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José Edson da Cunha Júnior

SPPC

Evento: Revista Investidores Institucionais

EFPC: Cenário atual e desafios da meta atuarial

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Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Providências para Entidades, Patrocinadores, Participantes,

CNPC e Governo

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Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Providências para Entidades, Patrocinadores, Participantes,

CNPC e Governo

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5

PIB brasileiro

6

7

Taxa de Desemprego

Fonte:IBGE

8

9

Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Providências para Entidades, Patrocinadores, Participantes,

CNPC e Governo

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EFPC criadas e encerradas / Quantidade total (2005 a 2011)

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Números do Regime de Previdência Complementar Fechado

PERFIL DO REGIME DE PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR FECHADO

Características 2010 Jun/2012

Nº EFPC 368 332[1]

Nº Patrocinadores 2.316 2.346

Nº Instituidores 480 504

Nº Planos 1.078 1.129

Nº Participantes e Assistidos 2,7 milhões 3,1 milhões

Ativos Totais 566 bilhões 624 bilhões

•

[1] A metodologia de cálculo utilizada no exercício de 2011 foi modificada e as EFPC em fase de encerramento não foram

consideradas.

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Entrada e Saída de Patrocinadores e Instituidores nos últimos 10 anos

Instituidor

Ano Entrada

2003 6

2004 13

2005 37

2006 97

2007 47

2008 144

2009 91

2010 48

2011 24

2012 27

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•Tendência Linear (1º. Trim/06 a 1º. Trim/12)

•Tendência Linear (1º. Trim/08 a 1º. Trim/12)

* Ativos total das EFPC em relação ao PIB (acumulado dos últimos 4 trimestres)

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Hetorogeneidade do Sistema de Previdência Complementar

PrevidênciaComplementar Fechada

Públicas

Utilizam estruturado patrocinador

ProcessosTerceirizadosProcesso Interno

Privadas

Multipatrocinadas

Multiplanos

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Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Providências para Entidades, Patrocinadores, Participantes,

CNPC e Governo

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Queda da Taxa de Juros Real

A Selic (descontada a inflação) que já foi 25% há 15 anos, atualmente encontra-se

próxima a 3%, com tendência de queda.Fontes: Bacen, IBGE

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Negociação de Títulos Públicos

Títulos (NTN-B) negociados no médio (5 anos) e longo (30 anos) prazo.

A taxa para 30 anos era superior a 10% há 5 anos e atualmente está abaixo de 4%.Fontes: Anbima

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Alocação no BrasilX

Alocação no mundo

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Alocação dos Investimentos

Fonte: Towers Watson.

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Alocação dos Investimentos - Global

Fonte: Towers Watson, 2011

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Investimentos dos Fundos de Pensão brasileirosdistribuídos por segmento de alocação – Dez/2011

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Percentual de Alocação, de acordo com o Porte

55%35%

04%

06%Grande

84%

12%

02% 02%

Médio

85%

12%

01% 02%Pequeno

88%

10%

01%01% Micro

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•EFEITOS

• Necessidade de maior

aporte de contribuições

•(maiores e/ou por mais tempo)

•Redução dos benefícios

Cenário

Regulação (nova 18)

Mantido o perfil de alocação atual

Crescimento do Passivo

Diminuição da rentabilidade dos ativos

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Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Providências dos participantes, patrocinadores, entidades,

CNPC e Governo

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Providências de patrocinadores, participantes,

entidades, CNPC e governo

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- Providências de participantes –rever seus “orçamentos previdenciais”,

seu tempo de contribuição e/ou “expectativas” de níveis de benefícios.

- Providências de patrocinadores –revisitar seus “orçamentos

previdenciais”.

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Providências de Entidades.

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• Decisões difíceis a tomar:

– Diminuir o nível de benefício dos participantes (ativos e assistidos)

– Aumentar a contribuição dos participantes e/ou dos patrocinadores

– Ignorar a questão e não ajustar as taxas de desconto do passivo, prorrogando

o impacto da queda na taxa livre de risco (juro real) – possível bomba relógio.

– Buscar investimentos com maiores expectativas de retorno

» Assumir mais risco (diferentes “apetites a risco” dentro da massa);

» Melhorar a eficiência na gestão de risco x retorno (gestão ativa

normalmente mais cara) e

» Buscar boas oportunidades de investimentos.

Idéia do Slide extraído de apresentação da Towers Watson.

29

Incentivar a adoção de Perfis de Investimentos e/ou Ciclo de Vida

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Perfis de InvestimentoSeleção correta dos investimentos de acordo com o perfil de cada participante

•Cabe às EFPC o dever de verificar a adequação dos investimentos à cada tipo departicipante/assistido - busca da medida de risco apropriada a cada tipo deinvestidor, de acordo com suas características pessoais, tais como:

• Grau de experiência e conhecimento financeiro;

• Horizonte das contribuições e recebimento dos benefícios (o tempo que ovalor ficará aplicado poderá influenciar na rentabilidade e até natributação);

• Expectativa de rentabilidade x Tolerância ao risco – (quanto maior aexpectativa de rentabilidade, maior o risco de perder);

• Reavaliação periódica - além da escolha mais adequada é importante quese façam reavaliações em razão de alterações de mercado (juros, preçodas ações etc.), alterações no próprio perfil do investidor e redefinição demetas e objetivos.

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Ciclo de Vida

Principal característica - acompanhar os ciclos de vida do investidor;

Ajusta os percentuais de renda fixa e variável ao longo do tempo, buscando oequilíbrio dos investimentos para conquistar uma melhor relação risco x retorno;

Desenhos de investimento que permitem a participantes de planos CD e CV, quenão estavam preparados a tomar decisões de investimentos, obtenham umaapropriada relação risco/retorno ao longo da sua permanência no plano deprevidência;

O objetivo não é aumentar o retorno de investimentos, mas de balancear arelação risco/retorno no longo prazo;

Produto de previdência adequado, principalmente, para jovens, que possuem umhorizonte de contribuições de longo prazo até a aposentadoria;

Simulações do Banco Mundial mostram que os Fundos Ciclo de Vida sãoos que mais rendem no longo prazo.

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Possíveis Providências das EFPCs

Governança Corporativa: Deixar claras as obrigações dos órgãos degovernança nos que se refere as premissas atuariais + Postura Pró-ativae prospectiva no que se refere a sustentabilidade no longo prazo(tx de juros, longevidade, política de RH das patrocinadoras etc);

Precificação dos componentes patrimoniais:

Passivo: Taxa de Juros: se houver interesse em refinar a precificação- possível precificação diferenciada a depender dos multi-portfólios depassivo dos planos;

Longevidade: maior rigor nos estudos de aderência;

Ganha mais importância a escala: com a diminuição das “margensprevidenciais” promover a entrada de novos patrocinadores,instituidores e participantes + fusão de planos + transferência deplanos para multipatrocinados.

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Sumário

Cenário Econômico

Cenário Atual dos Fundos de Pensão

Cenário de Queda das Taxas de Juros

Novo Cenário de Investimentos para osFundos de Pensão

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Premissas básicas para os investimentos dos Fundos de Pensão

Segurança dos participantes;

Compatibilidade com o passivo atuarial;

Limites legais (Resolução CMN nº 3.792);

Liquidez coerente com o “perfil de longo prazo”;

Garantias e seguros compatíveis com os riscos.

Os Fundos de Pensão necessitam realizar investimentos cujo retorno, risco e liquidez sejam aderentes ao cumprimento de sua função de

provedores dos complementos de aposentadorias e pensões.

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Diversificação

• Carteira de investimentos diversificada pode ser a melhor forma de agregar valor à gestão de investimentos sem a necessidade de correr maisriscos;

• Adicionar ativos que tem baixa correlação com os demais itens da carteira;

• “Fundos de Fundos” parecem ser uma interessante alternativa; (diversificar estilo, maturidade e gestor se apresenta

estratégia eficiente)

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Providências do CNPC

37

Revisão Regulatória

Ajustes na Resolução 18

38

Necessidade de ajuste da taxa;

Regressividade da taxa.

Taxas de Juros

Propostas Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4I 5,50% 5,25% 5,00% (...)II 5,75% 5,50% 5,25% 5,00%

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Providências do governo

Incentivar o surgimento de novas modalidades de investimentos e/ou o

incremento das atuais

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Investimentos em Infra-estrutura

Deficiência da infra-estrutura ponto de estrangulamento aocrescimento.

Carência de recursos do Estado fundamental participação conjuntado setor público com o setor privado.

Os Fundos de Pensão, na qualidade de investidores de longo prazo,são considerados “potenciais parceiros”.

O Brasil apresenta oportunidades de investimento.

• Fevereiro/2012 - Consórcio Invepar-ACSA, composto pelo grupo Invepar(fundos de pensão Previ, Petros e Funcef, e construtora OAS) comparticipação de 90% no consórcio e pela Airport Company South Africa(ACSA), levou a concessão do Aeroporto de Guarulhos por 16,2 bilhões dereais.

• Junho/2012 - China propõe linha de crédito de US$ 15 bi parainvestimentos em Infra-estrutura na América Latina.

41

Exemplo de como incentivar as EFPCs menores a diversificar seus

investimentos

RPC bastante heterogêneo

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Como fomentar as EFPCs menores a diversificar seusinvestimentos

• Produtos (Fundos de Participação) específicos para os Fundos de Pensão investirem em infra-estrutura

Problema de escala associado aos investimentos em infra-estrutura que, em geral, exigem altos investimentos com longo prazo de maturação.

• Constituição de fundos sob a forma de condomíniosfechados;

• Credibilidade (Empresa Pública Federal);

• Conhecimento (principal financiador de longo prazopara realização de investimentos nos diversos setoresda economia);

• Construção interessante para os Fundos de Pensão,para o BNDES e para a economia brasileira;

• Talvez dentro da composição de um fundo defundos.

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Parabenizamos a revista Investidores Institucionais pela

realização do evento, agradecemos o honroso convite e a atenção de

todos!

José Edson da Cunha Júnior

Secretário Adjunto

Secretaria de Políticas de Previdência Complementar

sppc.gab@previdencia.gov.br

(61) 2021.5482/5320