Junho de 2016 - FEAM · Roteiro de Apresentação de Proposta Projeto Completo Projeto...
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Junho de 2016
Modelos de Financiamento aos Projetos de Energia Renovável
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Source: Renewables 2015 Global Status Report (year base: 2014)
Líderes em Renováveis Investimentos em 2014
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Participação das renováveis - mundo
Source: Renewables 2015 Global Status Report (year base: 2014) 4
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2. Energia Eólica - Formas de Apoio
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Corporate Finance Garantias ligadas aos acionistas;
Cálculo do rating do acionista;
Cálculo do Limite de Crédito;
Análise Cadastral;
Análise econômico-financeira da empresa;
Análise da Taxa Interna de Retorno e Capacidade de pagamento;
Análise de mercado, competitividade e estratégia da empresa.
Corporate Finance
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O Project Finance e a estruturação do funding
Project Finance - Financiamento de um projeto específico e não de todos os negócios de uma empresa, segregando custos, receitas e riscos do projeto através de uma sociedade de propósito específico (SPE).
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EMPRESA
EMPRESA
Roteiro de Apresentação de Proposta
Projeto Completo
Projeto
Enquadramento
Comitê de Enquadramento e Crédito e Mercado de Capitais
Análise do Projeto
Aprovação Contratação Desembolso
Equipe de Análise Diretoria Equipe Jurídica
Cronograma
Físico-
Financeiro
Acompanhamento
Área Operacional
Fluxo de tramitação de projetos no BNDES
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Estrutura do Projeto
FINANCIAMENTO
VENDA DE ENERGIA
Distribuidoras
/CCEE
O&M
IMPLANTAÇÃO
Aerogeradores Eletromecânico
SPEs
Obras Civis
Eng. Prop.
Debêntures de
Infraestrutura
Estrutura típica de projetos eólicos
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Estrutura societária típica: Portfólio
BNDES
Debêntures Subholding
SPE 1 SPE 2 SPE 3
• Financiamento do BNDES: 1 contrato com multi-beneficiárias • Garantias de projeto compartilhada entre BNDES e Debenturista • Cross-default • SPEs dão aval para as debêntures e Subholding dá aval para financiamento BNDES • SAC para Price
Estrutura típica de projetos eólicos
Acionistas
Projeto
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Critérios de Análise
• Alavancagem determinada pelo menor entre:
a) Participação máxima BNDES
b) ICSD
• Premissa de geração P90
• Dois estudos de ventos feitos por certificadoras independentes (BNDES não tem uma lista de certificadores aceitos, mas já recebeu estudos de Garrad Hassan, DNV, AWS Truepower, 3Tier, Inova, Camargo Schubert, Megajoule, entre outros)
• Equity na frente
• Fornecedores credenciados no BNDES
• Contratos de O&M pré-contratados
Outras condições de destaque
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Conclusão Física
Conclusão Financeira
Construção Operação Operação
Fiança bancária ou corporativa
Penhor de todas as ações de emissão da SPE
Penhor dos equipamentos
Penhor da autorização do poder concedente
Penhor dos principais contratos de fornecimento
Cessão de todas as receitas
Contas reservas
Pacote de seguros Pacote de seguros
Conclusão Física
Conclusão Financeira
Pacote de garantias
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SPE • Segregação dos fluxos de caixa, patrimônio e riscos do projeto.
Fluxo de caixa
• Previsibilidade da receita.
• Suficiência para saldar os compromissos do projeto –
autossustentabilidade econômica da concessão.
Alavancagem • Dimensionamento das dívidas devem observar a capacidade de
pagamento do projeto, projetada mediante um Índice de Cobertura
do Serviço da Dívida (ICSD) que acomode variações no fluxo de
caixa: EBTIDA/Serviço da Dívida ≥ 1,2.
Project Finance: características
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Custo Financeiro
a) Custo Financeiro: TJLP
b) Remuneração Básica do BNDES: 1,5% a.a.
c) Taxa de Risco de Crédito: entre 0,4% e 2,87% a.a.
d) Taxa de Intermediação Financeira: 0,5% a.a. (no caso de operações indiretas)
Participação do BNDES
• Itens financiáveis (não equipamentos): até 70% do valor dos demais itens financiáveis.
• Equipamentos: credenciados no BNDES.
• Alavancagem total limitada pela capacidade de pagamento do projeto: Índice de Cobertura do Serviço da Dívida Mínimo de 1,3 ou 1,2.
CONDIÇÕES VIGENTES DE APOIO DO BNDES A PROJETOS DE ENERGIA EÓLICA
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Prazo
• 16 anos de prazo de amortização.
• Carência de principal e juros até 6 meses após operação comercial
Amortização poderá ser trocada de SAC para PRICE, no caso da emissão de debentures de infraestrutura.
CONDIÇÕES VIGENTES DE APOIO DO BNDES A PROJETOS DE ENERGIA SOLAR
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BNDES e a Debênture de Projeto
Possibilidade de agregar às fontes do projeto Debêntures com colocação pública;
Compartilhamento de garantias entre credores de longo prazo e debenturistas;
Cláusula de vencimento cruzado com o financiamento de longo prazo;
Possibilidade de aumento na alavancagem dos projetos em cerca de 10%, com utilização do sistema de amortização de SAC para PRICE;
Amortização das debêntures modulada de acordo com a amortização do financiamento do BNDES, observadas as características de cada projeto.
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3 - Modelos de Negócios para a Fonte Solar
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Modelos de Negócios: Energia Solar Centralizada
Centralizada Leilão
Centralizada Mercado Livre
Geradoras
Empresas de Engenharia
Consumidores Industriais/Comerciais
Produtores de Equipamentos
Geradoras
Empresas de Engenharia
Produtores de Equipamentos
Comercializadoras
Dem
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Modelos de Negócios: Energia Solar Descentralizada (GD)
Distribuidoras (Compra de 10% do seu Mercado de GD)
Consumidor
Empresas de Engenharia Integradoras de Sistemas Fotovoltaicos
Escos das Distribuidoras
Escos Independentes
Dem
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da
Ofe
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Residências Comércio
e Indústria Edificações
Públicas
Fabricantes de Equipamentos
Aquisição Direta pelo Consumidor de Energia
Escos das Dist.
Escos Independentes
Integradores
Fabricantes
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Modalidades de Crédito
Aquisição Direta pelo Consumidor de Energia:
Pessoa Física
Pessoa Física
Integradores
Repasse
Financiamento a estoques
Garantias?
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Modalidades de Crédito
Aquisição Direta pelo Consumidor de Energia:
Pessoa Jurídica
Automático FINAME
Operações Indiretas Automáticas
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Modalidades de Crédito
Aquisição Direta pelo Consumidor de Energia:
Pessoa Jurídica
Repasse
Fabric./Integradores
Direta
Escos
Venda a Prazo
Alienação Eq.
Garantias?
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Modalidades de Crédito
Aquisição pelos Integradores / Escos
Repasse
Integradores
Direta
Fabric. / Escos
Limite de Crédito
Alienação dos Equipamentos
ao BNDES
Cliente usa, não é proprietário
Modelo TV a Cabo: Comodato, ...
Recebíveis
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Atribuições sobre o ativo: Detém? Opera? Garante Desempenho?
Modalidades de Crédito: Project Finance
Aquisição (ou não) pela SPE
Alienação (ou não) dos
Equipamentos
Cliente é proprietário (direto)
Recebíveis SPE
PAR
Cliente usa, não é proprietário
Recebíveis
Ações da SPE
Acionistas: Integradores Fabricantes Escos Consumidores
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Custo Financeiro
a) Custo Financeiro: TJLP
b) Remuneração Básica do BNDES: 1,5% a.a.
c) Taxa de Risco de Crédito: entre 0,4% e 2,87% a.a.
d) Taxa de Intermediação Financeira: 0,5% a.a. (no caso de operações indiretas)
Participação do BNDES
• Itens financiáveis (não equipamentos): até 70% do valor dos demais itens financiáveis.
• Equipamentos: “Fator N” x 70% (participação máxima da linha de financiamento).
• Alavancagem total limitada pela capacidade de pagamento do projeto: Índice de Cobertura do Serviço da Dívida Mínimo de 1,3 ou 1,2.
CONDIÇÕES VIGENTES DE APOIO DO BNDES A PROJETOS DE ENERGIA SOLAR
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Prazo
• 16 anos de prazo de amortização.
• Carência de principal e juros até 6 meses após operação comercial
Amortização poderá ser trocada de SAC para PRICE, no caso da emissão de debentures de infraestrutura.
CONDIÇÕES VIGENTES DE APOIO DO BNDES A PROJETOS DE ENERGIA SOLAR
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Muito obrigado! Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES
Site: www.bndes.gov.br
Contato:
Jorge A. M. Paiva
E-mail: [email protected]