MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI

GORDO

MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI

GORDOGORDO

Fabiana Perobelli Urso

3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO

Mercado futuro: suas funções

O que é o preço futuro?

É o preço a vista daqui a alguns dias. É o preço a vista mais a expectativa dos agentes em relação aos fatores que afetam o preço no futuro:

custo de manter o boi no pasto, consumo e oferta doméstica de carne, exportações, preço dos bens substitutos (frango), dólar, clima (safra e entressafra), poder aquisitivo, atitudes dos compradores internacionais, sanidade animal, etc.

Para que serve o mercado futuro?

Para fixar um preço futuro fazendo um seguro de preço, livrando-se das oscilações do preço;

O comprador fixa o preço de seu principal produto (boi) para garantir sua rentabilidade; o vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria para cobrir seu custo de produção e sua margem de lucro.

Quem é o investidor? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Garante liquidez ao mercado.

Funções do Mercado Futuro

Sinaliza os preços no futuro.

Auxilia no planejamento da atividade.

Fixação antecipada do preçoComprador: um exportador de carne vende para o exterior e precisa fixar o preço de compra do boi gordo, que é sua principal matéria prima.Produtor: conhece o custo, precisa fixar o preço de venda que remunere o custo

Como o contrato futuro é liquidado – Maio/07

48,00

50,00

52,00

54,00

56,00

58,00

60,00

62,00

64,00

12/05

/0602

/06/06

23/06

/0614

/07/06

04/08

/0625

/08/06

15/09

/0606

/10/06

27/10

/0617

/11/06

08/12

/0629

/12/06

19/01

/0709

/02/07

02/03

/0723

/03/07

13/04

/0704

/05/07

25/05

/07

Fonte: BM&F e Esalq/BM&F

R$/

@

mai/07 Indicador Esalq/BM&F

R$ 55,46

Alternativas para o gerenciamento do risco de preço

Boi a Termo

Contrato feito com o frigorífico, no qual o mesmo presta um serviço financeiro para o pecuarista. E ista. E este lhe garante a escala de abate.abate.abate.cer uma relação de fidelização com os fornecedores. dores. ores. abate.abate.abate.abate.

Mercado Futuro

Pecuarista fixa, hoje, o preço de venda do boi para a época do abate.

Feito através de uma corretora associada da BM&F.

Requer fluxo de caixa (ajustes diários e margem de garantia).

Permite a abertura e o encerramento da posição a qualquer instante.

Mercado de Opções

Mercado de direitos (de compra e venda).

Permite fixar, hoje, o preço mínimo de venda para a época do abate.

Pecuarista paga um prêmio para garantir o preço de venda.

Ex: Paga 0,8/@ para garantir o direito de vender o boi a R$ 60/@ em outubro. No vencimento, exerce o direito.

Feito através de uma corretora associada da BM&F.

Gerenciamento do risco de preço

A escolha entre as alternativas (boi a termo, mercado futuro e opções) dependerá da situação financeira do pecuarista.

Resolução do Banco Central permite ao pecuarista obter recursos do crédito rural obrigatório para financiamento da margem de garantia, ajustes diários e prêmio das opções.

Mercado de opções: alternativa interessante para o pecuarista. Hoje com liquidez na BM&F.

Os derivativos agropecuários no Brasil e a BM&F

Destaques BM&F em 2006Destaques BM&F em 2006

• Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora

Uma das 10 Maiores Bolsas de Futuros do MundoUma das 10 Maiores Bolsas de Futuros do Mundo

216.252.995

170.571.964

117.681.038

92.582.921

New York Mercantile Exchange (NYMEX)

National Stock Exchange of India (NSE)

Dalian Commodity Exchange (DCE)

ICE Futures

7

8

9

10

258.466.105Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F)6

1.101.712.533

960.631.763

678.262.052

430.037.682

274.651.676

Chicago Mercantile Exchange (CME)

Eurex Deutchland (EUREX)

Chicago Board of Trade (CBOT)

Euronext

Mercado Mexicano de Derivados (MexDer)

1

2

3

4

5

Contratos Negociados

em 2006

Contratos Negociados

em 2006

BolsaBolsaRankRank

Fonte: Relatório Mensal de Volume FIA

Governança Corporativa BM&FGovernança Corporativa BM&F

ComissõesTécnicas

ComissõesTécnicas

Comitê deAuditoriaComitê deAuditoria

Conselho ConsultivoConselho Consultivo

Conselhode

Administração

Conselhode

Administração

Diretor Gerale

Diretoria Colegiada

Diretor Gerale

Diretoria Colegiada

73 Membros deCompensação

66 Corretoras deMercadorias

73 Membros deCompensação

66 Corretoras deMercadorias

Comitê deRegulaçãoComitê deRegulação

Comitê de Risco

Comitê de Risco

CâmarasConsultivas

CâmarasConsultivas

Destaques da BM&F em 2006Destaques da BM&F em 2006

• Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora

• Os Mercados são supervisionados pela CVM e as Clearings são reguladas pelo Banco Central

• Oferece hedge e alocação de recursos, relacionados às principais variáveis da economia brasileira e aos preços das commodities exportadas

• 283,6 milhões de contratos negociados => aumento de 42,2%

• USD 10,6 trilhões em volume negociado => aumento de 38,9%

• Mais de 90% dos clientes da BM&F são investidores institucionais qualificados

O Que se Pode Negociar na BM&FO Que se Pode Negociar na BM&F

DERIVATIVOS FINANCEIROSDERIVATIVOS DERIVATIVOS FINANCEIROSFINANCEIROS

DERIVATIVOS DE BALCÃO

DERIVATIVOS DE DERIVATIVOS DE BALCBALCÃÃOO

DERIVATIVOS AGROPECUÁRIOS

DERIVATIVOS DERIVATIVOS AGROPECUAGROPECUÁÁRIOSRIOS

SWAPSTAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS

TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIOMBIO

ÍÍNDICES DE PRENDICES DE PREÇÇOO

ÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES

OUROOURO

OPÇÕES FLEXÍVEISÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES

TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIOMBIO

TAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS

FUTUROS & OPÇÕESÍÍNDICE DE ANDICE DE AÇÕÇÕESES

TAXA DE JUROSTAXA DE JUROS

TAXA DE CTAXA DE CÂÂMBIOMBIO

CUPOM CAMBIAL CUPOM CAMBIAL

TAXAS DE JUROS X TAXAS DE JUROS X ÍÍNDICES DE NDICES DE PREPREÇÇOSOS

ÍÍNDICES DE PRENDICES DE PREÇÇOSOS

TTÍÍTULOS DA DTULOS DA DÍÍVIDAVIDA

GLOBAL BONDSGLOBAL BONDS

A BONDSA BONDS

US TREASURYUS TREASURY

PRODUTOS ESTRUTURADOSESTRATESTRATÉÉGIAS DE SPREADGIAS DE SPREAD

VOLATILIDADEVOLATILIDADE

ÍÍNDICES DE ANDICES DE AÇÕÇÕESES

TAXAS DE JUROSTAXAS DE JUROS

TAXAS DE CTAXAS DE CÂÂMBIO MBIO

FRAsFRAs

FUTUROS & OPÇÕESCAFCAFÉÉ ARARÁÁBICABICA

CAFCAFÉÉ CONILLONCONILLON

AAÇÚÇÚCARCAR

ÁÁLCOOL ANIDROLCOOL ANIDRO

ALGODALGODÃÃOO

MILHOMILHO

SOJASOJA

BOI GORDOBOI GORDO

BEZERROBEZERRO

ETANOLETANOL

SPOTOUROOURO

DDÓÓLARLAR

Clearing de Derivativos Contraparte Central para Cada Contrato Negociado na BM&F

Clearing de Derivativos Contraparte Central para Cada Contrato Negociado na BM&F

• Compensa, garante e liquida cada contrato negociado na BM&F

• Média diária de contratos negociados: 1,8 milhão de contratos

• Média do volume financeiro referencial diário: USD 64 bilhões

• Contratos em aberto: 13,71 milhões de contratos

• Valor financeiro referencial dos contratos em aberto: USD 656 bilhões

• Valor das garantias depositadas: USD 28.3 bilhões

Fev’07

Clearing de Derivativos – Estrutura de ParticipantesClearing de Derivativos – Estrutura de Participantes

ClienteCliente ClienteCliente Operador Especial

Operador Especial ClienteCliente

CorretoraCorretora CorretoraCorretora CorretoraCorretora

BM&FBM&F

Membro de

Compensação

Membro de

Compensação

Membro de

Compensação

Membro de

Compensação

Porque é Seguro Operar na BM&FPorque é Seguro Operar na BM&F

Sistema de Salvaguardas da Clearing de DerivativosSistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos

Garantia dosclientes

Garantia dosclientes USD 31,1 bilhõesUSD 31,1 bilhões

Mar. 07

Sistema de Garantias Robusto e ConservadorSistema de Garantias Robusto e Conservador

Composição das Garantias da Clearing de Derivativos BM&F

Ouro 0,05%Outros Ativos

0,87% Ações 4,15%

Títulos Públicos Federais 87,13%

CDBs 2,56%

Cartas de Fiança 5,23%

Fev. 07

Garantias própriasdas corretoras

Garantias própriasdas corretoras

Garantia dos clientes

Garantia dos clientes

Fundo de LiquidaçãoFundo de

Liquidação USD 80 milhõesUSD 80 milhões

Garantias própriasdos MCs

Garantias própriasdos MCs

ResponsabilidadeSolidária

ResponsabilidadeSolidária

USD 31,1 bilhõesUSD 31,1 bilhões

FundosMutualizados

FundosMutualizados

USD 40 milhõesUSD 40 milhões

MCsMCs

CorretoraCorretora

ClienteCliente

USD 478 milhõesUSD 478 milhõesPatrimônio

BM&F Patrimônio

BM&F

Fundo Garantidor

Fundo Garantidor

USD 45 milhõesUSD 45 milhões

Sistema de Salvaguardas da Clearing de DerivativosSistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos

Fev. 07

Especificações do contrato futuro de boi gordo

Futuro de Boi Gordo

OBJETO DE NEGOCIAÇÃOBovino macho, castrado, bem acabado em pasto ou confinamento; peso vivo entre 450 kg e 550 kg e 42 meses como máximo

UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO330 arrobas líquidas de Boi Gordo. Rendimento considerado: 54% do peso vivo

COTAÇÃOR$/arroba líquida

Futuro de Boi Gordo

DATA DE VENCIMENTOÚltimo dia útil do mês de vencimento

VENCIMENTOSTodos os meses

PREÇO DE REFERÊNCIAMédia do Estado de São Paulo

LIQUIDAÇÃO DO CONTRATOMédia dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F

Indicador do Boi Gordo Esalq/BM&F

Indicador diário do preço do Boi Gordo no estado de São Paulo, apurado pela ESALQ (USP);Média ponderada (importância de abates) de 4 grandes regiões produtoras:

Presidente Prudente - Araçatuba - Bauru/Marília – S.J.Rio Preto/Barretos

Cotações em regiões adjacentes para monitorar informações;Consideração de escalas de abate;Preços a prazo descontados pelo CDI;Pesos revistos mensalmente (média ponderada mensal dos últimos 3 anos).

Evolução do Indicador do Boi Gordo - SP

48,00

50,00

52,00

54,00

56,00

58,00

60,00

62,00

64,00

jan-06

fev-06

mar-06

abr-0

6mai-

06jun-06jul-0

6ag

o-06se

t-06

out-06

nov-06

dez-06

jan-07

fev-07

mar-07

abr-0

7mai-

07jun-07

Fonte: Esalq/BM&F

R$/@

Especificações do contrato futuro de bezerro

Futuro de Bezerro

OBJETO DE NEGOCIAÇÃOBezerro desmamado, macho, nelore ou anelorado, com peso mínimo de 170 kg.

UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO33 animais

COTAÇÃOR$/animal

Futuro de Bezerro

DATA DE VENCIMENTOÚltimo dia útil do mês de vencimento

VENCIMENTOSFevereiro, março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e outubro

PREÇO DE REFERÊNCIAMédia do Estado do Mato Grosso do Sul

LIQUIDAÇÃO DO CONTRATOMédia dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F

Evolução do Indicador do Bezerro - MS

330,00

340,00

350,00

360,00

370,00

380,00

390,00

400,00

410,00

420,00

430,00

jan-04

mar-04

mai-04

jul-04

set-0

4nov-0

4jan

-05mar-

05mai-

05jul-0

5se

t-05

nov-05

jan-06

mar-06

mai-06

jul-06

set-0

6nov-0

6jan

-07mar-

07mai-

07

Fonte: Esalq/BM&F

R$/

cabe

ça

2004 200720062005

Os custos de negociar boi e bezerro na BM&F

Taxa Operacional BásicaDevida ao intermediário da operação

Taxa de EmolumentoR$ 3,34/contrato (boi gordo)R$ 2,23/contrato (bezerro)

Taxa de Registro20% da Taxa de Emolumento

Margem de Garantia

Outubro/07: R$ 638,44

Utilizada em caso de inadimplência do cliente devedor. Devolve-se ao final da operação.

Ativos que podem ser utilizados como margem de garantia:

Títulos, ações, Fundo FIF BM&F/BB, cotas de fundos, dinheiro, CPR.

Negociação de boi gordo na BM&F

-

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

7.000.000

8.000.000

9.000.000

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

(em cabeças)

* Fonte: BM&F

Volume financeiro de boi gordo na BM&F

em bilhões de dólares

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20060

1

2

3

* Fonte: BM&F

Liquidez nos primeiros cinco meses de 2007

193.657 contratos futuros e 2.096 opções 3,9 milhões de cabeças (equivalente produto)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007Fonte: BM&F

Contratos de Boi Gordo negociados na BM&F: Futuro e Opções

Operação de trava de preço com base

Base – Cuiabá (MT)

-11,00

-10,00

-9,00

-8,00

-7,00

-6,00

-5,00

-4,00

-3,00

-2,00

set/0

0jan

/01mai/

01se

t/01

jan/02

mai/02

set/0

2jan

/03mai/

03se

t/03

jan/04

mai/04

set/0

4jan

/05mai/

05se

t/05

jan/06

mai/06

set/0

6jan

/07mai/

07

Fonte: BM&F / CEPEA

R$/

@

2001 200720062004200420032002

Operação de engorda com base

Peso do Boi Magro (início) 400 kgCompra de Boi Magro 650,00 R$/cabeçaComissão de compra 2,00 %Frete até o pasto 10,00 R$/cabeçaAluguel do pasto 0,00 R$/cabeça por diaPeríodo de engorda a pasto 65 diasMedicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeçaFrete até o confinamento 10,00 R$/cabeçaCusto de confinamento 4,10 R$/cabeça por diaPeríodo de confinamento 60 diasTotal 959 R$/cabeça

1) Compra de Boi Magro e Engorda

Cotação BM&F 64,00 R$/@Funrural 2,27 %Custos Operacionais 0,39 R$/@Base 5,00 R$/@Valor a receber (hedge) 57,16 R$/@

2) Venda Futura na BM&F

Peso do Boi Magro 400 kgGanho de peso no pasto 0,50 kg/diaPeso final (pasto) 432,50 kgGanho de peso confinado 1,40 kg/diaPeso final (confinamento) 516,50 kgRendimento de carcaça 52,00 %Conversão em arroba 17,91 @

3) Crédito em Arroba

Valor investido na compra 959,00 R$Valor realizado na venda 1023,43 R$Lucro operacional por cabeça 64,43 R$

Taxa no período 6,72 %Taxa ao mês 1,57 %Taxa ao ano 20,60 %

4) Resultado Financeiro

5) Rentabilidade

FINAL

Como incrementar o preço de venda, utilizando o mercado de opções

Comprar uma Opção de Venda (Put).

Comprar uma Opção de Venda (Put) e Vender uma Opção de Compra (Call), para financiar a compra da put.

Comprar uma Opção de Venda

Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@

Objetivo: garantia de um preço mínimo

Não requer deposito de margem de garantia

Valor do PrêmioPut: R$ 0,75/@Custo total: R$ 0,75/@Preço objetivo = R$ 60,25/@

Resultado (Prêmio)

Compra de Opção de Venda

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

58 59 60 61 62 63 64

Preço Futuro/Spot

Prêm

io

Note que o prejuízo do comprador da put está limitado ao valor do prêmio pago.

Resultado Final = Preço MínimoPreço Futuro Compra da Put Preço Venda Física Resultado Final do Pecuarista

56,00 4,25 56,00 60,2557,00 3,25 57,00 60,2558,00 2,25 58,00 60,2559,00 1,25 59,00 60,2560,00 0,25 60,00 60,2561,00 -0,75 61,00 60,2562,00 -0,75 62,00 61,2563,00 -0,75 63,00 62,2564,00 -0,75 64,00 63,2565,00 -0,75 65,00 64,2566,00 -0,75 66,00 65,2567,00 -0,75 67,00 66,2568,00 -0,75 68,00 67,25

Preço de exercício 61,00Prêmio 0,75

Resultado Final = Preço Mínimo

Note que pecuarista se protegeu de quedas nos preços, mas à medida que o preço no físico se eleva, o resultado final apresentou incrementos.

59,0060,0061,0062,0063,0064,0065,0066,0067,0068,00

56,0

0

57,0

0

58,0

0

59,0

0

60,0

0

61,0

0

62,0

0

63,0

0

64,0

0

65,0

0

66,0

0

67,0

0

68,0

0

Resultado Final - R$/@

Pre

ço F

utur

o/Fí

sico

- R

$/@

Financiamento da Put

Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@

Vender uma opção de compra a R$ 65,00/@

Requer deposito de margem de garantia para a vendada opção de compra

Valor do Prêmio

Paga R$ 0,75/@ pela PutRecebe R$ 0,50/@ pela Call

Financiamento da Put – Resultado do Prêmio

-4,25

-3,25

-2,25

-1,25

-0,25

0,75

1,75

2,75

3,75

58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68

Preço Futuro/Spot

Prêm

io

Quando há uma redução dos preços, nota-se um aumento dos ganhos com o prêmio, que se revertem no caso de uma elevação dos preços.

Financiamento da Put

Preço Futuro Venda Call Compra Put Soma Preço Venda Físico Resultado Final Pecuarista58,00 0,50 2,25 2,75 58,00 60,7559,00 0,50 1,25 1,75 59,00 60,7560,00 0,50 0,25 0,75 60,00 60,7561,00 0,50 -0,75 -0,25 61,00 60,7562,00 0,50 -0,75 -0,25 62,00 61,7563,00 0,50 -0,75 -0,25 63,00 62,7564,00 0,50 -0,75 -0,25 64,00 63,7565,00 0,50 -0,75 -0,25 65,00 64,7566,00 -0,50 -0,75 -1,25 66,00 64,7567,00 -1,50 -0,75 -2,25 67,00 64,7568,00 -2,50 -0,75 -3,25 68,00 64,75

Vende call 65,00 Compra Put 61,00Prêmio 0,50 Prêmio 0,75

Financiamento da Put

Note que pecuarista financiou a compra da put, se protegeu de quedas nos preços, e incrementou o preço de venda, limitando-o a R$ 64,75/@.

60,00

60,50

61,00

61,50

62,00

62,50

63,00

63,50

64,00

64,50

65,00

58,0

0

59,0

0

60,0

0

61,0

0

62,0

0

63,0

0

64,0

0

65,0

0

66,0

0

67,0

0

68,0

0

Resultado Final - R$/@

Preç

o Fu

turo

/Fís

ico

- R$/

@

COMO VIABILIZAR A OPERAÇÃO?PROCURE UMA CORRETORA BM&F

3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO3º SEMINARIO BM&F/FAMATO

Fabiana Salgueiro Perobelli Urso

BM&F – Bolsa de Mercadorias & Futuros

(11) 3119 2434

fabianap@bmf.com.br