção de Venda PutOpção de Venda Put

1616

Lu

cro

/ P

reju

ízo

(5)5045 60 80


30

1717

Sumário de Operações com OpçõesSumário de Operações com OpçõesOperação de Venda de uma PUT – Posição do LançadorOperação de Venda de uma PUT – Posição do Lançador

Opção de Venda - PUTOperação VendaPrêmio $ 5,00Preço de Exercicio $ 120,00Cotação da Ação $ 80,00Lucro $ 40,00


Cotação Ação $ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00Lucro -35 -25 -15 -5 5 5 5

-40

-30

-20

-10

0

10

$ 80,00 $ 90,00 $ 100,00 $ 110,00 $ 120,00 $ 130,00 $ 140,00 $ 150,00 $ 160,00

Estratégias com OpçõesEstratégias com Opções

EXPECTATIVA DE ALTA (EXPECTATIVA DE ALTA (BULLISH) -33 Estratégias BULLISH) -33 Estratégias – Long Call, Short Put, Long Call Spread e Short Put Long Call, Short Put, Long Call Spread e Short Put

Spread (Travas de Alta), Long Call Calendar, etc …Spread (Travas de Alta), Long Call Calendar, etc …

EXPECTATIVA NEUTRA (EXPECTATIVA NEUTRA (NEUTRAL) -61 Estratégias:NEUTRAL) -61 Estratégias:– Long Call Butterfly, Short Iron Condor, Long Long Call Butterfly, Short Iron Condor, Long

Batman Spread, etc …Batman Spread, etc …

EXPECTATIVA DE BAIXA (EXPECTATIVA DE BAIXA (BEARISH) -25 EstratégiasBEARISH) -25 Estratégias– Short Call, Long Put, Short Call Spread e Long Put Short Call, Long Put, Short Call Spread e Long Put

Spread (Travas de Baixa), Short Call Seagull, etc ...Spread (Travas de Baixa), Short Call Seagull, etc ...

1818Fonte Prof Ms Luiz Mauircio da Silva Fonte Prof Ms Luiz Mauircio da Silva

UNESAUNESA

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesOpções SintéticasOpções Sintéticas

A definição de uma posição sintética é a seguinte:A definição de uma posição sintética é a seguinte:– São posições cujo comportamento é semelhante ao São posições cujo comportamento é semelhante ao

das posições simples de compra/venda de Call e das posições simples de compra/venda de Call e Put,obtidas através da combinação de duas ou mais Put,obtidas através da combinação de duas ou mais destas posições;destas posições;

– Desta forma podemos ter:Desta forma podemos ter:

Call sintética;Call sintética;

Put sintética;Put sintética;

1919

Estratégias com Opções Estratégias com Opções Compra de Call SintéticaCompra de Call Sintética

Se combinarmos a compra de uma ação com a compra Se combinarmos a compra de uma ação com a compra de uma put estaremos montando uma carteira que terá de uma put estaremos montando uma carteira que terá o mesmo comportamento de uma posição comprada em o mesmo comportamento de uma posição comprada em call;call;

Caso o mercado caia, as perdas no objeto (mercado Caso o mercado caia, as perdas no objeto (mercado futuro ou fisico) as perdas serão compensadas pelo futuro ou fisico) as perdas serão compensadas pelo ganho na put.ganho na put.

Se o mercado subir a put perderá seu valor, mas a Se o mercado subir a put perderá seu valor, mas a posição comprada no objeto da opção subirá de preço, posição comprada no objeto da opção subirá de preço, como seria o caso da Call; como seria o caso da Call;

2020

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesCompra de Call SintéticaCompra de Call Sintética

2121

Lucro da estratégia Opção AçãoTipo Put

Operação Compra CompraQuantidade 1 1

Prêmio $10PdeE opção/Pde Compra ação $100 $ 100

Cotação da ação $100Lucro da opção/Ação -$10 $0

Gráfico de LucroValor inicial $80

Intervalo $5

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120$10 $5 $0 -$5 -$10 -$10 -$10 -$10 -$10-$20 -$15 -$10 -$5 $0 $5 $10 $15 $20-$10 -$10 -$10 -$10 -$10 -$5 $0 $5 $10

Cotação da açãoLucro opção

Lucro açãoLucro total

$30

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesVenda de Call SintéticaVenda de Call Sintética

A venda de uma Put, somada à venda do contrato A venda de uma Put, somada à venda do contrato futuro, irá comportar-se como a posição vendida de uma futuro, irá comportar-se como a posição vendida de uma opção de compra;opção de compra;

Se o mercado subir , a Put perderá o seu valor (o titular Se o mercado subir , a Put perderá o seu valor (o titular da opção de venda não irá exercer o seu direito de da opção de venda não irá exercer o seu direito de vender o objeto por um preço inferior ao preço de vender o objeto por um preço inferior ao preço de mercado),e a venda do objeto resultará em prejuízo;mercado),e a venda do objeto resultará em prejuízo;

Se o mercado cair, a Put será exercida mas o contrato Se o mercado cair, a Put será exercida mas o contrato vendido no futuro dará lucro’, compensando a perda na vendido no futuro dará lucro’, compensando a perda na opção de venda;opção de venda;

2222

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesVenda de Call SintéticaVenda de Call Sintética

2323

Lucro da estratégia Opção AçãoTipo Put

Operação venda vendaQuantidade 1 1

Prêmio $10PdeE opção/Pde venda ação $100 $ 100

Cotação da ação $100Lucro da opção/Ação $10 -$0


Intervalo $5

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120-$10 -$5 $0 $5 $10 $10 $10 $10 $10$20 $15 $10 $5 -$0 -$5 -$10 -$15 -$20$10 $10 $10 $10 $10 $5 $0 -$5 -$10



$30

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesCompra de Put SintéticaCompra de Put Sintética

A soma de uma venda do objeto mais a compra de uma A soma de uma venda do objeto mais a compra de uma Call proporcionará um portfólio de mesmo Call proporcionará um portfólio de mesmo comportamento de uma posição comprada em opção de comportamento de uma posição comprada em opção de venda;venda;

Caso o mercado caia, a venda do futuro terá um ganho, Caso o mercado caia, a venda do futuro terá um ganho, e a opção de compra perderá seu valor;e a opção de compra perderá seu valor;

No caso de um mercado em alta, a posição no futuro No caso de um mercado em alta, a posição no futuro terá uma perda, que será compensada pelo ganho da terá uma perda, que será compensada pelo ganho da Call;Call;

2424

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesCompra de Put SintéticaCompra de Put Sintética

2525

Lucro da estratégia Opção AçãoTipo Call

Operação compra vendaQuantidade 1 1

Prêmio $10PdeE opção/Pde venda ação $100 $ 100

Cotação da ação $100Lucro da opção/Ação -$10 -$0


Intervalo $5

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120-$10 -$10 -$10 -$10 -$10 -$5 $0 $5 $10$20 $15 $10 $5 -$0 -$5 -$10 -$15 -$20$10 $5 $0 -$5 -$10 -$10 -$10 -$10 -$10



$30

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesVenda de Put SintéticaVenda de Put Sintética

A venda de uma opção de compra somada à compra do A venda de uma opção de compra somada à compra do mercado futuro irá comportar-se exatamente como uma mercado futuro irá comportar-se exatamente como uma posição vendida em uma opção de venda;posição vendida em uma opção de venda;

Se o mercado subir a Call será exercida pelo titular, mas Se o mercado subir a Call será exercida pelo titular, mas a perda na Call será compensada pelo ganho na a perda na Call será compensada pelo ganho na posição do futuro;posição do futuro;

Caso o mercado caia a Call perderá seu valor ,e a Caso o mercado caia a Call perderá seu valor ,e a posição futura causará uma perda;posição futura causará uma perda;

2626

Estratégias com OpçõesEstratégias com OpçõesVenda de Put SintéticaVenda de Put Sintética

2727

Lucro da estratégia Opção AçãoTipo Call

Operação venda compraQuantidade 1 1

Prêmio $10PdeE opção/Pde compra ação $100 $ 100

Cotação da ação $100Lucro da opção/Ação $10 $0


Intervalo $5

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120$10 $10 $10 $10 $10 $5 $0 -$5 -$10-$20 -$15 -$10 -$5 $0 $5 $10 $15 $20-$10 -$5 $0 $5 $10 $10 $10 $10 $10



$30

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$80 $85 $90 $95 $100 $105 $110 $115 $120

Estratégias com Opções Estratégias com Opções Spread de Alta com Opções de CompraSpread de Alta com Opções de Compra

Nesta estratégia o operador comprará uma opção de Nesta estratégia o operador comprará uma opção de compra de preço de exercicio X e venderá outra Call compra de preço de exercicio X e venderá outra Call com preço de exercício Y, sendo Y>X;com preço de exercício Y, sendo Y>X;

Assim o titular da posição acredita em uma alta no Assim o titular da posição acredita em uma alta no mercado e deseja estar mercado e deseja estar comprado, comprado, mas acha que existe mas acha que existe certo ponto além do qual o preço do objeto não irá certo ponto além do qual o preço do objeto não irá passar;passar;

Portanto não necessita de toda a possibilidade de ganho Portanto não necessita de toda a possibilidade de ganho na alta, vendendo uma Call de preço de exercício maior;na alta, vendendo uma Call de preço de exercício maior;

Esta trava possibilita ainda a diminuição do custo de Esta trava possibilita ainda a diminuição do custo de compra da Call;compra da Call;

2828

Estratégias com Opções Estratégias com Opções Spread de Alta com Opções de CompraSpread de Alta com Opções de Compra

2929

Lucro da estratégia Opção 1 Opção 2Tipo Call Call

Operação Compra VendaQuantidade 1 1

Prêmio $10 $5Preço de exercício $80 $100

Cotação da ação $100Lucro da opção $10 $5


Intervalo $10

$40 $50 $60 $70 $80 $90 $100 $110 $120-$10 -$10 -$10 -$10 -$10 $0 $10 $20 $30$5 $5 $5 $5 $5 $5 $5 -$5 -$15-$5 -$5 -$5 -$5 -$5 $5 $15 $15 $15

Cotação da açãoLucro Opção 1Lucro Opção 2

Lucro total

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$40

$40 $50 $60 $70 $80 $90 $100 $110 $120

Estratégia com Opções Estratégia com Opções Spread de Baixa com Opções de CompraSpread de Baixa com Opções de Compra

Se compramos e vendermos duas opções de compra, Se compramos e vendermos duas opções de compra, poderemos obter uma estratégia cuja área de ganho se poderemos obter uma estratégia cuja área de ganho se dê com a queda do mercado;dê com a queda do mercado;

Essa posição consiste na venda de uma opção de Essa posição consiste na venda de uma opção de compra com preço de exercício mais baixo e compra de compra com preço de exercício mais baixo e compra de outra opção com preço de exrcício mais alto, outra opção com preço de exrcício mais alto, consequentemente mais barata;consequentemente mais barata;

3030

Estratégia com OpçõesEstratégia com OpçõesSpread de Baixa com Opções de CompraSpread de Baixa com Opções de Compra

3131

Lucro da estratégia Opção 1 Opção 2Tipo Call Call

Operação Compra VendaQuantidade 1 1

Prêmio $2 $10Preço de exercício $100 $80

Cotação da ação $100Lucro da opção -$2 -$10


Intervalo $10

$40 $50 $60 $70 $80 $90 $100 $110 $120-$2 -$2 -$2 -$2 -$2 -$2 -$2 $8 $18$10 $10 $10 $10 $10 $0 -$10 -$20 -$30$8 $8 $8 $8 $8 -$2 -$12 -$12 -$12

Cotação da açãoLucro Opção 1Lucro Opção 2

Lucro total

$40

$30

$20

$10

$0

$10

$20

$30

$40 $50 $60 $70 $80 $90 $100 $110 $120

COAE 03 08 R1

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