Estudo de Caso Embraer

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARANÁ ESTUDO DE CASO EMBRAER ALBERT DE OLIVEIRA FILHO ALESSANDRO DIONIZIO MAGNO ZENI CURITIBA 2010

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARAN

ESTUDO DE CASO

EMBRAER

ALBERT DE OLIVEIRA FILHO ALESSANDRO DIONIZIO MAGNO ZENI

CURITIBA 2010

SUMRIO

1. INTRODUO ..................................................................................................... 3 2. REFERENCIAL TERICO ................................................................................... 4 3. ESTUDO DE CASO.............................................................................................. 6 3.1. 3.2. 3.3. HISTRICO ....................................................................................................... 6 CLCULOS ....................................................................................................... 7 ANLISE ECONMICO FINANCEIRA ................................................................... 15

4. CONCLUSO ..................................................................................................... 18 5. BIBLIOGRAFIA .................................................................................................. 19 6. ANEXOS............................................................................................................. 20 ANEXO I ................................................................................................................... 20 ANEXO II .................................................................................................................. 22

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1. INTRODUONeste trabalho aplicamos diversas tcnicas de avaliao econmicofinanceira de uma empresa de capital aberto brasileira. A empresa em questo trata-se da Embraer. A partir dos relatrios financeiros publicados no site da Bovespa fizemos anlise vertical e horizontal, com as quais podemos observar o desempenho da empresa durante os trs ltimos anos. Aplicamos ainda as tcnicas de ndices de liquidez e endividamento que nos permitem avaliar a capacidade de honrar com seus compromissos no curto e no longo prazo e, ainda a quantidade de recursos provenientes de terceiros na empresa. O objetivo desta anlise avaliar o desempenho financeiro e contbil atravs das tcnicas que foram apresentadas em sala de aula.

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2. REFERENCIAL TERICOAnlise Horizontal A finalidade principal deste tipo de anlise apontar o crescimento de itens dos Balanos e das Demonstraes de Resultados (bem como de outros demonstrativos) atravs de perodos a fim de caracterizar tendncias. O balano tem sua anlise horizontal realizada por item ou por grupo. Um problema que muito afeta a significncia da evoluo horizontal dos ndices a inflao (se as contas no estiverem corrigidas pela correo integral. Nas anlises realizadas no item 3.2 estas correes foram ignoradas). (Iudcibus, 7 ED, p. 90) Tem como objetivo avaliar o aumento ou a diminuio dos valores que expressamos elementos patrimoniais ou do resultado, numa determinada srie histrica. (Neves, 9 ED, p.397) Anlise Vertical Este tipo de anlise importante para avaliar a estrutura de composio de itens e sua evoluo no tempo. A poltica de prioridades da empresa e ainda possveis problemas a serem investigados. (Iudcibus, 7 ED, p. 93) Tem como objetivo medir percentualmente cada componente em relao ao todo do qual faz parte, e fazer as comparaes caso existam dois ou mais perodos.(Neves, 9 ED, p.395) ndices de Liquidez e Endividamento Engloba os relacionamentos entre contas do balano, que refletem uma situao esttica de posio de liquidez ou o relacionamento entre fontes diferenciadas de capital. Quanto ao endividamento, muitas vezes ele o foco inicial de uma boa ou m situao de rentabilidade futura. Na verdade, liquidez e rentabilidade interagem uma sobre a outra, levando a uma determinada configurao empresarial. (Iudcibus, 7 ED, p. 99) Principais ndices de liquidez: - Liquidez imediata: representa o valor de quanto a empresa dispe imediatamente para saldar as dvidas de curto prazo. (Iudcibus, 7 ED, p. 99) - Liquidez corrente: relaciona quantos reais a empresa dispe, imediatamente disponveis e conversveis em curto prazo em dinheiro, com relao s dvidas de curto prazo. considerado o melhor ndice da situao de liquidez da empresa. (Iudcibus, 7 ED, p. 100)4

- Liquidez Seca: apresenta uma posio conservadora da liquidez da empresa em determinado momento, sendo preferido pelos emprestadores de capitais. (Iudcibus, 7 ED, p. 102) Se o quociente for igual a 1, indica que o estoque est totalmente livre de dvida com terceiros, ou seja, se a empresa negociasse o ativo circulante (sem os estoques), pagaria as dvidas de curto prazo (passivo circulante) e restaria todo o estoque livre de dvidas.(Neves, 9 ED, p.402) - Liquidez Geral: serve para detectar a sade financeira (no que se refere liquidez) de longo prazo no empreendimento. (Iudcibus, 7 ED, p. 102) Principais ndices de endividamento: - Participao de Capitais de Terceiros sobre os Recursos Totais: relaciona o Exigvel Total (capital de terceiros) com os Fundos Totais Providos (por capitais prprios e capitais de terceiros). Expressa a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. (Iudcibus, 7 ED, p. 103) Este ndice procura identificar a proporo do ativo total financiada pelos recursos provenientes de terceiros. Quanto menor este ndice, melhor a situao da empresa. (Neves, 9 ED, p.403) - Quociente de Capitais de Terceiros/Capitais Prprios: um dos mais utilizados para retratar o posicionamento das empresas com relao aos capitais de terceiros. Muitas empresas que vo falncia apresentam por perodos relativamente longos altos quocientes de Capitais de Terceiros/Capitais Prprios. (Iudcibus, 7 ED, p. 104). - Quociente de Participao das Dvidas de Curto Prazo sobre o Endividamento Total: representa a composio do Endividamento Total ou qual parcela se vence a Curto Prazo, no Endividamento Total. (Iudcibus, 7 ED, p. 104)

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3. ESTUDO DE CASO3.1.

Histrico

A Embraer - Empresa Brasileira de Aeronutica S.A. uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo. Fundada em 19 de agosto de 1969 pelo Decreto-Lei n 770, como empresa de capital misto, a Embraer foi privatizada em 07 de dezembro de 1994 e seu controle est em mos brasileiras. Em maro de 2006 a maioria dos acionistas da Embraer, incluindo detentores de aes ordinrias, preferenciais, e ADR, aprovaram a reestruturao societria da Empresa. A reestruturao consiste na simplificao da estrutura do capital social da Empresa que passou a ser composto de apenas um tipo de ao (aes ordinrias) e propiciar um aumento da liquidez a todos os acionistas da Embraer, que se beneficiaro com o maior potencial de valorizao de suas aes e aprimoramento dos padres de governana corporativa. Esse esprito empreendedor tem resultado em melhorias significativas na eficincia da empresa, na qualidade dos seus produtos e servios, bem como na sua lucratividade. Com 40 anos de experincia em projeto, fabricao, comercializao e psvenda, a Empresa j produziu cerca de 5.000 avies, que hoje operam em 88 pases, nos cinco continentes. A Embraer tem uma base global de clientes e importantes parceiros de renome mundial, o que resulta em uma significativa participao no mercado. A Embraer foi a maior exportadora brasileira entre os anos de 1999 e 2001, e foi a segunda maior empresa exportadora nos anos de 2002, 2003 e 2004. Fundada em 19 de agosto de 1969 pelo Decreto-Lei n 770, como empresa de capital misto, a Embraer foi privatizada em 07 de dezembro de 1994 e seu controle est em mos brasileiras. Em maro de 2006 a maioria dos acionistas da Embraer, incluindo detentores de aes ordinrias, preferenciais, e ADR, aprovaram a reestruturao societria da Empresa. A reestruturao consiste na simplificao da estrutura do capital social da Empresa que passou a ser composto de apenas um tipo de ao (aes ordinrias)6

e propiciar um aumento da liquidez a todos os acionistas da Embraer, que se beneficiaro com o maior potencial de valorizao de suas aes e aprimoramento dos padres de governana corporativa. A Embraer continua a liderar o setor de aviao comercial com suas inovadoras linhas de jatos regionais comerciais. Mais de 1000 ERJs foram produzidos desde 1996 e entregues a mais de 37 companhias areas em 24 pases. E ainda, desempenha um papel estratgico no sistema de defesa brasileiro, tendo fornecido mais de 50% da frota da fora area brasileira. Cerca de 20 foras areas no exterior tambm operam os produtos Embraer. Na rea de aviao executiva, a Embraer tem experincia em projetar avies para alta utilizao acrescenta aos jatos executivos caractersticas nicas no mercado, proporcionando aos clientes tranqilidade e alta disponibilidade das aeronaves, com manuteno simplificada. Alguns de seus jatos executivos esto posicionados no topo de suas categorias, oferecendo espao e conforto superiores, desempenho excelente e baixo custo operacional. 3.2.

ClculosOs clculos realizados abaixo foram efetuados com base no Balano

Patrimonial Consolidado (Anexo I) e na D.R.E. (Anexo II) publicados na BM&F. Anlise Horizontal do Ativo:Descrio da ContaAtivo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporrios de Caixa Crditos Clientes Clientes Prov.para Crditos Liquid.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente -38,13% -34,67% -19,46% -47,10% 51,09% 88,93% 56,86% 112,83% 7

2008-2009-25,83% -28,70% -14,12% -36,19% 109,36% -31,68% -31,68% -31,69% -21,70% -2,74% -22,04%

2007-200838,92% 38,82% 16,11% 87,64% -62,93% 62,86% 62,86% 59,12% 22,60% 164,67% 22,25%

Contas a Receber I.Renda e Contrib.Social Diferidos Titulos e Valores Mobilirios

-47,36% -36,50% 51,26%

65,10% 130,93% 377,79%

Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Crditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depsitos e Emprstimos Compulsrios I.Renda e Contrib.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobilirios Ativo Permanente Investimentos Participaes Coligadas/Equiparadas Participaes em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangvel Diferido

-20,29% -18,01% -34,42% -94,10% -72,66% -24,40%

39,11% 24,31% 35,11% -80,51% 121,22% 32,47%

-7,06% -23,63% 59,89% -21,22% -51,45% -22,40% 206,17% -72,85% -22,29% -10,00% -10,00%

18,02% 38,58% -34,87% 278,01% 55,84% 55,58% 10,53% 114,79% 55,29% -99,59% -99,59%

-22,71% -21,69%

64,60% 43,99%

Anlise Horizontal do Passivo:Descrio da ContaPassivo Total Passivo Circulante Emprstimos e Financiamentos Debntures Fornecedores Impostos, Taxas e Contribuies Dividendos a Pagar Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar -60,00% -101,12% 13,12% 70,66% 89,52% 21,00% 8 -142,81% -8,36% 100,00% -117,34% 74,95% 55,92% -11,32%

2008-2009-25,83% -71,14% -22,13%

2007-200838,92% 36,00% -24,06%

Contribuies de Parceiros Juros sobre Capital Prprio Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo No Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Debntures Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuies de Parceiros Contas a Pagar Adiantamentos de Clientes Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exerccios Futuros Part. de Acionistas No Controladores Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliao Ativos Prprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutria Para Contingncias De Lucros a Realizar Reteno de Lucros Especial p/ Dividendos No Distribudos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliao Patrimonial Ajustes de Ttulos e Valores Mobilirios Ajustes Acumulados de Converso Ajustes de Combinao de Negcios Lucros/Prejuzos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital

-278,12% 98,69% -21,61% 7,82% -35,93% -35,99% -19,00% -19,00% -19,09%

-20,41% -97,28% 78,34% 56,13% 59,39% 47,95% 53,11% 53,11% 107,37%

36,93%

24,98%

-26,02% 4,52% 12,26% -24,59% -51,44% -6,22% -41,08%

27,61% -11,68% -47,95% -10,74% 61,07% -0,27% 68,07%

-32,51% -5,41% 28,02%

30,21% -65,17% 25,79%

-3,95% -18,92% 0,00%

43,14% 28,73% 0,00%

36,32% 0,00% 39,73%

191,36% 66,26% 230,18%

100,84%

-100,94%

100,84%

-100,94%

-100,00%

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Anlise Horizontal da DRE:Descrio da ContaReceita Bruta de Vendas e/ou Servios Dedues da Receita Bruta Receita Lquida de Vendas e/ou Servios Custo de Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercializao Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Servios Prestados a Terceiros Assistncia Tcnica Depreciaes Despesas Promocianais Despesas com Logsticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorrios da Administrao Seguros Despesas Promocionais Depreciae Servios Prestados por Terceiros Contribuies e Doaes Materiais de Consumo Aluguis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variaes Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variaes Monet/Camb.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalncia Patrimonial Resultado Operacional Resultado No Operacional Receitas 10 284% -100% -30% -472% -115% -26%

2008-2009-8% -7% -8% -6% -14% -4% -18% 4% -36% -11% 54% 15% -17% -100% -41% -32% -11% -26% -12% 1% -9% -2% -5% -5% -36% 3% -1% -15% -14% -52% -613% 59% -197% 530% 25% -462%

2007-200815% -58% 18% 18% 17% 76% 5% 28% -28% 1% -16% -11% 41%

261% 168% -12% -16% -6% -16% 33% -13% 295% -24% 0% 25% -48% -21% 7% -192% -111% -58% -150% -86% 9% -120%

Despesas Resultado Antes Tributao/Participaes Proviso para IR e Contribuio Social IR Diferido Participaes/Contribuies Estatutrias Participaes Contribuies Reverso dos Juros sobre Capital Prprio Part. de Acionistas No Controladores Lucro/Prejuzo do Perodo 31% 109% 37% -64% -30% 228% -192% -26% -63% -646%

Anlise Vertical do Ativo:Descrio da ContaAtivo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporrios de Caixa Crditos Clientes Clientes Prov.para Crditos Liquid.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Contas a Receber I.Renda e Contrib.Social Diferidos Titulos e Valores Mobilirios

2009100,00% 63,34% 43,55% 63,03% 36,97% 7,25% 100,00% 103,32% -8,86% 2,67% 2,86% 0,00% 42,31% 6,89% 28,47% 5,80% 23,90% 36,89% 4,95%

2008100,00% 65,89% 36,16% 84,83% 15,17% 7,56% 100,00% 103,34% -7,73% 1,88% 2,51% 0,00% 48,75% 7,52% 23,09% 7,16% 29,66% 37,95% 2,14%

2007100,00% 65,94% 43,23% 52,50% 47,50% 6,45% 100,00% 105,77% -10,26% 1,16% 3,34% 0,00% 44,80% 5,53% 27,81% 6,36% 33,94% 31,05% 0,85%

Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Crditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depsitos e Emprstimos Compulsrios

36,66% 48,01% 32,01% 0,09% 8,05% 91,86%

34,11% 46,67% 40,02% 1,00% 19,31% 79,69%

34,06% 52,23% 36,83% 6,93% 11,79% 81,28%

67,99% 46,13%

59,98% 56,14%

63,17% 47,81% 11

I.Renda e Contrib.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobilirios Ativo Permanente Investimentos Participaes Coligadas/Equiparadas Participaes em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangvel

35,58% 3,16% 0,43% 7,92% 4,51% 2,27% 51,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 58,50% 41,50%

20,68% 3,72% 0,82% 9,49% 1,37% 7,78% 53,33% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 58,82% 41,18%

37,47% 1,16% 0,62% 7,20% 1,46% 4,27% 47,77% 0,10% 0,10% 0,00% 0,00% 55,49% 44,41%

Anlise Vertical do Passivo:Descrio da ContaPassivo Total Passivo Circulante Emprstimos e Financiamentos Debntures Fornecedores Impostos, Taxas e Contribuies Dividendos a Pagar Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar Contribuies de Parceiros Juros sobre Capital Prprio Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo No Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Debntures Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuies de Parceiros Contas a Pagar

2009100,00% 30,69% 21,08% 0,00% 21,21% 2,79% 1,13% 8,38% 0,00% 45,41% 60,22% 8,47% 0,07% 6,89% 0,82% 4,14% 10,65% 8,75% 36,84% 100,00% 43,45% 0,00% 6,37% 0,00% 0,00% 50,18% 19,44% 4,00% 1,12%

2008100,00% 38,96% 15,04% 0,00% 30,09% 1,77% 0,00% 10,65% 0,00% 42,45% 75,69% 4,60% 0,16% 0,06% 0,62% 2,38% 9,05% 7,43% 32,51% 100,00% 43,49% 0,00% 3,37% 0,00% 0,00% 53,14% 14,73% 2,79% 1,11%

2007100,00% 39,79% 26,94% 0,00% 26,25% 2,71% 2,00% 8,28% 0,00% 33,83% 68,16% 6,49% 0,35% 3,54% 0,60% 2,61% 9,69% 8,57% 29,50% 100,00% 32,11% 0,00% 4,13% 0,00% 0,00% 63,76% 21,28% 6,83% 1,59% 12

Adiantamentos de Clientes Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exerccios Futuros Part. de Acionistas No Controladores Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliao Ativos Prprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutria Para Contingncias De Lucros a Realizar Reteno de Lucros Especial p/ Dividendos No Distribudos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliao Patrimonial Ajustes de Ttulos e Valores Mobilirios Ajustes Acumulados de Converso Ajustes de Combinao de Negcios Lucros/Prejuzos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital

23,52% 2,56% 22,16% 0,00% 21,95% 0,26% 5,00% 0,00% 0,99% 31,49% 95,40% 0,00% 0,00%

28,26% 2,16% 24,81% 0,00% 23,08% 0,21% 2,85% 0,00% 0,76% 27,77% 80,22% 0,00% 0,00%

22,39% 2,76% 18,84% 0,02% 22,62% 0,78% 2,89% 0,00% 0,74% 29,97% 103,27% 0,00% 0,00%

36,51% 8,61% 91,39%

19,55% 13,51% 86,49%

8,64% 23,68% 76,32%

-31,91%

0,23%

-30,90%

100,00%

100,00%

100,00%

0,00%

0,00%

18,99%

Anlise Vertical da DRE:Descrio da ContaReceita Bruta de Vendas e/ou Servios Dedues da Receita Bruta Receita Lquida de Vendas e/ou Servios Custo de Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercializao Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Servios Prestados a Terceiros 100,00% -80,78% 19,22% -13,48% 41,34% 48,94% 24,06% 1,05% 2,96% 1,54% 8,05% 100,00% -79,51% 20,49% -12,97% 47,98% 38,84% 31,09% 0,97% 1,59% 1,11% 8,03% 100,00% -79,46% 20,54% -8,65% 80,81% 31,65% 45,31% 1,01% 1,98% 1,30% 5,96% 13

01/01/2009 a 31/12/2009

01/01/2008 a 31/12/2008

01/01/2007 a 31/12/2007

Assistncia Tcnica Depreciaes Despesas Promocianais Despesas com Logsticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorrios da Administrao Seguros Despesas Promocionais Depreciae Servios Prestados por Terceiros Contribuies e Doaes Materiais de Consumo Aluguis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variaes Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variaes Monet/Camb.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalncia Patrimonial Resultado Operacional Resultado No Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributao/Participaes Proviso para IR e Contribuio Social IR Diferido Participaes/Contribuies Estatutrias Participaes Contribuies Reverso dos Juros sobre Capital Prprio Part. de Acionistas No Controladores Lucro/Prejuzo do Perodo

0,00% 1,86% 4,23% 0,53% 6,78% 62,41% 44,70% 6,85% 6,29% 3,56% 4,27% 18,74% 4,02% 2,19% 1,45% 7,92% 7,62% -538,48% 50,26% 49,74% 638,48% 40,33% 59,67% -11,11% 36,34% 0,00% 5,74%

2,56% 2,59% 5,17% 0,49% 7,55% 58,17% 39,21% 6,69% 5,68% 3,31% 3,97% 26,07% 3,45% 1,96% 1,52% 8,16% 15,05% 50,91% -161,93% 261,93% 49,09% 203,87% -103,87% 0,00% 9,06% 0,01% 7,52%

0,00% 0,75% 2,02% 0,58% 9,42% 64,91% 43,79% 4,73% 6,13% 0,79% 4,92% 24,52% 2,59% 3,56% 1,80% 7,17% -28,90% 423,67% 42,07% 57,93% -323,67% 25,96% 74,04% 0,00% -4,29% -0,07% 11,89%

5,74% -0,72% 3,48%

7,52% -0,20% -3,50%

11,89% -0,64% 0,75%

-0,23% 8,27%

-0,16% 3,65%

-0,14% 11,86%

14

ndices de Liquidez e Endividamento:

INDICES DE LIQUIDEZ 2009 LIQUIDEZ CORRENTE LIQUIDEZ SECA LIQUIDEZ IMEDIATA LIQUIDEZ GERAL 2,06 1,18 0,90 1,20 2008 1,69 0,86 0,61 1,14 2007 1,66 0,91 0,72 1,21

INDICES DE ENDIVIDAMENTO 2009 GRAU DE ENDIV. CAP. TERC./REC. TOT. COMP. ENDIV. 97% 67% 45% 2008 117% 73% 55% 2007 115% 73% 57%

3.3.

Anlise Econmico FinanceiraPelos clculos realizados no item 3.2, pode-se perceber que 2008-2009 a

empresa obteve uma diminuio de 8% na Receita Lquida de Vendas e/ou Servios. Fato este explicado no Relatrio da Administrao de 2009: O grande volume de cancelamentos e adiamentos de encomendas que ocorreu em 2009 afetou no apenas a Empresa, mas toda a cadeia da indstria aeronutica global, ou seja, a empresa foi afetada fortemente pela crise mundial de 2008, alm disso, a diminuio da receita se deu basicamente pela mudana no mix de produto, em que os modelos de aeronaves entregues em 2009 possuem um valor unitrio inferior as produzidas pela Embraer no ano anterior. Porm, alguns ajustes financeiros e administrativos (a Empresa diminuiu suas despesas administrativas e comerciais em 21% - US$ 134 milhes - em relao a 2008 e adiou investimentos no essenciais) fizeram com que a empresa honrasse seus compromissos e, ainda aumentasse seus lucros em 109%. O aumento considervel do lucro lquido ocorreu, principalmente, em decorrncia dos efeitos da apreciao do Real em relao ao Dlar com consequentes reflexos fiscais positivos sobre as variaes de ativos no monetrios, destacando-se os estoques. Pelas contas apresentadas, a Empresa aumentou proporcionalmente suas disponibilidades no ano de 2009 em relao ao ativo total e que diminuiu seus estoques (significativa reduo de aproximadamente US$ 500 milhes nos estoques, fruto de um forte ajuste de entregas e condies negociadas junto 15

cadeia de fornecedores). Seu ativo no circulante se manteve no mesmo nvel dos 2 anos anteriores e as demais contas apresentadas se mantiveram proporcionais s dos anos anteriores. A Empresa atingiu os valores previstos de entregas, receita e margem para 2009, reforando sua credibilidade junto ao mercado no que tange sua capacidade de entregar os resultados projetados. Mesmo com diminuio de receita, a Empresa conseguiu diminuir suas dvidas de curto prazo em 71% e de longo prazo em 19%. Isto prova, mais uma vez, a sade da empresa mesmo aps a crise enfrentada. O aumento das provises em 2009 deu-se pelo fato da Empresa Mesa Air Group (um operador de 36 aeronaves ERJ 145 nos Estados Unidos) entrar com um pedido de concordata. Apesar de no ter exposio direta com a Mesa, a Embraer emitiu garantias financeiras em favor das instituies financeiras que participam das estruturas de financiamento das aeronaves. A conta Outras receitas totalizou uma despesa muito maior que a despesa registrada em 2008, principalmente em funo do evento mencionado anteriormente, referente Mesa Air Group. Os ndices de liquidez corrente mostram que a empresa aumentou pouco de 2007 para 2008 sua capacidade financeira de honrar suas dvidas com terceiros. J em 2009, ela apresentou um alto ndice, 2,06, o que mostra a sade financeira da empresa aps a crise de 2008. Este valor mostra que a Empresa capaz de quitar todas suas dvidas 2 vezes. Isto altamente positivo. Os ndices de liquidez seca mostram que at 2008 a empresa era altamente dependente de seus estoques, isto que se retirasse todo seu estoque ela no era capaz de honrar com suas dvidas no curto prazo em 100%, porm em 2009 este valor j prova a diminuio da dependncia de seus estoques e que j capaz de honrar todas suas dvidas sem ele com sobras de quase 20% de seus recursos. Os ndices de liquidez imediata mostram que em 2008 a Empresa possua 43% de disponibilidade para quitar suas dvidas em curto prazo e que este ndice diminuiu em 2009. Apesar desta diferena relevante, este ndice est praticamente em desuso pelas prticas administrativas adotas pelas empresas atualmente. J os ndices de liquidez geral confirmam nossas anlises anteriores sobre o balano patrimonial e mostram que a sade financeira da Empresa no longo prazo se mantm estvel e segura.16

Os ndices do grau de endividamento mostram que a empresa altamente dependente de capital de terceiros. Entretanto, devido ao retorno obtido com o capital de terceiros benfico empresa. Em 2009 eles j mostram que a empresa j possui mais recursos prprios do que de terceiros e que o ndice diminuiu aproximadamente em 17%. J os de capital de terceiros sobre os recursos totais mostram, tambm, a dependncia do capital de terceiros, mas de sob um outro aspecto: a empresa dependente de capital de terceiros, mas tem capacidade de saldar esta dependncia com sobra de recursos para o capital prprio. Pela composio do endividamento possvel perceber que as dvidas no curto prazo diminuram.

17

4. CONCLUSOPodemos concluir, de acordo com as anlises verticais e horizontais, e com os diversos ndices apresentados que a Embraer uma Empresa bem regulamentada em suas finanas e ainda que possui excelentes condies financeiras e econmicas. Uma Empresa slida e bem estruturada, que apesar da crise financeira mundial, soube se aproveitar da situao para organizar ainda mais suas contas, enxugar seus gastos. Com isso conseguiu um crescimento e uma estabilidade num mercado extremamente vulnervel. Deve-se ressaltar, que a empresa altamente dependente do mercado externo e que qualquer variao econmica no exterior, pode afet-la rapidamente. Ainda, que qualquer problema em seus equipamentos vendidos pode afetar drasticamente suas vendas e suas previses. Apesar de ser um mercado altamente sensvel s oscilaes econmicas, a empresa conseguiu se manter entre as maiores exportadoras brasileiras durante o ltimo ano e uma das maiores empresas do mercado. Atualmente, a Embraer capaz de saldar suas dvidas com sobras de recursos. Portanto, uma empresa saudvel financeiramente e com boas perspectivas para o futuro. Fazendo uma anlise econmica, podemos concluir que uma Empresa boa de se investir, mas com alguns riscos proporcionados pelo mercado, e no pelas suas finanas.

18

5. BIBLIOGRAFIAMarion, Jos Carlos Contabilidade Bsica. 6 Ed. So Paulo: Atlas, 1998. Iudicibus, Srgio de Anlise de Balanos. 7 Ed. So Paulo: Atlas, 1998. Neves, Silvrio das Contabilidade Avanada. 9 Ed. So Paulo: Frase Editora, 1999. http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresaslistadas/ResumoEmpresaPrincipal.aspx?codigoCvm=20087&idioma=pt-br http://www.embraer.com.br/portugues/content/empresa/profile.asp http://www.centrohistoricoembraer.com.br/Default.htm?version=6.8 http://www.cosif.com.br/mostra.asp?arquivo=analisebalanco

19

6. ANEXOSAnexo I Balano Patrimonial ConsolidadoCdigo da Conta1 1.01 1.01.01 1.01.01.01 1.01.01.02 1.01.02 1.01.02.01 1.01.02.01.01 1.01.02.01.02 1.01.02.01.03 1.01.02.01.04 1.01.02.02 1.01.03 1.01.04 1.01.04.01 1.01.04.02 1.01.04.03 1.01.04.04 1.01.04.05 1.02 1.02.01 1.02.01.01 1.02.01.01.01 1.02.01.01.02 1.02.01.01.03 1.02.01.02 1.02.01.02.01 1.02.01.02.02 1.02.01.02.03 1.02.01.03 1.02.01.03.01 1.02.01.03.02 1.02.01.03.03 1.02.01.03.04 1.02.01.03.05 1.02.01.03.06 1.02.01.03.07 1.02.02

Descrio da ContaAtivo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporrios de Caixa Crditos Clientes Clientes Prov.para Crditos Liquid.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Contas a Receber I.Renda e Contrib.Social Diferidos Titulos e Valores Mobilirios Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Crditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Crditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depsitos e Emprstimos Compulsrios I.Renda e Contrib.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobilirios Ativo Permanente

31/12/2009 31/12/2008 31/12/200715.945.642 10.100.190 4.398.955 2.772.618 1.626.337 731.923 731.923 756.209 -64.818 19.572 20.960 0 4.272.977 696.335 198.220 40.391 166.401 256.857 34.466 5.845.452 2.806.527 898.411 807 72.316 825.288 0 0 0 0 1.908.116 880.306 678.820 60.241 8.149 151.115 86.146 43.339 3.038.925 21.499.170 14.165.548 5.122.084 4.345.255 776.829 1.071.271 1.071.271 1.107.044 -82.782 20.123 26.886 0 6.906.358 1.065.835 246.101 76.351 316.089 404.508 22.786 7.333.622 3.422.915 1.369.947 13.689 264.538 1.091.720 0 0 0 0 2.052.968 1.152.636 424.559 76.472 16.786 194.745 28.137 159.633 3.910.707 15.476.045 10.204.256 4.411.278 2.315.738 2.095.540 657.788 657.788 695.712 -67.520 7.603 21.993 0 4.571.039 564.151 156.894 35.874 191.449 175.165 4.769 5.271.789 2.753.460 1.013.973 70.252 119.583 824.138 0 0 0 0 1.739.487 831.721 651.817 20.230 10.771 125.170 25.457 74.321 2.518.329 20

1.02.02.01 1.02.02.01.01 1.02.02.01.02 1.02.02.01.03 1.02.02.02 1.02.02.03 1.02.02.04

Investimentos Participaes Coligadas/Equiparadas Participaes em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangvel Diferido

9 9 0 0 1.777.787 1.261.129 0

10 10 0 0 2.300.207 1.610.490 0

2.415 2.415 0 0 1.397.445 1.118.469 0

Cdigo da Conta2 2.01 2.01.01 2.01.02 2.01.03 2.01.04 2.01.05 2.01.06 2.01.07 2.01.08 2.01.08.01 2.01.08.02 2.01.08.03 2.01.08.04 2.01.08.05 2.01.08.06 2.01.08.07 2.01.08.08 2.02 2.02.01 2.02.01.01 2.02.01.02 2.02.01.03 2.02.01.04 2.02.01.05 2.02.01.06 2.02.01.06.01 2.02.01.06.02 2.02.01.06.03 2.02.01.06.04 2.02.01.06.05 2.02.01.06.06 2.02.01.06.07 2.02.01.06.08 2.02.01.06.09 2.02.01.06.10 2.03

Descrio da ContaPassivo Total Passivo Circulante Emprstimos e Financiamentos Debntures Fornecedores Impostos, Taxas e Contribuies Dividendos a Pagar Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar Contribuies de Parceiros Juros sobre Capital Prprio Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo No Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Debntures Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuies de Parceiros Contas a Pagar Adiantamentos de Clientes Contingncia Proviso para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dvidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exerccios Futuros

31/12/2009 31/12/2008 31/12/200715.945.642 4.893.539 1.031.494 0 1.037.949 136.593 55.200 410.295 0 2.222.008 1.338.058 188.194 1.540 153.056 18.203 91.929 236.699 194.329 5.874.014 5.874.014 2.552.489 0 374.055 0 0 2.947.470 572.928 117.911 33.084 693.201 75.424 653.114 0 647.033 7.541 147.234 0 21.499.170 8.375.018 1.259.809 0 2.520.208 148.009 0 891.737 0 3.555.255 2.691.041 163.503 5.823 2.002 22.137 84.737 321.753 264.259 6.990.127 6.990.127 3.039.870 0 235.902 0 0 3.714.355 547.027 103.453 41.218 1.049.800 80.114 921.430 0 857.391 7.949 105.973 0 15.476.045 6.158.296 1.659.051 0 1.616.393 166.911 123.006 509.705 0 2.083.230 1.419.907 135.125 7.316 73.713 12.413 54.274 201.866 178.616 4.565.441 4.565.441 1.465.944 0 188.753 0 0 2.910.744 619.372 198.742 46.179 651.763 80.328 548.242 600 658.449 22.824 84.245 0 21

2.04 2.05 2.05.01 2.05.02 2.05.03 2.05.03.01 2.05.03.02 2.05.04 2.05.04.01 2.05.04.02 2.05.04.03 2.05.04.04 2.05.04.05 2.05.04.06 2.05.04.07 2.05.05 2.05.05.01 2.05.05.02 2.05.05.03 2.05.06 2.05.07

Part. de Acionistas No Controladores Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliao Ativos Prprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutria Para Contingncias De Lucros a Realizar Reteno de Lucros Especial p/ Dividendos No Distribudos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliao Patrimonial Ajustes de Ttulos e Valores Mobilirios Ajustes Acumulados de Converso Ajustes de Combinao de Negcios Lucros/Prejuzos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital

157.284 5.020.805 4.789.617 0 0 0 0 1.833.137 157.760 1.675.377 0 0 0 0 0 -1.601.949 0 -1.601.949 0 0 0

163.494 5.970.531 4.789.617 0 0 0 0 1.167.427 157.760 1.009.667 0 0 0 0 0 13.487 0 13.487 0 0 0

114.223 4.638.085 4.789.617 0 0 0 0 400.685 94.890 305.795 0 0 0 0 0 -1.433.182 0 -1.433.182 0 880.965 0

ANEXO II Demonstraes de Resultado do ExerccioCdigo da Conta3.01 3.02 3.03 3.04 3.05 3.06 3.06.01 3.06.01.01 3.06.01.02 3.06.01.03 3.06.01.04 3.06.01.05 3.06.01.06 3.06.01.07 3.06.01.08 3.06.01.09

Descrio da ContaReceita Bruta de Vendas e/ou Servios Dedues da Receita Bruta Receita Lquida de Vendas e/ou Servios Custo de Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercializao Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Servios Prestados a Terceiros Assistncia Tcnica Depreciaes Despesas Promocianais

01/01/2009 a 31/12/200910.938.329 -125.582 10.812.747 -8.734.086 2.078.661 -1.457.930 -602.767 -294.980 -145.020 -6.310 -17.868 -9.309 -48.499 0 -11.200 -25.504

01/01/2008 a 31/12/200811.881.608 -134.843 11.746.765 -9.339.709 2.407.056 -1.523.877 -731.155 -283.996 -227.305 -7.126 -11.633 -8.102 -58.722 -18.712 -18.973 -37.782

01/01/2007 a 31/12/200710.311.329 -317.677 9.993.652 -7.940.856 2.052.796 -864.756 -698.794 -221.187 -316.601 -7.088 -13.848 -9.111 -41.669 0 -5.256 -14.110 22

3.06.01.10 3.06.01.11 3.06.02 3.06.02.01 3.06.02.02 3.06.02.03 3.06.02.04 3.06.02.05 3.06.02.06 3.06.02.07 3.06.02.08 3.06.02.09 3.06.02.10 3.06.03 3.06.03.01 3.06.03.01.01 3.06.03.01.02 3.06.03.02 3.06.03.02.01 3.06.03.02.02 3.06.04 3.06.05 3.06.06 3.07 3.08 3.08.01 3.08.02 3.09 3.10 3.11 3.12 3.12.01 3.12.02 3.13 3.14 3.15

Despesas com Logsticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorrios da Administrao Seguros Despesas Promocionais Depreciae Servios Prestados por Terceiros Contribuies e Doaes Materiais de Consumo Aluguis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variaes Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variaes Monet/Camb.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalncia Patrimonial Resultado Operacional Resultado No Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributao/Participaes Proviso para IR e Contribuio Social IR Diferido Participaes/Contribuies Estatutrias Participaes Contribuies Reverso dos Juros sobre Capital Prprio Part. de Acionistas No Controladores Lucro/Prejuzo do Perodo

-3.180 -40.897 -376.199 -168.177 -25.764 -23.677 -13.386 -16.053 -70.505 -15.142 -8.234 -5.472 -29.789 -111.153 598.537 300.801 297.736 -709.690 -286.199 -423.491 162.007 -529.818 0 620.731 0 0 0 620.731 -77.525 376.562 0 0 0 0 -25.178 894.590

-3.586 -55.218 -425.296 -166.747 -28.451 -24.139 -14.081 -16.880 -110.865 -14.665 -8.326 -6.456 -34.686 -229.317 -116.734 189.033 -305.767 -112.583 -229.520 116.937 0 -138.018 -91 883.179 0 0 0 883.179 -23.623 -411.513 0 0 0 0 -19.293 428.750

-4.087 -65.837 -453.612 -198.622 -21.436 -27.823 -3.563 -22.334 -111.211 -11.770 -16.163 -8.149 -32.541 249.903 1.058.757 445.388 613.369 -808.854 -209.969 -598.885 0 37.127 620 1.188.040 0 0 0 1.188.040 -64.204 75.398 0 0 0 0 -14.055 1.185.179

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