Gestão Financeira Empresarial - Parte 1.ppt

Professor:

Luiz Augusto Martits

2006

Gestão Financeira Empresarial


Luiz Augusto Martits Pág. 2

Objetivos do Curso

1. Tomar conhecimento dos objetivos e principais instrumentos de administração financeira

2. Desenvolver habilidade de tomar decisões financeiras adequadas com base nos instrumentos disponíveis de gestão

3. Aprender a gerenciar o fluxo de caixa de uma empresa de forma a atender suas necessidades operacionais, ao mesmo tempo em que busca maximizar a riqueza dos acionistas

4. Desenvolver uma visão de geração de valor, em contraposição ao uso apenas contábil das demonstrações financeiras



Estrutura do Curso

Objetivo e contextualização da administração financeira

Projeção de fluxo de caixa– Planejamento financeiro de curto prazo

Administração do capital de giro Conceitos de valor e fluxo de caixa

– Lucratividade x geração de caixa

– Planejamento financeiro de longo prazo



Pré-Requisitos para a Matéria

Demonstrações financeiras

– Demonstração de Resultados

– Balanço Patrimonial

Matemática financeira

Contabilidade

Excel



Bibliografia

Leitura Obrigatória

– Princípios de Administração Financeira. Lawrence Jeffrey

GITMAN. Editora Prentice-Hall. 10a edição. 2004

• Atenção : não é o livro “Princípios de Administração Financeira EssencialEssencial”, do mesmo autor

• E também não é o livro “Administração Financeira: Uma Abordagem Gerencial” de Lawrence J. Gitman e Jeff Madura



Sistema de Avaliação

Prova Parcial (30%)

– Meados do curso

– Data a ser fixada nas próximas aulas

Trabalho em grupo (30%)

Prova Final (40%)



Contatos

Meu e-mail:

– [email protected]

– Utilizar apenas para exceções (tentar solucionar dúvidas em sala de aula)



Outros Comentários

Faltas

Pontualidade

Celular



Capítulo 1

O papel e o ambiente da

administração financeira



O Que é o Estudo de Finanças?

No nível macro:

• é o estudo de instituições financeiras e mercados financeiros e

como funcionam dentro do sistema financeiro. Analisa a inter-

relação entre os diversos agentes participantes do mercado

financeiro e de capitais.

No nível micro:

• é o estudo dos aspectos internos relacionados ao

funcionamento da empresa. Apresenta ferramentas para tomada

de decisões quanto à gestão de ativos e passivos, captação de

fundos e decisões de investimento, entre outras.Adaptado de Pearson Education, Inc.



Mercados Financeiros

Os mercados financeiros englobam todas as instituições que intermediam a transferência de dinheiro (moeda) entre poupadores e tomadores




Instituições financeiras atuam como intermediárias, promovendo a canalização da poupança de indivíduos, empresas e órgãos do governo para investimentos

Em geral, indivíduos são fornecedores líquidos de fundos, enquanto empresas e órgãos governamentais são demandantes líquidos de fundos

Adaptado de Pearson Education, Inc.




As empresas que necessitam de fundos externos podem obtê-los de três maneiras:– junto a um banco ou outra instituição

financeira;

– nos mercados financeiros;

– por meio de colocações fechadas.



Alguns Tipos de Financiamento

Capital de terceiros (títulos de dívida)– Agências de fomento (ex.: BNDES)

– Emissão de debêntures

– Empréstimos bancários em geral

– Empréstimos de curto prazo & capital de giro (ex.: adiantamento de duplicatas, linhas bancárias automáticas, ACC)

Capital próprio (ações/quotas)– Emissões em bolsa (mercado primário)

– Emissões fechadas (ex.: venture capital)



Banco Central

Banco Central – principais responsabilidades:

– Controle de emissão de dinheiro (papel-moeda)

– Definição da taxa básica de juros (SELIC)

– Operações de compra e venda de títulos públicos federais

– Regulamentação (compensação bancária, crédito, etc)

– Fiscalização de instituições financeiras

– Autorização de funcionamento de instituições financeiras

– Controle do fluxo de capitais estrangeiros



Mercado de Capitais

O mercado de capitais engloba principalmente a emissão de títulos de crédito de longo prazo (debêntures) e ações (bolsa de valores)– Debêntures são títulos de dívida emitidos por empresas,

normalmente com prazo de vencimento e juros pré-estabelecidos

– Ações são quotas de participação no controle da empresa. Os proprietários de ações, ao contrário dos detentores de debêntures ou outros títulos de dívida, são “sócios” da empresa. Ações podem ser do tipo ordinária ou preferencial



Mercado de Capitais

Bolsa de Valores– Local de negociação de ações (pregão viva-voz ou

eletrônico)

• Exemplos: Bovespa, NYSE (New York Stock Exchange), NASDAQ

– Mercado primário: primeira emissão de ações, feita pela própria empresa (ex.: GOL, Submarino, Natura)

– Mercado secundário: negociação de ações entre terceiros (ações já negociadas em bolsa)



Tipos de Ações Negociadas na Bolsa de Valores (Bovespa)

Ações preferenciais

– Sem direito à voto

– Preferência na distribuição de dividendos

– Preferência sobre acionistas ordinários em caso de falência

Ações ordinárias

– Dão direito à voto



Legislação quanto à emissão de ações

Para novas emissões de ações, legislação atual exige composição mínima de 50% de ações ordinárias do total de ações emitidas

Legislação anterior permitia um mínimo de 1/3 de ações ordinárias, o que facilitava o controle da empresa por um menor número de acionistas



Mercado de Capitais

CVM (Comissão de Valores Mobiliários)

Principais responsabilidades:

– Regulamentação e fiscalização do mercado de títulos mobiliários (ações e títulos de dívida, como debêntures)

– Organização das bolsas (Bovespa e BM&F–Bolsa de Mercadorias e Futuros)

– Auditoria de companhias abertas



Principais Tipos de Empresas

Capital fechado

– Firma individual

– Sociedade por cotas

Capital aberto (sociedade anônima ou por ações)

– Com negociação na bolsa (ex.: Bovespa)

– Sem negociação na bolsa



Principais Tipos de Empresas Capital fechado

– Perfil familiar

– Menor transparência na divulgação de informações

– Controle da empresa mais concentrado

Sociedade anônima

– Maior transparência

– Maior facilidade em captar novos financiamentos

– Maiores custos de emissão de relatórios e atendimento às exigências legais

– Controle mais diluído



Tipos de Empresas: Pontos Fortes e Fracos



Objetivo da Empresa

Gerar riqueza para os acionistas

Sempre tendo em vista:

– Atender adequadamente e respeitar as necessidades dos outros agentes envolvidos:

• Funcionários• Clientes• Fornecedores• Credores• Impostos• População

– Ética

– Meio-ambienteAdaptado de Pearson Education, Inc.



Principais Decisões Financeiras


Ativos: Passivos e patrimônio líquido

Ativos circulantes P assivos circulantes

Caixa e aplicações Contas a pagar

Contas a receber Instituições financeiras a pagar

Estoques Total de passivos circulantes

Total de ativos circulantes P assivos de longo prazo

Ativos fixos Total de passivos

Ativos fixos (valor bruto) P atrimônio líquido:

Menos: depreciação acum. Capital (ações ordinárias)

Fundo de comércio Ágio na venda de ações

Outros ativos de longo prazo Lucros retidos

Total de ativos fixos Total de patrimônio líquido

Total de ativos Passivos e patrimônio líquido

Balanço31 de dezembro de 19xx

Capitalde giro

Capitalde giro

Decisões deinvestimento

Decisões definanciamento



Decisões de Investimento– Investimentos que gerem maior valor ao acionista

Decisões de Financiamento– Fontes mais baratas

– Adequação ao fluxo de caixa da empresa

– Principais fontes: • Capital de terceiros (empréstimos/financiamentos)

• Capital próprio (capital do dono ou acionista da empresa)

Administração de capital de giro• Contas a receber, contas a pagar, estoques, caixa

Principais Decisões Financeiras



Exemplos de Decisões Financeiras

Decisões de Investimento– Construir uma nova linha de produção

– Aumentar capacidade

– Comprar uma empresas concorrente

– Modernizar equipamentos

Decisões de Financiamento– Financiamento de curto x longo prazo

– Capital próprio x terceiros

Administração de capital de giro– Política de contas a receber, contas a pagar,

estoques, caixa



A Área de Finanças e a Empresa

Presidente

Conselho de AdministraçãoExemplo de

estrutura de uma

empresa

Diretoria Financeira

Diretoria Operações

Diretoria Tecnologia

Diretoria Marketing

Diretoria RH

Tesouraria Controladoria

Planejamento Financeiro ContabilidadeCustos

PlanejamentoFiscal

Câmbio

Administração do Caixa



Principais Funções Tesouraria

– Administração do caixa / capital de giro – Financiamentos de curto prazo– Câmbio– Planejamento financeiro– Orçamento– Planejamento de longo prazo

Controladoria– Sistema de informação contábil– Monitoramento econômico / análise de indicadores– Contabilidade gerencial (administração de custos)– Controle e auditoria das informações– Administração fiscal / tributária



Fonte: Pearson Education, Inc.

Decisões de Investimento



Decisões de Investimento

As decisões de investimento devem se basear

na escolha da opção de investimento que gere

maior valor ao acionista, levando em conta:

– Custo de capital da empresa (custo médio das

diversas fontes de financiamento)

– Retorno do investimento



Exemplo

Projeto A Projeto B

Lucro Anual R$5 MM R$20MM

InvestimentoInicial

R$40 MM R$200MM

Custo de Capital

15% ª ª 8% ª ª

O custo de capital reflete quanto custa para uma empresa financiar seus investimentos, e é de extrema importância para a escolha entre diferentes projetos. É medido como sendo a média ponderada do custo das diferentes fontes de financiamento (capital próprio e de terceiros) que a empresa possui



Exemplo (cont.)

No slide anterior, podemos calcular o retorno

anual sobre investimentos (ROI) para cada

projeto:

– Projeto A:

ROI = lucro anual / investimento

= 5 / 40 = 12,5% ao ano

– Projeto B:

ROI = lucro anual / investimento

= 20 / 200 = 10,0% ao ano



Exemplo (cont.)

Cuidado: apesar do Projeto A apresentar um

retorno anual maior que o Projeto B, ele não é

viável, pois seu retorno anual é menor que seu

custo de capital (custo das fontes de

financiamento)

Já o Projeto B, apesar de apresentar um retorno

anual menor que o Projeto A, é um projeto viável,

pois seu retorno (10% ao ano) é maior que seu

custo de capital (8% ao ano)



Finanças x Contabilidade

Enquanto a contabilidade foca na coleta, controle e a apresentação de dados contábeis/financeiros, o administrador financeiro se interessa principalmente pela análise e interpretação dessas informações para fins de tomada de decisões




Finanças x Contabilidade

Uma diferença importante entre finanças e contabilidade é que os contadores geralmente usam o regime de competência, ao passo que as decisões financeiras devem se basear em fluxos de caixa

A maximização do lucro não gera necessariamente a maior riqueza para a empresa




Regime de Competência x Caixa

Fonte: Pearson Education, Inc.

Suponha as seguintes atividades da empresa Nassau Corporation no ano passado:

Vendas: $ 100.000 (um iate vendido, 100% a receber)

Custos: $ 80.000 (pagos integralmente aos fornecedores)

COMPETÊNCIA CAIXA

Vendas $ 100.000 $ 0

Menos: custos (80.000) (80.000)

Lucro (prejuízo) líquido $ 20.000 –$(80.000)



Maximização do Lucro x Maximização de Riqueza

A maximização do lucro não é a melhor forma de medir

a geração de riqueza para o acionista, pois não leva

adequadamente em conta os fluxos de caixa, a

distribuição dos fluxos no tempo e seu risco

Daí a importância de projetar o fluxo de caixa de uma

empresa: para permitir uma análise adequada do

retorno dos investimentos ao longo do tempo



Leitura & Exercícios

Leitura: Gitman, Cap. 1 Sugestão de exercícios de fixação

(Obs.: a lista de exercícios não vale nota e não deve ser entregue. Seu objetivo é auxiliar o aluno na fixação da matéria e na preparação para a prova)

– 1.1 (pg. 8)

– 1.7, 1.9, 1.10 (pg. 11)

– 1.18, 1.19, 1.22 (pg. 24)

– OA3, OA4 e OA5 (pg. 29)

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