CUSTO DE OPORTUNIDADE, CUSTO DE CAPITAL,

JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO, EVA® E MVA®

Acadêmicas: Daiane, Daniele,Eliana Batistela, Leila, Lides, Paula e Viviane

4.2 CUSTO DO CAPITAL

‘’o custo de capital, que representa o custo médio do dinheiro da empresa, é um importante insumo no processo

de investimento de capital.’’Gitman (1984:477)

EmpresaInvestimentos

Empresa-------------

Valor

Fornecedores dosrecursos-------------

Bancos,acionistas, etc.

Retorno dos fornecedores de

recursos-----------------

CUSTO DE CAPITAL

Retorno dosinvestimentos

Confronto entre retornodos investimentose custo do capital

AumentoDiminuição

Retorno>

Custo?

Retorno>

Custo?

O custo de capital para um investimento é um custo de oportunidade, é a taxa de retorno esperada que os investidores num projeto conseguem ganhar no mercado de capitais sobre outros investimentos de riscos similares.

A utilização do custo de capital é servir de taxa referencial para as decisões de aceitar ou rejeitar os investimentos, eliminando as alternativas que apresentam retornos incapazes de gerar valor para a empresa.

4.2.1 Tipos de Fontes de Recursos

•Empréstimos e Financiamentos;

• Emissão de Ações ordinárias e preferenciais;

• Retenção de Lucros;

• Emissão de outros títulos.

Cálculo do custo de capital

•Individual : Apura o retorno específico que a empresa oferece para cada tipo de fonte de recursos.

• Médio Ponderado: Considera o efeito combinado de todas as fontes de financiamento.

• Marginal: Proporciona uma análise de sensibilidade do comportamento do custo médio ponderado de capital da empresa em função do volume de recursos necessários para o investimento.

Estruturas de capital: São fontes de recurso de médio e longo prazo

Estruturas de financiamento : Compreende recursos de médio e longo prazo mais as origens do circulante.

BALANCO PATRIMONIAL

Ativos

Passivo Circulante

Exigível a Longo Prazo

Patrimônio Líquido

Estrutura de Capital

Estrutura de Financiamento

CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS

Kd = Ka X (1 – Air)

CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO – AÇÕES ORDINÁRIAS

“O custo do capital próprio é o custo de oportunidade do investidor, pois representa a expectativa de retorno

do capital que ele possui, e é o parâmetro que utilizará para decidir-

se entre aplicar seu capital na empresa ou em outras oportunidades

de negócios.”

Sistemáticas Para o Dimensionamento do Custo de

Capital das Ações

•Abordagem de Dividendos (Modelo de Gordon);

•Capital Asset Pricing Model (CAPM);

•Arbitrage Pricing Model (APM).

Cálculo do Custo das Ações Preferenciais

Kp = Dp -------- Np

Custo médio ponderado de capital

A seleção de investimentos pode ser efetuada com base no custo de capital apurado para cada fonte específica de financiamento. O custo médio ponderado de capital, leva em conta determinada estrutura de capital ideal ou possível. Sendo assim, os custos das fontes específicas devem ser ponderados por participações determinadas no total do financiamento.

O processo de apuração do CMPC, pode ser dividido em 3 passos:

• Cálculo do custo de cada fonte financeira específica;

• Determinação da porcentagem de cada fonte financeira no total do financiamento;

• Soma dos produtos 1 e 2.

Para estimar o custo médio ponderado do capital, podemos usar a seguinte fórmula:

CMPC = K j * X j

• CMPC = custo médio ponderado• K j = custo específico de cada fonte de

capital calculado após os tributos que incidem sobre o lucro

• X j = participação relativa de cada fonte de capital no financiamento total.

Fontes Financeira

s

Vr Mercado

Participação em %

Custo em %

Ações Ordinárias

500.000,00

62,50 16

Ações Preferenc.

50.000,00 6,25 13

Debêntures

250.000,00

31,25 7

Total 800.000,00

100,00 _

Considerando que a empresa não queira modificar sua estrutura para o próximo período o CPMC, pode ser calculado desta forma:

Fontes financeiras

Cálculo % Custo Ponderado

Ações Ordinárias

(62,5*16) 10

Ações Preferenciais

(6,25*13) 0,8125

Debêntures (31,25*7) 2,1875

CMPC (10+0,8125+2,1875)

13

CUSTO MARGINAL PONDERADO DE CAPITAL

FONTE DE CAPITAL PROPORÇÃO-META

Empréstimo a Longo 40%

Ação Preferencial 10%

Ação Ordinária 50%

CMaPC

FONTE DE CAPITAL FAIXA DE VOLUME

CUSTO (%)

EMPRÉSTIMO A LONGO PRAZO

0 a 400400 a 800Superior a 800

5,686,507,10

AÇÃO PREFERENCIAL 0 a 100Superior a 100

9,3310,60

AÇÃO ORDINÁRIA 0 a 300300 a 750Superior

13,0013,3015,50

PRi = TFi

Proi

PRi = ponto ruptura da fonte i

TFi = novo financiamento da fonte i

Pro = proporção da estrutura de capital para a fonte i

Pri = 400 = 1000 0,4

Fonte de Capital

Faixa de Volume* (m$)

Cálculo Ponto de Ruptura (m$)

Faixa de Volume** (m$)

Empréstimos a Longo Prazo

0 a 400400 a 800Superior a 800

400/0,4800/0,4

-

10002000

-

0 a 10001000 a 2000Superior a 2000

Ação Preferencial

0 a 100Superior a 100

100/0,1-

1000-

0 a 1000Superior a 1000

Ação Ordinária

0 a 300300 a 750Superior a 750

300/0,5750/0,5

-

6001500

-

0 a 600600 a 1500Superior a 1500

Faixa de Volume* (m$) Fontes de Capital Cálculo** Custo Ponderado (%)

0 a 600 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC

0,4 x 5,680,1 x 9,33

0,5 x 13,00-

2,2720,9336,5009,705

600 a 1000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC

0,4 x 5,680,1 x 9,33

0,5 x 13,00-

2,2720,9336,6509,855

1000 a 1500 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC

0,4 x 5,680,1 x 9,33

0,5 x 13,00-

2,6001,0606,650

10,310

1500 a 2000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC

0,4 x 5,680,1 x 9,33

0,5 x 13,00-

2,6001,0607,750

11,410

Superior a 2000 Empréstimo Ação PreferencialAção OrdináriaCMePC

0,4 x 5,680,1 x 9,33

0,5 x 13,00-

2,8401,0607,750

11,650

FAIXA DE VOLUME* (M$)

CUSTO PONDERADO (%)

0 a 600 9,705

600 a 1000 9,855

1000 a 1500 10,310

1500 a 2000 11,410

Superior a 2000 11,650