Finanas Corporativas de Curto Prazo

A Gesto do Valor do Capital de Giro

LIVRO TEXTO PARA DISCIPLINAS DE ADMINISTRAO FINANCEIRA

LIVRO FUNDAMENTAL PARA A FORMAO DE GERENTES FINANCEIROS

COLEO EXCELNCIA ACADMICA EM FINANASCEPEFIN Centro de Pesquisas em Finanas do INEPAD

Equipe de Professores INEPAD e USP Coordenao: Alberto Borges Matias

2/2

FINANAS CORPORATIVAS DE

CURTO PRAZO: A GESTO DO VALOR DO

CAPITAL DE GIRO

CEPEFIN Centro de Pesquisas em Finanas

Equipe de Professores do INEPAD e USP

COORDENAO: ALBERTO BORGES MATIAS

2006

DIREITOS AUTORAIS RESERVADOS

3/3

EQUIPE DE PROFESSORES E PS-GRADUANDOS DO INEPAD E USP COORDENAO: ALBERTO BORGES MATIAS PROFESSORES PARTICIPANTES: ERNESTO FERNANDO RODRIGUES VICENTE GENSIO DE CARVALHO FILHO PERLA CALIL PONGELUPPE ALUNOS DE PS GRADUAO PARTICIPANTES: ADRIANA CNDIDO ALEXANDRE JOS MASCHIETO ALINE FIGLIOLI ANA LUISA GAMBI CAVALLARI BRUNO LOBO SOARES CAROLINA MACAGNANI DOS SANTOS CLAUDIONEI NALLE JNIOR DANIEL SIQUEIRA PITTA MARQUES DAVID FORLI INOCENTE ERNANI MENDES BOTELHO JOO PAULO LEONARDO DE OLIVEIRA JORGE LUIS FARIA MEIRELLES LUCIANO THOM E CASTRO MARCELO BOTELHO MARCOS ANTONIO GIMENES SANCHEZ MURILO CARNEIRO RODRIGO MAIMONI PASIN ROSELI DE OLIVEIRA MACHADO SANDRA NAKAO SLVIO HIROSHI NAKAO THIAGO ALVES VERNICA APARECIDA COSENZA VIEIRA ALUNOS DE GRADUAO PARTICIPANTES: TURMAS ENTRANTES EM 2001, 2002 E 2003 DA FEA-RP/USP EXECUTIVOS PARTICIPANTES: ADALBERTO SAVIOLI CRISTINA BEPE EDUARDO GIMENEZ PROFESSORES REVISORES: MAURLIO BENITE ORLIENE MACIEL GUIMARES ROY MARTELANC

4/4

PREFCIO

Como professor fundador da FEA-RP/USP1, tive a preocupao de buscarmos ser os

melhores do Pas em nossas reas, pois ou assim agamos ou sucumbiramos o curso de

Administrao de Empresas da unidade acabou sendo o de maior nota mdia em todas as edies do

Provo do MEC. Sendo a minha rea Finanas, procurei faz-lo da melhor forma para atingir o

objetivo por mim mesmo proposto, razo do contnuo questionamento sobre a estrutura curricular

da rea.

Este livro surge da necessidade encontrada nas disciplinas que ministrei na FEA/USP, campi

de So Paulo e Ribeiro Preto, de organizao didtica do conhecimento de Finanas, bem como de

crticas de ex-alunos quanto necessidade de se introduzir temas importantes para a vida

profissional. J no curso de graduao pude observar que o ensino de finanas encontrava

resistncia de entendimento por parte dos alunos, quer por falta de entendimento de conceitos de

disciplinas anteriores, quer pelo encadeamento, de forma pouco didtica, do contedo das

disciplinas da prpria rea de Finanas.

No tocante ao aspecto de entendimento de conceitos de disciplinas anteriores, a deficincia

encontrava-se na falta de coordenao das disciplinas de finanas com outras que a antecediam e

que eram de fundamental importncia para seu entendimento.

Quanto ao aspecto de encadeamento do contedo das disciplinas de Finanas pudemos, em

conjunto com alunos dos programas de ps-graduao, observar, j nos levantamentos iniciais de

programas acadmicos nacionais e internacionais, a mescla existente entre conceitos, sem uma clara

definio de seqncia, proliferando disciplinas numeradas (Finanas 1, Finanas 2, Finanas 3,

Finanas 4) sem uma clara sedimentao de contedo razoavelmente conectado, pelo que, aps

algumas reunies nos programas de ps-graduao, definimos a separao do contedo de gesto

financeira de curto prazo do de longo prazo, nas disciplinas de Finanas Corporativas no curso de

graduao, transformando a disciplina Administrao Financeira I em Administrao do Capital de

Giro, e tendo por funo a exposio de todo o contedo de gesto financeira de curto prazo, e a

disciplina de Administrao Financeira II em Administrao Financeira de Longo Prazo. Esta

discusso acabou por gerar alguns artigos de Educao em Finanas, cuja essncia encontra-se j na

introduo deste livro, na qual nossa viso para formatao do bloco de disciplinas de finanas do

curso de graduao em administrao.

1 Ver www.fearp.usp.br.

5/5

Aps a discusso de formao acadmica da disciplina, passamos a discutir a literatura que

poderia ser utilizada dentro desta nova formao e observamos que a literatura convencional, com

raras excees, no atendia ao que havamos definido: alis, grande parte dos livros de fundamentos

em finanas concede pouca nfase gesto do capital de giro. Decidimos, assim, pela produo de

um livro sobre Administrao do Capital de Giro, a ser a base conceitual da disciplina de Finanas

de mesmo nome, tradicionalmente nomeada de Finanas I, e cujo ttulo poderia ser Administrao

Financeira I: Administrao do Capital de Giro. Os captulos do livro formam as diversas aulas a

serem ministradas na disciplina. Optou-se, na redao do texto, por uma forma mais didtica e

acessvel a alunos de graduao e de MBAs, normalmente ambos os grupos iniciantes na rea de

finanas.

As discusses permearam trs turmas de ps-graduao da FEA-RP/USP, que participaram

ativamente da formao deste livro, e trs turmas de graduao da FEA-RP/USP, que utilizaram

esta literatura, mesmo em fase de produo, contribuindo para seu aperfeioamento. O trabalho de

pesquisa foi centralizado no CEPEFIN Centro de Pesquisas em Finanas2 do INEPAD Instituto

de Ensino e Pesquisa em Administrao3, tambm por mim fundados. A todos os participantes deste

projeto meus profundos agradecimentos.

Esperamos que todos os leitores, professores, alunos e profissionais, apreciem este nosso

esforo de dar, rea, uma organizao conceitual slida, preocupada com o ensino de graduao

no Pas, pela qual poderamos ter gestes financeiras cada vez mais slidas nas organizaes. Esta

a nossa pretenso.

ALBERTO BORGES MATIAS4

2 Ver www.cepefin.com.br. 3 Ver www.inepad.org.br. 4 Ver www.albertomatias.com.br.

6/6

NDICE INTRODUO: O ENSINO, A PESQUISA E A ORGANIZAO EM FINANAS ................................................. 16

I) OBJETIVOS ............................................................................................................................................................. 16 II) INTRODUO....................................................................................................................................................... 16 III) METODOLOGIA .................................................................................................................................................. 17

PESQUISA DOS CURRCULOS ............................................................................................................................ 18 ANLISE CRTICA DOS CURRCULOS ............................................................................................................. 22

IV) A PESQUISA EM FINANAS............................................................................................................................. 24 A LITERATURA DE FINANAS .......................................................................................................................... 24 A PESQUISA ACADMICA EM FINANAS ...................................................................................................... 30

V) PROPOSTA CURRICULAR.................................................................................................................................. 33 NCLEO CONTROLADORIA............................................................................................................................... 34 NCLEO MTODOS QUANTITATIVOS E INFORMTICA............................................................................. 36 NCLEO ECONOMIA............................................................................................................................................ 37 REA DE CONHECIMENTO DE FINANAS ..................................................................................................... 39 MAPA CONCEITUAL ............................................................................................................................................ 45

VI) A ORGANIZAO DA GESTO FINANCEIRA .............................................................................................. 47 VII) CONSIDERAES FINAIS................................................................................................................................ 48 VIII) EXERCCIO........................................................................................................................................................ 49 XI) REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS................................................................................................................... 50

1. FUNDAMENTOS DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO ................................................................................... 53 1.1. OBJETIVOS DO CAPTULO ...................................................................................................................... 53 1.2. INTRODUO............................................................................................................................................. 53 1.2.1. Capital de Giro e Ciclo Operacional.............................................................................................................. 54 1.2.2. Volume do Capital de Giro............................................................................................................................ 55 1.2.3. Reviso de Contabilidade Aplicada Gesto Capital de Giro....................................................................... 57 1.2.3.1 Os Conceitos Iniciais de Contabilidade .................................................................................................... 57 1.2.3.2 Os Passivos e o Patrimnio Lquido ......................................................................................................... 58 1.2.3.3 Curto e o Longo Prazo .............................................................................................................................. 59 1.2.3.4 As Vendas e o Lucro................................................................................................................................. 60 1.3. O CAPITAL DE GIRO TOTAL ................................................................................................................... 62 1.3.1. Gesto do Ativo Circulante ........................................................................................................................... 62 1.3.2. Gesto do Passivo Circulante ........................................................................................................................ 63 1.3.3. Capital de Giro Total ..................................................................................................................................... 63 1.3.4. Capital de Giro Lquido................................................................................................................................. 64 1.3.4.1 Alteraes no Capital de Giro Lquido ..................................................................................................... 65 1.3.5. Capital de Giro Prprio.................................................................................................................................. 67 1.4. O CAPITAL DE GIRO OPERACIONAL .................................................................................................... 68 1.4.1. Ciclo Operacional .......................................................................................................................................... 68 1.4.2. Ciclo Econmico ........................................................................................................................................... 70 1.4.3. Ciclo Financeiro ............................................................................................................................................ 70 1.4.4. Necessidade de Capital de Giro (NCG)......................................................................................................... 72 1.5. O CAPITAL DE GIRO FINANCEIRO ........................................................................................................ 74 1.5.1. Saldo de Tesouraria ....................................................................................................................................... 75 1.6. GESTO INTEGRADA DO CAPITAL DE GIRO...................................................................................... 76 1.6.1. O Efeito Tesoura............................................................................................................................................ 77 1.6.2. O Overtrading................................................................................................................................................ 78 1.6.3. Financiamento da Necessidade de Capital de Giro com Recursos Prprios.................................................. 82 1.6.4. Financiamento da Necessidade de C.G. com Recursos de Terceiros de L.P. ................................................ 83 1.7. A AVALIAO DA LIQUIDEZ NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO ................................................ 84 1.7.1. Indicadores de Liquidez Esttica ................................................................................................................... 84 1.7.1.1 Liquidez Corrente (LC)............................................................................................................................. 84 1.7.1.2 Liquidez Seca (LS) ................................................................................................................................... 85 1.7.1.3 Liquidez Imediata (LI).............................................................................................................................. 85 1.7.2. Indicadores de Liquidez Dinmica ................................................................................................................ 86

7/7

1.7.2.1 Coeficiente do Efeito Tesoura .................................................................................................................. 86 1.7.2.2 Coeficiente de Overtrading ....................................................................................................................... 86 1.7.2.3 Coeficiente de Equilbrio Financeiro ........................................................................................................ 87 1.7.3. Indicadores de Liquidez e Insolvncia........................................................................................................... 87 1.8. O DILEMA LIQUIDEZ VERSUS RENTABILIDADE NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO .............. 88 1.9. A DINMICA DO CAPITAL DE GIRO ..................................................................................................... 93 1.9.1. A dinmica do Capital de Giro Total............................................................................................................. 94 1.9.2. A dinmica do CGL, da NCG e do ST .......................................................................................................... 94 1.9.3. Sndromes na Gesto do Capital de Giro....................................................................................................... 96 1.10. O DIMENSIONAMENTO DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO ................................................ 96 1.11. RESUMO ...................................................................................................................................................... 97 1.12. QUESTES................................................................................................................................................... 98 1.13. EXERCCIOS................................................................................................................................................ 99 1.14. CASO .......................................................................................................................................................... 105 1.15. REFERNCIAS .......................................................................................................................................... 107

2. GESTO DE RECEBVEIS, CRDITO E COBRANA..................................................................................... 108 2.1. OBJETIVOS DO CAPTULO .................................................................................................................... 108 2.2. INTRODUO........................................................................................................................................... 108 2.3. OBJETIVOS DO CRDITO....................................................................................................................... 109 2.4. FUNDAMENTOS DE CRDITO............................................................................................................... 110 2.4.1. Importncia do Tema................................................................................................................................... 110 2.4.2. Definio de crdito..................................................................................................................................... 112 2.4.3. Origens de Recebveis no Balano Patrimonial........................................................................................... 114 2.4.4. O Conflito entre as reas de vendas e financeira na Gesto do Crdito....................................................... 115

o POLTICAS DE CRDITO ................................................................................................................................... 116 2.4.5. Polticas e Ciclo de Crdito ......................................................................................................................... 116 2.4.6. Informaes para Anlise do Risco de Crdito............................................................................................ 117 o Informaes Cadastrais .................................................................................................................................... 117 o Informaes Comerciais e Bancrias ............................................................................................................... 118 o Informaes Restritivas .................................................................................................................................... 118 o Informaes Positivas....................................................................................................................................... 119 Informaes de Relacionamento ...................................................................................................................... 119 Informaes Financeiras................................................................................................................................... 119 2.4.7. Informaes Setoriais .................................................................................................................................. 121 2.4.8. Informaes Econmicas............................................................................................................................. 121 2.4.9. SEGMENTAO DE CRDITO .............................................................................................................. 121 2.5. RISCO FINANCEIRO ................................................................................................................................ 122 2.5.1. Definio ..................................................................................................................................................... 122 2.5.2. Gesto do risco de crdito............................................................................................................................ 123 2.5.3. Anlise Comportamental ............................................................................................................................. 124 2.5.4. Anlise Qualitativa ...................................................................................................................................... 125 2.5.5. Anlise Quantitativa .................................................................................................................................... 126 Credit Score...................................................................................................................................................... 127 PESSOA JURDICA........................................................................................................................................ 131 Estudo de Fitz Patrick....................................................................................................................................... 131 Estudo de Winakor e Smith.............................................................................................................................. 131 Estudo de Merwin ............................................................................................................................................ 131 Estudo de Tamari.............................................................................................................................................. 131 Estudo de Beaver.............................................................................................................................................. 132 Estudo de Altman ............................................................................................................................................. 132 Estudo de BACKER e GOSMAN.................................................................................................................... 132 Estudo de LETCIA E. TOPA.......................................................................................................................... 133 Estudo de STEPHEN C. KANITZ ................................................................................................................... 134 Trabalho de ALBERTO BORGES MATIAS................................................................................................... 135 Modelo PEREIRA............................................................................................................................................ 136 Modelo Bancrio de Classificao de Risco de Crdito................................................................................... 137 2.5.6. Ratings......................................................................................................................................................... 140

8/8

2.5.7. A PROVISO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS (PDD)...................................................................... 141 2.5.8. Impactos do provisionamento na evidenciao ........................................................................................... 142 2.5.9. Formas de constituio das provises.......................................................................................................... 142 2.5.10. mtodo da baixa - Direct Write-off ..................................................................................................... 144 2.5.11. Mtodo do provisionamento ou allowance.......................................................................................... 145 2.5.12. Reflexes sobre os mtodos expostos..................................................................................................... 147

o COBRANA .......................................................................................................................................................... 150 2.5.13. Renegociao de Dvidas........................................................................................................................ 153 2.5.14. Recuperao de Crditos......................................................................................................................... 155 o Cobrana amigvel ........................................................................................................................................... 155 o Cobrana Judicial ............................................................................................................................................. 156 o Medidas Extrajudiciais ..................................................................................................................................... 156 o Ao judicial .................................................................................................................................................... 156 2.5.15. GESTO DA CARTEIRA DE RECEBVEIS....................................................................................... 157 2.5.16. Investimento em Recebveis ................................................................................................................... 157 2.5.17. Retorno do Investimento em Recebveis................................................................................................. 158 2.5.18. Resultado Financeiro com a Carteira de Recebveis............................................................................... 158 2.5.19. Resultado Operacional com a Carteira de Recebveis ............................................................................ 158 2.5.20. Perda Lquida com a Carteira de Recebveis .......................................................................................... 159 2.5.21. Despesa Operacional com a Carteira de Recebveis ............................................................................... 159 2.5.22. Retorno do Investimento em Recebveis................................................................................................. 160 2.5.23. Carteira Mnima de Recebveis............................................................................................................... 160 2.5.24. Valor da Carteira de Recebveis.............................................................................................................. 161 2.5.25. Gesto de Perdas Inesperadas na Carteira de Recebveis........................................................................ 161 VaR Value at Risk......................................................................................................................................... 161 CaR Capital at Risk ....................................................................................................................................... 161 RAROC Risk Adjusted Return on Capital .................................................................................................... 162 Duration............................................................................................................................................................ 162 2.5.26. Modelos para Avaliao do Risco de Crdito nas Carteiras ................................................................... 162 RESUMO ................................................................................................................................................................... 163 QUESTES................................................................................................................................................................ 164 EXERCCIOS............................................................................................................................................................. 165 CASO ......................................................................................................................................................................... 166 2.5.27. REFERNCIAS...................................................................................................................................... 176

3. GESTO FINANCEIRA DE ESTOQUES E LOGSTICA .................................................................................. 179 3.1.1. OBJETIVOS DO CAPTULO .................................................................................................................... 179 3.1.2. INTRODUO........................................................................................................................................... 179 3.1.3. PREVISO DE VENDAS .......................................................................................................................... 181 3.1.4. GESTO DE ESTOQUES.......................................................................................................................... 184 o ABORDAGENS CLSSICAS PARA A GESTO DE ESTOQUES............................................................. 187 o EXTENSES DO MODELO DO LOTE ECONMICO DE COMPRA ....................................................... 192 o SISTEMAS DE INFORMAO E ESTOQUES............................................................................................ 194 o MODELOS DE GESTO OPERACIONAL DE ESTOQUE ......................................................................... 195 3.1.5. MRP/MRP II ............................................................................................................................................... 196 3.1.6. OPT - Optimized Production Tecnology ..................................................................................................... 197 3.1.7. Just In Time ................................................................................................................................................. 197 3.1.8. COMPRAS.................................................................................................................................................. 199

o LOGSTICA E ESTOCAGEM .............................................................................................................................. 204 3.1.9. Evoluo dos Conceitos: Integrao da Cadeia de Suprimentos ................................................................. 205 3.1.10. RESUMO................................................................................................................................................ 208 3.1.11. QUESTES............................................................................................................................................ 209 3.1.12. EXERCCIOS......................................................................................................................................... 210 3.1.13. ESTUDO DE CASO............................................................................................................................... 213 3.1.14. REFERNCIAS...................................................................................................................................... 215

4. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO .......................................................................... 217 o Objetivos do Captulo....................................................................................................................................... 217 o Introduo......................................................................................................................................................... 217

9/9

o Fontes operacionais de capital de giro.............................................................................................................. 218 4.1.1. Fornecedores................................................................................................................................................ 219 4.1.2. Impostos e obrigaes sociais...................................................................................................................... 221 4.1.3. Salrios e Encargos...................................................................................................................................... 221 4.1.4. Adiantamentos de clientes ........................................................................................................................... 222 o Fontes financeiras para capital de giro ............................................................................................................. 222 4.1.5. Relacionamento Bancrio............................................................................................................................ 222 o Fontes financeiras para capital de giro junto a bancos comerciais e mltiplos ................................................ 226 4.1.6. Modalidades de crditos bancrios para capital de giro .............................................................................. 226 4.1.7. Hot Money................................................................................................................................................... 226 4.1.8. Desconto de Ttulos ..................................................................................................................................... 227 4.1.9. Cheque pr-datado....................................................................................................................................... 228 4.1.10. Conta Garantida ...................................................................................................................................... 229 4.1.11. Crdito Rotativo...................................................................................................................................... 229 4.1.12. Emprstimos para Capital de Giro .......................................................................................................... 229 4.1.13. Financiamento de Tributos e Obrigaes Sociais ................................................................................... 230 4.1.14. Vendor .................................................................................................................................................... 230 4.1.15. Compror.................................................................................................................................................. 231 o Factoring........................................................................................................................................................... 232 o Fontes para capital de giro junto a Financeiras ................................................................................................ 232 o Fontes financeiras para capital de giro junto ao Sistema de Crdito Rural ...................................................... 233 o Fontes financeiras para capital de giro junto ao Sistema de Crdito Habitacional........................................... 237 o Produtos e Servios Especiais para financiamento do capital de giro .............................................................. 237 o Fontes de recursos de longo prazo para capital de giro .................................................................................... 239 o CASO ............................................................................................................................................................... 240 o RESUMO ......................................................................................................................................................... 241 o QUESTES ..................................................................................................................................................... 243 o EXERCCIOS .................................................................................................................................................. 244 o CASO ............................................................................................................................................................... 245 o REFERNCIAS ............................................................................................................................................... 246

5. GESTO DA TESOURARIA................................................................................................................................ 247 o Objetivos do captulo........................................................................................................................................ 247 o INTRODUO................................................................................................................................................ 247 o A Tesouraria dentro da Gesto do Capital de Giro........................................................................................... 248 o O Questionamento da Relevncia do Disponvel ............................................................................................. 248 5.1.1. As finalidades do disponvel........................................................................................................................ 249 o FLUXO DE CAIXA......................................................................................................................................... 250 5.1.2. Mtodo direto .............................................................................................................................................. 251 5.1.3. Mtodo indireto ........................................................................................................................................... 254 5.2. MODELOS DE ADMINISTRAO DE CAIXA ..................................................................................... 255 5.2.1. Modelo do Caixa Mnimo Operacional ....................................................................................................... 255 5.2.2. Modelo de Baumol ...................................................................................................................................... 256 5.2.3. Modelo de Miller e Orr................................................................................................................................ 258 5.2.4. Modelo Sazonal ........................................................................................................................................... 260 5.2.5. Terceirizao ............................................................................................................................................... 261 5.3. ADMINISTRAO DAS APLICAES FINANCEIRAS DE CURTO PRAZO ................................... 262 5.3.1. Mercados entre instituies financeiras e o pblico em geral...................................................................... 262 5.3.2. FIF - Fundos de Investimento Financeiro.................................................................................................... 262 5.3.3. Certificado de depsito bancrio (CDB)...................................................................................................... 263 5.3.4. Mercado entre instituies no financeiras e o pblico em geral ................................................................ 263 5.3.5. Estratgias de aplicaes financeiras........................................................................................................... 263 5.4. Situao financeira e patrimonial ................................................................................................................ 263 5.4.1. Prazo de investimento.................................................................................................................................. 264 5.4.2. Risco............................................................................................................................................................ 264 5.4.3. Objetivo de Rentabilidade ........................................................................................................................... 264 5.5. Risco de contraparte .................................................................................................................................... 264

10/10

5.6. Nomenclaturas e Conceitos: ........................................................................................................................ 266 5.7. SPB SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO .............................................................................. 267 5.8. COAF E COMBATE LAVAGEM DE DINHEIRO ............................................................................... 268 o RESUMO ......................................................................................................................................................... 269 o QUESTES ..................................................................................................................................................... 269 o EXERCCIOS .................................................................................................................................................. 269 o CASO ............................................................................................................................................................... 272 o REFERNCIAS ............................................................................................................................................... 273

6. OS SISTEMAS DE INFORMAO NA GESTO INTEGRADA DO CAPITAL DE GIRO............................ 275 o OBJETIVOS DO CAPTULO ......................................................................................................................... 275 o INTRODUO................................................................................................................................................ 275 o ERP - ENTERPRISE RESOURCES PLANNING CONCEITO E EVOLUO ........................................ 276 o VANTAGENS E DESVANTAGENS DA ADOO DE UM SISTEMA ERP............................................. 279 o SELEO DE UM SISTEMA ERP................................................................................................................ 280 o REAS DE APLICAO DOS SISTEMAS ERP NAS EMPRESAS........................................................... 283 o UTILIZAO DOS SISTEMAS ERP NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO............................................ 284 6.1.1. COMPRAS OU CICLOS DE GASTOS ..................................................................................................... 286 6.1.2. FATURAMENTO OU CICLO DE RECEITAS ......................................................................................... 288 6.1.3. FINANCEIRO............................................................................................................................................. 289 6.1.4. GESTO DE CAIXA ................................................................................................................................. 290 6.1.5. GESTO DO ESTOQUE............................................................................................................................ 291 6.1.6. CONTABILIDADE..................................................................................................................................... 292 o RESUMO ......................................................................................................................................................... 295 o RESUMO ......................................................................................................................................................... 296 o RESUMO ......................................................................................................................................................... 297 o QUESTES ..................................................................................................................................................... 298 o REFERNCIAS ............................................................................................................................................... 299

7. GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL...................................................................................... 300 o OBJETIVOS DO CAPTULO ......................................................................................................................... 300 o INTRODUO................................................................................................................................................ 300 o O AMBIENTE DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL ............................................... 301 o OS FLUXOS BSICOS DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL ................................ 303 7.1.1. O FLUXO DE MERCADORIAS................................................................................................................ 303 7.1.2. O FLUXO DA DOCUMENTAO DE EMBARQUE............................................................................. 304 7.1.3. O FLUXO DE MOEDAS............................................................................................................................ 305 7.1.4. O MERCADO INTERNACIONAL DE CMBIO..................................................................................... 306 7.1.4.1 AS OPERAES DE LIQUIDAO DE CMBIO NO FLUXO DE MOEDAS E OS SISTEMAS DE PAGAMENTO. .......................................................................................................................................................... 307 7.1.4.2 A ORGANIZAO PARA A GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL ..................... 310 7.2. A GESTO DOS ESTOQUES INTERNACIONAIS................................................................................. 312 7.2.1. A GESTO DOS ESTOQUES NA EXPORTAO................................................................................. 312 7.2.2. A GESTO DOS ESTOQUES NA IMPORTAO ................................................................................. 314 7.2.3. A GESTO DA LOGSTICA E DOS TRANSPORTES............................................................................ 316 7.3. Administrao e Operao de Servios de Transporte ................................................................................ 324 7.3.1. Participantes ou Atores Diretos na Operao de Transporte ....................................................................... 324 7.3.2. Outros Participantes nas Operaes de Transporte e Distribuio Fsica.................................................... 325 7.3.3. Regulao dos Modais de Transporte e do transporte Multimodal.............................................................. 326 7.3.4. Canais de distribuio.................................................................................................................................. 326 7.4. A GESTO DO CRDITO INTERNACIONAL ....................................................................................... 327 7.5. FINANCIAMENTOS INTERNACIONAIS PARA CAPITAL DE GIRO................................................. 328 7.5.1. FINANCIAMENTO AO EXPORTADOR DE PRODUTOS BRASILEIROS (SUPPLIERS CREDIT).. 328 7.5.1.1 FINANCIAMENTO PR-EMBARQUE ............................................................................................... 328 7.5.1.2 FINANCIAMENTO PS-EMBARQUE ............................................................................................... 329 7.5.2. FINANCIAMENTO AO IMPORTADOR (BUYERS CREDIT) .............................................................. 330 7.5.3. FINANCIAMENTO IMPORTAO DE PRODUTOS ESTRANGEIROS (BUYERS CREDIT) ..... 330 7.6. GESTO DA TESOURARIA INTERNACIONAL ................................................................................... 331

11/11

7.6.1. A ADMINISTRAO DA COBRANA INTERNACIONAL................................................................. 334 7.6.2. A ADMINISTRAO DE PAGAMENTOS INTERNACIONAIS........................................................... 337 7.6.3. A ADMINISTRAO DE RISCOS FINANCEIROS INTERNACIONAIS............................................. 337 7.6.4. A CONSTITUIO DE EMPRESA OFF-SHORE.................................................................................... 338 7.7. RESUMO .................................................................................................................................................... 340 7.8. QUESTES................................................................................................................................................. 341 7.9. ESTUDO DE CASO ................................................................................................................................... 342 7.10. REFERNCIAS .......................................................................................................................................... 344

8. GESTO DO VALOR NO CAPITAL DE GIRO.................................................................................................. 345 8.1. OBJETIVOS DO CAPTULO ......................................................................................................................... 345 8.2. INTRODUO................................................................................................................................................ 345 8.3. O OBJETIVO DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO .................................................................................. 345 8.4. A DINMICA DA GERAO DE VALOR NO CAPITAL DE GIRO ........................................................ 348 8.5. GERAO DE VALOR NA ATIVIDADE (GVA)........................................................................................ 349 8.6. GERAO DE VALOR EM FINANAS (GVF) .......................................................................................... 350

8.6.1. INVESTIMENTO TOTAL EM GIRO (ITG).............................................................................................. 350 8.6.2. GERAO DE VALOR DO INVESTIMENTO TOTAL EM GIRO........................................................ 352 8.6.3. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL TOTAL EM GIRO (CMPCTG) .................................... 354 8.6.4. ESTRATGIAS DE REDUO DE CUSTO DE CAPITAL.................................................................... 355 8.7. GERAO DE VALOR NA TESOURARIA............................................................................................ 356 8.7.1. SALDO DE TESOURARIA ....................................................................................................................... 357 8.7.2. INVESTIMENTO EM TESOURARIA (IT) ............................................................................................... 358 8.7.3. RETORNO DO INVESTIMENTO EM TESOURARIA (RIT).................................................................. 359 8.7.4. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL DE TESOURARIA (CMPCT)....................................... 361 8.7.5. O SPREAD DE TESOURARIA ................................................................................................................. 362 8.7.6. VALOR GERADO NA TESOURARIA (VGT) ......................................................................................... 363 8.7.7. ESTRATGIAS NA GESTO DOS RISCOS DE MERCADO DE TESOURARIA................................ 364 8.8. ESTRATGIAS NA GESTO DA LIQUIDEZ......................................................................................... 365 8.8.1. ESTRATGIAS DE LIQUIDEZ IMEDIATA............................................................................................ 365 8.8.2. ESTRATGIAS DE LIQUIDEZ CORRENTE........................................................................................... 367 8.8.3. ALONGAMENTO DE PRAZOS DE DVIDAS DE CURTO PRAZO ..................................................... 368 8.8.4. DESMOBILIZAO DE RECURSOS...................................................................................................... 368 8.9. ESTRATGIAS NA GESTO DO INVESTIMENTO EM TESOURARIA............................................. 369 8.9.1. MONTAGEM DE FACTORING SINRGICA ......................................................................................... 369 8.9.2. CRIAO DE UM BANCO SINRGICO ................................................................................................ 370 8.10. GERAO DE VALOR NO GIRO ........................................................................................................... 371 8.10.1. INVESTIMENTO EM GIRO (IG) ......................................................................................................... 372 8.10.2. RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO EM GIRO (RIG) ................................................................. 372 8.10.3. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL OPERACIONAL EM GIRO (CMPCOG) ................ 375 8.10.4. VALOR GERADO NO GIRO (VGG) ................................................................................................... 377 8.11. ESTRATGIAS FUNCIONAIS NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO................................................. 378 8.11.1. ESTRATGIAS NA GESTO DE RECEBVEIS................................................................................ 378 8.11.2. ESTRATGIAS NA GESTO FINANCEIRA DE ESTOQUES.......................................................... 380 8.11.3. ESTRATGIAS NA GESTO DE FONTES OPERACIONAIS DE FINANCIAMENTO ................. 384 8.11.4. ESTRATGIA DE MINIMIZAO DO INVESTIMENTO EM GIRO.............................................. 386 8.11.5. ESTRATGIAS DE NVEL DE ATIVIDADE NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO .................... 386 8.11.6. ESTRATGIA DO CAPITAL DE GIRO PARA O CRESCIMENTO SUSTENTADO....................... 386 8.11.7. ESTRATGIA DE CAPITAL DE GIRO NA RETRAO DO NEGCIO ........................................ 388 8.11.8. ESTRATGIA DE CAPITAL DE GIRO NA SAZONALIDADE DA ATIVIDADE........................... 389 8.12. IMPACTOS INFLACIONRIOS NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO.............................................. 391 8.13. RESUMO .................................................................................................................................................... 392 8.14. QUESTES................................................................................................................................................. 392 8.15. EXERCCIOS.............................................................................................................................................. 393 8.16. CASO .......................................................................................................................................................... 393 8.17. REFERNCIAS .......................................................................................................................................... 396

9. GESTO TRIBUTRIA DO CAPITAL DE GIRO.............................................................................................. 398 9.1. OBJETIVOS DO CAPTULO ......................................................................................................................... 398 9.2. INTRODUO................................................................................................................................................ 398

12/12

9.3. OS TRIBUTOS SOBRE A RECEITA............................................................................................................. 399 9.3.1. Imposto de Renda e Contribuio Social sobre Lucro Presumido............................................................... 399 9.3.2. PIS ............................................................................................................................................................... 400 9.3.3. COFINS....................................................................................................................................................... 401 9.3.4. ISS ............................................................................................................................................................... 401 9.3.5. SIMPLES..................................................................................................................................................... 401 9.4. TRIBUTOS SOBRE VALOR AGREGADO.............................................................................................. 403 9.4.1. ICMS ........................................................................................................................................................... 404 9.4.2. IPI ................................................................................................................................................................ 404 9.4.3. PIS e COFINS ............................................................................................................................................. 405 9.5. TRIBUTOS SOBRE A RENDA ................................................................................................................. 405 9.5.1. IR e CS ........................................................................................................................................................ 405 9.6. TRIBUTOS SOBRE INVESTIMENTOS E PASSIVOS FINANCEIROS................................................. 406 9.7. TRIBUTOS SOBRE O TRABALHO E ENCARGOS................................................................................ 408 9.7.1. INSS ............................................................................................................................................................ 408 9.8. FGTS ........................................................................................................................................................... 410 9.9. OUTROS ENCARGOS............................................................................................................................... 410 9.10. IMPACTO DOS TRIBUTOS NO CAPITAL DE GIRO LQUIDO........................................................... 410 9.10.1. IMPACTO NO PASSIVO CIRCULANTE............................................................................................ 411 9.10.2. IMPACTO NO ATIVO CIRCULANTE ................................................................................................ 414 9.11. TRIBUTOS DIFERIDOS............................................................................................................................ 416 9.11.1. IMPACTO NO TEMPO ......................................................................................................................... 416 9.12. PLANEJAMENTO TRIBUTRIO............................................................................................................. 420 9.13. ELISO FISCAL, EVASO FISCAL E SONEGAO........................................................................... 421 9.14. IMUNIDADE TRIBUTRIA E ISENO FISCAL................................................................................. 422 9.15. RESUMO .................................................................................................................................................... 429 9.16. QUESTES................................................................................................................................................. 429 9.17. EXERCCIOS.............................................................................................................................................. 430 9.18. CASO .......................................................................................................................................................... 431 9.19. REFERNCIAS .......................................................................................................................................... 451

10. ASPECTOS COMPORTAMENTAIS NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO ............................................ 452 10.1. OBJETIVOS................................................................................................................................................ 452 10.2. VISES SOBRE O COMPORTAMENTO ................................................................................................ 452 10.2.1. Comportamento e Administrao Financeira.......................................................................................... 456 10.2.2. Condicionamento Operante e Ganhos Financeiros. ................................................................................ 458 10.2.3. Pessimismo e Otimismo.......................................................................................................................... 464 10.2.4. Emoes Prvias ..................................................................................................................................... 470 10.2.5. Auto-sabotagem...................................................................................................................................... 472 10.2.6. O Estresse ............................................................................................................................................... 475 10.2.7. Motivao ............................................................................................................................................... 479 10.2.8. Egosmo e Altrusmo .............................................................................................................................. 482 10.2.9. Hierarquia ............................................................................................................................................... 484 10.2.10. Ambio e Inveja .................................................................................................................................... 486 10.2.11. Gnero..................................................................................................................................................... 488 10.2.12. Idade ....................................................................................................................................................... 490 10.2.13. O caminho do meio................................................................................................................................. 491 10.3. ASPECTOS COMPORTAMENTAIS NA ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO...................... 492 10.3.1. Aspectos Comportamentais na Gesto de Crdito .................................................................................. 492 10.3.2. Aspectos Comportamentais na Gesto de Estoques................................................................................ 495 10.3.3. Aspectos Comportamentais na Gesto dos Financiamentos ................................................................... 498 10.3.4. Aspectos Comportamentais na Gesto da Tesouraria ............................................................................. 501 10.3.5. Aspectos Comportamentais na Gesto dos Tributos............................................................................... 501 10.4. CONSIDERAES FINAIS E DIRECIONAMENTOS FUTUROS......................................................... 502 10.5. RESUMO .................................................................................................................................................... 504 10.6. QUESTES................................................................................................................................................. 507 10.7. REFERNCIAS .......................................................................................................................................... 508

13/13

NDICE DE ILUSTRAES Ilustrao 1 - Mapa Conceitual da rea de Finanas: propostas de disciplinas e pr-requisitos. ...........................46 Ilustrao 2 - Estrutura organizacional da rea financeira .....................................................................................49 Ilustrao 3 Contextualizao do Capital de Giro ..............................................................................................53 Ilustrao 4 - Capital de Giro e Ciclo Financeiro ..................................................................................................55 Ilustrao 5 Volume do Capital de Giro .............................................................................................................56 Ilustrao 6 Os elementos de Giro ......................................................................................................................62 Ilustrao 7 O Capital de Giro Total...................................................................................................................63 Ilustrao 8 Capital de Giro Lquido Positivo e Negativo ..................................................................................64 Ilustrao 9 Ciclo Operacional de uma Manufatura ...........................................................................................69 Ilustrao 10 Ciclo Operacional, Econmico e Financeiro de uma Manufatura.................................................70 Ilustrao 11 - Grupos Patrimoniais ......................................................................................................................73 Ilustrao 12 - Integrao do Capital de Giro Financeiro ......................................................................................75 Ilustrao 13 - Grupos Patrimoniais ......................................................................................................................75 Ilustrao 14 - Formao do CGL .........................................................................................................................76 Ilustrao 15 - Efeito Tesoura................................................................................................................................78 Ilustrao 16 - Integrao do Capital de Giro Prprio ...........................................................................................83 Ilustrao 17 - Liquidez x Rentabilidade ...............................................................................................................89 Ilustrao 18 - Situao Inicial ..............................................................................................................................90 Ilustrao 19- Reduo de estoques e reduo de ELP..........................................................................................91 Ilustrao 20 - Reduo de estoques e investimento em Permanente ....................................................................92 Ilustrao 21 - Reduo de estoques e reduo de obrigaes de curto prazo.......................................................93 Ilustrao 22 Processo de crdito......................................................................................................................109 Ilustrao 23 - Crdito bancrio em % DO PIB em 2004....................................................................................111 Ilustrao 24 - Evoluo do crdito ....................................................................................................................111 Ilustrao 25- Recebveis no Balano Patrimonia ...............................................................................................114 Ilustrao 26 - Tela de Anlise Financeira do Sistema Visionarium ...................................................................120 Ilustrao 27 - Ciclo operacional, econmico e financeiro de uma manufatura ..................................................179 Ilustrao 28 - Componentes do processo eficaz de previso de vendas .............................................................182 Ilustrao 29 - reas da Empresa e suas Preferncias com Relao aos Estoques.............................................186 Ilustrao 30 Curva ABC..................................................................................................................................188 Ilustrao 31 Custos de Estoque e Lec .............................................................................................................189 Ilustrao 32 - Modelo do LEC ...........................................................................................................................191 Ilustrao 33 - Estoque de segurana..............................................................................................................192 Ilustrao 34 - Evoluo dos conceitos de MRP I para MRP II ..........................................................................196 Ilustrao 35 - Forma resumida do sistema just in time ................................................................................198 Ilustrao 36 - Relacionamento transacional .......................................................................................................199 Ilustrao 37 - Relacionamento mtuo ................................................................................................................200 Ilustrao 38 - Evoluo dos conceitos relativos redes de suprimentos............................................................206 Ilustrao 39 - FONTES OPERACIONAIS ........................................................................................................218 Ilustrao 40 - Fluxo do Vendor ..........................................................................................................................231 Ilustrao 41 - Fluxo do Compror........................................................................................................................231 Ilustrao 42 - Figura I - Sistema de controle do fluxo de caixa. ........................................................................248 Ilustrao 43 - Modelo de Baumol ......................................................................................................................256 Ilustrao 44 - Aleatoriedade do fluxo de caixa no tempo...................................................................................258 Ilustrao 45 Anlise de Risco de um Banco. Sistema Visionarium. ...............................................................266 Ilustrao 46 - Evoluo dos Sistema de Gesto (ERP) ......................................................................................278 Ilustrao 47 - Algumas telas de um sistema ERP...............................................................................................284 Ilustrao 48 - Integrao dos componentes envolvidos na gesto do capital de giro .........................................286 Ilustrao 49 Processo de Compras ..................................................................................................................288 Ilustrao 50 - Processo de Vendas .....................................................................................................................289 Ilustrao 51 -Diagrama geral do fluxo de caixa .................................................................................................291 Ilustrao 52 - Viso do Ambiente da Gesto do Capital de Giro no Comrcio Internacional............................302 Ilustrao 53 - Bilateral NettingSettlement..........................................................................................................308 Ilustrao 54 - Multilateral Netting Settlement ................................................................................................308 Ilustrao 55 - Fluxograma 7.4.1 Ambiente de Comercializao na Exportao ........................................314

14/14

Ilustrao 56 - Esquema de logstica em operaes internacionais .....................................................................319 Ilustrao 57 - ITG - Investimento Total em Giro(Total do Ativo Circulante) ...................................................351 Ilustrao 58 - Decomposio do ITG Investimento Total em Giro.................................................................351 Ilustrao 59 - Gerao de Valor no Capital de Giro...........................................................................................353 Ilustrao 60 - Objetivo da Gesto Integrada do Capital de Giro ........................................................................353 Ilustrao 61 - Composio do Custo Mdio Ponderado do Capital Total em Giro (CMPCTG)........................355 Ilustrao 62 - Gerao de Valor na Tesouraria. .................................................................................................356 Ilustrao 63 Grupos Patrimoniais....................................................................................................................357 Ilustrao 64 - IT Investimento em Tesouraria. ................................................................................................359 Ilustrao 65 - RIT Retorno do Investimento em Tesouraria. ..........................................................................360 Ilustrao 66 - Custo Mdio Ponderado do Capital de Tesouraria (CMPCT) .....................................................361 Ilustrao 67 - Ativos e Passivos Circulantes na Estrutura Patrimonial ..............................................................367 Ilustrao 68 - Banco Sinrgico...........................................................................................................................371 Ilustrao 69 - Investimento em Giro (IG) ..........................................................................................................372 Ilustrao 70 - Retorno sobre o Investimento em Giro (RIG) .............................................................................372 Ilustrao 71 - Custo Mdio Ponderado do Capital de Giro Operacional (CMPCOG) .......................................375 Ilustrao 72 - Estrutura Tradicional ...................................................................................................................382 Ilustrao 73 - Estrutura Moderna na rede varejista. ...........................................................................................383 Ilustrao 74 - Classificao dos Ativos e Passivos Circulantes .........................................................................387 Ilustrao 75 - Efeito Tesoura..............................................................................................................................388 Ilustrao 76 - Estrutura Conservadora de Gesto da Sazonalidade do Capital de Giro......................................389 Ilustrao 77 - Estrutura Intermediria de Gesto da Sazonalidade do Capital de Giro. .....................................390 Ilustrao 78 - Estrutura Arriscada de Gesto da Sazonalidade do Capital de Giro. ...........................................390 Ilustrao 79 - Gerao de Valor na Tributao ..................................................................................................428

NDICE DE TABELAS Tabela 1 Demonstrao das Origens e Aplicaes dos Resultados ....................................................................67 Tabela 2 - Exemplo de Score...............................................................................................................................129 Tabela 3 - Modelo de Pontuao .........................................................................................................................130 Tabela 4 - CREDIT SCORE................................................................................................................................130 Tabela 5 - Estudo de Letcia E. Topa...................................................................................................................133 Tabela 6 - Fatores de Insolvncia De KANITZ...................................................................................................134 Tabela 7 - Carteira de Crdito Consolidada.........................................................................................................138 Tabela 8 - Exemplo de Provisionamento de recebveis .......................................................................................140 Tabela 9 - Mtodo da baixa - WRITE-OFF .....................................................................................................144 Tabela 10 - MTODO DO PROVISIONAMENTO ...........................................................................................145 Tabela 11 - Carteira de duplicatas a receber ........................................................................................................147 Tabela 12 - Sumrio da idade da carteira.............................................................................................................147 Tabela 13 - Variveis do Modelo Logit...............................................................................................................149 Tabela 14 - Contedo das Variveis Selecionadas ..............................................................................................149 Tabela 15 - EXEMPLO DE PDD........................................................................................................................150 Tabela 16 - Varivel aleatria z e riscos de falta de estoque ...............................................................................193 Tabela 17 - Os passos para a realizao de uma boa compra ..............................................................................202

15/15

NDICE DE QUADROS Quadro 1 Resumo das disciplinas das Instituies de Ensino selecionadas........................................................22 Quadro 2 Resumo do contedo das bibliografias selecionadas ..........................................................................25 Quadro 3 - Resumo dos casos utilizados nas bibliografias selecionadas ...............................................................28 Quadro 4 Livros nacionais que tratam do tema Capital de Giro.........................................................................28 Quadro 5 Livros nacionais que tratam do tema longo Prazo ou Valor ...............................................................28 Quadro 6 Livros internacionais que tem como tema o Working Capital. ...........................................................29 Quadro 7 Alguns livros internacionais que tem como tema o Long-Term .........................................................30 Quadro 8 Dissertaes/ teses do banco de teses da CAPES que tratam do tema Capital de Giro ......................31 Quadro 9 Trabalhos da SSRN com o tema Capital de Giro................................................................................32 Quadro 10 Trabalhos da SSRN que tem como tema o Capital de Longo-Prazo.................................................32 Quadro 11 Balano Patrimonial Simplificado ....................................................................................................60 Quadro 12 Estrutura da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) ........................................................61 Quadro 13 Poltica de crdito ...........................................................................................................................116 Quadro 14 Relao entre elementos da poltica de crdito e as medidas financeiras .......................................117 Quadro 15 Regras para controle de custos........................................................................................................124 Quadro 16 - Classificao de RATING.............................................................................................................141 Quadro 17 - Balano Patrimonial ........................................................................................................................217 Quadro 18 - Estratgias de compra e venda.........................................................................................................221 Quadro 19 - CLASSIFICAO DE RISCO DE CRDITO ..............................................................................223 Quadro 20 - Benefcios obtidos da adoo de um sistema ERP ..........................................................................279 Quadro 21 - Critrios para seleo de um sistema ERP ......................................................................................282 Quadro 22 - reas de aplicao dos sistemas ERP..............................................................................................283 Quadro 23 - Os sistemas ERP e o auxlio gesto do capital de giro .................................................................285 Quadro 24 - Resumo de Incoterms ......................................................................................................................313 Quadro 25 - Custos da cadeia logstica................................................................................................................318 Quadro 26 - Caractersticas dos modos de transporte funo logstica.............................................................323 Quadro 27 - Relao documental entre agentes envolvidos em operao logstica internacional .......................325 Quadro 28 - DVA Demonstrao do Valor Adicionado...................................................................................346 Quadro 29 - Resultados da Petrobrs no Perodo 2000 a 2004............................................................................347

NDICE DE CASOS Caso 1 Caso de Abertura: As Organizaes e o Capital de Giro ........................................................................47 Caso 2 Fundamentos do Capital de Giro ..........................................................................................................105 Caso 3 - A Fora de Vendas Alinhada com o Processo de Cobrana..................................................................155 Caso 4 - Caso Odebrecht ...................................................................................................................................157 Caso 5 - Just In Time na Fiat ...............................................................................................................................199 Caso 6 - A Logstica da Lagoa da Serra ..............................................................................................................208 Caso 7 - Empresas recorrem mais ao capital de giro ...........................................................................................239 Caso 8 - A relao entre emisso de aes e capital de giro................................................................................240 Caso 9 - Contabilidade criativa............................................................................................................................272 Caso 10 - O mercado de sistemas ERP................................................................................................................293 Caso 11 - Implantao de sistemas ERP e o impacto sobre o ciclo financeiro ....................................................294

NDICE DE ANEXOS Anexo 1 - ANEXO 1. O Balano Perguntado .....................................................................................................168 Anexo 2 - BENEFCIOS FISCAIS ESTADUAIS CONTESTADOS PELO ESTADO DE S.P.........................436

16/16

INTRODUO: O ENSINO, A PESQUISA E A ORGANIZAO EM FINANAS

O estudo de finanas bastante multidisciplinar, sendo impraticvel abordar seu contedo de

forma totalmente diferente e separado entre si. O conhecimento antecipado de Contabilidade, por

exemplo, um pr-requisito indispensvel ao entendimento dos assuntos tratados pelas disciplinas

de finanas.

Parte-se da premissa que a estrutura do currculo de finanas deve levar em considerao a

gerao de valor, elemento fundamental para o entendimento da maximizao do valor das

empresas. As propostas dos programas das disciplinas foram elaboradas de modo a criar uma

seqncia clara do contedo, alm disso, abrangem os tpicos considerados como essenciais para

entendimento do contexto de finanas no Brasil.

I) OBJETIVOS

Este captulo tem como objetivos:

avaliar e criticar os programas de ensino de finanas; avaliar e criticar a bibliografia mais utilizada; verificar pesquisa realizada sobre finanas corporativas de curto e longo prazo; propor uma estrutura curricular bsica para a rea de Finanas e, mais

especificamente, os programas para as disciplinas de Finanas Corporativas de Curto

e Longo Prazo - aqui denominadas, respectivamente, de Administrao do Valor do

Capital de Giro e Gesto do Valor de Longo Prazo - para os cursos de graduao em

Administrao de Empresas;

avaliar como ocorre a gesto do capital de giro e do longo prazo dentro das organizaes e propor a criao de unidades organizacionais para uma gesto

integrada.

II) INTRODUO

Este captulo tem origem na discusso que permeou trs turmas de ps-graduao da

FEARP/USP acerca da estrutura de ensino de finanas no Brasil, e apresenta uma sugesto para

17/17

composio da estrutura do currculo de Finanas assim como as suas disciplinas pr-requisito, para

os cursos de graduao em Administrao no Brasil.

As atuais estruturas curriculares de Finanas, dos cursos de graduao em Administrao de

Empresas, no fornecem ao aluno uma viso sistmica do ambiente empresarial, pois no h uma

clara ligao entre as disciplinas da rea de finanas e destas com as disciplinas das reas afins.

Considera-se que a falta de determinao pelo MEC de um currculo mnimo para a rea de

finanas pode levar a uma interpretao daquilo que deve ser abordado, o que faz com que alguns

contedos sejam privilegiados em relao a outros, devido formao e experincia dos professores

responsveis pelas disciplinas.

Alm disso, essa no concatenao gera, nos alunos, confuso de conceitos e, nos

professores das disciplinas dos ncleos afins, como Economia, Contabilidade, Estatstica,

Matemtica e Informtica, dificuldades em se posicionar quanto relevncia de suas disciplinas e

quanto aos casos e exemplos a serem utilizados. Parece haver entre os professores alguma confuso

quanto necessidade de limitao de temas e sua seqncia por meio das disciplinas que faam

parte do Ncleo de Finanas e que deveriam estar concatenadas para no haver sobreposio ou

lacuna entre as disciplinas.

A pesquisa realizada aborda, alm das faculdades nacionais, escolas internacionais de

finanas, a fim de analisar criticamente seus currculos.

Tambm no evidenciada claramente a gerao de valor nos currculos de finanas nas

universidades brasileiras, sendo que o conceito de gerao de valor fundamental para o

entendimento da maximizao do valor das empresas, uma das premissas bsicas de finanas.

III) METODOLOGIA

A fim de analisar a estrutura curricular do ensino de finanas no Brasil, as etapas da pesquisa

foram:

1. Pesquisa dos currculos de escolas brasileiras de Administrao, selecionadas dentro do

grupo que obteve conceito A, nos anos de 1996 a 2003, no Exame Nacional de Cursos do

Ministrio da Educao (Provo/MEC), que disponibilizavam as ementas das disciplinas de

finanas em seu site na Internet, as quais seguem abaixo:

a. Universidade Federal do Rio de Janeiro- UFRJ- Rio de Janeiro/RJ

b. Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So

Paulo- FEA Unidade So Paulo/SP- Estadual;

18/18

c. Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So

Paulo FEARP- Unidade Ribeiro Preto/SP- Estadual;

d. Faculdade de Economia, Administrao, Contabilidade e Aturia da Pontifcia

Universidade Catlica PUC- Rio de Janeiro/RJ- Privada;

e. Universidade Federal de Santa Maria - UFSM Santa Maria/RS;

f. Universidade Federal de Uberlndia- UFU Uberlndia/MG;

g. Universidade Federal de Pernambuco UFPE- Recife/SP .

2. Pesquisas dos currculos de algumas das principais escolas estrangeiras: Harvard Business

School, Wharton University, London Business School e INSEAD;

3. Anlise crtica dos currculos pesquisados.

PESQUISA DOS CURRCULOS

De acordo com a metodologia adotada, so apresentados, os currculos e os contedos das

disciplinas das escolas selecionadas. Foram omitidos os nomes das Faculdades, pois aqui no se

deseja analisar as escolas, mas simplesmente seus programas curriculares. Para um maior

detalhamento, consultar o artigo de Figlioli e Matias (2005).

I.E. DISCIPLINA CONTEDO

Anlise de Investimentos

Matemtica financeira. Critrios de anlise de investimentos. Sistemas de amortizao de emprstimos. Introduo anlise de ttulos. Introduo anlise de projetos de investimentos.

Gerncia Financeira

Objetivos e metodologia da funo financeira. Anlise das demonstraes financeiras. Demonstraes financeiras pr-forma. Decises de capital de giro. Custo de capital. Introduo ao oramento de capital. Introduo poltica de financiame