Gestão do Capital de Giro - aula 03

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1 AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO AULA 03 OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO, NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO. GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

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Gestão do Capital de Giro - aula 03

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1AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO

AULA 03OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO:

CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO, NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.

GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

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2 GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

APRESENTAÇÃO

Qualadiferençaentreciclooperacional,ciclofinanceiroecicloeconômico?Queimportância têm saber identificar corretamente como cada umdeles se comporta naminhaempresa?Todasestasquestões sãopassíveisdeestaremocorrendoemmuitasorganizaçõesquedesconhecemsuasdinâmicas.

Você,aofinaldotópico,terácondiçõesderesponderatodasasquestõesacima,contribuindoimediatamenteparaquesuaempresacolhamelhoresresultados.

OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO

CICLO OPERACIONAL

O capital de giro convive com outras duas características muito importantes:curtaduraçãoerápidaconversãodeseuselementosemoutrosdomesmogrupo,eaconseqüentereconversão.Éexplícitonosativoscorrentesumfluxocontínuoepermanentederecursosentreseusvárioselementos,estabelecendoforte inter-relaçãonogrupoetornandoseusvaloresbastantemutáveis.

Podemosidentificarissoquandoodisponíveléreduzidopelacompradeestoques;osestoques,porsuavez,sãotransformadosemvendas;seasvendasforemàvista,ocorreumaelevaçãododisponível;seforemaprazoacontaduplicatasareceberéalterada,esetransformaráemdisponívelquandodorecebimento;eassimsucessivamente.

Administraçãodocapitaldegiroexigealtarotação(giro)aocirculante,poisdessaforma,estarátornandomuitomaisdinâmicoseufluxodeoperações.

Naconduçãoeexecuçãodosseusnegócios,aempresaprocuradeformasistemáticaproduzirbense/ouserviçoscapazesdesatisfazeremàsexpectativasderetornodesuasdiversasfontesdefinanciamento.

Oscustosdeproduçãoincorridosemumaindústriasãoaplicadosàprodução,àmedidaqueestafluiatravésdassuasseçõesoucentrosdecusto.Ofluxodoscustosdeproduçãoacompanhaomovimentofísicodasmatérias-primas,àmedidaqueestassãorecebidas,armazenadas,retiradasdosestoquesetransformadasemprodutosacabados.

O processo de produção inicia-se com a transferência dasmatérias-primas doestoqueparaosdepartamentosdeproduçãolocalizadosdentrodaindústria.Àmedidaqueamão-de-obra, juntamente comoutrosmateriais, éutilizadapara transformar as

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matérias-primasemprodutosacabados,os custosdeproduçãofluemparaoestoqueemelaboração.Finalmente,quandoatingemaformafinal,osprodutoseoscustosdeproduçãoaelesassociadossãotransferidosparaoestoquedeprodutosacabados.

Emsentidoamplo,ociclo físicodeproduçãocompreende três fasesprincipais:armazenagem de matérias-primas, transformação das matérias-primas em produtosacabadosearmazenagemdosprodutosacabados.Anaturezadosestoquesdifereemcada uma dessas fases, existindo três tipos de contas de estoques: matérias-primas,produçãoemandamentoeprodutosacabados.

Énosentidodecompreenderesteprocessoqueseidentificaociclooperacionaldaempresa,queseinicianaaquisiçãodamatéria-primaparaprodução(casodeindústria)eseencerranorecebimentopelavendadoprodutofinal.

Cadaumadasfasesdociclooperacionalapresentadeterminadaduração:

• acompradematérias-primasdenotaumprazodeestocagem;

• a fabricação, o tempo necessário para transformar os materiais em produtosacabados;

• osprodutosacabados,oprazonecessárioàvenda;

• eorecebimento,operíododecobrançadasvendasaprazo.

Naturalmenteque,deacordocomascaracterísticasdecadaempresa,umaoumaisdessasfasespodemnãoexistir.Umaempresaquesóvendaàvistanãoteráprazomédiodecobrança.Outraempresaquetrabalhesomenteporencomendasnãoteráprazodeestocagemdeprodutosacabados.

Todos estes prazos operacionais indicarão o tempo médio decorrido desde acompradamatéria-primaatéomomentodo recebimentodovalordavenda.Quantomaior foresteperíodo,maior seráanecessidadede recursosparafinanciarogirodaempresa.

Ociclooperacionalacabarepresentandoointervalodetempoemquenãoocorremingressosderecursosfinanceirosnaempresa.

Ociclooperacionalvariaemfunçãodosetordeatividadeedascaracterísticasdeatuaçãodaempresa.Váriasempresastêmciclooperacionalcomprazoinferioraumano,oquesignificamaiorgiroparaos investimentosoperacionais.Outrasempresas,comoconstrutorasedeterminadasatividadesrurais,costumamapresentarumciclooperacionalmaislongo,exigindoumvolumemaiordefinanciamentodecapitaldegiro.

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Cada fasedociclooperacionalexigecertomontantede recursosparafinanciarsuas atividades, que, dependendo da amplitude do ciclo operacional, poderá serconsideravelmenteelevado.

Operíododeestocagemdasmatérias-primaseasvendasaprazosãofasesquepodem receber certaparceladefinanciamentoprovenientede créditosde compras aprazode fornecedoresededescontosdeduplicatas.Paraasdemais fasesdevemseralocadosrecursosdeoutrasfontes.

Vale registrarqueagestãodeumaempresaéumprocessobastantedinâmico,requisitandoumsistemadeinformaçõesgerenciaisobjetivo.Nãoésuficienteconhecersomenteasduraçõesdasfasesoperacionaisdaempresaparachegar-seasuasefetivasnecessidadesdefinanciamentoeaomontanteidealdecapitaldegiro.

Então,ociclooperacionalcorrespondeàseguinteexpressão:

Ciclo Operacional = PME(Mp) + PMF + PMV + PMC

Onde:

PME(Mp)=prazomédiodeestocagem(matéria-prima)

PMF=prazomédiodefabricação

PMV=prazomédiodevenda(estocagemdoprodutoacabado)

PMC=prazomédiodecobrança

Paracorroborarcomaimportânciadosciclosoperacionais,verifiquereportagemdagazetamercantil:

“Depoisdeduas crisesmundiais, adaÁsia em1997e adaRússia em1998, edosfortesabalosdadesvalorizaçãocambialbrasileiraem1999,ascompanhiasabertasvoltamaosníveisdeeficiênciaregistradoshátrêsanos”.

Operíodoquevaidaaquisiçãodeestoquesaorecebimentodovalordavenda,conhecidocomociclooperacional,caiude115diasemjunhode1999para99diasemjunhodesteano.Éomesmonúmeroregistradoemjunhode1997,deacordocomestudofeitopelaEconomáticacombaseembalançosde117empresasabertas.Ascompanhiasbrasileirasficarammaiscompetitivas.NoMéxico,ociclooperacionalchegaa120diase,naArgentina,há126dias.OprazonoBrasilseaproximadonorte-americano,queéde98dias. Esteéexatamenteociclooperacionalda têxtilCremer,deBlumenau (SC).AmadeoRossi, fabricantedearmas,eBiobrás, laboratóriofarmacêutico, lideramalistadasempresasquemaisreduziramosprazosdeestoqueerecebimentoesteano.

Asduascompanhiasdeixaramdeterogoverno,maupagador,comooprincipalclienteeenxugaramosprazosmédiosderecebimento.OciclodaAmadeoRossicaiude

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677para336dias(50,4%).OdaBiobrás,de546para384.

Terceirano rankingdosmaioresganhosoperacionais,aEmbraerbaixouociclode313para164dias.SegundoSatoshiYokota,vice-presidenteindustrialdaempresa,aproduçãomaiságilcausouogirorápidonosestoquesdepeças.

Olevantamentodestacatambémasempresascomosmelhoresciclosoperacionaisporsetor.Namineração,oprimeirolugarédaCaemi,com140dias,poucoàfrentedaValedoRioDoce,com146dias.Abasedecontratos,delongoprazo,criaumvínculomaisestreitocomosclientesegaranteorecebimentoemdia,segundoJoséRobertoPacheco,gerentefinanceiroederelaçõescominvestidores.AAracruz lideranaáreadepapelecelulose,comciclode122dias.”

Uma empresa industrial qualquer, compra sua matéria-prima no dia 02 dedeterminadomêseofornecedorentrega-aem07dias.Aempresarecebeamercadoriae nodia seguinte dá-se o início da produção, que, por sua vez, necessita de 03 diaspara apresentaroprodutoprontopara comercialização. Em seguida, osprodutos sãodisponibilizadosaoconsumidorqueoadquire,emmédia,em05dias.Aempresafinancia80%do valor do produto através de prazo de pagamento de 30 dias.Qual é o ciclooperacionaldestaempresa?

CicloOperacional=PME(Mp)+PMF+PMV+PMC

Ciclooperacional=08+03+05+30

Ciclooperacional=46dias

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CicloOperacionaldeumaempresaindustrial

CICLO FINANCEIRO

Apartirdociclooperacional,podemosidentificarociclofinanceiroetambémocicloeconômicodeumaempresa.

No desenvolvimento de suas atividades operacionais, a empresa transacionacomomercadoatravésdecomprasevendas.Ècomumasempresasreceberemdeseusfornecedores certo prazo para pagamento de suas compras, assim como também écomumconcederemprazosparaseusclientesefetuaremopagamentodasvendas.

Percebe-se,então,queessadinâmicapodeserarazãoounãodofôlegofinanceirode qualquer empresa. Quanto maior for o prazo de pagamento concedido pelosfornecedores,menoscapitaldegirodeverásernecessário.Equantomenoresteprazo,maioranecessidadededinheiroparafinanciarsuasoperações.

PodemosencontrarasseguintesdefiniçõesparaCicloFinanceiro:

• “mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o períodocompreendido entre o desembolso inicial de caixa (pagamento de materiais afornecedores)eorecebimentodavendadoproduto.”(NETOeSILVA,2002)

• “define, em termosmédios, oprazoque se inicia apartir dospagamentos aosfornecedoreseterminacomorecebimentodasvendas.”(BRAGA,1995)

Iníciodafabricação Venda RecebimentoCompradeMP Fimdafabricação

PME(MP) PMF PMV PMC

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Ociclofinanceirorepresentaoperíododetempopeloqualaempresabancasuasoperações semnenhumaparticipaçãodeseus fornecedores.Quantomaior forociclofinanceiro,maiorovolumederecursosprópriosedeterceiros,quenãofornecedores,serãonecessáriosparaasoperações,provocandocustosfinanceiroseafetandoarentabilidadedaempresa.

Os componentes do ciclo financeiro estão contidos nas contas do grupo docirculante dobalançopatrimonial, principalmente nos itens de estoque, fornecedores,clientes,etc.,etambémtodasasoutrascontasquegeramentradasesaídasoperacionais,comosalárioseencargossociaispagar,impostosoperacionaisapagar,adiantamentosdeclienteseadiantamentosafornecedores.

Portanto, o ciclo financeiro é o resultado das políticas de estocagem e definanciamentodaempresa,sendoinfluenciadopelascondiçõesestruturaisdosetornoqualatua.

COMO REDUZIR O CICLO FINANCEIRO?

As empresas possuem prazos de estocagem e de cobrança que afetamsensivelmenteasnecessidadesderecursosparafinanciarogirodasoperações.Parasuprirpelomenosemparteessasnecessidades,deve-sebuscarobterprazosparapagamentopelosfornecedores.

Para reduzir o ciclo financeiro a empresa deverá atentar para as seguintespossibilidades:

• Retardarospagamentosaosfornecedores,desdequenãocomprometaseucréditoperanteeles;

• Acelerar o recebimento das duplicatas, sem afastar os clientes por cobrançaexagerada;

• Estimular os clientes a pagarem à vista, dando descontos para essa forma depagamento;

• Elevarogirodosestoques;

• Ganharumdia.

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8 GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

Ociclofinanceiropodeserrepresentadopelasseguintesexpressões:

CicloFinanceiro=CicloOperacional–PMPF

CicloFinanceiro=PME+PMC-PMPF

Onde:

• PMPF=prazomédiodepagamentodefornecedores

• PME=prazomédiodeestocagem(dacompradaMPatéavenda)

• PMC=prazomédiodecobrança

• PMPF=prazomédiodepagamentoaosfornecedores

Umaempresaapresentaumciclooperacionalde150dias,sendoresultadode90diasdacompradematéria-primaatéavenda,e60diaspararecebimentodasvendas.Oprazomédiodepagamentodosfornecedoreséde45dias.Qualociclofinanceirodessaempresa?

CicloFinanceiro=CicloOperacional–PMPF

CF=150–45

CF=105dias

Ou

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CicloFinanceiro=PME+PMC–PMPF

CF=90+60–45

CF=105dias

Aempresanãodevepagarseusfornecedoresantesdovencimentodasduplicatas,amenos que desfrute de descontos financeiros compensadores.Mesmoque estejamsobrando recursos, a empresa nada ganha em pagar antecipadamente. Será melhoraplicar essas sobras em aplicações financeiras ou deixá-las nas contas bancárias parareforçarareciprocidade.

Pagamentoscomchequesnominaiscruzadosaumentamasegurançadoscontroleseobrigamosfavorecidosadepositá-losemsuascontasbancárias.Comisto,aempresaganha,semnenhumônus,pelomenosmaisumdiadereciprocidadecomobanco.

Aempresanuncadeveatrasarospagamentosàquelesfornecedoresquedetêmumaposiçãooligopolistanomercado,poisosmesmostêmamplascondiçõesdecortarseu crédito e suspender as entregaspreviamenteprogramadas, e isto certamente lheacarretariasériosproblemas.

Muitas empresas costumam ser extremamente pontuais comos bancos e comdeterminados fornecedores, atrasando os pagamentos com aqueles que são maistolerantesporqueenfrentamforteconcorrência.

Esteprocedimentoépoucoético,mas“administraratrasos”constituiumapráticadifundidaquepermite“esticar”asdisponibilidades.

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CICLO ECONÔMICO

O ciclo econômico é caracterizado pelo prazo decorrido entre as entradas dematérias-primas e outros insumos operacionais (compras) e as saídas de produtosacabados(vendas).Considera,então,somenteasocorrênciasdenaturezaeconômica.

Há uma defasagem em relação ao ciclo financeiro, pelo efeito dos prazos depagamentoerecebimento,quefazemcomque,emgeral,asmovimentaçõesfinanceirasocorramemdatasposterioresàsdascomprasdeinsumosevendasdeprodutos.Dessaforma:

CicloEconômico=Ciclooperacional-PMC

Ocapitaldegiro representa,emmédia, 30a40%do totaldosativosdeumaempresa.Ocapitalpermanentetemumpesomaiorsobreototaldosativos,atingindoentre60e70%.Apesardesuamenorparticipaçãosobreototaldosativosdaempresa,o capital de giro exige um esforço do administrador financeiromaior do que aquelerequeridopelocapitalfixo.

Ocapitaldegiroprecisadeacompanhamentopermanente,poisestácontinuamentesofrendooimpactodasdiversasmudançasenfrentadaspelaempresa.Jáocapitalfixonãoexigeatençãoconstante,umavezqueosfatoscapazesdeafetá-loacontecemcomumafreqüênciabemmenor.

Boa parte dos esforços do administrador financeiro típico é canalizada pararesolução de problemas de capital de giro - formação e financiamento de estoques,gerenciamentodocontasarecebereadministraçãodedéficitsdecaixa.Nestalutaparasobreviver,aempresaacabasendoarrastadapelosproblemasdegestãodocapitaldegiroetendeasacrificarseusobjetivosdelongoprazo.Osempresáriosconhecembemestefenômeno.Boapartedeseutempoéconsumido“apagandoincêndios”,ondeofocomaisperigosoresidenocapitaldegiro.

Na situação mais freqüente, os problemas de capital de giro surgem comoconseqüência de uma redução de vendas. Neste caso, o administrador financeiro sedefrontacomasseguintesquestões:comomanterocapitaldegirosobcontrolediantedeumquadrodereduçãodasvendas?Oquepodeserfeitoparaevitarumacrisemaiordecapitaldegiro?

Os tópicos seguintes apresentam algumas alternativas de solução para essasquestões.

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FORMAÇÃO DE RESERVA FINANCEIRA

Como acontece no trato de muitos outros problemas, a ação preventiva temumpapelimportanteparaasoluçãodosproblemasdecapitaldegiro.Aprincipalaçãoconsistenaformaçãodereservafinanceiraparaenfrentarasmudançasinesperadasnoquadrofinanceirodaempresa.

Adeterminaçãodovolumedessa reservafinanceira levaráemcontaograudeproteção que se deseja para o capital de giro. Também uma análise do tipo “o queaconteceriaaocapitaldegirose...”poderiaserbastanteútilparaseformularaestimativadovolumedareservafinanceira.

Àprimeiravista,poderiasoarantieconômicoaformaçãodeumareservafinanceira,jáqueestadecisãotirariarecursosfinanceirosquedeoutraformadeveriamseraplicadosnoinvestimentoemativosfixosdemodoapermitiraexpansãodaempresa.

Dadaaaltavolatilidadedaeconomiabrasileira,aformaçãodereservafinanceiraparaocapitaldegirodeveriaseraprioridadeeconômicafundamentaldaempresa.Alémdisso, os recursos destinados e essa reserva seriam aplicados nomercado financeiro,ondeastaxasdejurostêmsidomaioresdoqueataxaderentabilidadedocapitalfixo.

ENCURTAMENTO DO CICLO ECONÔMICO

Quandoaempresaencurtaseucicloeconômico-estepodeserdefinidocomootemponecessárioà transformaçãodos insumosadquiridosemprodutosouserviços-suasnecessidadesdecapitaldegirosereduzemdrasticamente.

Numa indústria, a reduçãodocicloeconômico significaummenor tempoparaproduzirevender.Nocomércio,estareduçãosignificaumgiromaisrápidodosestoques.Naatividadedeserviços,areduçãodocicloeconômicosignificabasicamentetrabalharcom um cronograma mais curto para a execução dos serviços. A redução do cicloeconômiconãoéumafunçãotipicamentefinanceira.Elarequeroapoiodefunçõescomoprodução,operaçãoelogística.

CONTROLE DA INADIMPLÊNCIA

Ainadimplênciadosclientesdeumaempresapodedecorrerdoquadroeconômicogeraldopaísoudefatoresnoâmbitodaprópriaempresa.Noprimeirocaso,acontraçãogeraldaatividadeeconômicaeaconseqüentediminuiçãodarendadaspessoas,tendea aumentar a inadimplência. Nesta situação, a empresa tem pouco controle sobre oproblema.

Quando a inadimplência é decorrente de práticas de crédito inadequadas,

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estabelecidaspelaprópriaempresa,existeumasoluçãoviávelparaoproblema.Nestecaso,éprecisodarmaisatençãoàqualidadedasvendas(tantoasvendasacréditocomoasvendas faturadas)doqueaovolumedessasvendas.Nocasodasvendasacrédito,tambémserárecomendávelumareduçãodoprazodepagamentoconcedidoaosclientes.

NÃO SE ENDIVIDAR A QUALQUER CUSTO

Natentativadesuprirainsuficiênciadecapitaldegiro,muitasempresautilizamempréstimosdecustoelevado.Comoregra,qualquerdinheirocaptadoaumcustomaiordoque1,17%aomês(ou15%aoano)emtermosreais,éincompatívelcomarentabilidadenormaldaempresaqueéde15%aoano,tambémemtermosreais.Assim,umalinhadecréditodecurtoprazoquehojenãocustamenosdo2%aomêsemtermosreais,éclaramenteantieconômica.Ofinanciamentodecapitaldegiroaumataxarealmaiordoque1,17%aomês,poderesolveroproblemaimediatodecaixadaempresa,mascriaumnovoproblema-seupagamento.

O administrador tem consciência da inviabilidade do custo financeiro dosfinanciamentosdecapitaldegiro.Eletentaganhartempo,esperandoqueumamelhoraposteriornascondiçõesdemercadodaempresapermitampagarocapitaldeterceiros.Todavia,quandoarecuperaçãodasvendasacontece,aempresajáacumulouumestoquededívidascujopagamentoseráimpraticável.

ALONGAR O PERFIL DO ENDIVIDAMENTO

Quandoaempresaconseguenegociarumprazomaiorparaopagamentodesuasdívidas,elaadiaassaídasdecaixacorrespondentese,portanto,melhoraseucapitaldegiro.Emboraessamelhorasejaprovisória,ajudarábastanteatéqueaempresaseajustefinanceiramente.Tambémnestecaso,éimportanteumaatençãoespecialparaocustodoalongamentodeprazo.Eleprecisasersuportadopelarentabilidadedaempresa.

REDUZIR CUSTOS

Aimplantaçãodeumprogramadereduçãodecustostemumefeitopositivosobreocapitaldegirodaempresadesdequenãotragarestriçõesàssuasvendasouàexecuçãodesuasoperações.Umavezqueaempresacomproblemadecapitaldegirotambémestarácomacapacidadede investimentocomprometida,a reduçãodecustosematividadescomomodernização, automação ou informatização não será possível. Diante de umacrisedecapitaldegiro,oprogramadereduçãodecustostemnaturezacompulsóriaeseugrandedesafioé identificaraqueles itensdegastosquepossamsercortadossemgrandesprejuízosparaasatividadesdaempresa.Dificilmenteserãoencontradosgastos

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supérfluosoudesperdícios,poisacrisedecapitaldegironaturalmente jáosdevetereliminados.

SUBSTITUIÇÃO DE PASSIVOS

Apolíticadesubstituiçãodepassivosconsisteemtrocarumadívidaporoutrademenorcustofinanceiro.Porexemplo,umaempresadegrandeportepoderiaadotarestasolução,atravésdolançamentodetítulosnoexterioroumesmofazendoumlançamentodeações.Entretanto,asempresasdepequenoemédioportenãotêmessaopção.Umprograma tradicional de substituição de passivos para essas empresas quase sempresignificaria trocar seispormeiadúzia.Numa situaçãoextrema, aspequenasemédiasempresaspoderiamtrocarpassivoexigívelporpassivonãoexigível(capital),atravésdaadmissãodenovossócios.Semdúvida,estaseriaumasoluçãoaseradotadaemúltimocaso.

SOLUÇÃO DEFINITIVA

Éevidentequeexisteumforteentrelaçamentoentreaadministraçãodocapitaldegirodaempresaesuaadministraçãoestratégica.Por isso,asoluçãodefinitivaparaoproblemadocapitaldegiroconsistenarecuperaçãodalucratividadedaempresaeaconseqüenterecomposiçãodeseufluxodecaixa.

Estasoluçãoexigeaadoçãodemedidasestratégicasdegrandealcancequevãodesdeolançamentodenovosprodutosouserviçoseaeliminaçãodeoutros,adoçãodenovoscanaisdevendaouatémesmoareconfiguraçãodonegóciocomoumtodo.Dessemodo,asoluçãodosproblemasdecapitaldegirodeumaempresarequermuitomaisdoquemedidasfinanceiras. Estratégias, operações epráticasgerenciais, entreoutras,precisarãoserrepensadasparaqueocapitaldegirovolteaoestadodenormalidade.

AempresaBetaLtdapossuiprazomédiodeestocagemde45diasedefabricaçãode10dias.Seuprazomédiodevendaséde30diaseodecobrançaéde90dias.Qualéoseucicloeconômico?

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1º.Precisamosobterociclooperacional:

CO=PME+PMF+PMV+PMC

CO=45+10+30+90

CO=175dias

2º.Calculamosocicloeconômico:

CE=CO–PMC

CE=175–90

CE=85dias

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NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

Quando, no ciclo financeiro, as saídas de caixa ocorrem antes das entradas decaixa,aoperaçãodaempresacriaumanecessidadedeaplicaçãopermanentedefundos,que se evidencia por uma diferença positiva entre o valor das aplicações circulantes(necessidades operacionais)edasfontescirculantes(fontes operacionais).

Denomina-se de “Necessidade de Capital de Giro - N.C.G.” esta aplicaçãopermanente de fundos. Chama-se de “NECESSIDADES OPERACIONAIS” a soma dasaplicaçõescirculantesede“FONTES OPERACIONAIS”asomadasfontescirculantes.

AN.C.G.define-sepelaexpressãooufórmula:

N.C.G.=AplicaçõesCirculantes-FontesCirculantes

ANecessidadedeCapitaldeGiroéumconceitoeconômico-financeiroenãoumadefiniçãolegal.Refere-seaosaldodecontascíclicasligadasàsoperaçõesdaempresa.AmedidadaNecessidadedeCapitaldeGiropodevariardeacordocomasinformaçõesdequeosanalistasfinanceirosdispõemsobreoscicloseconômicoefinanceirodasempresas.

ANecessidadedeCapitaldeGiroémuitosensívelàsvariaçõesqueocorremnoambienteeconômicoemqueaempresaopera.Assim,variaçõescomoredução de crédito de fornecedores, aumento de estoques, etc.,alteram,emcurtoprazo,aNecessidade de Capital de Girodaempresa.

Todavia,aNecessidadedeCapitaldeGirodepende,basicamente,danaturezaedoníveldeatividadesdosnegóciosdaempresa.Anaturezadosnegóciosdaempresadeterminaseuciclofinanceiro,enquantooníveldeatividadeéfunçãodasvendas.OníveldeatividadeafetamaisacentuadamenteaNecessidadedeCapitaldeGirodasempresasde ciclo financeiro de longa duração do que as de ciclo financeiro de curta duração.(considera-se ciclo financeiro de longa duração quando uma empresa apresenta o valor da relação (NCG / VENDAS) situado acima de 0,20, e ciclo financeiro de curta duração quando os valores se apresentam entre 0,05 e 0,19), abaixo disso é de curtíssima duração. Semultiplicarmosessescoeficientespor30teremosumavisãodociclofinanceiroemdiasdevenda,ex.0,19x30=5,7 dias de venda.

ANecessidadedeCapitaldeGiropodesernegativa.Nestecaso,nociclofinanceiro,assaídasdecaixaocorremdepoisdasentradasdecaixa.Asfontesoperacionaistornam-se maiores que as necessidades operacionais, constituindo-se em fonte de fundos para a empresa.Todavia,estasituaçãonãoocorrenapráticacomgrandefreqüência,epoderíamosdizerqueestaseriaumabuscadaAdministraçãoFinanceira.

ParadiminuiraNCG - NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIROsãorecomendáveisos

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seguintesprocedimentos:

• Reduziroprazomédiodefaturamento.

• Facilitarasvendasàvistacomdescontosmenoresqueastaxasdejuros.

• Faturarcomdatasdevencimentomúltiplasde7evitandocoincidirosvencimentoscomsábadosedomingos.

• Estimularacobrançaevitandoatrasosnorecebimento.

• Administraraconcessãodecrédito.

• Reduzirosvolumesdosestoques(Justintime,Kanbam,PontodeRessuprimento).

• Liquidarosestoquescomgirolento.

• FomentarousodeAdiantamentosdeClientes.

• Aumentar o prazo médio de compras oferecendo, juros por maior prazo, aosfornecedores.

• Reduziroprazodoprocessodefabricação.

• Ganharumdia.

Tendo em vista que a necessidade de capital de giro é calculada a partir dascontas que compõem o ativo e o passivo cíclicos, que possuem a característicabásica de apresentar comportamento estreitamente vinculado às operações e sofrerconstantemente renovação, podemos verificar que o valor assumido por esta variávelrefleteociclofinanceirodaempresa.Nessesentido,quantomaiorforociclofinanceirocompostopelosdiversosprazosderecebimento,giroepagamento,maiorseráovalorassumidopelaNCG(paracertovolumedevendas).Deveserobservadoaindaque,casosejapositiva,quantomaiorforovolumedevendasobtidopelaempresa,maiortenderáaseroinvestimentooperacionalpermanenterequeridopelanecessidadedecapitalde

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giro,cujascaracterísticasecomportamentoserãofunçãodosetornoqualaempresaatuaedesuasdecisõesestratégicaseoperacionais.

Decertomodo,operfildanecessidadedecapitaldegiroéumimportantefatordedefiniçãodaestruturafinanceiradaempresa,porquerepresentaumaaplicaçãopermanentederecursosnogirodasoperaçõesecondicionaolequedealternativasestratégicasdeinvestimentoefinanciamentoasuadisposição.Nãorepresentaumconceitolegaloufiscaledependedadisponibilidadedeinformaçõesedocritérioadotadoparareclassificarobalanço.

Tendo em vista as características particulares apresentadas pelos seus ciclosfinanceiros,certossetoresapresentamvaloressignificativosdeinvestimentonaNCG,aexemplodos setores siderúrgicoedeceluloseepapel.Poroutro lado,outros setorestendemaapresentarestruturabastantedistinta,comaNCGmaisreduzidaoumesmonegativa,comoossetoresdebensdeconsumoecomércioemgeral.

Osvaloresconstantesdosperíodos1,2e3foramextraídosdosBalançosPatrimoniaiseDemonstraçõesdoResultadodoExercíciodeumaempresaqualquer.

DEMONSTRATIVODANECESSIDADEDOCAPITALDEGIRO-N.C.G

APLICAÇÕESCIRCULANTES(Necessidades)

P1 P2 P3

Financiamentoparaclientes(contasareceberavencer) 161.183 381.006 419.128

Financ.paraclientes(contasarecebervencido) 12.005 25.877 24.890

Financiamentoparaestoques(saldodeestoques) 326.892 408.171 620.412

Adiantamentoparafornecedores 0 0 0

Adiantamentoparafuncionáriosediretores 0 0 0

CréditodeImpostos(ICMS,IPI,IR,etc)arecuperar 0 15.006 0

TOTAL DAS APLICAÇÕES CIRCULANTES 500.080 830.060 1.064.430

Page 18: Gestão do Capital de Giro - aula 03

18 GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

FONTESCIRCULANTES(fontes)

P1 P2 P3

Financ.defornecedores(contasapagara

vencer)329.632 189.110 232.338

Financ.defornecedores(contasapagarvencido)

0 0 0

Adiantamentodeclientes

15.098 15.098 10.684

Obrigaçõestrabalhistas(pessoal+encargos+provisões)apagar

71.985 87.023 119.524

Obrigaçõestributárias(impostos)apagar

68.952 25.189 92.067

Outrasobrigaçõesdecurto prazo a pagar

21.549 28.215 18.658

TOTAL DAS FONTES CIRCULANTES

507.216 344.635 473.271

N.C.G.(aplicações-fontes)

(7.136) 485.425 591.159

VendasdoPeríodo(DRE)

1.399.690 1.919.717 2.229.026

CicloFinanceiro

(NCG/VENDAS)0,01 0,25 0,27

CicloFinanceiroem

diasdevenda0,30 7,59 7,96

Observequeaempresateveseusaldodeestoquescrescendodeumperíodoaoutroemcercade90%!Enquantoissoasvendascresceramcercade60%eofinanciamentodefornecedorescaiu30%.

AempresasimplesmentepassoudeumaNCGnegativanoperíodo1paraumaNCGde485.425noperíodo2,indicandoquehaveránecessidadederecursosfinanceirosparafinanciarsuasaplicações.

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19AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO

Resumindo21*************

Anecessidadedecapitaldegiroédecorrentedadefasagementreasentradaseassaídasdecaixa.Quandoassaídasocorremantesdasentradasdecaixa(queéocasomaisfreqüente),ovalordasaplicaçõescirculantesésuperioraovalordasfontescirculanteseanecessidadedecapitaldegiroépositiva,representandoumaaplicaçãooperacionallíquidaderecursos.Quando,poroutrolado,assaídasacontecemdepoisdasentradasdecaixa,asfontescirculantestornam-semaiorqueasaplicaçõescirculantesepassamarepresentarumafonteoperacionallíquidaparaaempresa.

****exerciciospag22/23

*************Fechamento

No tópico 4 serão abordados o Capital deGiro Próprio, o Saldo de TesourariaeoAutofinanciamento.CadaumdelestêmsuacontribuiçãoprincipalàAdministraçãoFinanceiraesãofundamentaisparaosucessodequalquerorganização.

Oaprendizadodosconteúdosdopróximotópicocontribuirádeformaabsolutaparasuaformaçãoprofissional.

************ReferênciasBibliográficas

ASSAFNETO,A.;SILVA,CésarA.T.Administração do capital de giro.SãoPaulo:Atlas,2002.

BRAGA,Roberto.Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira.SãoPaulo:Atlas,1995.

FLEURIET,M.etall.O Modelo Fleuriet – A Dinâmica financeira das empresas Brasileiras. RiodeJaneiro:Campus,2003

GazetaMercantilInformaçõesEletrônicas–GZMIE-SÃOPAULO,2deoutubrode2000

VIEIRA,M.V.Administração estratégica do capital de giro.SãoPaulo:Atlas,2005.

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20 GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

www.ief.com.br/analise,acessoem06/11/05

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21AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO

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22 GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO

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23AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO