Conjuntura econômica

Prof. Ivan Atherino

BIBLIOGRAFIA

• Economia Micro e Macro – Marco Antonio Sandoval, ed. Atlas

• Manual de Introdução à Economia – organizadores: Marco Antonio S. Vasconvellos, Diva B. Pinho,

• Princípios de Macroeconomia --- N. Gregory Mankiw. Ed. Thompson, 3ª edição.

• Introdução à Economia -= N. Gregory Mankiw. Ed. Thompson, 3ª edição.

• Fundamentos de Economia – Marco Antonio Sandoval S. Vasconcellos . ManuelE. Garcia, ed. Saraiva

• A Estratégia e o Cenário dos Negócios, Pankaj Ghemawat, ed. Bookman,

• Macroeconomia – N. Gregory Mankiw, LTC, 5ª edição, 2004.

• Princípios de economia para negócios – Joseph Nellis e David Parker

• Economia Fundamentos e Aplicações – Judas Tadeu Grassi Mendes,

• Macroeconomia – Sachs e Larrain, ed. Makron,

• Microeconomia, Teoria e Aplicações – Walter Welssels. Ed Saraiva, 2002.

• Vantagem Competitiva – Michael E. Porter, ed. Campus,

• PROVA

• TRABALHOS, PRESENÇA E PARTICIPAÇÃO EM AULA

• Escolha um país ou uma região do mundo e

elabore uma apresentação com todos os

aspectos econômicos que você achar

relevante para serem observados.

IVAN T. ATHERINO 12

BRICS

PIIGS

ZONA DO EURO

EUA

JAPÃO

?

Divida britânica como percentual do PIB vai subir de 90% para 98% no próximo ano

REINO UNIDO perde rating máximo ‘Aaa’ da

Moody’s.

Cita o crescente peso do endividamento

Um rating é uma avaliação feita por agências de classificação sobre a capacidade e determinação de uma empresa ou governo em honrar os seus compromissos de dívida

As três agências de classificação de risco de maior visibilidade

são a Standard & Poor's, a Moody's e a Fitch Ratings.

•

INFORMAÇÃO DISPONÍVEL

Empregado/Sócio

Informações da empresaRelatórios contábeis

Informações Econômicas:Taxa de juros, taxa de cambio,

Inflação, Nível de atividade econômica, etc

Informações de Mercado

1. As Pessoas Reagem a Incentivos

O nível das taxas de juros da economia está BAIXO. Estou sendo estimulado a arriscar aplicar meus recursos em um negócio próprio.

2. Custo de oportunidade:

O custo de alguma coisa é algo que você deixou de fazer

3. Em um mercado livre há sempre a tendência ao equilíbrio.

Se houver uma maior procura por um bem ou serviço do que sua disponibilidade no mercado, o que você acha que pode acontecer?

E se fosse o contrário, oferta maior que a procura pelo produto?

4. As necessidades das pessoas são infinitas mas seus recursos são escassos.

Você conhece alguém ou algum país satisfeito com o que tem?

ABISMO FISCAL

A determinação formaliza o que ficou conhecido como

“sequestro”, os cortes automáticos em despesas que derivam

do fracasso de políticos em Washington chegarem a um acordo

de redução do déficit público dos EUA.

A ordem do presidente vai exigir que mais de 20 agências

federais, a Casa Branca e o Congresso apertem seus

orçamentos ao longo dos próximos sete meses, com o objetivo

de subtrair US$ 85 bilhões do orçamento previsto originalmente.

"Não é um apocalipse", resumiu Obama. "É só uma burrice.”

Obama culpou os congressistas republicanos por não

impedirem os cortes automáticos de gastos federais. Mais

cedo na sexta-feira, ele disse não possuir poderes de ficção

científica para obrigar os republicanos a fechar um acordo.

24

Trata da evolução da economia como um todo

Analisando:

Determinação

Comportamento

Agregados econômicos

RENDA EMPREGOPRODUTO NACIONAL DESEMPREGO INVESTIMENTO ESTOQUE DE MOEDAPOUPANÇA TAXA DE JUROSCONSUMO BALANÇO DE PAGTOSNÍVEL GERAL DE PREÇOS TAXA DE CAMBIO

25

Teoria macroeconômica

Teoria do desenvolvimento econômico

- Questão do desemprego

- Estabilização do nível geral de preços

- Progresso tecnológico

- Política Industrial

Questões de longo prazo

Questões de curto prazo

O que faz a riqueza de um país crescer é o investimento

A poupança financia esse investimento

– desloca a CPP-

RANKING DE INVESTIMENTOS - %PIB

CLASSIFICAÇÃO PAÍS % PIB

1 SÃO TOMÉ E PRINCIPE 50%

2 CABO VERDE 46,5%

3 CHINA 45,9%

4 REPÚBLICA DO CONGO

45,2%

5 GUINÉ EQUATORIAL 44,6%

10 KOSOVO 35%

19 ÍNDIA 30%

56 CHILE 23,9%

60 RUSSIA 23,2%

79 MÉXICO 21,5%

85 BOLÍVIA 21%

109 VENEZUELA 19,3%

110 ARGENTINA 19,2%

112 BRASIL 18,9%

r

I, SI, S

S - Demanda de títulos / Oferta

de recursos

I – Oferta de títulos / Demanda de

recursosI = SI = S

rr

rr

rr

I < SI < S

I > SI > S

• Despesas de consumo: compras feita pelas famílias

• Despesas de investimentos privados: compras feitas pelas

empresas

• Despesas do governo: compras feitas pelos governos

federal, estadual e municipal

• Demanda externa: compras líquidas feitas pelos estrangeiros

•DA = Demanda Agregada: C + I + G + (X – M)

EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO DOS CONCEITOS

Demanda Interna + Demanda Externa

• DI = C + G + I

• DE = X - M

QUEM COMPRA O PIB?

QUEM COMPRA O PIB?

•DA = C + I + G + (X – M)

Identifique a DI e a DE

• Que você tem percebido em relação aos estímulos dados

pelo governo para a economia crescer?

A: trecho Keynesiano (desemprego)

C: trecho Clássico (pleno emprego)

Desemprego: quando a DA é insuficiente para absorver a produçãoagregada de pleno emprego.

Curva de Oferta Agregada de Bens e Serviços (OA)

Nível Geral de Preços

A

C

Curva de OA Simplificada

YPLENOEMPREGO

Y

O Mercado de Bens e Serviços: O Lado Real

PRINCÍPIO DA DEMANDA EFETIVA

A DA determina a produção (Keynes).Inverte um dos principais postuladosda Teoria Clássica, a chamada Lei deSay, pela qual a OA é que determinaa procura.


YPLENOEMPREGO Y0

DA0 DA1

Y

O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico

PIB potencial – PIB efetivo = Hiato do PIB

• PIB potencial é a capacidade de oferta da economia ou a capacidade produtiva instalada da economia.

• PIB real ou efetivo é o produto alcançado.

PIB potencialPIB efetivo

Nível Geral

de Preços

DA

PIB potencial = PIB efetivo = pleno empregoPIB potencial > PIB efetivo = desemprego – Hiato do PIB

OA

Hiato do PIB

PIB potencial = PIB efetivo = pleno empregoPIB potencial > PIB efetivo = desemprego

PIB potencialPIB efetivo PIB


DA DA

DA

Equilíbrio: PIB = DA =C + I + G + ( X – M )

Crescimento sustentável quando DA < ou= PIB potencial e taxa de crescimento da DA = taxa de crescimento do PIB potencial

Hiato

OA

Reescrevendo a DA:

DA = C + (I – S) + (G – T) + (X – M)

Equilíbrio: vazamentos = injeções

S + T + M = I + G + XS + T + M = I + G + X

• O governo quer utilizar a política cambial para aquecer a demanda agregada. O que você proporia? Qual o custo dessa política em termos de inflação?

DA = C + (I – S) + (G – T) + (X – M)

• O governo quer utilizar a política monetária para aquecer a demanda agregada. O que você proporia? Qual o custo dessa política em termos de inflação?

DA = C + (I – S) + (G – T) + (X – M)

• A maior novidade, sem dúvida, foi o estabelecimento de uma

meta para a expansão da base monetária, que será dobrada

nos próximos dois anos. "Para atingir esse objetivo, o banco

entrará em uma nova fase de afrouxamento monetário, em

termos quantitativos e qualitativos", diz o comunicado da

decisão. Em dois anos, portanto, o BC japonês pretende não

apenas atingir a meta de 2% para a inflação e dobrar a base

monetária, mas também dobrar o volume de compra de títulos

soberanos (JGBs) e ativos arriscados (ETFs) em seu balanço e

"mais que dobrar" a maturidade mínima das compras

remanescentes de JGBs.

BC do Japão ousa para aquecer economia

BC do Japão ousa para aquecer economia

• O objetivo é tirar o país do quadro deflacionário perene

dos últimos 15 anos e, como efeito colateral, induzir a

desvalorização do iene de modo a impulsionar a

atividade econômica.

• O governo quer utilizar a política fiscal para aquecer a demanda agregada. O que você proporia? Qual o custo dessa política em termos de inflação?

DA = C + (I – S) + (G – T) + (X – M)

Desaquecimento do mercado levou governo a manter IPI

A desaceleração das vendas no início do ano foi o principal

argumento usado pela indústria automobilística para

convencer o governo a não subir neste mês as alíquotas

do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) dos carros

• O governo quer utilizar a política fiscal para desaquecer a demanda agregada. O que você proporia? Qual o custo dessa política em termos de inflação?

DA = C + (I – S) + (G – T) + (X – M)

• A UE e o FMI concordaram que Chipre terá de cumprir a

meta de 4% de superávit primário em 2017 — contra

uma meta negociada anteriormente em 2016 —, uma

vez que o choque da crise bancária promete levar o país

a uma acentuada recessão. Para este ano, o governo

cipriota estima um déficit orçamentário primário — sem

levar em consideração os pagamentos da dívida —

equivalente a 2,4% do Produto Interno Bruto (PIB).

•PLENO EMPREGOPLENO EMPREGO•DISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZADISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZA•ESTABILIDADE DE PREÇOSESTABILIDADE DE PREÇOS•CRESCIMENTO ECONÔMICOCRESCIMENTO ECONÔMICO

METAS DE POLÍTICA MACROECONÔMICA

Tipos de Desemprego

DESEMPREGO CONJUNTURAL – aquele devido ás condições recessivas na economia.

DESEMPREGO FRICCIONAL – aquele decorrente do tempo necessário para que o mercado de trabalho se ajuste.

DESEMPREGO ESTRUTURAL – decorrente de mudanças estruturais em certos setores da economia que eliminam empregos, sem que haja ao mesmo tempo a criação de novos empregos em outros setores.

Metas de Política Macroeconômica

Taxa de desemprego - BrasilPeríodo

Taxa média

Região metropolitana

Recife Salvador Belo Rio de São Paulo Porto

Horizonte Janeiro Alegre

2008 Jan 8,0 10,1 11,3 6,7 6,4 8,6 6,2

Fev 8,7 11,0 12,2 7,7 7,0 9,3 6,4

Mar 8,6 9,7 12,8 7,2 6,7 9,4 6,9

Abr 8,5 9,3 11,9 6,9 7,1 9,4 6,7

Mai 7,9 8,7 11,3 6,8 6,4 8,6 6,1

Jun 7,8 8,5 12,1 7,4 6,6 8,2 6,1

Jul 8,1 10,1 12,1 6,8 7,3 8,3 6,0

Ago 7,6 8,3 11,6 6,1 6,9 8,0 5,3

Set 7,6 8,9 11,3 6,1 6,9 8,0 5,7

Out 7,5 8,9 10,7 5,9 7,0 7,7 5,6

Nov 7,6 9,7 10,3 5,2 6,9 8,2 5,3

Dez 6,8 7,8 10,0 5,5 6,2 7,1 4,7

2009 Jan 8,2 8,6 11,2 6,4 6,6 9,4 5,6

Fev 8,5 9,1 11,0 6,8 6,4 10,0 6,0

Mar 9,0 10,4 11,9 6,6 6,9 10,5 6,4

• Inflação de demanda: ocorre quando a demanda agregada é maior que a oferta agregada.

• Inflação de custos ou de oferta: é decorrente da elevação dos custos na economia, por exemplo, aumento nos salários.

inflação: Perda de poder aquisitivo da moeda


Estabilidade de Preços

Estabilidade de Preços

Inflação – Aumento contínuo e generalizado no nível geral de preços.

Meta de inflação – 4,5%aa


+ 2%

- 2%

Principais Índices de Preços no Brasil

Índice/Entidade

Período de Coleta de

Preços

Local de Pesquisa

Orçamento Familiar em Salários Mínimos

Utilização

IPCA/IBGE Mês Completo 11 regiões 1 a 40 s.m. Genérico

IPCA Especial/IBGE

Dias 16 a 15 11 regiões 1 a 40 s.m. Correção da UFIR

INPC/IBGE Mês Completo 11 regiões 1 a 8 s.m. Genérico

IGP/FGV Mês Completo RJ/SP e 10 regiões

1 a 33 s.m. (inclui preços por atacado e

construção civil)

Contratos

IGP-M/FGV Dias 21 a 20 RJ/SP e 10 regiões


construção civil)

Contratos

IGP-10/FGV Dias 11 a 10 RJ/SP e 10 regiões


construção civil)

Tendência do IGP

IPC- FIPE Mês Completo Município de São Paulo

1 a 20 s.m. Impostos Estaduais e

Municipais (SP)

ICV/DIEESE Mês Completo Região Metropolitana de São Paulo

1 a 30 s.m. Referência para Acordos Salariais

1. Inflação de Inercial1. Inflação de Inercial: provoca a perpetuação das taxas de inflação anteriores, que são sempre repassados aos preços correntes.

2. Inflação de Expectativas:2. Inflação de Expectativas: estaria associada aos aumentos de preços provocados pelas expectativas dos agentes de que a inflação futura tende a crescer, e eles procuram resguardar suas margens de lucro.

3.3. Hiperinflação:Hiperinflação: os fatores que levam a uma hiperinflação são:3. Crise orçamentária;4. Governo não consegue se financiar via emissão de títulos;5. Neste caso o governo começa a se financiar via emissão de moedas.

4. Como acabar com uma hiperinflação?3. Fazer ajuste fiscal;4. Regras que acabem com a monetização do déficit;5. Reforma monetária;6. Âncora cambial7. Independência do BC (fim da monetização do déficit).


Quem perde com os juros negativos

No primeiro trimestre deste ano, o Brasil teve juro real

negativo: a inflação superou o rendimento das principais

aplicações financeiras. Longe de prejudicar apenas os

rentistas, o juro baixo atrapalha o ritmo dos negócios.

Inflação Mensal (%)

-20,00

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

C

Cruzado

Bresser

Verão

Collor 1

Color 2

Real

IGP-DI mensal de Jan/85 à Abril/97


Inflação: Inflação x Desemprego (Curva de Phillips)

Taxa de

desemprego


• O crescimento deveria ser mensurado não pelo PIB dado da contabilidade social, mas pela riqueza do país.

• O PIB pode crescer mas a riqueza pode estar diminuindo

Crescimento Econômico

“Desenvolvimento que satisfaz as necessidades do presente sem comprometer a capacidade das gerações futuras de satisfazer suas próprias necessidades”.

Comissão Brundtland, 1987Jornal Valor, 28 fev, 2005


O IDH – Índice de Desenvolvimento Humano mede o grau de

desenvolvimento sócio-econômico dos países. Constitui-se de uma média

aritmética de 3 índices, variando de 0 a 1 (quanto mais próximo de 1, maior o

padrão de desenvolvimento humano):

-Índice de Expectativa de Vida

-Índice do PIB per capita (em dólares PPP)

-Índice de Educação (média ponderada:

75% Índice de Alfabetização

25% Índice de Escolaridade de jovens entre 7 e 22 anos )

Crescimento Econômico

Um país que consome toda sua produção pode a curto prazo aumentar o bem-estar de seus cidadãos pelo maior consumo, mas tende a diminuí-lo a longo prazo, pelo menor crescimento do produto potencial

Desenvolvimento Sustentável


04/15/23 70

Instrumentos de Política Instrumentos de Política MacroecômicasMacroecômicas

• Política MonetáriaPolítica Monetária

• Política FiscalPolítica Fiscal

• Política CambialPolítica Cambial

• Formação dos JurosFormação dos Juros

04/15/23 71

Políticas EconômicasPolíticas Econômicas

POLÍTICAPOLÍTICAMONETÁRIAMONETÁRIA

POLÍTICA POLÍTICA FISCALFISCAL

POLÍTICAPOLÍTICACAMBIALCAMBIAL

POLÍTICAPOLÍTICADEDE

RENDASRENDAS

•PLENO EMPREGOPLENO EMPREGO•DISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZADISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZA•ESTABILIDADE DE PREÇOSESTABILIDADE DE PREÇOS•CRESCIMENTO ECONÔMICOCRESCIMENTO ECONÔMICO

04/15/23 72

Política MonetáriaPolítica Monetária

ENFATIZA SUA ATUAÇÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,ENFATIZA SUA ATUAÇÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,

TÍTULOS PÚBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO OTÍTULOS PÚBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO O

CUSTO E O NÍVEL DE OFERTA DE CRÉDITO.CUSTO E O NÍVEL DE OFERTA DE CRÉDITO.

ESTA POLÍTICA É ESTA POLÍTICA É EXECUTADA PELO BACENEXECUTADA PELO BACEN, QUE POSSUI, QUE POSSUI

PODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLARPODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLAR

A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.

InstrumentosInstrumentosde controlede controlemonetáriomonetário

Recolhimentos compulsóriosRecolhimentos compulsórios

Operações Mercado AbertoOperações Mercado Aberto

Redesconto BancárioRedesconto Bancário

Empréstimos de liquidezEmpréstimos de liquidez

04/15/23 73

Recolhimentos CompulsóriosRecolhimentos Compulsórios

• Percentual incidente sobre os depósitos captados pelos bancos Percentual incidente sobre os depósitos captados pelos bancos

comerciais, que deve ser colocado a disposição do Banco comerciais, que deve ser colocado a disposição do Banco

Central.Central.

• Instrumento de controle monetário que atua sobre os meios de Instrumento de controle monetário que atua sobre os meios de

pagamento através do multiplicador bancário.pagamento através do multiplicador bancário.

• A alteração das taxas de recolhimento compulsório determina a A alteração das taxas de recolhimento compulsório determina a

expansão ou a retração da atividade econômica. expansão ou a retração da atividade econômica.

04/15/23 74

Operações de Mercado AbertoOperações de Mercado Aberto

• Estas operações funcionam como instrumento ágil de política Estas operações funcionam como instrumento ágil de política

monetária para melhorar o fluxo monetário da economia e monetária para melhorar o fluxo monetário da economia e

influenciar os níveis das taxas de juros a curto prazo.influenciar os níveis das taxas de juros a curto prazo.

• Fundamentam-se na compra e venda de títulos da dívida Fundamentam-se na compra e venda de títulos da dívida

pública no mercado, processadas pelo Bacen na qualidade de pública no mercado, processadas pelo Bacen na qualidade de

agente monetário do governo.agente monetário do governo.

• Para aumentar os meios de pagamento o governo resgata Para aumentar os meios de pagamento o governo resgata

títulos públicos, injetando dinheiro.títulos públicos, injetando dinheiro.

• Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a taxa de Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a taxa de

juros, o governo emite e coloca novos títulos da dívida em juros, o governo emite e coloca novos títulos da dívida em

circulação.circulação.

04/15/23 75

Redesconto Bancário e Redesconto Bancário e Empréstimo de LiquidezEmpréstimo de Liquidez

O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPRÉSTIMOS DE O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPRÉSTIMOS DE

ASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ ÀS INSTITUIÇÕES FINANCEIRASASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ ÀS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NOVISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO

CASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOSCASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOS

A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAÇÕESA TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAÇÕES

CHAMA-SE TAXA DE REDESCONTO. ESTA TAXA AGE SOBRECHAMA-SE TAXA DE REDESCONTO. ESTA TAXA AGE SOBRE

O NÍVEL DE LIQUIDEZ MONETÁRIA DA ECONOMIA E SOBREO NÍVEL DE LIQUIDEZ MONETÁRIA DA ECONOMIA E SOBRE

AS TAXAS DE JUROS PRATICADAS PELOS BANCOS. AS TAXAS DE JUROS PRATICADAS PELOS BANCOS.

04/15/23 76

Redesconto Bancário e Redesconto Bancário e Empréstimo de LiquidezEmpréstimo de Liquidez

SE A TAXA DESE A TAXA DEREDESCONTOREDESCONTO

< TAXA MERCADO< TAXA MERCADO

SE A TAXA DESE A TAXA DEREDESCONTOREDESCONTO

> TAXA MERCADO> TAXA MERCADO

As InstituiçõesAs InstituiçõesFinanceiras sãoFinanceiras sãoincentivadas aincentivadas aelevarelevar a oferta a oferta

de créditode crédito

As InstituiçõesAs InstituiçõesFinanceiras sãoFinanceiras sãoincentivadas aincentivadas areduzirreduzir a oferta a oferta

de créditode crédito

Instrumentos disponíveis

Inibe Consumo e Investimento

Anti-Anti-inflacionárias inflacionárias

Estimula consumo e Investimento

Maior Maior CrescimentoCrescimento

Diminuir (Enxugar)

Aumento da tx.

Aumento do estoque

Diminuição da tx.

RESULTADO

Melhor Dist.Melhor Dist.de Renda de Renda

Solução mais complexa

Estoque monetário

Reservas compulsórias

Open Market Venda de títulos

Compra de títulos

Política MonetáriaPolítica Monetária

04/15/23 78

Política FiscalPolítica Fiscal• Centraliza suas preocupações nos gastos do setor público e Centraliza suas preocupações nos gastos do setor público e

nos impostos cobrados da sociedade.nos impostos cobrados da sociedade.

• Procura o equilíbrio entre a arrecadação tributária e as Procura o equilíbrio entre a arrecadação tributária e as

despesas governamentais.despesas governamentais.

• Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro-Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro-

econômicas.econômicas.

• Através da modificação da carga tributária, influencia a renda Através da modificação da carga tributária, influencia a renda

disponível e o consumo agregado. Assim, um aumento de disponível e o consumo agregado. Assim, um aumento de

impostos gera uma redução do consumo.impostos gera uma redução do consumo.

• Haverá também uma redução dos investimentos das Haverá também uma redução dos investimentos das

empresas.empresas.

• Superávit Fiscal – gasto menores que Receita

• Déficit nominal – déficit total do governo, incluindo juros e correções monetária e cambial da dívida passada.

• Déficit operacional – diferença entre os gastos públicos e a arrecadação tributária no período, somados aos juros reais da dívida passada.

Política FiscalPolítica Fiscal

Curva de Lafer - Relação entre o total de arrecadação tributária e a alíquota de impostos.

Alíquota de Impostos

Arrecadação

Almax

Valor

RelaçãoDireta

Relação InversaEx. Sonegação

Efeitos da Política Tributária sobre a Atividade Econômica

Instrumentos disponíveis

Arrecadação de tributos (política

tributária)

Inibe Consumo e Investimento

Anti-Anti-inflacionárias inflacionárias

Estimula consumo e Investimento

Maior Maior CrescimentoCrescimento

Diminuição dos gastos

Aumento dacarga tributária

Aumento dos gastos

Diminuição dacarga tributária

RESULTADO

Melhor Dist.Melhor Dist.de Renda de Renda

Impostos progressivos

Gastos em setores/ regiões mais atrasados

Benefício agrupos menos

favorecidos

Controle de suas despesas

(política de gastos)

Política FiscalPolítica Fiscal

04/15/23 82

Dívida PúblicaDívida Pública

GovernoGoverno

Aumento Aumento dede

ImpostosImpostos

EmissõesEmissõesMonetáriasMonetárias

EmpréstimosEmpréstimosInternacionaisInternacionais

ColocaçãoColocaçãode Títulosde Títulos

no Mercadono Mercado

Financia suas NecessidadesFinancia suas Necessidades

04/15/23 83

Política CambialPolítica Cambial• Baseada na administração das taxas de câmbio, promovendo Baseada na administração das taxas de câmbio, promovendo

alterações das cotações cambiais e no controle das transações alterações das cotações cambiais e no controle das transações

internacionais de um país.internacionais de um país.

• Taxa de câmbio: estabelece a conversibilidade de uma moeda Taxa de câmbio: estabelece a conversibilidade de uma moeda

em outra. É a quantidade de moeda nacional necessária para em outra. É a quantidade de moeda nacional necessária para

adquirir outra moeda.adquirir outra moeda.

• Taxas fixas: têm seu valor atrelado a um ativo padrão (ouro, dólar Taxas fixas: têm seu valor atrelado a um ativo padrão (ouro, dólar

ou similar). Para manter as taxas fixas, se altera a quantidade de ou similar). Para manter as taxas fixas, se altera a quantidade de

moeda negociada no mercado.moeda negociada no mercado.

• Taxas flutuantes: as taxas acompanham as oscilações da Taxas flutuantes: as taxas acompanham as oscilações da

economia. Ajustam-se mediante alterações em seus valores.economia. Ajustam-se mediante alterações em seus valores.

Regimes CambiaisRegimes Cambiais

• Câmbio FixoE

Q

E

Q

S

D

• Câmbio Flexível / Flutuante» Flutuação Limpa» Flutuação suja

• Faixas ou Bandas Fixas de FlutuaçãoE

Q

04/15/23 85

Mercado livre de CâmbioMercado livre de Câmbio

Oferta deOferta deDivisasDivisas

Quantidade Quantidade de Moedade Moeda

DemandaDemandade Divisasde Divisas

Taxa deTaxa deCâmbioCâmbio

EE

E1E1

E2E2

E = equilíbrioE = equilíbrioE1 = oferta > demandaE1 = oferta > demandaE2 = oferta < demandaE2 = oferta < demanda

04/15/23 86

Variação CambialVariação Cambial

A DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÇÕESA DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÇÕESE ENCARECE AS IMPORTAÇÕES, DESESTIMULANDO ESTA E ENCARECE AS IMPORTAÇÕES, DESESTIMULANDO ESTA

FORMA DE COMÉRCIO.FORMA DE COMÉRCIO.

COM A DESVALORIZAÇÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS COM A DESVALORIZAÇÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS NO PAÍS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO NO PAÍS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO VOLUME DE MOEDA ESTRANGEIRA É POSSÍVEL ADQUIRIR VOLUME DE MOEDA ESTRANGEIRA É POSSÍVEL ADQUIRIR

MAIOR NÚMERO DE RECURSOS NACIONAIS.MAIOR NÚMERO DE RECURSOS NACIONAIS.

COM A DESVALORIZAÇÃO, OS EMPRÉSTIMOS DO EXTERIOR COM A DESVALORIZAÇÃO, OS EMPRÉSTIMOS DO EXTERIOR SE ENCARECEM, DIFICULTANDO O PAGAMENTO DA DÍVIDA.SE ENCARECEM, DIFICULTANDO O PAGAMENTO DA DÍVIDA.

04/15/23 87

Controle CambialControle Cambial

DEFINE UNILATERALMENTE QUEM PODE OU NÃO TROCARDEFINE UNILATERALMENTE QUEM PODE OU NÃO TROCARA MOEDA LOCAL POR MOEDA ESTRANGEIRA.A MOEDA LOCAL POR MOEDA ESTRANGEIRA.

EM GERAL, SE ADOTA O CONTROLE DE CÂMBIOS EMEM GERAL, SE ADOTA O CONTROLE DE CÂMBIOS EMMOMENTOS DE CRISES ECONÔMICAS, PARA EVITAR AMOMENTOS DE CRISES ECONÔMICAS, PARA EVITAR A

FUGA DE DIVISAS.FUGA DE DIVISAS.

EMBORA JUSTIFICADO NO CURTO PRAZO, O CONTROLE DEEMBORA JUSTIFICADO NO CURTO PRAZO, O CONTROLE DECAMBIOS PROMOVE DESCONFIANÇA DA COMUNIDADECAMBIOS PROMOVE DESCONFIANÇA DA COMUNIDADE

INTERNACIONAL E INTERNAMENTE FACILITA A CORRUPÇÃO.INTERNACIONAL E INTERNAMENTE FACILITA A CORRUPÇÃO.

04/15/23 88

Balanço de PagamentosBalanço de Pagamentos• A. Balança ComercialA. Balança Comercial

– ExportaçõesExportações– ImportaçõesImportações

• B. Balança de ServiçosB. Balança de Serviços– Viagens internacionais, fretes, seguros, lucros, juros e Viagens internacionais, fretes, seguros, lucros, juros e

dividendos, serviços governamentais e diversosdividendos, serviços governamentais e diversos• C. Transferencias UnilateraisC. Transferencias Unilaterais• D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C)D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C)• E. Movimento de CapitaisE. Movimento de Capitais

– Investimentos, re-investimentos, empréstimos, Investimentos, re-investimentos, empréstimos, financiamentos, amortizações, outrosfinanciamentos, amortizações, outros

• F. Erros e OmissõesF. Erros e Omissões• G. Saldo do Balanço de Pagamentos (D+E+F)G. Saldo do Balanço de Pagamentos (D+E+F)

MERCADO DE DIVISASX = Exportações; M = Importações

Balança Comercial = X-M

0 5 10 15 20

R$/U$

4,0

2,5

2,1

Quantidade de divisas.

X

M

Superávit

Déficit

Situação inicial:Mercado de divisas equilibrado com taxa de câmbio fixa, nível de reservas compatível com o cenário e Juros domésticos estáveis.

Suponha um segundo momento:Ataque especulativo a moeda doméstica.

Qual a sua avaliação dessa mudança de cenário e o que você sugere?

Caso

• A taxa de juros é uma das principais variáveis econômicas. Ela afeta as decisões de consumo dos indivíduos, as decisões de investimento, a magnitude do déficit público, o fluxo de recursos externos para a economia e o valor da taxa de cambio e com isso afetando a competitividade dos produtos do país.

“O Movimento de Capitais para um país depende essencialmente do diferencial entre as taxas de juros interna e internacional”.

“Juros reais muito mais altos do que em outros países tornarão a valorização do real superior à das outras moedas ”.

Suponha que você seja um investidor em portfolio e que a relação entre juros doméstico e externo (juros próximo de zero) aumenta, o que você acha que vai acontecer no mercado de divisas (Fluxo de capitais, taxa de câmbio, câmbio, exportação, importação)?

Caso

• O Emerging Markets Bond Index - Brasil é um índice que reflete o comportamento dos títulos da dívida externa brasileira. Corresponde à média ponderada dos prêmios pagos por esses títulos em relação a papéis de prazo equivalente do Tesouro dos Estados Unidos, tido como o país mais solvente do mundo, de risco praticamente nulo.

• O indicador mensura o excedente que se paga em relação à rentabilidade garantida pelos bônus do governo norte-americano. Significa dizer que a cada 100 pontos expressos pelo risco-Brasil, os títulos do país pagam uma sobretaxa de 1% sobre os papéis dos EUA.

Medida de Risco - EMBI+ Brasil

INDICADORES DA SITUAÇÃO EXTERNA

• Índice ou coeficiente de vulnerabilidade: Relação dívida externa líquida/exportações, mostra quantos anos de exportação são necessários para pagar a dívida externa

• Juros / exportações: Parcela das exportações comprometida com o pagamento de juros da dívida externa

• Grau de Abertura = Exportações + Importações PIB

• Reservas/importações: Quanto de importações está garantido pelas reservas do país caso não entre nenhuma divisa no país

EMBI+ Brasil

• Basicamente, o mercado usa o EMBI+ para medir a capacidade de um país honrar os seus compromissos financeiros. A interpretação dos investidores é de que quanto maior a pontuação do indicador de risco, mais perigoso fica aplicar no país. Assim, para atrair capital estrangeiro, o governo tido como " arriscado " deve oferecer altas taxas de juros para convencer os investidores externos a financiar sua dívida - ao que se chama prêmio pelo risco.

Risco Brasil

• Retorno do bônus do Brasil (C-bond) é igual:

Retorno do bônus Americano de 10 anos + Risco Brasil.

• 4,50%aa + 2,82%aa = 7,32%aa

Risco BrasilTÍtulo dos EUA

Retorno

• A taxa nominal de juros dos títulos é composta da taxa “livre de risco”, que é a dos Fed Funds, mais um prêmio de risco atribuído ao país. Com a recessão a taxa de juros americana caiu para o seu nível mais baixo. Assim, a taxa cobrada aos títulos do Brasil deveria cair de forma mais consistente. Comente.

Caso 12

Questões

• Defina PIB e quais são as maneiras de mensura-lo?• Diferencie PIB a preços de mercado e PIB a custos de

fatores.• Quais são os componentes da Demanda Agregada?• O consumo é função de que?• O investimento é função do que?• As exportações são afetadas principalmente por quais

variáveis?• E as importações?• Mostre graficamente o equilibrio no mercado de bens e

serviços externo.

• Qual a diferenca entre cambio fixo e cambio flutuante?• Quais as metas de politica macroeconomicas?• Quais os instrumentos de politica macroeconomica?• Do que e composto a politica fiscal?• A politica monetaria?• A politica cambial?• Uma taxa de cambio elevada afeta de que maneira a

inflacao?• Um aumento do risco sistemico pode causar que efeitos

nas nossas va.riaveis macroeconomicas

Suponha que você seja um investidor em portfolio e que a relação entre juros doméstico e externo (juros próximo de zero) aumenta, o que você acha que vai acontecer no mercado de divisas (Fluxo de capitais, taxa de câmbio, câmbio, exportação, importação)?

Caso 11

Conjuntura econômica

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