Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre bilateral de compra e venda de energia na CCEE ou...

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Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre Encontro Anual do Mercado Livre - 2009 Élbia Melo – Conselho de Administração da CCEE 13 de Novembro de 2009

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Financiabilidade da Expansão e o Mercado Livre

Encontro Anual do Mercado Livre - 2009Élbia Melo – Conselho de Administração da CCEE

13 de Novembro de 2009

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CONCEITOS IMPORTANTES

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• Atratividade

• Financiabilidade

• Transparência

• Credibilidade/Garantias

• Contratos

• Eficiência/Liquidez

• Sinais de Preços/Sinais para Investimentos

• Participação da Demanda (Demand Side)

• Volatilidade/Hedge/Derivativos/Certificados

• Integração/abertura de mercados

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Questões Chaves do Setor Elétrico :

• Como conciliar:

• A segurança do abastecimento futuro de energia e a

expansão da oferta (solução encaminhada para o

ACR)

• A eficiência do mercado com a reação da demanda

aos sinais de preço (solução encaminhada no ACL)

�Necessidade de criar uma maior

sinergia/convergência entre o ACL e ACR

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Modelo do Setor: ACR e ACL

A questão da financiabilidade para o ACR foi amparada por:

�Obrigatoriedade de contratação

�Contratos de longo prazo (15 a 30 anos para energia nova)

�CCEAR com característica de recebíveis4

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Participação do ACL na Expansão da Geração

Ocorre que hoje o ACL tem condições limitadas de atratividade para participar da expansão da geração, devido basicamente a:

�Financiabilidade que envolve

� Prazo de contratação (imprevisibilidade de fluxo de caixa)

�Robustez do PPA (como mecanismos de garantia para os bancos)

�Sinais de preço do mercado spot (volatilidade)

Comentário: o Mário Veiga argumenta que fugimos do preço no ACR, é um fato. Mas apresentar a curva do Roberto (PLD) ao banco, como perspectiva de fluxo de caixa...seguramente não haverá financiamento ou o custo será muito alto

O preço é importante, fundamental para a eficiência, mas quando utilizado de forma adequada...

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Participação do ACL na Expansão da Geração

Ocorre que hoje o ACL apresenta condições limitadas de atratividade para participar da expansão da geração, devido basicamente a:

�Características do consumidor do ACL

Se, por um lado, a flexibilidade nos contratos de energia

são “Ativos” de elevado valor para o CL, por outro lado,

essa flexibilidade pode se tornar um enorme “Passivo”

para o investidor/financiador, por conta da

imprevisibilidade de seu fluxo de caixa

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Questões Chaves para o ACL:

Atrair geração nova

•Atratividade/ Financiabilidade

•Liquidez/Transparência na formação dos preços

• Confiança para o investidor

• Competição/Competitividade •Introdução natural de Mecanismos de Demand Side

•Diferenciação de produtos (traders) –locus de negociação

•Ambiente adequado de negociação dos contratos (ganhos de escala e escopo na contratação -compradores/vendedores)

•Respeito às especificidades do mercado livre (flexibilidade do consumidor livre)

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É necessário que se atraia novos players para o

mercado de energia elétrica, implementando e/ou

aumentando a participação das instituições

financeiras (mercado de capitais e mercado

financeiro). Para isso é necessário uma maior

liquidez no mercado e a criação de mecanismos de

mitigação de riscos e de segurança comercial das

operações

Questões Chaves para o ACL:

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Participação dos setores nas ações, debêntures, fundos e bônus do BNDES:

Fonte: BNDES – Revista Carta Capital (out/09)

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Estrutura de Investimentos na Geração de Energia:Modelo Vigente (ponto de vista do investidor)

investidor

Usina

ACRCCEAR

ACLCCEAL

Agentes de Distribuição

Comercializadores e C.L.

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Estrutura de Investimentos na Geração de Energia :

Empreendedor Usina

ACRCCEAR

ACLCCEAL

Agentes de Distribuição

Comercializadores e C.L.

investidor

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Estrutura Necessária para o Setor :

Investidor de Energia Elétrica

Demais investidores

Empreendimentos de Geração

ACRCCEAR

ACLCCEAL

Agentes de Distribuição

Comercializadores e C.L.

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Alternativas:

• Desenvolvimento de novos produtos, físicos e

financeiros, para negociação em balcão ou bolsa

-Este desenvolvimento está alinhado com o modelo

setorial e confirma suas premissas originais

-O mercado já começa a testar alternativas

-Necessidade de propostas que sejam capazes de

melhor promover os objetivos de segurança e

eficiência

As instituições e os agentes devem estar preparados

para novos desafios (Governança)

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Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL por dois mecanismos básicos:

- Novos instrumentos de negociação (contratação de energia)

� Certificados de Energia criados a partir dos CCEAL (Contratos nomercado livre)

� Títulos de Energia criados a partir dos EPO (Ofertas Públicas de Energia)

Edvaldo- Os mecanismos devem estar fora da lógica da formação de preço associado ao despacho (...) o mercado tem maturidade para isso!

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Certificados de Energia

Emissão de títulos- Venda de energia por meio de leilões ou contratos bilaterais livremente negociados

Leilões A-3, A-5- Prazo 3,5,8,10,15,30, n anos

Contrato com característica de recebível e vai compor o debt do investidor

Gerador

Título de 1 MW

Bancos

Consumidor Livre

Outros investidores

Fundos de Pensão

Geradores

Comercializadores

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Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação

Certificados de EnergiaInstrumento que permite a negociação da energia contratada livremente entre os demais agentes da CCEE desde que estes participem de um fundo mutualizado (certificado pela CCEE,ANEEL ou CVM)

Gerador

ComercializadorA

Consumidor Livre

ComercializadorB

Consumidor A

Consumidor B

Consumidor C

Fundo Mutualizado Certificado (Classificação de Risco A+++,B++)

ComercializadorB

Fundo de Pensão

Banco de Investimento

ComercializadorB

ComercializadorB

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Detalhamento da 1ª Fase: Introdução de novos instrumentos de negociação

EPO (Oferta Pública de Energia)O EPO corresponde ao lançamento de títulos conversíveis em energia elétrica por usinas em fase de captação de recursos para sua viabilização. Esses títulos seriam negociados livremente em um mercado secundário, exatamente como as ações em bolsa.

O portador do título detém a opção de reverter esse papel em um contrato bilateral de compra e venda de energia na CCEE ou revender este título para outro

investidor

Nova Usina

(Estrutura de Investimento) EPO

Investimento Direto

Banco Financia

dor

Título de 1 MW – com valor de face, correção por IPCA e sujeito as variações

de preços do mercado

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Introdução de novos instrumentos de negociação

Certificados de Energia

� Contrato a termo

� Envolve a compra e a venda da energia efetivamente e seu registro na CCEE

� Assume as condições contratuais pactuadas originalmente

� Participação do mercado financeiro e de capitais

� Resposta da demanda

� Solução estrutural da oferta de geração nova para o ACL

Títulos de Energia (EPO)

� Liquidação no momento da EPO

� Não envolve necessariamente a compra e a venda de energia e seu registro na CCEE pelo investidor do papel

� Produto padrão referente a uma fração do lastro do empreendimento (relação direta com o empreendimento)

� Participação do mercado financeiro e de capitais

� Resposta da demanda

� Solução estrutural da oferta de geração nova para o ACL

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Possibilidade de uma solução estrutural para o ACL que resultam em:

•Atratividade: novos agentes para o setor (instituições financeiras e fundos de investimentos)

• Sinal de Preço

• Liquidez (compra e venda por parte de consumidores, investidores)

•Transparência

•Flexibilidade

•Garantia (Cash flow, suprimento)

• Elementos de Resposta da Demanda (DSB,DSM)

•Contratos com características de recebíveis para fins de project finance

•Ambiente para negociação de contratos (primários/secundários)

•Maior dinâmica na comercialização, traders (locus de negociação), maior especialização em produtos e serviços para consumidores

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Participação do ACL na Expansão da Geração

�Necessidade do setor elétrico hoje:

�Criar mecanismos para permitir uma maior dinâmica e robustez no ACL, o que contribuirá para a dinâmica do setor como um todo (benchmarking)

�Tal mecanismo se passa necessariamente pela formatação de uma atratividade própria no ACL (solução doméstica –dentro do ACL – as características do mercado brasileiro

�Solução doméstica – esse mercado tem atualmente as condições básicas que permitem o mecanismo (o momento éagora!!!)

�A solução passa pela formatação de contratos que tenha características de recebíveis, e que ao mesmo tempo preservem a flexibilidade necessária ao CL

LUIZ AUGUSTO: O Mercado livre é a chave para a criatividade e a eficiência do mercado de energia elétrica

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�O mercado livre se torna atrativo para o empreendedor que vai ofertar energia a preços competitivos por meio de leilões/contratos bilaterais (possibilidade de plataforma eletrônica)

�Certificados

�EPO

� Porque a proposta é uma solução estrutural?

Participação do ACL na Expansão da Geração

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� Porque a proposta é uma solução estrutural?

�O empreendedor tem garantia de cash flow o que resolve ofunding na medida que os contratos podem ser utilizados como recebíveis junto aos bancos

�O consumidor livre e os comercializadores (outros investidores) tem acesso a um ambiente de contratação mais competitivo onde encontram contratos mais flexíveis que atendem as suas necessidades

�Permite uma comunicação maior nos dois ambientes de contratação de energia (ACR e ACL)

Participação do ACL na Expansão da Geração

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Porque a proposta é uma solução estrutural?

�Nesta solução compradores/vendedores encontram um ambiente adequado para as suas negociações.

�Grande nicho de mercado para a atividade de comercialização com carteira de produtos e serviços diferenciados para atender as necessidades dos consumidores, criam um locus de negociação

�Os consumidores livres na medida que necessitem encontram um mercado secundário para dispor de seus contratos

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Porque a proposta é uma solução estrutural?

�Atrativo

�Transparente

�Liquido

�Competitivo

�Flexível

�Sinais de preços

�Garantia de suprimento/contratos

�Garantia de pagamento/recebimento

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Participação do ACL na Expansão da Geração

� Tal solução é resultado de um processo de implementação e amadurecimento do Setor Elétrico

�O ACR consolidou sua atratividade com o formato dos CCEARs resultantes dos leilões para longo prazo (mercado futuro)

�O ACL precisa consolidar a sua atratividade. Tal solução passa necessariamente pela implementação de novos instrumentos de negociação (diferente dos ACR)

�Os certificados de energia e os EPO’s permitem que os agentes do ACL participem da expansão do parque gerador:

� O gerador entrega a energia por meio de contrato de prazo mais longo e com garantias robustas

� O CL preserva a sua flexibilidade na contratação, na medida que esses papeis possam ser negociados em um mercado secundário

� Faz-se necessário amadurecer um desenho com essas premissas

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Commodity Market Phases in the Development Towards Maturity

Trade as % of Consumption

Phase 5Speculation Phase

Phase 4Rapid Growth Phase

Phase 3Expansion phase

Phase 2Build up phase

Phase 1Pre-trade Phase

0

100

200

300

400

500

Time

600

700

800

900

The six phases of commodity trading (conceptual pic ture)

Phase 6Mature Phase

Spot

Derivatives

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Desafios e Oportunidades para o Mercado Brasileiro

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Pontos a serem considerados:

� Necessidade de integração do setor de gás com eletricidade

� Estimular a participação mais efetiva do mercado livre na expansão do parque gerador,

com garantias robustas, respeitando a lógica do consumidor

� Buscar mecanismos de captação de recursos, que garantam maior liquidez e garantia para

os investidores

� Permitir aos consumidores livres a venda de sobras contratuais como forma de oferecer

maior flexibilidade na mitigação de riscos e gerenciamento da compra/venda de energia x

previsão de demanda

� Permitir um papel dinâmico para a demanda com a introdução de mecanismos de DS

� Implementação de uma plataforma de negociação de energia para os Agentes de forma a

permitir uma precificação mais simples, eficiente e transparente ;

� Implementação de um mercado de energia com introdução de novos Agentes (clearings,

Bolsas) com produtos padronizados

� Avançar na discussão de integração com a América Latina

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Obrigada!!!

� Telefone – 0800-10-00-08

� Fax – 55-11-3175-6636

� Site: www.ccee.org.br

Canais de Comunicação com a CCEE

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