Gestão Financeira

GESTÃO

FINANCEIRA 5º Semestre

LUAN GUERRA

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AVISO Esse material foi criado a partir do caderno

de um aluno do curso de administração.

Sendo assim, não substituirá nenhuma fonte didática como: livros, artigos científicos, etc.

OBSERVAÇÃO:

O objetivo dessa apresentação é simplesmente ajudar o estudante, nada além disso.

CONCEITO DE FINANÇAS

É a ciência que trata da gestão dos

fluxos financeiros. Está focada nos

processos, nas instituições, mercados e

meios destinados a transferência de

dinheiro entre organizações e indivíduos.

IMPORTÂNCIA DA

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Toda a atividade da empresa envolve

movimento financeiro e as decisões

relacionadas à aplicação dos recursos

levam em consideração os benefícios

econômicos e financeiros.

Neste caso, todos os gestores da

organização precisam se relacionar de

alguma forma com o departamento.

TIPOS BÁSICOS DE SOCIEDADES

• FIRMA INDIVIDUAL

• SOCIEDADE POR COTAS

(LTDA/CONTRATO SOCIAL)

• SOCIEDADE POR AÇÕES (S.A./ ESTATUTO SOCIAL)

FUNÇÃO FINANCEIRA NAS

EMPRESAS

A função financeira engloba um conjunto de

atividades relacionadas com a gestão dos

recursos financeiros movimentados por

todas as áreas da empresa, tais como

credito, investimentos, captação de

recursos, dentre outras.

FUNÇÃO FINANCEIRA NAS

EMPRESAS

Cabe a administração financeira a função

de captação de recursos a prazos e

condições mais adequadas e a alocação

destes recursos em ativos de curto e

longo prazo que promovam a maximização

do valor da empresa.

ÁREAS CORRELATAS

A gestão financeira da empresa apresenta

forte relação com as áreas de economia e

contabilidade.

ECONOMIA - O administrador financeiro

precisa entender o cenário econômico e

suas variáveis, tais como: cambio, juros,

crescimento do PIB, variação da demanda e

oferta, etc.

ÁREAS CORRELATAS

CONTABILIDADE - O administrador

financeiro utiliza os dados da contabilidade

para tomar decisões tendo como foco

principal as entradas e saídas de caixa.

Enquanto o contador está mais focado em

registrar e fornecer as informações o

administrador financeiro está mais

focado nas decisões.

PAPEL DO ADMINISTRADOR

FINANCEIRO

O administrador financeiro deve

trabalhar primordialmente para

maximizar a riqueza dos acionistas:

maximizar valor da ação ordinária da

empresa.

INVESTIMENTOS

A maximização da riqueza do acionista depende da realização de investimento que proporcionem um retorno mais adequada e um nível de risco menor.

O administrador deve também se preocupam com os grupos de interesse.

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

OBJETIVO

• Qual é a principal objetivo da administração financeira de uma empresa? – Máximizar

• Lucro

• Fluxo de Caixa

• Valor

• Por quê? – Não é (facilmente) manipulável.

– Não depende de regras arbitrárias para determiná-lo. (P&D é investimento ou despesas?)

– Leva em consideração todos os outros ativos financeiros da economia e não só a empresa tomada isoladamente.

• O valor da pereço doas ações de uma empresa

está relacionado a sua geração de caixa (fluxo

de caixa) do presente e do futuro.

• Para qualquer ativo financeiro, incluindo ações,

o valor para investidores está relacionando a:

– Capacidade de geração de caixa (Fluxo de Caixa)

– Tempo necessário para gerar caixa

– Risco do investimento

MAXIMIZAR - VALOR DAS AÇÕES MEDIDAS

MAXIMIZAR - VALOR DAS AÇÕES MEDIDAS

• Três principais determinantes do fluxo de caixa: – Volume de vendas

– Margem de lucro após impostos

– Necessidade de capital.

• A empresa deve ser preocupar também com as decisões de financiamento: dívida/capital próprio, instrumento e prazo.

• As decisões de investimento e financiamento podem afetar o nível, o tempo de ocorrência o risco dos fluxos de caixa da empresa e consequentemente o preço das ações.

EXEMPLO

• Aplicação em título 1 – Valor = R$100

– Taxa = 12% a.a.

– Período = 2 anos

• Aplicação em título 2 – Valor Nominal = R$125,44

– Taxa = 12% a.a.


• Aplicação em título 3 – Fluxo de Caixa = R$125,44 (ao final do 2 anos)

– Taxa = 15% a.a.


VFUTURO = $125,44

VPRESENTE = $100

VPRESENTE = $94,85

MODELO

BEM-ESTAR SOCIAL MAXIMIZAÇÃO DA RIQUEZA

• A sociedade é quem detém as ações das

empresas

• Benefício para o consumidor

• Benefício para empregados

TEORIA DE AGÊNCIA

Teoria que trata da relação entre acionista (principal) e administradores (agentes).

Um relacionamento de agência ocorre quando um ou mais indivíduos (principais) contratam outros (agentes) para prestar-lhes um serviço delegando a este último a tomada de decisão.

Os administradores são agentes contratados pelos proprietários

Os administradores devem trabalhar para maximizar a riqueza dos proprietários.

CONFLITO DE AGÊNCIA

• Observa-se muitas vezes que os administradores estão preocupados com os interesses próprios: riqueza própria segurança no emprego e benefícios indiretos.

• Há conflito de interesses quando alguém não é independente em relação à matéria em discussão e pode influenciar ou tomar decisão motivadas por interesses distintos daqueles da sociedade.

• Os tipos de conflitos de agência são: – Conflito de Agência I: Acionista x Administradores

– Conflito de Agência II: Acionista x Credores

RELAÇÕES

• Acionistas – Gerentes

Os acionistas esperam que os gerentes maximizem a sua riqueza

(valor das ações).

• Debenturistas – Gerentes

Os debenturistas esperam que os gerentes maximizem o seu retorno.

• Credores – Gerentes

Os credores esperam que os gerentes assegurem o cumprimento de

contratos de financiamento.

• Clientes – Gerentes

Os clientes esperam que os gerentes assegurem a entrega de

produtos, com maior qualidade, menor tempo, maior serviço e menor

custo.

RELAÇÕES DE AGENCY

A relação entre acionistas e administradores é denominada relação de agency. Existe quando alguém (principal) contrata outra pessoa (agente) para cuidar de seus interesses. Em tais relações existe a possibilidade de conflito de interesses entre o principal e o agente. Tal conflito é denominado de problema de agency.

Discutir o problema de agency, na medida em que este se relaciona com a maximização da riqueza dos proprietários e o papel da ética nessa questão. Um problema de agency advém do fato de que os administradores, na qualidade de representantes dos proprietários, podem colocar seus objetivos pessoais à frente dos objetivos empresariais. Forças de mercado, tanto as oriundas dos acionistas, particularmente de grandes investidores institucionais, como as ameaças de compras hostis (takeovers), tendem a prevenir ou a minimizar o problema de agency.

FONTE: INTERNET

PROBLEMA DE AGÊNCIA ACIONISTA X ADMINISTRADORES

Na maioria das grandes organizações os conflitos de agência em potencial são importantes visto que seus administradores possuem somente uma pequena parte das ações.

A divergências de interesses provoca o problema de agência.

PROBLEMA DE AGÊNCIA ACIONISTA X CREDORES

Ocorre quando os acionistas por intermédio dos administradores obtém vantagens/ganhos desleais dos credores aumento o risco do negócio.

Os credores podem se defender colocando cláusulas restritivas nos contratos de dívidas.

Os administradores devem agir de forma equilibrada no atendimento dos interesses de credores e administradores.

EXEMPLOS Nesta situação passa a ser objetivo mais

importantes o aumento do tamanho e crescimento da empresa para:

– Aumentar a SEGURANÇA no emprego evitando

aquisições;

– Aumentar poder, status e salário;

– Criar mais oportunidades para administradores intermediários.

Para se beneficiarem os administradores podem usar informações privilegiadas, recursos da empresa em benefício próprio, escolha de parceiros por interesse particular, etc.

Exemplo:

CUSTO DE AGÊNCIA

Administração podem ser levados a

melhor desempenhar sua função por meio

de incentivos restrições e punições.

O CUSTO de Agência incluem todas os

custos para levar os administradores a

maximizar a riqueza dos acionistas.

CUSTO DE AGÊNCIA

Os principais são:

– Gastos para monitorar os administradores

(transparências)

– Gastos para estruturar a organização

– Custos de oportunidade (limitar poder de

decisão)

CUSTO DE AGÊNCIA

São dois fatores básicos que contribuem para minimizar o problema de agência.

– Custo de Agência • Remuneração dos gestores

• Monitoramento de suas ações

– Forças externas tais como: • Força de acionistas mais importantes

• Ameaças de aquisição fiscais

CÓDIGO DE CONDUTA

EXEMPLO

ALAVANCAGEM

O empréstimo foi concedido por conta de uma estrutura estabilizada,

porém ao passo que esse empréstimo é aplicado, aumenta o RISCO em

relação ao pagamento da dívida.

RELAÇÃO PRINCIPAL X AGENTE ORGANOGRAMA

OU

MODELO AMERICANO

MODELO BRASILEIRO

SISTEMA DE PROPRIEDADES

• A TEORIA FINANCEIRA foca no mercado de ações

• O sistema de propriedade e estrutura de financiamento varia em cada país – Países anglo-saxão: AÇÕES

– Demais países da Europa, Alemanha(Hausback) e Japão(Keretsu): BANCO DE FUNDOS

• Propriedades e controle – AÇÕES PULVERIZADAS

– PIRÂMIDES • (Controle de grandes empresas com baixo investimento, comprando

mais de 51% das ações)

– CLASSES DIFERENTES DE AÇÕES

GOVERNANÇA CORPORATIVA CONCEITO

• É o sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre Acionistas/Cotistas, Conselho de Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas práticas de governança corporativa tem a finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital, e contribuir para sua perenidade.

• Todo um conjunto de mecanismos que investidores não controladores (acionistas minoritários e credores) têm a sua disposição para limitar a expropriação (dos direitos minoritários e credores pelos administradores e majoritário). Destes mecanismos prescrevem regras de conduta para a empresa e de disclousure e garantem a observância das regras.

• Governança Corporativa representa um conjunto de restrição que os administradores aplicam sobre si próprio ou que os investidores aplicam sobre os administradores de forma a reduzir alocação de recursos ex-post e motivas as investigadores a investirem mais recursos.

GOVERNANÇA CORPORATIVA OBJETIVO

• Busca-se minimizar o custo de agência

• Adota-se a premissa da existência de

divergência de interesses dentro de uma

sociedade (acionista x gestor) sendo os

mecanismos de governança criados para

minimIzar os problemas de divergência de

interesses e o custo associado

GOVERNANÇA CORPORATIVA PRINCÍPIOS

• Transparência: Mostrar informações de atendam os interesses dos investidores e que sejam confiáveis.

• Equidade: Igualdade no tratamento dos acionistas

• Prestação de contas: Os dirigentes/agentes devem prestar contas dos seus atos administrativos e assumir a consequência de seus atos.

• Conformidade: Cumprimento fiel das normas reguladoras explícitas no estatutos, regimentos das empresas e das leis do país.

MECANISMOS GOVERNANÇA CORPORATIVA

A existência de custos decorrentes dos conflitos de

agência, torna-se necessário estabelecer mecanismos de

controle ex-ante para que o processo de governança

corporativa institua-se de forma a alinhar os interesses das

partes envolvidas e minimizar os custos expost.

Os mecanismos de controle estabelecidos sintetizam os

resultados de todas as formas de ativismo por boas

práticas de governança e são resultados da reação de

agentes que se consideram traídos em seus direitos por

conflitos de interesses, por oportunismo perversos, por

juízos gerenciais orientados para objetivos dos próprios

gestores, pelas variadas formas de expropriação e pela

inexistência de monitoramentos eficazes

MECANISMO DE GOVERNANÇA

• Mecanismo de força de controle sobre uma empresa. – O ambiente legal, político e regulatório.

– O mercado de capitais e de fusões e aquisições

– O mercado competitivos do setor de atuação

– Os mecanismos internos

• Deve-se verificar: – Capacidade mecanismo em minimizar o conflito de

interesses

– Impacto do mecanismo no valor e/ou desempenho da empresa.

MECANISMO INTERNOS

• Estrutura de propriedade

• Conselho de Administrativo (Tamanho e independência)

• Gestão (Seleção remuneração)

• Auditoria Independente (Externa)

• Conselho de fiscal

• Conduta e conflito de interesse – Código de Conduta e demais regras

– Disclosure (Controle das Atividades)

– Controles internos e compliance

ESTRUTURA DE PROPRIEDADE

• As organizações devem divulgar com clareza quem são seus controladores

• Acordo de acionista

• Assembléia Geral

• Transferência de Controle (tag-along) – Cláusula que protege os pequenos acionistas

• Mediação e arbitragem

• Conselho de família

• Liquidez (Capacidade de transformar os ativos em dinheiro) dos Ativos

• Política de Dividendos

CONSELHOS DE ADMINISTRAÇÃO

É o órgão colegiado encarregado de processo de decisão de uma organização em relação ao seu direcionamento estratégico, é o principal componente do sistema de governança.

Seu papel é ser o elo entre a propriedade e a gestão para orientar e supervisionar a relação desta ultima com as demais partes interessadas. O conselho recebe poderes dos sócios e presta conta a eles.

GESTÃOCEO

• O diretor presidente é responsável gestão da organização e coordenação da diretoria.

• É o elo entre a diretoria e o Conselho de Administração

• É a responsável pela execução das diretrizes fixadas pelo conselho de administração e deve prestar contas a este órgão.

• Indica os diretores a remuneração a realiza a avaliação anual destes prestando contas ao Conselho de Administração

• Os diretores são responsáveis pela elaboração e implementação de todos os processos operações e financeiros após aprovação da diretoria do Conselho de Administração.

AUDITORIA INDEPENDENTE

• Sua atribuição básica e verificar-se as demonstrações financeiras refletem adequadamente a realidade da sociedade

Parecer dos auditores independentes

• INDEPENDÊNCIA O auditor não pode auditar o seu próprio, por isso não deve realizar trabalhos de consultoria para a organização.

Cabe do Comitê de Auditoria e/ou Conselho de Administração assegurarem-se de que os auditores independentes não dependem financeiramente da empresa auditoria.

RELAÇÃO PRINCIPAL X AGENTE ORGANOGRAMA

OU

MODELO AMERICANO

MODELO BRASILEIRO

RELAÇÃO PRINCIPAL X AGENTE

ALTO CUSTO

As empresas possuem um CUSTO ELEVADO para

sustentar as auditorias que fiscalizam os departamentos.

CONSELHO FISCAL

• Deve ser visto como um controle independente para o

sócios que visa agregar valor para a organização

• Deve ser eleito por sócios.

• O Conselho Fiscal examina a prestação de contas do

exercício, emitindo pareceres sobre as demonstrações

contábeis do exercício social, além de fiscalizar os atos

dos administradores e verificar o cumprimento de seus

deveres legais e estatutários.

CONTROLES INTERNOS

O diretor presidente em conjunto com a Diretoria e auxiliado pelos demais órgãos de controle vinculados ao Conselho de Administradores, é responsável pela elaboração e proposição para aprovação do Conselho de Sistemas de controle Internos.

Esses sistemas são voltadas a monitorar o cumprimento dos processos operacionais e financeiros, assim como os RISCOS de não conformidade.

CÓDIGO DE CONDUTA

Cada empresa elabora suas NORMAS e

REGRAS, baseado na CULTURA

ORGANIZACIONAL existente dentro da

organização.

TRANSPARÊNCIA DISCLOSURE

Toda esta estrutura visa garantir que sejam prestados aos STAKEHOLDERS as informações de seu interesse, além das que são obrigatórios por lei ou regulamento.

A organização deve divulgar relatórios periódicos informando sobre aspectos como:

Operações com partes relacionados

Custos das atividades políticas e filantrópicos

Remuneração dos administradores

RISCO dentre outras

Informações econômicas financeiras e das demais exigidas por lei

Esses relatórios devem conter ainda relatos sobre as atividades do Conselho e seus comitês, assim como um detalhamento do modelo de gestão e de governança.

BALANÇO PATRIMONIAL DEFINIÇÃO

O Balanço Patrimonial é a demonstração que evidência quantitativa e qualitativa, em uma determinada data essas informações contábeis, mostrando com isso o quanto de patrimônio e poder financeiro têm a empresa ou entidade. O Balanço Patrimonial é constituído por ativo e passivo.

O nome balanço vem exatamente de demonstração das contas entre ativo (são os direitos e bens da organização) e passivo (que explicando de uma forma mais simples, é uma renda que entra sem ter sido entregue o serviço) e patrimonial porque o balanço é feito de acordo com o patrimônio. Isso tudo serve para observar o comportamento da empresa ou entidade, lucros, gastos, possíveis rendas que poderão ser aplicadas, saber como está o balanço de uma forma geral.

BALANÇO PATRIMONIAL EXEMPLO

DEMOSTRAÇÃO DO

RESULTADOS DO EXERCÍCIO

FÓRMULAS

ANÁLISE

EBITDA

ÍNDICES DE ESTRUTURA DE

CAPITAL

Esses índices indicam o grau de

dependência da empresa com relação a

capital de terceiros e o nível de imobilização

do capital.

Quanto menor o índice, melhor.

ÍNDICES DE LIQUIDEZ

Os índices de liquidez mostram a situação financeira da

empresa. Quanto maior o índice, melhor.

Um aspecto importante que deve ser considerado é que a

empresa precisa "repor" os ativos circulantes que

converter em dinheiro, para não interromper sua atividade

operacional. Nessas condições, os ativos circulantes

passam a ter características permanentes. Portanto, os

índices de liquidez são válidos para os casos em que a

empresa é "liquidada".

ÍNDICES DE ROTAÇÃO

Os índices de rotação (giros) evidenciam o prazo de renovação

dos elementos patrimoniais, dentro de determinado período de

tempo. A análise do giro dos ativos fornece informações sobre

aspectos de gestão da empresa, tais como as políticas de

estocagem, financiamento de compras e financiamento de

clientes.

Com relação ao giro dos estoques (e prazo médio de

estocagem), as empresas procuram aumentar, pois quanto mais

rápido vender o produto, mais o lucro aumentará. Esse

raciocínio é válido desde que a margem de contribuição seja

positiva e o aumento do giro não implique "custos extras" em

volume superior ao ganho obtido pelo aumento do giro.

ÍNDICES DE ROTAÇÃO

O mesmo é válido, também, em relação ao giro das contas a

receber (e prazo médio das contas a receber), em termos de

quanto mais rápido a empresa receber, melhor.

Já em relação ao prazo médio de pagamento a fornecedores,

quanto maior, melhor, ou seja, quanto mais tempo para pagar,

melhor.

Frequentemente, o prazo médio de pagamento a fornecedores é

comparado com o prazo médio das contas a receber. Por

exemplo, a empresa compra com prazo de 81 dias e vende com

prazo de 68 dias, ela tem condições de recomprar antes mesmo

de totalizar o pagamento aos fornecedores.

ÍNDICES DE RENTABILIDADE

Esses índices medem quanto está rendendo os

capitais investidos. São indicadores muito

importantes, pois evidenciam o sucesso ( ou

insucesso) empresarial. São calculados,

geralmente, sobre as receitas líquidas, porém, em

alguns casos, pode ser interessante calcular sobre

as receitas brutas deduzidas somente das vendas

canceladas (devoluções) e abatimentos. Como

pode ser observado, este índice quanto maior,

melhor.

MVA VALOR DE MERCADO ADICIONADO

Consiste em uma medida de quanto a

riqueza do acionista está sendo

maximizado.

Quanto maior for o MVA, melhor o

trabalho que a administração está fazendo

pelos acionistas da empresa.

MVA VALOR DE MERCADO ADICIONADO

MODIFICAÇÃO DE DADOS CONTÁBEIS

Consiste em segregar os ativos e

resultados das operações para avaliar o

real desempenho dos gestores da

empresa.

Recursos excessivos investidos na

empresa aumentam o custo de capital

desnecessariamente.

MODIFICAÇÃO DE DADOS CONTÁBEIS

Passos para modificar os demonstrativos deve-se separar:

– ATIVOS OPERACIONAIS: Ativos necessários para operar o negócio (operacionais de curto e longo prazo).

– ATIVOS NÃO OPERACIONAIS: Dinheiro e investimento de curto prazo acima do requerido para as operações fundamentais, investimentos em subsidiárias, terrenos mantidos para uso futuro, etc.

CAPITAL DE GIRO

OPERACIONAL LÍQUIDO

Existem recursos fornecidos em

consequência natural das operações das

empresas como: fornecedores, salários,

impostos (passivo circulante operacional).

ATIVO CIRCULANTE (CAPITAL DE

GIRO) OPERACIONAL = caixa + contas a

receber + estoque + impostos a recuperar

CAPITAL DE GIRO


PASSIVO CIRCULANTE OPERACIONAL = fornecedores + obrigações sociais e trabalhistas + obrigações fiscais

CAPITAL DE GIRO OPERACIONAL LÍQUIDO = ativos circulantes operacionais – passivos circulantes operacionais

O capital de giro operacional líquido é o capital de giro adquirido com recursos fornecidos pelos investidores.

CAPITAL DE GIRO


ATIVOS PERMANENTES

OPERACIONAIS = instalações e

equipamentos

CAPITAL OPERACIONAL TOTAL =

Capital de Giro Operacionais Líquido +

Ativos Permanentes Operacionais.

EXEMPLIFICAÇÃO

RESOLUÇÃO

LOLAIR / NOPLAT

LOLAIR – LUCRO OPERACIONAL LÍQUIDO APÓS IMPOSTOS

NOPLAT = NET OPERATING PROFIT LESS ADJUSTED TAXES

REFLETE A QUANTIDADE DE LUCRO DE UMA EMPRESA SEM DÍVIDA E SEM

APLICAÇÕES

LOLAIR / NOPLAT

RESOLUÇÃOSIMULAÇÕES

COM DÍVIDAS

SEM DÍVIDAS – UTILIZAÇÃO DO

NOPLAT

RSCI

RSCI = 1191 / 26199* = 0,045 = 4,5%

O resultado mostrará o retorno sobre o capital investido.

*CALCULADO NO SLIDE 68

EVA

É uma estimativa do lucro econômico da

empresa para o período.

Representa o lucro residual que

permanece após ter sido deduzido o custo

de todo o capital incluindo

EXEMPLO

WACC

WACC = CMPC

Representa o custo e oportunidade (médio) que os investidores tem ao aplicar na empresa.

KD é o custo de oportunidade do credor financeiro.

KPL é co custo de oportunidade do acionista.

EXEMPLO

WACC = 0,5 . 10 (1 - 0,30) + 0,5 . 15 = 11%

BRASIL

EXEMPLIFICAÇÃO

KD = 10% a.a.

KE = 15% a.a.

T = 30%

PD = 7170/ 26199 = 0,27

PE = 19020/ 26199 = 0,73

EXEMPLIFICAÇÃO

EXEMPLIFICAÇÃO

WACC

FLUXO DE CAIXA DEMOSTRAÇÃO

Fluxo de CAIXA LÍQUIDO

– Representa o caixa livre gerada pelas operações da empresa.

DFC

– É a demonstração financeira que tem como principal finalidade a evidenciação da variação da variação do saldo de caixa e seus equivalentes.


Demonstra as atividades que contribuem

para gerar e consumir caixa da empresa,

separando-as em:

– ATVIDADE OPERACIONAIS

– ATIVIDADE DE INVESTIMENTO

– ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO


O objetivo principal da DFC é explicar as

diferentes razões da alteração do saldo de

caixa entre dois balanços consecutivos.

Contas que influenciam o caixa da

empresa:

Cx = PC – AC(s/ Cx) + PÑC – AÑC + PL

FLUXO DE CAIXA VERTENTES


ΔCx = +ΔPC – ΔAC(s/ Cx) + ΔPÑC – ΔAÑC + ΔPL

ΔCx = +ΔPC – ΔAC(s/ Cx) + ΔPÑC – ΔAÑC + LL + ΔPL(s/ LL)

ΔCx = +LL +DEP +ΔPC – ΔAC(s/ Cx) + ΔPÑC – ΔAÑC + LL + ΔPL(s/ LL)

CAIXA

OPERACIONAL

FLUXO CAIXA

INVESTIMENTO

FLUXO CAIXA

FINANCEIRO

DFC PASSOS PARA CONSTRUÇÃO

• ATIVIDADE OPERACIONAIS

– LUCRO LÍQUIDO

– AJUSTE AO LUCRO LÍQUIDO QUE NÃO REPRESENTAM CAIXA

– MUDANÇAS NO CAPITAL DE GIRO

• ATIVIDADES DE INVESTIMENTO

– VARIAÇÃO NA CONTA INVESTIMENTO

– VARIAÇÃO NA CONTA IMOBILIZADO

DFC PASSOS PARA CONSTRUÇÃO

• ATIVIDADE DE FINANCIAMENTO

– VARIAÇÃO NO ENDIVIDAMENTO

– VARIAÇÃO NO CAPITAL PRÓPRIO POR

MEIO DE CAPTAÇÃO

– PAGAMENTO DE DIVIDENDOS

EXEMPLO EXERCÍCIO

EXEMPLO EXERCÍCIO

SOMAR

EXEMPLO EXERCÍCIO

EXERCÍCIO

RESOLUÇÃO

RESULTADO

RESOLUÇÃO

GERENCIAMENTOCAPITAL DE GIRO

• Envolve as decisões sobre o volume aplicado em

cada conta e influencias das formas de

financiamento.

• Envolve decisões do volume aplicado em:

– CAIXA

– CONTAS A RECEBER DE CLIENTES

– ESTOQUES E OUTROS

• Deve-se analisar estes volumes levanto-se em

conta as formas de financiamento.

PRÉ REQUISITO GESTÃO CAPITAL GIRO

• Para entender melhor as decisões envolvendo capital de giro e impacto no caixa da empresa é preciso entender primeiro:

– CICLO OPERACIONAL

– CAPITAL DE GIRO E PRINCIPAIS CONTAS

(CAIXA/APLICAÇÕES, CLIENTES E ESTOQUES)

– DETERMINANTES DO SALDO DAS CONTAS QUE

FORMAM O CAPITAL DE GIRO E

CONSEQUENTEMENTE O DETERMINANTE DO

SALDO APLICADO EM CAPITAL DE GIRO.

PRÉ REQUISITO GESTÃO CAPITAL GIRO

– FORNECEDORES COMO FINANCIADORES

DO CAPITAL DE GIRO

– FLUXO DE PAGAMENTOS E

RECEBIMENTOS

– NECESSIDADE DE CAIXA AO LONGO DE

CADA PERÍODO

– POLÍTICA DE RECURSOS MANTIDOS EM

CAIXA E NECESSIDADE DE CAPTAÇÃO

GESTÃO DE CRÉDITO

• A empresa precisa gerenciar o crédito a clientes porque grande parte das vendas são realizadas a prazo.

– AS VENDAS PODEM SER PARA PESSOAS

FÍSICAS OU JURÍDICAS

– O PROCESSO DE ANÁLISE É DIFERENTE

PARA CADA PJ E PF

GESTÃO DE CRÉDITO

• A gestão de crédito deve responder os

seguintes problemas:

– CONDIÇÕES (PRAZO, DESCONTO, ...)

– INSTRUMENTO (CARTÃO, BOLETO, ...)

– ANÁLISE DO CRÉDITO (ANÁLISE DA QUANTIDADE

DE CRÉDITO)

– DECISÃO DE CRÉDITO (LIMITE DE CRÉDITO)

– POLÍTICA DE COBRANÇA

CONDIÇÕES DE CRÉDITO

• Prazo

– PROBABILIDADE DE PERDA

– VALOR DO CRÉDITO

– PERECIBILIDADE DOS PRODUTOS

• Desconto para pagamentos a vista

• Instrumentos

CONDIÇÕES DE CRÉDITO

• Empresa mais suscetíveis a conceder crédito

– RECUPERABILIDADE DOS PRODUTOS

– MENOR CUSTO DE CAPITAL

– MENOR REPUTAÇÃO DA VENDEDORA

• Deve-se considerar na definição

– VPL DAS POLÍTICAS DE CONCESSÃO DE

CRÉDITO

– CUSTOS RELACIONADOS A CONCESSÃO DE

CRÉDITO (CUSTO DE CARREGAMENTO X CUSTO DE OPORTUNIDADE)

GESTÃO DE ESTOQUE

Os estoque são necessárias para manter o atendimento aos clientes.

As empresas podem manter mais ou menos estoques:

Com estoque mais elevados, as empresas têm: – BAIXO RISCO DE FALTA CUSTO FALHA

– ALTO CUSTO DE ESTOCAGEM ARMAZÉM, PERDA, CUSTO FINANCEIRO, CUSTO DE OPORTUNIDADE DO DINHEIRO

Com estoques mais baixos as empresas têm: – BAIXO CUSTO DE ESTOCAGEM

– ALTO RISCO DE FALTA

A melhor política busca o equilíbrio entre os dois custos.

GESTÃO DE CAIXA E

DISPONIBILIDADE

• O caixa é importante pois sem ele as empresas não tem como efetuar seus pagamentos

• O caixa excedente pode ser mantido em valores negociáveis

• O caixa pode ser melhor gerido pelo Orçamento de Caixa

GESTÃO DE CAIXA E

DISPONIBILIDADE • Dentre as razões para manter caixa pode-se citar:

– TRANSAÇÕES: pagará a necessidade provenientes das

operações das empresas

– PRECAUÇÃO: para prevenir contra variações imprevistas nas entradas e saídas de caixa.

• QUANTO MENOS PREVISÍVEIS OS FLUXOS DE UMA EMPRESA, MAIOR A NECESSIDADE DE MANTER CAIXA

• EMPRESAS COM ACESSO MAIS FÁCIL A CRÉDITO DE CURTO PRAZO COM BANCOS PODEM REDUZIR O VOLUME DE CAIXA POR PRECAUÇÃO.

– ESPECULAÇÃO: caixa para aquisições oportunas.

ADMINISTRAÇÃO CAPITAL DE GIRO

• Finanças de curto prazo consistem em analisar as decisões que afetam os ativos e passivos circulantes (com efeito da empresa no prazo de um ano)

• Ativos circulantes são caixa e outras contas que se espera converter em dinheiro em período inferior a 1 ano. São organizações no balanço por ordem de liquidez.

• Passivos circulantes são obrigações a serem pagas dentro de ano

POLÍTICA FINACEIRA

Envolve:

–Magnitude de investimentos em

ATIVOS CIRCULANTES / RECEITA

–Financiamento de ATIVOS

CIRCULANTES (PROPORÇÃO DÍVIDA CP X LP)

MAGNITUDE DO INVESTIMENTO

EM ATIVOS CIRCULANTES

• Política Financeira flexível de Ativo

Circulante:

– MANUTENÇÃO DE SALDOS ELEVADOS

DE CAIXA E TÍTULOS NEGOCIÁVEIS

– INVESTIMENTOS SUBSTANCIAIS EM

ESTOQUE

– MENOR RESTRIÇÃO NA CONCESSÃO DE

CRÉDITO



• Política financeira restritiva de ativos circulante:

– MANUTENÇÃO DE SALDO REDUZIDO EM CAIXA E NOTA EM TÍTULOS NEGOCIÁVEIS

– PEQUENOS INVESTIMENTOS EM ESTOQUE

– POUCA OU NENHUMA VENDA A PRAZO (ZERO CNTAS A RECEBER)



• Deve levar em consideração o equilíbrio entre:

– CUSTO DE CARREGAMENTO: CUSTO DE OPORTUNIDADE E CUSTO DE MANUTENÇÃO

– CUSTO DE FALHA: CUSTO DE NEGOCIAÇÃO OU PEDIDO E CUSTO RELACIONAMENTO A RESERVAS DE SEGURANÇA

CICLO OPERACIONAL E CLICO

FINANCEIRO

Gestão Financeira

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