Flutuações Económicas

Modelos explicativos das flutuações económicas de curto prazo e dos efeitos das políticas monetárias e fiscal.

Introdução

• A actividade económica flutua de ano para ano.

– O PIB real cresceu em Portugal em média acima dos 4% por ano na

segunda metade do séc. XX. Contudo, em certos anos, este crescimento

normal não ocorreu.

– O crescimento é volátil:

– A estas flutuações chamam-se ciclos económicos.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 Média

2,4% 0,0% -2,5% 1,3% -1,6% -3,4% -0,6%

Os ciclos apresentam 3 características importantes:

São irregulares e imprevisíveis

A maioria das grandezas macroeconómicas flutuar em conjunto

Correlação negativa entre output e desemprego (“lei de Okun”)

Ciclos económicos

• O Produto Natural (ou Potencial ou de Pleno Emprego ou de longo prazo) é o nível do PIB real que ocorre quando

– Dado o estado da tecnologia e– Dadas as quantidades disponíveis

dos factores– Todos os factores estão a ser

utilizados ao seu nível de equilíbrio (“pleno emprego”)

• Em particular não existe desemprego (involuntário)

• O Produto Real flutua em torno do seu nível natural (ciclos económicos)

Flutuações cíclicas do Produto

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

Desvios do Produto Natural

Níve

l de P

reços Series1

a ideia

• Objectivo: Explicar as flutuações de P e Y

• Flutuações explicadas por:

1. Choques nas decisões de consumir e investir; choques de custos; choques tecnológicos

1. Comportamento dos preços (e salários):

• Rígidos no curto prazo• Flexíveis – respondendo a S&D – no longo prazo

despesa desejada e nível de preços

• O que acontece aos níveis desejados de

consumo

investimento

exportações

importações

quando o nível médio de preços varia?

despesa desejada e nível de preços

P aumenta

M/P tcr aprecia

NXC

S

tjr

I

despesa desejada e nível de preços

• Quando P aumenta– Consumo cai: efeito

riqueza– Investimento cai: efeito

liquidez– Exportações líquidas

caem: efeito competitividade

• Logo a Despesa

C+I+G+NX

cai.

P

Y

PROCURAAGREGADA

AD

choques na procura agregada

• Política orçamental– Gastos– Impostos

• Política monetária– Stock moeda

• Confiança– Consumidores– Investidores

• Choques externos

P

Y

AD

AD

ajustamento a choques quando o produto está no pleno emprego

Choques procura1. Procura de bens e serviços aumenta2. Pressão para produzir mais com a

economia em pleno emprego, aumenta os salários e outros custos

3. O oferta de bens contraí-se e os preços aumentam

4. Com o aumentos dos preços os salários voltam a aumentar o que origina nova contração do produto, aumento de preços e aumento de salários…

5. Depois de um impacto inicial, aumento de preços e salários até que

– O poder de compra da moeda volte ao inicial

– Os salários reais voltem ao inicial– Produto e emprego voltem ao

inicial

P

YY pl emp

AD1

AD2P1

P2

Qd o produto está no pleno emprego choques de procura apenas aumentam P

produto

preço

início

Fim

1

2

emprego

Sal nom

fim

inicio

Recordar a Teoria quantitativa: se M/P não varia e sendo V constante então Y também não varia. A moeda é neutral.

Resposta de longo prazo da economia a choques de procura agregada.

mas no curto prazo:

– O produto desvia-se do pleno emprego

– Os preços são rígidos:

1. Mark-up pricing:– Os preços são estabelecidos como uma margem activa dos custos marginais

Preço = (1 + m) × Custo Marginal– Se os custos não se alteram, preços não se alterarão.

2. Contratos:– Explícitos: garantem oferta a um preço preestabelecido– Implícitos: as empresas desejam estabelecer relações estáveis e de longo

prazo com os clientes e variações frequentes e desligadas de variações de custo podem por em causa essas relações.

– Contratos salariais

• Custos de menu:– Custos directos de imprimir e distribuir listas de preços– Custos indirectos de obter a informação relevante para proceder a alterações

oferta agregada

• Oferta Agregada (AS): relação entre o nível de preços e produção das empresas

• A oferta de curto prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são fixos (horizonte 3 a 5 trimestres);

• A oferta de longo prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são perfeitamente flexíveis e a economia está no pleno emprego.

a ideia de que P é rígido no CP representa-se por:

Produto real

Nível de Preços

P Curva Oferta CP

P é o nível de preços “fixado”

ajustamento a choques de procura quando os preços são rígidos

Produto real

Nível de Preços

P Curva Oferta CP

Y2Y1 Y pl emp

o que acontece quando custos produção aumentam?

Y

P

SRAS (custo inicial)

SRAS (novo custo)

P0

P1

O nível de preços reage mais depressa a alterações de custos do que a alterações da procura

AD• aumenta P • cai Y• aumenta U

em suma: curto prazo v.s. longo prazo

• Longo Prazo– Dicotomia clássica; a moeda é

neutral– Pressupõe flexibilidade de todos

os preços (incluindo salários) e ausência de ilusão monetária para que os mercados se equilibrem

– Pleno emprego

• Curto Prazo– A moeda não é neutral:

• Variações na procura afectam o produto real

• Têm um impacto lento no nível de preços

– Um modelo que capta estes factos resulta de assumir que os preços (e salários) são rígidos no curto prazo

P

Y

Y pleno emprego

P

Y

SRASP

resposta a choques de procura

• Redução da procura agregada– Pessimismo (animal spirits)

– Quebra procura externa

– Política Económica: ↓M, ↓G, ↑T

Y

P

SRAS

AD

YeqY

Recessão

AB

• Em B o Produto está abaixo do potencial

•Desemprego superior ao pleno emprego

U > Ueq

desvalorização interna

• U > U eq. Salários e custos ↓

– com o decorrer do tempo P ↓– Procura aumenta– Output começa a expandir

• No novo equilíbrio LP o output está de volta ao nível natural.

B

AD

SRAS

P

Y

C

B1B2

Y Ype

P

P

choques e mandatos dos BC

• Dois Bancos centrais:– BC A apenas se preocupa com a estabilidade dos preços

– BC B apenas se preocupa com manter o produto ao nível natural

• Como reagem a 1. Aumento da procura de moeda?

2. Aumento do preço do petróleo?

P

Y

AD

Y*

P*

AD

Y*

P

BC B

BC B