Confisco

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Caro leitor,

As prximas linhas so reveladoras.

H uma verdade inconveniente que ir afetar opatrimnio de todas as famlias. Ningum est livre dosseus desdobramentos.

O problema muito mais relevante do que a simplesperda de atratividade da poupana com o avano dainflao...

... e coloca em rota de coliso os dois principais pilaresde sustentao da estrutura financeira do brasileiro: apoupana e o imvel.

No se trata de aposta ou projeo minha, mas de algo


No se trata de aposta ou projeo minha, mas de algoque J EST ACONTECENDO:


As manchetes acima so recentes, veiculadas nos jornaisde maior circulao do Pas.

Ainda assim, no transmitem a real dimenso do problema.Por isso, passaram relativamente despercebidas do grandepblico. Os jornais e seus leitores ainda no capturaramos desdobramentos materiais que essa dinmica podeassumir. E h um motivo para isso: seus impactos aindano foram sentidos de fato e esto sendo subestimados.

O alerta em questo envolve o verdadeiro confisco dapoupana e o risco de quebra estrutural do setorimobilirio como um todo, o que afetar tanto o preodas moradias quanto dos aluguis e das parcelas de quempossui imvel financiado.

Reitero: ningum est livre desses impactos. NINGUM.


A velocidade de deteriorao do problema espantosa.Voc deve tomar medidas de proteo IMEDIATAMENTE.

Ateno para o infogrfico abaixo:


O alerta acima j seria grave.

Mas, infelizmente, a situao ainda pior.


O atual ritmo de retirada de recursos da poupana,sugerido no grfico, no se manter.

Ser acelerado.

Nas prximas linhas, mostrarei por que simplesmente noh como solucionar o problema de um (poupana) semagravar (ou mesmo colapsar) o outro (imveis).

Aproveite enquanto este documento ainda est no ar paraverificar como o seu caso ser afetado, e o que aindapode fazer para resguardar o seu patrimnio.

A verdade sobre o confiscoVoc sabia que aproximadamente 65% dos recursosinvestidos pelos brasileiros na poupana so utilizadospelos bancos para o financiamento imobilirio?

E se eu lhe disser que, de janeiro a maio de 2015,exatamente R$ 32,3 bilhes foram simplesmente subtrados


exatamente R$ 32,3 bilhes foram simplesmente subtradosda poupana?

Trata-se do pior saldo lquido da histria da poupanadesde que as apuraes comearam, em 1995.

Um nmero que vem piorando:

Janeiro: R$ - 5,53 bilhes

Fevereiro: R$ - 6,26 bilhes

Maro: R$ - 11,43 bilhes

Abril: R$ - 5,85 bilhes

Maio: R$ - 3,19 bilhes

O que est por trs do nvel histrico de saques?

Por que tanta gente est fugindo da poupana?

H 3 questes principais que explicam esse movimento:


1. Rumores de confisco: no ms de maro aconteceu um casoemblemtico neste sentido. O governo emitiu comunicadodesqualificando rumores que circulavam em redes sociaise aplicativos de trocas de mensagens. Ainda queinfundados, os boatos de confisco alimentam a sensao dedesconfiana em quem mantm dinheiro em poupana.

2. A piora na atratividade : a poupana rende em mdia7% ao ano hoje, contra inflao oficial (IPCA) de 8,17%em doze meses. Diante da escalada da inflao, manterdinheiro na poupana equivalente a destruir poder decompra;

3. A estagnao econmica (ALERTA): com inflao alta,aumento do desemprego e queda dos salrios, o brasileiroest sacando suas reservas da poupana para fechar ascontas do ms, e no est conseguindo repor esse dinheirosacado. O fluxo mensal no tem sido suficiente, portantoele acessa o seu estoque de poupana.


Como voc pode ver, o confisco em si bem diferente doque a maioria das pessoas imagina

No h qualquer embasamento nos rumores de tomada dasreservas das pessoas pelo governo. Trata-se de boatosinverdicos e infundados.

Precisamos elevar o nvel deste debate.

A denncia em questo sria e diz respeito ao confiscovelado da poupana - e como ele poder provocar umaquebra estrutural do mercado imobilirio, afetando desdeo preos das moradias, deciso de compra/venda doimvel e o valor da parcela de quem possuifinanciamento imobilirio.

Um alerta que no pode ser ignorado, cujos primeirosreflexos j comeam a ser sentidos.

importante notar que os pontos acima vo muito almda simples perda de atratividade da poupana com o


da simples perda de atratividade da poupana com oavano da inflao, e no explicam apenas o recordehistrico de saques

como, tambm, indicam que o problema ir se agravar.

Rigorosamente TODOS os elementos apontam para umaumento do ritmo de saques da poupana.

Dentre eles:

a) A deteriorao das expectativas de inflao : deacordo com os top 5 principais acertadores de projeesdo relatrio Focus do Banco Central, referente apurao da primeira semana de junho, o IPCA ir a8,79% em 2015;

b) O excesso de concentrao: h poucos poupadoresrepresentando fatia elevada do total de recursos.Segundo levantamento do Fundo Garantidor de Crdito(FGC), a concentrao de valores depositados na cadernetade poupana, desde 2006, nunca foi to grande quanto


de poupana, desde 2006, nunca foi to grande quanto hoje. O retrato alarmante: 85% dos recursos aplicadosna poupana esto na faixa acima de R$ 10 mil, sendo queesses aportes foram feitos por um grupo de apenas 9% dosinvestidores. A falta de diversificao torna eventuaissaques oriundos desse pequeno grupo algo de impactoextremamente relevante sobre o volume total de recursos.

c) Desacelerao econmica e chegada da crise ao mercadode trabalho: segundo dados do IBGE, a taxa de desempregoatingiu em abril de 2015 seu maior nvel dos ltimosquatro anos, crescendo 33% em relao taxa apurada emabril de 2014.

Teremos em 2015 o stimo pior desempenho da economiabrasileira em 100 anos.


O PIB brasileiro caiu 0,2% no primeiro trimestre de 2015.As projees so de que ir cair 0,5% no segundotrimestre deste ano.

Considerando a projeo de consenso, chegamos a umimpacto negativo de 3% sobre a renda per capita dobrasileiro.


No fim de maro, dados do IBGE mostraram que o PIB percapita caiu a R$ 27.229 em 2014, pior resultado desde2009, ano de crise internacional.

Em 2015 teremos o segundo ano consecutivo de queda narenda per capita. E 2016 ser o terceiro.

Com menos gente trabalhando e poder de compra dosalrio cada vez menor, a tendncia de retirada derecursos da poupana pelo cidado para cobrir suasnecessidades mensais s faz aumentar.

d) A tendncia das taxas de juros: tomando por base asprojees do relatrio Focus do Banco Central, naapurao do incio de junho, a taxa bsica de juros daeconomia brasileira (Selic) terminar este ano na casa de14%.

At ento no h qualquer prognstico de retorno daSelic a um dgito no curto ou mdio prazos, tendo emvista, dentre outros fatores, a fuga de capitais doBrasil (que faz o dlar disparar) e a escalada da


Brasil (que faz o dlar disparar) e a escalada dainflao.

Tanto a disparada do dlar quanto da inflao seriamseriamente agravados no caso de uma reduosignificativa da taxa bsica de juros.

Pela regra atual, quando a taxa Selic est maior do que8,5% ao ano, a poupana rende 0,5% ao ms mais a TaxaReferencial (TR), atualmente prxima de zero.

Com isso, a rentabilidade atual da poupana muitoprxima de 7% ao ano.

Uma Selic mais elevada aumenta a atratividade de ttulospblicos como o Tesouro Selic (antiga LFT), que remunerade acordo com o percentual da Selic, oferecendo aoaplicador rentabilidade substancialmente superior (nacasa de 13% ao ano em termos nominais).

Deduzindo todos os impostos, ainda temos rentabilidade daordem de 10% ao ano para esse ttulo, que ofereceliquidez de resgate diria e perfil de risco maisconservador do que a poupana.


conservador do que a poupana.

O grfico abaixo d alguns exemplos da mdia derentabilidade de outras aplicaes conservadoras em 2015.Note que TODAS elas pagam mais do que a poupana:


O verdadeiro confisco da poupana j ocorre de formavelada e no depende de qualquer medida extrema do

governo e de bancos estatais, como chegou a serdisseminado por boatos absurdos.

H uma infinidade de aplicaes convencionais comperfil de risco semelhante (seno melhor) do que o da

poupana rendendo mais.

Portanto, manter dinheiro na poupana, hoje, NO umadeciso racional.

A deciso racional para voc SACAR o dinheiro dapoupana.

Mas e se todo mundo perceber isso, e sacar o dinheiro dapoupana?

Qual a consequncia imediata disso?


A resposta simples: ficar cada vez mais difcilfinanciar a casa prpria.

Novamente, no se trata de aposta ou projeo minha, masde algo que j vem acontecendo, e cujo impacto ainda subestimado.

Comprovao:

No incio de maio deste ano, a Caixa Econmica Federal,responsvel por trs de cada quatro financiamentosimobilirios no Brasil, anunciou a alterao das regraspara compra de imveis usados:

Antes: a Caixa financiava at 80% do valor do imvel deat R$ 750 mil, e at 70% de imveis acima desse valor.

Agora: passou a financiar no mximo 50% do imvel deat R$ 750 mil, e somente 40% de imveis com valorsuperior a isso.

Ou seja...


Quem tinha o plano de adquirir uma casa ou apartamentode R$ 400 mil, invs de precisar de R$ 80 mil para darde entrada, agora precisar ter R$ 200 mil no ato.

Essa mudana por si s torna muito mais difcil aaquisio de um imvel usado.

Note que o exemplo acima diz respeito a uma mudana deregra da Caixa, que responsvel por nada menos do que3 a cada 4 financiamentos imobilirios no Brasil...

Mas apenas um exemplo, de algo bem mais abrangente:


As consequncias so bvias e preocupantes.

Se as fontes de financiamento secam, reduz-se a procurapor imveis, o que pressiona os preos dos mesmos, eposteriormente o nvel de lanamentos dasincorporadoras...

Naturalmente, as incorporadoras buscaro, em segundomomento, ajustar as condies de oferta.


Com isso, impactado tanto quem j possui imvel (com aqueda no valor do seu bem) quanto sobre quem planejacomprar imvel (pela maior dificuldade na obteno de

crdito).

Um terceiro grupo, de quem carrega financiamentoimobilirio, sofrer duplamente: tanto na queda do preo


imobilirio, sofrer duplamente: tanto na queda do preodo imvel quanto no potencial ENCARECIMENTO DO VALORDA PARCELA DO FINANCIAMENTO (desdobramento que ser

abordado na sequncia).

O setor imobilirio como um todo j sofre consequnciassrias.

Das 13 maiores incorporadoras imobilirias brasileiras,com receita superior a R$ 100 milhes no primeirotrimestre, 6 delas simplesmente no lanaram NADA nostrs primeiros meses deste ano.

Isso mesmo: trs meses sem lanar absolutamente NENHUMempreendimento.

Do que essas companhias esto vivendo? Unicamente devender o estoque que possuem.

Trata-se, por bvio, de uma estratgia emergencial einsustentvel - por maior que seja, o estoque uma horaacabar.

O fato que seis dentre as treze maiores incorporadoras


O fato que seis dentre as treze maiores incorporadorasbrasileiras no demonstraram confiana para lanar umprojeto sequer durante os trs primeiros meses de 2015.

Sabe a ltima vez que isso aconteceu?

Em 2008, no auge da crise...

Mas, naquela ocasio, apenas duas incorporadoras haviampassado um trimestre inteiro sem lanamento.

Minha Casa, Minha Vida: o estouro dabolha

No bastassem os problemas das construtoras, h outrosriscos estruturais srios no setor, relacionados, porexemplo, reverso das polticas habitacionais adotadasnos ltimos anos...


A manchete fala por si. Suas potenciais consequncias sodesastrosas.

Os problemas citados no decorrer desta carta-denncia,bem como sua velocidade espantosa de disseminao, fazema crise em questo chegar, rapidamente, s camadas mais


a crise em questo chegar, rapidamente, s camadas maisbaixas da populao.

Os nmeros do Ministrio das Cidades mostram que osinadimplentes do programa, aqueles cujas parcelas estoatrasadas h mais de 90 dias, atingiram em maro desteano 21,8% do total de financiamentos concedidos na faixa1 do programa.

O nmero extremamente preocupante. Primeiro, porquemostra uma deteriorao muito rpida: um ano atrs, onvel de inadimplentes desta faixa de programa estavaem 17,5%.

Voc faz ideia de qual a taxa de inadimplentes mdia domercado imobilirio brasileiro como um todo no mesmoperodo?

Exato 1,7%.

Isso mesmo: hum vrgula sete. Contra 21,8% da Faixa 1 doMinha Casa Minha Vida.

Segundo, pois trata de um grupo cuja prestao mensal


Segundo, pois trata de um grupo cuja prestao mensal de R$ 25 a R$ 80 por um perodo de 10 anos, o querepresenta apenas 5% do valor do imvel que iroreceber.

Ou seja, sentimos a priori um mero reflexo do quepotencialmente ser um rombo muito maior relacionado aoestouro da inadimplncia do programa.

Diversas teses podem explicar esse aumento considervelda inadimplncia do Minha Casa Minha Vida...

Alm da piora da economia e da maior dificuldade derenda das famlias, preciso se atentar para adificuldade de controle e cobrana dos beneficirios, oque envolve desde questes como bem de raz da famliae o impacto poltico e social e barreiras legais desapropriao.

Em tese protegido" por tais questes, ciente dadificuldade de ser desapropriado, os beneficiriossimplesmente esto deixando de pagar a prestao mensaldo imvel.


Isso no pode acabar bem.

Quais as solues possveis?A esta altura, o que pode ser feito para

evitar o colapso da poupana e dosimveis?

Como uma questo est amarrada outra, a sada bviaseria devolver atratividade relativa poupana.

Ou seja, haveria dois caminhos:

(i) reduzir os juros das outras aplicaes (ii) aumentar o rendimento da poupana

Essas seriam as solues estruturais do problema.

Somente dessa forma o volume de recursos aplicado nacaderneta de poupana reverteria a dinmica atual,formando novamente uma base capaz de suportar asnecessidades de crdito imobilirio.


necessidades de crdito imobilirio.

Mas justamente a que mora o problema...

A briga atual do governo pelo ajuste das contaspblicas (ajuste fiscal) e retomada de credibilidade dapoltica econmica.

Como o governo far isso?

Em primeiro momento, controlando a inflao. Para, emseguida, criar um ambiente que permita a reduogradativa das taxas de juros, o que devolveria umadinmica de crescimento economia, contra o quadroatual de recesso.

O cenrio, no entanto, de riscos inflacionrioscrescentes, dentre outros fatores, por:

- escalada do dlar (que puxa os preos de produtos ematrias- primas importados);

- aumento generalizado de impostos (reflexo danecessidade de maior arrecadao pelo governo para


necessidade de maior arrecadao pelo governo paraajustar as contas pblicas);

- liberao de preos represados durante o perodoeleitoral (aumento nas tarifas de energia, combustveis,saneamento e preos administrados em geral).

Portanto, no h como reduzir a Selic em curto e mdioprazos. simplesmente impossvel aumentar aatratividade da poupana reduzindo a rentabilidade dasaplicaes alternativas (i). Da mesma forma, a necessidadede conter gastos pelo governo limita a sua capacidade deprover estmulos do mesmo.

A fase atual justamente de retirada das polticas deincentivo, como o fim de benefcios fiscais (vide IPIreduzido), reduo sensvel do oramento pblico,restries dos programas educacionais (como Fies)...

Enquanto isso, os saques da poupana se agravam e avelocidade de disseminao do problema da poupana e dosimveis se multiplica.

Lembra o infogrfico apresentado no incio?


Lembra o infogrfico apresentado no incio?

"No atual ritmo o incio de retirada, os recursos dapoupana disponveis para o financiamento imobilirio

podero se esgotar no primeiro semestre de 2016.

O colapso do sistema habitacional brasileiro tem dataprvia marcada: daqui a seis meses.

Medidas emergenciaisAtento gravidade do problema, o governo brasileiroanunciou no final de maio deste ano uma mudana nasregras do compulsrio, que o depsito obrigatrio queos bancos comerciais tm de fazer junto ao BancoCentral.

Dentre a srie de medidas emergenciais:

(a) reduo na alquota do depsito compulsrio depoupana de 10% para 5,5%,


(b) novas regras para emisso de LCIs (Letras de CrditoImobilirio) e LCAs (Letras de Crdito Agrcola),elevando prazo mnimo de resgate e mudando vencimentode 60 para 90 dias.

As medidas liberaro R$ 22,5 bilhes do compulsrio paraos bancos usarem no crdito habitacional.

Portanto, so importantes.

Mostram que o governo est acompanhando o problema deperto, e

est se mexendo. Temos de elogiar a iniciativa.

Mas atente-se para um fato...

Os R$ 22,5 bi de ajuda ao setor equivalem sada derecursos da poupana somente nos cinco primeiros mesesde 2015: de R$ 32,3 bilhes.

E os saques continuam...


Ou seja: trata-se de uma medida paliativa, que apenas dalguns meses de sobrevida, mas est longe de enderear oproblema.

E no estou sozinho nessa avaliao, mesmo porque umaconstatao aritmtica...

Em entrevista ao Valor Econmico, Luiz Frana, ex-diretor de crdito imobilirio do Ita, afirmou que:

os R$ 22,5 bilhes liberados devem fazer com que o setorchegue at o fim do ano sem problemas. Depois disso,tero de ser discutidas mudanas mais estruturais do

crdito imobilirio no Brasil.

E os alertas se multiplicam.

Pela gravidade da questo, a agncia de classificaoFitch Ratings informou sobre o risco de uma dinmica dedesvalorizao expressiva nos preos dos imveisbrasileiros:


O quadro a seguir, com dados do Banco Central, d umadimenso do problema - e da ausncia de alternativas:


Note que nem mesmo na crise de 2008 medidas como arecm anunciada foram tomadas.

E no restam muitas alternativas para se atacar oproblema. O que mais poderia ser feito?

H quem argumente que a sada seria estimular outrasfontes de crdito, como as Letras de Crdito Imobilirio.

Mas elas fatalmente encareceriam o financiamento, umavez que envolvem custos de emisso e juros mais elevadoscomparativamente poupana.

Alm de envolveram uma questo curiosa...


O prximo grfico mostra a evoluo extraordinria de60% para as letras imobilirias e de 37% para as letrasagrcolas num horizonte de apenas 12 meses:

A alta foi to extraordinria que despertou a ateno dogoverno.

Como vimos, as regras de resgate de LCIs se tornarammais rgidas, e os lastros para novas emisses tambmpassaro a ser mais rigorosos.

O prximo passo?


Pululam notcias de provvel taxao das LCIs, o queobviamente reduziria a atratividade deste ttulo.

A ltima esperanaPeo um segundo de ateno novamente para a regra atualda poupana: quando a taxa Selic est maior do que 8,5%ao ano, a poupana rende 0,5% ao ms mais a TaxaReferencial (TR), atualmente prxima de zero.

Sabemos que, rumando ao patamar de 14%, a Selic est bemdistante da linha dgua de 8,5%.

Mas, pela regra, h a prerrogativa de o governo elevara Taxa Referencial (TR).Isso geraria um efeitomultiplicador sobre a rentabilidade oferecida pelapoupana, conferindo aplicao maior atratividade.

Caso recorra alternativa de elevao da TR, noentanto, o governo criaria um outro problema: os


entanto, o governo criaria um outro problema: osfinanciamentos imobilirios so indexados taxaReferencial.

Apesar do erro de concordncia no incio da fraseexplicativa, o slide abaixo, retirado do website da CaixaEconmica Federal, resume a questo:

Dessa maneira, uma elevao da TR, que em tesesolucionaria o problema para a poupana, criaria por


solucionaria o problema para a poupana, criaria porconseguinte um efeito multiplicador sobre a parcelamensal de quem possui financiamento imobilirio.

Veja que a TR, atualmente prxima de zero,historicamente frequentou patamares bem mais elevados noBrasil.


E nem precisaria um retorno aos nveis do passado paraocasionar uma ruptura significativa

Com a TR atual prxima de zero, qualquer incremento nataxa teria impacto devastador.

Imagine multiplicar a parcela mensal do seufinanciamento imobilirio por 2x?

E, ainda, ver a parcela de financiamento do imvelcrescer ao mesmo tempo que o seu imvel perde valor

O que voc deve fazer IMEDIATAMENTE para resguardar o seu patrimnio

Chegamos a algumas concluses irrefutveis at aqui:


Ningum est livre dos desdobramentos.

Seu bem-estar, sua segurana pessoal e de sua famliainfelizmente dependem das circunstncias.


Qual a melhor iniciativa que voc pode tomar nestemomento?

Preparamos um material especial a respeito, com o passoa passo sobre o que voc deve fazer para minimizartanto os riscos relacionados poupana, quanto aoimvel.

A gravidade da questo e os desdobramentos iminentesexigem cuidados imediatos .

Mrcio Fenelon, especialista em imveis com uma vidadedicada ao setor, vem estudando a fundo o problema soba tica do mercado imobilirio, e preparou um relatrioespecial esmiuando a questo.

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Mas apenas parte do problema (dos imveis) estariaendereado

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porm, vai torn-los mais caros, difceis e at mesmoimpossveis de se concretizar.

Mas alm desse contedo emergencial, para aplicaoimediata, voc ter de acompanhar os desdobramentos daquesto.

Vimos no decorrer desse documento como a questo est sedesenvolvendo rapidamente. fundamental manter umacompanhamento frequente de seus desdobramentos.

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