AnlisedoEquilbrioedaAlavancagemCaptulo6doCursodeFinanasnoExcel2007Iniciaremos este captulo discutindo o ponto de equilbrio operacional da empresa. O ponto de equilbrio determinado pelo produto preo, e a quantia de custos variveis e fixos. A quantia dos custos fixos tambm representam um papel importante na determinao da quantidade de alavancagem que a empresa emprega. Estudamos trs medidas de alavancagem:

1. O grau de alavancagem operacional (DOL) mede o grau

para o qual a presena dos custos fixos multiplica as variaes das vendas em variaes ainda maiores no LAJIR.

2. O grau de alavancagem financeira (DFL) mede a variao no LPA relativo a uma variao no LAJIR. A alavancagem financeira um resultado direto das decises administrativas sobre como a empresa dever ser financiada.

3. O grau de alavancagem combinada (DCL) fornece uma medida da alavancagem total usada pela empresa. Este o produto do DOL e DFL.

Introduzimos tambm a ferramenta Atingir meta... que muito til sempre que voc conhecer o resultado que voc quer, mas nenhum valor entrado requer obter aquele resultado.Bertolo12/12/2008

Ap

1

4

NestEstados

Em g

Ae

1

4

2

5

3

2

s estuda

. Diferenc

Calcularprecisam

Definir odescreve

4. Usar o Emedidas

Explicar

te captulo nas decises, ativos da em

geral, assum

1. Ce

Anlise da A

1

2

5

3

ar este ca

ciar entre cus

r pontos de em ser vendida

os termos rier as origens

Excel para cs de risco.

como o DOL

ns considerapor sua vez

mpresa (i.e.,

miremos que

Custos variempresa. Cu

se doAlava

aptulo, v

stos fixos e v

equilbrio opas para ating

risco comercs de cada um

calcular o DO

L, DFL, e DC

aremos as dz, impactarosua estrutura

a empresa e

veis so austos varive

o Equancag

voc deve

variveis.

eracional e dgir um nvel a

cial ou do nem destes risc

OL, DFL, e D

CL variam qu

ecises que o as decisea de capital)

enfrenta dua

aqueles que eis so cons

uilbriogem

er ser ca

de caixa, e ealvo do LAJI

egcio (riscocos.

DCL e explic

ando o nvel

gestores tomes que eles e precifica

s espcies d

so esperastantes por u

o

apaz de:

encontrar o R.

o do negcio

car o signific

l de vendas d

mam com retomam como dos produ

de custos:

ados variarenidade, assi

nmero de u

o) e risco

ado de cada

da empresa

espeito estrm respeito aoutos da emp

em mesmim quanto m

Finan2007

unidades qu

financeiro,

a uma desta

variar.

rutura de cusos mtodos dresa.

a razo qumais unidades

Ber

as no Exc

e

e

s

stos da empde financiam

e as vendas forem vend

rtolo

cel

resa. mento

as da didas

Ber

F

A Fig

Pon

Podeimpovendfreq6

Deficust

Se n

Assuvariunid

A ququanpode

1A mficare

rtolo

Finanas n

mv

2. Cpqd

gura 6-1 ilus

ntos de E

emos definirorta como mdidas exigida6uentemente

nindo Q comtos fixos tota

ns colocarm

uma, por exeveis so $2ades para e

uantidade P -ntidade que e verificar qu

maioria das empem acima daque

o Excel 2007

mais os cusvendas, cust

Custos fixosproduzida, aquando o ndepreciao

stra estes cus

Equilbrio

r o ponto deedido) se iguas para o lue referido co

mo a quantidis. Com esta

mos o LAJIR

emplo, que u0 por unidadmpatar:

- CV freqecada unidad

ue a empresa

presas tem tambele nvel. Por sim

stos variveitos das mat

s so aquelacima de algmero de u, etc.

stos1

CUSTOS V

(Break-E

e equilbrio ualarem a zeucro antes dmo o ponto d

ade vendidaas definies

Q (Pna equao

uma empresade e os custo

entemente ree vendida coa empatar s

bm alguns custmplicidade, ass

is totais aumrias primas,

es custos qgum limite reunidades cre

FVARIVEIS T

Even Poin

como o nveero. Muito fredos juros e de equilbrio

a, P o pres, podemos d

P - CV) - CF =(6-1) igual a

Q P

a esteja vendos fixos totais

Q 100.30

eferida comoontribui para se ela vende

10.0

tos semi-variveumiremos que e

mentaro. Exsalrio-hora

que so conelevante de escerem. Ex

FIGURA 6 TOTAL E C

nts)

el de vendaeqentemendos impostooperacional

o por unidaddizer:

= LAJIR

a zero, podemCF

PCV

dendo qualqus de $100.00

.000 20

10.00

o a margem cobrir os cu

er 10.000 qua

000 (30 - 20)

eis, que so fixoestes custos s

xemplos de a, etc.

nstantes, semproduo. O

xemplos de

1 CUSTOS FIX

as (ou unidate, definimos

os de renda l (operating b

de, CV o c

mos encontra

uer coisa po00. Nesta situ

00unidades

de contribuistos fixos daalquer coisa:

) 100.000 =

os durante certoo fixos.

custos vari

m levar em O custo fixocustos fixos

XOS TOTAL

des ou dlas o ponto de(LAJIR) ser

breakeven po

custo varive

ar a quantida

r $30 a unidauao, a em

o por unidaa empresa. U

=0

o intervalo de sa

veis inclue

considerao total por us incluem: a

L

ares) que fae equilbrio cor igual a zeoint).

el por unidad

ade de equil

ade enquantpresa deve v

ade, devido Usando a equ

ada, mas varia

3

m comisse

o a quantiunidade declaluguel, sal

z os lucros omo as unidro. Este pon

de, e CF com

brio (Q*):

to os custos vender 10.00

esta ser a uao (6-1) v

m se as sada

es de

dade inar rios,

(no ades nto

mo os

(6-1)

(6-2)

00

voc

as

Podeunid

Nestemp

Note

Assipodeequi

Que

CalcPodea Spfrancna D

Ante1. Cde in

4

emos agora ade:

te exemplo, patar (atingir

e que podem

im, se conheemos facilmeilbrio em dl

e confirma no

culando Poemos, clar

puds and Sudcs e um jar

Demonstra

D

es de calculaomo expandniciar quaisq

calcular o po

o resultado mo equilbrio)

mos substituir

ecermos a mente calcularlares deve se

osso resultad

ontos de Ero, calcular pds, um bar ero de cerveja

o 6-1.

DEMONSTR

ar o ponto dediremos esteuer clculos

onto de equi

mostra que a.

r a equao

argem de cor o ponto de er:

do anterior.

quilbrio nopontos de equesportivo muia importada

RAO DO R

e equilbrio, e exemplo, , entre com o

1234567891011121314151617181920212223

P

VendasMenos:Menos:

Lucro AnMenos:

Lucro AnImposto

Lucro Lq

Menos:Lucro Lq

Aes OLucro po

Preo porVendas UCustos VAlquota

lbrio da emp

a empresa d

(6-2) na (6-3

$

ontribuio coequilbrio em

$

o Excel uilbrio no Exito popular qpor $16 a po

DEMORESULTAD

entre com osimportante q

os nmeros

DemonstraPara o Ano E

: Custos Vari: Custos Fixosntes dos Juros: Despesa de Jntes dos Impososquido

: Dividendos Pquido DisponOrdinrias em

or Ao

r UnidadeUnitrias

Variveis comode Imposto

presa em d

$BE = P x

eve vender a

3):

omo uma pom dlares. No

100.0000,3333

$

xcel. Consideue serve som

oro. A dem

ONSTRAOO DO EXER

s rtulos numque voc entem B20:B23

ASpuds and S

o do ResultEncerrando e

veisss e dos ImpostJurosstos

Preferenciaisvel aos Ac. O

m Circulao

Hiptese

o Porcentagem

lares simple

x Q* a importncia

%

orcentagem do exemplo an

$300.000

ere a demonmente um pr

monstrao d

O 6 1 RCCIO PAR

ma nova plantre com frm3.

Sudstado do Exer

em 31 de Dez.

tos

Ordinrios

es

m das Vendas

smente mult

a de $300.00

do preo de vnterior, MC%

nstrao de rroduto: uma de resultados

RA A SPUDS

nilha como mmulas onde e

B

rccio., 2007

20072.500.000$ 1.500.000

400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000

100.000 200.000

1.000.000 0,20$

16,00$ 156.250

60%40%

Finan2007

tiplicando Q*

00 de alguma

venda (CM%% 33.33% e

resultados doporo de fris do exerccio

S AND SUD

mostrado na Delas forem ap

00000000

0000

00%%

Ber

as no Exc

pelo preo d

a coisa para

%), ento o ponto

o exerccio pitas de gourmo est mostr

DS

Demonstrapropriadas. A

rtolo

cel

da

(6-3)

(6-4)

o de

para met rada

o 6-Antes

Ber

F

Primunidfrmso de re

Em discserDivido nclu

Ago(Unicalctemovendacimequi$1.0

OutLemno definvend

Conigua

Precem BB21

Lemporqde cao nequi

Notens

2Ata

rtolo

Finanas n

meiro calculaades vendid

mula em B6 simplesmenesultados do

B14:B17 adutirmos a ala

o subtradosdendos prefemero de ala B17.

ra podemosidades). A ular o pontoos que calcudidas (B21).

ma deste nvilbrio unitri

000.000.

tros Pontosmbre-se que e

h razo pnirmos LAJIRdendo:

sidere que aal a $800.000

cisam ser veB21, e chec, ou Clique em

mbre-se da pque a presencaixa real. Ponegativo da ilbrio de caix

e que o pontno temos d

alho do teclad

o Excel 2007

aremos a qudas: =B20*B: =B22*B5te entrados

o exerccio na

dicionamos avancagem s do lucro lqerenciais, ses ordinria

s calcular osseguir, copi

o de equilbrular o custo v

Voc pode vel. Podemoo pelo preo

s de Equilencontramosara no podRAlvo como

a Spuds and0. Matematic

ndidas para ando o valor

m Desfazer

gina xx quena de despeodemos fazedespesa de

xa:

to de equilbde cobrir a de

do: Tambm

antia de dlB21. Custos . Os Custos diretamentea B12, deve

informao financeira euido. O resuo simplesmeas em circula

s pontos dee este rtulo

rio em unidavarivel por uver que a Sp

os calcular oo por unidad

brio s o ponto dedermos confo nvel alvo

d Suds quiseamente, pod

.

atingir este r em B8. Pa

na barra d

e ns definimesas no ca

er um ajustame deprecia

brio de caixaespesa de de

possvel pre

lares vendidvariveis sFixos (em B

. A simples sro ser bvia

que no operaciona

ultado (em B1ente entradoao: 1.000

e equilbrio. o em A26, e ades usandounidade, divpuds and Suo ponto de de. Em B26

e equilbrio cfigurar o LAJo do LAJIR,

sse saber o demos ver qu

400.000

16

alvo. Voc para retornar a

e ferramentas

mos fluxo de ixa (principa

mento similaro. Isto resu

a ser semprepreciao.

essionar CTRL

dos (em B5) o sempre 6B7) e Despesubtrao e as.

imediatamenl. Na clula 15) o lucros em B14, e0.000. O luc

Na clula Amude a pal

o a equao idindo o tota

uds deve venequilbrio eentre com

configurando JIR igual a encontramo

nmero de ue: 0 800.000 9,60

pode verificara planilha ao

s Acesso Rp

caixa como almente deprr aos nossos

ulta num tipo

re mais baix

L+Z.

multiplicand60% das venesas de Juromultiplicao

nte til, masB14 adicion

o lquido disp a frmula ecro por ao

A25 entre cavra Unida(6-2). A fr

al dos custosnder 62.500 em dlares a frmula: =

o LAJIR, naqualquer qu

os que a em

unidades qu

187.500

r que este nos seus valo

pido2:

lucro lquidoreciao) noss clculos doo de equilbr

o que aquel

do o preo pndas (como os (em B9) so exigida par

s os nmeronamos divideponvel aos am B15 : =B

o ento cal

com o rtuloades para Drmula : =B7s variveis (Bunidades pasimplesment=B25*B20. V

a equao (6uantia que dmpresa pode

ue eles precis

mero est cres originais

o mais despes nmeros c

o equilbrio corio que ns

e ponto de e

por unidade mostrado e

so constantra completar

os tornaro endos preferacionistas ordB12-B14. Emlculado como

o: Ponto dDlares. Em7/(B20-B6/B6) pelo nmara empatar te multiplicaVoc ver q

6-1), igual a desejarmos. e obter a qu

sam vender

correto digitas, entre com

esas no caicontbeis disonfigurando referimos c

equilbrio op

5

pelo nmerm B22), asstes de modor a demonstr

centrais qurenciais, os qdinrios. m B16, entreo: =B15/B16

de Equilbm B25, pode/B21). Notemero de unid

e que eles eando o pontue o resulta

zero. EntretPor exemploantia LAJIR

para ter o L

ando 187.50156.250 e

xa. Fazemosstorcem os flo LAJIRAlvo

como o pont

peracional po

ro de sim a o que rao

ando quais

e com 6 na

brio emos e que ades

esto to de ado

tanto, o, se alvo

(6-5)

LAJIR

00 em

s isto luxos igual

to de

(6-6)

orque

Usa

Comtermde lDes

O EmetaLquQuazero

ExecTest

PreeUnidferra

An

No Cvariaoperno ummaisprob3Par4O uextrativer

6

ando o A

mo mostramomos do LAJIR

ucro lquidopesas de Ju

xcel tem uma... voc devuido em B12ando ns usao.

cute a ferramte de Hipte

encha a caixdades Vendiamenta para

lise de A

Captulo 4 (paes muito racional encousam. Ns d

m dos princips variveis ababilidade qu

ra problemas uso do LAJIRaordinrias sestes itens, d

Atingir Me

os, o ponto dR. Suponha . Poderemosros), mas ist

ma ferramentve ter a cl

2 depende inarmos o Atin

menta Atingeses para faz

xa de dilogoidas de 78.verificar os o

Alavanca

pgina xxx) nmaiores na

ontraro quediremos que

pais riscos ens receitas de

ue a empresamais complica

R para esta ano eventos numever se usar

etas para

de equilbrio que queirams facilmenteto no nece

ta, chamadaula alvo com

ndiretamentegir meta..., n

ir meta... eszer aparecer

o Atingir met125 causaroutros ponto

agem

ns definimoss medidas d

e seus lucrose tal empresanfrentados pe uma emprea no ser c

ados use a fernlise assumem momento qr seu lucro ope

Calcular

pode ser defmos saber que derivar a fessrio.

a Atingir metm uma frm das Unidad

ns simplesm

scolhendo a r o menu:

ta como moso o Lucro

os de equilbr

s alavancagede lucratividas antes dos jua tem alto risor uma empesa relativamapaz de pag

rramenta Solve que a empreue no so paeracional lqui

r os Ponto

finido em mouantas unidafrmula (ape

ta..., para ajuula e uma o

des Vendidasmente diremo

guia Dados

strado na FigLquido ser

rio que enco

em como umade. Empresuros e do imsco comerciaresa, e pode

mente aos segar suas des

ver.esa no tenhartes das opeido (LOL) em

os de Equ

odos numricades precisamenas use a e

udar nos prooutra clula s em B21. Aos a ele para

, o grupo Fe

gura 6-2 e cr igual a zentramos.

ma multiplicasas que usamposto de ren

al ou de nege ser definidoeus custos, mpesas ser m

a lucro ou deraes dos nevez do LAJIR

uilbrio

cos. No prem ser vendidequao (6-

oblemas comque depend

Assim, variana manter va

erramentas d

clique no botero. Voc p

o das variam grandes qnda sero macio (risco do como a varmais varivemaior. Como

espesas extraoegcios ordin.

Finan2007

ecisamos medas para em-5) e configu

mo este3. Pade dela. Porndo B21, nriando B21 a

de Dados e

to OK. Vocode experim

aes nas vequantidades ais variveis

do negcio). Rriabilidade dol seu LAJIR

o um exemplo

ordinrias. Lurios da empr

Ber

as no Exc

esmo defini-lmpatar em teure o LAJIRA

ara usar o Ar exemplo, Ls variamos at B12 igua

clicando o

encontrarmentar com

endas produde alavancaque aquelas

Risco de nego LAJIR4. Quser. Tambo, considere

ucro e/ou despesa. Se a em

rtolo

cel

o em rmos Alvo =

Atingir Lucro B12.

alar a

cone

que esta

ziro agem s que gcio uanto m, a uma

pesas presa

Ber

F

comsoftwde scomindAs pbaix

O riempquanda eeste

Em referos jdvidcond deadm

Os gindriscopode

Ns

O GAntelucrovariaalguoper

Podeporc

AssialavcresLAJI

ParaadmcustC4:Cdemrtul

Antecustequi

5Noeste,em Ccaus

rtolo

Finanas n

mpanhia de sware so musoftware ter

mpanhia de sstria em que

pessoas, entrxo.

sco do negpresa na suantidade do riempresa soes componen

contraste, a re probabiluros e os dda, uma empduzem diretaeterminada p

ministrao.

gestores precstria com alt

o financeiro em se permit

examinarem

Grau de Alaeriormente mos antes dosao nas vemas despesracional.

emos medir centual nas v

im, se uma vancagem opscendo, um DIR declinand

a tornar estministrao atos variveis C26, e entr

monstrao dlo em C4 par

es de continutos fixos soilbrio semp

o use o Auto P, ele adicionarC7.Quando ussar erros e con

o Excel 2007

software e uuito mais inceuma quantia

software pode ela opera. Sretanto, prec

cio resulta a indstria, osco do neg

o fixos (em ontes do risco

quantidade lidade que a dividendos ppresa usar paamente a umpela escolha

cisam estar cto risco de nque eles entirem mais ri

mos estes co

avancagemmencionamoss juros e dosendas ser rsas fixas, o L

a alavancagvendas. Esta

variao deperacional DOL alto d

do a um ritmo

te conceito acredita que

permaneamre com: =B2de resultadosra 2005* e

uar, note queo constantespre dirigido p

Preenchimentr 1 a qualquesar o Auto Prenfuso de mod

ma rede de ertas que aqa de risco dde fazer pouSoftware nocisam comer

do ambiento estado de scio que umaoposio aosdo negcio e

de risco finaempresa se

preferenciais)ara financiar

ma probabilidaa gerencial,

cientes que negcio, elesnfrentam. Altsco financei

onceitos com

m Operacions que o riscos impostos. refletida pelaLAJIR ser m

gem operac medida ch

D

e 10% nas v 2. Como desejvel. Eo muito mais

mais concas unidade

m em 60% d21*1,1 ems do exerccvoc ter co

e o ponto des e os custpelo nvel de

to para fazer aer uma das coeenchimento ndo que voc d

mercearias.quelas da cade negcio muco, a respeo uma nece. Por esta ra

te em que asuas relaea empresa es variveis) aesto alm d

anceiro deer incapaz d). Obviamenr seus ativosade maior dao risco fina

eles enfrentas devero coternativamenro.

mais detalh

nal (Degreeo do negcioObviamente

a exatamentmais varive

ional compahamada de g

DOL %%

vendas resuveremos, e

Entretanto, se rpido que a

reto, vamoss vendidas das vendas em C215. (Nocio projetadoompletado as

e equilbrio otos variveis custos fixos

a cpia. Quanonstantes no inum nica c

deve estar cien

. Dever seradeia de mermuito maior eito deste risessidade da zo, o negc

a empresa oes trabalhistanfrenta. Almafetaro a qdo controle d

eterminada dde se adequante, todas ass, maior sera empresa nnceiro que u

am ambos oontrolar comnte, empresa

es continuan

e of Operato de uma em, se os custe mesma va

el que as ve

arando a vargrau de alavaLAJIR

V

ulta numa vaeste um ce as vendasas vendas.

s estender cresam eme os custos fote que vocs para 2005s variaes.

peracional (Cs forem umas.

ndo usar o Autintervalo. Por lula com umante disto.

r aparente qrcearias. Estaque a da ca

sco de negvida.

cio da merce

opera. Fatoras, e o estadm disso, comuantidade d

dos gestores

diretamente par s obrigas outras coi seu o custo

no ser capazuma empres

s riscos, de pletamente aas que enfre

ndo o nosso

ting Leverampresa podeos de uma eariao no Lndas. Referi

riao porceancagem op

ariao de 2conceito sims comearem

o exemplo m 10% em 2fixos permanc apenas

5, exatament

C25:C26) na porcentag

to Preenchimeexemplo, os 4

a constante, e

que as receita incerteza nadeia de me

cio; ele s

earia tem um

res tais comdo da econo

mo veremos, e risco do nda empresa

pela adminises financeiisas perman

o de juros. Cz de pagar. Csa enfrenta

negcio e fina quantia deentam baixos

exemplo da

age) e ser medidoempresa foreLAJIR. Entremos a este

ntual no LAJeracional (G

20% no LAJmtrico. Enqm a declinar,

da Spuds 2005. Alm neam em $criou um pte como fize

o variou. Esem constan

ento num inter400.000 em Ble no adicion

tas futuras dnas receitas ercearia. A aimplesmente

m risco do neg

mo a posioomia como u

o grau paraegcio. Para

a.

strao. O risiras fixadas (necendo iguaustos de juroComo a qua tambm d

nanceiro. Se e risco limitas nveis de

Spuds and S

o pela variabem variveisetanto, se umconceito com

JIR para umGAO, ou em i

JIR, diramosuanto as ve, um alto DO

and Suds. disso, eles

$400.000. Coporcentual semos no Cap

ste ser semte das vend

rvalo de uma B7 sero mudnar 1. Esta in

7

da companhfaz a compa

administrae uma fun

gcio muito m

o competitivum todo afeta o qual os cua um grau m

sco financeir(as quais incais, quanto os mais elevntidade de ddeterminado

eles esto nndo a quantrisco do neg

Suds.

bilidade dos s, ento quama empresamo alavanca

ma dada varingls, DOL)

s que o graendas estive

OL resultar

Assuma quesperam qu

opie B4:B26obre vendaptulo 5). Mu

mpre o caso sdas. O pont

nica coluna ados para 40nconsistncia

ia de anhia o da o da

mais

va da am a ustos

maior,

ro se cluem

mais vados dvida

pela

numa ia de gcio

seus lquer

a tem agem

ao :

(6-7)

au de erem num

ue a ue os

para s da

ude o

se os to de

como 0.001 pode

ComVendVarC28aum

Assifrm=B2DOL

Almenco

Assique a ma

Calcusarsegu

Para

que

Concalcvoceste

8

mo queremosdas. Em A2iao % n e da ento

mentou em 16

im, qualquermula em C211*1,20. Vo

L, vemos que

m disso, se ontraremos q

im a alavancas vendas e

aioria dos ne

cular o DOL r duas demouinte equa

a a Spuds an

exatament

tinuando comularemos o D copiar a fe declnio no

s calcular o 28 entre comno LAJIR do: =C8/B8-6,67%. De ac

r variao na1 aumentou oc dever vee ele fica inva

variarmos que o LAJIR

cagem realestivessem cegcios no t

com a equaonstraes do:

nd Suds em 2

te o que enc

m nosso exeDOL para 20rmula de B3DOL mais ta

DOL para 2m o rtulo: Vdo Ano Ant1 em C28. cordo com a

as vendas sas unidades

er que se asarivel:

a frmula edeclinar em

lmente uma rescendo, mtem o luxo d

o (6-7) re resultados

2004, podem

D

contramos co

emplo, entre004 com a f32 para C32arde. Sua pla

2004, precisaVariao %terior. Par

Voc dever equao (6-

DOL

ser multiplics vendidas s vendas cre

DOL

em C21 pam 16,67%. N

DOL

faca de doismas muito ind

e alterar inst

realmente mas do exercc

DOL QQP

mos calcular

DOL 2.500

om a equa

e com o rturmula: =(B52, voc encoanilha dever

amos primeir% nas Venra calcular a r ver que a-7) o DOL pa

16,67%10,00%

cada por 1,6em 2004 po

escerem por

33,33%20,00%

ra =B21*0,este caso o

16,67%10,00%

s gumes. Vocdesejvel quatantaneamen

ais enfadonhio. Entretant

PCV

PCVCF V

o DOL usan0.000 1.500

600.000

o (6-7).

ulo: Grau de5-B6)/B8. V

ontrar que e agora ficar

ro calcular andas do An

variao poas vendas aara a Spuds

1,667

667 vezes noor 10%. Tem20%, o LAJ

1,667

,90, de moDOL :

1,667

c pode ver ando as vendnte seu DOL

ho do que seto, o mtodo

CV

LAJIR

do a equa0.000

1,66

e AlavancVoc deverem 2005 o Dsimilar aque

as variaes no Anterircentual entr

aumentaram and Suds em

o LAJIR. PamporariamenJIR crescer

do que as

que um DOLdas estiverem.

e espera. Coo mais direto

o (6-8):

7

agem Oper obter o meDOL declinaela da Demo

Finan2007

porcentuaisor, e em Are com: =C5por 10% en

m 2004 :

ara ver isto, te, mude espor 33,33%

vendas dec

L alto seria dm decrescen

om esta equao de calcular

racional eesmo resultadar para 1,57nstrao 6-2

Ber

as no Exc

s no LAJIR eA29 entre co/B5-1 na cnquanto o L

lembre-se qsta frmula . Recalculan

clinem por

desejvel sendo. Infelizm

ao, precisar o DOL us

em A32. Emdo que antes7. Examinare2.

rtolo

cel

e nas om: % clula LAJIR

que a para:

ndo o

10%,

mpre ente,

amos sar a

(6-8)

B32 s. Se emos

Ber

F

O GA alaos calavporc

ParaporcfrmLAJISuds6As detfosse

rtolo

Finanas n

Grau de Ala

avancagem fcustos fixos dvancagem fincentuais no L

a a Spuds acentual no LPmula: =C17/B

IR. Usando s em 2004 aes prefereterminado porem uma dvida

o Excel 2007

PLANIL

avancagemfinanceira

de financiamenanceira relacLAJIR. Esta m

and Suds j PA. Em A30B17-1. Note a equao

:

enciais, como r uma das mea.

123456789

1011121314151617181920212223242526272829303132

VendMeMe

LucroMe

LucroImp

Lucro

MeLucroAeLucro

PreoUnidCustoAlqu

PontoPonto

VariaVaria% Ch

Grau

LHA DO EQ

m Financeirasimilar alaento. Estes scionando-se medida ref

calculamos adicione o rque o LPA (6-9) encont

sero vistas n

etas. Quando

P

dasenos: Custos Venos: Custos Fo Antes dos Ju

enos: Despesao Antes dos Impostoso Lquido

enos: Dividendo Lquido Dises Ordinrias eo por Ao

o por Unidadedades Vendidaos Variveis cuota de Impos

o de Equilbrio de Equilbri

ao % nas Veao % no LAhange in EPS

u de Alavancag

DEMOQUILBRIO E

a (Degree ovancagem oso as despe as variaeferida como o

DFL %%a variao prtulo: Varia esperado atramos que

no Captulo 8,discutindo ala

A

DemonstraPara o Ano E

VariveisFixosJuros e Impost

s de Jurosmpostos

dos Preferencsponvel aos Aem Circulao

eascomo Porcentsto

io Operacionaio Operaciona

endas do AnoAJIR (EBIT) d

from Prior Y

gem Operacio

ONSTRAOE ALAVANC

of Financiaoperacional, mesas de juross porcentuaio grau de alaLPA

LAJIR

porcentual no % no Laumentar emo grau de a

so ttulos havancagem fin

Spuds and So do Result

Encerrando e

tos

ciaisAc. Ordinrioso

Hiptese

agem das Ven

al (Unidades)al (Dlares)

o Anteriordo Ano Anteriear

onal

O 6 2 CAGEM DA S

al Leveragemas os custos e os divideis dos lucrosavancagem f

o LAJIR, enLPA EPS dom 30% em 20alavancagem

bridos; similarnanceira ns t

Sudstado do Exer

em 31 de Dez.2

2.$ 1.

4

2

s

1. $

es$

ndas

1.

ior

SPUDS AND

e) os fixos que endos preferes por ao (Lfinanceira (D

nto tudo queo Ano Ant005 comparam financeira

r a ambos, dvtratamos de a

B

rccio., 20072007500.000 2$ 500.000 400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000

100.000 200.000 000.000

0,20 $

16,00 $ 156.250

60%40%

62.500 000.000

1,67

D SUDS

estamos inteenciais6. PodPA) s varia

DFL):

e resta caerior, e em

ado a somenempregado

vida e ttulos. Ces preferen

C

2008*2.750.0001.650.000

400.000 700.000 100.000 600.000 240.000 360.000

100.000 260.000

1.000.0000,26

16,00 171.875

60%40%

62.500 1.000.000

10,00%16,67%30,00%

1,57

9

eressados sdemos mediraes

alcular a varim C30 adiciote 16,67% papela Spuds

Como ele trnciais como se

o r a

(6-9)

ao one a ara o

s and

atado e elas

Portopercres

Com

Na eO secomdesppr-

Podertulencopara

O GA mespempcham

Comand

Portque equa

Portsimpalavacab

ParaComespe

EsteComusanaum(amb

10

tanto, qualquracional, a a

scer ainda m

mo o DOL, h

equao (6-1egundo term

m dlares appesa. Neste impostos pa

emos usar alo: Grau dontrar que oa C33 revela

Grau de Alaaioria das ecies de alavpresa compamada de gra

mo j calculaSuds em 20

tanto, qualquo DCL era

ao (6-11) c

tanto, o efeitplesmente avancagem igbamos de ve

a calcular o binada emerado para 2

endendo omparando asndo menos

mentadas porbos operacio

uer variaoalavancagemmais. E, quan

um mtodo

10), DP o dmo no denomps impostoscaso, a Spudra pagar $10

a equao (6e Alavanc

o DFL 1,80que em 200

avancagemmpresas usavancagem,

arando a variau de alavanc

mos as varia004 foi:

uer variao uma combincomo segue

to combinadaditivo. Os norando o o

er, o DCL o

DCL para a m A34. Em 2005. At est

o Exemplo trs medidaalavancage

r 10% acimaonais e finan

o no LAJIR sm financeira ndo o LAJIR

o mais direto

dividendo preminador, DP/(s, devemos ds and Suds00.000 em di

6-10) na plancagem Fin0, o qual o05 esperamo

m Combinadam ambas a til entendeiao porcencagem comb

aes porcen

nas vendas nao da ala:

DCL

%o de usar agestores deoutro tipo. Eo produto de

Spuds and B34, entre

te ponto, sua

as de alavanem em 2005 do seu nveceiros) torna

DFL

ser multiplifunciona emdecrescer o

para calcula

DFL

eferencial pa(1 - t), exigdeterminar

s paga imposividendos pre

100.01 0

nilha para caanceira. Eo mesmo qus o DFL dec

da (Degreea alavancageer o efeito cntual das vebinada (DCL)

DCL ntuais releva

DCL

ser multipliavancagem f

%noLAJIR%nasVendas

mbas a alavevero tomaEles poderoDOL e DFL,

Suds na suacom a frm

a planilha dev

ncagem para5. Lembre-sel de 2004. Aaram-se uma

30,00%16,67%

cada por 1,m ambos os o LPA declina

ar o grau de

L LAJIRLAIRDP

ago pela empe uma expliquantos dl

stos taxa deferenciais:0000,40

166.

lcular o DFLEm B33, ene encontram

clinar para 1,6

e of Combinem financeiraombinado. Pndas pela va):

%LPA%V

antes, um a

30,00%10,00%

icada trs vefinanceira e

sx

%noL%noLA

vancagens, far nota distoo terminar c ento pode

DCL = DOL

a planilha, prmula: =B32*ver se pare

a 2004 e 200se que a A razo paraa poro men

1,80

80 vezes nomodos. Qu

ar por uma

alavancagem

presa, e t acao. Comares pr-impe 40%, assim

666,67

L para a Sputre com: =B

mos usando 62.

ned Leveraa e operacio

Podemos meariao porc

assunto simp

3,00

ezes no LPAoperacional.

LPAAJIR

%

%nfinanceira e o e usar c

com mais alamos reescre

x DFL rimeiro entreB33, e copi

ecer com aqu

05 mostra qnica varia

a este declnnor dos custo

o lucro por ando o LAJporcentagem

m financeira:

a alquota deo os dividenposto sero m eles reque

ds and SudsB8/(B10-B1a equao (

age) onal. Desde edir a alavancentual do lu

ples determi

A. Lembre-se Voc pode

%noLPAnasVendas

operacional,cautela no cavancagem

ever a equa

e com o rtuie isto para uela da Demo

ue em todoso em 2005io na alavanos totais da e

Finan2007

ao. ComoIR estiver cr

m maior.

:

e imposto pagndos prefere

requeridos erem $166.66

s. Na clula A14/(1-B23)(6-9). Copia

que elas esncagem total cro por ao

nar que o D

que dissemver isto se

, multiplicacrescimento total que ano (6-11) co

lo: Grau deC34 para e

onstrao 6-

s os casos a5 foi que ancagem quempresa. Es

Ber

as no Exc

o a alavancarescendo, o

(6

go pela empnciais so ppara cobrir

66,67 em d

A33, entre c)). Voc dendo esta fr

to usando empregada

o. Esta med

(6

CL para a S

mos anteriormreescreverm

ativo ao invde um tipo

ntecipada. Cmo:

(6

e Alavancaencontrar o -3.

a empresa eas vendas foe os custos

ste sempre se

rtolo

cel

agem LPA

6-10)

resa. pagos

esta lares

om o ever rmula

duas pela ida

6-11)

Spuds

mente mos a

s de o de

Como

6-12)

agem DCL

star oram fixos er o

Ber

F

caso me

Podeque custalavresu200

Vocver, Certcom7NovPodeto rePree

rtolo

Finanas n

o: Se as venedida que

emos ver istas vendas c

tos fixos da vancagem soultados do e8*.

dever verse criarmos

tifique-se de m um grfico q

vamente, vocemos contornaeconhecer quenchimento. N

o Excel 2007

ndas aumentusada.

to estendendcrescero emempresa pe

ob estas conexerccio pr

PLANILHA

r que o DOum grfico. escolher a

que se parec dever estaar o problema

ue as constanote que se vo

12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334

tarem acima

do nosso exm 10% a caermanecerondies, cop

-forma para

A COM TRS

L, DFL, e DSelecione Aguia Sries

ce com aquer ciente do pro

a selecionandontes no estc fizer um Co

0123456789012345678901234

VendasMenos: CuMenos: Cu

Lucro AntesMenos: De

Lucro AntesImpostos

Lucro Lquid

Menos: DiLucro LquidAes OrdinLucro por A

Preo por UUnidades VeCustos VariAlquota de

Ponto de EqPonto de Eq

Variao % Variao % Variao %

Grau de AlaGrau de AlaGrau de Ala

do ponto de

xemplo da Spada ano parao constantespie C4:C34a trs anos

DEMOS MEDIDAS

CL esto todA32:F34 e us

e configuraele da Figura

oblema de Auo B4:C34 (duato variando opiar e Colar

A

DemonPara o A

ustos Variveiustos Fixoss dos Juros e despesas de Juros dos Impostos

do

ividendos Prefdo Disponvel nrias em Circ

Ao

nidadeendidasveis como PoImpostos

quilbrio Operaquilbrio Opera

das Vendas dono LAJIR (EBdo LPA do An

avancagem Opavancagem Finavancagem Com

e equilbrio, a

puds and Sua o futuro prs no mnimoe cole no inadicionais. M

ONSTRAOS DE ALAVA

dos decrescse o Assistenr B4:F4 com

a 6-3.

to Preenchimeas colunas) anas duas conormal voc n

ASpuds

nstrao do RAno Encerran

s

dos Impostosos

ferenciaisaos Ac. Ordinulao

Hip

orcentagem da

acional (Unidaacional (Dlare

o Ano AnterioBIT) do Ano Ano Anterior

eracionalnanceirambinada

a alavancage

uds Suponharevisto. Almo at 2008. ntervalo D4:Mude os rt

O 6 3 ANCAGEM D

endo quandnte de Grficmo os rtulo

ento como nontes de fazer

olunas, entono ter este p

and SudsResultado do Endo em 31 de

nrios

pteses

s Vendas

ades)es)

orAnterior

em declinar

a que a admm disso, devi

Para ver as:F347. Isto ctulos em D4

DA SPUDS A

o vendas creco para criar s da Catego

tado na nota do Auto Preen ele no varproblema.

B

ExerccioDez., 2007

20072.500.000$ 1.500.000

400.000 600.000 100.000 500.000 200.000 300.000

100.000 200.000

1.000.000 0,20$

16,00$ 156.250

60%40%

62.500 1.000.000

1,671,803,00

sem levar e

ministrao edo a acordos variaes criar uma d4:F4 para 2

AND SUDS

escerem. Istr um grfico oria eixo (X)

de rodap 4. Nnchimento. Istriar durante

C

2008*2.750.000$ 1.650.000

400.000 700.000 100.000 600.000 240.000 360.000

100.000 260.000

1.000.000 0,26$

16,00$ 171.875

60%40%

62.500 1.000.000

10,00%16,67%30,00%

1,571,622,54

11

em consider

esteja planejos contratuai

nas medidademonstra006*, 2007

to mais fclinear dos da. Voc term

Neste caso, o permitir o a operao

00000000

0006

0

%%

00

%%%

724

rao

ando s, os

as de o de 7* e

cil de ados. inar

Excel Auto

Obvcresano Por princ

SumIniciapeloimpoalav

Introquer

12

GRFIC

viamente, comscerem. Uma

aps ano. Aestas razescpio geral

mrio amos este c

o produto preortante na devancagem:

1. O g

mul

2. O galavdev

3. O gemp

oduzimos tamr, mas nenhu

1,301,401,501,601,701,801,902,002,102,202,302,402,502,602,702,802,903,00

2007

CO DE VR

mo estabeleca advertnciaAlm disso, os, a alavancalegtimo e d

aptulo discueo, e a quaneterminao

grau de alavaltiplica as var

grau de alavavancagem finver ser finan

grau de alavapresa. Este

mbm a ferraum valor entr

Grau d

RIAS MEDID

cemos antera para isto os custos varagem pode neve ser ente

utindo o pontntia de custosda quantida

ancagem operiaes das v

ancagem finananceira unciada.

ancagem com o produto d

amenta Atingrado requer o

2008*

de Alavancagem O

FDAS DE ALA

riormente, a qque no mun

riveis nem sno declinar endido por to

to de equilbrs variveis ede de alavan

eracional (DOvendas em v

anceira (DFLm resultado

mbinada (DCdo DOL e DF

gir meta... quobter aquele

Medidas

Operacional

FIGURA 6 AVANCAGE

quantidade ddo real os cu

sempre se mto suavemedos os gesto

rio operacione fixos. A quancagem que

OL) mede o variaes ain

L) mede a vadireto das de

CL) fornece uFL.

e muito tie resultado.

2009*

Ano

s de Alavancagem

Grau de Alav

3 EM COM O C

de alavancagustos fixos n

mantm comoente como mores.

nal da empreantia dos cusa empresa e

grau para o nda maiores

riao no LPecises adm

uma medida

il sempre qu

m com o Crescim

vancagem Finance

CRESCIMEN

gem declina o so nece

o uma porcenmostrado no n

esa. O ponto stos fixos tamemprega. Es

qual a preseno LAJIR.

PA relativo a ministrativas s

da alavanca

e voc conh

2010*

mento das Vend

eira Grau

Finan2007

NTO DAS V

quando o nvssariamententagem exatnosso exemp

de equilbriombm represstudamos tr

ena dos cus

uma variasobre como a

agem total us

ecer o result

das

de Alavancagem

Ber

as no Exc

VENDAS

vel das vende os mesmosa das vendaplo. Entretan

o determinasentam um ps medidas d

stos fixos

o no LAJIR.a empresa

sada pela

tado que voc

2011*

m Combinada

rtolo

cel

das s, s.

nto, o

ado apel e

. A

c

Ber

F

Pro

1. A que espejuros

a

b

c

d

2. As

a

b

c

d

Exe1. exercomvoc

rtolo

Finanas n

oblemas

Padaria Mecada bolo s

erados serems associadas

a. Coloque jesperada

b. Calcule o

c. Quantos b$15.000?

d. Use a ferraem termos

s Demonstra

a. Entre com

saldo send

b. Dado queoperacion

c. Calcule ocombinadestiveram

d. Crie um ganos.

erccio de

Seguindrccio para a

mpanhia que nota entre

123456789

101112131415161718

VeCuLuDeDeLAOuDeLuImLu

DiDi

o Excel 2007

eyerson est seja vendido m de $20.00s com esta lin

unto uma deser lucrativa

ponto de eq

bolos precisa

amenta Atings do seu lucr

aes de Res

m os dados ndo um custo

e a Caterpillaal ou alavan

o grau de ala para cadacrescendo o

grfico que m

e Interneto as instru

a companhiano seja da as medidas

endasustos das Vendaucro Operacionaespesas de Vendepreciao & AAJIR (EBIT)utros Lucros, Lespesas de Juroucro Antes dos I

mposto de Rendaucro Lquido T

videndos Pagosvidendo Prefer

considerandpor $10 e o

00. A Meyernha de $3.00

emonstraoa?

uilbrio opera

aria a Meyer

gir meta... paro lquido.

sultados da

na sua planilfixo.

ar uma comcagem finan

lavancagem a um dos ciou decrescen

mostre como

t es do Exer

a de sua escindstria de de alavanca

A

asal Brutodas Gerais e Ad

Amortizao

quidossImpostosa

Total

s por Aorenciais

do a adio dos custos varson enfrenta00, e espera

o de resultad

acional em a

rson vender

ara determin

Caterpillar, In

lha. Assuma

mpanhia de nceira?

operacionanco anos. Dndo durante

as vrias m

rccio de Intecolha para omanufaturadgem para a s

DemonPa

dministrativas (

de uma novariveis por ba uma alqu vender cerc

dos do exerc

ambas unidad

para atingir

nar o preo d

nc., de 2004

a que 50% d

manufaturad

l, grau de aDoes it pareeste perodo

medidas de a

ernet 2 do Cos cinco ltimdos. Agora rsua com a c

Caterpinstrao do Reara os Anos Fis

(S,G&A)

a linha de bobolo ser $3ota de impo

ca de 2.500 b

ccio para o

des e em d

r o lucro ante

de venda por

4 a 2008 apa

as despesas

dos, seria es

alavancagemece que as o?

alavancagens

Captulo 5, obmos anos parepita a anliompanhia es

Billar Inc.esultado do Exscais 2004 a 20

dez/08 d36.33926.03610.303

4.2741.4774.552

4501.0283.9741.1202.854

0,910,00

olos sua ofe. Os custos

osto marginabolos no prim

primeiro ano

lares.

es dos juros

r bolo que pe

recem abaix

s de SG&A s

sperado que

m financeira,medidas de

s variaram d

btenha a demassados do ise do Problescolhida.

C

xerccio008dez/07 de

30.25121.023

9.2284.5781.3973.253

263750

2.766731

2.035

0,780,00

erta de prodoperacionais

al de 35%, temeiro ano.

o da linha d

s e dos impo

ermitiria a M

xo.

so custos v

e ela teria m

, e o grau alavancage

urante este

monstrao MSN Invest

ema 2 acima

D E

ez/06 dez/022.763 2016.119 13

6.644 63.139 31.347 12.158 1

110716

1.552 1398

1.154

0,710,00

13

utos. espes fixos totaiser despesa

e bolo. A lin

ostos (LAJIR

Meyerson em

variveis, co

ais alavanca

de alavancaem da Cater

perodo de c

de resultadotor. Escolha a. Que difere

F

05 dez/040.152 20.43.905 14.06.247 6.43.187 3.21.220 1.11.840 1.9

70 1800 9

1.110 1.1312 3798 8

0,70 0,0,00 0,

erado s so as de

nha

R), de

patar

mo o

agem

agem rpillar

cinco

os do uma

enas

4450050400263169968146942172367805

,69,00