Material de discussão São Paulo, 28 de junho de 2011.
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Material de discussão São Paulo, 28 de junho de 2011
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Material de discussão São Paulo, 28 de junho de 2011
Disclaimer
28 de junho de 2011
Confidencial
Esta apresentação foi preparada pela Euro Latina Finance com base em informações divulgadas pelo Eurazeo bem como de fontes públicas. A Euro Latina Finance não verificou de maneira independente estas informações e, portanto, não assume qualquer responsabilidade sobre a veracidade ou exatidão das mesmas. A Euro Latina Finance exonera-se de qualquer responsabilidade derivada de alguma incoerência, inconsistência, omissão ou qualquer outro erro nas informações apresentadas.
Este documento inclui certas declarações, estimativas e projeções com base em informações divulgadas pelas instituições: Eurazeo, Deutsche Bank e ExaneBNPParibas em relação ao desempenho futuro e esperado de Europcar. Estas declarações, estimativas e projeções refletem premissas e resultados esperados, que podem diferir ou não dos resultados reais. Declarações, estimativas e projeções não devem ser tomadas como fatos que vão se cumprir. Em consequência, a Euro Latina Finance não responderá pela exatidão ou cumprimento de tais declarações, estimativas e projeções.
Este documento possui fins unicamente informativos. O receptor compromete-se a não fotocopiar, reproduzir ou distribuir este material a nenhuma outra pessoa ou entidade de forma parcial ou total e em qualquer momento sem a prévia autorização escrita da Euro Latina Finance, e manterá em carácter confidencial toda a informação contida nele.
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Sumário Confidencial
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III. Apresentação institucional Europcar
Síntese financeira de broker reportsIV.
Breve descrição da Euro Latina FinanceI.
Breve descrição da EuropcarII.
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……………………………………………………………
20Broker reportsV. …………………………………………………………………………………………
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Confidencial
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Breve descrição da Euro Latina FinanceI.
Euro Latina FinanceSobre nós – Nossos serviços
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Euro Latina Finance é uma estrutura independente de assessoria em fusões e aquisições com sede em Paris e São Paulo
A Euro Latina Finance coloca a serviço de seus clientes todo o seu conhecimento técnico em engenharia financeira e sua vasta experiência em operações internacionais de fusões e aquisições
Diferencial da Euro Latina Finance: dedicada, focada e com uma visão "empresarial e orientada para o mercado" das transações que assessora
A Euro Latina Finance presta serviços sobretudo a:
Companhias internacionais na implementação de suas estratégias de M&A em países emergentes, inclusive na América Latina
Conglomerados familiares, empreendedores, fundos de Private Equity e grupos internacionais em suas estratégias de gerenciamento de ativos e de maximização da criação de valor no longo prazo
A Euro Latina Finance pode, em certos casos específicos, agrupar fontes de financiamento externas e atuar como investidor financeiro e estratégico local em parceria com seus clientes
Confidencial
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Aquisições
Investimentos minoritários de capital
Alianças estratégicas
Transferências ou spin-offs
Reestruturação corporativa e turnaround
Assessoria em transações do mercado de capitais
IPOs, ofertas públicas de compra, swaps de ações, etc
Estratégias de defesa
Euro Latina FinanceNossas atividades
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Confidencial
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Fusões & Aquisições Otimização patrimonial
Estratégia na administração de ativos
Exposição setorial
Exposição geográfica
Alocação de ativos
Otimização fiscal e financeira
Obtenção de recursos
Equity
Financiamento por dívida financeira
Comunicação financeira
Governança corporativa
Euro Latina Finance oferece serviços de assessoria nas áreas específicas de:
Fusões & Aquisições
Criação de valor e Otimização patrimonial
Euro Latina Finance é especializa em transações de médio porte (entre $50m e $1bn), com companhias públicas e privadas
A Euro Latina Finance não privilegia nenhum setor em específico. No entanto, possui profundo conhecimento dos setores de varejo (alimentos e não-alimentos), bens de consumo, real state, serviços financeiros e e-commerce
Euro Latina FinanceNosso funcionamento
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Somos diversas vezes mantidos como Special Advisor e priorizamos a assessoria estratégica de longo prazo com nossos clientes
Nossos principais clientes são:
Empresários ou famílias
Acionistas majoritários ou com participações significativas
Diretoria geral
Conselhos de administração
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Euro Latina FinanceNossa força
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Uma rede de contatos de alto nível principalmente na Europa (França, Itália, Espanha, Benelux e Reino Unido) e América Latina (Brasil, Colômbia e Argentina)
Amplo know-how em complexas e sofisticadas transações de M&A envolvendo empresas de capital aberto (incluindo questões de governança corporativa)
Forte expertise em estratégias de parcerias internacionais entre América Latina e Europa
Profundo conhecimento da dinâmica de empresas familiares bem como de investimentos de private equity
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Euro Latina FinanceNossa equipe (1/3)
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Hakim Aouani Graduado pela Supelec Engineering School (Paris) e pela HEC (Paris). Entre 1998 e 2010, foi membro do Conselho de Administração do Grupo francês Casino, onde chefiou as operações globais de fusões e aquisições, investimentos de capital e a área de finanças corporativas
Durante este período participou ativamente da transformação do Grupo, liderando mais de cinquenta aquisições que juntas possuíam um valor de mais 7 bilhões de euros, 12 desinvestimentos totalizando 3 bilhões de euros e 15 operações financeiras e de mercado com um total de 3 bilhões de euros. Além disso, entre 2005 e início de 2010, supervisionou as principais participações estratégicas do Grupo, tanto em nível internacional (Brasil, Colômbia, Argentina, Tailândia, Vietnam, Países Baixos e EUA), quanto na França (comércio eletrônico, cafeterias, empresas de autopeças)
Antes do Casino, trabalhou durante 8 anos no banco de investimentos HSBC e no Banque Worms (atualmente Deutsche Bank) nas áreas de M&A e financiamentos LBO, respectivamente
Como parte de suas funções no Grupo Casino, Hakim Aouani foi durante 5 anos membro do Conselho Administrativo de diversas companhias blue-chips listadas na NYSE ou na Euronext, tais como Grupo Pão de Açúcar (Brasil), Almacenes Éxito (Colômbia), Smart & Final Inc. (EUA) e Super de Boer NV (Holanda)
Hakim Aouani é francês e possui nacionalidade italiana e marroquina. Fala fluentemente francês, inglês, italiano, português, espanhol e árabe
Euro Latina FinanceNossa equipe (2/3)
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Euro Latina Finance é composta por uma equipe de 6 profissionais que trabalham juntamente com o fundador e único sócio, Hakim Aouani. Todos os integrantes da nossa equipe possuem um perfil internacional e pelo menos uma primeira experiência em banco de investimento (mercados de capitais ou fusões e aquisições)
Graduada pela HEC (Paris), especialista em contabilidade (DESCF), membro da Société Française des Analystes Financiers (SFAF). Começou sua carreira como auditora na Price Waterhouse Coopers onde atuou por 2 anos como auditora externa. Trabalhou durante 15 anos como analista financeira de ações nos banco Société Générale, CA Cheuvreux e Exane BNP Paribas, onde adquiriu notória experiência no acompanhamento de ações em diferentes setores (luxo, mercado de consumo de massa, mídia, hedge funds, midcaps e metais). Também adquiriu uma grande experiência em métodos de valuation para IPOs e follow ons na bolsa de valores
Véronique Ruellan é de nacionalidade francesa. Fala fluentemente francês, inglês e alemão
Também é sócia fundadora da MAEDAKE, uma empresa de coaching em gestão geral com sede em Paris
Véronique RuellanDiretora
Engenheiro pela Universidad EAFIT em Medelín (Colômbia), mestre em finanças pela Université Panthéon-Assas (Paris) e mestre em métodos quantitativos pela Université Paris X (Paris). Possui 5 anos de experiência no mercado financeiro colombiano como chefe de investimentos internacionais na Valores Bancolombia, onde era especialista na criação e valuation de novos produtos financeiros com contrapartes internacionais tais como Goldman Sachs, Deutsche Bank, Société Générale, UBS, etc. Também participou da criação e posterior administração da Suvalor Panamá, empresa de brokerage internacional do Grupo Bancolombia
Andrés Martínez é de nacionalidade colombiana. Fala fluentemente espanhol, francês e inglês
Andrés MartínezAnalista sênior
Euro Latina FinanceNossa equipe (3/3)
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Formado em Administração de empresas pela Fundação Getúlio Vargas em São Paulo (Brasil) e mestre em finanças pela Université Paris-Dauphine (França). Iniciou sua carreira na área de Investment Banking no banco BTG Pactual em São Paulo. João Baroni é brasileiro. Fala fluentemente português, francês, inglês e espanhol
John PardoAnalista junior
Economista pela Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo-FEA/USP (Brasil). Trabalhou na área de Equity Research do Banco J.P. Morgan cobrindo empresas do setor do petróleo e gás natural da América Latina (Petrobras, OGX, Ecopetrol, Petrominerales, etc). Previamente, trabalhou na área de Investment Banking do Banco J.P. Morgan participando de transações de fusões e aquisições, IPOs e follow-ons. Gabriela Miranda é de nacionalidade brasileira. Fala fluentemente português, francês e inglês
Gabriela MirandaAnalista junior Brasil
Duplo diploma em Administração de Empresas pelo CESA Universidade de Bogotá (Colômbia) e pela Rouen Business School (França), mestre em mercados financeiros pela Rouen Business School (França). Trabalhou como assistente financeiro na Disdentech LTDA e é um membro ativo da organização nacional de empreendedores colombianos ANDI DEL FUTURO. Juan Sebastián D'Achiardi é colombiano e possui também nacionalidade italiana. Fala fluentemente espanhol, francês, inglês e italiano
Juan S. D’AchiardiAnalista junior
João BaroniAnalista junior Brasil
Formado em Finanças e Relações internacionais pela Universidade Externado de Colombia (Colômbia), com ênfase em Finanças Corporativas. Começou sua carreira profissional na empresa La Ascensión S.A, atuando como analista na área de controle de gestão. Pertence à organização internacional AIESEC. John Pardo possui nacionalidade colombiana e tem ascendência brasileira. Fala fluentemente espanhol, francês, inglês e português
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Breve descrição da EuropcarII.
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Descrição da Europcar
Fundada em 1949
Companhia líder em aluguéis de automóveis e vans na Europa (26% de market share)
Market share: Alemanha (27%), Reino Unido (19%), França (18%), Itália (12%), Espanha (10%), Austrália e Nova Zelândia (5%), Portugal (4%), Bélgica (3%), Outros (2%)
Mix business/lazer: business (45%) e lazer (55%)
Mix aeroporto/não-aeroporto: aeroporto (38%) e não aeroporto (62%)
Presença em 140 países em 5 continentes através de parcerias e de uma rede de franquias internacional
Joint-venture com Enterprise Holdings
10.000 agências ao todo
1.807 agências próprias
1.657 franquias
6.300 fruto da parceria com a Enterprise Holdings (EUA e Canadá)
1,2 milhão de carros na frota
193.000 de frota própria1
1,0 milhão da parceria com Enterprise Holding
6.600 funcionários
Operacional
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Faturamento (2010) EBITDA (2010) Dívida Financeira Líquida (2010)
Indicadores Financeiros
€ 1,9bi (aumento de 5.1% vs. 2009)
€ 610m (Margem EBITDA: 28,8%)
€ 2,1bi (DFL/EBITDA: 6,2x)
Fonte: Europcar 1Excluindo franquias
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Descrição da Europcar
Acionistas
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Fonte: Europcar
2006 – Keedy Car & Truck – Bélgica 2006 – Ultramar – Espanha 2007 – Vanguard – Europa (principalmente Inglaterra) 2007 – Beta Car – Espanha 2008 – ECA Car Rental – Austrália & Nova Zelândia
Adquirida da Volkswagen pelo grupo de private equity Eurazeo em 2006 por um valor total de € 3,08 bilhões (sendo € 775 milhões em equity e € 2,3 bilhões de dívida)
85% - Eurazeo
15% - Sócios da Eurazeo
0,4% - Diretoria
Aquisições
Oportunidades e estratégias
Expansão das companhias aéreas low-cost - 60% de aumento em 2010
Mobilidade urbana – Projetos Car2Go e Europcar Club
Pontos fortes
Maior compradora de automóveis da Europa
Melhores condições financeiras
Renovação da frota: Idade média de 5,7 meses
Exclusividade para carros novos (Fiat 500)
Estreito relacionamento com montadoras (compromisso de buy-back de aproximadamente 90% da frota)
Economias de escala (seguros, funções de back-office, etc.)
Faturamento: € 25m
Faturamento: € 20m
Faturamento: € 380m
Faturamento: € 44m
Faturamento: € 75m
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Apresentação institucional EuropcarIII.
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Síntese financeira dos broker reportsIV.
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ConfidencialPrincipais dados financeiros
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EUROPCAR
Atual Deutsche Bank
(EURm)2009 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E
Receita 1.851 1.954 2.013 2.073 2.136 2.201 2.267Var. % -11,5% 5,6% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
EBITDA 610 560 581 602 641 660 680Margem EBITDA % 33,0% 28,7% 28,9% 29,0% 30,0% 30,0% 30,0%
Var. % -8,2% 3,8% 3,6% 6,5% 3,0% 3,0%
EBIT 213 239 255 272 278 286 295Margem EBIT % 11,5% 12,2% 12,7% 13,1% 13,0% 13,0% 13,0%
Var. % -15,8% 12,2% 6,7% 6,7% 2,2% 2,9% 3,1%
Lucro Líquido 148 17 18 27 N/D N/D N/D
DFL 2.070 3.506 3.456 3.406 N/D N/D N/D
Equity value 985 830 946 1.047 N/D N/D N/D
Enterprise value 3.055 4.336 4.402 4.453 4.500 4.535 4.575x Receitas 1,7x 2,2x 2.2x 2,1x 2,1x 2,1x 2,0x
x EBITDA 5,0x 7,7x 7.6x 7,4x 7,0x 6,9x 6,7x
x EBIT 14,3x 18,1x 17.3x 16,4x 16,2x 15,9x 15,5x
PE 6,7 48,8 52,6 38,8
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ConfidencialEvolução do EBITDA e EBIT
28 de junho de 2011
EBITDA(EURm)
Melhorias operacionais podem ser percebidas pela Margem de EBITDA que deve manter-se em 30% até 2013
EBIT(EURm)
Melhorias na taxa de utilização se traduzem em uma Margem de EBIT mais elevada e que deve continuar crescendo entre 2011 - 2013
610
560581
602641
660680
28,7% 28,9%
29,0%30,0% 30,0% 30,0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2009 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E
EBITDA(EUR m)
Atual
Deutsche Bank
Margem EBITDA
X 33,0%
213
239255
272 278286
29511,5%
12,2%12,7%
13,1% 13,0% 13,0% 13,0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
50
100
150
200
250
300
350
2009 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E
EBIT(EUR m)
Atual
Deutsche Bank
Margem EBIT
X
Fonte: Deutsche Bank Fonte: Deutsche Bank
Aeroporto38%
Não aeroporto62%
Negócios34%
Lazer55%
Reposicão -Seguradoras
11%
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Receita por segmento – Em %
ConfidencialBreakdown de receita (1/2)
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Receita Aeroporto vs. Não aeroporto – Em %
Fonte: Deutsche Bank, BNP Paribas Fonte: Deutsche Bank, BNP Paribas
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Aquisições por montadora – Em %
ConfidencialBreakdown de receita (2/2)
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Breakdown buy-back vs. at risk – Em %
Fonte: Deutsche Bank, BNP Paribas Fonte: Deutsche Bank, ExaneBNPParibas
VW29%
GM14%
Fiat13%
Renault-Nissan12%
Peugeot12%
Daimler10%
Ford5%
BMW2%
Toyota1%
Outro2% At Risk
10%
Buy-back90%
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Receita por país – Em %
ConfidencialBreakdown de receita (2/2)
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Fonte: Deutsche Bank, BNP Paribas
Alemanha27%
Reino Unido19%
França18%
Itália12%
Espanha10%
Austrália & Nova Zelândia
5%
Portugal4%
Bélgica3%
Outros2%
Liderança de mercado nas principais economias europeias
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Confidencial
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Broker reportsV.
Deutsche Bank 6 de janeiro de 2011
ExaneBNPParibas 7 de janeiro de 2011
Contacts
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Euro Latina Finance(Paris)
17, rue Eugène Delacroix75116 Paris – FranceEmail: Tel: Fax:
Euro Latina Finance(São Paulo)
Alameda Campinas, 463, 15° andar01404 – 902 São Paulo – BrasilEmail:Office:Fax:
www.eurolatinafinance.com
[email protected]+33 1 56 91 40 40+33 1 56 91 40 45
[email protected]+55 11 51 84 17 10 +55 11 51 84 17 10
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Confidencial
