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3/29/2016 Comissões de bolsa. Reduza os seus custos para 20 euros por ano - Observador

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Comissões de bolsa. Reduza os seus custos para 20euros por ano

28 Março 2016

COMISSÕES

David Almas

Os investidores mais inteligentes e mais rentáveis negoceiammenos na bolsa. Se apontar as suas compras trimestrais parao longo prazo, minimiza as comissões anuais a 20 euros no

intermediário certo. Apenas um em cada cem aforradores investe em ações quando pensa na

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aposentação. A última sondagem do Instituto BBVA de Pensões mostra

que os portugueses preferem planos de poupança-reforma e depósitos

bancários. Muitos fazem mal.

Desde 1900 até 2015, as ações mundiais renderam anualmentecinco pontos percentuais acima da inflação, em média, revela a

atualização mais recente do estudo de Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike

Staunton, da London Business School. Este retorno fica muito longe dos

0,8% das aplicações de curto prazo. Não menospreze a diferença:

através da capitalização dos ganhos em cerca de 30 anos, uma

rentabilidade anual de 5% acumula 330% em vez dos 27% da aplicação

que renda 0,8% por ano.

Embora as ações possam fazer bem à saúde da sua carteira, não invista

de qualquer maneira. Os intermediários financeiros, como os bancos e

as corretoras, esperam que negoceie mal na bolsa para aumentarem os

lucros através das comissões que cobram.

Brad Barber e Terrance Odean, docentes na Universidade da Califórnia,

nos Estados Unidos da América, são dois dos investigadores que mais

têm estudado sobre o impacto das comissões no desempenho dos

investidores. Uma das suas últimas análises, que redigiram

acompanhados por Yi-Tsung Lee e Yu-Jane Liu da Universidade de

Chengchi, em Taiwan, concluiu que os investidores taiwaneses sofrem

“uma penalização no desempenho anual de 3,8 pontos

percentuais” devido aos custos de negociação.

Barber e Odean já tinham demonstrado que, nos EUA, os investidores

mais ativos (que negoceiam mais frequentemente) têm desempenhos

inferiores. Curiosamente, como as mulheres negoceiam menos, tendem

a alcançar resultados superiores.

http://publications.credit-suisse.com/tasks/render/file/index.cfm?fileid=80603618-9230-382D-C51FF70FAF7A4A65


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Gastar 3,8% do património em custos de bolsa é excessivo em qualquer

parte do mundo. Se estiver a pagar anualmente o equivalente a mais de

1,79% da carteira, prefira comprar um bom fundo de investimento emações. É esse o custo anual de investir no Invesco Global Structured

Equity , que o Observador nomeou como o melhor fundo de ações

mundiais para investir em 2016, de acordo com a documentação

publicada pela sociedade gestora.

É possível cortar drasticamente as comissões de bolsa adotando a

estratégia certa e escolhendo o intermediário financeiro maiseconómico. Neste artigo, o Observador dá-lhe algumas ideias.

Qual é o mínimo que se pode gastar em comissões?

A primeira estratégia desenhada pelo Observador é a que procura

minimizar as comissões cobradas pelo intermediário financeiro.

Todavia, antes de escolher o banco mais económico, é preciso responder

a três perguntas:

1. Qual é o número mínimo de títulos a deter na carteira?

2. Qual é a bolsa mais económica para investir?

3. Os dividendos são desejáveis no longo prazo?

A resposta à primeira pergunta é óbvia: para ser um investidor de bolsa

tem de ter, no mínimo, ações de um emitente. Contudo, investir

http://www.invescoglobalproducts.com/autoig/gpr/kiid/LU0267985314_PT.pdfhttp://observador.pt/especiais/nao-deixe-apanhar-descubra-os-unicos-55-fundos-valem-pena/


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apenas nas ações da EDP ou da Apple é arriscado. É aconselhável

diversificar a carteira. Vários estudos apontam diferentes números

mínimos para considerar uma carteira diversificada, mas estão

normalmente entre uma e três dezenas. A alternativa é investir num

único título que, por si, já seja diversificado.

É possível adquirir na bolsa um fundo de investimento cotado muito

diversificado, como o iShares Core MSCI World ETF, recomendado pelo

Observador para investir em 2016. Porquê comprar um fundo cotado

em vez de subscrever um fundo como o Invesco Global Structured

Equity, que também diversifica as aplicações por todo o mundo? Porque

os custos de gestão são muito mais baixos. Em vez de uma taxa de

encargos correntes de 1,79%, o produto da iShares, que tem mais de

1.600 títulos diferentes na carteira, apresenta uma taxa de 0,20%.

Porém, é preciso somar os custos de bolsa – comissões de negociação,

sobre o pagamento de dividendos e de guarda de títulos – para poder

comparar estas taxas. No passado, o Observador detalhou as vantagens

de escolher fundos cotados que replicam índices.

A segunda pergunta também não é difícil de responder. As bolsas que

compõem o universo Euronext – Amesterdão, Bruxelas,

Lisboa e Paris – são as mais económicas. Se comprar dois mil

euros de títulos numa destas praças financeiras, a comissão média nos

intermediários mais populares é de 14 euros (o que inclui, tal como nos

restantes exemplos deste artigo, os impostos sobre as comissões). Se

gastar o mesmo montante em Frankfurt ou nas principais bolsas dos

Estados Unidos da América cobram-lhe cerca de 17 euros. No Reino

Unido, o custo sobe para 21 euros.

Há centenas de fundos cotados nas praças financeiras do grupo

Euronext, como o iShares Core MSCI World ETF, que é transacionado

em Amesterdão.

http://observador.pt/especiais/invista-sem-emocoes-ligue-piloto-automatico/http://observador.pt/especiais/investir-2016-depositos-certificados-fundos-acoes-ganhar-dinheiro/


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Fundos cotados nas bolsas mais baratas

Estes são os sete fundos mais baratos que se encontram cotados nas bolsas

Euronext, que replicam diretamente índices de ações e que não distribuem dividendos

aos participantes.

Fundo Em que investe Rentabilidade anualizada Taxa de

encargos

correntes

Bolsa

1 ano 3 anos 5 anos

Amundi

ETF

S&P500 B

500 principais

empresas dos EUA

-5,45% 16,60% 16,43% 0,15% Paris

Lyxor ETF

FTSE 100

100 principais

empresas do

Reino Unido

-13,61% 5,14% 7,34% 0,15% Paris

Lyxor ETF

DAX

30 principais

empresas da

Alemanha

-16,84% 6,88% 7,95% 0,15% Paris

ComStage

ETF CAC

40

40 principais

empresas de

França

-7,84% 8,31% 6,71% 0,20% Paris

iShares

Core MSCI

World ETF

Cerca de 1.600

principais

empresas dos

mercados

desenvolvidos

-8,98% 11,82% 12,02% 0,20% Amesterdão

Lyxor ETF

Euro Stoxx

50

50 principais

empresas da zona

euro

-13,71% 7,25% 5,55% 0,20% Paris

ComStage

ETF PSI 20

20 principais

empresas de

Portugal

(atualmente 18)

-10,20% -4,73% -6,14% 0,35% Lisboa


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Fonte: Bloomberg, entidades gestoras a 15 de março de 2016.

Falta responder à pergunta mais difícil: os dividendos são desejados?Em geral, os investidores premeiam as ações de empresas que pagam

dividendos, porque as distribuições mostram o empenho das

administrações em remunerar os acionistas. No entanto, se for investir

na bolsa através de um fundo cotado, deve evitar os dividendos. Os

fundos cotados que não distribuem dividendos reinvestem os

rendimentos que recebem das ações na carteira.

Há duas razões para evitar os dividendos. A primeira resume-se a não

encarecer a carteira. A maioria dos intermediários financeiros cobra

comissões sobre os dividendos (que podem absorver, no limite, metade

dos recebimentos). O mais comum é a comissão ser equivalente a 2% do

dividendo a receber com um mínimo de cerca de três euros. Pode

parecer pouco, mas não é: se tiver dez ações na carteira que paguem

dividendos trimestrais, o custo anual é, no mínimo, de 120 euros.

A segunda razão é fiscal: se for um investidor de longo prazo, o facto de

adiar receber os rendimentos permite não pagar já impostos sobre os

ganhos. Enquanto não mobiliza a aplicação, os dividendos capitalizam a

favor do investidor. Mesmo os aforradores que desejam rendimentos

periódicos da carteira não devem optar por fundos que distribuam

dividendos. Em vez de receber distribuições, esses aforradores devem vender títulos exatamente na quantidade necessária. Assim, pagam, no

máximo, 28% ao fisco, que é também a taxa de retenção na fonte sobre

os dividendos.


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A estratégia minimizadora de comissões deve procurar investir num

fundo cotado em Amesterdão ou Paris (Bruxelas e Lisboa têm poucos

fundos realmente diversificados) que não pague dividendos. Qual o

intermediário financeiro certo para este plano? O Banco Carregosa é,

de longe, o mais económico, através da sua plataforma de

negociação GoBulling Pro.

O preçário GoBulling Pro prevê um custo de cinco euros por ordem em

Amesterdão ou Paris… mais nada. Os clientes do Banco Carregosa que

adiram à plataforma não pagam comissões de guarda de títulos nem

comissões sobre dividendos recebidos, como é normal entre os restantesintermediários financeiros.

O segundo intermediário mais barato é mais de duas vezes mais caro do

que o Banco Carregosa. O Banco Best, através da plataforma Best

Trading Pro, cobra um mínimo de 10,40 euros e também isenta os

clientes de comissões sobre dividendos e de guarda de títulos.

Os responsáveis do Banco Carregosa dizem que não têm lucro nas

transações nas bolsas Euronext através da GoBulling Pro. “Uma vez

que os resultados obtidos têm sido excecionais, não temos

uma forte expectativa de, pelo menos a curto prazo, alterar

esta política de preços”, afirma João Queiroz, diretor de negociação

do Banco Carregosa.

Embora o preçário seja díspar, a GoBulling Pro usa a plataforma de


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negociação desenvolvida pelo dinamarquês Saxo Bank, tal como a

OnTrade do ActivoBank, a Best Trading Pro do Banco Best e a Montepio

Trader do Montepio.

Usar uma destas plataformas exige cautela, porque a lista de títulosdisponíveis para investir é muito vasta. Não se engane nem caia em

tentação de aplicar noutros ativos mais complexos, como opções,

contratos de futuros e contratos diferenciais. (Recorde-se que Ulisses

Pereira, o guru de bolsa que perdeu 90% do dinheiro dos clientes,

preferia investir maioritariamente através de contratos diferenciais,

como noticiou o Observador no final de 2014.)

Como reduzir os custos anuais a 20 euros

Se uma família aplicar dois mil euros (ou outro valor) por trimestre num

fundo de índice de ações mundiais, como o iShares Core MSCI World

ETF, através da plataforma GoBulling Pro gasta 20 euros por ano. Se

deixar de fazer reforços e mantiver apenas a carteira, não paga nada aoBanco Carregosa. Somando a taxa de encargos correntes deste produto,

que é de 0,20% por ano, os custos anuais representariam cerca de

0,70% da carteira, menos do que os 1,79% do Invesco Global Structured

Equity.

Visto de outra perspetiva, a estratégia da família que investe

trimestralmente no iShares Core MSCI World ETF através daplataforma GoBulling Pro é melhor do que aplicar o dinheiro no Invesco

Global Structured Equity enquanto este fundo não ganhar anualmente

mais 1,09 pontos percentuais do que o índice de ações mundiais, a

diferença entre 1,79% e 0,70%.

Qual é a probabilidade de um fundo tradicional bater o índice

de ações mundiais consistentemente? Muito baixa. Entre mais deduzentos fundos de ações mundiais disponíveis aos investidores

http://observador.pt/especiais/odisseia-de-ulisses-como-o-guru-da-bolsa-perdeu-90-dinheiro-dos-clientes/


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carteira por ano, investindo na plataforma do Banco Carregosa.

Dois mil euros é muito dinheiro para dispensar do seu orçamento

trimestral? Desde que invista periodicamente 630 euros ou mais através

da GoBulling Pro, a taxa anual de encargos será inferior a 1,79%. Nosrestantes bancos, é preciso investir, em média, mais de 1.500 euros num

fundo de índice com uma comissão de gestão de 0,20% para que os seus

custos anuais ficam abaixo de 1,79% da carteira.

Também pode restringir as comissões de bolsa a cerca de 20 euros por

ano noutros intermediários financeiros diminuindo o número de

transações, ao optar por concentrar a poupança a aplicar de cada vez.Na plataforma Best Trading Pro, a segunda mais económica, a família

gasta 20,80 euros se, em vez de fazer quatro negócios de dois mil euros,

fizer dois negócios semestrais de quatro mil euros.

Não quer um fundo de índice?

A estratégia de investir unicamente num fundo cotado que replique um

índice diversificado pode parecer contranatura para os investidores de

bolsa. É possível argumentar, por exemplo, que um fundo de índice tem

tanto boas sociedades como empresas com fracas perspetivas de

valorização. Para os aforradores que querem selecionar as ações certas

para o seu património também calculámos os intermediários financeiros

mais económicos.


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Quem já tem uma carteira e não transaciona por regra – porque

acredita nas aplicações de longo prazo, por exemplo – encontra

também na GoBulling Pro do Banco Carregosa e na Best

Trading Pro do Banco Best as plataformas de negociação mais

baratas. Porquê? É simples: porque são, entre os 13 intermediáriosanalisados, os únicos que não cobram comissões sobre os dividendos

distribuídos nem comissões de guarda de títulos. Ou seja, quem tiver

uma destas contas de negociação e não mexer na carteira pode esperar

não pagar comissões ao longo do ano.

Numa carteira-tipo de 20 mil euros composta por dez ações pagadoras

de dividendos, os investidores, ao escolherem o Banco Carregosa ou o

Banco Best, evitam gastar até 206,61 euros por ano. É esse o valor que o

Santander Totta cobraria em resultado de uma comissão de 2,58% sobre

os dividendos com um mínimo de 2,72 euros, acrescida da comissão de

processamento de 2,26 euros, e de uma comissão de guarda de títulos

de 11,69 euros por trimestre.

Os 206,61 euros a cobrar pelo Santander Totta numa carteira de 20 mil

euros representariam um custo de 1,03% do património. Isto quer dizer

que uma carteira neste banco teria de ganhar mais 1,03% do

que no Banco Carregosa ou no Banco Best para justificar as

comissões mais altas, assumindo uma carteira estática sem negociação.

Na alternativa mais económica, o ActivoBank, os custos anuais com

comissões sobre dividendos e guarda de títulos somam 0,53% do

património.

E se quiser negociar frequentemente?

Não o faça, se aprecia o seu dinheiro. As comissões são demasiado

penalizadoras. Parte dos ganhos que teria eventualmente a escolher

boas ações seria injetado nos cofres do seu intermediário financeiro.(Além de investir em contratos diferenciais, Ulisses Pereira


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transacionava muito; chegou a fazer 500 negócios por ano com o

dinheiro dos clientes.)

Antes de estudarem as escolhas de fundos pelos investidores mais

inteligentes, Mark Grinblatt e Matti Keloharju analisaram a carteira deações dos finlandeses mais inteligentes. O resultado principal não

surpreendeu (os mais inteligentes ganham mais na bolsa), mas os

investigadores fizeram outras descobertas, como o facto de os mais

inteligentes investirem proporções maiores do património em ações e de

diversificarem mais a carteira, mas negociarem menos na bolsa.

Um investidor com 20 mil euros distribuídos por dez ações gasta, emmédia, 0,57% por ano da carteira em comissões sobre dividendos e

comissões de guarda de títulos. Se rodar metade da carteira, efetuando

dez operações de bolsa (cinco de venda e cinco de compra), o custo

anual sobe para 1,43% da sua fortuna. Se rodar toda a carteira (20

operações), as comissões absorvem 2,29% do património por ano. (Se

fizer como Ulisses Pereira, 500 operações anuais absorvem, em média,

43,44% do seu pé-de-meia.)

A Best Trading Pro, a plataforma de negociação do Banco Best, é a

solução mais económica para quem roda anualmente toda a carteira. O

custo seria de 1,27% do património. O concorrente mais próximo, a

GoBulling Pro, captaria 1,53% da carteira. Banco Invest (Invest Online e

Invest Trader), Best Trading, Montepio Trader e Caixadirecta Invest

têm os restantes preçários que absorvem menos de 2% do dinheiro do

investidor, isto é, menos de 400 euros por ano numa carteira de 20 mil

euros, incluindo as comissões de negociação, sobre pagamentos de

dividendos e de guarda de títulos.

Quatrocentos euros são vinte vezes mais do que o que é cobrado na

estratégia de investimento num fundo cotado de índice através da

GoBulling Pro. Resta saber se acredita que a sua capacidade bolsista


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permite-lhe mais do que compensar a diferença.

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