Importância da Elaboração do Orçamento de Capital.

Importância da Elaboração do Orçamento de Capital.

O processo de orçamento de capital é

importante porque através dele será possível

adquirir e instalar os ativos necessários para o

atendimento de sua demanda.

BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Importância da Elaboração do Orçamento de Capital.

Antes que uma empresa possa gastar grandes

quantias, ela precisa dispor dos fundos –

grandes quantias não estão disponíveis

automaticamente. Portanto, uma empresa

deve planejar com antecipação.


Geração de Idéias para Projetos de Capital.

O crescimento de uma empresa e de sua

capacidade de se manter competitiva

depende de um fluxo de idéias de novos

produtos, de novas maneiras de fazer melhor

os produtos e de modos de produção a um

custo mais baixo.3BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Classificação de Projetos.

1.Reposição: manutenção do negócio. Uma

categoria consiste de gastos para substituir

equipamentos velhos ou danificados,

utilizados na produção de produtos rentáveis.

A análise não é elaborada.

4BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

4


2.Reposição: redução de custos. Esta

categoria inclui gastos para substituir

equipamentos aproveitáveis porém

obsoletos. O propósito aqui é reduzir os

custos de mão-de-obra, materiais e outros

insumos. A análise é detalhada.5BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

5


3.Expansão de produtos ou mercados

existentes. São incluídos gastos para

aumentar a produção de produtos existentes

ou expandir canais ou facilidades de

distribuição em mercados correntemente

atendidos. A análise é detalhada.6BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

6


4.Expansão em novos produtos ou

mercados. São incluídos gastos para produzir

um novo produto ou uma área

geograficamente não atendida. A análise é

detalhada.


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5.Projetos de segurança e ou ambientais. São

incluídos gastos para atender a legislação

trabalhista ou condições de apólices de

seguro. A análise não é detalhada.


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Semelhanças entre Elaboração do Orçamento de Capital e a Avaliação de

Títulos.1.O custo do projeto deve ser determinado;

2. Os fluxos de caixa esperados, o valor

residual e a vida útil devem ser determinados;

3. O grau de risco dos fluxos de caixa do

projeto deve ser estimado;BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Semelhanças entre Elaboração do Orçamento de Capital e a Avaliação de

Títulos.4.O custo de capital deve ser estimado;

5. As entradas de caixa esperadas em valor

presente são determinadas;

6. O valor das entradas de caixa em valor

presente é confrontado com o investimento.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Regras de Decisão na Elaboração do Orçamento de Capital.

1.Período de recuperação ou payback;

2. Período de recuperação descontado ou

payback descontado;

3. Valor presente líquido (VPL);

4. Taxa interna de retorno (TIR);

5. Taxa interna de retorno modificada (TIRM);BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.



Ano Projeto C

Projeto L

0 (1.000) (1.000)1 500 1002 400 3003 300 4004 100 600

Fluxo de Caixa Líquido Esperado

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1.Período de Recuperação do Investimento

ou Payback. É definido como o número de

períodos que se espera ser necessário para

recuperar o investimento original. É

considerado como o primeiro método formal

de avaliação de projetos.

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Período de Recuperação do Investimento ou

Payback.= ano antes da recuperação total + valor não recuperado

fluxo de caixa próximo período

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Período de Recuperação do Investimento ou

Payback.Projeto C Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

FCL (1.000) 500 400 300 100FCLA (1.000) (500) (100) 200 300

Projeto L Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

FCL (1.000) 100 300 400 600FCLA (1.000) (900) (600) (200) 400

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2.Período de Recuperação do Investimento

Descontado ou Payback Descontado. É

semelhante ao período de recuperação do

investimento, exceto que seus fluxos de caixa

são descontados pelo custo de capital do

projeto.

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Período de Recuperação do Investimento

Descontado ou Payback Descontado.

Projeto C Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

FCL (1.000) 500 400 300 100FCLD (1.000) 455 331 225 68

FCLDA (1.000) (545) (214) 11 79

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Período de Recuperação do Investimento

Descontado ou Payback Descontado.


FCL (1.000) 100 300 400 600FCLD (1.000) 91 248 301 410

FCLDA (1.000) (909) (661) (360) 50

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Payback Descontado. O payback é um ponto

de equilíbrio no sentido de que os fluxos de

caixa conseguem pagar o investimento. Se o

payback não leva em conta o valor do

dinheiro no tempo o payback descontado faz

isto. O projeto de menor recuperação é o

melhor.

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Payback Descontado. Mesmo levando em

conta o valor do dinheiro no tempo o payback

descontado não considera os próximos fluxos

após a recuperação do investimento. Isto

levou a outros métodos de avaliação.

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3.Valor Presente Líquido. Representa a

diferença entre o valor presente líquido dos

fluxos de caixa, descontados com base no

custo de capital, e o valor do investimento.

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FCL (1.000) 500 400 300 100

455331225

681.079

VPL= FC0+ FC1/(1+k)1 + FC2/(1+k)2 + … + FCn/(1+k)n

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FCL (1.000) 100 300 400 600

91248301410

1.050

VPL= FC0+ FC1/(1+k)1 + FC2/(1+k)2 + … + FCn/(1+k)n

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Valor Presente Líquido. Se positivo o projeto

está gerando caixa mais do que necessário

para o pagamento do investimento. O

projeto de maior valor presente líquido é o

melhor.

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4.Taxa Interna de Retorno. Representa a taxa

de desconto que iguala o valor presente

líquido das entradas do projeto ao valor

presente do investimento.

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FCL (1.000) 500 400 300 100

????

1.000

1.000 - FC0+ FC1/(1+tir)1 + FC2/(1+tir)2 + … + FCn/(1+tir)n = 0

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Ano Custo de Capital

igual a k

Valor Presente Líquido

0 0% 3001 5% 1802 10% 793 15% (8)4 20% (84)

Perfil do Valor Presente Líquido – Projeto C

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%54025,14

%45977,0%15

09195,0%5

%15

879

80

%)15%10(

%)15(

tir

tir

tir

tir

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Taxa Interna de Retorno. Este método é

familiar para os executivos uma vez que tem a

idéia do retorno propocionado pelo projeto.

O projeto de maior taxa interna de retorno é

o melhor.

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Comparações dos Métodos VPL e TIR.


Em algumas circunstâncias é possível que os

métodos do valor presente líquido e da taxa

interna de retorno apresentem soluções

conflitantes. Desta forma, através do gráfico

do valor presente líquido é possível solucionar

melhor essa circunstância.

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Projeto 1 Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

FCL (45.000) 30.000 40.000 75.000VPL(10%) 71.679

TIR 73%

Projeto 2 Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

FCL (45.000) 65.000 40.000 30.000VPL(10%) 69.688

TIR 104%

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Comparações dos Métodos VPL e TIR.VPL

0% k

Projeto 1

10%

71.679

13,69%

Projeto 2

69.688

104%

73%

64.021

Projeto 1

Projeto 2100.000

90.000

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Projetos Independentes. São considerados

como independentes aqueles projetos que

buscam soluções para diferentes situações.

Projetos Excludentes. São considerados como

excludentes aqueles projetos que buscam

soluções para a mesma situação.

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TIRs Múltiplas.


Em algumas circustâncias é possível que um

projeto apresenta mais de uma saída de caixa.

Isto irá permitir mais de uma taxa interna de

retorno. Além disto dificultar a interpretação

irá tornar seu cálculo mais complexo.

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Projeto Mina

Ano 0 Ano 1 Ano 2

FCL (1,6) 10 (10)TIR 25% e

400%

TIRs Múltiplas.35


TIRs Múltiplas.36

k25%

VPL

400%

VPLEm

Milhões

1

0,50

0

-0,5

-1

-1,5


5.Taxa Interna de Retorno Modificada. É a

taxa de desconto á qual o custo do projeto é

igual ao valor presente de seu valor final, de

forma que ele é definido como a soma dos

valores futuros das entradas de caixa,

capitalizados ao custo de capital.

37Taxa Interna de Retorno Modificada.

Projeto Mina

Ano 0 Ano 1 Ano 2

FCL (1,6) 10 (10)

(8,3)

11(9,9)

5,6%

Taxa Interna de Retorno Modificada.38

Taxa Interna de Retorno Modificada.39

A taxa interna de retorno modificada tem

uma vantagem significativa sobre a TIR

regular. A TIRM supõe que os fluxos de caixa

de todos os projetos são reinvestidos ao custo

de capital enquanto que a TIR regular supõe

que os fluxos são reinvestidos à própria TIR.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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