Curso para Jornalistas:"PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO"

Fernando de Holanda Barbosa*17 de Maio de 2017

* Fernando de Holanda Barbosa é Economista, Professor da FGV/EPGE.

PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO

Fernando de Holanda Barbosa

1. Moeda: Banco Central

2. Crédito: Sistema Financeiro

3. Política monetária: instrumentos, efeitos e mecanismos de transmissão

4. Organização do banco central

5. Regimes de política monetária

6. Experiência Brasileira: Política Monetária

7. Experiência Brasileira: Sistema Financeiro

8. Mistério da Taxa de Juros Real no Brasil

BANCO CENTRAL

ATIVO PASSIVO

1. Reservas Internacionais

2. Títulos Públicos

1. Base Monetária1a. Reservas Bancárias

1b. Papel Moeda

2. Depósitos do Tesouro

Funções:

i) Emissão de moeda;

ii) Banco dos bancos;

iii) Banco do governo;

iv) Sistema de pagamentos;

v) Regulação e fiscalização do sistema financeiro.

INSTITUIÇÃO FINANCEIRA

ATIVO PASSIVO

1. Liquidez

2. Empréstimos

1. Depósitos1a. Vista

1b. Prazo

2. Capital

Instrumento de Política Monetária

Taxa de juros do mercado interbancário

Mercado de Reservas Bancárias

Taxa de juros

do

interbancário

r

r

R

D1

Do

D2

D1 Do

D2

EUA: FED FUNDS RATE

Taxa de

juros

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R

Brasil: Taxa SELIC

D

D

R

taxa de

juros

taxa

SELIC

Efeitos da Política Monetária

a) Curto Prazo: produto, emprego, salários, preços

b) Longo Prazo: Preços

Arbitragem de Taxa de Juros

Paridade do Poder de Compra

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e

1tEUA

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Estrutura a Termo da Taxa de Juros

t t+1 t+2

e

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2

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maturidade

taxa de

juros

maturidade

taxa de

juros

Mecanismos de Transmissão da Política Monetária

yIqPr a

yIcréditoPr a

yIsEmpréstimoWPr a

yCPr da

yCPr a

yHPr h

yNXSr

inflaçãoyr

Organização

a) Arcabouço Institucional do Banco Central

Independência

b) Regulação e Supervisão do Sistema Financeiro

Lei do Stigler: A Captura do Regulador pelo Regulado

c) Regras x Casuísmo

Inconsistência Dinâmica

Reputação e Credibilidade

Formação de Expectativas

Objetivos

lOperaciona

S

I r

or

r

1r

oy y 1y

y

Taxa de Juros Natural

Regra de Taylor

yyri

= taxa de inflação

= meta de taxa de inflação

r= taxa de juros real de longo prazo

y = produto real

y = produto potencial

, parâmetros positivos

Regimes de Política Monetária

a) Regime fiscal: financiamento do déficit público

b) Meta da Taxa de Câmbio

c) Meta Monetária

d) Meta de Taxa de Inflação

e) Meta Implícita de Taxa de Inflação

doAdministraCâmbio

CâmbioFixo

Política Monetária: A Experiência Brasileira

Fase 1: até 1964

Fase 2: 1964/1994

Banco Central do Brasil (lei 4595 de 31/12/64)financiamento do déficit público

Fase 3: 1994/ presente

Independência Operacional

1994/99 - câmbio administrado e taxa de juros elevada

1999/presente - sistema de metas de inflação

BrasildoBanco

SUMOC

oinflaçãdemeta)c

ívelcâmbioflex)b

primárioerávitsup)a

TAXA DE JUROS DO MERCADO

INTERBANCÁRIO NO BRASIL

Por que a SELIC é tão alta?

rrrr

Taxa Natural da Economia Aberta Pequena:

Política Monetária: