Marcos Pedro Bacen Analista Sistema Financeiro Nacional.

Marcos PedroMarcos PedroBacen AnalistaBacen Analista

Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional

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Conceitos e Funções da MoedaConceitos e Funções da Moeda

Instrumento ouInstrumento ouMeio de TrocaMeio de Troca

Medida deMedida deValorValor

Reserva de Reserva de ValorValor

Promove e facilitaPromove e facilitao intercâmbio deo intercâmbio debens e serviçosbens e serviços

Unidade de ContaUnidade de ContaPermite apurar oPermite apurar ovalor monetáriovalor monetário

Liquidez absolutaLiquidez absolutaEfeitos daEfeitos daInflaçãoInflação

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Meios de Pagamento e Agregados Meios de Pagamento e Agregados MonetáriosMonetários

OS MEIOS DE PAGAMENTO REPRESENTAMOS MEIOS DE PAGAMENTO REPRESENTAMTODOS OS HAVERES COM LIQUIDEZTODOS OS HAVERES COM LIQUIDEZIMEDIATA EM PODER DO PÚBLICO, IMEDIATA EM PODER DO PÚBLICO,

EXCETO O SETOR BANCÁRIO. SÃO UMA EXCETO O SETOR BANCÁRIO. SÃO UMA MEDIDA DO NÍVEL DE LIQUIDEZ DO MEDIDA DO NÍVEL DE LIQUIDEZ DO

SISTEMA ECONÔMICO.SISTEMA ECONÔMICO.

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Moeda em Moeda em circulação oucirculação ou

MeioMeioCirculanteCirculante

==Montante de moeda emitida em umaMontante de moeda emitida em uma

economia, menos o saldo retido noeconomia, menos o saldo retido nocaixa das autoridades monetáriascaixa das autoridades monetárias

Moeda em Moeda em circulação oucirculação ou

MeioMeioCirculanteCirculante

-- Moeda disponívelMoeda disponívelno caixa dosno caixa dos

BancosBancos== Moeda em poderMoeda em poder

do públicodo público

MoedaMoedaEscritural ouEscritural ou

BancáriaBancária == Depósitos a vista do público juntoDepósitos a vista do público juntoaos Bancos Comerciaisaos Bancos Comerciais

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M1M1

M2M2

M3M3

M4M4

=

=

=

=

Moeda em poder do Público Moeda em poder do Público (+) Depósitos a Vista nos Bancos Comerciais(+) Depósitos a Vista nos Bancos Comerciais

Conceito M1Conceito M1(+) Depósitos a Vista nas Caixas Econômicas(+) Depósitos a Vista nas Caixas Econômicas(+) Títulos Públicos colocados no Mercado(+) Títulos Públicos colocados no Mercado(+) Saldo de Fundos de Aplicação Financeira (RF)(+) Saldo de Fundos de Aplicação Financeira (RF)

Conceito M2Conceito M2(+) Depósitos em Cadernetas de Poupança(+) Depósitos em Cadernetas de Poupança

Conceito M3Conceito M3(+) Depósitos a Prazo Fixo (CDB, RDB)(+) Depósitos a Prazo Fixo (CDB, RDB)(+) Letras de Câmbio e Letras Imobiliárias(+) Letras de Câmbio e Letras Imobiliárias

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Estrutura do SFNEstrutura do SFN

• Conjunto de instituições financeiras e instrumentos Conjunto de instituições financeiras e instrumentos financeiros que visam transferir recursos dos financeiros que visam transferir recursos dos agentes econômicos (pessoas, empresas, governo) agentes econômicos (pessoas, empresas, governo) superavitários para os deficitários.superavitários para os deficitários.

• Órgão normativo máximo: CMNÓrgão normativo máximo: CMN• Lei de Reforma Bancária de 1964Lei de Reforma Bancária de 1964• Lei do Mercado de Capitais de 1965Lei do Mercado de Capitais de 1965• Lei de criação dos Bancos Múltiplos de 1988Lei de criação dos Bancos Múltiplos de 1988

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SISTEMASISTEMAFINANCEIROFINANCEIRONACIONALNACIONAL

(SFN)(SFN)

SUBSISTEMASUBSISTEMANORMATIVONORMATIVO

SUBSISTEMA DESUBSISTEMA DEINTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO

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SUBSISTEMASUBSISTEMANORMATIVONORMATIVO

CONSELHOCONSELHOMONETÁRIOMONETÁRIO

NACIONAL (CMN)NACIONAL (CMN)

BANCOBANCOCENTRALCENTRAL(BACEN)(BACEN)

(CVM) COMISSÃO(CVM) COMISSÃOVALORESVALORES

MOBILIÁRIOS MOBILIÁRIOS

INSTITUIÇÕESINSTITUIÇÕESESPECIAISESPECIAIS

B.B.B.B.

BNDESBNDES

CEFCEF

ComissõesComissõesConsultivasConsultivas

Responsável peloResponsável pelofuncionamento do funcionamento do

mercado financeiro emercado financeiro ede suas instituições.de suas instituições.

SUSEP e SPCSUSEP e SPC

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Estrutura do SFNEstrutura do SFNInstituiçõesInstituições

Financeiras BancáriasFinanceiras Bancárias

SUBSISTEMASUBSISTEMADEDE

INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO

InstituiçõesInstituiçõesFinanceiras nãoFinanceiras não

BancáriasBancárias

Sistema Brasileiro deSistema Brasileiro dePoupança e EmpréstimoPoupança e Empréstimo

(SBPE)(SBPE)

InstituiçõesInstituiçõesAuxiliaresAuxiliares

Instituições nãoInstituições nãoFinanceirasFinanceiras

Composto pelas instituiçõesComposto pelas instituiçõesbancárias e não bancáriasbancárias e não bancárias

que atuam em operações deque atuam em operações deintermediação financeira.intermediação financeira.

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CMNCMNFINALIDADE PRINCIPAL:FINALIDADE PRINCIPAL: FORMULAÇÃO DE TODA A POLÍTICAFORMULAÇÃO DE TODA A POLÍTICA

DE MOEDA E DO CRÉDITO, OBJETIVANDO ATENDER AOS DE MOEDA E DO CRÉDITO, OBJETIVANDO ATENDER AOS INTERESSES ECONÔMICOS E SOCIAIS DO PAÍS.INTERESSES ECONÔMICOS E SOCIAIS DO PAÍS.

•Fixar diretrizes e as normas da política cambialFixar diretrizes e as normas da política cambial•Regulamentar as operações de câmbioRegulamentar as operações de câmbio•Controlar a paridade da moeda e o equilíbrio do Balanço de PagamentosControlar a paridade da moeda e o equilíbrio do Balanço de Pagamentos

•Regulamentar as taxas de jurosRegulamentar as taxas de juros•Regular a constituição e o funcionamento das instituições financeirasRegular a constituição e o funcionamento das instituições financeiras•Fixar índices de encaixe, capital mínimo e normas de contabilizaçãoFixar índices de encaixe, capital mínimo e normas de contabilização•Acionar medidas de prevenção ou correção de desequilíbriosAcionar medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios•Disciplinar o crédito e orientar na aplicação dos recursosDisciplinar o crédito e orientar na aplicação dos recursos•Regular as operações de redesconto e as operações no mercado abertoRegular as operações de redesconto e as operações no mercado aberto

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CMNCMNComposto por:Composto por:•Ministro da FazendaMinistro da Fazenda•Ministro de PlanejamentoMinistro de Planejamento•Presidente do Banco CentralPresidente do Banco Central

Comissões Consultivas:Comissões Consultivas: assessoram em assuntos tais como: assessoram em assuntos tais como:•Assuntos BancáriosAssuntos Bancários•Mercado de Capitais e Mercados FuturosMercado de Capitais e Mercados Futuros•Crédito RuralCrédito Rural•Crédito IndustrialCrédito Industrial•Política MonetáriaPolítica Monetária•Política CambialPolítica Cambial

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BACENBACEN• Executor das políticas traçadas pelo CMN e órgão Executor das políticas traçadas pelo CMN e órgão

fiscalizador do SFN.fiscalizador do SFN.• Banco fiscalizador e disciplinador do MF.Banco fiscalizador e disciplinador do MF.• Banco que aplica penalidades, na intervenção e na Banco que aplica penalidades, na intervenção e na

liquidação extrajudicial de instituições financeiras.liquidação extrajudicial de instituições financeiras.• Banco gestor do SFN ao expedir normas e Banco gestor do SFN ao expedir normas e

autorizações e promover o controle das instituições autorizações e promover o controle das instituições financeiras.financeiras.

• Banco executor da política monetária.Banco executor da política monetária.• Banco do Governo.Banco do Governo.

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Atribuições do BACENAtribuições do BACEN• Fiscalizar as instituições financeiras.Fiscalizar as instituições financeiras.• Autorizar o funcionamento, instalação e transferência Autorizar o funcionamento, instalação e transferência

de sedes, fusões e incorporações das IF.de sedes, fusões e incorporações das IF.• Realizar e controlar operações de redesconto e as de Realizar e controlar operações de redesconto e as de

empréstimo no âmbito das IF bancárias.empréstimo no âmbito das IF bancárias.• Emitir dinheiro e controlar a liquidez do mercado.Emitir dinheiro e controlar a liquidez do mercado.• Controlar o crédito, os capitais estrangeiros e receber Controlar o crédito, os capitais estrangeiros e receber

os depósitos compulsórios dos bancos.os depósitos compulsórios dos bancos.• Efetuar operações de compra/venda de títulos públicos Efetuar operações de compra/venda de títulos públicos

e federais.e federais.• Supervisionar o sistema de compensação de cheques.Supervisionar o sistema de compensação de cheques.• Receber depósitos compulsórios das IF e executar Receber depósitos compulsórios das IF e executar

operações de política monetária.operações de política monetária.

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Funções Básicas da CVMFunções Básicas da CVM

• Incentivar a poupança no mercado acionário.Incentivar a poupança no mercado acionário.• Estimular o funcionamento das bolsas de valores e Estimular o funcionamento das bolsas de valores e

das instituições operadoras do mercado acionário.das instituições operadoras do mercado acionário.• Assegurar a lisura nas operações de compra/venda Assegurar a lisura nas operações de compra/venda

de valores mobiliários.de valores mobiliários.• Promover a expansão dos negócios do mercado Promover a expansão dos negócios do mercado

acionário.acionário.• Proteger aos investidores do mercado acionário.Proteger aos investidores do mercado acionário.

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Atuação da CVMAtuação da CVM

CVMCVM

Instituições FinanceirasInstituições Financeirasdo Mercadodo Mercado

Companhias deCompanhias deCapital AbertoCapital Aberto

InvestidoresInvestidores

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Banco do BrasilBanco do Brasil• Sociedade Anônima de capital misto, controlada pela Sociedade Anônima de capital misto, controlada pela

União. Até 1986 foi considerada uma autoridade União. Até 1986 foi considerada uma autoridade monetária, atuando na emissão de moeda. O privilégio monetária, atuando na emissão de moeda. O privilégio foi revogado por decisão do CMN.foi revogado por decisão do CMN.

• Agente financeiro do Governo Federal:Agente financeiro do Governo Federal: na execução de na execução de sua política creditícia e financeira sob a supervisão do sua política creditícia e financeira sob a supervisão do CMN.CMN.

• Banco Comercial:Banco Comercial: pode exercer atividades próprias pode exercer atividades próprias dessas instituições.dessas instituições.

• Banco de Investimento e Desenvolvimento:Banco de Investimento e Desenvolvimento: financia financia atividades rurais, industriais, comerciais e de serviços, atividades rurais, industriais, comerciais e de serviços, além de fomentar a economia de diferentes regiões.além de fomentar a economia de diferentes regiões.

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BNDESBNDES• Empresa pública vinculada ao Ministério do Planeja-Empresa pública vinculada ao Ministério do Planeja-

mento, principal instrumento de médio e longo prazo de mento, principal instrumento de médio e longo prazo de execução da política de financiamento do Governo execução da política de financiamento do Governo Federal.Federal.

• Objetivo:Objetivo: reequipar e fomentar empresas de interesse ao reequipar e fomentar empresas de interesse ao desenvolvimento do país.desenvolvimento do país.

• Atua através de agentes financeiros, pagando uma Atua através de agentes financeiros, pagando uma comissão chamada comissão chamada del crederedel credere..

• Esses agentes são co-responsáveis na liquidação da dívida Esses agentes são co-responsáveis na liquidação da dívida junto ao BNDES.junto ao BNDES.

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BNDESBNDES

FINAMEFINAMEAgência EspecialAgência Especialde Financiamentode Financiamento

IndustrialIndustrialEMBRAMECEMBRAMEC

MecânicaMecânicaBrasileira S.A.Brasileira S.A.

FIBASAFIBASAInsumos BásicosInsumos BásicosS.A. - Financiam.S.A. - Financiam.

e Participaçõese Participações

IBRASAIBRASAInvestimentosInvestimentos

Brasileiros S.A.Brasileiros S.A.

BNDES Participações S.A. - BNDESPARBNDES Participações S.A. - BNDESPAR

F U S Ã OF U S Ã O

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BNDESPARBNDESPAROBJETIVO: PROMOVER A CAPITALIZAÇÃO DA EMPRESAOBJETIVO: PROMOVER A CAPITALIZAÇÃO DA EMPRESANACIONAL POR MEIO DE PARTICIPAÇÕES ACIONÁRIASNACIONAL POR MEIO DE PARTICIPAÇÕES ACIONÁRIAS

ALTERNATIVAMENTE AO FINANCIAMENTO, O BNDESPARALTERNATIVAMENTE AO FINANCIAMENTO, O BNDESPARCOMPRA AÇÕES DAS EMPRESAS, INJETANDO RECURSOSCOMPRA AÇÕES DAS EMPRESAS, INJETANDO RECURSOS

PRÓPRIOS (NÃO EXIGÍVEIS) PARA FINANCIAR SEUSPRÓPRIOS (NÃO EXIGÍVEIS) PARA FINANCIAR SEUSINVESTIMENTOS. APÓS CONSOLIDADO O INVESTIMENTO,INVESTIMENTOS. APÓS CONSOLIDADO O INVESTIMENTO,O BANCO VENDE AS AÇÕES ADQUIRIDAS NO MERCADO.O BANCO VENDE AS AÇÕES ADQUIRIDAS NO MERCADO.

OUTRA FORMA DE ATUAÇÃO É A GARANTIA OFERECIDA NOOUTRA FORMA DE ATUAÇÃO É A GARANTIA OFERECIDA NOLANÇAMENTO PÚBLICO DE NOVAS AÇÕES E FINANCIAMENTOLANÇAMENTO PÚBLICO DE NOVAS AÇÕES E FINANCIAMENTO

PARA QUE OS ACIONISTAS VENHAM A SUBSCREVER O PARA QUE OS ACIONISTAS VENHAM A SUBSCREVER O AUMENTO DE CAPITAL DA EMPRESA.AUMENTO DE CAPITAL DA EMPRESA.

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CEFCEF• As caixas econômicas são instituições financeiras As caixas econômicas são instituições financeiras

públicas, autônomas e que apresentam um claro objetivo públicas, autônomas e que apresentam um claro objetivo social.social.

• A CEF executa atividades características dos bancos A CEF executa atividades características dos bancos comerciais e múltiplos.comerciais e múltiplos.

• A CEF é o principal agente do SFH, atuando no A CEF é o principal agente do SFH, atuando no financiamento da casa própria.financiamento da casa própria.

• O SFH foi criado em 1964 e , com a extinção do BNH, a O SFH foi criado em 1964 e , com a extinção do BNH, a CEF se transformou no seu órgão executivo.CEF se transformou no seu órgão executivo.

• Os recursos para o SFH são originados pelo FGTS, Os recursos para o SFH são originados pelo FGTS, cadernetas de poupança e fundos próprios dos agentes cadernetas de poupança e fundos próprios dos agentes financeiros.financeiros.

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CEFCEF

• Outros objetivos da CEF:Outros objetivos da CEF:– Administrar com exclusividade os serviços de Administrar com exclusividade os serviços de

loterias federaisloterias federais– Constituir-se no principal arrecadador do FGTSConstituir-se no principal arrecadador do FGTS– Ter o monopólio das operações de penhor, que são Ter o monopólio das operações de penhor, que são

empréstimos garantidos com bens de valor e alta empréstimos garantidos com bens de valor e alta liquidez como jóias, metais preciosos, pedras liquidez como jóias, metais preciosos, pedras preciosas, etc..preciosas, etc..

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Subsistema de IntermediaçãoSubsistema de IntermediaçãoInstituiçõesInstituições

Financeiras BancáriasFinanceiras Bancárias

SUBSISTEMASUBSISTEMADEDE

INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO

InstituiçõesInstituiçõesFinanceiras nãoFinanceiras não

BancáriasBancárias

Sistema Brasileiro deSistema Brasileiro dePoupança e EmpréstimoPoupança e Empréstimo

(SBPE)(SBPE)

InstituiçõesInstituiçõesAuxiliaresAuxiliares

Instituições nãoInstituições nãoFinanceirasFinanceiras

Composto pelas instituiçõesComposto pelas instituiçõesbancárias e não bancáriasbancárias e não bancárias

que atuam em operações deque atuam em operações deintermediação financeira.intermediação financeira.

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Instituições Financeiras Instituições Financeiras BancáriasBancárias• Bancos Comerciais:Bancos Comerciais:

– Constituídas em forma de S.A.Constituídas em forma de S.A.– Executam operações de crédito de curto prazoExecutam operações de crédito de curto prazo– Capacidade de criar moedaCapacidade de criar moeda– Tendência a concentração via fusõesTendência a concentração via fusões– Prestação de serviços, pagamento de cheques, cobranças, Prestação de serviços, pagamento de cheques, cobranças,

transferências, ordens de pagamentos, aluguel de cofres, transferências, ordens de pagamentos, aluguel de cofres, custódia de valores, operações de câmbiocustódia de valores, operações de câmbio

– Classificação:Classificação:• Bancos de varejo:Bancos de varejo: trabalham com muitos clientes trabalham com muitos clientes• Bancos de negócios:Bancos de negócios: voltados a grandes operações voltados a grandes operações• Private bank:Private bank: atende pessoas físicas de renda/patrimônio elevado atende pessoas físicas de renda/patrimônio elevado• Personal bank:Personal bank: atende pessoas físicas de renda elevada e pequenas e atende pessoas físicas de renda elevada e pequenas e

médias empresasmédias empresas• Corporate bank:Corporate bank: atende pessoas jurídicas de grande porte atende pessoas jurídicas de grande porte

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Instituições Financeiras Instituições Financeiras BancáriasBancárias

• Bancos Múltiplos:Bancos Múltiplos: formados com base nas atividades formados com base nas atividades (carteiras) de quatro instituições: banco comercial, (carteiras) de quatro instituições: banco comercial, banco de investimento e desenvolvimento, sociedade banco de investimento e desenvolvimento, sociedade de crédito, financiamento e investimento e sociedade de crédito, financiamento e investimento e sociedade de crédito imobiliário.de crédito imobiliário.

• Para ser configurada como Banco Múltiplo, uma Para ser configurada como Banco Múltiplo, uma instituição deve operar pelo menos duas das carteiras instituição deve operar pelo menos duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas a de Banco Comercial mencionadas, sendo uma delas a de Banco Comercial ou Banco de Investimento.ou Banco de Investimento.

• Sua criação foi uma evolução do mercado, que Sua criação foi uma evolução do mercado, que mostrava que a segregação de operações impunha mostrava que a segregação de operações impunha restrições ao setor financeiro com grandes disponibili-restrições ao setor financeiro com grandes disponibili-dades em algumas IF e déficits em outras.dades em algumas IF e déficits em outras.

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Instituições Financeiras não Instituições Financeiras não BancáriasBancárias

• Não têm capacidade de criação de moeda.Não têm capacidade de criação de moeda.• Bancos de Investimento:Bancos de Investimento: grandes fornecedores de grandes fornecedores de

créditos de médio e longo prazo, suprindo os agentes créditos de médio e longo prazo, suprindo os agentes carentes de recursos com fundos para capital de giro e carentes de recursos com fundos para capital de giro e capital fixo.capital fixo.

• Realizam operações de maior escala como repasse de Realizam operações de maior escala como repasse de recursos oficiais e recursos do exterior.recursos oficiais e recursos do exterior.

• Avais, fianças, custódias, administração de carteiras Avais, fianças, custódias, administração de carteiras de títulos e valores mobiliários, etc.de títulos e valores mobiliários, etc.

• Usam recursos de terceiros provenientes da colocação Usam recursos de terceiros provenientes da colocação de CDB, vendas de cotas de fundos de investimento, de CDB, vendas de cotas de fundos de investimento, empréstimos contratados no país e no exterior.empréstimos contratados no país e no exterior.

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• Não têm capacidade de criação de moeda.Não têm capacidade de criação de moeda.• Bancos de Desenvolvimento:Bancos de Desenvolvimento: instituições públicas instituições públicas

estaduais que visam promover o desenvolvimento estaduais que visam promover o desenvolvimento econômico e social da região de atuação.econômico e social da região de atuação.

• Apoiam o setor privado da economia por meio de Apoiam o setor privado da economia por meio de empréstimos, financiamentos e arrendamento mer-empréstimos, financiamentos e arrendamento mer-cantil.cantil.

• Sua constituição e funcionamento dependem de Sua constituição e funcionamento dependem de autorização do Banco Central.autorização do Banco Central.

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• Não têm capacidade de criação de moeda.Não têm capacidade de criação de moeda.• Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento:Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento:

conhecidas como financeiras, dedicam-se a financiar conhecidas como financeiras, dedicam-se a financiar bens duráveis às pessoas físicas por meio do bens duráveis às pessoas físicas por meio do mecanismo de mecanismo de crédito direto ao consumidorcrédito direto ao consumidor (CDC). (CDC).

• Além dos recursos próprios, a fonte de recursos destas Além dos recursos próprios, a fonte de recursos destas IF, consiste no aceite e colocação de LC no mercado.IF, consiste no aceite e colocação de LC no mercado.

• As LC são emitidas pelo devedor e aceitas pela IF.As LC são emitidas pelo devedor e aceitas pela IF.• Crédito com interveniência:Crédito com interveniência: a IF compra os créditos a IF compra os créditos

comerciais de uma loja. A empresa comercial emite as comerciais de uma loja. A empresa comercial emite as LC e a financeira as aceita. LC e a financeira as aceita.

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• Não têm capacidade de criação de moeda.Não têm capacidade de criação de moeda.• Sociedades de Arrendamento Mercantil:Sociedades de Arrendamento Mercantil: realizam realizam

operações de operações de leasingleasing de bens nacionais, adquiridos de de bens nacionais, adquiridos de terceiros e destinados ao uso dos arrendatários.terceiros e destinados ao uso dos arrendatários.

• Os recursos são levantados pela emissão de debêntures Os recursos são levantados pela emissão de debêntures e empréstimos no país e no exterior.e empréstimos no país e no exterior.

• Os principais tipos de leasing são:Os principais tipos de leasing são:– Operacional:Operacional: similar a um aluguel, realizado pelas empresas similar a um aluguel, realizado pelas empresas

fabricantes dos bens.fabricantes dos bens.– Financeiro:Financeiro: realizado por bancos múltiplos e sociedades de realizado por bancos múltiplos e sociedades de

arrendamento mercantil. No final do prazo pode ser exercido arrendamento mercantil. No final do prazo pode ser exercido o direito de compra pelo valor residual.o direito de compra pelo valor residual.

– Lease - back:Lease - back: venda e aluguel automático de um bem. venda e aluguel automático de um bem.

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• Não têm capacidade de criação de moeda.Não têm capacidade de criação de moeda.• Cooperativas de CréditoCooperativas de Crédito: voltadas a viabilizar créditos a : voltadas a viabilizar créditos a

seus associados, além de prestar determinados serviços.seus associados, além de prestar determinados serviços.• Sociedades de Crédito ImobiliárioSociedades de Crédito Imobiliário: voltam-se ao : voltam-se ao

financiamento de operações imobiliárias, que envol-vem financiamento de operações imobiliárias, que envol-vem compra e venda de imóveis. Prestam apoio a outras compra e venda de imóveis. Prestam apoio a outras operações do setor imobiliário como loteamen-tos, operações do setor imobiliário como loteamen-tos, incorporações, etc. Os recursos são levantados por meio incorporações, etc. Os recursos são levantados por meio de letras imobiliárias e cadernetas de poupança.de letras imobiliárias e cadernetas de poupança.

• Associações de Poupança e EmpréstimoAssociações de Poupança e Empréstimo: IF que atuam : IF que atuam também na área habitacional, por meio de financia-também na área habitacional, por meio de financia-mentos imobiliários.mentos imobiliários.

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SBPESBPE

CEFCEFSociedadesSociedades

dedeCréditoCrédito

ImobiliárioImobiliário

AssociaçõesAssociaçõesde de

Poupança ePoupança eEmpréstimoEmpréstimo

BancosBancosMúltiplosMúltiplos

A CAPTAÇÃO DE RECURSOS DESTAS INSTITUIÇÕESA CAPTAÇÃO DE RECURSOS DESTAS INSTITUIÇÕESÉ FEITA ATRAVÉS DAS CADERNETAS DE POUPANÇAÉ FEITA ATRAVÉS DAS CADERNETAS DE POUPANÇA

E DOS FUNDOS PROVENIENTES DO FGTSE DOS FUNDOS PROVENIENTES DO FGTS

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INSTITUIÇÕESINSTITUIÇÕESAUXILIARESAUXILIARES

BolsasBolsasdede

ValoresValores

Sociedades Sociedades CorretorasCorretorasde Valoresde ValoresMobiliáriosMobiliários

SociedadesSociedadesDistribuidorasDistribuidoras

de Valoresde ValoresMobiliáriosMobiliários

AgentesAgentesAutônomosAutônomos

dedeInvestimentoInvestimento

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Bolsas de ValoresBolsas de Valores• Proporcionam liquidez aos títulos negociados, atuando Proporcionam liquidez aos títulos negociados, atuando

por meio de pregões contínuos.por meio de pregões contínuos.• Têm responsabilidade pela fixação de preços justos, Têm responsabilidade pela fixação de preços justos,

formados pelo mecanismo da oferta e da procura.formados pelo mecanismo da oferta e da procura.• Obrigam-se a divulgar todas as operações realizadas Obrigam-se a divulgar todas as operações realizadas

no menor tempo possível.no menor tempo possível.• Atuam em diversos tipos de mercados:Atuam em diversos tipos de mercados:

– A vistaA vista– A termoA termo– OpçõesOpções– FuturosFuturos

Mercado de Balcão:Mercado de Balcão: resume operações realizadas resume operações realizadas com diversos papeis, sem necessidade de registrocom diversos papeis, sem necessidade de registroem bolsa. Não possui lugar físico.em bolsa. Não possui lugar físico.

As As Caixas de LiquidaçãoCaixas de Liquidação (clearing) atuam nos (clearing) atuam nospregões e têm a função de registrar, liquidar epregões e têm a função de registrar, liquidar e

compensar as diversas operações.compensar as diversas operações.

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Sociedades CorretorasSociedades Corretoras• Instituições que efetuam, com exclusividade, a inter-Instituições que efetuam, com exclusividade, a inter-

mediação financeira nos pregões das bolsas de valo-mediação financeira nos pregões das bolsas de valo-res, das quais são associadas, por meio da compra de res, das quais são associadas, por meio da compra de um título patrimonial.um título patrimonial.– Promovem ou participam de lançamentos públicos de ações.Promovem ou participam de lançamentos públicos de ações.– Administram e custodiam carteiras de títulos e valores.Administram e custodiam carteiras de títulos e valores.– Organizam e administram fundos e clubes de investimento.Organizam e administram fundos e clubes de investimento.– Efetuam a intermediação em títulos e valores mobiliários.Efetuam a intermediação em títulos e valores mobiliários.– Efetuam compra/venda de metais preciosos.Efetuam compra/venda de metais preciosos.– Operam em bolsas de mercadorias e futuros.Operam em bolsas de mercadorias e futuros.– Operam em câmbio.Operam em câmbio.– Prestam assessoria técnica em assuntos inerentes ao Prestam assessoria técnica em assuntos inerentes ao

mercado financeiro.mercado financeiro.

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Outras Instituições AuxiliaresOutras Instituições Auxiliares• Sociedades distribuidoras:Sociedades distribuidoras: também intermediam em também intermediam em

títulos e valores mobiliários, assemelhando-se seus títulos e valores mobiliários, assemelhando-se seus objetivos aos das corretoras.objetivos aos das corretoras.– Intermediação em títulos e valores mobiliários de renda fixa Intermediação em títulos e valores mobiliários de renda fixa

e variável.e variável.– Operações no mercado aberto.Operações no mercado aberto.– Participação em lançamento público de ações.Participação em lançamento público de ações.

• Agentes autônomos de investimentos:Agentes autônomos de investimentos: são pessoas são pessoas físicas credenciadas pelas IF intermediadoras para físicas credenciadas pelas IF intermediadoras para atuarem na colocação de títulos e valores mobiliários atuarem na colocação de títulos e valores mobiliários e outros serviços, pelo recebimento de uma comissão.e outros serviços, pelo recebimento de uma comissão.

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Instituições não FinanceirasInstituições não Financeiras• Sociedades de Fomento comercial:Sociedades de Fomento comercial: conhecidas como conhecidas como

empresas de empresas de factoringfactoring, são empresas comerciais que , são empresas comerciais que operam por meio da compra de duplicatas, cheques e operam por meio da compra de duplicatas, cheques e outros títulos, de forma similar ao desconto bancário. outros títulos, de forma similar ao desconto bancário. A empresa de A empresa de factoringfactoring assume o risco do título assume o risco do título negociado. negociado. – Seus recursos são empréstimos bancários ou fundos Seus recursos são empréstimos bancários ou fundos

próprios.próprios.• Companhias Seguradoras:Companhias Seguradoras: são consideradas no são consideradas no

sistema financeiro porque têm a obrigação de aplicar sistema financeiro porque têm a obrigação de aplicar parte de suas reservas no mercado de capitais.parte de suas reservas no mercado de capitais.

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3.4 -Títulos Públicos negociados 3.4 -Títulos Públicos negociados

no Mercado Financeirono Mercado Financeiro• São títulos federais, estaduais e municipais.São títulos federais, estaduais e municipais.• Os Os títulos federaistítulos federais são adquiridos no mercado são adquiridos no mercado

primário por meio de leilões promovidos pelo BC e primário por meio de leilões promovidos pelo BC e podem, posteriormente, ser negociados no mercado podem, posteriormente, ser negociados no mercado secundário para outras instituições financeiras ou secundário para outras instituições financeiras ou não financeiras.não financeiras.– Consecução da política monetária do Governo, regulando Consecução da política monetária do Governo, regulando

o fluxo dos meios de pagamento da economia.o fluxo dos meios de pagamento da economia.– Financiar o déficit orçamentário e de caixa do Governo.Financiar o déficit orçamentário e de caixa do Governo.– Prover fundos ao Governo para investimentos públicos.Prover fundos ao Governo para investimentos públicos.

• Os Os títulos estaduais e municipaistítulos estaduais e municipais atendem os mesmos atendem os mesmos objetivos, exceto o de gestão monetária.objetivos, exceto o de gestão monetária.

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Títulos Públicos negociados no Títulos Públicos negociados no Mercado FinanceiroMercado Financeiro

• Os Os Títulos da Reforma AgráriaTítulos da Reforma Agrária, foram criados para , foram criados para indenizar proprietários de terras desapropriadas indenizar proprietários de terras desapropriadas pelo Governo Federal, conforme a política de pelo Governo Federal, conforme a política de Reforma Agrária. Têm pouca credibilidade e se Reforma Agrária. Têm pouca credibilidade e se negociam com deságio.negociam com deságio.

• Os Os Certificados de PrivatizaçãoCertificados de Privatização foram emitidos pelo foram emitidos pelo Tesouro Nacional para promover a adquisição de Tesouro Nacional para promover a adquisição de ações de empresas estatais em seu processo de ações de empresas estatais em seu processo de privatização. Foram colocadas compulsoriamente privatização. Foram colocadas compulsoriamente nas IF privadas, companhias de seguros e de nas IF privadas, companhias de seguros e de assistência privada. Negociados com deságio.assistência privada. Negociados com deságio.

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Principais papéis privados Principais papéis privados negociados no MFnegociados no MF

• AçõesAções• Depositary ReceiptsDepositary Receipts• Commercial Papers e Export NotesCommercial Papers e Export Notes• DebênturesDebêntures• Letras de CâmbioLetras de Câmbio• Certificados de Depósitos Bancários (CDB)Certificados de Depósitos Bancários (CDB)• Recibos de Depósitos Bancários (RDB)Recibos de Depósitos Bancários (RDB)• Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI)Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI)

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• Ações:Ações: menor parcela do capital social de uma S.A. Têm menor parcela do capital social de uma S.A. Têm valores negociáveis e são distribuídos aos subscritores de valores negociáveis e são distribuídos aos subscritores de acordo com sua participação monetária. Podem ser acordo com sua participação monetária. Podem ser emitidas com e sem valor nominal.emitidas com e sem valor nominal.

• Ações ordinárias:Ações ordinárias: direito a voto. Dividendo obrigatório direito a voto. Dividendo obrigatório fixado por lei ou o indicado nos estatutos.fixado por lei ou o indicado nos estatutos.

• Ações Preferenciais: sem direito a voto.Ações Preferenciais: sem direito a voto.– Preferência no recebimento dos dividendosPreferência no recebimento dos dividendos– Preferência no reembolso do capitalPreferência no reembolso do capital

• Ações de Gozo ou Fruição:Ações de Gozo ou Fruição: montante em ações, que montante em ações, que caberia aos acionistas em caso de dissolução da caberia aos acionistas em caso de dissolução da companhia.companhia.

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Vantagens dos investidores em Vantagens dos investidores em açõesações

• Dividendos:Dividendos: parte dos resultados da empresa, parte dos resultados da empresa, pago aos acionistas em dinheiro no final de cada pago aos acionistas em dinheiro no final de cada exercício social.exercício social.

• Bonificação:Bonificação: emissão e distribuição gratuita aos emissão e distribuição gratuita aos acionistas, em quantidades proporcionais ao acionistas, em quantidades proporcionais ao capital, de novas ações resultantes de aumento de capital, de novas ações resultantes de aumento de capital pela incorporação de reservas.capital pela incorporação de reservas.

• Valorização:Valorização: valorização das ações no mercado. valorização das ações no mercado.• Direito de subscrição:Direito de subscrição: direito que cabe aos atuais direito que cabe aos atuais

acionistas de serem previamente consultados em acionistas de serem previamente consultados em todo aumento de capital.todo aumento de capital.

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• Depositary Receipts:Depositary Receipts: são recibos de depósitos de ações são recibos de depósitos de ações depositadas em custódia em uma instituição depositadas em custódia em uma instituição financeira custodiante, responsável por manter a financeira custodiante, responsável por manter a guarda dos títulos. O DR é emitido com base nesse guarda dos títulos. O DR é emitido com base nesse lastro de ações, por um banco depositário no exterior.lastro de ações, por um banco depositário no exterior.

• ADR:ADR: American Depositary Receipt, são recibos American Depositary Receipt, são recibos lançados em Estados Unidos.lançados em Estados Unidos.

• IDR:IDR: Internacional DR, são recibos emitidos em Internacional DR, são recibos emitidos em outros países.outros países.

• BDR:BDR: recibos representativos de valores mobiliários recibos representativos de valores mobiliários emitidos no país, por empresas sediadas no exterior e emitidos no país, por empresas sediadas no exterior e negociados no Brasil.negociados no Brasil.

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• Commercial Papers:Commercial Papers: nota promissória de curto nota promissória de curto prazo emitida por sociedade tomadora de recursos prazo emitida por sociedade tomadora de recursos para financiar seu capital de giro. A garantia do para financiar seu capital de giro. A garantia do título é o desempenho da empresa e os títulos podem título é o desempenho da empresa e os títulos podem ser adquiridos pelas IF para sua própria carteira ou ser adquiridos pelas IF para sua própria carteira ou para repasse aos seus clientes. para repasse aos seus clientes.

• Export Notes:Export Notes: representa a cessão de créditos de representa a cessão de créditos de contratos de exportação de empresas brasileiras. O contratos de exportação de empresas brasileiras. O exportador transfere a um investidor, por este exportador transfere a um investidor, por este título, seus direitos sobre uma exportação realizada título, seus direitos sobre uma exportação realizada recebendo em troca o pagamento em moeda recebendo em troca o pagamento em moeda nacional. Este título é negociável no MF.nacional. Este título é negociável no MF.

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• Debêntures:Debêntures: títulos de crédito emitidos por títulos de crédito emitidos por sociedades anônimas, tendo por garantia seus ativos. sociedades anônimas, tendo por garantia seus ativos. Os recursos gerados por esta emissão se usam para o Os recursos gerados por esta emissão se usam para o financiamento do capital de giro e o capital fixo das financiamento do capital de giro e o capital fixo das empresas. empresas.

• Oferecem juros, participação nos lucros e prêmios Oferecem juros, participação nos lucros e prêmios de reembolso. Se emitidas com cláusula de conver-de reembolso. Se emitidas com cláusula de conver-sibilidade, por opção do debenturista, a debênture é sibilidade, por opção do debenturista, a debênture é resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu equivalente em ações.equivalente em ações.

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• Letras de Câmbio:Letras de Câmbio: são emitidas pelos financiados dos são emitidas pelos financiados dos contratos de crédito. Após do aceite, a LC é vendida a contratos de crédito. Após do aceite, a LC é vendida a investidores através do MF. São a principal fonte de investidores através do MF. São a principal fonte de recursos para financiar bens duráveis (CDC), utilizadas recursos para financiar bens duráveis (CDC), utilizadas pelas Sociedades Financeiras.pelas Sociedades Financeiras.

• Certificados de Depósitos Bancários (CDB):Certificados de Depósitos Bancários (CDB): é uma é uma obrigação de pagamento futura de um capital aplicado obrigação de pagamento futura de um capital aplicado em depósito a prazo fixo em IF. Transferível.em depósito a prazo fixo em IF. Transferível.

• Recibos de Depósitos Bancários (RDB):Recibos de Depósitos Bancários (RDB): similar ao similar ao anterior, intransferível, obrigatoriamente nominativos.anterior, intransferível, obrigatoriamente nominativos.

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• Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI):Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI): títulos emitidos pelas instituições que participam títulos emitidos pelas instituições que participam do mercado financeiro.do mercado financeiro.

• As taxas negociadas não sofrem normalmente As taxas negociadas não sofrem normalmente intervenções oficiais diretas, refletindo as expec-intervenções oficiais diretas, refletindo as expec-tativas do mercado com relação ao comporta-tativas do mercado com relação ao comporta-mento das taxas de juros da economia.mento das taxas de juros da economia.

• A taxa CDI pode ser entendida como taxa básica A taxa CDI pode ser entendida como taxa básica do mercado financeiro que influencia a formação do mercado financeiro que influencia a formação das demais taxas de juros.das demais taxas de juros.

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• Depositary Receipts:Depositary Receipts: são recibos de depósitos de ações são recibos de depósitos de ações depositadas em custódia em uma instituição depositadas em custódia em uma instituição financeira custodiante, responsável por manter a financeira custodiante, responsável por manter a guarda dos títulos. O DR é emitido com base nesse guarda dos títulos. O DR é emitido com base nesse lastro de ações, por um banco depositário no exterior.lastro de ações, por um banco depositário no exterior.

• ADR:ADR: American Depositary Receipt, são recibos American Depositary Receipt, são recibos lançados em Estados Unidos.lançados em Estados Unidos.

• IDR:IDR: Internacional DR, são recibos emitidos em Internacional DR, são recibos emitidos em outros países.outros países.

• BDR:BDR: recibos representativos de valores mobiliários recibos representativos de valores mobiliários emitidos no país, por empresas sediadas no exterior e emitidos no país, por empresas sediadas no exterior e negociados no Brasil.negociados no Brasil.

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• Commercial Papers:Commercial Papers: nota promissória de curto nota promissória de curto prazo emitida por sociedade tomadora de recursos prazo emitida por sociedade tomadora de recursos para financiar seu capital de giro. A garantia do para financiar seu capital de giro. A garantia do título é o desempenho da empresa e os títulos podem título é o desempenho da empresa e os títulos podem ser adquiridos pelas IF para sua própria carteira ou ser adquiridos pelas IF para sua própria carteira ou para repasse aos seus clientes. para repasse aos seus clientes.

• Export Notes:Export Notes: representa a cessão de créditos de representa a cessão de créditos de contratos de exportação de empresas brasileiras. O contratos de exportação de empresas brasileiras. O exportador transfere a um investidor, por este exportador transfere a um investidor, por este título, seus direitos sobre uma exportação realizada título, seus direitos sobre uma exportação realizada recebendo em troca o pagamento em moeda recebendo em troca o pagamento em moeda nacional. Este título é negociável no MF.nacional. Este título é negociável no MF.

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• Debêntures:Debêntures: títulos de crédito emitidos por títulos de crédito emitidos por sociedades anônimas, tendo por garantia seus ativos. sociedades anônimas, tendo por garantia seus ativos. Os recursos gerados por esta emissão se usam para o Os recursos gerados por esta emissão se usam para o financiamento do capital de giro e o capital fixo das financiamento do capital de giro e o capital fixo das empresas. empresas.

• Oferecem juros, participação nos lucros e prêmios Oferecem juros, participação nos lucros e prêmios de reembolso. Se emitidas com cláusula de conver-de reembolso. Se emitidas com cláusula de conver-sibilidade, por opção do debenturista, a debênture é sibilidade, por opção do debenturista, a debênture é resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu equivalente em ações.equivalente em ações.

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• Letras de Câmbio:Letras de Câmbio: são emitidas pelos financiados dos são emitidas pelos financiados dos contratos de crédito. Após do aceite, a LC é vendida a contratos de crédito. Após do aceite, a LC é vendida a investidores através do MF. São a principal fonte de investidores através do MF. São a principal fonte de recursos para financiar bens duráveis (CDC), utilizadas recursos para financiar bens duráveis (CDC), utilizadas pelas Sociedades Financeiras.pelas Sociedades Financeiras.

• Certificados de Depósitos Bancários (CDB):Certificados de Depósitos Bancários (CDB): é uma é uma obrigação de pagamento futura de um capital aplicado obrigação de pagamento futura de um capital aplicado em depósito a prazo fixo em IF. Transferível.em depósito a prazo fixo em IF. Transferível.

• Recibos de Depósitos Bancários (RDB):Recibos de Depósitos Bancários (RDB): similar ao similar ao anterior, intransferível, obrigatoriamente nominativos.anterior, intransferível, obrigatoriamente nominativos.

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• Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI):Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI): títulos emitidos pelas instituições que participam títulos emitidos pelas instituições que participam do mercado financeiro.do mercado financeiro.

• As taxas negociadas não sofrem normalmente As taxas negociadas não sofrem normalmente intervenções oficiais diretas, refletindo as expec-intervenções oficiais diretas, refletindo as expec-tativas do mercado com relação ao comporta-tativas do mercado com relação ao comporta-mento das taxas de juros da economia.mento das taxas de juros da economia.

• A taxa CDI pode ser entendida como taxa básica A taxa CDI pode ser entendida como taxa básica do mercado financeiro que influencia a formação do mercado financeiro que influencia a formação das demais taxas de juros.das demais taxas de juros.

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MERCADOMERCADOMONETÁRIOMONETÁRIO

MERCADOMERCADOCAMBIALCAMBIAL

MERCADOMERCADODEDE

CAPITAISCAPITAIS

MERCADOMERCADODEDE

CRÉDITOCRÉDITO

MERCADOMERCADOFINANCEIROFINANCEIRO

Segmentação do MFSegmentação do MF

JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOSJUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS

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Mercado MonetárioMercado Monetário• Envolve operações de curto e curtíssimo prazo.Envolve operações de curto e curtíssimo prazo.• Estruturado visando o controle da liquidez.Estruturado visando o controle da liquidez.• Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).• Títulos negociados são escriturais ou seja, não são Títulos negociados são escriturais ou seja, não são

emitidos fisicamente.emitidos fisicamente.• SELIC:SELIC: Sistema Especial de Liquidação e CustodiaSistema Especial de Liquidação e Custodia, ,

desenvolvido pelo BC e Andima em 1979, para o desenvolvido pelo BC e Andima em 1979, para o controle, liquidação e custódia das operações com controle, liquidação e custódia das operações com títulos públicos.títulos públicos.

• CETIPCETIP:: Central de Custódia e de Liquidação Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos privadosFinanceira de Títulos privados, começou a funcionar , começou a funcionar em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga títulos como em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga títulos como CDB, RDB, debêntures, CDI, etc..CDB, RDB, debêntures, CDI, etc..

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Mercado MonetárioMercado Monetário• SELIC:SELIC: Sistema Especial de Liquidação e CustodiaSistema Especial de Liquidação e Custodia, ,

tem uma taxa de juros chamada tem uma taxa de juros chamada taxa Selic ou D0 taxa Selic ou D0 ..• CETIPCETIP:: Central de Custódia e de Liquidação Central de Custódia e de Liquidação

Financeira de Títulos privadosFinanceira de Títulos privados, tem uma taxa de juros , tem uma taxa de juros chamada chamada taxa Cetip ou D1 ou ADMtaxa Cetip ou D1 ou ADM..

• A taxa Selic permite a compra e venda diária de A taxa Selic permite a compra e venda diária de títulos, através da taxa Selic conhecida por títulos, através da taxa Selic conhecida por overnightovernight (taxa de juros diária).(taxa de juros diária).

• Como os títulos negociados no Selic são de grande Como os títulos negociados no Selic são de grande liquidez e risco mínimo, a taxa definida nesse liquidez e risco mínimo, a taxa definida nesse ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco da economia.da economia.

• Na Cetip a liquidação é feita no dia seguinte ao da Na Cetip a liquidação é feita no dia seguinte ao da operação. Por isso D1. A taxa Cetip é ligeiramente operação. Por isso D1. A taxa Cetip é ligeiramente maior que a Selic por o risco desse dia adicional.maior que a Selic por o risco desse dia adicional.

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Títulos PúblicosTítulos Públicos• Títulos do Tesouro Nacional:Títulos do Tesouro Nacional: voltados a execução da voltados a execução da

política fiscal do Governo, antecipando receitas ou política fiscal do Governo, antecipando receitas ou financiando déficits.financiando déficits.– LTN - Letras do Tesouro NacionalLTN - Letras do Tesouro Nacional– LFT - Letras Financeiras do TesouroLFT - Letras Financeiras do Tesouro– NTN - Notas do Tesouro NacionalNTN - Notas do Tesouro Nacional

• Títulos do Banco Central:Títulos do Banco Central: têm por objetivo a imple- têm por objetivo a imple-mentação e execução da política monetária.mentação e execução da política monetária.– BBC - Bônus do Banco CentralBBC - Bônus do Banco Central– LBC - Letras do Banco CentralLBC - Letras do Banco Central– NBC - Notas do Banco Central NBC - Notas do Banco Central

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Títulos PúblicosTítulos Públicos• LTN - Letras do Tesouro Nacional:LTN - Letras do Tesouro Nacional: emitidas por emitidas por

prazos de 28 dias e negociadas com deságio.prazos de 28 dias e negociadas com deságio.• LFT - Letras Financeiras do Tesouro:LFT - Letras Financeiras do Tesouro: rendimentos rendimentos

definidos pela taxa Selic. Papéis atraentes para o definidos pela taxa Selic. Papéis atraentes para o investidor sendo seus prazos de emissão definidos pelo investidor sendo seus prazos de emissão definidos pelo Tesouro Nacional.Tesouro Nacional.

• NTN - Notas do Tesouro Nacional:NTN - Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendi- oferecem rendi-mento pós fixado e atrelados a um indexador da mento pós fixado e atrelados a um indexador da economia. Prazo de emissão 3 meses e pagamento dos economia. Prazo de emissão 3 meses e pagamento dos juros periódico.juros periódico.

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Mercado AbertoMercado AbertoTítulosTítulos

BCBC

Venda PrimáriaVenda Primáriaou Leilão Primário ou Leilão Primário

Propostas IFPropostas IFatravés dosatravés dos

DealersDealers

Mercado SecundárioMercado Secundárioou ou Mercado AbertoMercado Aberto

OPERAÇÕESOPERAÇÕESOVER NIGHTOVER NIGHT

Taxa SelicTaxa Selic

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Atuação dos Bancos no Mercado Atuação dos Bancos no Mercado MonetárioMonetário

RESERVAS MONETÁRIAS DOS BANCOSRESERVAS MONETÁRIAS DOS BANCOS•Volume de Depósitos Voluntários junto AMVolume de Depósitos Voluntários junto AM•Volume de Depósitos Compulsórios junto AMVolume de Depósitos Compulsórios junto AM•Dinheiro no caixa das instituiçõesDinheiro no caixa das instituições

BANCOSBANCOSCAPTAÇÃO DE RECURSOSCAPTAÇÃO DE RECURSOS•DEPÓSITOS A VISTADEPÓSITOS A VISTA•COLOCAÇÃO DE TÍTULOSCOLOCAÇÃO DE TÍTULOS

APLICAÇÕES EM ATIVOSAPLICAÇÕES EM ATIVOS•CréditosCréditos•Carteiras de Títulos e ValoresCarteiras de Títulos e Valores•Moeda estrangeiraMoeda estrangeira

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Transações que afetam às Transações que afetam às Reservas BancáriasReservas Bancárias

• Depósitos compulsóriosDepósitos compulsórios• Recolhimentos e transferências ao Tesouro de Recolhimentos e transferências ao Tesouro de

tributos e contribuições federaistributos e contribuições federais• Negociações com títulos de sua própria emissãoNegociações com títulos de sua própria emissão• Saldo das transações realizadas (entrada/saída)Saldo das transações realizadas (entrada/saída)• Operações com títulos públicos em leilão pri-Operações com títulos públicos em leilão pri-

mário e no mercado secundáriomário e no mercado secundário• Operações com moeda estrangeiraOperações com moeda estrangeira

27/04/23 60

Equilíbrio de contas das IF no Equilíbrio de contas das IF no final do diafinal do dia

• Mercado interfinanceiro:Mercado interfinanceiro: operações lastradas operações lastradas em CDI, de emissão dos participantes e de cir-em CDI, de emissão dos participantes e de cir-culação restrita a esse mercado.culação restrita a esse mercado.

• Transações realizadas eletronicamente entre IF Transações realizadas eletronicamente entre IF e repassadas aos terminais da CETIP, para e repassadas aos terminais da CETIP, para registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic.registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic.

• Operações de Redesconto no BC, para cobrir Operações de Redesconto no BC, para cobrir posições desfavoráveis de caixa.posições desfavoráveis de caixa.

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Mercado de Títulos da Dívida Mercado de Títulos da Dívida ExternaExterna

• Constituído pelos papéis emitidos pelas diversas Constituído pelos papéis emitidos pelas diversas economias na re-negociação de suas dívidas externas economias na re-negociação de suas dívidas externas com credores privados e organismos financeiros com credores privados e organismos financeiros internacionais como o FMI e o Banco Mundial.internacionais como o FMI e o Banco Mundial.

• Bônus (Bonds): principal papel representativo da Bônus (Bonds): principal papel representativo da dívida do Brasil. É um título de renda fixa que dívida do Brasil. É um título de renda fixa que identifica uma obrigação de pagamento do Brasil, identifica uma obrigação de pagamento do Brasil, diante de um empréstimo concedido por um diante de um empréstimo concedido por um investidor.investidor.

• Bradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, Bradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, são de diversos tipos como C, IDU, Par, Discount, EI.são de diversos tipos como C, IDU, Par, Discount, EI.

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Taxas de Juros do MFTaxas de Juros do MF• TR ou Taxa Referencial:TR ou Taxa Referencial: apurada e mensalmente apurada e mensalmente

anunciada pelo governo, calcula-se pela remunera-anunciada pelo governo, calcula-se pela remunera-ção média mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB ção média mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB operados pelos maiores bancos.operados pelos maiores bancos.

• TBF ou Taxa Financeira Básica:TBF ou Taxa Financeira Básica: calculada pelo BC calculada pelo BC com base nos rendimentos médios mensais ofereci-com base nos rendimentos médios mensais ofereci-dos pelos CDB de 30 dias.dos pelos CDB de 30 dias.

• TBC ou Taxa do Banco Central:TBC ou Taxa do Banco Central: tem por objetivo tem por objetivo definir o nível de juros nas operações do mercado definir o nível de juros nas operações do mercado aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.

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Taxas de Juros do MFTaxas de Juros do MF• TBAN ou Taxa de Assistência do Banco Central:TBAN ou Taxa de Assistência do Banco Central:

apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao mercado aberto. TBC e TBAN são usadas nas mercado aberto. TBC e TBAN são usadas nas operações de redesconto. Indica o percentual máxi-operações de redesconto. Indica o percentual máxi-mo a ser adotado como referência nas operações com mo a ser adotado como referência nas operações com títulos públicos.títulos públicos.

• TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo:TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo: se calcula se calcula em base as taxas de juros dos títulos da dívida externa em base as taxas de juros dos títulos da dívida externa e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa-se para e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa-se para remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do FAT. remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do FAT. Está previsto para substituir a TR nos financiamentos Está previsto para substituir a TR nos financiamentos do BNDES.do BNDES.

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Mercado de CréditoMercado de Crédito• Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio

prazo dos vários agentes econômicos, por meio de prazo dos vários agentes econômicos, por meio de créditos a pessoas físicas ou empréstimos e financia-créditos a pessoas físicas ou empréstimos e financia-mento às empresas.mento às empresas.

• Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo– Desconto Bancário de TítulosDesconto Bancário de Títulos– Contas GarantidasContas Garantidas– Créditos RotativosCréditos Rotativos– Operações de Hot MoneyOperações de Hot Money– Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de TributosEmpréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos– Operações Vendor/Resolução 63Operações Vendor/Resolução 63– CDC/Assunção de Dívidas/ACC/ACECDC/Assunção de Dívidas/ACC/ACE

• Serviços BancáriosServiços Bancários

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo• Desconto Bancário de Títulos:Desconto Bancário de Títulos: operação de crédito operação de crédito

típica do sistema bancário, envolvendo duplicatas e típica do sistema bancário, envolvendo duplicatas e promissórias. O empréstimo é concedido contra a promissórias. O empréstimo é concedido contra a garantia do título representativo de um crédito futuro.garantia do título representativo de um crédito futuro.

• Contas Garantidas:Contas Garantidas: similar ao cheque especial. similar ao cheque especial.• Créditos Rotativos:Créditos Rotativos: para financiar capital de giro. São para financiar capital de giro. São

próximas às contas garantidas, mas com garantia de próximas às contas garantidas, mas com garantia de duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem ser substituídas por outras para manter o limite e a ser substituídas por outras para manter o limite e a rotatividade do crédito. Movimentadas por meio de rotatividade do crédito. Movimentadas por meio de cheques.cheques.

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo• Operações Hot Money:Operações Hot Money: empréstimos de curto e curtí- empréstimos de curto e curtí-

ssimo prazo (de 1 à 7 dias), para cobrir necessidades ssimo prazo (de 1 à 7 dias), para cobrir necessidades permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI over as com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI over as que estabelecem os juros para as operações de hot que estabelecem os juros para as operações de hot money.money.

• Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos:Tributos: – Capital de Giro:Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, garantias por meio de duplicatas, avais,

notas promissórias, etc.notas promissórias, etc.– Pagamento de Tributos:Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidação de adiantamentos para liquidação de

impostos e tarifas públicas.impostos e tarifas públicas.

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Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo• Operações de VENDOR:Operações de VENDOR: financiamento das vendas financiamento das vendas

baseado no princípio da cessão de crédito, que permite baseado no princípio da cessão de crédito, que permite a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a vista.a vista.

BANCOBANCO

EMPRESAEMPRESACOMPRADORACOMPRADORA

EMPRESAEMPRESAVENDEDORAVENDEDORA

À VISTA R$ 100À VISTA R$ 100 À PRAZO R$ 108À PRAZO R$ 108

COM VENDORCOM VENDOR

EMPRESAEMPRESAVENDEDORAVENDEDORA

À VISTA R$ 100À VISTA R$ 100

À PRAZO R$ 110À PRAZO R$ 110EMPRESAEMPRESA

COMPRADORACOMPRADORA

SEM VENDORSEM VENDOR

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• Resolução 63:Resolução 63: repasse de recursos contratados por meio repasse de recursos contratados por meio de captações em moeda estrangeira efetuada pelos de captações em moeda estrangeira efetuada pelos bancos comerciais e múltiplos e os bancos de bancos comerciais e múltiplos e os bancos de investimento.investimento.

• Encargos:Encargos: taxa Libor + spread + comissão de repasse + taxa Libor + spread + comissão de repasse + variação cambial.variação cambial.

• Crédito Direto ao Consumidor (CDC):Crédito Direto ao Consumidor (CDC): operação des- operação des-tinada a financiar a compra de bens e serviços por tinada a financiar a compra de bens e serviços por consumidores ou usuários finais. É concedido por consumidores ou usuários finais. É concedido por sociedades financeiras e a garantia é a alienação do sociedades financeiras e a garantia é a alienação do próprio bem.próprio bem.

• O CDC com O CDC com interveniênciainterveniência representa o crédito representa o crédito concedido às empresas para repasse aos clientes. concedido às empresas para repasse aos clientes.

Empréstimos de Curto e Médio PrazoEmpréstimos de Curto e Médio Prazo

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• Assunção de Dívidas:Assunção de Dívidas: operação de empréstimo para operação de empréstimo para empresas que dispõem de caixa para quitação de uma empresas que dispõem de caixa para quitação de uma dívida e, por tanto, não necessitam de crédito.dívida e, por tanto, não necessitam de crédito.

• O banco adianta os reais equivalentes para quitação de O banco adianta os reais equivalentes para quitação de uma dívida futura de curto prazo, garantindo um ganho uma dívida futura de curto prazo, garantindo um ganho financeiro superior às alternativas da empresa no mercado financeiro superior às alternativas da empresa no mercado para o valor a ser quitado.para o valor a ser quitado.

• Esta operação permite reduzir o custo direto da dívida Esta operação permite reduzir o custo direto da dívida original.original.

• É importante não caracterizar esta operação como uma É importante não caracterizar esta operação como uma aplicação de renda fixa, sujeita à incidência do IR na aplicação de renda fixa, sujeita à incidência do IR na fonte.fonte.


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• ACC:ACC: adiantamento de contratos de câmbio são adiantamento de contratos de câmbio são adiantamentos aos exportadores lastreados nos adiantamentos aos exportadores lastreados nos contratos de câmbio firmados com clientes externos. contratos de câmbio firmados com clientes externos. Tem características de financiamento a produção Tem características de financiamento a produção exportável.exportável.

• ACE:ACE: ou adiantamento sobre cambiais entregues, caso ou adiantamento sobre cambiais entregues, caso o exportador solicite os recursos após o embarque. o exportador solicite os recursos após o embarque. Neste caso o adiantamento será realizado sobre as Neste caso o adiantamento será realizado sobre as cambiais entregues e esta operação caracteriza o cambiais entregues e esta operação caracteriza o financiamento da venda ao exterior.financiamento da venda ao exterior.

• Cessão de Crédito:Cessão de Crédito: realizada entre IF interessadas em realizada entre IF interessadas em negociar carteiras de crédito.negociar carteiras de crédito.

• Commercial papers e export notes:Commercial papers e export notes: já discutidos já discutidos


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Serviços BancáriosServiços Bancários• Através de cobrança de tarifas ou do Através de cobrança de tarifas ou do floatingfloating..• Floating:Floating: retenção temporária de recursos de retenção temporária de recursos de

terceiros, que proporciona ganhos financeiros até a terceiros, que proporciona ganhos financeiros até a data da entrega a seus proprietários.data da entrega a seus proprietários.

• Emissão de saldos e extratos de c/c, DOC, cartões Emissão de saldos e extratos de c/c, DOC, cartões eletrônicos e cartões de crédito.eletrônicos e cartões de crédito.

• Acesso eletrônico a saldos, extratos por fax e HBAcesso eletrônico a saldos, extratos por fax e HB• Fornecimento de cheques, caixas eletrônicosFornecimento de cheques, caixas eletrônicos• Sustação pagamento chequesSustação pagamento cheques• Cobranças bancárias, empréstimosCobranças bancárias, empréstimos• Cofres de aluguelCofres de aluguel• Débito automático em c/c de tarifas públicasDébito automático em c/c de tarifas públicas

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Mercado de CapitaisMercado de Capitais• Está estruturado para suprir as necessidades de Está estruturado para suprir as necessidades de

investimento dos agentes econômicos, por meio de investimento dos agentes econômicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a médio e diversas modalidades de financiamento a médio e longo prazos para capital de giro e capital fixo.longo prazos para capital de giro e capital fixo.– Financiamento de Capital de GiroFinanciamento de Capital de Giro– Operações de RepassesOperações de Repasses– Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil– Oferta Pública de Ações e DebênturesOferta Pública de Ações e Debêntures– Securitização de RecebíveisSecuritização de Recebíveis– Mercado de Bônus e RatingMercado de Bônus e Rating– Warrants e Títulos Conversíveis Warrants e Títulos Conversíveis – ForfaitingForfaiting

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Mercado de CapitaisMercado de Capitais• Financiamento de Capital de Giro: Financiamento de Capital de Giro: visa suprir as visa suprir as

necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) das empresas.das empresas.

• Prazo de resgate:Prazo de resgate: 6 à 24 meses com garantia de 6 à 24 meses com garantia de duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais.

• Recursos:Recursos: depósitos a prazo fixo captados pela depósitos a prazo fixo captados pela emissão de CDB e RDB ou pela colocação de emissão de CDB e RDB ou pela colocação de outros papéis no mercado.outros papéis no mercado.– Commercial papers:Commercial papers: nota promissória de prazo até 9 nota promissória de prazo até 9

meses, instrumento ágil e custo menor pela eliminação meses, instrumento ágil e custo menor pela eliminação da intermediação financeira.da intermediação financeira.

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Operações de RepassesOperações de Repasses

• São processadas através da contratação de emprésti-São processadas através da contratação de emprésti-mos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no país e mos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no país e seu conseqüente repasse às empresas comerciais, seu conseqüente repasse às empresas comerciais, industriais e de serviços, visando o financiamento de industriais e de serviços, visando o financiamento de capital de giro e de capital fixo.capital de giro e de capital fixo.

• Regulamentadas pelo BC por meio da Resolução 63.Regulamentadas pelo BC por meio da Resolução 63.BancoBanco

EstrangeiroEstrangeiro(Emprestador)(Emprestador)

Empresa Empresa tomadora dostomadora dos

recursosrecursos

BancoBancoNacionalNacional

(Repassador)(Repassador)

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Operações de RepassesOperações de Repasses• Alocação de disponibilidades provenientes de fundos Alocação de disponibilidades provenientes de fundos

governamentais em ativos de empresas nacionais governamentais em ativos de empresas nacionais consideradas de interesse econômico nacional.consideradas de interesse econômico nacional.

• Apoio financeiro a pequena e média empresa.Apoio financeiro a pequena e média empresa.• Incentivo à produção de bens de capital.Incentivo à produção de bens de capital.• Operações de longo prazo, com intermediação de Operações de longo prazo, com intermediação de

alguma IF e com taxas de juros favorecidas.alguma IF e com taxas de juros favorecidas.• Recursos provenientes de dotações orçamentárias da Recursos provenientes de dotações orçamentárias da

União, PIS, Finsocial e captações no exterior.União, PIS, Finsocial e captações no exterior.• Executores:Executores: BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos

regionais de desenvolvimento, CE e BB.regionais de desenvolvimento, CE e BB.

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Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil• Modalidade praticada mediante a celebração de um Modalidade praticada mediante a celebração de um

contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente (arrendatário) e uma sociedade de arrendamento (arrendatário) e uma sociedade de arrendamento mercantil (arrendadora), visando à utilização pelo mercantil (arrendadora), visando à utilização pelo primeiro de certo bem durante um prazo determina-primeiro de certo bem durante um prazo determina-do e cujo pagamento é realizado na forma de aluguel do e cujo pagamento é realizado na forma de aluguel (arrendamento).(arrendamento).

EmpresasEmpresasProdutoras dosProdutoras dos

BensBens

Empresas queEmpresas quenecessitam osnecessitam os

Bens Bens

Empresas de Empresas de LeasingLeasing

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Vantagens do Arrendamento Vantagens do Arrendamento MercantilMercantil

• Permite a renovação periódica de equipamentos Permite a renovação periódica de equipamentos atendendo às exigências tecnológicas e de mercado.atendendo às exigências tecnológicas e de mercado.

• Evita problemas e dificuldades da imobilização, Evita problemas e dificuldades da imobilização, reduzindo o risco da empresa.reduzindo o risco da empresa.

• Permite maior flexibilidade na utilização dos Permite maior flexibilidade na utilização dos recursos financeiros, deixando os mesmos disponí-recursos financeiros, deixando os mesmos disponí-veis para outros usos.veis para outros usos.

• Oferece benefícios fiscais pela dedutibilidade inte-Oferece benefícios fiscais pela dedutibilidade inte-gral das contraprestações do contrato, no cálculo da gral das contraprestações do contrato, no cálculo da provisão para o IR das pessoas jurídicas.provisão para o IR das pessoas jurídicas.

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Oferta Pública de Ações e Oferta Pública de Ações e DebênturesDebêntures

• A emissão e colocação de ações é uma operação típica A emissão e colocação de ações é uma operação típica das S.A. Ela é uma das formas mais vantajosas de das S.A. Ela é uma das formas mais vantajosas de levantar recursos. Obedecem a uma sistemática legal.levantar recursos. Obedecem a uma sistemática legal.

• Denomina-se Denomina-se subscrição de açõessubscrição de ações ou ou underwritingunderwriting, , tendo os atuais acionistas o privilégio da compra tendo os atuais acionistas o privilégio da compra dessas ações.dessas ações.

• Lançamento Lançamento no mercado primáriono mercado primário e negociadas entre e negociadas entre investidores no investidores no mercado secundáriomercado secundário (pregões das (pregões das bolsas de comércio).bolsas de comércio).

• Debêntures:Debêntures: títulos privados de crédito, emitidos por títulos privados de crédito, emitidos por sociedades por ações e colocadas no mercado entre sociedades por ações e colocadas no mercado entre investidores institucionais. Visam o levantamento de investidores institucionais. Visam o levantamento de fundos de médio e longo prazos.fundos de médio e longo prazos.

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Oferta Pública de Ações e Oferta Pública de Ações e DebênturesDebêntures

• Debêntures: Debêntures: emissão privada ou pública.emissão privada ou pública.– Emissão privada:Emissão privada: quando os investidores são identificados quando os investidores são identificados

previamente, geralmente investidores institucionais.previamente, geralmente investidores institucionais.– Emissão pública:Emissão pública: através de intermediários financeiros através de intermediários financeiros

constituídos por uma instituição ou um conjunto delas constituídos por uma instituição ou um conjunto delas (pool), que se responsabiliza pela coordenação da colocação (pool), que se responsabiliza pela coordenação da colocação dos debêntures junto aos investidores no mercado.dos debêntures junto aos investidores no mercado.

• O lançamento público segue o mesmo procedimento O lançamento público segue o mesmo procedimento do lançamento de ações e deve ser registrado e ter do lançamento de ações e deve ser registrado e ter autorização da CVM .autorização da CVM .

• Emissão escritural, ou seja não há emissão física do Emissão escritural, ou seja não há emissão física do título, devendo ser registradas na Cetip/SND - título, devendo ser registradas na Cetip/SND - Sistema Nacional de Debêntures.Sistema Nacional de Debêntures.

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Securitização de RecebíveisSecuritização de Recebíveis• Captações financeiras por meio de títulos emitidos Captações financeiras por meio de títulos emitidos

pelos próprios tomadores de recursos.pelos próprios tomadores de recursos.• Operação realizada por empresas com uma carteira Operação realizada por empresas com uma carteira

pulverizada de valores a receber, que negocia essa pulverizada de valores a receber, que negocia essa carteira com uma empresa criada para essa carteira com uma empresa criada para essa finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que levanta recursos no mercado mediante a emissão de levanta recursos no mercado mediante a emissão de títulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.títulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.

• A SFE forma um caixa (títulos de longo prazo) para A SFE forma um caixa (títulos de longo prazo) para financiar títulos de curto prazo.financiar títulos de curto prazo.

• Um Agente Fiduciário (Trustee) é nomeado para Um Agente Fiduciário (Trustee) é nomeado para monitorar a situação da SFE e proteger os monitorar a situação da SFE e proteger os debenturistas.debenturistas.

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Mercado de BônusMercado de Bônus• O mercado internacional de divisas permite o levan-O mercado internacional de divisas permite o levan-

tamento de recursos por meio da emissão de títulos pelos tamento de recursos por meio da emissão de títulos pelos próprios tomadores.próprios tomadores.

• Captações pela emissão de Commercial Papers e Bônus Captações pela emissão de Commercial Papers e Bônus são as principais.são as principais.

• Bônus:Bônus: títulos de renda fixa, representativos de dívidas de títulos de renda fixa, representativos de dívidas de maior maturidade, emitidos diretamente pelos toma-dores maior maturidade, emitidos diretamente pelos toma-dores de recursos. Emitidos por empresas privadas, governo e de recursos. Emitidos por empresas privadas, governo e instituições públicas. Geralmente com garantia bancária.instituições públicas. Geralmente com garantia bancária.

• Taxas:Taxas: podem ser fixas ou flutuantes. podem ser fixas ou flutuantes.• Remuneração:Remuneração: definida com base nas taxas dos Bônus do definida com base nas taxas dos Bônus do

Tesouro dos estados Unidos.Tesouro dos estados Unidos.

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Mercado de BônusMercado de Bônus• Prêmio pelo risco ou Prêmio pelo risco ou default premiumdefault premium, para compen-sar , para compen-sar

pela eventual insolvência do emitente.pela eventual insolvência do emitente.• Os adquirentes são investidores institucionais como fundos Os adquirentes são investidores institucionais como fundos

de pensão, IF, governos, grandes corporações, fundos de de pensão, IF, governos, grandes corporações, fundos de investimento e similares.investimento e similares.

• O emitente do título capta os recursos junto aos O emitente do título capta os recursos junto aos investidores, eliminando a presença de IF nas funções investidores, eliminando a presença de IF nas funções tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.

• IF atuam como prestadoras de serviços:IF atuam como prestadoras de serviços:– tomadores de recursos (emissores)tomadores de recursos (emissores)– incorporando esse títulos a sua carteira de aplicaçõesincorporando esse títulos a sua carteira de aplicações– intermediários nos lançamentos de outras empresasintermediários nos lançamentos de outras empresas

• Diluição (risco) e liquidez (mercado secundário)Diluição (risco) e liquidez (mercado secundário)

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Rating das Dívidas e Bônus de alto Rating das Dívidas e Bônus de alto riscorisco

• Ratings:Ratings: avaliações de risco que são atribuídos a partir avaliações de risco que são atribuídos a partir dos demonstrativos financeiros publicados e outras dos demonstrativos financeiros publicados e outras informações conjunturais e/ou setoriais, que informações conjunturais e/ou setoriais, que expressam a qualidade da dívida em termos de expressam a qualidade da dívida em termos de inadimplência e garantias de crédito.inadimplência e garantias de crédito.

• Standard & Poor/Moody.Standard & Poor/Moody.• Títulos de baixa qualidade são chamados junk bonds.Títulos de baixa qualidade são chamados junk bonds.• A taxa de juros destes títulos é maior que a corres-A taxa de juros destes títulos é maior que a corres-

pondente aos títulos de boa qualidade.pondente aos títulos de boa qualidade.• Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem

risco.risco.

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WarrantsWarrants• São títulos que São títulos que concedem a seu titular o direito de concedem a seu titular o direito de

adquirir outros títulos de emissão da própria empresaadquirir outros títulos de emissão da própria empresa. . Representam uma opção de compra futura concedida Representam uma opção de compra futura concedida pelo emitente do título, a um preço previamente pelo emitente do título, a um preço previamente definido.definido.

• Os warrants são geralmente conversíveis em ações ou Os warrants são geralmente conversíveis em ações ou em títulos de dívidas. Alguns dão o direito de escolha na em títulos de dívidas. Alguns dão o direito de escolha na compra de ações ou obrigações e outros, mais raros, compra de ações ou obrigações e outros, mais raros, dão o direito de compra de mercadorias.dão o direito de compra de mercadorias.

• Podem ser emitidos junto com outros títulos ou Podem ser emitidos junto com outros títulos ou separados, podendo ser neste caso negociado separa-separados, podendo ser neste caso negociado separa-damente. damente.

• As condições da opção são indicadas no lançamento.As condições da opção são indicadas no lançamento.

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Títulos ConversíveisTítulos Conversíveis• Concedem a seu titular o direito de Concedem a seu titular o direito de trocartrocar os ativos os ativos

possuídos por outros.possuídos por outros.• Um caso comum é o Um caso comum é o Bônus Conversível em AçõesBônus Conversível em Ações da da

empresa emitente.empresa emitente.• As debêntures costumam ser emitidas com cláusula As debêntures costumam ser emitidas com cláusula

de conversibilidade em ações da empresa. No de conversibilidade em ações da empresa. No momento do resgate, o debenturista faz a opção de momento do resgate, o debenturista faz a opção de receber em dinheiro ou em ações.receber em dinheiro ou em ações.

• O valor da debênture conversível é formado de duas O valor da debênture conversível é formado de duas fontes de remuneração: debênture e conversão.fontes de remuneração: debênture e conversão.

• Warrants e títulos conversíveis são fontes adicionais Warrants e títulos conversíveis são fontes adicionais de financiamento. Seu risco decorre da diferença de financiamento. Seu risco decorre da diferença entre o valor do título e o valor acordado na entre o valor do título e o valor acordado na operação.operação.

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ForfaitingForfaiting• Este mercado concentra as negociações com títulos de Este mercado concentra as negociações com títulos de

crédito e contratos representativos de exportações crédito e contratos representativos de exportações realizadas por empresas brasileiras. São operações ágeis realizadas por empresas brasileiras. São operações ágeis para reforçar o capital de giro das empresas para reforçar o capital de giro das empresas exportadoras.exportadoras.

• O título de crédito aceito pelo importador é adquirido O título de crédito aceito pelo importador é adquirido como em uma operação de desconto por uma IF, que como em uma operação de desconto por uma IF, que repassa o valor descontado à empresa exportadora.repassa o valor descontado à empresa exportadora.

• A IF costuma assumir o risco da liquidação da dívida.A IF costuma assumir o risco da liquidação da dívida.• Semelhante ao Semelhante ao factoringfactoring, diferenciando-se pelo prazo dos , diferenciando-se pelo prazo dos

títulos e o tipo de produtos financiados.títulos e o tipo de produtos financiados.• O custo é função do risco da importadora e da economia.O custo é função do risco da importadora e da economia.

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Mercado CambialMercado Cambial• Segmento financeiro em que ocorrem operações de Segmento financeiro em que ocorrem operações de

compra e venda de moedas internacionais conversíveis.compra e venda de moedas internacionais conversíveis.• Operadores de câmbio:Operadores de câmbio: especialistas vinculados às IF na especialistas vinculados às IF na

função de transacionar divisas.função de transacionar divisas.• Corretoras de câmbio:Corretoras de câmbio: intermediários entre os intermediários entre os

operadores e os agentes econômicos interessados em operadores e os agentes econômicos interessados em comprar ou vender moeda.comprar ou vender moeda.

• Taxa LIBOR:Taxa LIBOR: taxa de juros interbancária de Londres. taxa de juros interbancária de Londres.• Taxa PRIME:Taxa PRIME: taxa de juros cobradas pelos bancos taxa de juros cobradas pelos bancos

norte-americanos aos clientes preferenciais. norte-americanos aos clientes preferenciais.

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Operações Futuras e Arbitragem Operações Futuras e Arbitragem de Câmbiode Câmbio

• Na modalidade de operação cambial futura, a moeda é Na modalidade de operação cambial futura, a moeda é negociada no presente em paridade e quantidade, oco-negociada no presente em paridade e quantidade, oco-rrendo a entrega efetiva no futuro.rrendo a entrega efetiva no futuro.

• Permite se proteger de eventuais variações da moeda Permite se proteger de eventuais variações da moeda no período considerado, eliminando os riscos cambiais no período considerado, eliminando os riscos cambiais tão comuns nas operações de comércio internacional.tão comuns nas operações de comércio internacional.

• As diferenças de cotações temporárias de uma moeda As diferenças de cotações temporárias de uma moeda em diferentes centros financeiros, permite tirar em diferentes centros financeiros, permite tirar vantagens através do processo chamado vantagens através do processo chamado arbitragemarbitragem..

Marcos Pedro Bacen Analista Sistema Financeiro Nacional.

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