Metodo Del Balance Proyectado

8/18/2019 Metodo Del Balance Proyectado

1/32

P L A N I F I C A C I Ó

N


N

F I N A N

C I E R A

F I N A N

C I E R A

C A P

Í T U L O I X

C A P

Í T U L O I X – – P L A N I F I C A C I Ó N

P L A N I F I C A C I Ó N

F I N A N C I E R A A

C O R T O P L A Z O

.

F I N A N C I E R A A

C O R T O P L A Z O

.


2/32


N


N

F I N A N

C I E R A

F I N A N

C I E R A

C A P

Í T U L O X I

C A P

Í T U L O X I – –



F I N A N

C I E R A A M E D I O / L A R G O

P L A Z O

.

F I N A N C I E R A A M E D I O / L A R G O

P L A Z O

.


3/32

P L A N I F I C A C I O N


F I N A N C I E R A

F I N A N C I E R A

A Y P F C U R S O 2 0 0 7 / 0 8

A Y P F C U R S O 2 0 0 7 / 0 8

3 3


N F I N A N C I E R A


N F I N A N C I E R A

P R O N

Ó S T I C O D E V E N T A S .

P R O N

Ó S T I C O D E V E N

T A S .

M É T O D O D E L B A L A N C E G E N E R A L

M É T O D O D E L B A L A N

C E G E N E R A L

P R O Y E C T A D O

.

P R O Y E C T A D O

.

P R O N

Ó S T I C O D E L E S T A D O D E R E S U L T A D O S .

P R O N

Ó S T I C O D E L E S T A D O D E R E S U L T A D O S .

P R O N

Ó S T I C O D E L B A L A N C E G E N E R A L

.

P R O N

Ó S T I C O D E L B A L A N C E G E N E R A L

.

O B T E N C I Ó N D E L O S F O N D O S A D I C

I O N A L E S

O B T E N C I Ó N D E L O S F O N D O S A D I C

I O N A L E S

N E C E S A R I O S .

N E C E S A R I O S .

R E T R O A L I M E N T A C I Ó N D E F I N A N C

I A M I E N T O .

R E T R O A L I M E N T A C I Ó N D E F I N A N C

I A M I E N T O .

M É T O D O D E F Ó R M U L A

.

M É T O D O D E F Ó R M U L A

.


4/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

4


F I N A N C I E R A

C o n

l a p l a n

i f i c a c i

ó n f i n a n c i e r a t r a

t a m o s

d e

a n t i c i p a r e

f u t u r o .

P r e

t e n d e a n a l

i z a r e l

e n t o r n o

f u t u r o

d e l a

e m p r e s a ,

l a s e s

t r a t e g i a s a

d e s a r r o l

l a r y

e v a l u a r s u

i m p a c t o .

C u a n t

i f i c a

l o s e f e c

t o s

d e l a s e s t r a

t e g i a s

d e l a

e m p r e s a y

d e l a s

d e c i s i o n e s

f i n a n c i e r a s

s o b r e

l o s o b

j e t i v o s .


5/32


6/32


7/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

7


F I N A N C I E R A .

L a s e m p r e s a s c e n t r a n

s u s p l a n e s o p e r a t

i v o s e n

u n c o n j u n t o

d e e s

t a d o s

f i n a n c i e r o s

p r o n o s

t i c a d o s .

E l p r o c e s o

d e p l a n e a c

i ó n

c o m

i e n z a c o n u n p r o n ó s

t i c o

d e v e n

t a s p a r a

a p r o x i m a d a m e n

t e l o s 5 a ñ o s s i g u

i e n t e s .

P o s

t e r i o r m e n

t e s e

d e t e r m

i n a n

l o s a c

t i v o s q u e s e

r e q u e r i r á n p a r a s a

t i s f a c e r e l

n i v e l

d e v e n t a s y c ó m o s e

f i n a n c i a r á n

d i c h o s a c t i v o s .

S e p r o n o s

t i c a n

l a s r a z o n e s

f i n a n c i e r a s

b á s i c a s y

l o s

e s t a d o s

d e r e s u

l t a d o s y

b a l a n c e s g e n e r a

l e s , u t

i l i d a d e s y

l o s

d i v i d e n

d o s p o r a c c i ó n .

A n á

l i s i s d e

l o s e s

t a d o s p r o n o s

t i c a d o s .


8/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

8

1 . P

R O N


P R O N O S T I C O D E V E N T A S

.

E s t u d

i o d e

l a s v e n t a s

h a b i d a s e n

l o s

5 - 1 0 a ñ o s

a n t e r i o r e s .

E l p e r

i o d o

d e e s

t u d i o d e p e n

d e r á

d e l a r e

l a c i

ó n q u e e x

i s t e

e n t r e e l c r e c

i m i e n t o

f u t u r o y

l a s s i

t u a c i o n e s p a s a

d a s .

C á l c u

l o y a n

á l i s i s d e l p r o m e d

i o d e c r e c

i m i e n t o a n u a

l e n

l a s v e n t a s a

l o l a r g o

d e l p e r

i o d o o b

j e t o d e e s

t u d i o ,

g r a c

i a s a u n a n

á l i s i s d e r e g r e s

i ó n .

E l C o m

i t é d e p l a n e a c i ó n

d e l a e m p r e s a

p r o y e c

t a u n a

t a s a

d e c r e c

i m i e n t o

d e l a s v e n t a s p a r a

l o s e j e r c i c i o s

f u t u r o s s o b r e

l a b a s e

d e

:

T e n

d e n c

i a h i s t

ó r i c a e n

l a s v e n t a s .

N u e v o s p r o d u c

t o s y

l a p o l

í t i c a c o m e r c i a

l .

P r o n ó s

t i c o

d e l a e m p r e s a p a r a

l a e c o n o m

í a


9/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

9

P R O N


F A C T O R E S A T E N E R E N C U E N T A

.

C o m e r c

i a l i z a c

i ó n

d e v a r i o s p r o d u c

t o s c o n c r e c

i m i e n t o

d e

v e n t a s

d i s t i n t o s .

A c t

i v i d a d e c o n

ó m i c a e n

d i s t

i n t a s

á r e a s .

P o l

í t i c a s

g u b e r n a m e n

t a l e s ;

t i p o s

d e c a m

b i o e n

l a

e x p o r t a c

i ó n ; c a p a c i

d a d d e d i s t r i b u c

i ó n , d

e p r o d u c c i

ó n d e

l a e m p r e s a y

d e s u s c o m p e

t i d o r e s ; e s t r a

t e g i a s

d e f i j a c i ó n

d e p r e c i o s .

E f e c t o s

d e l a i n f l a c i

ó n s o b r e

l o s p r e c

i o s

d e l a e m p r e s a .

C a m p a ñ a s

d e p u

b l i c i d a d , d e s c u e n t o s p r o m o c

i o n a

l e s ,

t é r m

i n o s

d e c r

é d i t o

.

P r o n ó s t i c o s s o

b r e

l a b a s e

t o t a l d e p r o d u c

t o s y

b a s e

i n d i v i

d u a l .


10/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 0

P R O N


C O N S E C U

E N C I A S D E U N P R O N O S T I C O

D E V E N T A S

I N C

O R R E C T O

S I L A S E S P E C T A T I V A S D E L A C O T A D E M E R C A D O S O N

S U P E R I O R

E S A L A C A P A C I D A D D E L A E M P R E S A

L a e m p r e s a n o p o

d r á s a t i s f a c e r

t o d a l a d e m a n

d a , p

e r d i e n

d o

p a r t

i c i p a c i ó n e n e l

m e r c a d o .

P R O Y E C C I O N E S D E M A S I A D O O P T I M I S T A S

S u p o n

d r á

a l t o s c o s t e s

f i j o s e n a c

t i v o s , i

n m o v

i l i z a

d o , i

n v e n

t a r i o s

q u e s u p o n e

b a j o s r a

t i o s d e r o

t a c i

ó n , a

l t o s c o s t e s

d e

a m o r

t i z a c i

ó n , a

l m a c e n a m

i e n t o .

B a j o

R O E . D i s m

i n u c

i ó n

d e l

p r e c

i o d e

l a s a c c i o n e s

d e l a e m p r e s a .

S I L A E M P R E S A F I N A N C I A U N A E X P A N S I Ó N

I N N E C E S A R I A P O R M E D I O D E D E U D A S

.

A l t o n i v e

l d e e n

d e u d a m

i e n t o p a r a e l

n i v e l d e

i n g r e s o s

o b t e n i

d o s .

P r o

b l e m a s p a r a

h a c e r

f r e n

t e a p a g o s

d e i n t e r e s e s ,

a m o r

t i z a c i

ó n , …


11/32


12/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 2

R E Q U E R I M I E N T O

S F I N A N

C I E R O S

.

P a r a p r o n o s t

i c a r

l o s r e q u e r i m

i e n t o s

f i n a n c i e r o s

d e

u n a e m p r e s a , n

e c e s i t a m o s

d e t e r m

i n a r :

1 ) L a c a n t i

d a d d e d i n e r o q u e g e n e r a r á

l a e m p r e s a

d u r a n

t e

e l p

e r i o d o

d e t i e m p o

d e t e r m

i n a d o .

2 ) L a c a n t i

d a d d e d i n e r o q u e n e c e s i

t a r á l a

e m p r e s a

d u r a n t e

e l p

e r i o d o

d e t i e m p o

d e t e r m

i n a d o .

3 ) L a d i f e r e n c

i a e n

t r e

l o s f o n

d o s g e n e r a d o s y

l o s

f o n d o s

r e q u e r i d o s .

P a r a e s t i m a r

l o s r e q u e r

i m i e n t o s e x

t e r n o s s e u s a n

d o s m

é t o d o s :

E l M é t o d o

d e l B a l a n c e p r o y e c

t a d o o P r o

f o r m a .

E l M é t o d o

d e F ó r m u l a .


13/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 3

2 . E

L M É T O D O P R O F O R M A O D E L

B A L A N C E G E N E R

A L

P R O Y E C T A D O

.

P A S O S :

1 ) P R O N Ó S T I C O D E L E S T A D O D E R E S U L T A D O S

.

2 ) P R O N Ó S T I C O D E L B A L A N C E G E N E R A L .

3 ) O B T E N C

I Ó N D E L O S F O N D O S A D I C I O N A L E S

N E C E S A

R I O S

.

4 ) R E T R O A L I M E N T A C I Ó N D E F I N A N C I A

M I E N T O

.


14/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 4

P R O N

Ó S T I C O D E L E S T A D O D E

R E S U L T A D O S

P A S O 1 :

R e a

l i z a d o e l

p r o n ó s t

i c o d e v e n t a s , s

e p r o n o s t

i c a e l

e s t a d o d e r e s u

l t a d o s p a r a e l

a ñ o s i g u i e n t e .

P e r m

i t e o b

t e n e r u n a e s

t i m a c

i ó n

d e l a s u t

i l i d a d e s

r e t e n i

d a s q u e

l a e m p r e s a g e n e r a r á

d u r a n t e e l

a ñ o

.

O B J E T I V O : d e t e r m

i n a r

l a c a n t

i d a d

d e i n g r e s o s q u e l a

e m p r e s a

g e n e r a r á y r e t e n

d r á p a r a r e i n v e r t

i r l o s e n

l a

e m p r e s a

d u r a n t e e l

a ñ o

p r o n o s

t i c a d o .

N e c e s

i t a m o s

h a c e r s u p u e s t o s s o

b r e l o s

i n c r e m e n

t o s e n

l o s c o s t e s o p e r a t

i v o s , l a

t a s a

f i s c a

l , l o s c a r g o s p o r

i n t e r e s e s y

l a r a z ó n

d e p a g o s p o r

d i v i d e n

d o s .


15/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 5

V E N T A S

3 . 0

0 0

1 , 1

0

3 . 3

0 0

C O S T E V a s

2 . 6

1 6

1 , 1

0

2 . 8

7 8

D E P R E C I A

C I Ó N

1 0 0

1 , 1

0

1 1 0

2 . 7

1 6

2 . 9

8 8

B A I T

2 8 4

3 1 2

I N T E R E S E

S

8 8

8 8

B A I

1 9 6

2 2 4

I M P U E S T O

S ( 4 0 % )

7 8

8 9

1 1 8

1 3 5

D I V I D E N D O S p r e

f e r e n

t e s

4

4

1 1 4

1 3 1

5 8

6 3

5 6

6 8

I N G R E S O

N E T O

D I S P O N I B L E P A R A L O S

A C C I O N I S T A S C O M U N E S

D I V I D E N D O S a c c

i o n

i s t a s

c o m u n e s

A D I C I Ó N A

L A S

U T I L I D A D E S R E T E N I D A S

T O T A L C O

S T E S

O P E R A T I V

O S

B N

a n

t e s d e

d i v i d e n

d o s

p r e

f e r e n

t e s

C I F R A S

R E A L

E S

2 0 0 6

C I F R A S

P R O N O S T I C A D A S

P R I M E R

E N S A Y O

E S T A D O D E R E S U L T

A D O S ( m i l l o n e s

d e e u r o s )

C I F R A S R E A L E S 2 0 0 6 Y P R O Y E C T A D A S P A R A 2 0 0 7


16/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 6

P R O N

Ó S T I C O D E L B A L A N C E

G E N E R A L .

P A S O 2 :

A n t e u n a u m e n

t o e n e l n i v e

l d e v e n t a s , a

u m e n

t a r á n :

L o s a c

t i v o s

f i j o s . C

a p a c

i d a d m

á x i m a .

E l n i v e l d e e f e c

t i v o .

L a s c u e n

t a s a c o

b r a r .

L o s

i n v e n

t a r i o s .

S i e l a c t

i v o

d e b e i n c r e m e n

t a r s e ,

t a m

b i é n e l

p a s

i v o

a u m e n

t a r á p a r a p o

d e r f

i n a n c i a r

l o s p a s

i v o s .

L a t a s a

d e i n c r e m e n

t o d e e s

t o s e l e m e n

t o s

d e l b a l a n c e

s e r á

l a m

i s m a q u e

l a t a s a

d e i n c r e m e n

t o d e l a s v e n t a s .


17/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 7

P R O N


G E N E R A L .

P A S O 2 :

L a s u t i

l i d a d e s r e

t e n i d a s

t a m

b i é n a u m e n

t a r á n

p e r o a u n a

t a s a

d i s t i n t a q u e

l a s v e n

t a s .

U t i l i d a d e s r e

t e n i

d a s = u t

i l i d a d e s r e

t e n i

d a s

a n t i g u a s + a d

i c i ó n a

l a s u t

i l i d a d e s r e

t e n i

d a s

( p a s o 1

)

E l n i v e l d e

l a s c u e n t a s p o r p a g a r , p

r é s t a m o s y

a c c i o n e s

d e p e n d e r á

d e l a s

d e c i s

i o n e s

d e

f i n a n c i a c i

ó n q u e a d o p t e

l a e m p r e s a .


18/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 8

P R O N


G E N E R A L .

P A S O 2

. R E S U M E N :

U n

i n c r e m e n

t o e n e

l n i v e l

d e v e n

t a s s e

a l c a n z a r á g r a c

i a s a n i v e

l e s

d e a c

t i v o s m

á s a l

t o s .

E l i n c r e m e n

t o d e l a c t i v o s e

f i n a n c i a r

á e n p a r t e

c o n a u m e n

t o s e n

l a s c u e n

t a s p o r p a g a r , g a s t o s

a c u m u

l a d o s y p o r u

t i l i d a d e s r e

t e n i

d a s .

E l d é f i c i t ( F A N ) s e

f i n a n c

i a r á p o r m e d

i o d e

f u e n

t e s

e x t e r n a s , ( p

r é s t a m o s , b o

n o s a

l a r g o

p l a z o o

v e n t a

d e n u e v a s a c c i o n e s )


19/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

1 9

E F E C T I V O

1 0

1 , 1

0

1 1

C U E N T A

S P

O R

C O B R A R

3 7 5

1 , 1

0

4 1 3

I N V E N T A R I O S

6 1 5

1 , 1

0

6 7 7

1 . 0

0 0

1 . 1

0 0

P L A N T A

Y E

Q U I P O

N E T O

1 . 0

0 0

1 , 1

0

1 . 1

0 0

T O T A L A C T I V O S

2 . 0

0 0

2 . 2

0 0

C U E N T A

S P

O R

P A G A R

6 0

1 , 1

0

6 6

D O C U M E N T O S

P O R

P A G A R

1 1 0

1 1 0

P A S I V O S

A C U M U L A D O S

1 4 0

1 , 1

0

1 5 4

3 1 0

3 3 0

B O N O S

A L

A R G O

P L A Z O

7 5 4

7 5 4

D E U D A T O T A L

1 . 0

6 4

1 . 0

8 4

C A P I T A L P R E F E R E N T E

4 0

4 0

C A P I T A L C O M U N

1 3 0

1 3 0

U T I L I D A D E S

R E T E N I D A S

7 6 6

6 8

8 3 4

T O T A L C

A P I T A L C O M U N

8 9 6

9 6 4

T O T A L P A S I V O S

Y C

A P I T A L

C O N T A B L E

2 . 0

0 0

2 . 0

8 8

F O N D O S

A D I C I O N A L E S

N E C E S A

R I O S

1 1 2


C I R C U L A N T E S



C I F R A S

R E A L E S

2 0 0 6

C I F R A S

P R O N O S T I C A D

A S

P R I M E R

E N S A Y O

B A L A N C E S G E N E R A L E S ( m i l l o n e s d

e e u r o s )



20/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 0

O B T E N C I Ó N D E L O S F O N D O S

A D I C I O N A L E S N E

C E S A R I O S ( F A N ) .

P A S O 3 .

F A C T O R

E S P A R A L A T

O M A D E D E C I S I O N E S D E

F I N A N C I A C I Ó N

.

C o n

d i c i o n e s

d e l a d e u d a e n e l

m e r c a

d o .

R e s

t r i c c i o n e s e n

l o s c o n t r a

t o s

d e p r e s

t a m o s e x

i s t e n t e s .

C o n

d i c i o n e s

d e l c a p

i t a l d

e l a e m p r e s a .

C O N S E C U E N C I A S D E L A N U E V A F I N A N C I A C I Ó N ( 2 º

E N S A Y O

)

I n c r e m e n

t o d e l o s g a s t o s

f i n a n c i e r o s . I n

t e r e s e s .

I n c r e m e n

t o e n e l

p a g o p o r

d i v i

d e n d o s . M

a y o r n º a c c i o n e s

e n

c i r c u l a c i

ó n .

V A R I A C I O N E S U N L A S


.


21/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 1

V E N T A S

3 . 0 0 0

1 , 1 0

3 . 3 0 0

3 . 3 0 0

C O S T E V a s

2 . 6 1 6

1 , 1 0

2 . 8 7 8

2 . 8 7 8

D E P R E C I A C I Ó N

1 0 0

1 , 1 0

1 1 0

1 1 0

2 . 7 1 6

2 . 9 8 8

2 . 9 8 8

B A I T

2 8 4

3 1 2

3 1 2

I N T E R E S E S

8 8

8 8

5

9 3

B A I

1 9 6

2 2 4

2 1 9

I M P U E S T O S ( 4 0 % )

7 8

8 9

- 1

8 8

1 1 8

1 3 5

1 3 1

D I V I D E N D O S p r e

f e r e n t e s

4

4

4

1 1 4

1 3 1

1 2 7

5 8

6 3

3

6 6

5 6

6 8

- 7

6 1

I N G R E S O N E T O



D I V I D E N D O S a c c

i o n i s t a s

c o m u n e s

A D I C I Ó N A L A S


S E G U N D O

E N S A Y O

T O T A L C O S T E S

O P E R A T I V O S

B N a n

t e s

d e d i v i d e n

d o s

p r e f e r e n

t e s

C I F R A S

R E A L E S 2 0 0 6

C I F R A S

P R O

N O S T I C A D A S

P R I M E R

E N S A Y O

R E T R O A L I M E N

T A C I Ó N

E S T A D

O D E R E S U L T A D O S ( m i l l o n e s

d e e u r o s )



22/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 2

E F E C T I V O

1 0

1 , 1

0

1 1

1 1

C U E N T A S

P O R

C O B R A R

3 7 5

1 , 1

0

4 1 3

4 1 3


6 1 5

1 , 1

0

6 7 7

6 7 7

1 . 0

0 0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0

P L A N T A

Y E

Q U I P O

N E T O

1 . 0

0 0

1 , 1

0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0


2 . 0

0 0

2 . 2

0 0

2 . 2

0 0

C U E N T A S

P O R

P A G A R

6 0

1 , 1

0

6 6

6 6

D O C U M E N T O S

P O R

P A G A R

1 1 0

1 1 0

2 8

1 3 8

P A S I V O S

A C U M U L A D O S

1 4 0

1 , 1

0

1 5 4

1 5 4

3 1 0

3 3 0

3 5 8

B O N O S

A L

A R G O

P L A Z O

7 5 4

7 5 4

2 8

7 8 2

D E U D A

T O T A L

1 . 0

6 4

1 . 0

8 4

1 . 1

4 0

C A P I T A L P R E F E

R E N T E

4 0

4 0

4 0


1 3 0

1 3 0

5 6

1 8 6

U T I L I D A D E S

R E T E N I D A S

7 6 6

6 8

8 3 4

8 2 7

T O T A L C A P I T A L

C O M U N

8 9 6

9 6 4

1 . 0

1 3


Y C

A P I T A L

C O N T A B L E

2 . 0

0 0

2 . 0

8 8

1 1 2

2 . 1

9 3

F O N D O S A D I C I O N A L E S

N E C E S A R I O S

1 1 2

7



S E G U N D O

E N S A Y O



C I F R A S

R E A L E S

2 0 0 6

C I F R A S


P R I M

E R

E N S A

Y O

F . A . N .

B A L A N C E S G E N E R

A L E S ( m i l l o n e s

d e e u r o s )



23/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 3

R E T R O A L I M E N T A C I Ó N D E

F I N A N C I A M I E N T O

.

P A S O 4 .

L o s e f e c

t o s

d e l a d e c i s i

ó n d e f i n a n c i a c

i ó n p a r a

l a

o b t e n c

i ó n

d e l o s

F A N a f e c t a n a

l a a d

i c i ó n p r o n o s

t i c a d o

i n i c i a l m e n t e e n

l a s u t

i l i d a d e s r e

t e n i

d a s .

P r i m e r o p r o n o s

t i c a r e m o s e l

g a s

t o a d

i c i o n a

l d e

i n t e r e s e s

y d i v i

d e n d o s a d

i c i o n a

l e s .

E l e f e c t o

n e t o d e l a s r e

t r o a

l i m e n

t a c i o n e s

d e

f i n a n c i a m

i e n t o s o

b r e e l

e s t a d o

d e r e s u

l t a d o s c o n s

i s t e e n

r e d u c i r l a a d

i c i ó n

d e l a s

u t i l i d a d e s r e

t e n i

d a s .

E n e l

b a l a n c e g e n e r a

l p r o y e c t a d o s e r e

d u c e e l

s a l

d o d e

l a s u t

i l i d a d e s r e

t e n i

d a s .


24/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 4

R E T R O A L I M E N T A C I Ó N D E

F I N A N C I A M I E N T O

.

P A S O 4 .

C o n s e c u e n c i a

d e l a r e t r o a l

i m e n

t a c i

ó n d e l f i n a n c i a m

i e n t o

s u r g e u n

n u e v o

d é f i c i t .

P a r a

f i n a n c

i a r e s

t e d é f i c i

t s e u t

i l i z a

l a m

i s m a p o

l í t i c a q u e

l a u t

i l i z a

d a e n e l

p r i m e r e n s a y o .

E n s u c e s i v o s e n s a y o s s e g u i r e m o s

t e n i e n d o

d é f i c i t s

, c a d a

v e z e n m

e n o r c u a n

t í a .

T r a s c i n c o

i t e r a c i o n e s ,

e l f i

n a n c

i a m

i e n t o a d

i c i o n a

l

n e c e s a r

i o s e r í a

i n s i g n

i f i c a n

t e y s e p o

d r í a d a r p o r

t e r m

i n a d o e l

p r o c e s o .


25/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 5

E S T A D O D E R E S U L T A D O S ( m i l l o n e s

d e e u r o s )


V E N T A S

3 . 0 0 0

1 , 1 0

3 . 3 0 0

3 . 3 0 0

3 . 3 0 0

C O S T E V a s

2 . 6 1 6

1 , 1 0

2 . 8 7 8

2 . 8 7 8

2 . 8 7 8

D E P R E C I A C I Ó N

1 0 0

1 , 1 0

1 1 0

1 1 0

1 1 0

2 . 7 1 6

2 . 9 8 8

2 . 9 8 8

2 . 9 8 8

B A I T

2 8 4

3 1 2

3 1 2

3 1 2

I N T E R E S E S

8 8

8 8

5

9 3

9 3

B A I

1 9 6

2 2 4

2 1 9

2 1 9

I M P U E S T O S ( 4 0 % )

7 8

8 9

- 1

8 8

8 8

1 1 8

1 3 5

1 3 1

1 3 1

D I V I D E N D O S p r e f e r e n t e s

4

4

4

4

1 1 4

1 3 1

1 2 7

1 2 7

5 8

6 3

3

6 6

6 6

5 6

6 8

- 7

6 1

6 1

I N G R E S O N E T O



D I V I D E N D O S a c c i o n

i s t a s

c o m u n e s

A D I C I Ó N A L A S


S E G U N D O

E N S A Y O

C I F R A S

F I N A L E S

T O T A L C O S T E S

O P E R A T I V O S

B N a n

t e s

d e d i v i

d e n d o s

p r e f e r e n

t e s

C I F R A S

R E A L E S 2 0 0 6

C I F R

A S


P R I M E R

E N S A Y O

R E T R O A L I M

E N

T A C I Ó N


26/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 6

B A L A N C E S

G E N E R A L E S

( m

i l l o n e s d

e e u r o s

)

C I F R A S R E A L E S 2 0 0 6 Y P R O Y E C T A D A S P A R A

2 0 0 7

E F E C T I V O

1 0

1 , 1

0

1 1

1 1

1 1

C U E N T A S P O R

C O B R A R

3 7 5

1 , 1

0

4 1 3

4 1 3

4 1 3


6 1 5

1 , 1

0

6 7 7

6 7 7

6 7 7

1 . 0

0 0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0

P L A N T A Y E Q U I P O

N E T O

1 . 0

0 0

1 , 1

0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0

1 . 1

0 0


2 . 0

0 0

2 . 2

0 0

2 . 2

0 0

2 . 2

0 0

C U E N T A S P O R

P A G A R

6 0

1 , 1

0

6 6

6 6

6 6

D O C U M E N T O S P O R

P A G

A R

1 1 0

1 1 0

2 8

1 3 8

2

1 4 0

P A S I V O S A C U M U L A D O S

1 4 0

1 , 1

0

1 5 4

1 5 4

1 5 4

3 1 0

3 3 0

3 5 8

3 6 0

B O N O S

A L

A R G O

P L A Z O

7 5 4

7 5 4

2 8

7 8 2

2

7 8 4

D E U D A T O T A L

1 . 0

6 4

1 . 0

8 4

1 . 1

4 0

1 . 1

4 4

C A P I T A L P R E F E R E N T E

4 0

4 0

4 0

4 0


1 3 0

1 3 0

5 6

1 8 6

3

1 8 9

U T I L I D A D E S

R E T E N I D A S

7 6 6

6

8

8 3 4

8 2 7

8 2 7

T O T A L C A P I T A L C O M U N

8 9 6

9 6 4

1 . 0

1 3

1 . 0

1 6


Y C

A P I T A L

C O N T A B L E

2 . 0

0 0

2 . 0

8 8

1 1 2

2 . 1

9 3

7

2 . 2

0 0

F O N D O S A D I C I O N A L E S

N E C E S A R I O S

1 1 2

7

0



F . A . N .

S E G U N D O

E N S A Y O

C I F R A S

F I N

A L E S



C I F R A S

R E A L E S

2 0 0 6

C I F

R A S


P R I M E R

E N S A Y O

F . A .

N .


27/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 7

3 . E

L M É T O D O D E F O R M U L A

.

E l M é t o d o

d e F ó r m u l a s e e m p l e a p a r a e l

p r o n

ó s t i c o

d e l o s

f o n d o s a d

i c i o n a l e s n e c e s a r i o s

( F A N ) .

F . A . N . =

I n c r e m e n t o

r e q u e r i

d o d e a c t

i v o s

- I n c r e m

e n t o e s p o n

t á n e o

d e p a s

i v o s -

I n c r e m e n

t o d e

l a s

u t i l i d a

d e s r e

t e n

i d a s


28/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 8

3 . E


.

F . A . N . =

( A * / V

0 ) ∆ V -

( P * / V

0 ) ∆ V

- M V

1 ( 1 - d

)

( A * / V

0 )_ a c

t i v o s q u e

d e b e n

a u m e n

t a r s i

l a s v e n t a s a u m e n

t a n .

P o r c e n t a

j e . I

n c r e m e n

t o n e c e s a r

i o d e l o s a c

t i v o s p o r c a

d a i n c r e m e n

t o

e n u n a u n

i d a d e n e l

n i v e l

d e

v e n t a s .

A =

A *_ c u a n

d o l a e m p r e s a

o p e r a a p l e n a c a p a c

i d a d .

( P * / V

0 )_ p a s i v o s q u e a u m e n t a n e s p o n t

á n e a m e n

t e c o n

l a s v e n t a s

c o m o u n p o r c e n

t a j e d e l a s m

i s m a s . F

i n a n c i a m

i e n t o e s p o n t

á n e a m e n

t e

g e n e r a

d o

p o r c a

d a i n c r e m e n t o e n u n a u n

i d a d e n

l a s v e n t a s .

M_

m a r g e n o

t a s a

d e u t

i l i d a d p o r c a

d a u n

i d a d

d e v e n t a s .

d_ %

d e u t

i l i d a d e s p a g a

d a s c o m o

d i v i

d e n d o s c o m u n e s o r a z ó n d e

p a g o

d e d i v i d e n

d o s .


29/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

2 9

3 . E


.

S U P U E S T O S I N H E R E N T E S A L A F O R M U L A

D E L O S F A N

1 . C a d a c u e n

t a d e l a c t

i v o d e b e a u m e n

t a r e n p r o p o r c i

ó n d i r e c

t a a

l o s

i n c r e m e n

t o s e n

l a s v e n t a s .

2 . L a s c u e n

t a s

d e p a s i v o

d e s i g n a d a s

d e b e n c r e c e r a

l a m

i s m a

t a s a q u e

l a s v e n t a s .

3 . E l m a r g e n

d e u t

i l i d a d e s c o n s

t a n t e .

E s t o s

t r e s s u p u e s

t o s n o s i e m p r e s e m a n

t i e n e n , p

o r l o t a n t o l a

f ó r m u l a n o

d a s i e m p r e r e s u

l t a d o s

f i a b l e s .

E s t a

f ó r m u

l a s e u s a p a r a o b

t e n e r p r

i n c i p a

l m e n

t e u n p r o n

ó s t i c o

a p r o x i m a d o y s e n c

i l l o

d e l o s r e q u e r

i m i e n t o s

f i n a n c i e r o s y c o m

o

u n c o m p l e m e n

t o p a r a e l

m é t o d o d e l b a l a n c e g e n e r a

l p r o y e c t a

d o .


30/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

3 0

1 9 9 2

E F E C T I V O

3 , 5

0

C U E N

T A S

P O R

C O B R A R

2 6

, 0 0

I N V E N

T A R I O S

5 8

, 0 0

T O T A L A . C

.

8 7

, 5 0

A C T I V

O S

F I J O S

N E T O S

3 5

, 0 0

T O T A L

A C T I V O S

1 2 2

, 5 0

C U E N

T A S

P O R

P A G A R

9 , 0

0

D O C U

M E N T O S

P O R

P A G

A R

1 8

, 0 0

P A S I V

O S

A C U M U L A D O S

8 , 5

0

T O T A L P . C

.

3 5

, 5 0

P R E S T A M O S

H I P O T E C A R I O S

6 , 0

0

C A P I T

A L C O M U N

1 5

, 0 0

U T I L I D A D E S

R E T E N I D A S

6 6

, 0 0

T O T A L

P A S I V O S

1 2 2

, 5 0

B A L A N C E

D E S I T U A C I O N

F O R M U L A D E L O S F O N D O

S A D I C I O N A L E S N E C E S A R I O S

D A T O S

:

V E N T A S

1 9 9 2 =

3 5 0 m i l

l o n e s

V 0 =

3 5 0

I N G R E S O

N E T O

1 9 9 2 =

1 0

, 5 m

i l l o n e s

P A G O

D I V I D E N D O S

1 9 9 2 =

4 , 2

m i l l o n e s

I N C R E M E N T O

E N

E L N I V E L D E

V E N T A S

= 7 0 m

i l l o n e s


31/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

3 1

A * =

1 2 2 , 5 0

0 , 2

0

P * =

1 7

, 5 0

F . A . N .

= I n c r e m e n

t o r e q u e r i

d o

d e a c

t i v o s -

I n c r e m e n

t o e s p o n

t á n e o

d e

p a s

i v o s -

I n c r e m

e n

t o d e

l a s u


t e n

i d a s

F . A . N .

= ( A * / V

0 ) ? V -

( P * / V

0 ) ? V -

M V

1 ( 1 - d

)

? V / V

0 =

7 0 / 3 5 0 =

A d i c i ó n a

l a s u


t e n

i d a s =

M * V 1 * ( 1 - d

) = 3

% *

4 2 0 * 6 0 %

= 7 , 5 6

d =

4 , 2 / 1 0 , 5

= 4 0 %

V 1 = 4

2 0

M =

1 0 , 5

/ 3 5 0 =

3 %

? V =

7 0

I n c r e m e n

t o r e q u e r

i d o

d e a c

t i v o s

= ( A * / V 0 ) ? V =

( 1 2 2 , 5 / 3 5 0 ) 7 0 =

2 4 , 5 0

I n c r e m e n

t o e s p o n

t á n e o

d e p a s

i v o s =

( P * / V 0 ) ? V =

( 1 7 , 5 / 3 5 0 ) 7 0 =

3 , 5 0

F . A

. N . =

2 4 , 5 0

- 3 , 5

0 - 7 , 5

6 =

1 3 , 4

4


32/32


F I N A N C I E R A

A Y P F C

U R S O 2 0 0 7 / 0 8

3 2

1 9 9 2

( 1 + g

)

1 . 9 9 3

F . A . N .

1 . 9 9 3

E F E C T I V O

3 , 5 0

0 , 7 0

4 , 2 0

4 , 2 0

C U E N T A S P O R C O B R A R

2 6 , 0

0

5 , 2 0

3 1 , 2

0

3 1 , 2

0


5 8 , 0

0

1 1 , 6

0

6 9 , 6

0

6 9 , 6

0

T O T A L A

. C .

8 7 , 5

0

1 0 5 , 0 0

1 0 5 , 0 0

A C T I V O S F I J O S N E T O S

3 5 , 0

0

7 , 0 0

4 2 , 0

0

4 2 , 0

0

T O T A

L A C T I V O S

1 2 2 , 5

0

1 4 7 , 0 0

1 4 7 , 0 0

C U E N T A S P O R P A G A R

9 , 0 0

1 , 8 0

1 0 , 8

0

1 0 , 8

0

D O C U M E N T O S P O R P A G A R

1 8 , 0

0

1 8 , 0

0

1 3 , 4

4

3 1 , 4

4

P A S I V O S A C U M U L A D O S

8 , 5 0

1 , 7 0

1 0 , 2

0

1 0 , 2

0

T O

T A L P

. C .

3 5 , 5

0

3 9 , 0

0

5 2 , 4

4

P R E S T A M O S H I P O T E C A R I O S

6 , 0 0

6 , 0 0

6 , 0 0


1 5 , 0

0

1 5 , 0

0

1 5 , 0

0


6 6 , 0

0

7 , 5 6

7 3 , 5

6

7 3 , 5

6


1 2 2 , 5

0

1 3 3 , 5 6

1 4 7 , 0 0

1 3 , 4

4

B A L A N C E D E S I T U A C I O N

1 . 9

9 2

( 1 + g

)

1 . 9

9 3

V E N T A S

3 5 0

, 0 0

7 0 , 0 0

4 2 0

, 0 0

C O S T E D E V E N T A S

B . A . I . T .

I N T E R E S E S

B . A . I . T .

I M P U E S T O S ( 4 0 % )

I N G R E S O

N E T O

1 0

, 5 0

1 2

, 6 0

D I V I D E N D O S ( 6 0 % )

4 , 2

0

A D I C I Ó N A L A S U T I L I D A D E S R E T E N I D A S

6 , 3

0

7 , 5

6

E S T A D O

D E R E S U L T A D O S

Metodo Del Balance Proyectado

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