PAIRICO:comoinvestiremmetaispreciosos

MichaelMaloney

TraduçãodeElianaBussinger

Cadastre-seemwww.elsevier.com.brparaconhecernossocatálogocompleto,teracessoaserviçosexclusivosnositeereceberinformaçõessobrenossoslançamentosepromoções.

Dooriginal:GuidetoInvestimginGoldandSilverTraduçãoautorizadadoidiomainglêsdaediçãopublicadaporBusinessPlus–HachetteBookGroupCopyright©2008,byMichaelMaloney

©2009,ElsevierEditoraLtda.

TodososdireitosreservadoseprotegidospelaLeino9.610,de19/02/1998.Nenhumapartedestelivro,semautorizaçãopréviaporescritodaeditora,poderáserreproduzidaoutransmitidasejamquaisforemosmeiosempregados:eletrônicos,mecânicos,fotográficos,gravaçãoouquaisqueroutros.

Copidesque:ShirleyLimadaSilvaBrazRevisão:EdnaCavalcantieRobertaBorgesEditoraçãoEletrônica:EstúdioCastellaniConversãoparaeBook:FreitasBastos

ElsevierEditoraLtda.ConhecimentosemFronteirasRuaSetedeSetembro,111–16oandar20050-006–Centro–RiodeJaneiro–RJ–Brasil

RuaQuintana,753–8oandar04569-011–Brooklin–SãoPaulo–SP–Brasil

ServiçodeAtendimentoaoCliente0800-0265340sac@elsevier.com.br

ISBN978-85-352-3391-9ISBN(versãodigital)978-85-352-5529-4Ediçãooriginal:ISBN978-0-446-51099-8

Nota:Muitozeloetécnicaforamempregadosnaediçãodestaobra.Noentanto,podemocorrererrosdedigitação,impressãooudúvidaconceitual.Emqualquerdashipóteses,solicitamosacomunicaçãoaonossoServiçodeAtendimentoaoCliente,paraquepossamosesclarecerouencaminharaquestão.Nemaeditoranemoautorassumemqualquerresponsabilidadeporeventuaisdanosouperdasapessoasoubens,originadosdousodestapublicação.

CIP-Brasil.CatalogaçãonafonteSindicatoNacionaldosEditoresdeLivros,RJ

M222pMaloney,Michael

Pairico:como investiremmetaispreciosos: tudooquevocêprecisasaberpara lucrarcomouroeprata /MichaelMaloney;tradução:ElianaBussinger.–1.ed.–RiodeJaneiro:Elsevier,2009.–(Pairico)Traduçãode:GuidetoinvestingingoldandsilverISBN978-85-352-3391-9

1.Ouro –Compra.2.Prata –Compra.3. Investimentos.4.Finançaspessoais.5.Metaispreciosos. I.Título. II.Série.09-3445.CDD:332.6328CDU:336.761

Parameupai,JerryMaloney(1923-1986),

queinstilouemmimoespíritoempreendedor.

ParaRobert&KimKiyosaki

Obrigadopordesafiaremaspessoasaseremmaisamanhãdoquesãohoje.

Agradecimentos

Gostariadeexpressarminhagratidãoàminhamãe,MaeMaloney,porseuencorajamento,eàminha irmã, PamelaMaloney, porme apresentar Robert Kiyosaki. Gostaria de agradecer aCameronHamza,quemeiniciounaestradadosmetaispreciosos;meussócios,BrentHameseRichardBeers,porseuapoioaesseprojeto;meuseditores,JakeJohnsoneLeilaPorteous,portransformaremestelivroemumaleituraagradável;BlairSinger,pormeensinaraconstruiruma equipe de sucesso; James Turk, da GoldMoney, por seus insights; meu amigo DavidMorgan,daSilver-Investor.com,porseuapoioeajuda;KellyRitchie,KenMcElroyeGarrettSutton,pelainspiração;eMonaGambettaeaequipedaTheRichDadCompany,portornaremtudopossível.Paratodosvocês,umforteabraço.Obrigado.

AoLeitor

Este livrosedestinaa fornecer informaçõesgeraissobreoassuntoemquestão.Entretanto,leisepráticasvariammuitodeumpaísparaoutroeestãosujeitasamodificaçõesconstantes.Como cada situação factual é diferente, devem-se procurar aconselhamento e orientaçãoespecíficos para cada circunstância. Por essa razão, aconselho o leitor a procurar umconsultorouagentefinanceironoquedizrespeitoàsuasituaçãoespecífica.

Oautor tomouasprecauçõesnecessáriasparaapreparaçãodeste livroeacreditaqueosfatosaquiapresentadossãoprecisosatéadataemque foiescrito.Entretanto,nemoautornemaeditoraassumemqualquerresponsabilidadeporerrosouomissões.Oautoreaeditoranãoseresponsabilizampelousoouaplicaçãodasinformaçõesaquicontidas.Asinformaçõesnãoservemcomoaconselhamentolegalparasituaçõesindividuais.

OAutor

Desde2005,MikeMaloneytemsidoadvisoremmetaispreciososparaRobertKiyosakietempalestradopelosEstadosUnidossobreosbenefíciosdosinvestimentosemmetaispreciosos.Estudioso de Economia,Mike é reconhecido como um especialista em ciclos econômicos ecapitalizaçãodasoportunidadesporelesoferecidas.Comoempresário,Mikeestáenvolvidocomvendas,manufaturaeproduçãodeexposições

hámais de 20 anos. O revolucionário design de estéreos deMike está à mostra no RoyalVictoriaandAlbertMuseum,emLondres.Desde2002,Mikevemseespecializandoemeducaçãodeinvestimentosemouroeprata,e

temtidooprivilégiodeinteragircomlíderesinfluentesdosgovernosedasacademias.MikeédonoefundadordaGoldSilver.com,umdealerdeouroeprata,on-line,especialista

emvenderefacilitaracustódiadeouroeprata.

Apresentação

ConheçoMikeMaloneyháalgum tempo.Umacoisaque sempreescutoaspessoasdizeremsobreeleé:“Aíestáumcara inteligente.”ArazãoparadizeremissoéofatodeMikesabermuitascoisas–edevodizer,muitascoisas!Muitaspessoasconhecemos fatos,masoquediferenciaMikedasdemaisésua incomum

habilidadedeconectarospontos.Mikenãoéapenasumapessoainteligente.Éumvisionárioquecoletaumaimensagamadeinformaçõeseencontranelaspadrõesúteiseimportantes.O livro que você tem emmãos cobre um período enorme da história. Especificamente a

história do dinheiro ou, como Mike gosta de lembrar, a história do dinheiro e da moedacorrente, que são coisas completamente diferentes.Nas próximas páginas, você descobrirácomoainteraçãoentredinheiroemoedacorrentedeterminouorumodeimpériosaolongodotempo.Esim,tambémguiaograndeimpérioamericanonosdiasdehoje.Vocêverácomoessacondutaafetavocêeseubem-estareconômico,eaprenderáausarissoaseufavor.MasMikenãoéapenasumhistoriador.Éumespecialista.Especificamente,umespecialista

emouroeprata.O focodeMikenahistória temuma razãomuito importante – enriquecervocê.Mike vê a mesma coisa que tenho visto por um bom tempo: o capitalismo nos Estados

Unidosestáseriamentedoente,emcoma,naunidadedetratamentointensivo,bempertodamorte.Nossoproblemaéumamoedatóxicaquefragilizaavitalidadedenossaeconomia.Enquantoescrevoestaslinhas,opreçodoouroestáflertandocomamarcadeUS$1mil.E,

aindaqueeuestejaanimadoaoverqueoouroquecompreiaUS$300,hábempoucosanos,estávalendotrêsvezesmais,tambémestoutriste.Vocêdeve imaginarque estou ficando louco aodizer isso.Comoposso estar desapontado

com esses retornos substanciais emmeus investimentos? É porque entendo que, quando opreçodoouroedapratasobecomoestáacontecendo, issosignificaqueocapitalismoestátropeçando.Equandoissoacontece,aspessoasquetrabalhamarduamenteperdemdinheirodiariamente. Perdem suas poupanças de uma vida inteira. Suas casas são tomadas peloscredores,suasreservasparaaaposentadoriasedesvalorizam.Enquantoisso,ogovernousaodinheiroparasalvargrandesempresas.E não apenas isso, preços crescentes de ouro e prata também sinalizam aumento de

inflação,algoqueMikeabordaemdetalhes.Oqueissosignificaparamimeparavocêéqueopreçodo leite vai continuara subir.Eopreçodagasolina também.Significaqueas coisasbásicas das quais dependemos ficarão mais caras enquanto o poder de compra diminui.Significaqueestamosmaispobresacadadia.Por isso, rezoparaqueopreçodoouronãoatinja osUS$5mil a onça.Torçoparaqueo

dólarsaiadocomaeserecupere,esonhocomodiaemqueogovernosejanovamentepartedeumsistemaqueédopovo,paraopovoepelopovo,enãocomoMikecolocasucintamente,“dosbanqueiros,paraosbanqueirosepelosbanqueiros”.Masdepoisquevocê terminarde ler este livro saberá, assimcomoeu,queas coisasnão

funcionarãodessaforma.EéporissoqueotrabalhodeMikeéimportante.Elefezdissosuamissão, educar tantas pessoas quanto seja possível sobre o que ele chama de “a maiortransferênciaderiquezadahistória”.Nestelivro,vocêaprenderánãosomenteainvestiremouroeprata,mastambémporqueéimperativo,parasuasaúdefinanceira,quevocêofaça–eagora.Em Pai Rico: Desenvolva sua inteligência financeira, escrevo sobre a importância de

entenderaeconomiadehoje.Nãoéodinheiroqueenriquecevocê,masboainformaçãoeQIfinanceiro bem desenvolvido. Muitas pessoas são inteligentes, mas poucas têm bom QIfinanceiro.MiketemótimoQIfinanceiro.Vocêsedarábemseprestaratençãoàssuaspalavraseaseus

alertassobretempestadeeconômicaetransferênciaderiqueza.Leiaolivrocomatenção.Vocênãovaisearrepender.

RobertKiyosaki

Prefácio

Acredito que amaior oportunidade de investimento da história esteja batendo à sua porta.Vocêpodeabri-laounão...aescolhaésua.Um padrão tem se repetido continuamente, nos últimos 2.400 anos, em que os governos

desvalorizamediluemsuaofertamonetáriaatéopontoemqueapsiquecomumdopovoeamentecoletivadeumpaíscomeçamaperceberquealgoestáerrado.Épossívelsentirissoagora,especialmentenosEstadosUnidos.Àmedidaqueadesvalorizaçãoaumenta,apopulaçãopercebeaperdadopoderdecompra.

Então,algomilagrosoacontece.Avontadedopúblico,pormeiodosistemadelivremercado,faz o ouro e a prata automaticamente se revalorizarem. Quando isso acontece, o preçorespondeportodamoedaquefoicriadadesdeaúltimarevalorização.Éautomáticoenatural;oouroeapratasemprefazemisso,esempreofarão.Aspessoas

têmumsenso inatoparaperceberararidadedoouroedaprata.Quandoopapel-moedasetornaabundanteeperdevalor,oshomenssempresevoltamparaosmetaispreciosos.Quandoasmassasprocuramosmetaispreciososnovamente,ospreços(valordecompra)doouroedaprataaumentamexponencialmente.Nessesmomentos,sempreháumaenormetransferênciaderiquezaevocêtemopoderde

decidirsequerounãoqueessatransferêncialhesejafavorável.Seescolherporisso,entãoprimeirovocêprecisaseeducarfinanceiramentee,depois,agir.Este livro aborda os dois aspectos: educação e ação. Nestas páginas, você encontrará

perspectivashistóricaseaconselhamentopráticosobrecomotirarvantagemdoqueacreditoseromaiorboomdomercadodemetaispreciososdetodosostempos.Aprincípio,vocêficarásurpresocomaquantidadedefatoshistóricosaquiexpostos,masasseguroqueháumarazão:só entendendo o passado é que podemos compreender integralmente o presente. E, nomomento, estamos diante de uma situação de raríssima oportunidade para aumentarexponencialmentenossariqueza–seestivermosarmadoscomoconhecimentocerto.Estelivromostrarátodososelementosparaquevocêsetorneuminvestidordesucessono

mercado demetais preciosos e lhe fornecerá o conhecimento necessário para assumir seufuturofinanceiro.Aproveite!

Introdução

Uma das coisas que Robert Kiyosaki sempre ensina é a diferença entre “conteúdo” e“contexto”. Conteúdos são os fatos, as estatísticas, os fragmentos da informação, enquantocontextoéaformacomoalguémobservaascoisas,seupontodevista,ofeelingsobrealgo,amaneiracomoencaraomundo.Éavisãodotodoou,devodizer,éahabilidadedamenteemreteressavisão.Mudarouexpandirocontextodealguémémuitomaispoderoso(edifícil)doqueapenasfornecerumapencadefatos.

Este livro mudará e expandirá seu contexto – se você permitir. Exploraremos algumashistórias bem “contextuais” de como o ouro e a prata se valorizaram ao longo da históriaquando os governos abusaram de suas moedas correntes - como, aliás, fazem os EstadosUnidoshoje.Falaremosdebolhas,maniasepânicos,porquecadainvestidordeveriateralgumentendimentodapsicologiaedadinâmicadasmassas.Afinal,omedoeaganânciamovemosmercados.

Apósexplorarmosashistóriasqueaprópriahistórianos fornece,mostrareiondeestamoseconomicamente hoje, ou seja, à beira do desastre econômico, ao qual chamaremostempestadeeconômicaperfeita.1NosEstadosUnidos,odescuidocomosgastoseomedíocreplanejamentodogovernocriaramuminsustentávelmomentoeconômico.Comovocêverá,amoedaamericanaestáàbeiradeumcrash,eissopodeconduziraaumentossubstanciaisdevaloresdoouroedaprata.Juntos,verificaremosoestadoatualdaseconomiasmundiaiseosfundamentosdademandaedaofertadoouroedaprataemcontrapartidaaodólar.

Também aprenderemos sobre dois dos muitos ciclos econômicos que se repetemcontinuamenteaolongodahistória.Umdeleséociclodomercadoacionário,quandoovalordasaçõesedomercadoimobiliáriosuperaovalordomercadodeouro,prataecommoditiese,então,omovimentosereverte,transformando-senociclodascommodities,quandooouro,aprata e as commodities superam as ações e o mercado imobiliário. O outro ciclo é menosconhecido, menos regular e menos frequente: o ciclo das moedas correntes, quando associedades começam com moeda circulante de qualidade, movendo-se para a emissão demoedaemquantidadee,então,voltamparaoinício.

Essesciclososcilamcomoumpênduloaolongodotempoefuncionamcomoumbarômetroeconômicoparaoinvestidorastuto.

Grandesfortunaspodemsercriadasnocurtoperíodoemqueoouroeapratasevalorizam.Acreditoqueessemomentojácomeçouecreioqueessavalorizaçãoserásurpreendenteemseu impacto econômico, dado que a convergência perfeita dos ciclos econômicos estáformandoa“tempestadeeconômicaperfeita”.

Aolongodahistória,essesfluxoserefluxosdoscicloseconômicossãotãonaturaisquantoomovimento das marés. E, embora apostar contra eles possa ser perigoso para sua saúdefinanceira,investirafavorpodelhetrazerimensariqueza.

Olivroseapresentaráemquatropartes:

ParteI:OntemNa Parte I, estudaremos algumas das lições que a história nos ensina sobre os cicloseconômicos,papel-moedaeseusefeitosnoouroenaprata.Dareiexemplosdecomooouroeapratasemprevenceramofiatmoney2(nomedadoaodinheirocirculantequenãoélastreadoemalgotangívelcomoouroouprata).

Tambémmostraremoscomomaniasepânicospodemalteraras condiçõeseconômicasemum piscar de olhos. É importante entender a dinâmica de cada um deles, porque ambosdesempenharãorelevantepapelnaquiloque,acredito,seráamaiortransferênciaderiquezadahistória.

ParteII:Hoje

NaParteIIabordaremosamiopiafinanceiradogovernoamericanodehoje,o jogoperigosoqueosEstadosUnidoseaChinaestãojogandocomseusdéficitsesuperávitsdecomércioeos resultadoseconômicospotencialmentedesastrosos.Tambémveremoscomoa inflaçãodaoferta monetária não apenas está prejudicando você financeiramente, como tambémprenunciaamortedodólar americanoedopodereconômicodosEstadosUnidosda formacomooconhecemos.Emseguida,completareicomosfundamentosdoouroedaprata.

ParteIII:AmanhãQuandoterminarmosoaprendizadodaquiloqueahistória temparanosmostrare tivermosadquiridoalgumentendimentodascondiçõeseconômicasqueenfrentamoshoje,exploraremoscomo essa informação impacta nosso amanhã, nosso futuro e o futuro de nossa família.Mostrarei a você não apenas como proteger-se da tempestade econômica perfeita, mastambémcomo lucrarcomelaaoaplicaras liçõesqueaprendemoscomopassadoecomascoisasqueopresenteestánosensinando.E,comovocêprovavelmentejáadivinhou,issoteráavercominvestirinteligentementeemouroeprata.Éprovávelqueessatenhasidoarazãoparavocêtercompradoestelivro,nãoémesmo?

ParteIV:ComoinvestiremmetaispreciososComovocêverá-eesperoquevenhaaacreditar–,osmelhoresinvestimentospossíveis,nascondições econômicas atuais, são ouro e prata. Na última seção, darei alguns conselhos edicasvaliososacercadeinvestimentosemmetaispreciosos.

Paramuitos,o investimentoemmetaispreciososéummundoàparte,coma famadeserpovoadoporumbandodegenteexcêntricaedeteoriasdaconspiração–e,atécertoponto,issoéverdade.Masvocênãodevedeixarquealgumaslaranjaspodrescontaminemasoutras.Comovocêverá,ahistóriaficadoladodos“excêntricos”,queamamseuouroeprata.AParteIV desmistificará o conceito de investimentos em ouro e prata. Investir nesses metais érelativamentefácil,ebastanteseguro.

Acimadetudo,comojámencionamos,estelivroésobreamudançadocontextoemquevocêse encontra. A razão para que os investimentos em ouro e prata pareçam tão estranhos éporque há empresas e indivíduos poderosos e milionários que têm interesse absoluto emmanterostatusquo.Elesqueremquevocêjogueojogodeles.Oquequerodizercomissoéqueelessebeneficiamfinanceiramenteaofazerseudinheiropermanecernasmãosdeles.

Os metais preciosos eliminam, na essência, o intermediário. Eles são os únicos ativosfinanceiros que não precisam estar “no” sistema financeiro. Nenhum consultor financeiroganhabônusporinduzirvocêainvestirneles,comoacontecequandovocêaplicaemfundosouações,porexemplo.UmadasrazõespelasquaismeorgulhodefazerpartedafamíliaPaiRicoéqueela fazquestãodeexpor intencionalmenteo jogoquea indústria financeira jogacomseudinheiro.Nesseprocesso,afamíliaPaiRicorealçaaimportânciadeaumentarseuQIfinanceirolendolivroscomoesteeoutrosdasériePaiRico.Umavezquevocêestejaequipadocomconhecimentoesejacapazdereconhecercomoosistemafunciona,entãopoderáassumirocontroledoprópriofuturofinanceiro.

Tudobemjogarojogodeles–sevocênãoestáafimdeaumentarsuainteligênciafinanceiraou investircomsabedoria.Masquandotodoosistemaquebrar,nãodigaquenãoavisei.Aoterminar de ler este livro, se fiz meu trabalho corretamente, você nunca mais olhará paranossas instituições financeiras da mesma maneira. Seu contexto terá mudado e um novohorizontetãobrilhantequantoodosoldamanhãestarádiantedevocê.

Vejovocêdooutrolado.

1 Nota da Tradutora: A expressão perfect storm, ou tempestade perfeita, se refere à ocorrência rara de três eventosclimáticossimultâneosqueprovocamumatempestadedegrandesimpactos.2NotadaTradutora:Diz-setambém“dinheirooumoedafiduciária”,ouseja,nãodecorredeumvalor intrínsecode lastro,masdeumvaloratribuídoporquemoemiteequeéaceitoporquemoutiliza.

Sumário

CapaFolhadeRostoCadastroCopyrightDedicatóriaAgradecimentosAoLeitorOAutorApresentaçãoPrefácioIntroduçãoParteI:OntemParteII:HojeParteIII:AmanhãParteIV:Comoinvestiremmetaispreciosos

ParteI:OntemCapítulo1–AlutadosséculosMoedacorrenteDinheiroFiatmoneyInflaçãoAventurasnacriaçãodemoedacorrenteIssoégregoparamimRomaemchamas

Capítulo2–AriquezadasnaçõesUmatulipaéapenasumatulipa...JohnLaweobancocentralRepúblicadeWeimar:oaprendizadodeumadolorosalição

Capítulo3–AntigoesplendorCuidadocomobancocentralamericano:aRegradeOuroruiuComeçonãomuitohumildeOFedeamortedodólar

Capítulo4–Ganância,guerraefuneraldodólarConstruçãodepirâmidesAascensãodaculturadocréditoOsmecanismosdadepressãoMeudinheiro,meudinheiroOrdemexecutivaVigilantesdopeso

Capítulo5–SaiemataqueotourodouradoBrettonWoodsAguerradedéficitOcolapsodosistemadeBrettonWoodsOtourodourado

Capítulo6–BoomsecrisesAmontanha-russadomercadoimobiliárioAbombatecnológica

ParteII:HojeCapítulo7–Qualéovalor?

ODowJoneseasoutrascoisasValorversuspreço

Capítulo8–ApreparaçãoMontanhadedívidasPassivossemfundosUmavozsensataEscutemosprofetaseoslucrosAlojachinesaAbombafinanceiradoJapãoAdívidainternacionalOjogodamoedaAconvergência

Capítulo9–AtempestadeeconômicaperfeitaGovernogiganteeinflaçãoSigaaCorridadoOuroCenário1:Inflaçãosuave(ascoisascontinuammaisoumenoscomoestão)Cenário2:DeflaçãoCenário3:UmagrandeinflaçãoCenário4:Hiperinflação

TirandoasorteCapítulo10–Saindodasbrumas...paraaluzOamanhecer!ACorridadoOuro

Capítulo11–TodanuvemtemumhaloprateadoVocêachouquejásabiatudosobreprata?ConcluindoGrauindustrialPensamentosenviesadosElesnãovãomaisextrairprata?Elesnãopoderiamabrirmaisminasdeprata?OboomdaprataOsestopinsEstopim1:ManipulaçãodepreçosEstopim2:AluguelEstopim3:CertificadosEstopim4:ETFS

OsdetonadoresEstocagemGrandescompradoresMídiafuturaApercepçãodopúblicoArededesegurançadaprata

DevoltaparaofuturoParteIII:AmanhãCapítulo12–OpênduloOciclodeavaliaçãodasações(valuation)ouciclodoíndicePreço/LucroOsciclosdeativostangíveisparaintangíveisouciclodosativosfiduciáriosparaativosreaisOciclodomercadoimobiliárioSurfandoaonda

ParteIV:ComoinvestiremmetaispreciososCapítulo13–CuidadocomasarmadilhasAsarmadilhasETFs(FundodeÍndices–Exchange-TradedFunds)GruposecertificadosAlavancagemComprarnamargemContratosfuturoseopçõesNumismáticaFraudes,engodos,roubos,falsificações,perfídia,golpes,enganações,negociatas,

vigarices,charlatanismoFaçaaliçãodecasa!ConfiscoEsquemadepirâmidesImpostos(depoisquevocêvende)

Capítulo14–QuemévocêequaissãoseusplanosVocêprecisadeumplanoObjetivoEstratégiaTática

DesenvolvaseuplanoCapítulo15–MetaisfísicosOuroembaixodocolchãoFunçãoArmazenandoseuouroesuaprataCustódiaoucofreUmcofrenochãoounaparedeCofresprofissionaisETFS

AlgumaspalavrasfinaisCapítulo16–TudoseesclarecesobaluzdopassadoClarezadevisão

ReferênciasSitesEducacionaisNewslettersOutrosSugestõesdeLeitura

ParteI

Ontem

Capítulo1

Alutadosséculos

Umabatalha épica tem ocorrido ao longo da história das civilizações. É uma luta invisível,desconhecidadamaioriadaspessoasafetadas.Todosnós,emnossalutadiária,sentimosseusefeitos.Vocêestásentindoosefeitosdessabatalhaocultasejanosupermercado,quandovocêpercebequeumlitrodeleiteestáR$0,20maiscarodoquedaúltimavezquevocêcomprou,sejaquandovocêpegaacontadeluzepercebequeestápagandoR$50amaisdoquenoanoanterior.Esse é um confronto entremoeda corrente e dinheiro, e é verdadeiramente uma luta de

séculos.Comfrequência,essabatalhaocorreentreoouroeaprataversusasmoedascorrentes(que,

supostamente, representariam o valor do ouro e da prata). Inevitavelmente, as pessoassempre acham que a moeda ganha essa batalha. Elas sempre têm uma fé cega em suasmoedas,mas,nofinal,oouroeaprataganham,porqueambossempresevalorizam.Para compreender a valorização periódica do ouro e da prata, você primeiro precisa

entenderadiferençaentremoedacorrenteedinheiro.Ao longo dos séculos,muitas coisas serviram comomoedas correntes de aceitação geral.

Gado, grãos, temperos, conchas, contas de vidro e papel têm sido formas de moeda, masapenasduascoisasrepresentamdinheiro.Vocêadivinhou:prataeouro.

MoedacorrenteMuitas pessoas acham que a moeda corrente é dinheiro. Quando alguém lhe dá notas emoedas, por exemplo, você presumivelmente pensa que recebeu dinheiro. Não! Notas emoedassãomoedascorrentes,umaformadetrocaquevocêpodeusarparacompraralgumacoisaquetemvalor,oquechamaríamosdeativo.ComodiriaRobertKiyosaki,emPaiRico:Desenvolvasua inteligência financeira, amoeda

correntederivadapalavracorrente.Umacorrenteprecisamanter-seemmovimentoouentãoseextinguirá(penseemeletricidade).Umamoedacorrentenãoarmazenavalorintrínsecoouextrínseco. Ao contrário, ela é ummeio pelo qual você pode transferir valor de umativo aoutro.

DinheiroDinheiro, ao contrário de moeda corrente, tem valor intrínseco. O dinheiro é sempre umamoedacorrente;nessesentido,podeserusadoparacompraroutrositensquetêmvalor,mascomo acabamos de ver a moeda corrente nem sempre é dinheiro, porque não tem valorintrínsecoouextrínseco.Sevocêestátendodificuldadeparaentenderisso,apenaspenseemumanotadeR$100.VocêachaqueaquelepedaçodepapelvaleR$100?A resposta é, obviamente, não. Aquele pedaço de papel representa o valor que está

armazenadoemalgumoutro lugar–ou,aomenos,costumavaserassimantesqueoreal,odólar e outras moedas se transformassem em moeda corrente. Mais tarde, estudaremos ahistória dasmoedas edopadrãoouro,mas, por ora, tudoque vocêprecisa saber éque asmoedasnãotêmlastrohoje,nadaqueasgaranta,excetoaféeacrençadequemasutiliza.Osgovernos, em resumo, têm a habilidade de criar dinheiro à vontade sem ter nada comogarantia.Vocêpoderiachamarissodefalsificação,masosgovernoschamamdepolíticafiscal.Issotudotratadaquiloquechamamosdefiatmoney.

FiatmoneyA palavra latina fiat3 significa um decreto arbitrário, uma ordem, uma sanção oupronunciamento feito por uma pessoa, um grupo ou uma entidade que tenha a autoridade

absoluta de fazê-lo cumprir ou executar.Umamoeda corrente que extrai seu valor de umadeclaração autoritária (fiat) do governo é, por definição, fiat money. Todas as moedascorrentesemusohojesãoimpostas,sancionadas,sãofiatmoney,dinheirofiduciário.Paraorestantedolivro,usareiasdefiniçõesapropriadas.Aprincípio,pareceráestranhoa

você,mas servirá apenas para enfatizar e permitirmaior entendimento da diferença entremoedacorrenteedinheiro.Aofinaldolivro,espero,vocêveráqueafaltadeentendimentodopúblicoemgeral,noqueserefereaessadiferença,estáajudandoacriaroqueacreditoseráamaioroportunidadeparaseacumularemasmaioresriquezasdahistória.Oquevocêaprenderásobremoedacorrenteedinheironestelivroéumconhecimentoque

99%dapopulaçãosequer imaginaexistirouestádesejosadeaprender.Portanto,parabéns,vocêestábemàfrentedojogo.

InflaçãoQuandofalodeinflaçãooudeflação,refiro-meàexpansãoouàcontraçãodaofertademoedacorrente.Osintomadeinflaçãooudeflaçãomonetáriaéoaumentoouareduçãodospreços,aos quais, às vezes, me referirei como inflação dos preços ou deflação dos preços. Nãoobstante,umacoisaécerta:comainflação,tudosevaloriza,excetoamoedacorrente.

AventurasnacriaçãodemoedacorrenteAsmoedascorrentesnãocostumamsercriadasdaformasancionada,oufiat,esãorarososcasosemqueasmoedassobrevivemapenasporcurtosperíodos.Associedades,emgeral,têminíciocomcommoditiesdealtovalorcomoouroeprata.Gradualmente,osgovernosludibriama população, convencendo-a a aceitar fiatmoney ao imprimir notas remissíveis em metaispreciosos. Essas notas (moeda corrente) são, na verdade, “promissórias”, “certificados dedepósito”, “recibos” ou “cheques administrativos” resgatáveis pelodinheiro verdadeiro queestáno cofre.Eumeaventuroadizerquemuitagentepensaqueé assim, aindahoje, quefuncionamodólar,orealeoutrasmoedascorrentesdosmaisdiferentespaíses.Umavezqueumpaísintroduzumamoedacorrente,elepodeexpandiraofertadessamoeda

correntepormeiododéficitorçamentário,imprimindocadavezmaisdessamoedaparacobrirosgastospúblicose tambémpormeiodacriaçãodecréditobaseadonareserva fracionáriadosbancos(estudaremos issomaisadiante).Então,usualmenteemvirtudedeguerraoudeoutraemergêncianacional,comgovernosestrangeirosouapopulaçãolocaltentandoresgatarseusdepósitos (corridaaosbancos),ogovernosuspendeosdireitosderesgate,porquenãotêmouroepratasuficientesparacobrirtodoopapelimpressoe...voilá!Criou-seofiatmoney.Aquivaiosegredinhosujo:ofiatmoneyécriadoparaperdervalor.Seuverdadeiropropósito

éconfiscarariquezaindividualetransferi-laparaogoverno.Cadavezqueogovernocunhaumanovamoedaegastaessedinheiro,absorveopoderdecompracompletodaquelamoeda.Masdeondeveioessepoderdecompra?Foi secretamente roubadodecadamoedaqueaspessoaspossuem.Semprequeumanovamoedaentraemcirculação,eladesvalorizatodasasmoedas existentes, porque agora há mais moedas competindo pela mesma quantidade deprodutoseserviços.Issoprovocaaumentodepreços.Éoimpostoinsidioso,furtivo,conhecidocomoinflação,queroubaumafortunadevocê,comofazumladrãonacaladadanoite.Ao longo dos séculos, o ouro e a prata se confrontaram com as moedas correntes, e os

metaispreciosossempreganharamabatalha.Oouroeapratasevalorizamautomaticamente,equilibrando-seasipróprioscontraoprocessodamoedacorrente.Esseéumpadrãoquesevemrepetindodesdeoprimeirograndecrashdemoedacorrente,adeAtenas,em407a.C.Semprequeum investidordetectao iníciodeumadessasbatalhas,asoportunidades (dizahistória)paraseacumularemriquezasimensasemcurtoperíodosãoimensas.Parecequeasituaçãosemprecomeçadamesmamaneira.Asatividadesaumentamquandoo

suprimento de moeda corrente aumenta e, então, o crash que se anuncia é sentido pelasmassas, graças aos instintos naturais do ser humano, e de repente, em um movimentoexplosivoeemumperíodorelativamentecurto,oouroeapratasevalorizamporcausadamoedacorrentequefoicriadanesse ínterim.Sevocêsouberperceberessemomentoeagirrapidamenteantesqueasmassasofaçam,seupoderdecompracresceráexponencialmenteàmedidaqueoouroeapratacrescerememvaloremrelaçãoàmoeda inflacionada.Sevocênãoagir,entãopoderásearruinar.Essalutapeso-pesadoentremoedacorrentefiateoouroeapratapodeterminaremuma

dasduasmaneirasseguintes:

1. Uma decisão técnica, em que a moeda corrente fiat se torna um ativo lastreado,

novamente,peloouroepelaprata.

Ou

2.Umgolpefinalquerepresentaamortedamoedacorrentefiat.

Seja como for, ouro e prata sempre serão declarados vencedores. Eles sempre são oscampeõespesos-pesadosdomundo.Masvocênãoprecisaacreditaremmim.Vamosveroqueahistóriatemadizer.

IssoégregoparamimCertavez,WinstonChurchilldisse: “Quantomaispara trásvocêolhar,maisadiantepoderáver.”Assim,noembalodeChurchill,vamosolharpara trás...muitopara trás,parao tempodosgregos.A moeda corrente predominante, por 4.500 anos, tem sido o ouro e a prata, mas esses

metais se tornaram dinheiro em Lídia, por volta de 680 a.C, quando foram cunhados emmoedas de pesos iguais para facilitar e aprimorar o comércio.Mas foi em Atenas, quandosurgiram as primeiras cunhagens, que a ideia floresceu de fato. Atenas foi a primeirademocraciadomundoa teroprimeirosistemade livremercadoeumsistema funcionaldetaxaçãoe imposto.Foi issoque tornoupossívelaquelas incríveisconstruçõesarquitetônicascomooPanteão.Pormuitosanos,naverdade,aestreladeAtenasbrilhouardentemente.Sevocêfezbemas

liçõesdehistória,entãosabequeelaéconsideradaumadasmaiorescivilizaçõesdetodosostemposetambémjáouviufalardesuaderrocada,hámuitotempo.Masoqueaconteceu?Porque ocorreu a queda de uma civilização como a de Atenas? A resposta reside no mesmopadrão que podemos enxergar de vez em quando, ao longo da história: muita ganânciaconduzindoamuitasguerras.Atenas floresceu comseu sistema financeiro inovador.Então, se envolveuemumaguerra

queacaboudurandotempodemaisecustoumuitomaisdoqueforaprevisto(algoquesoariabastante familiaraosouvidosdopovoamericano, comsua recenteguerracontrao Iraque).Após 22 anos de guerra, com os recursos minguando, os atenienses tiveram uma ideiabrilhanteparacontinuaracustearasbatalhas.Começaramaadulterarseudinheiro,emumatentativa de dar continuidade a todo o processo. Em um lance genial, os ateniensesdescobriramque1milmoedasdeouroepratacoletadasemimpostos,misturadascom50%decobreerecunhadas,poderiamoriginar2milmoedas.Issotambémparecefamiliar.Oudeveria...issosechamadéficitnascontaspúblicase,hoje,

ogovernofazissodiariamente,acadasegundo.Foiaprimeiraveznahistóriaemqueoouroeapratativeramumvalorextrínseco.Antesda

brilhanteideiadosatenienses,tudoquesepodiacomprareraprecificadoempesodeourooudeprata.Agora,pelaprimeiravez,haviaumamoedacorrenteoficialquenãoeraouronemprata,masumamisturadeouro,prataecobre.Vocêpoderiacomprarouroepratacomessamoeda,masovalordosuprimentodemoedanãoeramaisrepresentadoporouroeprata.Aolongodedoisanos,obelodinheirodosateniensessetornouapenasmoedacorrentee,

como consequência, tornou-se praticamente sem valor. Quando o público se deu conta daadulteração,qualquerumquetivesseasmoedasantigasdepuroouroeprataviu,obviamente,seupoderdecompraaumentarsignificativamente.Aguerraquedesencadeouoprocessoacabou sendoperdidaemdois anos.Osatenienses

nuncamaisdesfrutaramdaglóriaqueumdiaconheceramese tornaramnadamaisdoqueumaprovínciadopoderreinanteseguinte,Roma.E a vitória do primeiro embate peso-pesado regional entremoeda corrente e dinheiro foi

para o dinheiro verdadeiro – ouro e prata foram coroados os Campeões Pesos-Pesados deAtenas.

RomaemchamasRomasuperouo impériogregocomopoderdominanteemsuaépoca;duranteosséculosdedominância, os romanos tiverammuito tempo para aperfeiçoar a arte de rebaixar amoedacorrente. Roma nunca aprendeu com os erros de outros impérios; dessa forma, estavapredestinadaarepeti-los–aliás,comooutrosimpériosnahistóriaAo longo de 750 anos, vários líderes, para custear a guerra, inflaram a oferta demoeda

romana por meio do rebaixamento da cunhagem. Isso acabou conduzindo a uma inflação

assustadoradepreços.Faziam-semoedasmenores, ou aparavam-sepequenasnervurasdasbeiradasdasmoedasdeouro,serrilhando-as,comosentidodeimposto,quandoentravamnosprédios do governo. Posteriormente, essas aparas eram derretidas para se transformar emmaismoedas. E, claro, assim como fizeram os gregos, os romanos tambémmisturavam, àsmoedas de ouro e prata, metais menos nobres como o cobre. Por último, mas não menosimportante,inventaramanãotãosutilartedarevalorização,oquesignificavaquecunhavamasmesmasmoedasnovamente,porémcomvalordefacesuperioraoanteriormentegravado.QuandoDioclecianosubiuaotronoem284d.C.,a inflação(eapopulaçãoromana)estava

ensandecida:asmoedasromanaseramapenasumaplacadeestanho folheadaacobreouabronze.Em 301 d.C., Diocleciano lançou seu infame Édito Máximo, que impôs pena de morte a

qualquerumquevendessemercadoriasacimadospreçosestipuladospelogoverno.Alémdocontrole dos preços, os salários também foram congelados. Entretanto, para surpresa deDiocleciano,ospreçoscontinuaramsubindo.Oscomerciantesnãopodiamvenderseusartigoscom lucro; assim, fechavam as portas. As pessoas deixavam suas carreiras de escolha embuscadeempregosnosquaisossaláriosnãofossemfixosoudesistiameaceitavamaajudadogoverno,umaespéciedeseguro-desempregooumesmobolsafamília.Issomesmo!Foramosromanosqueinventaramessetipodeassistênciasocial.Romatinhaumapopulaçãodecercade 1 milhão de pessoas nesse período, e 200mil delas, cerca de 20%, recebiam ajuda dogoverno.Comoaeconomiaestavaexcessivamentedepauperada,Dioclecianoadotouumapolíticade

aumentodegastos, colocandopessoaspara trabalharpara ogoverno, contratando-as comonovos soldados ou custeando numerosos projetos de caráter público. Ele dobrou, de formaefetiva,oquadrodofuncionalismopúblicoedocorpomilitare,provavelmente,multiplicouodéficitpúblicoinúmerasvezes.Quando o pagamento da assistência social a milhares de pobres e desempregados era

adicionado ao custo do pagamento das tropas – além, é claro, dos custos dos novosfuncionáriospúblicos–,osnúmerosficavamassustadores.Aoseversemrecursos,Dioclecianolimitou-se a cunhar vastíssima quantidade de novas moedas de cobre e bronze,desvalorizando,maisumavez,asmoedasdeouroedeprata.Issotudoresultounaprimeirahiperinflaçãodocumentadadomundo.NoÉditoMáximode

Diocleciano(umacópiamuitobempreservadafoiescavadaem1970),umalibradeourovalia50mildinaresnoanode301d.C,masnametadedaqueleséculovalia2,12bilhõesdedinares.Issosignificaqueopreçodoourosubiu42.400vezesemmaisoumenos50anos.Osistemaeconômicodetrocasbasicamentereverteu-separaosistemadeescambo,umavezquetodoosistemademoedacorrenteficouparalisado.Paraumamelhorperspectiva,imaginequeoourovalesseUS$35aonçanosEstadosUnidos,

há50anos,equeopreçosubisse42.400vezes:hoje,aonçadoouroestariasendovendidaaUS$1.500.000.Emtermosdepoderdecompra,issosignificaqueumcarroque,há50anos,era vendido a US$2mil (o que, de fato, acontecia nos Estados Unidos) hoje estaria sendovendidoporUS$85milhões.Issosublinhaasegundavitóriadoouroedapratasobreamoedafiatnahistóriadomundo.

Então,vamoslá,doisazeroparaoouroeaprata.Nofim,foiaadulteraçãodamoedaeodéficitdascontaspúblicas–despendidoparafundear

o Exército, o funcionalismo público, os programas sociais e a guerra – que derrubaram oImpérioRomano.Como,aliás,aolongodahistóriaaconteceucomoutrosimpériosqueeramconsideradosimunesàsleiseconômicas.Como se constata, desvalorizar a moeda para reunir condições de remunerar o

funcionalismopúblico,programassociaiseguerraéumpadrãoquevemserepetindoaolongodahistória.Eéummodelodegovernarquesempreacabamal.

3NotadaTradutora:Emlatim,“queassimsejaeassimsefaça”.

Capítulo2

Ariquezadasnações

Quando se estuda a história monetária para se identificarem os respectivos ciclos, énecessário examinar ambas as faces da moeda, por assim dizer. A tentação é culpar osgovernospelascalamidadesepreocupações.Osgovernos,certamente,sãoculpadosquandosetratadeinflaçãoprovocadaporemissãodemoeda,masnuncadevemosesquecer,aofinaldascontas,queconsentimoscomasregrasqueimpõem.Ahistóriaestácheiadeexemplosdeganânciaqueacabamlevandoopovoatomaratitudesincrivelmenteestúpidas.Naverdade,nãoprecisamosdogovernoparaarruinarnossaeconomia.Podemosfazerissosozinhos,semajudaalguma,obrigado!Omelhorexemploemqueconsigopensaréocasodamaniaportulipas,em1637.

Umatulipaéapenasumatulipa...Bastaresponderàperguntaaseguirparacompreenderoabsurdodessemomentohistóricosobreoqualfalareiemseguida:VocêpagariaUS$1.800.000porumúnicobulbodetulipa?Sesuarespostafoisim,então,porfavor,coloqueestelivrodeladoeprocureumpsiquiatra.Casocontrário,continuealerevejaquãoinsanasaspessoaspodemsetornar.Todos se lembram de tulipas quando pensam na Holanda. Depois, pensam em cerveja, é

claro. O quemuita gente não sabe é que as tulipas não são originárias daquele país. Elasforamimportadas,em1593,daTurquiae,rapidamente,tornaram-seumsímbolodestatusdenobrezaeriqueza.Astulipassetornaramfebre,eummercadodetradingseestabeleceuemAmsterdã.Rapidamente, essa mania se transformou em uma bolha econômica. Você vai achar isto

cômico:em1636,umsimplesbulbodetulipadavariedadeViceroyeracomercializadopor:4toneladas de trigo, 8 toneladas de centeio, 4 cabeças de boi gordo, 8 de suíno, 12 decarneiros,2 tonéisde500 litrosdevinho,2 toneladasdecerveja,2 toneladasdemanteiga,500quilosdequeijo,umacama,umtrajederoupascompletoeumcálicedeprata.Nopicodabolha,em1637,umbulboúnicodavariedadeSemperAugustuseravendidopor

6milflorins.Paraseterumaideia,osaláriomédioanualnaHolanda,naépoca,erade150florins. Isso significa que aqueles bulbos de tulipas estavam à venda por 40 vezes a rendaanualmédiadoholandês.VamosassumirqueosaláriomédiodeumamericanosejaUS$45mil.IssosignificaqueumúnicobulbodetulipaSemperAugustus,emtermosatuais,custariaaumamericanoUS$1.800.000.Logoaspessoascomeçaramaperceberoquãoabsolutamenteinsanoeratodaasituação,e

os espertos (se é que se pode chamar de esperto qualquer um envolvido em tal loucura)começaramavender.Empoucassemanas,opreçodatulipacaiuatéseuvalorreal,oqueera,naverdade,váriosbulbosdetulipaporapenas1florim.A devastação financeira que varreu o norte da Europa, como resultado desse crash do

mercado,duroupormuitasdécadas.

JohnLaweobancocentralAhistóriadeJohnLawéoutrograndeexemplodeumasociedadequesubstituiseudinheiroporumamoedacorrentecrescentementecorroídapelainflação.AvidadeJohnLawfoiumaverdadeiramontanha-russadeproporçõesépicas.Filhodebanqueiroeforjadordemoedas,JohnLaweraumgarotobrilhante,comaptidões

matemáticas surpreendentes. Tornou-se umgrande jogador e umgrande dom-juan e quaseperdeutodaafortunadesuafamíliacomsuasfaçanhas.Acertaaltura,seenvolveuemumabrigaporcausadeumamulhereseuoponenteodesafiouparaumduelo.Matouseurival,foipreso,julgadoecondenadoàmorte.Comoeramalandro,LawconseguiuescapardaprisãoefugiuparaaFrança.

Nessemomento,LuísXIVeraoreideumaFrançaqueestavaseendividandoenormementeporcausadaguerraedoestiloesbanjadordamonarquia.JohnLaw,agoranaFrança,tornou-secompanheirodejogododuquedeÓrleansehavia,nessaépoca,publicadoumtrabalhoqueexaltavaosbenefíciosdamoedacorrente.QuandoLuísXIVmorreu,seusucessor,LuísXV,tinhaapenas11anos.OduquedeÓrleans

foi nomeado regente (rei temporário) e descobriu, para seu horror, que a França estavaprofundamenteendividadaequeos impostos recolhidos sequer cobriamos jurosdadívida.Law, farejando oportunidade, apareceu na corte com dois trabalhos que atribuíam osproblemasdaFrançaàinsuficiênciademoedasedetalhavaasvirtudesdopapel-moeda.Em15 demaio de 1716, John Law ganhou um banco (Banque Générale) e o direito de emitirpapel-moeda.Começou,assim,aincursãodaEuropanasmoedascorrentes.O aumento da oferta de moeda trouxe uma nova vitalidade à economia e John Law foi

aclamadogêniofinanceiro.Comorecompensa,oduquedeÓrleansconcedeuaLawosdireitosdeexploraçãodetodoocomérciodoterritóriofrancêsdaLouisiana,naAmérica.OterritóriodaLouisianaeraumaáreaimensaquecompreendiacercade30%doquehojesãoosEstadosUnidos,indodesdeoCanadáatéafozdoMississippi,noGolfodoMéxico.Naquelaépoca,acreditava-sequeaLouisianaeraricaemouro,eanovacompanhiadeJohn

Law,comosdireitosexclusivosdecomércionoterritório,rapidamentesetornouamaisricacompanhiadaFrança.Lawnãoperdeutempoaocapitalizaraconfiançadopúblicodiantedasperspectivas de sua companhia e emitiu 200 mil ações. Logo após, o preço de cada açãoexplodiu, subindomais de 30 vezes em um período de poucosmeses. Imagine: em poucosanos, Law passou de um jogador viciado e assassino sem um tostão sequer para uma dasfigurasfinanceirasmaispoderosasdaEuropa.E,denovo, foirecompensado.Dessavez,oduqueconcedeuaeleeàssuascompanhiaso

monopólio da venda de tabaco, o direito exclusivo de refinar e cunhar prata e ouro etransformouobancodeLawnoBanqueRoyale.LawestavanocontroledoBancoCentraldaFrança.AgoraqueseubancoeraoBancoCentraldaFrança,issosignificavaqueogovernogarantia

a emissão de seu papel-moeda, da mesma forma como faz o governo hoje com o BancoCentral.E,dadoque tudocorria tãobem,oduquepediuaLawque imprimisseaindamaismoeda,eLaw,concordandoquenãohaviamalalgumemtermaiscoisasboas,obedeceu.OgovernogastouexcessivaedescuidadamenteenquantopacificavaLawcommaispresentes,maishonrariasetítulos.Sim,ascoisas iammuitobem.Tãobemqueoduquepensouque,seesse tantodemoeda

correntetraziatantaprosperidade,entãoduasvezestalquantidadeseriaaindamuitomelhor.Dois anos antes, o governomal podia pagar os juros de suas dívidas, e, agora, não apenashavia liquidadosuasdívidas, como tambémpodiagastar tantoquantoquisesse.Tudooqueprecisavafazereraimprimirmaismoedacirculante.Como recompensa pelos serviços de Law, o duque aprovou um decreto concedendo à

CompanhiadoMississippiosdireitosexclusivosdecomercializarcomas ÍndiasOrientais,aChinaeosMaresdoSul.Ao saberdisso,Lawemitiu50milnovasaçõesdaCompanhiadoMississippi.Quandofezanovaofertadeações,maisde300milaplicaçõesforamfeitasparaasnovasações.Entreelas,haviaduques,marqueses,condeseduquesas,todosquerendosuaparceladeações.AsoluçãodeLawparaoproblemafoiemitir300milnovasações,enãoas50milquehaviaplanejadooriginalmente,umaumentode500%dototaldeações.Parisestavaprogredindorapidamentedevidoàsúbitaespeculaçãodasaçõeseaoaumento

daofertademoeda.Todasas lojasestavamlotadas,haviaabundânciadenovosprodutosdeluxos e as ruas fervilhavam de pessoas. Como afirmou Charles Mackay em seu livroExtraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (Ilusões PopularesExtraordináriaseaLoucuradasMultidões),“novascasasestavamsendoconstruídasemtodasasdireçõeseumaprosperidadeilusórialançavaumbrilhosobreaterra,encantandoosolhosde toda a nação; dessa forma, ninguém podia enxergar a nuvem negra que anunciava, nohorizonte,atempestadequeestavaseaproximandovelozmente”.Osproblemascomeçaramaaparecerrapidamente.Devidoàinflaçãodaofertademoeda,os

preçoscomeçaramaexplodir.Ospreçosdos imóveisealuguéis,porexemplo,cresceram20vezes.Lawcomeçouasentirosefeitosda inflaçãogalopantequeajudaraacriar.Lawofendeuo

príncipedeConti,comsuanovaemissãodeações,quandoserecusouaemiti-lascomopreçoqueonobrequeria.Furioso,opríncipemandoutrêscarruagensaobancodeLawparasacartodoopapel-moedaeasaçõesdaCompanhiadoMississippi.Foipagocomtrêscarruagens

lotadasdemoedasdeouroeprata.OduquedeÓrleansficouenraivecidoedeterminouqueopríncipedevolvesseasmoedasaobanco.TemendoquenuncamaispudessepisardenovoemParis,opríncipedevolveuduasdastrêscarruagens.Issoserviucomoumdespertarparaopúblico.Aspessoascomeçaramaconverteropapel

emmoedaeacomprarqualquercoisatransportávelquetivessevalor:joias,talheresdeprata,pedraspreciosasemoedaseramcompradaseenviadasparaoexterioroueramentesouradas.Paraestancarosangramento,emfevereirode1720,osbancosdescontinuaramaconversão

emouroeprata,eautilizaçãodessasmoedascomomeiodepagamentosfoideclaradailegal.A compra de joias, pedras preciosas e talheres de prata também foi banida. Haviarecompensas de até 50% para qualquer ouro ou prata confiscados de pessoas que fossemencontradas em posse dessas mercadorias (pagáveis em papel-moeda, evidentemente). Asfronteiras foram fechadas e as carruagens, vasculhadas. As prisões se encheram e cabeçasrolaram,literalmente.Em seguida, a crise financeira atingiu estágio crítico. Em 27 de maio, os bancos foram

fechadoseLawfoidispensadodocargodeministro.Amoedafoidesvalorizadaem50%e,em10 de junho, os bancos foram reabertos e voltaram a trocar as notas por ouro e prata aosnovosvalores.Quandooouroacabou,aspessoaspassaramaserpagasemprata.Quandoaprata acabou, foram pagas em cobre. Como se pode imaginar, o frenesi para converter opapel-moedade volta paramoedas foi tão intenso que quase causou tumulto.Ouro e pratadesfecharamumnocautenamoedacorrente.Nessemomento,JohnLaweraohomemmaisinjuriadodaFrança.Emquestõesdemeses,

deixoudeseraforçamaispoderosaeinfluentedasociedadefrancesaevoltouaserojoão-ninguémdeantes.LawfugiuparaVeneza,retornandoàvidadejogatinaeselamentando:“Noanopassado,eueraosujeitomais ricoque jáexistiu.Hoje,não tenhonada,nemmesmoosuficienteparamemantervivo.”Morreuarruinado,emVeneza,em1729.O colapso da Companhia do Mississippi e o sistema de fiatmoney de Law afundaram a

França,equasetodaaEuropa,emumadepressãoeconômicaprofunda,queduroupormuitasdécadas. No entanto, o que mais me deixa perplexo é que tudo isso aconteceu no curtoperíododeapenasquatroanos.

RepúblicadeWeimar:oaprendizadodeumadolorosaliçãoAtéagora,vocêaprendeuotipodedanoqueasmoedasfiduciárias,oufiat,comotemosdito,podem causar. Agora vamos olhar para outro exemplo e identificar o fio damoeda (sem aintençãode trocadilhos)ecomoessassituaçõesextremadaspodem,naverdade,apresentaroportunidadesdeseadquirirvastariqueza.No começo da PrimeiraGuerraMundial, a Alemanha saiu do padrão ouro e suspendeu o

direito dos cidadãos de resgatar sua moeda (o marco) em ouro ou prata. Como todas asguerras, essa também foi uma guerra marcada pela prensa. Na Alemanha, o número demarcos em circulação quadruplicou durante a guerra. Os preços, no entanto, nãoacompanharamainflaçãodaofertademoeda.Assim,osefeitosdessainflaçãonãochegaramasersentidos.Arazãoparaessefenômenopeculiar:emtemposdeincerteza,aspessoastendemapoupar

cadacentavo.EaPrimeiraGuerraMundialfoidefinitivamenteumperíododemuitaincerteza.Por isso,aindaqueogovernoalemãoestivessebombeandotoneladasdemoedacorrentenosistema,ninguémestavagastando–ainda.Mas,ao finaldaguerra,aconfiançaparagastosretornou,ospreçosaumentaramparaacompanharainflaçãomonetáriaanteriore,então,osefeitosdevastadoresespalharam-seportodoopaís.Pouco antes do final da guerra, a taxa de câmbio entre ouro e marco era cerca de 100

marcosporonça.Mas,em1920,essataxaflutuavaentre1mile2milmarcosporonça.Ospreçosdevarejologoacompanharamatendência,subindode10a20vezes.Qualquerumqueainda tivesse algum dinheiro acumulado durante a guerra ficou perplexo ao descobrir quepoderiacomprarapenas10%oumenosdoquepoderiaumanooudoisantes.Então, pelo resto do ano de 1920 e a primeira metade de 1921, a inflação cedeu e, na

superfície, o futuro começou a parecer um pouco mais promissor. A economia estava serecobrando,osnegócioseaproduçãoindustrialestavamcrescendo.Mashaviareparaçõesdeguerraaserempagas,porissoogovernonuncaparoudeimprimirmoeda.Noverãode1921,ospreçosvoltaramasubire,porvoltade1922,jáhaviamsubidocercade700%.Essefoiopontodeinflexão.Eoquemudoufoiaconfiançadopovoemseugovernoeemsua

moeda.Tendovistoseupoderdecompracaircercade90%em1919,aspessoasjáestavamescaldadasdessavez.Jásabiamcomoascoisastranscorreriam.

Aatitudedopaísinteirocomrelaçãoàmoedamudou.Todosdeumavez.Aspessoassabiamque, se ficassem com algum dinheiro por um pequeno período, elas se dariam mal... oaumentodospreçosaniquilariaopoderdecompra.Subitamente,todoscomeçaramagastarodinheiro assim que este chegasse em suas mãos. A moeda corrente se tornou uma batataquente–eninguémqueriasegurá-lanemporumsegundosequer.Após a guerra, a Alemanha fez seu primeiro pagamento de reparação para a França

principalmente com ouro e completou o saldo remanescente com ferro, carvão, madeira eoutrosmateriais,masnãodispunhadosrecursosparahonrarosegundopagamento.AFrançaachouqueaAlemanhaestavatentandoseevadirdopagamento,porisso,emjaneirode1923,a França e a Bélgica invadiram e ocuparam o vale do Rio Ruhr, o coração industrial daAlemanha.Astropas invasorastomaramas fábricasdeferroeaço,asminasdecarvãoeasestradasdeferro.Comoresposta,ogovernoalemãodeWeimaradotouumapolíticaderesistênciapacíficae

nãocooperação,pagandoaosoperáriosdas fábricas– todososdoismilhões–paraquenãotrabalhassem.Essefoiopingo-d’águaquefaltavaparaaderrocadadomarco.Enquanto isso, o governo colocou as impressoras de dinheiro no modo ultrarrápido. De

acordocomaprimeirapáginadoTheNewYorkTimes,datadode9de fevereirode1923,aAlemanha tinha33 fábricasdedinheiro vomitando45bilhõesdemarcos todos osdias!Emnovembroeram500quatrilhõespordia(sim,esseéumnúmeroverdadeiro!).A confiança do público, contudo, caía mais rápido do que o governo conseguia imprimir

novasnotas.Ogovernofoipegoemumaespiraleconômicadescendente.Opontoderetornoforaperdido.Nãoimportavaquantosmarcoseramcunhados,ovalorcaíamaisrápidodoqueotemponecessárioparaqueanovamoedaentrasseemcirculação.Dessaforma,ogovernonãotinhaopçãoanãoserimprimirmaisemaismoedacorrente,incessantemente.Nofinaldeoutubroecomeçodenovembrode1923,osistemafinanceiroalemãoestavaem

frangalhos. Um par de sapatos que custava 12 marcos antes da guerra agora custava 30trilhõesdemarcos!Umfilãodepãopassoudemeiomarcopara200bilhõesdemarcos.Umúnicoovofoide0,08marcopara80bilhõesdemarcos.Oíndicedabolsadevaloresfoide88pontosaofinaldaguerrapara26.890.000.000,ovalordecompracaíraacimade97%.Somente ouro e prata superaram a inflação.O preço do ouro foi de 100marcos para 87

trilhõesdemarçosaonça,umaumentode87trilhõesporcentonopreço.Masnãoéopreçoqueimporta,esimovalor,eopoderdecompradoouroedapratasubiraexponencialmente.Quando a hiperinflação da Alemanha finalmente acabou, em 15 de novembro de 1923, a

ofertademoedacrescerade29,2bilhõesdemarcosnocomeçode1919para497quintilhõesdemarcos,umaumentodamoedadisponívelsuperiora17bilhõesdevezes.Ovalortotaldaofertademoedahaviacaído97,7%emrelaçãoaoouro.Aquelesquejáerampobresantesdacriseforamosmenosafetados.Osricos,aomenosos

maisespertos,ficarammuitomaisricos.Aclassemédiafoiamaisprejudicadae,porpouco,nãodesapareceu.

Gráfico1.Preçode1onçadeouroemmarcosalemães(1914-1923)

Fonte:BerndWiddig,CultureandInflationinWeimarGermany(UniversityofCalPress,2001).

Houvealgumasexceções,noentanto.Haviaalgunspoucosquetinhamasqualidadescertas

e a malícia necessária para tirar vantagem do ambiente econômico. Eram especialistas,astutos, sagazes, ágeis e, acima de tudo, adaptáveis à situação. Aqueles que conseguiramrapidamente se ajustar a ummundo que nunca haviam visto, ummundo virado de ponta-cabeça, prosperaram. Não importa de qual classe provinham, pobres ou classe média, sepudessemseadaptar,eseadaptarbem,conseguiamenriqueceremquestãodemeses.Nessa época, um quarteirão inteiro de imóveis comerciais no centro de Berlim podia ser

comprado por apenas 25 onças de ouro (ouUS$500). A razão para isso é que aqueles quemantiveramsuasfortunasemmoedacorrentetornavam-semaispobresacadadia,enquantoobservavamogovernodestruirseupoderdecompra.Poroutrolado,aquelesquemantiverama posse do ouro viam seu poder de compra crescer exponencialmente e se tornavam, emcomparação,maisricosacadadia.Esta é a lição importante: durante uma agitação financeira, uma explosão de bolha, um

crashdemercado,umadepressãoouumacrisefinanceiratalqualadehoje,ariquezanãoédestruída.Simplesmenteé transferida.DuranteahiperinflaçãodeWeimar,oouroeapratanãoapenasganharam; esmagaramseuoponenteno solo, aodesfechar aindaoutronocautedevastador no dinheiro fiat. Aqueles que se apegaram ao dinheiro real, e não à moedacorrente,colheramrecompensasmultiplicadasmuitasemuitasvezes.

Capítulo3

Antigoesplendor

Esperoque,agora,vocêestejacomeçandoaverodesenvolvimentodeumpadrão.Emtodososexemplosmostrados(ehámuitosmais),opadrãoéomesmo:

1.Umestadosoberanoteminíciocomdinheirocirculantedequalidade(istoé,dinheiroqueéouroouprata,ouécompletamentelastreadoporessesmetais).

2. Àmedidaque sedesenvolve social e economicamente, passaa assumir cada vezmaisresponsabilidades econômicas, adicionando camada após camada de funções públicas eprogramassociais.

3.Àmedidaquesuainfluênciaeconômicacresce,omesmoocorrecomainfluênciapolítica,aumentandotambémosgastosparasustentarasForçasArmadas.

4.Emalgummomento,aforçamilitarentraemaçãoeasdespesasexplodem.5.Paracustearaguerra,amaiscaradasaçõeshumanas,roubaasriquezasdeseupovoao

substituirodinheiropormoedafiduciáriaquepodesercriadaemquantidadeilimitada.Oestado faz issonadeflagraçãodaguerra (como foi o casodaPrimeiraGuerraMundial),duranteaguerra(comonocasodeAtenaseRoma)oucomoumasoluçãoencontradaparadevastaçõeseconômicasdeguerrasanteriores(comonocasodeJohnLaw,naFrança).

6. Finalmente, a transferênciade riquezaprovocadapelaofertademoedaé sentidapelapopulaçãonaformadeumaseverainflaçãodopreçoaoconsumidor,ativandoaperdadeconfiançanamoedacorrente.

7.Tomacorpoumabuscaemmassadetrocademoedacorrenteporouroeprataeoutrosativos tangíveis; a moeda desaba, provocando a transferência maciça de riqueza paraaquelesquepreviramasituaçãoeacumularamouroeprataantecipadamente.

Imediatamente, muitos pensariam nos Estados Unidos. Afinal, é o país mais poderoso dahistóriadomundo.

Ainda que os Estados Unidos não sejam um império, no sentido tradicional da palavra,quandosetratadequestõeseconômicas,operamcomosefossemum,demuitasmaneiras.Porisso,acreditoqueosEstadosUnidosdeclinarãoouverãosuamoedasucumbir;eessasituaçãojá está em curso. Vamos fazer uma pequena viagem pela história para perceber como osEstadosUnidoschegaramaesseponto.

Cuidadocomobancocentralamericano:aRegradeOuroruiuO início do fim para a economia americana ocorreu com a criação do Federal Reserve – oBancoCentralamericano.OFed,comoéchamado,éumbancoprivado,separadodogovernoamericano.Mas tem,comoosoutrosbancoscentraisdomundo,opoderdeditarapolíticafiscaldopaís,osEstadosUnidos.DesdeaformaçãodoFed,odólaramericanosetransformouemnadamaisdoquemoedacorrente.

De1871até1914,iníciodaPrimeiraGuerraMundial,grandepartedomundodesenvolvidooperavasoboqueéapontadocomoopadrãoouroclássico,oquesignificaqueamaiorpartedas moedas do mundo era atrelada ao ouro. Isso também significava que os países eramatrelados uns aos outros. Os empresários podiam fazer planos e projeções para o futurodistante,embarcarmercadorias,fundarnovasempresaseinvestiremterrasdistantes,porquesabiamexatamentequalseriaataxadecâmbio.

Namédia,noperíodoemqueomundodesenvolvidoconviviacomopadrãoouro,nãohouveinflação...nenhuma,“nadicadenada”,zero.Claro,houvealgunspoucosbooms,explosõesdebolhas,inflaçõesedeflações,masdocomeçodopadrãoouroclássicoatéseufim,asomadojogofoizero.Arazão?Ouro:ograndeequalizador.

Aqui está a razão: quando os países experimentavam períodos de expansão econômica,importavam mercadorias. As mercadorias importadas eram pagas com ouro; assim, o ourosaíadopaís.Aodeixaropaís,aofertademoedacorrentesecontraía(ouseja,haviadeflaçãomonetária).Issofaziaaeconomiaesfriareademandapormercadoriasimportadasdiminuir.Por sua vez, à medida que a economia ficava mais lenta, os preços caíam, e isso fazia asmercadorias produzidas pelo país ficarem mais atraentes para o comprador estrangeiro.Assim,àmedidaqueasexportaçõesaumentavamparaatenderàdemandadoexterior,oourovoltavaafluirparadentrodopaís.

Em seguida, começa o círculo de novo, o valor da moeda corrente – baseada no ouro –sempresemovendoparacimaeparabaixo,emumafaixaestreita,mantendooequilíbrio.

Duranteoperíododopadrãoouro,odólareraumamoedareal,dinheiroverificável,oquesignificavaquehaviaouroeprataverdadeirosnoTesouroqueogarantiam.Amoedacorrenteeraapenasumrecibododinheiro.Então,surgiuoFed,umadasinstituiçõesmaisnotóriaseincompreendidasdahistóriadosEstadosUnidos.

UmadasdificuldadescomoFedéquehámuitainformaçãoporaí–umadasrazõespelasquaisétãocontroverso.ExistemdoiscamposmuitopolarizadosquandosetratadoFed.Emuma ponta, está o governo, que confia que ele regulará a economia. Na outra ponta, osteóricosdaconspiração,queacreditam,nãosemrazão,queoFedprovocará,eventualmente,ocolapsodaeconomiaamericana.

Bem, estou aqui para lhe dizer que os “malucos de plantão” não são tão doidos quantoparecem.Paracomeçar,oFederalReservenãoéumaagênciadogoverno.Éumbancoprivadoque tem acionistas que recebem dividendos. Tem o poder de efetivamente criar moedacorrentedonadaeestáblindadocontraauditoriaesupervisãodoCongresso.Comodisseoex-senador e antagonista do governoBarryGoldwater, “a contabilidade do sistemadoFederalReservenuncafoiauditada.EleoperaforadocontroledoCongressoemanipulaocréditodosEstadosUnidos”.

ComeçonãomuitohumildeVamosvercomotudocomeçou.Evocêpodedizerquefoiumcomeçonãomuitohumilde.

Em 1907, houve pânico no mercado de ações e no sistema bancário, apropriadamentechamadode“Pânicode1907”.HaviaumacrençageneralizadadequeosgrandesbancosdeNova York, conhecidos como Money Trust, propositalmente provocavam quedas súbitas nomercadoedepoissecapitalizavamcomprandoaçõesdeinvestidoresaturdidos,pararevendê-lascomlucrosexorbitantesdiasousemanasdepois.

Em 1908, o Congresso criou a National Monetary Commission (Comissão MonetáriaNacional)parapesquisarasituação,recomendarreformasqueprevenissemeventuaispânicose investigar o Money Trust. O senador Nelson Aldrich foi apontado como presidente dacomissão, indo imediatamente para a Europa, onde permaneceu por dois anos e gastouUS$300mil(quantia,hoje,equivalenteaUS$6milhões,seajustadaàinflação)paraconsultarosbanqueirosdosbancoscentraisprivadosdaInglaterra,FrançaeAlemanha.

Quandovoltou,osenadorAldrichdecidiutirarumafolgaeorganizarumacaçadaaospatoscomalgunsdeseusamigos.Osamigosconvidadosparaasfériaseramos“todo-poderosos”daeconomiadaépoca,osmesmosbanqueirosqueelesupostamentedeveriaestarinvestigando:Paul Warburg (Kuhn, Loeb & Company), Abraham Pete Andrew (secretário-assistente doTesouro),FrankVanderlip (presidentedoRockefeller-leadNationalCityBankofNewYork),HenryP.Davidson(sóciodaJ.P.Morgan),CharlesD.Norton(presidentedoMorgan-ledFirstNationalBankofNewYork)eBenjaminStrong(presidentedaJ.P.MorganBankersTrust,queviriaaseroprimeiropresidentedoFederalReserve).

Estima-se que, na época, esses homens representavam um quarto da riqueza mundial. OretiroaconteceuemumapequenailhadacostadaGeorgia,chamadaJekyllIsland.Masnãosecaçarammuitospatosporlá;emvezdisso,AldricheseusdistintoshóspedespassaramnovediasemtornodeumamesaincubandoumplanoqueeventualmentecriariaoFederalReserve.

Eisoquealgunsdosparticipantesdoencontrodisseramsobreoocorrido:

Imagine um grupo dos mais poderosos banqueiros da nação deixando Nova Yorkfurtivamente,emumvagãoprivadodeumtrem,nacaladadanoite,dirigindo-secentenasdemilhasparaosulemsegredo,embarcandoemuma lanchamisteriosa,esgueirando-seporumailhadeserta,comapenasalgunsempregados,edespendendopelomenosumasemanasobomaisrigorososigilo,semjamaispronunciaronomedequalquerum,paraquenenhumempregadosoubessesuasidentidadeserevelassemparaomundoessaquefoiaexpedição

maissecreta,amaisforadocomum,dahistóriafinanceiradosEstadosUnidos.Nãoestouromantizando.Estouentregandoaomundo,pelaprimeiravez,ahistóriarealde

comoofamosorelatóriodeAldrich,afundaçãodenossoatualsistemafinanceiro,foiescrito.B.C.Forbes,Forbes,1916

Os resultados da conferência foram completamente confidenciais. Nem mesmo foipermitidoquesedivulgasseaexistênciadeumencontro.Mesmoque18anosjásetenhampassado desde então, não me sinto à vontade para descrever essa interessantíssimaconferência,dadoqueosenadorAldrichpediusegredoatodososparticipantes.

PaulWarburg,TheFederalReserveSystem:ItsOriginandGrowth

Talveza tripulaçãodotremouosempregadosda ilhasoubessema identidadedeumoudoisdenós,masnãoconheciamtodos.Osnomesdetodosnósseriamimpressosjuntosnamídia,oquetornarianossamisteriosaviagemsignificativaparaWashington,WallStreeteatémesmoLondres.Sabíamosquenãopoderíamosserdescobertosoutodonossotempoeesforçosacabariamsendoemvão.Sefosseparavirapúblicoofatodequenossogrupoemparticularsereuniraeredigiraumprojetodeleiparaosbancos,essaleinãoteriaamenorchancedeseraprovadanoCongresso.

FrankVanderlip,depoimentoparaojornalTheSaturdayEveningPost,9defevereirode1935.

O segredo era importante para os participantes do encontro porque Aldrich, comopresidente da Comissão Monetária, fora encarregado de investigar práticas bancárias erecomendarreformasapósopânicode1907,enãoparaconspirarcomosbanqueirosemumailharemota.Assim,osbanqueirosqueestavamsendoaveriguadossereuniram,emsigilo,como presidente de um comitê de investigação (o cara que supostamente deveria estarinvestigando os suspeitos) em uma ilha isolada e elaboraram um projeto de lei, o planoAldrich,paraumbancocentralprivadoqueeles(ossuspeitos)possuiriam.QuandooprojetodeleifoiapresentadoaoCongresso,osdebatesforamacirrados.

Emumdeles,odeputadoCharlesLindberghdeclarou:“Nossosistemafinanceiroéfalsoeéumfardoimensoparaaspessoas.OplanoAldrichéumesquemaparafavorecerosinteressesdoTrust.Porqueosbanqueirospressionamtãoduramenteparaqueoplanosejaaprovado,antesqueaspessoassaibamoqueandaramfazendo?”

MasoPlanoAldrichnuncafoivotadonoCongresso,porqueeraumprojetode leiapoiadopelosrepublicanoseeleshaviamperdidoocontroledaCasaLegislativaem1910,eoSenadoem1912.

Sem aceitar a derrota, os banqueiros pegaram o Plano Aldrich, modificaram algunspequenosdetalhese,em1913,apresentaramumprojetode leiquase idêntico,denominadoDecretoFederalReserve,eapresentaramaoCongresso.

Mais uma vez, os debates foram exaltados. Muitos enxergaram o projeto de lei de formacristalina: uma versão embelezada do Plano Aldrich. Mas, em 22 de dezembro de 1913, oCongressodesistiudeseudireitodecunharmoedaeregularseuvalor,quelheforaconferidopela Constituição, e passou esse direito para uma instituição privada, o banco centralamericano,oFederalReserve.

OFedeamortedodólarDesde a inauguração do Fed, em 1914, a moeda corrente dos Estados Unidos (o dólaramericano) tem sido emprestada de um banco privado (o Fed). A razão para que eu diga“emprestado”équecadasimplesdólarqueoFedcriou lheédevidocom juros.OFedcriatodaamoedacorrenteamericana;nãoéogovernodosEstadosUnidosqueafaz.Emseguida,oFedemprestaparaogovernoamericanoeparaasinstituiçõesprivadas–comjuros.

Noentanto,omaisdesconcertanteéaformacomooFedcriaamoeda.

1.Fazempréstimosaogovernoouaosistemafinanceiropreenchendochequessemfundos.2.Compracomchequessemfundos.

Nas palavras do próprio Fed, publicada em um paper intitulado Explicando de ManeiraSimples,de1977:“Quandovocêoueupreenchemosumcheque,énecessárioquehajafundosuficienteemnossacontacorrenteparacobri-lo,masquandooFederalReservepreencheumchequenãoháumdepósito embanconoqual aquele chequepossa ser cobrado.QuandooFederalReservepreencheumcheque,estácriandodinheiro.”Claro,comovocêjásabeagora,

eusolicitariadiscordar.Elesestãocriandomoedacorrente(fiduciária),enãodinheiro.Aqui está o Federal Reserve em poucas palavras. É requerido de todos os bancos um

mecanismodereservas,oquesignificaquedevemmantercertaquantiademoedacorrenteàmão para retiradas e coisas assim. Se a reserva requerida pelo Federal Reserve for 10%,então o banco precisa manter 10% da moeda disponível para atender à demanda porretiradas;orestante,ouseja,90%,épermitidoemprestar.

Eis o truque.Na verdade, eles não emprestamamoeda corrente que está na conta. Elescriamnovosdólaresfiatdonadaedepoisosemprestam.Emoutraspalavras,quandoalguémdeposita US$1 mil, o banco pode gerar um crédito de novos US$900, com absolutamentenada,excetooregistrocontábil,edepoisemprestá-loscomjuros.

Depois, se esses US$900 emprestados forem depositados em uma conta corrente,novamenteobancopodeemprestar90%dissoedenovo,edenovo.Oprocessoserepetesemparar.É o chamado “multiplicador bancário” e acontece com todos os bancos, em todos oslugaresdomundo.

Coincidentemente, no mesmo ano em que o Fed foi criado, também houve a criação, nosEstados Unidos, do temido imposto de renda, uma emenda ao artigo 16 da Constituiçãoamericana.

Antesde1913,nãohaviaimpostosobrearendanosEstadosUnidos.Ogovernosemantinhacom taxas sobre as importações e outros impostos sobre álcool, cigarro e gasolina, porexemplo.Esses impostos–eapenaseles–geravamrendasuficienteparaogovernooperar.Entretanto, como não geravam renda suficiente para que o governo pagasse os juros dodinheiro que emprestava do Federal Reserve, o imposto sobre a renda foi criado paracomplementarospagamentos.

Bem-vindoaoPaísdasMaravilhas.Bem-vindoaseunovocontexto.

Capítulo4

Ganância,guerraefuneraldodólar

ComadeflagraçãodaPrimeiraGuerraMundial,assimcomocomtodososexemploshistóricosquejáavaliamosnestelivro,oscombatentesinterrompemosresgatesemouro,aumentamosimpostos,contraemdívidaspesadasecriammoedacorrenteadicional.MascomoosEstadosUnidos não entraram na guerra por quase três anos, tornaram-se o principal fornecedorduranteesseperíodo.Ourojorrouparadentrodopaísaumataxasurpreendente,aumentandoosestoquesamericanosdessemetalemmaisde60%.QuandoosAliadoseuropeusnãomaisconseguiram pagar em ouro, os Estados Unidos lhes concederam crédito. Quando osamericanos entrarampara a guerra, entretanto, tambémgastaram a taxas que excediam arenda.AdívidanacionalamericanapassoudeUS$1bilhãoem1916paraUS$25bilhõesaofinaldaguerra.Nomundo,osuprimentodemoedascorrentesestavaexplodindo.Apósaguerra,omundoansiavaporumfortecomércioepelaestabilidadedopadrãoouro

internacional que funcionara tão bem antes da guerra. Assim, durante a década de 1920,grandepartedosgovernosdomundoretornouaopadrãoouro.Masonovopadrãoempregadodeixoudeseroclássicopadrãodoperíodopré-guerra.Emvezdisso,eraumfalsopadrãoourodenominado“padrãodecâmbioouro”ou“padrãodivisas”.Parecequeosgovernosnuncaaprendemquenãosepodeenganaroouro.Duranteaguerra,

muitospaísesinflaramdrasticamenteaofertademoeda.Masquandotentaramretornarparao ouro, não quiseram desvalorizar suas moedas com relação a esse metal, o que fazia onúmero de unidades demoedas (certificados em ouro ou recibos de depósitos em ouro) seharmonizarcomonúmerodeunidadesdeouroquelastreassemtalmoedacorrente.Então,eisaquia“solução”:

ConstruçãodepirâmidesDepois da guerra, os Estados Unidos detinham a maior parte do suprimento de ouro domundo. De outro lado, muitos países europeus tinham imensa quantidade de dólares (ereduzidas reservasdeouro),devidoaosmuitosempréstimosqueosEstadosUnidoshaviamfeitoparaosAliados.Assim,decidiu-seque,sobopadrãodecâmbioouro,odólarea libraesterlina, com o ouro, seriam usados como reservas monetárias pelos bancos centrais domundoeodólaramericanoealibrainglesaseriamresgatáveisemouro.Enquanto isso, os Estados Unidos criaram um banco central (o Federal Reserve) e lhes

deram o poder de criarmoeda corrente do nada. Como é possível criarmoeda do nada e,aindaassim,lastreá-laemouro,vocêsepergunta.Impõe-seumacláusuladereservaaoBancoCentral(oFederalReserve),limitandoaquantidadedeemissãodemoedaacertomúltiplodeunidadesdeouroquepossuiemseuscofres.Nodecretode1913,especificou-sequeoFeddeveria manter 40% de reserva de “dinheiro legítimo” (ouro ou moeda que pudesse serresgatávelemouro)noTesouroAmericano.Essetipodebancoécomoumapirâmideinvertida.Comumareservade10%,US$1nabase

da pirâmide pode ser expandido, camada por camada, nos registros contábeis, até que setorne US$10 no topo. Adicionando os bancos comerciais, tornou-se possível colocar umapirâmideinvertidanotopodapirâmidejáinvertida.AntesdoFederalReserve,osbancoscomerciais, limitadosaumataxadereservade10%,

poderiammanterumapeçadeourodeUS$20devalorcomoreservaecriaroutrosUS$180deempréstimos, para um total de US$200. Mas com o Federal Reserve como fundação dapirâmidefinanceiraecomanecessidadedereservade40%,oFedpoderiacolocarUS$50emcirculaçãoparacadaUS$20emmoedasdeouroquetivesseemseuscofres.Eosbancos,por

suavez,comosegundacamadadapirâmide,poderiamcriarempréstimosdeUS$450paraumtotaldeUS$500.Comonovopadrãodetrocas,osbancoscentraispoderiamusardólaresemvezdeouro.Isso

significavaque,seoFederalReservetivesseumapeçadeourodeUS$20nocofreecolocasseUS$50emcirculação,entãoumbancocentralestrangeiropoderiamanteresseUS$50comoreserva, a uma taxa de 40%, e imprimir o equivalente aUS$125da própriamoeda.Então,quando esses US$125 chegassem aos bancos comerciais, eles poderiam expandi-los paraUS$1.250, garantidos pelo solitário pedaço original de ouro deUS$20. Isso significa que ataxarealdereserva(aporcentagemdedinheirolegítimoquepoderiaserpagocontraamoedacorrente)eraagoranadamaisdoque1,6%.Agora,haviaumapirâmideinvertidaemcimadeumapirâmideinvertida,emcimadeoutra

pirâmide invertida.Altamente insustentável.Basicamente, opadrãode câmbioouroeraumsistemafalhoqueosgovernosimpuseramaseuscidadãosequepermitiaaosgovernosagiremcomosesuasmoedasfossemtãovaliosasquantoantesdaguerra.Eraumsistemafadadoaoinsucesso.

AascensãodaculturadocréditoTodo tipo de esquema de pirâmide costuma dar certo no início e não foi diferente com opadrãodecâmbioouro.Comtodanovamoedadisponibilizadapelosbancoscentrais,muitosempréstimosforamrealizadospelosbancoscomerciais.Essaabundânciamonetáriaconduziuàmaiorexpansãodecréditoaoconsumidoratéhoje,aqual,porsuavez,conduziuaomaiorboomeconômicoqueosEstadosUnidosjamaisconheceram.Até1913,amaioriadosempréstimoserarealizadacomfinscomerciais.Empréstimospara

crédito imobiliário de imóveis não rurais e crédito ao consumidor (para aquisição deautomóveis)erampraticamenteinexistenteseastaxasdejuroserammuitoaltas.MascomoadventodoFederalReserve,ocréditoparacasas,automóveiseparaomercadodecapitaisficoubaratoe fácil.Oefeitodebaixas taxasde juros, combinadocomessesnovos tiposdeempréstimos,foi imediato;bolhassurgiramportodosos lados.HouveumabolhaimobiliárianaFlóridaem1925eoestourofamosodabolhadomercadodecapitaisde1929.Duranteadécadade1920,muitosamericanospararamdepouparecomeçaramainvestir,

tratandosuascontasemcorretorasdevalorescomose fossemcadernetasdepoupança,demaneira muito parecida com o que foi feito com as casas na recente bolha do mercadoimobiliárioamericano.Masumacontajuntoaumacorretoranãoéumacontadepoupança–nemumacasaé.Ovalordeumapoupançadependedequantodinheirovocêcoloca lá.Eovalordeumacontaemcorretoradevaloresoudeumacasadependesomentedapercepçãodosoutros.Sealguémachaqueseusativostêmvalor,entãoelestêm.Masseelesachamquenão,entãonãohávaloralgum.Se a economia vai bem ou não, em uma sociedade baseada no crédito, isso depende

largamentedapercepçãodeseupovo.Seaspessoasacreditamqueasituaçãovaibem,entãoelasemprestamegastamamoeda,eaeconomiafloresce.Masseaspessoastêmumpoucoquesejadeansiedade,seelastêmdúvidassobreoamanhã,entãopresteatenção!Em 1929, o mercado de capitais explodiu, a bolha de crédito estourou e a economia

americana,edeboapartedomundo,entrouemsériadepressão.

OsmecanismosdadepressãoAexplosãodabolhadecréditoéumeventodeflacionárioe,no casodaGrandeDepressão,maciçamentedeflacionário.Paraentendercomoocorreadeflação,vocêprecisasabercomonascemasmoedasecomoelas,depois,sejuntamàsfileirasdosmortosedesaparecidos.Quandotomamosempréstimosdeumbanco,elenãonosemprestaamoedaqueestáemseu

cofre.Emvezdisso,nomomentoemquesuacanetaassinaumcontratodeempréstimosouvocê recebe uma fatura eletrônica do cartão de crédito, o banco está autorizado a criar odinheiro na forma de um registro contábil. Em outras palavras, nós criamos o dinheiro. Obanconãoestáautorizadoafazerissosemonossoconsentimento.Nóscriamosodinheiroe,então,obancopodenoscobrar jurospelodinheiroquenós criamos.Essanovamoedaqueacabamos de criar naquele momento torna-se parte da oferta monetária. Grande parte dosuprimentodamoedacorrenteécriadadessaforma.Masquandoahipotecadeumacasaéexecutadaouumempréstimonãoépago,essamoeda

desaparece,voltandoaoparaísodasmoedas,deondehaviasurgido.Assim,quandoocréditonãodácerto,osuprimentodemoedassecontraieadeflaçãoseestabelece.Foi issoque aconteceu entre 1930 e 1933 – e foi desastroso.Um terçodo suprimentode

moedacorrentedosEstadosUnidosevaporounoar,quandoumaondadearrestosefalênciasvarreuopaís.Nostrêsanosseguintes,saláriosepreçoscaíramparaumterçodovalor.

Meudinheiro,meudinheiroAcorridaaosbancos tambéméumevento imensamentedeflacionárioporque,quandovocêdepositaumcentavonobanco,obancomarcaaquelecentavocomopassivoemseusregistroscontábeis.Ouseja,eledevedevolveressedinheiroparavocêemalgummomento.Entretanto,sob o regime do sistema fracionário (multiplicador bancário), ele está autorizado a criarmoedanaformadecrédito(empréstimos),emquantiasmúltiplas–emnossoexemplo,90%–emrelaçãoaodepósitooriginaleregistraemsuacontabilidadecomoativos.Issonãoénormalmenteumproblema,conquantoobanconãotenhaemprestadoatéolimite

máximo permitido. Com apenas uma pequena quantia de reservas “excedentes”, o bancoconsegue cobrir as flutuações do dia a dia porque, em geral, os depósitos e as retiradaschegambempertodeumequilíbrio.Masumproblemasériopodesedesenvolversemuitaspessoasapareceremparafazerretiradassemoefeitodecontrabalançodamesmaquantidadedepessoasfazendodepósitos.Seasretiradasexcederemosdepósitos,osbancosretirarãoodinheirodaquele“excesso”dereservas.Umavezqueesseexcedentetermine,noentanto,oesquemadomultiplicadorbancárioreverteviciosamente.Daquelepontoemdiante,parasercapazdepagarocentavodepositado,obancoprecisaliquidarUS$9deempréstimos.Foiissoqueaconteceuem1931,efoiumdosfatoresquemaiscontribuíramparaocolapsoeconômicoqueseseguiunosEstadosUnidosenomundo.Ademais, antesdoadventodoFederalReserve,opúblico tinhaUS$1nobancoparacada

US$1 no bolso. E os bancos costumavam manter US$1 de reserva para cada US$3 dedepósitos.MasgraçasaoFederalReserve,por voltade1929, aspessoas tinhamUS$11nobancoparacadaUS$1nobolsoeosbancostinhamapenasUS$1namãoparapagarcontraUS$13 de depósito. Essa era uma situação altamente perigosa. As pessoas tinham muitodinheirodepositadoepoucodinheiroemmãos,eosbancos tambémtinhampoucodinheiroemmãosparadevolverpelosdepósitos.Por volta de novembro de 1930, 250 bancos com mais de US$180 milhões em depósito

faliram.Mas isso era apenas o começo.Em11 de dezembro, as 62 agências doBanco dosEstadosUnidosentraramemcolapsoe,numefeitocascata,arrastaramconsigo352bancoscommaisdeUS$370milhõesemdepósitos,somentenaquelemês.Issofoiantesdosegurodedepósitos. A poupança de uma vida inteira, para a maioria das pessoas, evaporou-secompletamente,emumpiscardeolhos.Para piorar, em 21 de setembro de 1931, a Grã-Bretanha omitiu-se do padrão de câmbio

ouro,atirandoomundointeironocaosmonetário.Osgovernosestrangeiros,asempresaseosinvestidores privados dos Estados Unidos e domundo começaram a temer que os EstadosUnidosseguissemoexemplo.DentrodosEstadosUnidos,osbancoscomeçarama ficarsemmoedasdeouro,aomesmo

tempo em que uma imensa quantidade de ouro começou a deixar os cofres do FederalReserve,indoparadistantesterrasestrangeiras.Oesquemadapirâmide,queeraopadrãodedivisas,começouadesmoronar.Paraestancarasangria,oFedmaisdoquedobrouocustodamoeda corrente nos EstadosUnidos, aumentando as taxas de juros de 1,5% para 3,5% emapenasumasemana.Mas1932eraumanoeleitoral.DepoisdetrêsanosconvivendocomaGrandeDepressão,as

pessoasestavamdesesperadasporumamudançae,emnovembro,FranklinDelanoRooseveltfoi eleito presidente. Ainda que não assumisse até março do ano seguinte, rumorescomeçaramasurgir sobreo fatodequeele iriadesvalorizarodólar.Maisumavez,oourocomeçou a sair dos cofres, à medida que os governos estrangeiros, os investidoresestrangeiroseopovoamericanoperdiamaindamaisa fénodólar, oquedeu inícioàmaisdevastadoracorridaaosbancosdahistóriaamericana.Masdessavezopovoamericanonãoseriaenganado.Aofertademoedaamericanacaía tãorapidamenteque,secontinuassenaquelepasso,ao

finaldoanoapenas22%delarestariam.Ofuturodaeconomiaamericanaeraaterrorizanteepareciaqueodólarcairianoesquecimento.

OrdemexecutivaRoosevelttomouposseem4demarçode1933e,empoucosdias,assinoudecretosexecutivosfechando todas as instituições bancárias para um “feriado”, congelando os câmbios pormoedas estrangeiras e impedindo os bancos de pagarem em moeda de ouro quando

reabrissem.Ummês depois, assinou nova ordem executiva exigindo que todos os cidadãosamericanos entregassem a posse privada de ouro ao Federal Reserve, em troca de letras(notas)dobancocentralamericano.Em20deabril, assinououtraordemqueacabavacomodireitodocidadãoamericanode

comprar,trocarmoedasestrangeirase/outransferirmoedaparacontasnoexterior.Nomesmodia, a Emenda Thomas foi enviada ao Congresso, autorizando o presidente a reduzir aquantidade de ouro de US$1, tanto quanto 50% de seu peso anterior. A emenda setransformou em lei em 12 de maio, recebendo a cláusula que dava às letras do FederalReservetotalstatusde“dinheirolegítimo”.Em 28 de agosto de 1933, Roosevelt assinou um decreto tornando ilegal o direito

constitucional dos cidadãos americanos de possuírem ouro. A única escolha do sistemafinanceirofoiconseguirqueogovernoproscrevesseoouroparaseuscidadãos,paraqueosbancosnãoquebrassem,porfaltadecondiçõesdecumprirseuscontratos,eocultarafraudedasreservasfracionadas.Rooseveltobedeceudebomgrado.Primeiro, sob a ameaça de publicar o nome dos “entesouradores de ouro” nos jornais e,

depois, sob a ameaçademultas e confinamentos, osEstadosUnidosdaAmérica, terradoshomenslivreseterritóriodosbravos,ordenouaseuscidadãosqueentregassemtodasassuaspropriedadesprivadasdeouro(odinheiroemseusbolsos)aoFederalReserveBank.Atéondeé possível dizer, ninguém sabe ao certo quem imaginou essas proclamações e ordensexecutivas.Masalgosetornavaclaro.Ogovernonãoeramaisumgovernodopovo,pelopovoe para o povo. Em vez disso, era o governo dos banqueiros, para os banqueiros e pelosbanqueiros.Mashavia,ainda,umaúltimaproezaignóbilaserfeita.

VigilantesdopesoEm 31 de janeiro, Roosevelt assinou um decreto que, efetivamente, desvalorizava o dólar.Antesdesseanúncio,eramnecessáriosUS$20,67paracomprarumaonçatroy.4Agora,comoo dólar instantaneamente tinha 40,09%menos poder de compra, eram necessários US$35para comprar a mesma quantidade de ouro. Isso também significou que, com relação aocomérciointernacional,ogovernoroubara40,09%dopoderdecompradetodoosuprimentodemoedadopovoamericano–comapenasumaassinatura.Issoéopoderdofiatmoney.Apiorpartedessahistóriatodaéqueaspessoasqueseguiramasregraseentregaramseu

ouro, como decretado, foram as que mais sofreram, porque aqueles que, ilegalmente,mantiveram seu ouro realizaram um lucro de 69,33% devido à pressão que as políticas deRoosevelt exerceram sobre o dólar. Menos de 22% do ouro circulante foi entregue. Noentanto,nenhumapessoafoipresaouprocessadaporentesouramento.Apesardosesforçosdogovernoamericano,oourovenceunofinal.Oouroeavontadedo

públicoforçaramocontroledogoverno.Aoproibirapopulaçãodeexigiroouroquelheeradevido e desvalorizar o dólar, os Estados Unidos foram capazes de afastar corridasinternacionais pela moeda e puderam dar continuidade ao comércio internacional sob opadrãoouro.O Gráfico 2 mostra a relação entre o ouro e o dólar americano. A linha cinza é a base

monetáriadosEstadosUnidos(dólaresemcirculaçãomaisosdólaresmantidosnoFedenosistema financeiro que foram usados como base do sistema bancário fracionário). A linhapreta é o total do valor de ouro em estoque (o número de onças em posse do Tesouromultiplicadopelopreçoporonça).Aodesvalorizarodólarde1/20deumaonçadeouropara1/35deumaonça,ovalordoouromantidopeloTesouroamericanovoltaaseequilibrarcomovalordabasemonetária.Issosignificaqueodólarera,umavezmais,lastreadopeloouro.Etambémquenãohaviamais razãoparaqueoourocontinuasse ilegal,dadoquehaviaourosuficienteparacobrircadadólarexistente,eodólarpoderiaser,maisumavez,inteiramenteconvertidoemouro.Oouro,umavezmais,serevalorizaraasipróprio,nãocomonocauteeamortedamoeda

correntecomoemcasosanteriores,masporumnocautetécnico.Paraestancaraimplosãodosistema bancário americano e reconquistar a confiança de seus parceiros internacionais, oouroforçouogovernoamericanoadesvalorizaramoeda,roubandodeseuspróprioscidadãos.Oourocontinuousendoocampeãopeso-pesadoinvictodomundo.Noentanto, todadoresofrimentopoderiamtersidoevitados.Oouroeaprata requerem

disciplinaerestriçãodosbancosedosgovernos,eambos,governoebancos,seressentemdoouroporcausadisso.NumerososfatorescontribuíramparaaGrandeDepressão,masaraizda causa é uma só. Os governos em todo o mundo, juntamente com o Fed americano, os

bancoscentraisestrangeiroseosbancoscomerciais,todostentaramenganaroouro.

Gráfico2BasemonetáriadosEstadosUnidosversusreservaemouro(1918-1935)

Fonte:FederalReserveBank,St.Louis.

4NotadaTradutora:Umaonçatroyequivalea31,104gramas.

Capítulo5

Saiemataqueotourodourado

BrettonWoodsNãoforamosgastosdogoverno,nemosprogramasdaadministraçãoRoosevelt,tampoucoaSegundaGuerraMundial, comomuitas pessoas pensam, que tiraramosEstadosUnidos daGrandeDepressão.Não.O que tirou os EstadosUnidos daGrandeDepressão foi o grandeinfluxodeourodaEuropa.QuandoosEstadosUnidosaumentaramopreçodoouroemquase70%paraUS$35aonça,opreçodasmercadoriasedosserviçosnãoaumentouimediatamentenamesmaproporção.Lembrem-se:graçasàadministraçãoRoosevelt,odólarfoidepreciadoemmaisde40%.Assim,opoderdecompradodólarnoexteriorcaiunamesmaproporção,reduzindodrasticamenteas importações.MasospaísesquecompravamdosEstadosUnidosdescobriramquepoderiam,então,comprar70%amaisdascoisasquecostumavamadquirir.Alémdisso,quandoumpaísatrelasuamoedaaoouro,precisacomprarouvendertantoouro

quanto seja oferecido, oudemandado, paramanter o valordamoeda.De repente, todas asempresas mineradoras de ouro estavam vendendo seu ouro para um único comprador, ogoverno americano. Isso, somado ao imenso superávit do comércio, respondeu pela maiorpartedosinfluxosdoouroentre1934e1937.5Mas, em 1938, uma nova dimensão foi adicionada ao contexto. Quando a Alemanha de

AdolphHitleranexouaÁustria,orestantedaEuropaseapavorou,temendoaameaçasombriada guerra. Houve, então, uma transferência de riqueza dos investimentos na Europa parainvestimentosnosEstadosUnidos,poisoseuropeuscomeçaramaseprepararparaosdanosde guerra. As fábricas europeias de mercadorias de consumo foram usadas para produzirarmas,munições,aviõesetanques.Porisso,ositensdeusodiáriotiveramdeseradquiridosnosEstadosUnidos.Dessaforma,naverdade,oinfluxodeouro,osinvestimentosestrangeiroseoslucroscomaguerraéquetiraramosEstadosUnidosdaDepressão–enãoosprogramassociais.A essa altura, os Estados Unidos detinham aproximadamente dois terços das reservas

monetárias em ouro do mundo e a economia florescia vigorosamente. Os Estados Unidosproduziam mais da metade do carvão do mundo e dois terços da eletricidade mundial.Estruturalmente, o país não fora tocado pela guerra, enquanto sua base manufatureiracresceumuitoaovenderarmamentosparaaEuropa,quepagavaemouro.Rapidamente,oslíderesmundiaisperceberamaaterrorizantesituaçãoeconômicaemqueseencontravam.Oimenso desequilíbrio nas trocas significava que, ao fim da guerra, o sistema monetáriointernacionalestariaemfrangalhos.Umanoantesdofinaldaguerra,representantesde44paísesencontraram-se,emjulhode

1944, em Bretton Woods, New Hampshire, para compreender como fariam o comérciointernacional e omundo financeiro voltarem a funcionar. Eles necessitavamde um sistemainternacionaldepagamentosquepermitisseocomérciosemasgravesflutuaçõesnastaxasdecâmbio ou o receio de uma súbita depreciação de moeda, do tipo que havia prejudicadoseriamenteastrocasinternacionaisduranteaGrandeDepressão.Decidiu-sequetodosospaísesdomundoatrelariamsuasmoedasaodólaramericanoeos

EstadosUnidostornariamodólarremissívelemouro,apenasparaosbancoscentrais,aumataxa deUS$35 a onça. Isso significa que, daSegundaGuerraMundial emdiante, todos osbancoscentraisdomundodeveriamterreservasemdólares,emvezde–ouadicionalmentea–aquiloquehaviasobradodesuasreservasemouro.MashaviaduasfalhasnosistemadeBrettonWoods.Naverdade,asfalhaseramverdadeiros

abismos.Primeiro:nãoseestabeleceuataxadereservadequantosdólarespoderiamsercriadospara

cadaunidadedeouro,oquepermitiaqueosEstadosUnidosacumulassemdéficitscomerciaiseorçamentáriosecunhassemdólaresparacobriressesdéficits.Segundo:aindaqueoscidadãosamericanosnãopudessemterouro,haviaummercadode

ouro aberto ao restante do mundo, operando paralelamente com o mercado de ouro deBrettonWoods.

AguerradedéficitAGuerradoVietnãfoiaprimeiraguerradegrandeporteemqueopúblicoamericanonãofoichamadoasacrifícios,além,éclaro,doscostumeirosimpostos.Nãosepediuaninguémquecomprassebônusdeguerra.Nemqueaeconomiadeconsumosetransformasseemeconomiadeguerra.Naverdade,opresidenteLyndonJohnsonserecusouapagarpelaguerrapormeiode impostos e, como o sistema de Bretton Woods não requeria um índice qualquer dereservas,elepôdefinanciaraguerradoVietnã inteiramentecomdéficitorçamentário.Essafoi, de fato, uma guerra patrocinada por déficit. Ele adicionou os programas da GrandeSociedade,decretandoumapolíticaqueemprestavapesadamenteparacusteartantoaguerranoexteriorquantoosprogramassociaisemcasa.Enquantoosamericanosestavamenvolvidosemumaguerra fundeadapordéficit,Charles

deGaulle, o presidente daFrança, estava usando as brechas do sistemadeBrettonWoodspara,secretamente,lançarumataquebemelaboradoaodólaramericano.DeGaulleVersusDólarRevistaTime,sexta,12defevereirode1965

TalveznuncaantesumchefedeEstadotenhalançadoumataqueaopodermonetáriodeumanaçãoaliada.Nemnuncaninguémdetalestatura fezumacrítica tãodevastadoraaosistemamonetário internacional desde a sua fundação, em 1944... (como o chamado de)CharlesdeGaullenaúltimasemanapedindoumeventualretornoaopadrãoouroclássico...Pouco antes da fala de de Gaulle, o secretário do Tesouro, Douglas Dillon, admitiupublicamente,pelaprimeiravez,queodéficitdabalançadepagamentos,em1964,subiramuito mais do que qualquer pessoa poderia suspeitar, totalizando US$3 bilhões,inteiramente atrelados ao ouro. O Federal Reserve havia anunciado que o suprimento deourodeclinaraemUS$100milhões,atingindoomenornívelem26anos,US$15,1bilhões(observequeodéficit de1964equivale a20%do estoquede ouro)... aFrança converteuUS$150milhões emouronomêspassadoeplaneja converter outrosUS$150milhões embreve.

AFrançaretirou-sedoLondonGoldPool,umesquemaregulatórioqueestavafadadoafalir,emqueosbancoscentraiscolocariamnomercadotoneladasdeouroparamanteropreçodaonça aUS$35, para, assim, poder retomar o reembolso de dólares por ouro. Então, aGrã-Bretanhadesvalorizoualibraemnovembrode1967,provocandoumacorridaporouro.O grupo do London Gold se estendeu até o ponto máximo de ruptura e o fluxo de ouro

aumentou20vezes.Aofinaldaqueleano,maisde1miltoneladasdeourohaviamdeixadooscofres.Duranteanos,asvendasdoGrupodoLondonGold foram,emmédia,emtornode5toneladaspordia.Emmarçode1968,asvendasatingirammaisde200toneladasdiárias!DêumaolhadanoGráfico3.ÉidênticoaoGráfico2,comoacréscimode20anos.Pode-se

ver,comclareza,adescontroladacriaçãodemoedacorrente,demeadosatéofimdosanos60.Tambémépossívelverque,de1959até1971,maisde50%doouroamericanosaiudoscofresdoTesouroemdireçãoaterrasdistantes.

Gráfico3.BasemonetáriaEstadosUnidosversusreservasemouro(1918-1971)

Fonte:FederalReserveBank,St.Louis.

OcolapsodosistemadeBrettonWoodsEm1971,osistemadeBrettonWoodsestavacompletamentesubjugadopelavontadedopovoepelolivremercado.Maisumavez,oouroforçavaamãodogovernoe,em15deagostode1971,opresidenteRichardNixonfoiobrigadoaacabarcomopadrãoouro.Odólaramericanonãomaiseraconversívelpelometal e todasasmoedaspassarama flutuar livremente.Pelaprimeiraveznahistóriaamericana,osuprimentodemoedacorrenteerainteiramentefiat.EdesdequeosistemadeBrettonWoodshaviaatreladotodasasmoedasdomundoaoouropormeio do dólar, todas as moedas correntes do planeta também se tornaram fiat,simultaneamente.IssofoioequivalenteàdeclaraçãodefalênciadosEstadosUnidos.Oouroganhouadisputaeagoraestavalivreparaestabeleceroprópriovalornomercadoaberto.Aessaaltura,amaioriadospaísesedosbancoscentraisestavaemumpadrãodólar,usando

essa moeda para suas transações comerciais no lugar do ouro. Com o fim do sistema deBrettonWoods,em1971,odólarselibertoudequalquerrestriçãofiscal,oquepermitiuqueos Estados Unidos imprimissem tanto papel “ouro” quanto lhe aprouvesse. Um poder queaindadetêm.Nenhum outro país tem essa vantagem enrustida, e agora os políticos americanos a

consideram um patrimônio. Essa vantagem dá aos Estados Unidos a habilidade de operarorçamentos,trocaseoutrosdéficitsedesequilíbriosmuitoalémdoqueomundojamaisviu.TambémpermiteaosEstadosUnidostaxarnãoapenasaprópriapopulação,mastambéma

população do mundo inteiro por meio da inflação causada por seu déficit orçamentário. Ainflação em uma moeda corrente não respeita fronteiras. Dessa forma, cada novo dólarimpressodesvalorizatodososoutrosdólaresemqualquerlugardomundo.Sim,odólarestavalivredasrestriçõesfiscaisdoouro,masoourotambémestavalivredo

dólar.Em15deagostode1971,oourosetornoudinheirointernacionallivreparaflutuar,nãomaisatreladoaqualquerpaísdomundo.

OtourodouradoApósocolapsodeBrettonWoods, todasasdívidascriadasnosanos60(inflaçãomonetária)para custear a Guerra do Vietnã e os programas da Grande Sociedade voltaram comovingança,naformadeumainflaçãodospreçosnadécadade1970.Coincidentemente,em15de agosto de 1971, no mesmo dia em que se desfez do padrão ouro, Nixon reverteu suaposiçãodecrentefieldosistemalivredemercadoeinstituiuocontroledepreçosesalários,congelando-ospor90dias.Maisumavez,ahistóriaestavaserepetindo.Dioclecianocometeraomesmodesatino séculosantesdeaeconomia romanadesmoronar.Mascomoas taxasdedesempregodispararam,aintençãode90diasdecongelamentotransformou-seemmildias.Lembro-mede assistir, no noticiário da tarde, ao protesto deprodutores depêssegos que

despejavamsuasproduçõesnasestradas,deixando-asapodrecer,porqueopreçoquepodiamlegalmentevenderestavaabaixodocustodeprodução.Tambémmerecordodasimagensdecaminhões despejando milhares de litros de leite no campo e de criadores de galinhasdespejandomilharesdepintinhosaindavivosnascaçambasdelixo.Maisumavez,provava-seque o mercado regulado pela mão do governo não funciona. O esforço de Nixon foi

abandonado e George Shultz, secretário do Tesouro, disse ao presidente: “Ao menosconvencemostodomundodenossaposiçãooriginaldequeocontroledepreçosesaláriosnãoéasolução.”Emoutubrode1973,estourouaGuerradoYomKippur(tambémconhecidacomoaquarta

guerraentre israelenseseárabes).Quandoamaioriadospaísesocidentaisapoiou Israel, aOPEP(OrganizaçãodosPaísesExportadoresdePetróleo)interrompeuaproduçãoeembargouoscarregamentosdepetróleoparaosEstadosUnidos,comopuniçãopelorespaldoaIsrael.Amaioriadaspessoasacreditaqueessefoiumfator-chavequeconduziuosEstadosUnidosàinflaçãodosanos70.Maisumavez,elasestãoerradas.AindaqueosEstadosÁrabesestivessempunindooOcidentepeloapoioaIsrael,averdadeé

que o poder de compra do dólar vinha caindo desde que os Estados Unidos começaram ainundaromundocomsuamoeda,nametadedosanos60,eoaumentodopreçodopetróleoserviuapenasparaqueovalorqueaOPEPrecebiaporbarrilretornasseaosníveisanterioresaoSistemadeBrettonWoods.Em1973,oxádoIrã,umdosaliadosamericanosmaispróximosnaregião,declarouaoThe

NewYorkTimes: “Claro que o (custo do) petróleo vai subir. Vocês aumentaramo preço dotrigoque vendememmaisde300%eomesmoocorreu comoaçúcar e o cimento...Vocêscompramóleocrueorevendemdevoltaparanós,refinadocomopetroquímicos,porumvalor100 vezes maior do que o preço que nos pagaram... é justo que, daqui em diante, vocêspassemapagarmaispeloóleo.Digamos,10vezesmais.”Embora o preço do petróleo medido em dólares tivesse crescido drasticamente, o preço

aferido em ouro, na verdade, caíra. O aumento do óleo na época, assim como em períodorecente, serviu apenas para que os produtores pudessem recuperar o poder de compraperdidocomodólar.Naépoca,aindaera ilegal,paraosamericanos,comprarouro.Finalmente,em1971, teve

inícioummovimentosériopararestaurarodireitodeteropreciosometal, lideradoporumhomem chamado JamesUlysses Blanchard III. Trabalhou arduamente e, por fim, em 31 dedezembrode1974,opresidenteGeraldFordassinoua leiquetornou legalapossedeouropeloscidadãosamericanos.Mesmosendooourolivrementecomercializadoagora,nãoerautilizadocomomoeda,mas

sim como commodity... ao menos a princípio. As pessoas estavam usando papel-moeda hátantotempoqueacabaramperdendoointeresseemouroedepositaramfénopapel-moeda.Opreçodoourocomeçouasubirquaseimediatamente,apóssedesatrelardodólar.Mas,em

1971,qualquerumquedissessequepoderiaalcançarUS$50aonçaseriaconsideradomalucoe quem imaginasse que poderia chegar a US$100 provavelmente seria amarrado a umacamisadeforçaeconfinadoemumsanatório.Mas,em1974,oouroalcançouquaseUS$200aonça.Em1978,quebrouabarreiradosUS$200e,então,algomudounaformacomooouropassou a ser transacionado e como o público passou a enxergá-lo. O ouro estava de novoagindocomosemoedacorrentefosse.Emjunhode1979,arevistaTimepublicouumartigoquedizia:“Especuladores,investidores

de longo prazo e poupadores colocaram tanto dinheiro no ouro na semana passada que opreço escalou para um recorde de $277,15 a onça... As previsões de que o ouro atingiriaUS$300nomeiodoano...estãosetornandorealidade.”Aspessoascomeçaramaseenfileiraremfrenteàslojasdevendademoedaseostelefonesnãoparavamdetocarnascorretorasdevalores.OsEstadosUnidosviviamafebredoouro.QuandooouropassoudeUS$300aonça,osprofissionaisdomercadoeamídiacomeçaramaadvertirqueotopoestavapróximoequeoinvestidorpoderiasofrerperdasimensassecontinuasseacomprarouro.Masosprofissionaisestavamerrados.Afebredoouroacabousetransformandonacorrida

doourodoséculoXX.Lembro-medeassistiraonoticiário localeverhelicópterosmostrandoas filasdepessoas

esperandoparaentrarnaslojasemquesenegociavaouro.Essedealeremparticularficavaemumacidadegrandeeafiladepessoasqueesperavamparaseratendidasdavaavoltanoquarteirão.Asfilaseramcomparadasàquelasqueseformavamparaassistira“StarWars”ou“ApocalipseNow!”.Na época, não comprei ouro. Tinha 24 anos e estava envolvido com uma empresa que

acabara de abrir.Masmeu pai comprou, e tambémos pais de todos osmeus amigos. Eleseram parte da massa pouco sofisticada de investidores que estavam comprando com amanada... e a manada sempre compra no momento errado. De janeiro de 1975 até 1978,houveváriasoportunidadesparasecomprarouroaUS$100eUS$200,maspoucaspessoasocompraram.SomentequandooourobateuosUS$400,oumais,équeopúblicoacordou.

A estratégia é simples: compre na baixa, venda na alta. Se você compra na baixa, nãoprecisatentarbaterotempoexatoemqueumpreçoatingeotopoantesdavirada.Nosanos70, um investidor que houvesse comprado o ouro abaixo de US$200 a onça teria sidoincrivelmentebem-sucedidoemapenasdoisanoseteriatidotemposuficienteparavenderamaisdeUS$600.Sealguémtivessecompradonabaixaevendidonotopoteriarealizadoumlucrode8,5vezesemmenosde3,5anos.EsetivessecompradoforadosEstadosUnidos,aofinaldeBrettonWoods,teriadobradooinvestimento24vezes.Aolongodahistória,osgovernoseosistemafinanceirocomeçamcomcertaquantidadede

ouro e prata. Então, querendo facilitar as coisas para a população, armazenam o ouro e aprataeimprimemrecibosparaqueosusemoscomomoedacorrente.Oproblemaéquenuncaparamdeimprimirrecibos,vãoproduzindocadavezmais,atéque,umdia,opúblicosenteorebaixamento e de repente, em um movimento explosivo, o valor do ouro e da prata seequiparaatodososrecibos.OGráfico4é,maisumavez,osmesmosGráficos2e3,masdessavezcomumamudança.

Ele vai além no tempo, até 1985. A linha preta ainda é o valor das reservas americanas(númerodeonçaspossuídaspeloTesouro,vezesopreçodoouronoperíodo),masagrandediferençaéque,demeadosdosanos60emdiante,existemduas linhascinza.A linhamaisabaixoéamesmadabasemonetáriadosúltimosdoisgráficos,masa linhacinzaacimaéabasemonetáriamaisadívidadecrédito rotativo (créditonãopagodos saldosdecartãodecrédito).Euargumentariaqueessadívidaseadicionaàbasemonetária.Aindaqueosdólaresdos cartões de crédito sejam “dólares-fantasma” que são devidos aos bancos e que sematerializam por meio de uma assinatura, na verdade compram mercadorias e serviços.Quandoovendedordamercadoriaoudoserviçorecebeaquele“dólar-fantasma”,elesetornaumdólarcomum,dessaveznãomaisdevidoaobanco.Epodeprosseguircomprandooutrasmercadorias e outros serviços e tornar-se o gatilho da inflação de preços. Esse “dólar-fantasma” circula na oferta demoeda corrente até que alguémo recebe de volta e paga odébitodocartãodecréditocomele.Enquantoessetipodedívidacontinuaracrescer,tambémcresceráabasemonetária.Nessegráficoincrível,épossívelenxergar,novamente,comooourodáarespostaquetem

dado nos últimos 2.400 anos, assim como ocorreu em Atenas, em 407 a.C.Mesmo que osEstados Unidos tenham perdido metade do ouro existente entre 1959 até 1971, o livremercadoeavontadedopovofizeramopreçodoourosubiratéatingirseupreçoplenamente.OourosubiuatéqueovalordoestoquedoTesouroultrapassasseovalordabasemonetáriadeUS$135bilhões.ContinuouasubiratéqueultrapassasseovalordabasemonetáriamaisocréditorotativodeUS$195bilhõesecontinuouasubiratéquechegouaosUS$225bilhões.

Gráfico4.Basemonetária&créditorotativoversusreservasemouro(1918-1985)

Fonte:FederalReserveBank,St.Louis.

Sim,oourosecomportoucomosempre.Emummovimentoqueoviusubirmaisde24vezes(2.328,5%)dopreçodeBrettonWoodsdeUS$35dólaresaonça,elesereavaliouasipróprioerespondeu por todos os dólares que haviam sido impressos desde a última vez em que serevalorizara,emjaneirode1934,etambémportodasasdívidasdecartãodecrédito.Maso

aspectomaisimpressionanteéque,umavezmais,porumcurtoespaçodetempo,osEstadosUnidostiveramaoportunidadedevoltaraopadrãoouroclássico.Para os investidores, foi bom que o Federal Reserve e o governo americano tivessem

preferidonãoretornaraopadrãoouro,porque,se tivessemdecididonessesentido,amaiortransferência de riqueza da história da humanidade não estaria acontecendo, tampouco aoportunidade de ter grande parte dessa riqueza transferida para você. Mas isso estáacontecendoeariquezapode,afinal,sersua!Continuealer.

5NotadaTradutora:NoBrasil,nãoháposseparticulardeminas.Osubsoloépropriedadedogoverno,conformedeterminaaConstituiçãovigente.Oestudodeviabilidadedeexploraçãoéquepodeserprivado.Alegislaçãobrasileiraé,portanto,bemdiferente da americana nesse aspecto. Quem for investir emmetais preciosos no Brasil deve estudar atentamente essasdiferençasparanãoserprejudicado.

Capítulo6

Boomsecrises

Oshomens,dizem,pensamembandoeenlouquecemembando,eserecobramlentamente,mas,dessavez,umaum.

CHARLESMACKAY,EXTRAORDINARYPOPULARDELUSIONSANDTHEMADNESSOFCROWDS,1841

A quebra do mercado acionário de 1987 é conhecida como a Segunda-Feira Negra, mascostumochamá-ladeSegunda-FeiraMisteriosa,porqueninguémsabeexatamenteporqueelaaconteceu.Umacoisaécerta:ocrashde1987 foiamaiorquebradeumdianahistória.Aexplicaçãomais popular é a do uso do computador para executar estratégias de compra evenda; outros dizem que foi uma correção, decorrente da sobrevalorização das ações, ou,ainda, responsabilizam a falta de liquidez. Uma dasmelhores explicações que ouvi foi quehavia muita similaridade com o que aconteceu antes da crise de 1929. Os rumores seespalharameasdinâmicasdemanadaeapsicologiademassasimperaram.Acausarealdocrashprovavelmenteremontaaoperíodofinaldosanos70einíciodosanos

80.PaulVockerassumiucomopresidentedoFederalReserveemagostode1979epercebeuanecessidade de aumentar as taxas reais (taxa de juros menos inflação) para o terreno dopositivoe,comisso,aumentarocontrolesobreainflaçãodesenfreadaeopreçodoouro.As taxas mais altas serviram apenas para fazer a recessão se agravar, e quando Ronald

ReaganassumiuaCasaBranca,em1981,aeconomiaestavaempéssimoestado.Emmarçode1983, o Fed eliminou a exigência de reserva obrigatória que os bancos têm demanter emcofre para os depósitos no prazo de 30 meses ou mais, aumentando, dessa forma, osuprimento demoeda corrente para estimular a economia. Alémdisso, reduziu as taxas dejurosde11%para6,25%.Todoessedinheirotinhadeirparaalgumlugar.Aeconomiadeslanchoucomoumfoguetee

o índice acionário S&P 500mais do que duplicou, indo de 100 pontos para 338. Em curtoperíodo,oíndicefoideextremamentesubvalorizadoparahipervalorizado.Uma euforia similar a qualquer outra bolha e crise do mercado financeiro amealhou o

investimento do público. Essa euforia fez as pessoas acreditarem, uma vez mais, que omercado sempre sobe. Devido ao crescimento forte da economia, no entanto, a inflação setornouumproblemasério.OFedaumentouastaxasdejurosdecurtoprazoparaamenizarainflação.Issoteveumefeitonegativoimediatonomercadoacionário.Naquarta-feira,14deoutubro, teve inícioummovimento intensoderealizaçãode lucros.

Nasexta,oíndiceDowJonesdaBolsadeNovaYorkjáhaviaderretidomaisde10%.Então,nasegunda, 19 de outubro de 1987, a maioria dos acionistas americanos tentou vender,simultaneamente.Omercadonãoconseguiuadministrar tantasordensdevendadeumasóvez, e amaioriadaspessoasnão conseguiu vender, porquenãohavia compradores.ODowJonesperdeu22,6%emaisdeUS$500bilhõesderiquezaforamtransferidosemapenasumdia.Acrisenão ficouconfinadaaosEstadosUnidos.MercadosnaAustrália,noCanadá,emHongKongenoReinoUnidocaíram41,8%;22,5%;45,8%e26,4%,respectivamente.Temendoqueocrashdabolsaprovocassedepressãomundialoucrisefinanceira–ou,ainda,

ambos os efeitos –, oFed interveio aumentandoo estoquedemoeda, o que trouxe o efeitocolateraldetransformarosboomsdomercadoimobiliário,quevinhamocorrendoemdiversaspartesdosEstadosUnidos,emminibolhas.

Amontanha-russadomercadoimobiliárioNessaépoca,ovalordosimóveisdisparou.UmaamigaíntimatinhaumacasaemLosAngelesqueelahaviacomprado,em1970,porUS$64mil.Emjaneirode1986,acasafoiavaliadaem

US$425mil.Em1988,todaaquelanovamoedaqueforacriadadepoisdaexplosãodabolhadomercadoacionário,umanoantes,levouàeclosãodopreçodosimóveis.Aofinalde1989,minhaamiganovamentemandouavaliar sua casa,mas,dessa vez, disseram-lhequea casavaliaUS$1,3milhão...umaumentoincrívelde200%emapenasquatroanos!Aspessoasemsuaáreaestavamvendendoascasascomoloucas,placasde“Vende-se”pipocavamemtodososquarteirõesepareciaquetodossófalavamdeimóveis,emvenderousetornarumcorretordeimóveis.Durante todooanode1988eoprimeiro trimestrede1989,oFedaumentouas taxasde

jurosdeapenas6,5%paraquase10%,afimdetentarestancarofrenesidaespeculação.OFedconseguiuseuobjetivo,oboomdaspropriedadescedeuedesmoronou,earecessãoteveinício na Costa Leste dos Estados Unidos, atravessando o país e chegando à Costa Oeste.Então,em2deagostode1990,o Iraque invadiuoKuwaite,em17de janeirode1991,osEstadosUnidosderaminícioàoperação“TempestadenoDeserto”.Umavezmais,osEstadosUnidosentravamemumaguerrafinanciadapordéficit,comaqualnãopodiamarcar.Os preços das casas caíram aindamais e o país entrou em recessão. Em resposta, o Fed

cortouaexigênciadereservasobrigatóriasparadepósitosaprazode3%para0%e,em1992,a exigência de reservas obrigatórias de depósitos à vista de 12% para 10%. No mesmoperíodo, as taxas de juros despencaram de 8% para menos de 3%. Porém, essas medidascausaram muito pouco efeito imediato e a economia continuou afundando. Ironicamente,quando comecei a escrever este livro (quase 20 anos depois), os Estados Unidos tinhamnovamenteumBushnapresidência(GeorgeW.),estavamnovamenteemguerracomoOrienteMédio,ospreçosdascasasdespencaramdrasticamente,astaxasdejurosvariaramde2%oumenoseaeconomiaestavadeixandomuitoadesejar.Lembram-sedacasadeUS$1,3milhãodeminhaamigaem1989?Emsuaregião,opreço

das casas caiu drasticamente. Um dos vizinhos, que era construtor, possuía 14 casas emconstruçãonavizinhança.Quandoascasasdeixaramdeservendidaseospreçoscomeçaramacair,foiforçadoaabrirfalênciaetodasascasasforamretomadaspelobancofinanciador.Osbancosnãoquerempossuircasas;queremterempréstimosimobiliáriossobreascasas.Assim,obancocolocoutodasas14casasàvendadeumasóvez,precificando-asumpoucoabaixodovalordascasasdavizinhança,e,aindaassim,nãoconseguiuvendê-las.Empoucomaisdedoismeses, outros dois bancos colocaram casas – que também haviam arrestado – à venda nomesmo local.Nada era vendido e todos estavam tentando negociar suas casas a um preçopoucoabaixodovizinho,poisqueriamestarcertosdequeasvenderiamlogo.No outono de 1992, o mercado imobiliário afundou na vizinhança de minha amiga. Sua

vizinha,queviviadooutroladodarua,vendeuacasanofinalde1992porUS$425mil.Acasaocupava um terrenomaior, tinha uma boa vista, mas valia menos de US$500mil. O valorpercebidodacasacaíradeUS$1,3milhãoparamenosdeUS$500milemapenastrêsanos.Naregião,opreçodascasascaiumaisde60%.Nopicode1989,umacasanaquadrademinhaamiga foivendidaporUS$1milhão.Essa

casaestavaempéssimascondições.Euvi;apinturaestavadescascada,ojardim,destroçado,enuncahaviasidoreformadadesdeasuaconstruçãonoiníciodosanos50.Onovodonodeu20%deentrada(US$200mil)eemprestouorestante.Infelizmenteparaele,opreçodascasascaiudeformarápidaedrástica.OpreçodesuacasachegouaUS$400mil.Issosignificouqueeledeviaaobancoduasvezesovalorqueacasavalia,foraaentrada.Paraagravarasituação,quandoelecomprouacasa,ataxadejurosdoFedestavaemtorno

de 10% e, em 1993, não passava de 3%,mas o banco não quis refinanciar uma dívida deUS$800milparaumacasaavaliadaemUS$400mil.6Assim, o pobre sujeito estava amarrado a um financiamento imobiliário deUS$800mil, a

uma taxa de juros de 12% ao ano e, ainda que as taxasmédias de financiamento tivessemcaídoparamenosde6%,elenãoconseguiarefinanciar.Eleficounessasituaçãopor10anos,atéquesuacasafinalmenteexcedeuovalordecompraem1999.Qualquerumque,nosEstadosUnidos,tivessecompradocasasnoiníciodadécadade1990

conseguiu facilmente bons negócios e, pouco depois, os valores do mercado imobiliáriovalorizaram-secomonuncaantesnopassado.TodoessejogodoFedcomasporcentagensdasreservasobrigatóriaseastaxasdejuros,em

1991e1992, finalmente replicouem formade vingançaem1995,quandoo suprimentodemoeda corrente explodiu e não mais voltou a ser controlado. Entre 1995 e 2005, cresceu125%.Issosignificaque,emapenas10anos,maismoedafoicriadadoqueemtodosos853anosprecedentes.Naverdade,maismoedafoicriadadoqueemtodaahistóriadosEstadosUnidos e, como resultado, a situação provocou omaior boom a que omercado imobiliário

americano jamaisassistiu,assimcomobolhasdiversasemrenda fixa,derivativos,consumo,endividamentoe,claro,maisumavez,emações.

AbombatecnológicaMasabolhadetodasasbolhas–talvezcomexceçãodabolharecentedomercadoimobiliário–foiabolhadetecnologiadofinaldosanos90.Nãovouapresentarumasériedefatos,porqueelaaindaébemrecenteemuitoslembram,

maséumahistóriaquecomeçouaospoucoscomempresashonestasquesurgiramcombonsprodutosnomomentocerto.Avalorizaçãorápidaeosgrandeslucrosatraíramoutrasempresasquesubiramnaimensa

ondatecnológica.Àmedidaqueaondaseacelerava,asmassasperderamosensocoletivoeatiraramdinheiroemcompanhiassemqualquersubstância.Assim,basicamente,qualquerumque tivesse uma ideia poderia juntar-se a outras pessoas, criar uma empresa, fazer ofertaspúblicasdeações,comprarFerraris,instalarumcampodegolfeemseuquintalelançaraçõesnomercadocomopapelhigiênico.Paraimpediroderretimentodomercadodobugdomilênio(ochamadoY2K),oFed,sobo

comandodeAlanGreenspan,bombeoutantaliquidezparaosmercadosqueelespassaramasubiraumavelocidadeimpressionante.A especulação frenética sugou tanto capital que acabou se tornando um esquema de

pirâmidequerequeria,crescentemente,umamontanhadedinheiroparamanteratrajetóriaascendente.Emessência,aspontocomsetransformaramempontobomba.Oefeito financeiroadverso

incluiuaexplosãodabolhadaspontocom,ocolapsodeempresascomoaEnron,aWorldComeaGlobalCrossing.Muitosinvestidoresperderamsuasreservasparaaaposentadoria,suascasasesuaspoupanças.Comovocêjádeveteradivinhado,aliçãoé:sevocêmergulhardecabeçaemummercado

noqualtodosestãofazendoomesmo,provavelmenteserámuitotarde.Poroutrolado,sevocêchegar cedo, quando há fundamentalmente subvalorização, então espere até ficarsobrevalorizadoe vendaquandoum topoverdadeiroestiverestabelecido, entãovocêvai sedarbem.No caso da Nasdaq, decorreram 14 anos para que as pessoas comprassem ações de

tecnologia,quandoo índiceestavaabaixode1.000pontos,eelas tiveramcercadeumanopara venderacimade3.500.Seo tempo (timing) estivesse correto, seria possível vender a4.000ou4.500.Infelizmente, foiquandoamaioriadaspessoascomeçouacomprar,enãoavender.Nofinal,abolhaexplodiuearruinoumuitasvidas.Issorequermuitaeducaçãoe investigação financeiraparaseencontraraclassedeativos

que está subvalorizada no começo de um novo mercado em ascensão (chamado de bullmarket). Essas oportunidades somente se apresentam para aqueles poucos que realmentefazemaliçãodecasaeparaaquelesquesãocapazesdepensarporsimesmos.Amaioriadosinvestidores consegue suas dicas nomesmo lugar que todos os outros. Fazem as coisas damaneiramaisfácileesperamporconselhosquevêmdatelevisão,dasgrandesempresasdeinvestimentosedosamigosevizinhosquejáficaramricos...nopapel,aomenos.Durante a corrida das pontocom, a maioria dos investidores que comprou segundo os

conselhosdamídiatambémcomprounopontomáximo.Acreditavamno“novoparadigma”enosentimentodequea“açõesdetecnologiasubiriamparasempre”.EcompraramdepoisqueasaçõesdaNasdaqpassaramde3.000pontos.Eseguraram,esperandoporumareviravoltaquandooíndiceafundoumuitoaquémdos2.000pontos.Lembre-se:emtemposfinanceirosdifíceis,ariquezanãoédestruída.Elaétransferida.As

oportunidades criadas são imensas para o investidor financeiramente educado. A dor – e osofrimento – que representou a bolha da Nasdaq poderia não só ter sido evitada, comotambémcapitalizada, pelos investidores com coragemdemudar de curso quando as coisaspareciamnãoirmuitobem(comoaconteceraem1999,comaNasdaqindonavertical).Estoumereferindoaosinvestidoresquesãosuficientementepreparadosparaperceberadiferençaentrepreçoevalor.Opreçonadasignifica...jáovalorétudo.

6NotadaTradutora:NoBrasil,nãoépossívelrefinanciarumacasaquejáéobjetodeempréstimoimobiliário.MasissoécomumnosEstadosUnidos.Aquestãoéque,quandohámuitadivergênciaemrelaçãoàstaxasdejurosentreoantigoeonovofinanciamento,omutuárioamericanopodeencontrardificuldadesdefazeramudança,comoéocasoaquiilustrado.

ParteII

Hoje

Capítulo7

Qualéovalor?

DesdeofimdeBrettonWoods,nosanos70,odólartemsidoummentirososujo,“duasfaces”,traidor.Eaindaétudoissohoje.Enquantoescrevoestecapítulo,o índiceDowJones,daBolsadeNovaYork,estáa13.000

pontos e tentando puxar o norte em direção aos 14.000, no qual já esteve antes. Estamospresenciando a explosão daquela que foi a maior bolha do mundo imobiliário de todos ostempos.Opreçodacasademinhaamigavoltouacair.Enquantovocêlêestaslinhas,oDowJonespodeestara15.000oumenosde10.000.Mas

nãoimportaseoDowJonesouomercadoimobiliárioestãosubindooudescendoemtermosde preço. Não importa qual seja o valor em dólares, ambos, o Dow Jones e o mercadoimobiliário,sempretêmquebradoaolongodosanos.

ODowJoneseasoutrascoisasEm 4 de outubro de 2006, o Dow Jones quebrou o recorde, estabelecido no ano 2000, de11.750pontos,eaimprensafinanceiracomemorou.Naverdade,ovalordoDowatingiuopicoem1999-2001e,desdeentão,vemcaindo,comousemcrise.Sevocêaindanãoseeducoufinanceiramente,nãopodeperceberaaçãoinsidiosadainflaçãoemseuportfólio.Esseéumponto cego com o qual o investidor precisa se preocupar – e se resguardar – se quiserprosperar.Qualquer época emque parece que qualquer coisa está subindo – ações, títulos, imóveis,

commodities ou virtualmente qualquer investimento emque você possa pensar –, é precisoparareseperguntar:“Porquê?”Seopreçodasaçõesedosimóveisestádisparando,seráquenãoestãosugandomoedacorrentedeoutros setores?Aúnica razãoparao índicedabolsaestar subindo é porque o governo está bombeando tanto dinheiro no suprimentodemoedacorrentequetodasasclassesdeativosestãosubindo...excetoaprópriamoeda!Setodasascoisasestãosubindo(ficandomaiscaras),issosignificaqueamoedaestácaindo!Sobessascondições,aúnicaformadeverificaronderesideoverdadeirovalordascoisasé

eliminaramoedacorrentedaequação.Éprecisomedircadaumadasclassesdeativos,nãocomamoeda–emnossocasoaqui,odólar–,mascontraoutraclassedeativos.Paraseterumaideiadasituaçãodasações,pegueioDowJonesdeNovaYorkcomouma

representação das ações (isso representa, na verdade, dar às ações uma vantagem injusta,vistoqueoDowJoneséoíndicedemelhordesempenhoqueexiste,masvoulutarcomminhasmãosamarradasnascostas)e,então,voumedi-loemcomparaçãocomtodoorestoemqueeupuder pensar. Para fazer isso, peguei oDow Jones e o dividi pelo preçodo outro ativo queestouusandoparafazeracomparação.Cadagráficoseráopreçodo índiceDowmedidoem“coisas”...,comoaquantosbarrisde

petróleoouonçasdeourooDowJonescorresponde?Oresultado?AomediroDowemtermosdepoderdecompra,ficaclaroqueasaçõesjávinhamdeclinandoháalgumtempo,antesdacrise de 2008, mesmo quando o preço vinha subindo em relação ao dólar. Todas asinformaçõesqueseguemvãoatéabrilde2008.Desdejaneirode2002,odólarcaiu31,25%emrelaçãoaoutrasmoedas.Issofezodinheiro

real (ouro) aumentar em moeda corrente (dólar), à medida que mais e mais investidorespassaramainvestiremouro.

Gráfico5.Dólar

Gráfico6.Ouro

Gráfico7.ÍndiceDowJonesemdólares

Gráfico8.DowJonesemouro

NoGráfico7,meçooDowdaformacomotodosestãoacostumadosaver–emdólares.NoGráfico8,euomeçoemrelaçãoaodinheiroverdadeiro(ouro),enãoàmoedacorrente.Eramnecessáriasquase45onçasdeouroparacompraruma fraçãodoDowem1999.Sealguémvendesse essa fração do Dow Jones em 1999, ela poderia comprar 45 onças de ouro. Aoescreverestelivro,apessoaestariacomprandoapenas15onças.Assim,medidoemdinheiroreal,oDowperderadoisterçosdeseuvalorequebraraa67%.GostodosGráficos9e10porquemostramquantodascoisasreais(namédia)oDowJones

conseguia comprar nos Estados Unidos. Representam o Dow Jones dividido pelo índice decommoditiesepelopreçodosprodutosagrícolas.Commoditiessãomercadoriascompradasouusadas para fabricar os produtos que compramos. O índice de preços da agriculturacorrespondeaissoeàscoisasquecomemosouusamos.Essesgráficosincluemtudo,decobreaaço,degásnaturalaóleo,degadoagrãos,algodão,açúcaresucodelaranja.Oqueessesgráficos estão dizendo é que podíamos comprar três vezes mais se tivéssemos vendido asaçõesem1999,emcomparaçãocomoanode2006(emuitomaisaindasecomparássemososgráficosnopós-crisede2008).OGráfico11é,provavelmente,omaisimportanteporquemostraquantosbarrisdepetróleo

cru(nossafonteprincipaldeenergia)poderiamsercompradoscomoslucrosdoDowJones.SevocêvendesseumafraçãobaseadanoDowJonesnocomeçode1999,poderiacomprar800barrisdepetróleo.No intervaloqueestamosanalisando,oDowemcomparaçãoaopetróleoperdeu87,5%.7Lembre-sedequeopetróleonãoacabasomenteemgasolina.Éacommoditymais útil que existe. É usada em remédios, fertilizantes, plásticos, piche para o asfalto efabricaçãodepneusdoscarros.

Gráfico9.DowJonesemtermosdecommodities

Gráfico10.DowJonesemtermosdeíndicesdaagricultura

Gráfico11.DowJonesemtermosdepetróleocru

Gráfico12.DowJonesemtermosdemetaisindustriais

Emrelaçãoa carros, alémdoplástico, eles são feitosdemetais comoaço, zinco, cobre echumbo.OGráfico12mostraque,emcomparaçãocomoDowJones,oíndicedepreçosdosmetaisindustriais,oíndicedabolsadevalores,sedesvalorizouem75%.Eacreditesequiser:essaéumadasrazõesparaopéssimodesempenhodeempresascomoaGMouaFord.Oscustosdosfabricantesdecarrosubirammuitoeoslucrossumiram.OGráfico 13mostra o desempenho relativo doDow Jones (linha de baixo) comparado ao

ouro(linhadomeio)eàprata(linhadecima).Comopontodepartida,selecioneioiníciode

ummercadodealtaparaosmetais,em2001.Todosseagrupamjuntos,nalinhazero.Comovocêpodever,apartirde2001,oDowsubiuapenas15%,enquantooourodisparouem250%eaprata,em300%!

Gráfico13.DesempenhorelativodoDowJones–ouroeprata

ValorversuspreçoSempreque se vir comoum investidorbem informadoemuma situaçãoemqueasmassasaindanãodominamoqueestáacontecendo, você temumavantagem.Umavezqueociclotenha mudado e você verificar que as condições mudaram, você pode ser bem-sucedido.Qualquerinvestidorquefaçabemaliçãodecasa,assumaumaposiçãonoiníciodeumciclo,esperequeasmassasacordemeentremnopicodaondaexisteumachanceextremamenteboadefazertoneladasdedinheiro.Questão:Então,comovejoqualéovalor?Resposta: Você precisa parar de aferir valor pelamoeda corrente. Amoeda não pode lhe

dizerqualéovalorverdadeiro,porqueelanãodizaverdade.Aspessoassempremeperguntam:“Atéondeopreçodoouropodechegar?”Arespostaque

esperamdemiméumpreçoemdólares.Paredepensardessamaneira!Nãoéopreçodoouroqueimporta,massimquantosbensvocêpoderácomprar.Seeudissesse:“OourovaisubiratéUS$1milhãoaonça”,amaioriadaspessoaspensaria:“Ótimo”,etodossairiamcorrendoparacomprar tantoouroquantopudessem.Masentãoeucompletaria: “Porém,umcafezinhovaicustarUS$1 bilhão”, então elas responderiam: “Vamos ver... isso significa que um copo decafé custaria 1 mil onças de ouro. Isso não é nada bom.” Sob tais condições, as pessoasvenderiamtodooouroenquantoaindavalessealgumacoisa,enãoesperariamatéquesubissepara1milhãoaonçae,efetivamente,nãovalessenada.Pergunta:Porquevivorepetindovalorverdadeiro?Resposta: Porque é a única maneira de dizer se uma classe de ativos está sub ou

sobrevalorizada,enadaémaisimportanteparauminvestidor.Então, como semedeo valor verdadeiro?Oprimeiropasso é parar de confiar nodólar e

começarausarvalorintrínsecoparamedircoisascomvalorintrínseco.Paraexemplificar,pergunto:Qualéovalordesuacasa?Vocêprovavelmentesabeopreço,

masqualéovalor?Aquiestácomosedescobre.Amaioriadaspessoassabeopreçodeoutrascasasqueestão

sendovendidasnavizinhança,entãofaçaumaestimativadopreçodesuacasa.Emseguida,dividaopreçodacasapeloíndicedaBolsadeValoresedescubraquantoslotesdeaçõesvocêpoderia comprar. Faça o mesmo com o ouro e descubra quantas onças de ouro vocêconseguiriacomprar.Emseguida,procuresaberquantosbarrisdepetróleovocêcompraria.Essetipodeinformaçãopodeparecerinútil,masumavezquevocêanalisaopreçoporuma

perspectiva histórica, usando algo além demoeda paramedir o valor corrente, descobriráque,aolongodotempo,quasenadasobe.Sério.Medidasemmoeda,ascoisasparecemsubirde valor, mas na realidade apenas o preço sobe. Medido em valor, tudo anda de lado,ziguezagueandoaolongodotempo.Sevocêtraçarumgráfico,verificaráquequasetudo,emtermosdevalores,passadesubparasobrevalorizadoedesobreparasubvalorizadodenovoe

de novo. Quando você aprender a reconhecer os padrões dos valores nos ciclos, então ainformaçãosetornarárealmentepreciosa.Você deve estar se perguntando: O que faz as coisas passarem de sobre para

subvalorizadas?O valor muda quando o público corre de uma classe de ativos para outra. Em geral, as

massasperseguemaclassedeativosqueéasensaçãodomomento,queestánascapasdasrevistas, nos programas de televisão, como amelhor forma de enriquecer, a onda em quetodosestãosurfando.Essassãoasclassesdeativosqueestãosugandocapitaldeoutrasclassesdeativos.E,ao

fazerisso,aquelaqueéaestreladomomentosetornasobrevalorizada.Eaquelaquenãoésesubvaloriza.Ésimplesassim.DofimdaSegundaGuerraMundialaté1996,osativosestrelas,nosEstadosUnidos,eram

asaçõeseosimóveis.De1996até1980,foramascommodities(eoouro,desdequedeixoudesermoeda).De1980até2000,voltaramaserasaçõeseosimóveis.E,naviradadoséculo,ascommodities voltaram a ser a sensação. Aqueles que são verdadeiramente inteligentes dopontodevistafinanceironãosósãocapazesdereconheceressesciclos,comotambémsabemusarainformaçãoparacapitalizarcomeles.Agoraquevocêentendeuoqueévalorverdadeiroeahistóriadecomooouroeapratase

autorreavaliaramao longodos séculos, vamosdarumaolhadano combustível que levará opreçodoouroedaprataàsalturasnofuturo.

7NotadaTradutora:Opreçodopetróleocaiubastantenoperíododejulhode2008emdiante.

Capítulo8

Apreparação

Casasnovasestavamsendoconstruídasemtodasasdireçõeseumaprosperidadeilusóriapareciatomarcontadascidades, emaravilhavam tanto os olhos da nação que ninguémpôde enxergar a nuvemnegra que anunciava, nohorizonte,atempestadequerapidamenteseaproximava.

CHARLESMACKAY,EXTRAORDINARYPOPULARDELUSIONSANDTHEMADNESSOFCROWDS,1841

Nocomeçodestelivro,falamosdatempestadeeconômicaperfeita.Nestecapítulo,falaremosdasnuvensescurasqueantecedemessatempestade.Acrediteounão,eunãoqueriaescreverestecapítulo.Queriamanterestelivronumtomotimista.Masissoseriairresponsável,porqueoquemostrareisãoosprincipaismotoresdoincrívelaumentofuturodovalorreal(empoderdecompra)dosmetaispreciosos.Devoadmitirque,quandocomeceiapesquisarparaescreverestecapítulo,fiqueiassustado

e desenvolvi uma mentalidade defensiva. Então, encontrei-me com Robert Kiyosaki e elemudouminha atitude emquestão deminutos, apontandopara o fato de que, quantomaioruma crise,maiores as oportunidades que surgem. Poderiame esconder e ressurgir após adestruição,oupoderialucrarcomainevitáveltempestade.ÉporissoquetenhotantorespeitoporRoberteporaquiloqueelefaz.Emvezdeusarseuconhecimentoesabedoriaapenasembenefíciopróprio, ele acreditana educaçãode todos.Seudesejo é ver vidas transformadasparamelhor,pormeiodeumamensagemdeeducaçãoeinteligênciafinanceira.E,porDeus,essaéumamensagemqueserveparatodos!

MontanhadedívidasEm13de fevereirode2009,oCongressoamericanoautorizouoaumentodo tetodadívidanacionalamericanaparaUS$12.104trilhões,osétimoaumentoemapenasoitoanos.Poucosmesesdepois,emjunhode2009,adívida jáatingiraUS$11.382trilhões.8Issosignificaqueumbebêquenasceem2009vemaomundojádevendomaisdeUS$30mil.Masissoéoquebebê deve apenas em razão de nosso descuidado déficit orçamentário, dólares gastos nopassado (dívida). Que tal o déficit desastrado prometido às futuras gerações, como aprevidênciaoficialeaassistênciasocial?

PassivossemfundosProgramas oficiais são passivos sem fundos. São promessas feitas aos cidadãos, de váriaspartes do mundo, que, um dia no futuro, terão de ser pagas. “Sem fundos” significa que,quando os governos fizeram tais promessas, não solucionaram a priori (em alguns casos,sequer pensaram a respeito) como arrumariam dinheiro para pagar pelas promessas nofuturo.Nos Estados Unidos, o problema é realmente sério. No ano de 2000, os passivos

representavam duas vezes o PIB americano. Seis anos depois, em 2006, já ultrapassavamquatro vezes o PIB. A economia americana cresceu 25% nesse período e o passivo social,150%.Omonstrodessepassivosemfundosestácrescendoseisvezesmaisrápidodoqueaeconomiaamericana.MichaelHodges –paieavópreocupado–publicao interessante “RelatórioEconômicodo

Vovô” (Grandfather Economic Report).9 O relatório é fantástico. Ele foi além de apenasanalisar dívidas e passivos. Pegou todas as dívidas dos governos estaduais, municipais,domiciliares,negociais,maisadívidadosetorfinanceiroedogovernofederal(referidacomodívida nacional), e adicionou os passivos da previdência e da assistência social. O total éestarrecedor.Está,nomomentoemqueescrevoestaslinhas,emUS$117trilhões,eaumenta

diariamente,excedendoocrescimentodaeconomiaamericana.JáémaisdeUS$1milhãoporfamília americana. Isso significa que, nos EstadosUnidos, cada homem,mulher ou criançadeve US$370 mil... mesmo um bebê recém-nascido: “Bem-vindo ao mundo. Aqui está suaconta!”Para se ter uma ideia da dívida americana, pense da seguinte maneira: se uma pessoa

gastasseUS$1porsegundo,24horaspordia,nos365diasdoano, levaria18vezesmaisaexistênciadohomemmodernoparagastarosUS$100trilhões.Secolocássemos16notasdeUS$1nochão,ladoalado,edepoiscontinuássemosempilhandonotasdeUS$1sobreelas,aotérminodeUS$100trilhões,todasas16pilhasalcançariamalua.EaindasobrariadinheirosuficienteparaenterrarLosAngeles.Quemprecisadeterremotossetemosdívidanacional?Será que os políticos de Washington enlouqueceram? Será que todos os americanos

enlouqueceram? Será que estamos todos nos enfiando em um buraco do qual não seremoscapazesdesair?Arespostaésim,sim,simeSIM!

UmavozsensataPormuitosanos,DavidWalkerfoiauditorchefedoTesouroamericano.Hámuitotempoestána estrada falando, a todos que queiram ouvir, sobre os riscos dos gastos excessivos dogoverno.Ele acredita que a política fiscal americana é a maior ameaça ao bem-estar da maior

economiadomundo.Vejaoqueeledissenoprogramadetelevisão“60Minutos”:“Creioqueamais séria ameaçaque osEstadosUnidos enfrentamnão é alguém se escondendo emumacavernanoAfeganistãoounoPaquistão,masnossairresponsabilidadefiscal.”Elecostumadizersobreomonstrodospassivossemreceita:

Oproblemaéque,naspróximasdécadas,nãohaverátrabalhadoresdeperíodointegralquepromovamcrescimentoeconômicoforteosuficienteparasustentaressesprogramas.Comoamaioriadospaísesindustrializados,osEstadosUnidosterãomenostrabalhadorespagandoimpostosecontribuindoparaosprogramassociaisdogovernofederal.Aomesmotempo,umnúmerocrescentedeaposentadosexigirásuasprevidências,seusauxíliosdesaúdeeoutrosbenefícios.Amenosqueocorraumareformaprevidenciáriaedeassistênciasocial,essesprogramas

representarão, em algummomento, todo o gasto do governo. Em 2040, se não ocorrer areforma, o governo americano nada mais fará além de pagar aposentadorias e juros damaciçadívidanacional.

OGráfico14resultoudositedoTesouroamericano,www.fms.treas.gov.Aqui,osgastoscomsaúde(Medicare)sãomedidoscomoumaporcentagemdoPIBamericano(Gráfico18).Alinhasólidacorrespondeaovalorqueogovernoesperareceberparacobrirasdespesas;ealinhainterrompidaéquantoogovernoesperaquesejamoscustosreais.

Gráfico14.Assistênciamédicaoficial/RendaestataltransferidaegastoscomoporcentagemdoPIB(1970-2081)

Fonte:CentrosdeAssistênciaSocial(Medicare&Medicaid).

EscutemosprofetaseoslucrosRobertKiyosaki comenta que quando a previdência social americana (oSocial Security) foicriadaem1925,havia42 trabalhadorespara cadaaposentado, enquantohojehá3,3e, em2030,haveráapenasdois. Issoéoefeitodoenvelhecimentodageraçãoquenasceunopós-SegundaGuerraMundial–oschamadosbaby-boomers.Outroefeitoéqueomaiorcrashdomercadodecapitaisaindaestáporvir,porque,àmedidaqueosbaby-boomerscomeçaremase aposentar, terão de retirar o dinheiro de suas reservas previdenciárias privadas (oschamadosIRA–IndividualRetirementAccount),quaseinteiramenteinvestidasemações;issoresultará em considerável aumento da oferta de ações, semdemanda suficiente de compraparaasaçõesqueestarãosendovendidas.Eisso,emeconomia,étãobásicoquantopossível:grandes ofertas e baixas demandas equivalem a quedas de preços. Todos os investidoresdeveriamlerAsprofeciasdoPaiRico,deRobertKiyosakieSharonLechter,porqueaobranosforneceinsightsvaliososdecomoaaposentadoriaemmassadosbabyboomersafetaráavidade todos, emmuitos lugaresdomundo.Recomendoessa leitura; aliás, na verdade, se vocêquersobreviveraoqueestávindo,aleituraéobrigatória.OutrapessoaquetemumprofundoentendimentodoassuntoéodeputadoRonPaul.Desde

1976,temestadoemtodasascomissõesdoCongressoAmericanoquetratamdebancosedosistemafinanceiro.Eutiveahonradeentrevistá-lo (vocêpode leraentrevista inteiraemgoldSilver.com).Fiz

algumas perguntas bastante duras sobre a economia e ele respondeu com surpreendentehonestidadeecandura.AquiestáoqueeledeclarousobreessespassivossociaisdosEstadosUnidos:

“Étudotãoimensoqueninguémconseguecompreendercompletamente.Éalgonacasademuitosemuitostrilhõesdedólares.Tudoquesabemoscomcertezaéquenãoéviávelevaidesmoronar.Sempre digo às pessoas idosas: ‘Você vai sempre receber um pagamento. Sempre lhe

daremos dinheiro para sua aposentadoria e esse valor sempre subirá. Mas sempreesconderemosqualéataxarealdainflação...assim,suaaposentadoriapermaneceráigualoucairá.Vocêsemprereceberáumcontracheque,masaquestãoé:oqueeleirácomprar?Se o preço da eletricidade dobrar e seu contracheque de aposentadoria não dobrar, vocêterásériosproblemas!’AchoqueosEstadosUnidosficarãocadavezmaispobreseasubvençãoterádeacabar,

porque apenas imprimir mais dinheiro e aumentar o déficit ou esperar que os paísesestrangeiroscontinuemaemprestardinheironãovaidarcerto.Ésóumsonho–eémuito,masmuitosério.”

Sim,issoéqueécontaraverdadedosfatos!

AlojachinesaA maioria das pessoas acha que os Estados Unidos estão emprestando a maior parte dapoupança do mundo para custear seu déficit. Até Ben Bernanke, atual chefe do Fed, quepreside o banco com taxas crescentes de inflação, fez umdiscurso, em2005, intitulado “OexcessodepoupançaglobaleoatualdéficitdosEUA”.Odiscursofezparecerqueorestantedomundosemprepoupamuito,tantoquenãolhesrestaoutracoisaanãoseremprestarparaosEstadosUnidos.Aspessoasacreditamqueoexcessodedólaresquevaipara foradosEstadosUnidos,em

virtude do déficit comercial, volta para o país na forma de empréstimos. Isso não éinteiramente verdade. É verdade que há muitos investimentos estrangeiros diretos sendorealizados nosEstadosUnidos,mas não chegamnemperto da extensão do que é relatado.Então,ondeestátodaaquelamoedacorrentequecompraostítulosdoTesouroamericano(aschamadasT-bill)paracustearodéficitdogoverno?Resposta:ospaísesquesãoosprincipaisparceiroscomerciaisdosEstadosUnidosacriam.A China é o melhor exemplo; então, começaremos por lá. Quando alguém nos Estados

Unidos compra algo feito na China, aquele vendedor comprou o produto do homem denegócioschinêsepagouemdólaresamericanos.Ochinês,então,depositouaquelesdólaresem sua conta corrente do banco local na China. O banco converte os dólares em yuan (amoeda chinesa). Agora, o banco local passa a ter excesso de dólares e escassez de yuans,entãovendeosdólaresextrasparaoBancodoPovodaChina(PBOC,obancocentralchinês)ecompramaisyuans.

Conquanto houvesse equilíbrio comercial entre ambos os países, não haveria problemaalgum. Mas quando um país está, continuamente, deficitário e o outro continuamentesuperavitário,comoocasoentreEstadosUnidoseChina,teminíciooproblema.NocasodaChina,comohámaismoedaentrandonopaísdoquesaindo,aRPC(República

Popular da China) acaba com um enorme excesso de dólares. Sob as regras do jogo docomércio internacional e o câmbio de moedas, eles, supostamente, deveriam vender esseexcesso no Forex (foreign exchange market, ou seja, mercado internacional de divisas) ecompraryuans.Masissosignificaquehaveriaexcessodedólareseescassezdeyuans,oquepoderia provocar queda do dólar e valorização do yuan. Asmercadorias chinesas ficariam,então,maiscarasnosEstadosUnidos,oqueacarretariaareduçãodasexportaçõeschinesas–eessaéaúltimacoisaqueaChinaquer.Assim,paracontornarocomérciointernacionaleojogodamoedadecâmbio,aChinadribla

asregras.OPBOCpegaosdólaresextraseosneutralizaaocomprarumativodesignadoemdólar, comumente algum tipo de instrumento financeiro que paga juros, como os títulos doTesouroamericano.IssoimpedequeoYuansubaequeodólarcaia.Esseprocedimentoéconhecidocomo“neutralização”ou“esterilização”doexcessodefluxo

de moeda. O engraçado é que os Estados Unidos fizeram exatamente a mesma coisa aoneutralizaroexcessodefluxodeouro,nosanos20,paramanterodólarartificialmentebaixoeasexportaçõesemalta,eissofoioprincipalfatordecontribuiçãoparaaGrandeDepressão.SeoPBOCusaoexcessodedólaresparacomprarasT-bills,enãocomprayuansnoForex

paravenderparaosempresárioslocais,ondeoPBOCconsegueoyuan?RichardDuncan,emseulivroAcrisedodólar,explicadaseguinteforma:

HáumerrogeneralizadodeconcepçãodequeosEstadosUnidosdependemdapoupançadeoutrospaísesparafinanciarseudéficitatual.Issoéincorreto.Emanosrecentes,aomenos,o déficit americano tem sido financiado principalmente por moeda criada pelos bancoscentraisdeoutrospaíses.Ou seja, não se trata de os EstadosUnidos estarem usando a poupança do restante do

mundoparacustearseudéficit.Trata-sedodéficitsendo financiadopelosbancoscentraisdosparceiroscomerciaisdosEstadosUnidos.Desuaparte,osbancoscentraisasiáticos,emparticular,têmdemonstrado,consistentemente,habilidadeedisposiçãoparacriardinheiroquefinanciaoatualdéficitamericano.

Comojádisse,osEstadosUnidosestavamesterilizandoofluxoexcessivodeouronosanos20,justamentecomofazaChinahoje,esterilizandooexcessodedólares;porisso,ahistóriase repete.É omesmo jogo compequenasmudanças.Bem, grandesmudanças, na verdade.Quando a Europa pagou aos Estados Unidos em ouro, o Federal Reserve enganou o ouro,trancando-o em algum cofre, em vez de expandir o suprimento de moeda para alcançarequilíbriomonetário.Comisso,osEstadosUnidosevitaramainflaçãoincomensurávelqueaexpansãomonetária causaria emantiveram baixo o preço de suasmercadorias, garantindoassim a continuidade do superávit comercial. Isso foi imensamente deflacionário. Àmedidaqueorestantedomundocompravamercadoriasamericanasbaratas,oourodesaparecianoburaconegrodoFederalReserveeosuprimentomundialdemoedacorrentesecontraía.Quando a China esteriliza o excesso de moeda, contudo, o processo é extremamente

inflacionário.ParacadadólarexcedentequeaChinaneutralizaaocomprartítulosdogovernoamericano,oPBOCtemdeconjurar,donada,umaquantiaequivalentedeyuans.Essamoedaestátinindodenova,comumentechamadade“dinheiroturbinado”porque,quandochegaaosbancoscomerciais,éusadacomoreservadedepósitos.Pormaisdeduasdécadas,ainflaçãodamoedadaChinafezexpandirseusistemafinanceiro

e de capitais e o setormanufatureiro,mas agora ela está, finalmente, atingindo o nível deconsumo. A inflação de preços está aumentando significativamente, os trabalhadores estãoreclamando do custo de vida e isso tem feito Pequim pedir aos governos locais paraaumentarem o salário mínimo, que é um custo que as empresas repassarão para osconsumidores na forma de aumento de preços, o que, por sua vez, fará os trabalhadoresreclamarem do custo de vida e assim por diante. Mas o aumento de preços gerado pelainflação da moeda não é um problema interno da China. Logo, os produtos chineses deexportaçãoestarãosofrendocomoproblemainflacionário.Recentementeentrevisteiparaocuparumcargoumamulherque,juntamentecomomarido,

havia possuído, desde 1983, uma bem-sucedida empresa que importava mercadorias,principalmente da China. Mas, ultimamente, os preços têm aumentado muito. Um dosaumentosocorreutãorapidamentequeelesnemhaviamimprimido,ainda,afolhadepreços

doloteanterior.Porcontadosnovospreçosmaisaltos,asmercadoriasdelesdeixaramdesercompetitivas, por isso ela estava procurando emprego. Como afirmou Ben Simpfendorfer,estrategista em China do Royal Bank of Scotland: “Assim como a China foi uma influênciadeflacionárianosúltimos10anos,seráumainfluênciainflacionárianospróximos10.”Tudo isso é o livre mercado, mais uma vez, ganhando das intromissões e correções de

desequilíbrios que fazem nossos governos. A China atrelou sua moeda lá embaixo, paramanter as exportações baratas. Para tanto, teve de criarmoeda corrente. Esse suprimentoextra leva ao aumento do custo de vida e dos salários. Saláriosmaiores dos trabalhadoresaumentamoscustosdeproduçãodemercadorias,queporsuavezaumentamospreços,sejamelasconsumidasdentroou foradaChina.Opreçomaior,dentrodosEstadosUnidos, fazosamericanoscompraremmenos.Esseciclo continuaráatéqueodesequilíbriocomercial sejacorrigido.Comoresultadodetodosessejogosquepodemserjogadoscomumsistemademoedafiat,o

déficittotalacumuladodosEstadosUnidoscresceuUS$7trilhõesdesdequeacabouopadrãoouro em 1971 (Gráfico 15). Esses déficits têm sido sustentados pormoeda fiduciária (fiat)criada pelos outros bancos centrais ao redor do mundo. Enquanto isso, os bancos estãoacumulando montanhas crescentes da dívida americana (treasuries) e, artificialmente,segurando o valor do dólar. Grande parte da dívida americana não pode ser paga, e se osparceiros dos Estados Unidos começarem a se desfazer dos títulos americanos (processoconhecido como dumping) nos mercados mundiais a bolha inteira de crédito explodirá,resultandoemumagranderecessãomundial.Quantomaisosgovernoseosbancoscentraistentamenganarolivremercado,maiorseráadoreoprejuízoquandohouvercorreção.Assimcomoacontececomosmetaispreciosos,olivremercadosempreganha.

Gráfico15.BalançacomercialdosEstadosUnidos

Fonte:USCensusBureau.

AbombafinanceiradoJapãoHáoutramaneiradeumpaísmanterasexportaçõeselevadasesuamoedacorrenteembaixa.Em 2003, a economia japonesa estava em frangalhos e sofrendo de uma deflação longa,vagarosa e tirânica, da qual não conseguia se desvencilhar desde o crash de seu mercadoacionário,em1989.Emumesforçoparaumaviradadamaréeconômica,oJapãoembarcouemumdosmaioresexperimentosdecriaçãodemoedadesdeaSegundaGuerraMundial.Emnovembrode2002,BenBernanke,entãodiretordoFed,fezumapesquisaacadêmica,quandoera professor de Princeton, sobre o sofrimento recessivo do Japão, e fez um discurso, hojefamoso,sobredespejardinheirodeumhelicópteronoar,se fossenecessário,paraprevenirumrevéseconômicocomooqueoJapãoestavaexperimentando.Em janeiro de 2003, o Japão acatou, quase literalmente, esse conselho. Nos 15 meses

seguintes,osjaponesescriaramquase35trilhõesdeienes,queusaramparacomprarUS$320bilhões,pressionandooieneparabaixoeodólarparacimaemantendosuasexportaçõesparaosEstadosUnidosartificialmentebaixas.Entãousaramaquelesienesparacomprartítulosdogovernoamericano.IssodeuumtremendogásàeconomiajaponesaetirouosEstadosUnidos

deumadasmaiscurtasrecessõesregistradas(arecessãode2001-2003),ajudandoaprovocara maior bolha do mercado imobiliário de todos os tempos. Os juros, nos Estados Unidos,caíram aos níveis históricos mais baixos já vistos, o crédito estava barato e as pessoascomeçaramaadquiririmóveis,parainvestir,enãoparamorar,emnúmerosrecordes.Eunãopreciso contar como essa história acabou. Você ainda está sentindo os efeitos do crash domercado.AbombaeconômicadoJapãoremontava,então,a1%doprodutointernobrutodomundo.

AdívidainternacionalUm fato ignorado com frequência é que amaior parte das reservasmonetárias nosbancoscentraisdomundonãosãomoedascorrentes,mastítulos,emgeralamericanos.Eu tinha uma séria dificuldade para compreender o sistema financeiro mundial.

Provavelmentevocêtambémmistificaumpoucoessesistema.Felizmente,umdiaocorreu-meumaanalogiaemeajudouaconectarospontos.Imagine uma sala imensa. Nessa sala, estão os chefes do Tesouro americano, do Federal

Reserve,dosbancoscentraisdomundo,todososchefesdosbancoscomerciaisdoplanetaeumbandodepoderososdaelitedomercadodecapitais.Emseguida,imagine-osescrevendoepassandopromissóriasdedívidas,freneticamente,unsaosoutros,tãorápidoquantopossam.Esseéosistemafinanceiromundial.A base para o funcionamento do sistema é um título emitido pelo Tesouro de um país, o

ministro das Finanças, ou seja lá o que for que usam em seu país... por ora, chamaremosapenas de governo. Esses títulos do governo são a base do sistemamonetáriomundial. Ostítulosdizem:“EudevoavocêX-quantidadedemoedamaisX-quantidadedejuros.”Muitasentidadescompramessestítulos.Masquandoumpaísquercriarmoeda,ogoverno

vende um título para seu banco central. Esse banco central preenche um cheque para ogovernocontraumsaldozeroemsuaprópriacontabilidade,porsejaláquantosdólares,ienes,euros(ououtramoedalocal)queogovernoquiserecompraotítulo.Surgeamoedae,maistarde,elaseráusadapararesgataroprópriotítuloquelhedeuorigem.Assim,otítuloéumanotapromissóriaparaamoedacorrente.Mascomoamoedacriadaéumchequepararesgatarotítuloquandoestesetornarmaduro

(chegar a hora de ser resgatado), a moeda também é uma nota promissória para o título.Entendeu?Não?Eutambémnão!Éissotudodefatoéumaloucura.Sevocêoueufizermosisso,seremosacusadosdefraude!Comamoedanamão,ogovernoafazcircularaopagarapessoasecomprarmercadorias.

Aspessoasdepositamamoedanosbancos;dessaforma,osbancoseoutrasentidadesacabamcomummontedemoedacorrente.Quandoumapessoaquercomprarumacasa,vaiaobancoetomaumempréstimoassinandoumahipoteca.Essecontratohipotecáriotambémdiz:“Devoa você uma X-quantidade de moeda, mais uma X-quantidade de juros.” O banco cria umaentradaemsuacontabilidadeparaaquantidadedemoedaquefoiemprestadae,aomesmotempo, uma entrada contábil é feita como uma dívida que você deve em sua conta deempréstimos.Nacontabilidadebancária,ospassivossãoliquidadoscontraativosparaqueolivrocontábilfiqueemequilíbrioeobanco,feliz.Masobanconãoemprestouavocêdinheiroquetivesseemmãos.Apenascriouregistroscontábeis.Quandovocêassinouaquelahipoteca,amoedaemprestadasurgedonadanoexato instanteemquesuacanetaatingeopapel.Obancoacaboudeexpandirosuprimentodemoedadomundo.

OjogodamoedaOdeiodizerisso,masosistemademoedaestácontravocê.Comopessoacomumquetrabalhaduroparapouparseudinheiroemumbanco,vocêseráomaiorperdedordetodosistema.Osgrandesganhadoressãoossetoresfinanceiros,quecriammoedanova.Ficamcadavezmaisricos,evocê,cadavezmaispobre.A razãoparao sistema financeiro ser tão ricoébemsimples.Todasas vezesquealguém

falsificadinheiro(sejailegalmenteou,nocasodosistemabancário,legalmente),efetivamentetira-se valor damoeda já existente, transferindo-o para a novamoeda criada.Quandonovamoedacorrenteécriada,opoderdecompramáximoétransferidoparaseucriador,porquenãocustanadaparaeleemitiranovamoeda.Maisainda,quandoocriadoremprestaanovamoeda,exigeoretornodamoedacomjuros.Assim,ocriador fazmoedadonada,roubandovalor de seu dinheiro e, então, empresta essa moeda para outros e ainda exige que maismoedadaquelaquecriouretorneparaele.Oemprestadorrecebeosegundomaiorvalordasunidadesdemoedaporqueelanãoentra

em circulação até que compre algo. Uma vez que ele compre, então a moeda entra emcirculaçãoedesvalorizaosuprimentodemoedaexistente,oque,comovocêjáadivinhou,fazos preços de coisas como gasolina e leite aumentarem. Agora, fica mais caro para vocêcompraressesitens.Oemprestadordemoedarecém-criadaobtémmaisbenefíciosdoqueasoutraspessoasprecisamenteporquenãotemdepagaropreço,porassimdizer.Elecomprasuas mercadorias com o dinheiro emprestado antes que a nova moeda surta efeito nosuprimento existente demoeda. Esse é o conceito de emprestar hoje e pagar amanhã comdinheirodepreciado.Investidores inteligentes usam esse sistema com superioridade competitiva. Seja usando

margem10nomercadofinanceiroouinvestindonomercadoimobiliário,opoderdacriaçãodamoedaconferegrande transferênciade riquezaparaaquelesqueusamaalavancagemcomsabedoria. Emprestadores que financiam a compra de seu carro ou da casa própriaempobrecemaotransferiraprópriariquezaparaosbancosefinanceiras.Aemissãodemoedatambéméumadasformaspelasquaisumaclassedeativospassade

subvalorizada a sobrevalorizada. Quando uma moeda recém-criada entra para um setorparticular, digamos o imobiliário, isso faz os ativos daquele setor inflarem. As pessoasenxergamaondaderiquezasendogeradaesobemnela,emgeral,nacristadaonda,poucoantes de ela arrebentar.No processo, enormes quantidades demoeda semovemde outrosativosparaaclassedeativosqueestáborbulhando.Aclassedeativosdeondeodinheiroestásendoretiradosedesvalorizaeosinvestidoresinteligentescomeçam,então,atirarodinheirodoativoinfladodevoltaparaaclassedesvalorizada.Osistemafinanceiroémoral?Não.Maséosistemasoboqualvivemosequeconferegrande

poderàquelesqueoentendemequepodemmanipulá-lo.Osistemainteiroéconstruídoparatransferir riqueza daqueles que não o compreendempara aqueles que sabemo que fazem.ComodisseodeputadoamericanoRonPaul, crédito fartoe sistemademoedacorrente fiatsão“umimpostosobreospobreseaclassemédia”.

AconvergênciaNestecapítulo,falamosdedéficitorçamentário,passivossemlastro,desequilíbrioscomerciaisesistemabancário,coisasquepossibilitamatempestadeeconômicaperfeita.O conteúdo abordado neste capítulo arranha apenas a superfície. Os problemas e

desequilíbrios que o sistema global está enfrentando poderiam encher muitos volumes delivros. E tudo isso ocorre junto com desequilíbrios no sistema financeiro global, ameaçasterroristas, redução dos suprimentos de petróleo (quando metade da população do mundoprocura desenvolver-se nosmesmos níveis de prosperidade – e uso de energia – domundoocidental), aquecimento global e o governo dos Estados Unidos – e praticamente toda suapopulação–afundadoemdívidas.O fazendeirosábio,quandosabequeumatempestadeestáchegando,colocaseusanimais

emsegurançaesepreparaparaopior.Temosdefazeromesmofinanceiramente.Aindaqueatempestade seja terrível para aqueles que não estão financeiramente educados, ela é boanotíciaparaos investidores emmetaispreciosos.Nãodigopara ficarmosaguardando,nemquedevemosagradeceranossospolíticos,quedesperdiçamodinheirodenossosimpostosefazempromessasquenãopodemcumprir.Masparecequeosgovernosnãoaprendemcomahistória.Estoutentandofazeropossívelparaimpedirqueprossigamcomessaprática.Protestoem

vozalta.Escrevoparadeputadosesenadores.Eescreviestelivro.Senãoconsigoimpedi-los,fareitudoparanãoapenasmeprotegerdaestupidezdospolíticos,comotambémlucrarcomela.Porquecadanovodólarcriadoexpandeosuprimentoglobaldetodotipodemoeda,excetoduas.Ouroepratasãoasduasúnicasmoedasquenãopodemcriar.A história sempre se repete. Quando uma civilização rebaixa a oferta de moeda, todo

suprimentoperseguirá, uma vezmais, aquelamesmapequenapilha demetal, e o ouro e apratasereavaliarãoasipróprioscontraessasprópriasmoedas.IssoaconteceráaosEstadosUnidos, assim como aconteceu com todos os outros impérios da história. Aqueles quereconheceremissosetornarãoinacreditavelmentericos.

8NotadaTradutora:Valoratualizadonatradução.9NotadaTradutora:Esserelatórioestádisponível,eéconstantementeatualizado,emhttp://mwhodges.home.att.net.10NotadaTradutora:Nomercadofinanceiro,“usarmargem”significa,deformasucinta,emprestarparainvestir.

Capítulo9

Atempestadeeconômicaperfeita

Já falamos sobre a tempestade econômica perfeita. Não há nada que possamos fazer comrelaçãoaissoquandooseventosqueestãoocorrendo,umavezqueseconvergem,resultamemtempestadesrápidasquetrazemdestruiçãoeconômicadevastadora.Osefeitospodemnãosertãoimpressionantesquantooqueocorrecomanatureza;aindaassim,adestruiçãoétãorealquanto.Esevocêachaqueogovernovaiajudá-lo,estáplenamenteenganado.

Osistemapolíticoéestruturadoparapunirqualquerumquepenseoufaçaplanosparaalémde quatro anos no futuro. Nos dias de hoje, a única forma de um político ser eleito éprometendomaiscoisasgratuitasdoqueseuadversário.Masopúblicoparecenãoperceberqueo“grátis”nãoéexatamentegratuito.

Seriasuicídiopolíticosugeriralgumcorteemqualquerumadasáreasdoorçamento.Seforsugeridoumcortenoorçamentomilitar,aaladadireitadiráqueissoéantinacionalistaeháterroristas nos ameaçando em nosso quintal. Se forem sugeridos cortes nos programassociais,váriasassociações jogarãoumtsunamideeleitorescontraocandidato.Aquestãoéquecadaassuntoéo“maisimportantedomomento”.Éporissoqueasescolhasmaisdifíceisquedevemserfeitasparaprotegeraeconomianãoserãofeitas.

Aisso,vocêdeveadicionarofatodequeosEstadosUnidoseomundoocidental,emgeral,tornaram-sesociedadessocialistasvivendosobailusãodequeaindasãoregidaspelosistemacapitalistade livremercado.Esquecemosquenóssomosogoverno.Ogovernonãoéalgumtipo de entidade benevolente separada de nós com bolsos ilimitados. Sempre que algumproblemasurge,amaioriadaspessoassempredizamesmacoisa:“Ogovernodeveriafazeralgo a respeito.” Todos parecempensar que o governodeveria ser a redede segurançadetodosnós.Quandoos fundosde investimentoseosbancosalavancaram-seexcessivamente,eles acharam que o governo deveria livrá-los da situação crítica; quando os donos deempréstimosimobiliáriosdeixaramdepagarsuasdívidas,acreditaramqueogovernodeveriasalvá-los.Parecequenãocompreendemosaconexãoentreumaaçãodogovernoeofatodequeagecommetadedaeficiênciaeodobrodoscustosdosistemaprivado.E,emseguida,entrega ao público a conta, seja por meio de impostos diretos ou taxas inflacionárias. Issosignificaque,aofimdetudo,todosnóspagamos.

Omaiorproblemaéquecontratamos (istoé,elegemos)pessoasquedecidemcomonossodinheirodevesergasto.Eumeaventurariaadizerque99%dospolíticosqueencarregamosdedistribuirnossariqueza,eassimtêmatarefadeadministraraeconomia,nadasabemsobreassuntoseconômicos.E,sesabem,realmentenãoseimportam.

Em seu livro de 2002, As profecias do Pai Rico, Robert Kiyosaki e Sharon Lechter dãoinsights sobre como construir a própria arca de Noé; assim, você pode velejar pelatempestadecausadapelaspolíticasdescuidadasdogoverno.Acreditoqueumadasmelhoresformasdeseprotegerétransferirariquezaparaumaclassedeativosquesuporteasgrandesmarés.Emminhaopinião,aclassedeativoséadosmetaispreciosos–temadestelivro.

GovernogiganteeinflaçãoOmaiorproblemaqueosEstadosUnidosemuitosoutrospaísesenfrentaméogigantismodogoverno.Sãomonstrosqueprecisamserconstantementealimentados.AntesdoNewDeal,deRoosevelt, o governo americano representava não mais que 3% da economia; em 2007, jáchegava a 26%. E se você acrescentar o governo estadual e municipal, mais os custos deregulaçãoedetodososnegóciosqueproveemmercadoriaseserviçosparatodasasagênciasgovernamentais,issorepresentarámaisdoque50%daeconomiaamericana.

Umadasprincipaiscoisascomquesepreocuparemumatempestadeeconômicaperfeitaéo

governo ser chamadopara o resgate.Comumgoverno tão grande e invasivo, e com todosesperando que ele forneça rede de segurança para cada possível contingência, certamenteisso acaba sempre acontecendo. Nunca se teve por objetivo dar essa função aos governos.Como disse o famoso economista Milton Friedman, “o governo tem três funções primárias:prover defesa militar, exigir cumprimento de contratos entre os indivíduos e proteger oscidadãoscontracrimespraticadosemrelaçãoasipróprioseàssuaspropriedades.Quandoogoverno–bem-intencionado–tentarearranjaraeconomia,legislaramoralidadeouatenderainteresses especiais, o custo vem na forma de ineficiência, falta de inovação e perda daliberdade.Ogovernodeveserumjuiz,enãoumjogadorativo”.

As pessoas não têm ideia sobre quanto realmente custa salvar as instituições financeirasprivadas.Acrisedofinaldosanos80custouaoscontribuintesamericanosUS$150bilhões,eapopulação,em1989,nãochegavaa250milhõesdepessoas.Issosignificaquecadapessoa,nos Estados Unidos, pagou mais de US$600 (US$1 mil, nos valores de 2007) em taxas ouimpostos, para consertar os problemas gerados pela estupidez daquelas instituiçõesfinanceiras. Mas isso não é nada comparado com a crise atual, cujos valores ultrapassarãoUS$1trilhão.

Muitoseconomistaseespecialistasemfinançasacreditamqueessesdesequilíbriospodemresultaremdeflação,inflação,estagflaçãoouhiperinflação.Deflação: é uma contração do suprimento de moeda, que faz a moeda ganhar valor e os

preçoscaírem.Adeflaçãopodeocorrerrapidamente,comofoiocasodaGrandeDepressão,ouvagarosamente,comofoiocasodoJapãonosanos90.Inflação:éumaumentodaofertademoeda,fazendo-aperdervalorlentamenteeospreços

aumentarem.Estagflação: é uma estagnação econômica, possivelmente com recessão econômica,

combinadacomaltodesempregoealtastaxasdeinflação,comoocorreunosanos70.Hiperinflação:éainflaçãosobefeitodeesteroides.Nãoháumadefiniçãoexatadopontono

qualumataxagrandede inflaçãosetornaumahiperinflação.Algunsdizemqueéquandoainflaçãoatingede20%a30%aomês.Prefiropensarqueéopontoemqueaconfiançanamoedacorrenteestácaindomaisrápidodoqueamoedapodeserimpressae,assim,ovalortotaldosuprimentodemoedasecontrai,nãoimportaquãorápidoseaumenteaquantidadedaoferta.OComitêInternacionaldeContabilidade(TheInternationalAccountingStandardsCommittee) diz que a hiperinflação ocorre quando a inflação acumulada se aproxima ouexcede100%emumperíododetrêsanos.Issoéapenas26%deinflaçãoanual–umnúmeroquenãoédifícilatingir.MasadefiniçãoquemaisgostoéadeJohnWilliams,quedizqueéquando“amaiornotadepapel-moeda(US$100nosEstadosUnidos,R$100noBrasil)setornamaisútilcomopapelhigiênicodoquecomomoeda”.

Vamos examinar, em alguns cenários, como seria o desempenho do ouro e da prata nasdiferentessituações.

Antesqueeucomece,contudo,gostariaquevocêtivesseemmente,antesdapróximaseção,oseguintemantra:

Nãohácenáriopossívelemqueovalordoouroedapratanãosuba.

SigaaCorridadoOuro

CENÁRIO1:INFLAÇÃOSUAVE(ASCOISASCONTINUAMMAISOUMENOSCOMOESTÃO)

Creioqueessesejaocenáriomenosprovável.Hámuitodesequilíbrioeconômiconomundopara que as coisas continuem do jeito que está. Até mesmo Ben Bernanke concorda: “Oimenso déficit de conta corrente dos Estados Unidos não pode persistir indefinidamente,porqueahabilidadedosEUAempagaroserviçodadívidaeavontadedosestrangeirosemcontinuarcolocandoativosamericanosemseusportfóliossãoambaslimitadas.”

Em outras palavras, os Estados Unidos compram coisas de todo mundo, então todoscompram títulos do governo americano, das empresas, ações (propriedade parcial), títulosimobiliários e tantasoutras coisas.Osamericanos compramcoisasdo restantedomundoevendempedaçosdosEstadosUnidos...eissoéumproblemamuitosério.

Jámostreineste livroquãoprofundoegrandeéoproblemadodesequilíbriocomercial.Arazão pela qual acredito que a inflação moderada será o resultado menos provável dessedesequilíbrio é porque, eventualmente, o mundo perderá a confiança no dólar americano.Nessedia,todosdesejarãotrocarseustítulos(U.S.Treasuries)pordinheiro.Infelizmente,osamericanosnão terãodinheiroparapagare terãode imprimirpapel-moeda.Sejaqual foro

efeito que isso teránodólar, e na economiamundial, vocêpode apostar quenão seráumainflaçãodominável,moderada.

Assim,detodososcenáriospossíveis,acreditoqueostatusquoéoúnicoquaseimpossível.No entanto, mesmo que aquilo que descrevi não aconteça e consigamos prosseguir nessamarcha,issosignificaqueaofertamonetáriamundialcontinuaráasubiraníveisexponenciaise,assim,ovalor(poderdecompra)detodasasmoedascontinuaráacair.Todasasmoedas,excetoduas,asúnicasqueelesnãopodemimprimir:prataeouro.Nomomento,essasmoedasestãosubvalorizadas.Masregistreminhaspalavras:elasalcançarãoasoutrasesubirãoaindamais.

CENÁRIO2:DEFLAÇÃO

Esse é o maior receio de Ben Bernanke. Eu li seu livro, Ensaios da grande depressão, etambém muitos de seus discursos. Em geral, quando você lê um pouco dos trabalhos deBernanke,senteque,seadeflaçãoocorrer,teráumavidacurta.

Então,porqueoFedtemetantoadeflação?Porqueumsistemabaseadoemdívidascarregaconsigoumriscoinerentedeimplosãototalecompleta.Parasaberaresposta,temosapenasdeestudarahistória,ouseja,aGrandeDepressão.

As dívidas podem tornar-se excruciantes durante uma deflação. Nas palavras do próprioBernanke:“AseriedadedoproblemanaGrandeDepressãosedeveunãoapenasàextensãodadeflação,mastambémàimensaexpansãodadívidanosanos20.”

Funcionaassim:digamosqueosaláriodeumapessoacorrespondaaUS$100pormêseopagamento de suas dívidas, aUS$40 (prestação de casa, carro e pagamento de cartões decrédito),sobrando,portanto,US$60paraela.ComoequivalenteaUS$50,elapagaascontasdeágua,luzegás,seguro,comida,gasolinaeaindatemUS$10parajantareparaumcinema.Avidaémuitoboa.

Masemsituaçãodedeflação,tudodeclina,inclusiverenda,preços,PIBeofertamonetáriae,maisimportanteainda,seusalário.NaGrandeDepressão,ossaláriosnominaiscaíramcercade 50% nos Estados Unidos. Usando meu exemplo anterior, a renda mensal agora seria oequivalenteaUS$47,enãoUS$100.Vocêdeveestarpensando:Sim,masospreçostodosnãoestãocaindotambém?Então,opoderdecompranãopermaneceomesmo?Bem,simenão.Aindaqueospreçosestejamcaindoparaequilibraraquedadossalários,asdívidasnãoestão;elassãonominais,oquesignificaumnúmerofixo.Assim,ospagamentoscontinuamsendoaquantiaequivalenteaUS$40,masosalárioéUS$47.Vocêpodeesquecer-sedocinema,dagasolinaedoseguro...epodeatémesmoseesquecerdascontasdeluz,águaegás,porque,apóspagarasdívidas,sósobrarãoUS$7eessedinheiroseránecessárioparacomer.

Então,apessoaterádevenderaprópriacasa,masaindadeve–digamos–algoemtornodeUS$5mil,masoimóvelvaleapenasUS$2mil.Elasevêemcompletaincredulidade,enquantoo banco credor leiloa sua casa, seu carro é arrestado, a mobília é tomada e os tribunaisdistribuem, para seus credores, qualquer poupança que ela tenha guardada. Após tertrabalhadoportodaavida,elanãotemmaisondemorar,éumsem-teto.

OGráfico16representaaporcentagemdeendividamentoamericanoemrelaçãoaoPIB.

Gráfico16.EstadosUnidos:MercadodedívidacomoporcentagemdoPIB

Fonte:FederalReserveBank,CentrodeAnálisesEconômicas,U.S.CensusDepartment.

Quando o mercado de ações explodiu, em 1929, o PIB encolheu, e por isso, ainda queninguémtivessetomadonovosempréstimos,asdívidascomoporcentagemdoPIBcresceramde180%para280%.

Então, a dívida caiu de 1933 a 1937, enquanto o PIB cresceu um pouco. Em termoshumanos, essa redução significou a perda das famílias de fazendas que foram passadas degeração a geração. Estatisticamente, representa falências, arrestos e liquidação de dívidasruins. Mas atrás das estatísticas, havia seres humanos reais que viram suas vidas seremdestruídas.

Aenormecontraçãodaofertadamoedaocorreuemumaépocaemqueosistemamonetáriotinhaum lastrodedinheiroreal,ouroeprata,quenãoevaporaram.Mashojeascoisassãodiferentes, porque o sistema financeiro se baseia em moeda fiat e promissórias de dívidas.Umapromissóriasótemvalorseseudevedortemcondiçõesdepagaradívida.

Lembre-se:emumasituaçãodedeflação,ogovernosofreomesmoproblemadedívidasfixasequedanarenda(naformadequedanaarrecadaçãodeimpostos),assimcomoopúblico.E,comoocorrecomasmassas,issotambémconduzàinsolvência.

Porqueestoudespendendotantotempoemproblemaseconômicos?Porqueoefeitoqueterásobreoouroeaprataserãoenormeseesseéoprincipalfatorqueconduziráàquelaqueseráa maior transferência de riqueza da história. Então, se você quer compreender a razão dasubidaobrigatóriadovalordoouroedaprata,terádeconhecerosproblemaseosesforçoscapengasdogovernoparaconsertá-los.

Para combater a deflação, a principal proposta do Fed e dos bancos centrais em geralenvolveinjetardinheironaeconomiapormeiodecomprasdeativos.Paraisso,oFedprecisaexpandir a escala de suas compras ou, ainda, expandir o menu de ativos adquiridos. Porexemplo, ações, debêntures, duplicatas, empréstimos bancários, hipotecas e dívidas degovernosestrangeiros,assimcomodívidasdomésticasdogoverno.Eaindaapossibilidadedecortarimpostosetaxas.

Jávimosaimoralidadequeéumaempresaprivada(comoéocasodoFed)–quenãoépartede qualquer governo – ter a autoridade de comprar boa parte dos ativos do mundo comdinheiro que é criado a partir do nada. Mas como o Fed sempre estará determinado acombater deflação, sem se importar com as consequências, se ela ocorrer, terá vida curta.Maseoefeitosobreoouroeaprata?

Oourotemcondiçõesdeconquistarmuitopoderdecompraemsituaçãodedeflação,comoveremosadiante.Naverdade,algunsdosmelhoresinvestimentosduranteaGrandeDepressãoforamrealizadosemaçõesdeminasdeouro.Masagoraédiferente.Naquelaépoca,oouroea prata eram a base do sistema monetário. Hoje, não pertencem a qualquer nação. Sãomoedastransacionadasseparadamente.Enquantoosbancoscentraisdomundoestãocriandomoeda freneticamenteaocompraradívidaunsdosoutrosparaestancaradeflação,ouroeprataaindasãoamoedaquenãopodemimprimir.

Além disso, hoje em dia as economias nacionais não são mais ilhas separadas, comocostumavam ser na época da Grande Depressão. Elas são, na verdade, globais e osinvestimentos internacionais são um componente importante. E mais, hoje, as notícias e osnegóciosatravessamoplanetanavelocidadedaluz.

Dessa forma, se ocorrer deflação nos Estados Unidos, os investidores estrangeiros verãoumaeconomiaemdeclínioeos lucrosdasempresastransformando-seemprejuízos.Seissoacontecer,os investidoresestrangeirosvenderãoos investimentosamericanos.Aovenderosativos atrelados ao dólar, terão de trocá-los pela própria moeda. Isso faria o dólar cair e ovalordosmetaispreciososdeslanchar.

Maseos títulosdadívidaamericana?Elesnãocostumamsecomportarbemduranteumadeflação?Emgeral, sim.Mas omundo não está enfrentando uma situação normal. Emumcenário de deflação, a base fiscal (impostos) encolhe significativamente. Hoje, os EstadosUnidos estãopesadamente endividados. Tantoqueumaperdade arrecadação, emconjuntocom o fato de que o mundo inteiro sabe que o Fed imprimirá dinheiro para sair de umadeflação, tudo issopoderiaprovocarumrebaixamentonaavaliaçãodadívidaporpartedasempresas de avaliação (rating). Na verdade, os investidores estrangeiros sequer precisamvenderseustítulosdadívidaamericanaparatornarosEstadosUnidosinsolventes.Tudooqueprecisamfazeréparardecomprar.

Àmedidaqueosinvestidorescomeçamasedesfazerdamoedaamericana–vendendoativos–,adesvalorizaçãododólarcontinuaria,eprovocariamaisprocurapormetaispreciosos.Épuraesimplesmenteumaquestãodeofertaedemanda.Háumaquantidadedefinidadeouro

eprata,equantomaiorforademandaporela,maiorseráseuvalor.

CENÁRIO3:UMAGRANDEINFLAÇÃO

Quando a inflação é grande, todos os investimentos parecem subir,masmuitos na verdadecaemdepreço.Issosedeveaofatodequeseusinvestimentospodemestarsubindo10%,masamoedacorrentepodeestarseinflandoa20%.Efetivamente,issoequivaleriaaumaperdadevalorde10%.Porisso,éimportanteentenderainflaçãoeseusefeitoseconômicosperversosesilenciosos. Em uma situação assim, seus melhores investimentos acabam sendo metaispreciososecommodities–porqueseuspreçossubirãoquandoamoedainfla–einvestimentospordívidas,comoativosimobiliários–porquevocêemprestadinheiroaocusto(ouabaixo)dainflação,oquesignificaqueemprestaagoraepagadevolta,maistarde,comumamoedamaisbarata.

CENÁRIO4:HIPERINFLAÇÃO

Se você leu, no início deste livro, a lição da história, já está familiarizado com os efeitosdevastadores da hiperinflação. Assim, não há razão alguma para reelaborar meu ponto devistamaisumavez.Quandoocorreumahiperinflação, a transferênciade riquezaé sempregigantesca.

Sobhiperinflação, todosos investimentos sobemsignificativamenteem termosdepreçoealgunsganhamemvalor,mastodosperdemvalorsecomparadoscomoouroeaprata.Emumahiperinflação,todosprecisamexatamentedaquiloquetemumaofertapequena,ouseja,dinheiroverdadeiro,easpessoaslhedarãoqualquercoisaporisso.Imóveis,ações,peçasdecoleções,negócioseoutros,todoscairãoemvalorquandocomparadoscomdinheiroreal.

Novamente, seu melhor investimento será em metais preciosos, commodities einvestimentos alavancados por dívidas, como imóveis. Você adorará ter um empréstimo deprestaçõesfixas,comjurosbaixos,quevocêcontratouantesdahiperinflação.Vocêacabarádepagar seu imóvel com apenas alguns poucos minutos de trabalho diário, agora que estárecebendoUS$10milhões(ouqualqueroutramoeda)porhora.Sevocêconseguirfazerisso,éobancoqueacabapagandosuacasa,maselacontinuasendosua.

Masemsituaçãodehiperinflação,nãohánada,eeurepitonada,quesecompareaoganhodepoderdecompradosmetaispreciosos.

Agorarepitacomigo:Nãohácenáriopossívelemqueoouroeapratanãosevalorizem.

TirandoasorteQuando todos estão do mesmo lado do barco, ele enverga e afunda. Ao longo da história,sempre que houve algum problema grave e grande transferência de fortuna, essa riquezasempre passou para as mãos dos poderosos. Os poderosos sempre ganham. E se vocêobservarosparaquedasdouradosque, recentemente,estãousando todososexecutivosquepresidiambancosproblemáticosaoredordomundo,perceberáque,mesmoquandoperdem,acabamganhando.Vouexplicarumpoucomais.

Quandoas taxasde juros ficamnegativas (ou seja, sãomaisbaixasdoquea inflação), aspessoasseendividamexcessivamente,assimcomoassumemmaioresriscos,porqueéissoqueosbancosqueremqueelasfaçam.

O povo americano seguiu seu governo e adotou os mesmos hábitos financeiros. A taxapessoal de poupança dos Estados Unidos é negativa. Stephen Roach, diretor e economistachefedoMorganStanley,dissequea taxadepoupançadosEstadosUnidos representaumrecordedebaixaemrelaçãoaqualquerpodereconômicoglobalquejáexistiunahistóriadomundo. O único outro momento com taxa de poupança tão baixa foi durante a GrandeDepressão.

Milhões de pessoas nos Estados Unidos usaram suas casas como caixas automáticos debancos (ATMs), já que emprestaram dinheiro utilizando-as como garantia. Essas famílias emilhõesdeoutrastambémusaramseuscartõesdecréditocomoATMs.RobertKiyosakiensinaadiferençaentredívidaruimedívidaboa.Dívidaboatrabalhaaseufavor;dívidaruim,contravocê...bem,essasdívidasatuaissãotodasruins.

Em todas as situações, a inflação ocorre em uma nação de poupadores e a deflação, emnaçõesdegrandesgastadores.

DuranteaSegundaGrandeGuerra,a inflaçãodisparouetodossetornaramgastadores.AguerraterminoueosEstadosUnidosentraramnaenorme(porémcurta)depressãode1921.Duranteosanos20, todossehaviamtornadograndesgastadorese,então,ocorreuamaiordeflação da história, a Grande Depressão. Durante a Segunda Guerra Mundial, todos

pouparam,esperandoadeflaçãoqueseseguiriaaofinaldaguerra,eapareceuainflação.AtémesmooultraconservadorJapãotornou-seumgrandegastadorquandoseumercadodeaçõesesuaeconomiafloresceramnosanos80e,então,adeflaçãoseestabeleceu.Éumadanação!

Umatempestadeeconômicaperfeita,comoaenfrentadanosúltimostempos,fazaofertademoedasecontrairquandoestouraabolhadecrédito,etodosaquelesgastadoressetornampoupadores.Quandoaspessoascomeçamapoupardinheiro,eledeixadecircular.Omotordaeconomiafuncionasemóleoeacoisatodaarranha.EsseéomaiorpesadelodeBernanke.Issoédeflaçãoreal.

Aolongodahistória,oseconomistastiveramaquiloquecostumochamarde“asíndromedoagora”.Agorasetornaramosmestresdouniversoeconômico.Agoracompreenderam.Agoracontrolaramaeconomia.Agoraentenderamaartedaamplificaçãoinfinitadamoedacorrente.Agoraamoedafiatfuncionará.

Capítulo10

Saindodasbrumas...paraaluz

Umacoisacomumatodososdesastreseconômicosdahistóriaéqueaquelesquesobreviveramo fizeramporquepossuíamouro.

MICHAELJ.KOSARES,THEABCSOFGOLDINVESTING

Oamanhecer!Prometiodouradodosoleagoravocêentenderáarazãodisso.Atransferênciaderiquezadaqual falei é real e extremamente poderosa. Durante um ciclo de mudança, enquanto umaclasse de ativos está no topo e a outra está no vale, a intensidade dessa transferência deriquezanãopassadespercebida.Emalgummomento,opúblicotomaconsciênciadequehápessoas lucrandoenormementecomalgoe tambémqueremfazerpartedisso.Aindaqueosgrandes lucros já tenham sido auferidos por outros, as massas continuam perseguindo osinvestimentosfantásticosdeontem.Atransferênciaderiquezasóépercebidaquandojáestáquasecompleta...no fimdaquelecicloeno iníciodeumnovo.Voltaremosaosciclos.Nestecapítulo,falaremossobreosmetaispreciosos,ouroeespecialmenteprata.O CPM Group é um dos líderes de pesquisa sobre o mercado de commodities e presta

consultoria emmetais preciosos. Pesquisam, compilam e analisam dados,meticulosamente,sobre demanda, oferta e outras forças que afetem o preço dos metais preciosos. Suasestatísticas têm sido publicadas desde 1971, nos livros Gold Yearbook e Silver Yearbook,disponíveis em inglês no site www.cpmgroup.com. Antes de escrever este capítulo, tive aoportunidadedeentrevistarofundadorediretordoCPMGroup,JeffChristian.Eleacreditaque os preços do ouro e da prata subirão enquanto houver incertezas geopolíticas efinanceirasaoredordomundo.Comojávimos,oouroeapratafazemacertosperiódicoscomacriaçãodemoedafiduciária.

Mas para que você tenha alguma ideia da amplitude de movimento que o ouro e a pratadeverãofazerdessavez,paratrazeramoedafiatparaoequilíbrio,vejaoGráfico17,doGoldYearbookdoCPMGroup.Elerepresentaovalortotaldosdepósitosbancáriosprivadosversusapossedeouro.

Gráfico17.Depósitosembancosprivadosversustítulosemouro

Asestatísticasparaosdepósitosdosbancosforamfornecidas,aoCPMGroup,peloBancodeCompensaçõesInternacionais(BIS–BankofInternationalSettlements).11Observequeográficoexcluiações,títulosgovernamentaiseoutrosativosfinanceiros.Como

são depósitos privados, também estão excluídos depósitos oficiais, como os de entidadesgovernamentaisereservasdosbancoscentrais.Ecomoográficoestáemdólaresamericanos(denominadosdepósitosapenas),tambémexcluitodasasoutrasmoedas.Emoutraspalavras,esse gráfico somente compara uma pequena fração dos instrumentos financeiros contra aposse privada de ouro. É muito dólar! O que o gráfico mostra é que as pessoas têm umaimensaquantidadedemoedacorrente,masquasenenhumdinheiroreal!Olivremercadosempreequilibraessascoisaseháapenastrêsmaneirasdeissoacontecer.

Ouaquantidadedeouroempossedeinvestidoresprivadostemdeaumentarmuitas,muitasemuitasvezes (uma impossibilidade,eisqueaquantidadedeourodisponíveléamesmaqueestáaí), aquantidadededólar caidrasticamente (possível,mas improvável) ouoequilíbrioserárestabelecidocomosempre–asmassaspercebemaperdadovalordecompradevidoàexpansãoexageradadamoedaeperdemafénessamoeda.Então,noefeitomanada,começama comprar ouro e prata fervorosamente, inflacionando o preço das únicasmoedas que nãopodemserimpressas,parafazerfrenteatodasasmoedasquepodem.Eosmercadosfazemaquelapequenalinhacinzadográfico,intitulada“PossePrivadadeOuro”,subir,aomudaropreçodoouro,emdireçãoàlinhapreta,aqui“DepósitosemBancos”.Aindaqueessavenhaaseramaiortransferênciaderiquezadahistória,nãoserámaisdo

quearepetiçãodaencenaçãodeumapeçaqueosgovernos,opúblicoeosmetaispreciosos,devezemquando, fazem,desdequeessapeça fezsuaestreiaemAtenas,porvoltade407a.C.Aúltimaperformancedatade1970,masagoraestáemcartazdenovo,emumpaíspertodevocê.Osatorespodemtermudado,masoenredopermaneceomesmo.

Aocontráriodopetróleo,oouroaindaestáamenosdametadedeseuvalordepico,ajustadoà inflação de 21 de janeiro de 1980, de US$2.239,67.12 “Eu diria que ainda não vimos omáximo do preço do ouro”, disse BartMelek, estrategista da BMOCapitalMarkets, “emparteporqueainflaçãonosEstadosUnidos,hoje,estálongedesertãoelevadaquantofoiem 1980 – 13,9% ao ano – e os investidores costumam comprar muito ouro quando asituaçãodainflaçãopiora.”

Nopico,em1980,opreçodoouroajustadoaoíndicedepreçosaoconsumidorequivaleaUS$2.239,67.Mascomojásabemosagora,oIPCéumamentira–euchamodeIMP(ÍndiceMentirosodePreços)–,entãoqualéopreçodoouroem1980ajustadopelosuprimentodemoeda corrente (Gráfico 18)? Bem, como você já sabe, esse é um alvomóvel, porque nãosabemosoquantodemoeda imprimirão.Em1980,oM313 eradeUS$1,8 trilhãoe,quandoescrevo isso, já passadeUS$14 trilhões.Ou seja, 7,7 vezesmaiordoqueem1980.Assim,ajustadoàexpansãodaofertademoeda,opicoatingidopeloouroem1980foide6,611emdólaresde2008.Coincidentemente,nosanos70oouropassoudeUS$35paraUS$850.Umfatorcorrespondentea24,28vezes.Sepegarmosopreçomaisbaixoatingidoem2000-2001,deUS$252,emultiplicarmospor24,28,chegaremosaopreçodeUS$6.118aonçaparaabrilde 2008. E, finalmente, John Willians tem uma calculadora de inflação em seu site

(shadowstats.com) que usa o IPC original reconstruído e diz que o pico de 1980, de $850,equivaleaUS$6.484paraabrilde2008.Então,vocêtem:US$6.118,US$6.484ouUS$6.611.Façasuaescolha!Aleluia!Omercadodeaçõesteveumpicoem2000,entãotransferiamaioriademeusativospara

metaispreciososem2002.Poucodepois,passeiavenderouroeprata.Mas,naquelaépoca,convenceralguémacomprarouroaUS$300aonçaerapraticamente impossível.Eracomobateracabeçacontraaparede.Asrespostasqueeuouviaeramalgocomo:“Oouroéopiorinvestimentoquealguémpodefazer.”“Há20anos,perde-sedinheirocomouro.”Ouaminhapreferida: “O que você acha que sou? Algum idiota?” Eu me lembro de pensar: “Sim,decididamente.Semdúvidaalguma.”Masantesdacrisede2008,osinvestidoresinteligentessaíramdesuasaçõessupervalorizadaseperceberamabarganhaqueestavaoouro–eoquãoricospoderiamficar.

Gráfico18.Preçodoouroajustadoàinflação(dólaresde2008)

Fonte:FederalReserveBank,Minneapolis,ShadowStats.com.

ACorridadoOuroAquelesquesãofinanceiramenteinteligenteseconhecemomercadotêmmovido,emsilêncio,seudinheiroparaativostangíveis,especialmenteouroeprata.Vocêpodenãoterouvidonamídiademassa,masestamosnomeiodamaiorcorridadoourojamaisregistradanahistória.ComovocêpodeobservarnoGráfico19,desde2000ascomprasdeourotêmsubidocomo

umfoguete.Tantoque,hoje,osinvestidoresprivadostêmmaisourodoqueosbancoscentraisdomundo. Ambos, em porcentagem e em valores absolutos, os investidores têm compradomuitomaisouro,namaiorcorridadoourodetodosostempos,acorridadoséculoXXI,doqueno mercado de alta dos anos 70. Na verdade, nos últimos cinco anos, os investidorescomprarammaisourodoquenoscincoanosentre1975(quandosetornoulegalacompradeouroporcidadãosamericanos)aopicodepreçoemjaneirode1980.Essaaltaaindaénova,porémémuitomaior,maisforteemaispoderosadoquequalqueroutromomentodemercadoem alta que já se viu. Ainda assim, a maior parte do mundo ainda a desconhece. Ficodeslumbradocomo incrívelnúmerode investidoresquenãoenxergam isso,mesmoquandoalguémcomoeuestáàsuafrente,pulando,apontandoegritando:“Olhe...Aquiestá!”

Gráfico19.Reservasemourodosbancoscentraisversusinvestidoresprivados

Acoisamais inacreditáveléquetudoissoestáacontecendoemumambientedequedadeproduçãodo ouro.Na verdade, a produçãode ouro já vemencolhendohá uns seis ou seteanos.Então,deondevemtodooouronoqualseestá investindo?Bem,ascoisassetornammais interessantes e bem mais divertidas se você ouvir as pessoas consideradas a bandalunáticadosetordoouro:os teóricosdaconspiração lunáticaconhecidoscomoGATA (GoldAntiTrustActionCommittee–ComitêparaAçõesAntitrustedoOuro).OGATAéumgrupoda indústria auríferaque inclui profissionais e investidores emouro,

administradores de fundos, analistas de commodities, comerciantes de metais preciosos e,ultimamente,algunspoucosbancos.OGATAalegaque,comacooperaçãodeseusgovernos,osbancoscentrais têmmanipuladoeoprimidoopreçodoouro.Porqueosbancoscentraisdesejariammanterbaixoopreçodoouro?Porqueumpreçoemaltasinalizariaaomundoqueosbancoscentraisestãofazendoumtrabalhopavoroso.Averdadeéqueosgovernoseosbancoscentraisprometerãoavocê issoeaquilo,masa

únicapromessaquepodemcumpriréaúnicaquenãopodemfazeremvozalta:elesinflarãoosuprimentodemoedaseseudinheirocontinuaráaperdervalor.Elesconhecembemahistóriadasmoedas e sabem que, se o preço do ouro subirmuito rapidamente, o ouro afastará asmassas de suas moedas fiat. E assim como em cada exemplo do passado, as moedassucumbirão.Porissoédointeressedosbancoscentraisedosgovernosqueopreçodoourosemantenhabaixo.OGATAjuntouumaimensaquantidadedeevidênciasquemostraque,possivelmente,50%

do ouro supostamente em poder dos bancos centrais do mundo foram emprestados paraconteropreçodoouro.Issofuncionacomoumaimensaposiçãovendida.14Nãoseiemrelaçãoavocê,mas,enquantoosbancoscentraisestiveremsubsidiandominhas

comprasdeouropressionandoopreço,voucontinuarcomprando.SevocêobservaroGATAmaisdeperto,asevidênciasmostrarãoavocêqueestãoagindo.

Sugiroenfaticamentequevocêváatéositedelesedêumachecada:www.gata.org.O ouro está muito mais barato do que outros ativos, exceto o dólar. E provavelmente

continuarábarato,aUS$2milouatémesmoaUS$5milaonça.Aúnicamaneiradesaberseestábaratooucaroécompreenderquantascoisaselepodecomprarparavocê.Quandoestácomprandomuito,emcomparaçãocomasmédiashistóricas,então,esóentão,estarácaro.

11NotadaTradutora:OBIS,comsedenaBasileia,Suíça,éconsideradooBancoCentraldosbancoscentrais.12NotadoTradutor:Nomercadofuturodeagostode2009,aonçatroyestavasendonegociadaaUS$936.13NotadaTradutora:M3éototaldedepósitosempoupançamaisopapel-moedaempoderdopúblico,maisosdepósitosàvistaeaprazonosistemabancário.14NotadaTradutora:Shortposition,ouposiçãovendida,nomercadodecommodities,comoéocasodoouro,significaqueuminvestidorconcordaemvenderumacommodityemumadatafuturaaumpreçoespecífico.

Capítulo11

Todanuvemtemumhaloprateado

Você já ouviu alguém dizer que toda nuvem tem um halo prateado? Bem, nesse caso detempestadeeconômica,algumasnuvenstêm,defato,halosprateados.Nouniversomonetário,brilhamapenasoouroeaprata.Sevocêseanimou,noúltimocapítulo,comaspossibilidadesdeinvestiremouro,espereatésaberdosganhospossíveiscomosinvestimentosemprata.

Vocêachouquejásabiatudosobreprata?Nosdoisprimeirosmilêniosemqueoouroeaprataeramaformaprincipaldedinheiroemtodoomundo,ataxadecâmbioentreosdoismetaisfoi,emmédia,12onçasdeprataparacadaonçadeouro.Emoutraspalavras,ovalordaprataera1/12dovalordoouro.Claroquevariavaconformearegiãoeaépoca.NaChina,duranteadinastiaMing,ataxadetrocaerade4onçasdeprataparacadaonçadeouroe,noEgitoantigo,apratatinhaomesmovalordoouro,masnamédiaaproporçãoéde12para1.NãoéprecisosercientistadaNasaparaentenderarazão.Oouroeaprataeramdinheiro

circulando lado a lado e o livremercado equilibrava a balança. A proporção se estabelecequandoomercadosecomportadamesmaforma,naturalmente,queédescobriropreçojustodealgumacoisa.Issosignificaque,namédia,éprovávelque,aolongodahistória,houvesse12 vezes mais prata circulando do que ouro. É o mercado encontrando o equilíbrio depreço/quantidade,combasenarelaçãoderaridadedecadaumdosdoismetais.No fim da década de 1800, descobertas de minas no Ocidente e avanços tecnológicos

aumentaramsignificativamenteovolumedaoferta.Issoeoutrosfatoresprovocaramaquedadovalordaprataparaumcentésimo(1/100)dovalordoouro.Então,duranteaDepressão,FranklinRooseveltassinouaLeidaCompradePratade1934eosEstadosUnidoscomeçaramaestocarprata,tornando-seomaiorproprietáriodometal.Houve,ainda,maisumpoucodecompranosanos50eoestoqueatingiuopicode3,5bilhõesdeonças.No início da década de 1960, o preço da prata subiu para US$1,29 dólar por onça, não

porque a prata fosse escassa, mas porque havia abundância de moeda. A prata estavacompensandoa inflaçãodaofertademoeda.AUS$1,29poronça, o conteúdodepratadasmoedasequivaliaaseuvalordeface.Seopreçodapratasubisse,aspessoaspoderiamterumbomlucroindoaobanco,pegandoumaboaquantidade,derretendoevendendo-a.Ogovernosabiadissoecomeçouavenderprataparamanteropreçobaixo.Pelaprimeiraveznahistória,opúblicosetornoumaiscompradordoquevendedordeprata,

ouseja,compradorlíquido.Amaneiramaisfácildecomprarprataerausarpapel-moedaeiraobancoepedirparatrocarpormoedas.Asmoedascomeçaramadesaparecerdecirculação,obrigandoogovernoaremoverpratadacunhagemdemoedasem1965.Olivremercadoeavontadedopúblico,novamente,determinaramasaçõesdogoverno.Porquasetodaadécadade1970,opreçodapratavariouentreUS$3eUS$6,encorajado

pela abolição do padrão ouro deNixon e pelo aumento do suprimento demoeda corrente.Muitosinvestidoresvenderamsuapratacomalgumlucro.Mas,em1979,ospreçoscomeçaramasubirrapidamente.Aspessoasdeixaramdevendera

prataquepossuíame,pelasegundaveznahistória,opúblicovoltouasercompradorlíquidodeprata.Aprimeiravezemqueissoaconteceuforçouogovernoasubstituirsuasmoedasdeprataporzincoecobre.Dessafeita,acompramaciçaforçouaexplosãodospreçosparaatéUS$50aonça.

ConcluindoComeceicomessanarrativaporquecreioqueinvestiremprata,nofuturopróximo,serátão

bomquantoinvestiremouro,oudevodizer,melhor.Comojámencionei,quando,em1960,opúblicosetornouinvestidorlíquidoemprata,ogovernofoiforçadoaabandonarapratacomodinheiro,equandoasmassassetornaraminvestidoras líquidasem1979opreçocatapultouparaUS$50.Bem,adivinhe!Em2006,pelaterceiraveznahistória,opúblicosevolta,maisumavez,paraosinvestimentosemprata.ComooGruposustentouemseuAnuáriodaPrata,de2007:

Temacontecidoumamudançatectônicanademandadeinvestimentosporprata,nosúltimosdois anos, uma ocorrência que é rara. Especificamente, os investidores passaram devendedores líquidos–que foramduranteoperíodode1990até2005–paracompradoreslíquidos de prata em 2006. A última vez em que isso ocorreu foi em 1979... Os preçosaumentaramdeUS$5,90paraumpicodeUS$50nomêsdejaneiroseguinte.

Mas há enorme diferença entre 1980 e o presente. Estou convencido de que a alta domercadodepratatornaráaúltimaaltainsignificante.Duranteosanos80,aspessoasagiramcomosempre.Quandodeveriamestarinvestindoemações,buscaramasnotíciasdopassadoecontinuaramcomprandoouroeprata.InvestidoresquepagaramdeUS$5aUS$50poronçaforamatraídospelaloucuradomercadodeaçõesquecomeçounosanos80evenderamsuaprata, usualmente com prejuízo, para comprar ações. De 1990 até 2005, os investidoresvenderammaispratadoquecompraram...muitomais.Poroutrolado,comprarammaisaçõesdoquevenderam...muitomais.DeacordocomoCPMGroup,de1990a2005os investidoresvenderam1.654milhõesde

onçasdeprata.Issoequivaleaquasenovevezesaquantidadequeosinvestidoresvenderamnosanos70.E não só o público vinha reduzindo sua posse de prata. Em todo o mundo, os governos

deixaramdeusarprataparacunhagemetêmvendidoseusestoques.ObserveoGráfico20.

Gráfico20.Inventáriodaprataempossedosgovernos

Naverdade,desdeosanos60,umaépocaemquecadagovernodoplanetatinhareservassignificativasdeprataeusavamessemetalparacunhagem,eosEUAcontrolavam3,5bilhõesdeonças(omaiorestoquedahistóriadeumúnicopaís),todososgovernostêmvendidoseusestoques de prata. Essa oferta extra de prata conteve artificialmente o preço. Hoje, osgovernosestãoefetivamentesemprata.Essasvendasgovernamentais foramacompanhadasdevendasaos investidoresdaordemde1,6bilhãodeonçasde1990até2005.Acontençãodospreçosfoitãointensaque,emmuitoscasos,opreçochegouaserinferioraoscustosdemineração,deixandoalgunsdosprincipaisprodutoresforadosnegócios.

GrauindustrialEntão,vocêdeveestarseperguntando:seogovernoestavavendendoouroeosinvestidorestambém, então quem estava comprando? A resposta: a indústria manufatureira. A pratavendidaerausadaparafabricaritensdeconsumo.De todos os elementos, a prata é ometal indispensável. É o melhor condutor elétrico, o

melhor condutor térmico e omelhor refletor. A vidamoderna, tal como a conhecemos, nãoexistiria sem a prata. Fotografia, pilhas, eletrônicos... produtos que se aperfeiçoaram e setornaram amplamente disponíveis, durante a Segunda Guerra Mundial ou depois dela,explodindoapósosanos60,devidoàsdescobertas científicas relacionadascomaaplicaçãoindustrialdaprata.Aocontráriodaprata,oourotembasicamentedoisusoseambossãotiposdeusoemqueometalnãoseesgota...dinheiroejoias.Menosde10%daproduçãodeouroéutilizadacomoaplicaçãoindustrial.Aolongodahistória,90%detodooouroextraídodosoloaindaestádisponívelparacompraemalgumlugar.Aprata,poroutrolado,temcentenasdeusoseaplicaçõesindustriais.Aquiestáapenasuma

pequena amostra da multiplicidade de usos para esse metal: pilhas, rolamentos, biocidas,brasagem, aceleradores, moedas, condutores elétricos, eletrônicos, lâminas e fios, joias,aplicaçõesmédicas,espelhosecoberturasrefletoras, fotografia, talheres,célulasdeenergiasolar,soldas,purificaçãodeágua.Detodososusosparaaprata,apenasjoiasetalheresresultamempreservaçãodometal;em

todos os outros, a prata se desfaz em parcelas microscópicas, que são jogadas fora,terminando, eventualmente, em um lixão. É para onde foram aqueles bilhões de onçasvendidos.Em 1980, havia 2,5 bilhões de onças que os investidores podiam comprar. Em 1990, 2,1

bilhões.Hoje,osestoquessãopraticamenteinexistentes.Aquestãoéque,pelaprimeiraveznahistória,dasquantidadesdisponíveisparavenda,aprataémaisraradoqueoouro!DoestoqueformidávelqueosEstadosUnidospossuíamnofinaldosanos50ecomeçodos

anos60,restamapenas0,0056%.Encolheude3,5bilhõesdeonçasparameros20milhões.Eo restante do mundo seguiu o exemplo. Passamos de um mundo em que todos os paísesusavampratacomodinheiroetambémpossuíamenormesreservasdeestoquesdessemetalparaoutro,emquequasenãohámaisprata.Naverdade, sevocêsomar todososestoquesgovernamentaisdepratanomundo, o total seráapenas0,016%doqueosEstadosUnidos,sozinhos, costumavam possuir. Como o especialista veterano em prata David Morgan, daSilver-Investor.com declarou: “Muitos países ainda possuem estoques de ouro... maspraticamentenenhumtemestoquesemprata.”OGráfico21,doCPMGroup,mostraototalconhecidodeestoquesdeouro(colunaclara)e

de prata (coluna escura), em 1990 e 2007. Como você pode ver, quase não hámais pratadisponível.

Gráfico21.Estoquesemlingotesdemetaispreciosos

Perceba que os estoques de ouro estão subindo, enquanto os de prata vêm encolhendosignificativamente. Em 1979, quando os investidores se tornaram compradores líquidos deprata, elevando o preço paramais deUS$52, haviamais de 2,5 bilhões de onças de pratadisponíveisparacompra.Hoje,quandoosinvestidoresvoltamacomprarmaisdoquevender,os inventários de prata praticamente desapareceram. E se você entende um pouquinho deeconomia,sabemuitobemoqueacontecequandoademandaaumentaeaofertasereduz.OGráfico22tambémmostraessareduçãodosestoquesdeprata,masosmededemaneira

diferenteemuitomais importante: quantosmesesdurarãoos estoques, aqualquer taxadeconsumo,emqualquertempo,seaextraçãodeprataseextinguissemundialmente.Assim,ográficoébasicamenteum índicedeestoque/uso,medidoem fraçãodo tempoque restaatéquetodaapratadesapareça.

Gráfico22.Estoquedelingotesdeprata(demandamensal)

Àstaxasdeusocorrente,operíododeduraçãodosestoquesdepratajáexplorados(acima

dosolo),setodasasatividadesdemineraçãocessassem,seriadeapenasquatromeses.Algo que se pode apreender do Gráfico 22 é que, quando o índice estoque/uso chega ao

pontomáximodevale(estoquesquaseinexistentes),éumsinaldecomprae,aocontráriodosciclosanteriores,nãoserápossívelaesseíndicedescerabaixodesseponto.Naverdade,étãoabsurdamente baixo que se torna inacreditável que as pessoas ainda não se tenham dadocontadoquãomaciçamenteaprataestádesvalorizadaeéabsolutamentesurpreendentequebilhõesdedólaresaindanãosetenhamdirigidoparaosinvestimentosemprata.Não,retirooqueeudisse.Nãoéinacreditávelcoisaalguma.Aspessoassempreperseguem

as notícias requentadas da véspera. Quando elas estão ocupadas investindo em tulipas ouações de tecnologia, isso suga moeda de outros setores e muitas coisas se tornamincrivelmentedesvalorizadas.Eéahoradeapratabrilhar.

PensamentosenviesadosA prata está tão barata hoje porque as pessoas “pensam” que ela deveria ser barata. Elasforam condicionadas a pensar assim, eis que os governos têm descarregado a prata nomercado por quase meio século. Esse suprimento adicional surtiu o efeito de impedir ocrescimentodopreçodaprata.Eo resultadodopreçobaixo foioconsumomaiordoqueaprodução – epormaisdemeio século.Masem2007osgovernos ficaramsemestoquesdeprata,deixandodevenderjustamentequandoointeressedosinvestidoresvinhaaumentando.Como você sabe, não há quase prata para os investidores comprarem, e quem temconhecimentosmínimosde economia já entendeu: quandohágrandedemanda e a oferta émínima,ospreçosdisparam.

Elesnãovãomaisextrairprata?Éumaboapergunta.Earespostaécurta:sim.Masaboanotíciaparaoinvestidoremprataéqueamaiorpartedaofertadometalnãoprovémdasoperaçõesdemineração.Emvezdisso,aofertadominérioéumsubprodutodamineraçãodecobre,chumbo,zincoeouro.Cercade75%daofertadepratanovatemorigemnamineraçãodeoutrosmetais.Aprataéumbônuspara as empresas mineradoras e, como diria David Morgan, “uma mineradora de cobrecertamentenãovaijogarforaaprataqueextrai”.Então,vendemnomercado;masopontoéqueonegóciodelesnãodependedopreçodaprata.Seummineiroconsegue1%desuarendadaprata, certamente não vai escavar 10 vezesmais cobre para aumentar sua produção deprataem10vezes.Assim, o fardo de atender à demanda por prata recai nos ombros daqueles que são

conhecidos como produtores primários de prata – e são uma espécie rara.Nomomento, aprodução de prata responde por cerca de 500 milhões de onças por ano. Os produtoresprimáriosproduzemapenas25%disso,ouseja,125milhõesdeonçasporano.Sepudéssemoscongelarademandanopontoemqueelaseencontrahoje,eosprodutoresprimáriosfossemcapazesdedobrarsuaprodução,seriamnecessários15anosparaqueosestoquesdepratavoltassemaonívelemqueestavamem1990.

Elesnãopoderiamabrirmaisminasdeprata?Umaboaperguntadenovo.Enovamentearespostasimplesésim.Masamédiaglobalparaumamina se desenvolver, da descoberta à produção, é de cinco a sete anos e para algunspaíses com leis ambientalistas mais severas, pode levar muito mais tempo. Nos EstadosUnidos, por exemplo, mesmo que você encontre um depósito de prata pura, se estiver noestadodaCalifórniajamaisconseguiráumalicençadeexploraçãodevidoàsrestriçõesdasleisambientais.Alémdisso,exploraçõesmaissignificativasnãoacontecerãoatéquevalhaapena,ouseja,atéqueopreçosubaaníveismuitomaiores.Alémdisso,devidoaolongoperíododebaixa nomercado demetais preciosos, há uma grave escassez de profissionais experientescomconhecimentoespecializadonecessárioparaasoperaçõesdemineração.Omundonãoestáapenaspassandoporumacarênciadepratajáexplorada;tambémsofre

de escassez de prata no solo. É muito difícil encontrar depósitos de prata passíveis deexploração.Recentemente,RayDeMotte,presidentedaSterlingMining,medissequeataxadeprataexplorávelemrelaçãoaoouroédemenosde8para1,hoje,versus12para1,oumais,dopassado.EaPesquisaGeológicadosEUA (USGS–UnitedStatesGeologicalSurvey) confirmaessa

informação.Nosníveisatuaisdeprodução,hámenosprataexplorávelnacrostaterrestredoquequalqueroutrometal.

Segundoeles,osdoisprimeirosmetaisqueacabarãonoplanetaserãoouroeprata.Aessataxadeprodução,asreservasdeouroacabarãoem30anoseasdeprata,emapenas25.

OboomdaprataEm face das temidas circunstâncias econômicas que temos comentado, você já sabe que amoedaamericanaestácondenada.E,sefizbemmeutrabalhoatéagora,vocêestáconvencidode que a próxima grande transferência de riqueza virá dos metais preciosos e dascommodities. Estou certo de que um dos grandes catalisadores de crescimento emmetaispreciososvirádaprata.Naverdade,creioqueestamosàbeiradomaiorboomdaprataqueahistóriajápresenciou.Àmedidaqueodólarcontinuaseuprocessodecolapso,osgrandesinvestidoresprimeirose

voltarãoparaoouroeaumentarãoseupreçodrasticamente.Quandoopúblicoacordar,oouroficarámuitocaroparaessesinvestidores.Aspessoas,então,começarãoaouvirsobreapratasermaisescassadoqueoouro.Emumfrenesi,aspessoasmergulharãonaprata,justamentequandoosestoquesestarãopraticamenteesgotadoseaprodução,praticamenteparada.Será,então,omomentoemqueopreçodaprataexplodirá.

OsestopinsExistemquatroestopinsquefarãoopreçodaprataincendiar.

ESTOPIM1:MANIPULAÇÃODEPREÇOS

Comojádissemos,opreçodaprataémanipulado,emuitomaisdoqueopreçodoouro.TedButlertemescritoaesserespeitoháanos.Atéondeeusaiba, foiaprimeirapessoaa

escreversobreamanipulaçãodopreçodoouroedaprata,e,por10anos,temsidooporta-vozdeumaguerracontraamanipulaçãodepreços.ParecequealgumasentidadestêmusadoaBolsaMercantildeNovaYork(COMEX–NewYorkCommoditiesandMercantileExchange)para manipular o preço da prata ao descarregar muita, eu digo muita mesmo, prata nomercado. Ela é comprada e vendida emmercados futuros, papéis que prometem entregarprataemalgummomento.Quantoémuito,vocêpodeseperguntar?Bem,ostradersdaCOMEXtêmfeitoapostasem

que prometem entregar mais do que o dobro da prata conhecida. Se as pessoas quecompraram esses contratos (conhecidas como longers) exigirem a entrega dos vendedores(conhecidoscomoshorts),orestantedomundoteriadesevirarsemapratapormaisdeumano.Issosignificariaquenãoseriamproduzidosnovoscelularesnemcomputadores,SonysouPanasonics,pormaisdeumano.Nãoháqualqueroutracommodityquetenhaumaposiçãoshorttãointensa.Porexemplo,a

quantidade de ouro vendido nos contratos futuros chega a ser apenas 2,5% do estoqueconhecido.Ashortpositiondaprataé80vezesmaiordoqueadoouro.É prova suficiente de que o preço da prata émanipulado?Não,mas é bastante suspeito.

Aindamaissuspeitoéofatodequeapratatambémtemamaiorporcentagemdecontratosemmãosdomenornúmerodeoperadores(traders),emrelaçãoaqualqueroutracommodity.Apenasquatrotraders seguramamaioriadasposiçõesvendidas (shortposition)deprata,eTedButlerespeculaqueapenasumoudoisdelesdetêmmaisde50%dessasposições. Issosignificaqueapenasumaouduasdessasentidadesestãodeterminandoopreçodaprataparaorestantedomundo.A boa notícia é que, como esse mercado artificial de prata fiduciária pressionou e

estabeleceuosbaixospreçosdaprata,elaestámuitomaisbaratadoquedeveriaestareissosignificaquevocêpodecomprá-labarato–masnãopormuitotempo.Chegaráodiaemqueamaiorpartedapratadesapareceráenãoimportaquantopapelseja

vendido,apratafísica,novamente,estabeleceráopreço,poisnãoserámaispossívelcumpriroscontratosdeshortpositioneaescassezdeprataseestabelecerá.Então,presteatenção:osoperadoresshortsserãopegosemumasituaçãoqueincendiaráopreçodaprata.15

Gráfico23.Diasdeproduçãoparacobrirshortpositionsdequatrodosmaiorestraders

Fonte:WorldGoldCharts,@www.shrelynx.com.

ESTOPIM2:ALUGUEL

Uma prática comum, da qual provavelmente você nunca ouviu falar, é o aluguel de ativos:ações,ouro,prata.Oalugueldeprataocorrequandoumprodutortemclientesquequeremcomprarprata,masoprodutornãotemprataemmãosparavender.Oqueelefaz?Empresta(aluga)apratadealguémquetemummontedela(comoosbancoscentraiscostumavamter)eprometedevolveraprataemalgummomentodofuturo.Oprodutor,então,vendeaprataaseucliente.Oproblemacomoalugueldeprata (edeouro também)équeosempréstimosnuncasão

pagos. Em vez disso, transformam-se em mais empréstimos. De acordo com algumasestatísticas, para que fossem pagos todos os contratos de aluguel, a extração teria de ser100% devotada a essa tarefa por um período de dois anos. Isso significa que não haveriaproduçãodequalquerjoia,celular,laptopsetc.nesseperíodo.Todoessealuguelgeraumsuprimentofantasma.ComoafirmouTheodoreButler:“Existem

150milhõesdeonçasdeouroe1bilhãodeonçasdeprataemprestadasnomercadoatual–enão há reservas para serem entregues. Então, o que essa oferta-fantasma faz? Achata ospreços. Em algum momento, todo esse sistema de aluguel desmoronará e, quando issoacontecer,essaoferta-fantasmadesapareceráeopreçoiráàsalturas.

ESTOPIM3:CERTIFICADOS

FaleicomTedButlerumasduasvezesantesdeescrever isso.Quandochegueiaessepontodas empresasque vendemcertificadosdeprata, ele comentou sobre as empresas sólidas econfiáveisquefornecemarmazenamentoparaosclientesaquemvendemprata.Oproblemaéqueestãovendendoprataimaginária.Eleexplicouque,quandocomeçouaescreversobreoestoque-fantasmadeprata,aspessoasachavamqueelehaviaenlouquecido.Masemoutubrode2007,eleescreveuumartigointitulado“DinheiroporNada”.AessênciadoartigoeraqueaMorganStanleyestavasendoprocessadapornãoarmazenarmetalprecioso,comoaprata,mesmocobrandocustódiadeseusclientes.Apiorparteéquenãorefutaramaacusação.Aocontrário,alegaramquenãoestavamfazendonadadeerrado“aocobrarpelacustódiadeummetal que não existia, já que essa era uma prática mais do que comum na indústriafinanceira”.A frase de Ted Butler para essa prática é “conta de custódia de prata não lastreada por

prata”.Essencialmente,asgrandesempresascomoaMorganStanleyficamcomodinheirodoclienteeousam,sempagarjuros,enquantooclientemantiversuacontadeinvestimentosemprata – em geral, para amaioria dos investidores, um tempo bastante longo.Durante esseperíodo, não são obrigados a ter, de verdade, qualquer prata em mãos para lastrear odinheiro. E o que é pior: algumas empresas como a Morgan Stanley ainda cobram pelacustódiadeumaprataquenãoestáarmazenadaequenemaomenosexiste.Basicamente,issoéfraude!Assimcomoéoalugueldemetaispreciosos.Quando–enãose–umacorridapelaprataocorrernofuturo,essasinstituiçõesnãoterãoreservasemmãosparahonrarseuscompromissos. Isso fará as pessoas que têm reservas físicas de prata aguardarempacientementequeospreçosexplodam,graçasaopaviocurtodasshortpositions.16

ESTOPIM4:ETFS

MuitosdemeuscolegasdaindústriademetaispreciososacreditamqueosFundosdeÍndices(ETFs – Exchange-Traded Funds)17 não devem ter todo o metal que alegam ter e são,provavelmente,outraferramentaparamanipularopreçodaprataedoouro.Issopodevirounãoaserverdade.Seforverdade,eestãojogandoomesmojogodaMorgan

Stanley,entãoopreçodosmetaisiráparaasnuvensquandoamanipulaçãoforexposta.E,senão for verdade, e osETFs forem100% legítimos, então será umestopimaindamaior. Porcontadeseucrescimentoexplosivo,devoramimensaquantidadedeouroeprata.

OsdetonadoresAgoraqueestabelecemososestopinsparaoboomdos investimentosemprata,vamos falarumpoucodosdetonadores.

ESTOCAGEM

DavidMorgandizque,quando“osusuárioscomerciaisperceberemqueháumaescassezemcurso, o preço da prata aumentará tanto que poucos acreditarão ser possível. Por quê?Porque, a essa altura, os usuários de prata da indústria bélica, automobilística e eletrônicaestarão todos competindo pela prata ao mesmo tempo que os investidores perceberão opotencial de lucro”. O significado disso é que os compradores industriais começarão acomprar tanta prata quanto seja possível, para estocá-la com o objetivo de destiná-la àproduçãodemercadorias. Isso reduzirásignificativamenteaofertanomercadoeprovocaráaumentodepreços.

GRANDESCOMPRADORES

Algumdia,alguém,emalgumlugar,tentarásegurarumagrandeposiçãoemprata.BillGatesprovavelmentetemdinheirosuficienteemsuacarteiraparacomprartodaaprataexistenteaopreçodehoje.

MÍDIAFUTURA

Comovocêveráadiante,oouroeaprataformarão,algumdia,umabolhaeconômica,assimcomorecentementeocorreucomosmercadosacionárioeimobiliário.Quandoissoacontecer,oouroeaprataocuparãoasprimeiraspáginasdosjornaiseoconhecimentodararidadedapratairádealgocomoumapessoaem100milparaalgocomo“todossabemarespeito”.

APERCEPÇÃODOPÚBLICO

Quandoopúblicoemgeralfinalmenteacordardocomaeatacar,raciocinarácorretamente,nosentidodequeUS$50empratapoderãodobrarmais facilmentedoqueUS$2milemouro.ComodisseTedButler: “Aspessoasnãogostamdaprataporque você conseguemuitodelacompoucodinheiro.”Ouseja,frequentemente,aspessoaspensamque,quantomaisbaratoéalgoem termosdedólares,menoré seuvalor.Nemsempreéocaso,eessapercepção,aomenosnotocanteàprata,mudará...assimcomomudouem1979.E aqui vai amelhor parte. Qualquer um desses detonadores pode fazer o suprimento de

pratafísicasetornarpraticamenteinexistente.Quandoissoacontecer,todaaquelaofertadeprata-fantasmaetodooalugueldemetaisprovocarãoumaexplosãodepreçosmuitomaiordoquesepodeimaginar.

AREDEDESEGURANÇADAPRATA

Umaúltimacoisa interessante sobreos investimentosemprataéqueela temumarededesegurança interna, aomenos aospreçosdehoje.Desdeque comecei a comprarprata, vi opreçoirdeUS$4,25aUS$21.Tambéminvestiemmuitasmineradoraseviopreçodapratasubireomercadodeaçõesdisparar,masamaiorpartedasempresasmineradorasaindanãoapresentoulucro.Isso é importante para se compreender, porque, em um mundo que está para ficar sem

prata,umdosmetais industriaismaisprocurados,é impossível sustentaropreçoabaixodocusto de produção para a maioria dos produtores. O preço não tem como despencar econtinuarbaixo.Eventualmente,terádesubirsignificativamenteacimadocustodeproduçãoparaencorajaraprospecçãoenovasáreasdemineraçãoparaatenderàdemanda.Amelhorpartesobreessarededeproteçãoéquevaificandoaindamaisseguraàmedida

que o preçodaprata sobe.Grandeparte dos custos associados à extraçãodominério está

relacionadacomgastoscomenergia.Apratasobequandoopreçodopetróleosobe.Sevocêachaqueopreçodopetróleosubiránofuturo...entãosuarededeproteçãoficaráaindamaissegura.

DevoltaparaofuturoEntão,atéondeachoqueopreçodapratachegará?Issonãoérealmenteimportante.Comoeudisseanteriormente:“Opreçonadasignifica.Qualéovalor?”Posso, honestamente, dizer que o preço da prata está extremamente subvalorizado neste

momento, oquenos leva ao iníciodeste capítulo. Lembre-sedeque, pelos2.000primeirosanosdahistória,ocâmbioentreouroepratafoide12onçasdepratapara1onçadeouro,emmédia.Aquiaparteemocionante.Comtemposuficiente,osvaloressemprerevertemparaamédia,

masquandoalgoestáseriamenteforadotrilho,normalmentesuperarámuitoamédiaantesderetornaraocentro.Quantomaistempoemaisforadotrilhoestiver,maisirásuperá-la.Pormaisdeumséculo,ataxaentreoouroeapratatemestadomaisforadanormalidadedo

quequalqueroutracoisadequesetemnotíciae,quandoescrevoisso,essataxadetrocaestámuitoacimade50para1.Vocêpodeapostarque,quandoumcorridadaprataacontecer,essataxavaicaircomoumapedra,eestouconfiantedequevoltaráàmédiahistóricade12para1.E como há muito menos prata do que ouro para os investidores comprarem, acredito quepoderáatémesmochegaraopontodeseigualaroudeexcederopreçodoouro.Agoravocêsabearazãodeaprataser,realmente,ummetalprecioso.

15NotadaTradutora:Essasituaçãoéconhecidanomercadocomoshortsqueeze,ouseja,osvendedoresadescobertonãoconseguemcobrirsuasposiçõeseacabaocorrendofortepressãodospreços.16NotadaTradutora:Oautorbrincacomaspalavras,jáquecurtoeminglêséshort,assimcomoasposições,quetambémsãoshort.17Nota da Tradutora: Os Fundos de Índice foram regulamentados no Brasil, recentemente, para negociação na BMF&BOVESPA.Poressemotivo,aindanãoexistemmuitos fundosdesse tipoemnossopaís, emboranosEstadosUnidos sejamamplamenteutilizados.

ParteIII

Amanhã

Capítulo12

Opêndulo

Ao longo deste livro, tenho falado sobre ciclos e de seus efeitos sobre os mercados, aeconomia e nossos investimentos. Acredito que, se você estudar o suficiente, chegará àconclusãodequetodasascoisasacontecememondaseciclos.Osciclosestãoemtodososlugaresdanatureza,mascomoprodutodanaturezahumana,os

mercados financeiros e de commodities também exibem comportamentos com padrõescíclicos. Períodos de otimismo e pessimismo parecem subir e descer com regularidadeprevisível. Mas os diferentes ciclos podem arrastar-se por dias, semanas, meses, anos,décadas e até mesmo séculos. Por isso, é difícil se planejar para esses eventos, devido àausênciadeexperiênciasanterioresemrelaçãoaessesmovimentos.Essaéumadasrazõesparaaeducaçãofinanceirasertãoimportanteeeumeorgulhartanto

de trabalhar paraRobertKiyosaki, que acredita que educação e inteligência financeira sãovitais para se sobreviver no mundo econômico de hoje. Você pode ler mais sobre ocompromisso de Robert Kiyosaki com a educação financeira em seu livro Desenvolva suainteligênciafinanceira,umdosmelhoreslivrossobreoassuntoquejáli.Comoprovadequeessesciclossãoreaisedequeseuefeitoérelevantesobreaestratégia

financeira,falareibrevementedealgunsdosciclosmaiscomuns.

Ociclodeavaliaçãodasações(valuation)ouciclodoíndicePreço/LucroEmnomeda simplicidade, eudiria queo índiceP/L (preço/lucro) é apenasumamedidadoquantoumaaçãoestásuperousubvalorizada.Quandoomercadoestáemaltavigorosa,todosquerementrareasaçõessetornamsupervalorizadas,oqueresultaemumaltoP/L.Emummercadodebaixa,todosqueremsaireopreçocai;asaçõessesubvalorizam,oqueresultaembaixoP/L.

OsciclosdeativostangíveisparaintangíveisouciclodosativosfiduciáriosparaativosreaisHáumcicloquemedeapreferênciadopúblicoporativos intangíveis,oquesignificaativoscomo ações, ou ativos tangíveis como ouro, imóveis, commodities ou artigos colecionáveis.Nãohámelhorexemplodissodoqueoíndicedabolsaemrelaçãoaoouro–emnossoexemploDow/Ouro. Esse índice representa os pontos do índice da Bolsa de Valores de Nova Yorkmedidosemrelaçãoaoouro,ouquantasonçasdeouroumafraçãodoÍndiceDowJonescusta.

OciclodomercadoimobiliárioSe você precificar o mercado imobiliário em função de onças de ouro, e não de moedacorrente,descobriráqueessemercadotambémsegueomesmociclo,desobrevalorizadoparasubvalorizadoedenovoparasobrevalorizado.OGráfico24mostrao índiceP/LdoDow Jones, o valor em relaçãoaoouroeo valor em

relaçãoaos imóveis– tambémmedidoemouro,doanode1920atéopresente.Pode-severcomclarezaomovimentode sobeedescedos ciclos, que sãobastante evidentes.Observe,também,queotimingdosciclosparaostrêsitens–P/L,Dow/OuroeImóveis/Ouro–équaseidêntico.

Gráfico24.Preçodascasasemouro,índiceP/LeDow/ouro

Fonte:RobertJ.Shiller,professordeEconomia,YaleUniversity;AssociaçãoNacionaldeCorretoresdeImóveis.

Noperíododocrashdomercadoacionáriode1929edaGrandeDepressão,osíndicesP/L,Dow/Ouro e Imóveis/Ouro caíram quase exatamente ao mesmo tempo. Então, o preço dosimóveissereverteantesdasações,àmedidaquemilharesdesoldadosvoltaramdaSegundaGrandeGuerra,secasaram,compraramumacasaecomeçaramagerarobabyboom.Perceba que, mais uma vez, as ações e os imóveis caem em valor simultaneamente

comparado ao ouro. Isso não foi tanto a queda das ações e imóveis,mas o ouro subindo àmedida que buscava equivalência com os dólares criados desde 1934.Mas prova de que épartedocicloéofatodeoíndiceP/Lcaminharjunto.Então,vocêpodeverograndeboomdomercadoacionáriodahistória,quecomeçanosanos80,e,simultaneamente,aquedadopreçodoouro,emumperíodosubstancialdebaixade20anos.Masentão,naviradadoséculo,algorealmenteimpressionanteocorre.Desdeoano2000,a

grandeviradadabolsaeomaiorboomdomercadoimobiliárionadaforamalémdemiragem.Otempointeiroemqueseupreçoaumentava,seuvalorcaía.Enãoésóporqueopreçodoourosubiamais rápidodoqueasaçõesouos imóveis.Aquedado índiceP/Lconfirmaquehaviaalgomaisfundamentalemcurso.Meusócio,BrentHarmes,temestudadoessesciclospormuitosanose,hoje,tornou-seum

tremendo especialista. Os ciclos são sua paixão profissional. Ele estuda tantos ciclos deinvestimentosquantopodeeidentificoumuitosciclos-chavequesãocríticosparaosucessodoinvestidor.Eleacreditaqueosinvestidoresqueobservaremcomoahistóriatemserepetido,emvezdeescutaremoqueamultidãodiz,conseguirãoacertarsempre.O Gráfico 24, que cobre quase um século, é meramente um exemplo. As três ondas ali

caracterizadas sãoapenasas três sérieseos ciclosmais recentes,quepartemdo iníciodocapitalismodelivremercado.Nosúltimos200anos,jáhouvecincodessasondasnosEstadosUnidos.Eestamosnoiníciodasexta.Éochamadociclodascommodities.

SurfandoaondaRobert Kiyosaki fala com frequência sobre controlar os riscos em sua estratégia deinvestimentos. Com provas absolutas, conclusivas e indiscutíveis, baseadas em amplacoletânea de evidências históricas,minha conclusão é que apostar contra essas forças dosciclos de investimentos implica expor seu capital a grande risco. Diria que investir com acorrentepodefazeratémesmooinvestidorinexperienteparecerumgênio.ApenasobserveoquãoespertospareciamosinvestidoresdomercadoimobiliárionosEstadosUnidos,atéqueabolha estourou.Mas os investidores que fazema lição de casa, estudamo ciclo emque seencontramecompreendemasformasdedeterminarquandoumcicloestáchegandoaumfimpodemsimultaneamenteaumentaropotencialdeganhosenquantolimitamseurisco.Voulhemostraroquãopoderosopodesersurfaraonda.Paraisso,umavezmais,usareio

índiceDowcomorepresentaçãodasaçõesbluechips.18Vou contar a história de dois investidores antigos, Bob e Paul. Vamos ver como se

comportamcomos investimentosmaisconservadoresqueodinheiropodecomprar...ouroeaçõesdoDowJones.

Ambosnasceramem1903esetornaraminvestidoresnaquelemesmoano,quandoseuspaiscompraramuma fraçãodaDowJones.ODowcaiunaqueleanoparaapenas30pontos.Porsorte, seus pais usaram, cada um, duas peças de ouro deUS$20 e deUS$10 (1,5 onça deouro).Porvoltade1923,seus investimentosconservadores triplicaramdepreço,emrelaçãoaos

20anosprecedentes,masentãoomercadodeaçõesdisparoue,em1929,cadafraçãovaliamais do que 12 vezes o que seus pais pagaram.No ano anterior, Bob encontrou uma belalourachamadaBetty;PaulencontrouPatty.Ambossecasaram.Noverãode1929,Bobesuanoiva,Betti,foramabençoadoscomachegadadobebêBubba,enquantoPaulePattytiveramaprincesinhadenomePamela.Bob vinha poupando para um novo carro e faltavam apenas US$100 para completar os

US$495quecustavaumFordnovinhoemfolha.Bobfoipegonaeuforiadomercadodeaçõese,seguindoatradiçãodopai,comproudepresenteparaseufilhorecém-nascidofraçõesnovalor de 18 onças de ouro (US$380) com o Dow valendo 380 pontos. Mas Paul sentiu-seincomodado com a ideia de que o Dow não poderia subir para sempre, estando já a 380pontos. Assim, no verão de 1929, vendeu suas ações, recebendo 18 onças de ouro, queguardouparaPam.Cercadedoismesesdepois,oDowdespencou.E,trêsanosmaistarde,chegouaofundodo

poço,valendoapenas40pontos(equivalentea2onçasdeouro).Paulpegousuas18onçasdeouroque receberada vendadas ações em1929, antesdaquedadoDow, e comprouaçõesnovamente para sua filha, Pam. Os investimentos de Pam renderam bem nas três décadasseguintes,mas,em1966,seupai,Paul,agoracom63anoseaposentado,telefonouparaelaecompartilhouumpequenosegredo.Pormuitosanos,vinhapensandooquãosortudoeraporterumsextosentidoemrelaçãoaomomentoemqueasaçõesestavamsobreousubavaliadas.Issoofascinaratantoquepassaraaestudaromercadoacionáriodesdequeseaposentaraedescobrira um segredo valioso: o preço das ações parecia flutuar para cima e para baixo,comoumgrandepêndulo.EexplicouaelaoqueeramosíndicesP/Lecomoasaçõesestavamsupervalorizadasnaquelemomento.Tambémhaviacalculadoque,medidoemtermosdoouro,oDowestava1,5vezmaisvalorizadodoqueestevenopicoemquevenderaem1929.Pameladesligouotelefone,ligouparaseucorretorevendeusuasnovefraçõesdoíndiceDowJones.No dia seguinte, ela comprou ouro e ficou agradavelmente surpresa ao descobrir quecomprara252onçasdeourocomodinheirodasações.Nofinaldosanos70,opreçodoourocomeçouasubire,emjaneirode1980,oouroestava

naprimeirapáginadosjornaistodososdias.OpaidePamelaligounovamenteparadizeraelaque essamania não poderia durar para sempre. Lembrava o frenesi de 1929. Ele tambémdisse que o P/L estava aomenor valor desde 1932 e que as ações estavam extremamentesubvalorizadas.Nodiaseguinte,oouroatingiuUS$850.Pamelaligouparaocorretorepediuquevendesseseuouroecomprasseaçõescomovalordavenda.ODowestavaa850pontosePamelaconseguiu,comas252onças,comprar252fraçõesdoDowJones.Paulmorreuem1990.Eleestavacom87anos.Pamelapensouemsuasliçõesaolongoda

vida.Em1999,quandoseujardineirolhedissequeestavainvestindoemaçõesdetecnologia,Pamelasentiucertodesconforto.Meupaideviasesentirassim,elapensou.ElaolhouoíndiceP/LdoDowJonesedescobriuqueestava30%maisaltodoqueopicodomercadoantesdaquebra de 1929. Em seguida, ela dividiu os pontos do Dow Jones pelo preço do ouro edescobriuque,comparadasaoouro,asaçõesestavamquase2,5vezesmaissobrevalorizadasdo que estiveram antes do crash de 1929. Ela foi ao computador, conectou-se com suacorretoraevendeusuacotadeações.Algunsdiasdepois,elacomprou11.088onçasdeouro.Emmarçode2008,Pamrecebeualigaçãodeumvelhoamigodafamília,Bubba.Opaide

Bubba, Bob, falecera. Vivera até a incrível idade de 105 anos. Bubba disse que ele viviasegundoasabedoria financeiraqueseupai lheensinara,“nãogastarmaisdoqueganhava,ficar longedasdívidas,pouparsempree investirparao longoprazo”.Tambémsegaboudoquandosederabem.EledisseaPamelaqueaparceladeaçõesdoDow Jonesque seupaihaviacompradoem1929valiamagoraUS$12milequeseupaihaviadeixadoparasuairmãações que seu avô havia comprado em 1903 e pago apenasUS$30. Pamela não disse umaúnicapalavra.ElasabiamuitobemquantovaliamosUS$30deseuavô,porqueamatemáticaerabemsimples.Elatinha11.088onçasdeouroeoourovaliaUS$1milaonça.Portanto,ovaloreramUS$11milhões.Elapercebeuqueumsilêncioseestabeleceraaotelefonee,então,disse:“US$12mil...Quelegal,Bubba.”Após a ligação, Pamela fez algumas contas. Quando ela calculou os ganhos de Bubba,

percebeuqueafraçãoqueseuavôcompraraporUS$30renderam39.900%eapartequeo

paidelehaviacompradoporUS$380trouxeumganhode3.085%.Masfoiquandoelaacessouovaloremtermosdeouroqueconseguiuverascoisascommaiorclareza.Bobhaviapago18onçasdeouroporaquelafraçãodoDowJonesquecompraraparaBubbaem1929,masagoraelavaliaapenas12onças.Bubbainvestiuemaçõesduranteavidainteirae,após72anos,oDowhaviaperdido33%deseuvalor.Pamjásabiaque1,5onçadeouroqueseuavôhaviainvestidosetransformaraem11.088

onças. Mas apenas quando ela fez as contas conseguiu perceber o imenso poder doconhecimento que seu pai lhe transmitira. O aumento de 1,5 onça de ouro para 11.088representouumganhode739.100%emvaloresabsolutos.Maselasesentiucompletamenteatordoada quando descobriu que, devido aos instintos de seu pai e, mais tarde, oconhecimentoqueelaprópriaadquiriuaoestudaropassado,oinvestimentodeUS$30deseuavôpropiciaraumretornodepreçodequase37milhõesporcento.Essaéumahistóriadivertida,masaquivaiamelhorparte.Vocênãoprecisaesperar100

anos para que ocorra uma transferência de riqueza para você. A história mostra que asmaiores fortunas são criadas emperíodos curtos, durante os ciclos emqueascommoditiesestão superando os investimentos em renda variável e os metais preciosos estão serevalorizando.Nesseexemplo,naprimeiravezemquePauleseusdescendentescomeçaramainvestiremações,tiveramdeesperar26anosantesdopicodociclo;asegundavezlevou34anos;a terceira,20anos.Maso tempode investimentoemouro foideapenastrêsanosdaprimeiravez,14anosdasegundae,hoje,oitoanos.Emgeral,oDowestásubvalorizado,comparadoaoouroquandocustamenosde4onçasde

ouro,empatadoquandoestáemcercade6ou7onçasesobrevalorizadoquandocustamaisde10onçasdeouro.Comocomentamosnoúltimocapítulo,quandoalgoestámuito foradarealidade, geralmente tende a se autocorrigir, revertendo para a média (e tudo sempre secorrigeparaamédia).Em1929,oDowestavasupervalorizadoa18onçase,quandoreverteuparaocentro,omovimentodopêndulotrouxeovalorpara2onças.Em1966,arelaçãoestavaextremamentesobrevalorizadaa28onçasdeouroporcotae,em1980,opêndulocorrigiuarelaçãoparaapenas1onçaporponto.Dadasascondiçõeseconômicasdehoje,creioquearelaçãoDow/ouroficaráem2,maseu

nãomesurpreenderianemumpoucosechegasseaapenas1onça.Existem,claro,maisexemplosdecicloseconômicosqueeupoderiacitar,masésuficiente

dizerqueexistemequeestarconscientedessaexistênciaesabercomofuncionamvaiajudá-loenormementeamaximizarseusinvestimentos.Comodissenoiníciodestelivro:“Essesciclosquesecriamefluemaolongodahistóriasão

tãonaturaisquantoovaivémdasmarés.Eenquantoseguircontraofluxopodeserperigosoparasuasaúdefinanceira,investirafavordasondaspodelhetrazergrandefortuna.”Eudigoque vocêdevenadar comamaré e, nessemomento, amaré estánadireçãodas

commodities,especialmenteouroeprata.Continueaseeducarfinanceiramente,aprenda,leiaos livrosda sériePaiRico.Conhecimento époder.Empodere-se eprepare-separa subir napróximagrandeonda.Porqueaúnicacoisaquepermaneceamesmaéamudança.

18NotadaTradutora:AscompanhiasdegrandeporteedegrandeliquideznaBolsadeValoressãochamadasdebluechips.Sãoasmaisnegociadas.

ParteIV

Comoinvestiremmetaispreciosos

Capítulo13

Cuidadocomasarmadilhas

A esta altura, você já dispõe de boa quantidade de informações. Se você nunca estudou ahistóriadasmoedas,oscicloseconômicosetodososoutrostópicosquecobrimosatéagora,pode achar que realmente é muita coisa. Mas eu lhe asseguro que há método em minhaloucura.Todaessahistória–eteoria–quetemosvistoéboaapenasparaumacoisa:equiparvocê

com o conhecimento necessário para investir com inteligência em dinheiro real... e se asmoedascorrentes,eodólaremespecial,sobreviverem,vocêpoderáatémesmoganharmuitodinheirofiatcomisso.Assim, devotarei o restante deste livro para algumas aplicações práticas relacionadas às

informações que cobrimos até aqui. Ao terminarmos, você se sentirá mais confiante parainvestiremmetaispreciososeprontoparatirarvantagemdaimensatransferênciaderiquezaqueestáporvir.Começaremosporaprenderoquenãosedevefazerquandoseinvesteemmetaispreciosos.

AsarmadilhasHá algum tempo, quando a era dos videogames começou, aAtari lançou seu agora famosoconsole de jogo para uso doméstico. Um dos jogos disponíveis se chamava “Pitfall”(Armadilhas)!Apremissaerasimples:haviaumaventureiroqueexploravaselvasdistantesembusca de tesouros perdidos. Não era nada sofisticado. Basicamente, envolvia pulos sobreanimaisperigososebalançaremcipóssobrecovaseburacosimensos.Sevocênãopulassenotempo certo, caía nos buracos e tinha de recomeçar aquele nível. O jogo eradecepcionantementesimplese,comfrequência,osjogadoresdesistiamaocaíremnomesmolugar,sempre.Penseinessejogoquandosenteiparaescreverestecapítuloe,paramim,ficouevidenteque,

após ler todo o material que escrevi até aqui, investir em metais preciosos pode serdecepcionantemente simples. A verdade é que, assim como o jogo do Atari, há muitasarmadilhas que podem emboscar o investidor em metais preciosos. Podem não ser areiamovediçaouprecipícios,massãotãoreaisquanto.E,emgeral,elasvêmnaformadefraudeseengodos.Quando comecei a falar com Robert Kiyosaki sobre escrever este livro, ele pediu

especificamente que eu escrevesse um capítulo sobre fraudes, falsificações e armadilhasassociadasaosinvestimentosemmetaispreciosos.Concordeiprontamente.Mas assim como os noticiários, em geral, fazem as coisas parecerem piores do que

realmente são, as histórias a seguir fazema indústria demetais preciosos ser povoadaporladrões e falsificadores. Asseguro a você que nem sempre é o caso. A indústria demetaispreciososestárepletadegenteboaquedesejalheservirbem,naesperançadequevocêsetransformeemumclientehabitualedevalor.Sãoaquelespoucoseperigososenganadoresquenosfazemtemereterdenosresguardar.Porissoétãoimportantesaberoquenãofazerquandoseestáinvestindoemmetaispreciosos,talvezatémaisdoquesaberoquefazer.

ETFs(FundodeÍndices–Exchange-TradedFunds)AsiglaETFsignificaexchange-tradedfundeminglês,oufundodeíndices.Éuminvestimentonegociadodemaneirasemelhanteàsações,massupostamenteacompanhaumíndicecomooDow Jones, o S&P 500, o Ibovespa, em vez de uma companhia em particular; ou pode serdesenhado para acompanhar commodities como petróleo ou ouro. Os ETFs podem serexcelentesveículosparanegociações.Mastambémpodemserverdadeirasarmadilhas.

MuitosdemeuscolegasdaindústriademetaispreciosospassaramadesacreditarnosETFse os veem com grande suspeita. Alguns chegam a considerá-los outro instrumento demanipulaçãodopreçodoouroedaprata.Por isso,sugiroquevocê investigueesses instrumentosantesdecomprá-los,casoestejam

disponíveisemsuaárea.Umadasprincipaisrazõesparaadquirirmetaispreciososéquesãoumdospoucosativos

que você pode adquirir fora do sistema financeiro tradicional. E, como vimos, o sistemafinanceironãoandamuitoconfiável.QuandovocêcompraumETF,estáadquirindocotasdeum fundo que é administrado pelo sistema, por um banco ou uma corretora, que diz ter apossefísicadometal(hádúvidas).QuotasdeumETFnãosãoouroouprata.Émuitodiferentedevocêterapossedometal!

GruposecertificadosOuroeprataemconsórcioouemcertificadosdeveriamserchamadosde“Devoavocêouroouprataalgumdia”.Sãopromessasinseridasegravadasemalgumlivrodecontabilidade.Porqueaspessoasinvestiriamdessaforma?Simples.Primeiro,ébaratoefácil,etodosnós

gostamosdoqueébaratoefácil,nãoémesmo?Segundo,osconsumidoresachamqueestãocomprando ouro ou prata, mas o que estão adquirindo, na verdade, é uma promessa deentregadeouroalgumdianofuturo.Aquivaiumaregrinhabemsimples:senãohátaxadecustódia,dearmazenamento,entãoomaisprováveléquenãohajanadasendoarmazenado.Omaiorproblemacomessetipodeinvestimentoéquepegamseudinheiro,masnãosaem

paracomprarosmetaisparavocê.Omaiorproblemacomessetipodenegociaçãoéque,seopreçoatingirumnívelemquemaispessoasqueiramresgatarseuscertificadosdoqueaquelesquequeiramcomprá-los,osemitentespodemnãosercapazesdecobrirademanda.Então,oesquemaexplode.

AlavancagemAalavancagempodeaumentar,deformasignificativa,seusganhos,erecomendoparaaquelesquesãoeducados financeiramentecomastécnicasapropriadasesãoexperientesesagazesemseuuso.Massevocênãosabeoqueestáfazendo(e,muitasvezes,mesmoquesaiba),usaralavancagempara investir pode resultar emperdasdevastadoras.É simples assim.Quandovocêintroduzaalavancagem,introduzorisco.Para o casode compranamargem (emprestar para comprar), você está indo contrauma

fórmulamatemáticaeacumulandotaxasquesãoelaboradasparatrabalharcontraosnovatos.No caso de contratos futuros, você trabalha contra o tempo, porque introduz uma data deexpiração.Nocasodeopções,adicionaotérminodevalordaopçãoaolongodoprazodadatadeexpiraçãoeestáindocontraumoponenteemumjogode“tudoounada”,semelhanteaosgrandesapostadoresde jogosdepôquerouumduelonoturnocontraumexímioatiradordoVelhoOeste.Aalavancageméoterritóriodosprofissionaisqueconhecemaschanceseosnúmeros,esão

os tubarões que sabem muito bem como comer as pequenas sardinhas que se atrevem aentraremseuterritório.Vocênuncasabequemestádooutroladodeumjogodeopções.Àsvezes,écomosevocêestivesse jogandocontra traderspoderososcomoadministradoresdefundos.Sejacomofor,sevocênãoformelhordoqueeles...entãoestáfrito!

ComprarnamargemComprar na margem é uma faca de dois gumes, mas os dois gumes não estão afiados damesmamaneira.Issosedeveàmatemáticadamargem,ogumequecortacontravocêémuitomaisafiadodoqueoladoquecortaporvocê,e,sevocênãoforextremamentecuidadoso,irácortá-loprofundamente.Em uma conta de margem, você pode comprar mais ações ou commodities do que seus

fundospermitem.Funcionamaisoumenoscomocomprarumacasa.Vocêcolocaumdinheirode entrada, digamos 20%, e seu corretor ou banco empresta o restante, usando seus 20%comogarantia.Masdiferentementedeumacasa,vocênãoprecisafazerpagamentos.Emvezdisso, se opreçodo investimentoaumenta, elepagaautomaticamenteo empréstimocomolucro.Oproblemacomissoéque,seoinvestimentocaiempreço,entãoévocêquemcobre,claro!Quandoseudinheiroreservadocaiabaixodecertaporcentagem,vocêsaidojogo!Aquiestácomoamargemfuncionacontravocê.Digamosquevocêcoloqueoequivalentea

US$100comoumaposiçãodeinvestimento.Seamargemrequeridaporseubroker(corretor)

for20%,entãoemprestaavocêosoutros80%(emnossocaso,US$400ouseuequivalente).Então, agora, com apenas US$100 você passa a controlar US$500 em ações, e está

alavancadoem5para1.Seaaçãosubir10%,paraUS$550,seu lucroparao investimentooriginaldeUS$100éde50%,ouUS$50.Asaçõessubiram10%,masseulucrofoide50%.Mas seu broker aplica os US$50 contra seu empréstimo e agora você tem US$150 dos

US$550quevocêcontrola(27%docapital).Agora,vocêestáalavancadoem3,7para1.Seaaçãosubirdenovooutros10%,paraUS$605,vocêtemumlucrodeUS$55,masumganhodeapenas37%.Agora,seusUS$55delucrosaumentamseucapitalparaUS$205evocêpassaaestaralavancadoa2,95para1.Apróximavezemqueaaçãosubir10%,seupagamentoserádeapenas29,5%.Esseprocessoserepeteatéqueoempréstimosejapago,aopontoemqueaalavancagemézero.Então, a alavancagem trabalhando a seu favor é um instrumento de amortecimento, que

diminuidesdequeaaçãosuba.Maseooutroladodasituação?Oqueacontecequandoaaçãocai?UsandoomesmocenárioemquevocêtemUS$100emumaposiçãodeUS$500.Seopreço

da ação cair 10%, você terá uma perda de US$50, ou 50%. Mas, agora, os US$50 sãodeduzidosdeseucapitaldeUS$100,deixandoapenasUS$50emuminvestimentodeUS$450emações.Agora,você temapenasumpoucomaisde11%decapitaleestáalavancadoemumaassombrosarelaçãode9para1.Seaaçãovoltaracairem10%,vocêperdeUS$45ou90%deseupatrimôniorestante.Masantesdeissoacontecer,provavelmentevocêjárecebeudeseubrokerumachamadademargem,queéaoportunidadedetrazermaisdinheiroparasubir sua posição aomínimo requerido de 20%, em um prazomáximo de 24 (às vezes 48)horas;casocontrário,eleliquidarásuaposição.Enãoseesqueçadataxadejurosqueseubrokervaicobrardevocêpeloempréstimo(você

nãoachouqueeradegraça,nãoé?).Etambémdastaxasdeadministraçãoeserviços.Nocasodemetaispreciosos,vocêtambémprecisaacrescentarastaxasdearmazenamento

ecustódia.

ContratosfuturoseopçõesComojáfoidito,alavancageméterritóriodeprofissionais.Sevocêéadeptodesseuso,podeampliar tremendamente seus ganhos, mas se nada sabe a esse respeito, sofrerá terríveisconsequências. Futuros e opções são espécies de alavancagem. Futuros são contratos deentregasdeumacommodityespecífica,emquantidade,preçoedataspreviamenteacordados.São negociados como ações em numerosas bolsas demercadorias ao redor domundo.Umcontratodefuturostambémnadamaisédoqueumapromessadedívida.As commodities são as coisas tangíveis que comemos, usamos e/ou compramos: gado,

chocolate, cobre, milho, algodão e óleo cru. Ouro, prata e platina não costumam sernegociadosembolsascomocontratosfuturos.Os contratos futuros são veículos financeiros altamente alavancados e as opções de

contratos futuros são alavancadas ao máximo. A satisfação com os ganhos podem serenormes,masadorcomasperdaspodemserexcruciantes.Sequiserexperimentarasensaçãocommuitomenosdoracompanhandoaperda,porfavor,

eduque-semuitoantesdeusaralavancagem.Como nos lembra Eric Sprott, da Sprott Asset Management, os profissionais financeiros

veem o pequeno investidor como o “plâncton domundo financeiro”. Se você quer ser esseplâncton,váemfrenteeusealavancagemsemseeducarfinanceiramenteantes.Massevocêfizer isso, saiba que vão trucidá-lo, escarafunchá-lo e festejar sobre o que restar de suacarcaçafinanceira.

NumismáticaA numismática é definida como o estudo ou coleção de moedas, medalhas e papel-moeda.Numismáticaéo termopróprioparaocolecionadordemoedaseapalavraderivadogregonumisma,quesignifica“moedacorrente”.Quandome perguntam sobre a numismática como investimento, usualmente digo ameus

clientesqueasmoedasdecoleçãosãolindase,emummercadodealta,algumastêmótimodesempenho. Mas a palavra-chave aqui é algumas. Assim, se você pretende investir emmoedas,melhoraprendermuitomaissobreelasdoqueapessoaqueasvende.Quandodisse issoaumclientequeme ligou,ele retrucou: “Sim,eusei.Compreimoedas

rarasquesupostamentevaliamUS$250milháalgunsanos,masagoraqueopreçodoourodobrou não consigo encontrar ninguém que me pague o preço que paguei por

essas_______coisas”(apalavraqueestáfaltadoaquinãopodeserpublicada).Existemtrêscamadasdecustosembutidasnopreçodemoedasdenumismática:oconteúdo

dometal,oprêmiodenumismáticaeolucrodovendedor.Lingotesdemetaltêmapenasdoiscustos:oconteúdodometaleolucrodovendedor.O prêmio de numismática pode variar de alguns poucos trocados a muitos milhões,

dependendo damoeda. Asmoedasmais caras, asmais raras, provavelmente sempre serãobons investimentos, porque existem apenas algumas poucas. E apenas alguns poucoscolecionadores ricos podempossuí-las; para os demais, o preço dependemuito da situaçãoeconômicaedohumordopúblico.Epodesermuitodifícilvenderasmoedasdecoleções.Olucrodonegociantedemoedaspodevariarmuitotambém,de15%a100%(ouaté1.000%emcasosdeabusosefraudes),enquantoolucrodoslingotesfica,tipicamente,emtornode1%a5%.Talvezeuestejaerrado,masnãovejonumismáticacomoinvestimento.Emtodocaso, faça

suaspesquisasedecidaporsimesmo.Masseforcompraressetipodemoedas,deveriafazê-lo como hobby. Compre porque gosta delas, e não como investimento, e, assim, não ficarádesapontado.Conheçaaspessoasquevendem,visiteas lojasdeantiguidades (emboranemtodossejam,masaindahámuitosvendedoresquesãoespecialistas,honestoserespeitados),associe-seaumclubedenumismáticaeaprendaomáximopossível.Se tudodercerto, seuhobbypodeacabarsepagandoatémesmocomo investimento.Casocontrário,vocênãovaificarchateado.

Fraudes,engodos,roubos,falsificações,perfídia,golpes,enganações,negociatas,vigarices,charlatanismoNosetordemetaispreciosos,amaioriadosnegociadoressãopessoashonestas,masexistemlarápios e vigaristas, a respeito dos quais é aconselhável estar prevenido. Cuidado comligaçõestelefônicasoferecendoouroemlingotesoumoedasraras.Omesmocomanúnciosnatelevisão,na ruaouemrevistas.Nãohá lucro suficienteno setordemetaispreciososparapagar por propaganda cara. Já disse antes que o lucro fica em torno de 5% no caso delingotes, por exemplo. Na área de numismática, hámuitas falsificações, principalmente demoedas,emboratambémsejapossívelfalsificarlingotes.

Façaaliçãodecasa!Vou dizer ainda uma vezmais. Se você vai comprar numismática, por favor, por favor, porfavor, faça sua diligência e desenvolva um relacionamento com o negociante que vocêescolheu. Se você comprar de um negociante respeitável, provavelmente sua únicapreocupaçãoseráospread(adiferença)entrecompraevenda.

ConfiscoVocê se lembra quando falei que o governo americano proibiu a posse privada de ouro,tornando-a ilegalem1933?Bem,sevocêachaque issonuncamaisvaiacontecer,pensedenovo.Éassimque funciona: ogoverno faz,mudaeaplicaas regras.Aindaque lhe faltedireito

moral,elepodecriarautoridadelegal.Aindaquelhefaltepoderconstitucional,podefecharum olho. A Constituição americana, por exemplo, diz que apenas ouro e prata podem serdinheiro nosEstadosUnidos; ainda assim, proibiramodinheiro e nos entupiramdemoedacorrente.AConstituiçãonãoimpediuqueogovernoconfiscasseoourodaspessoasem1933.Seogovernoresolvervoltaradeclararilegalapropriedadeprivadadeouro,infelizmentenãohánadaquepossamosfazer.Ogovernopodenacionalizaroouroeproibirseuusoprivado?Certamente!Issoéprovável?

Quemseimporta?Eunão.Nãomepreocupocomisso.Eumebaseionissoparameplanejar.Então,seacontecer,jácobriminhasbases.Massenãoacontecer,melhorainda.O governo só nacionalizaria o ouro e a prata se as pessoas os estiverem exigindo como

pagamento. Se as pessoas querem o ouro e a prata como pagamento, isso significa queestamos no meio de uma hiperinflação. E se estamos em hiperinflação, a maior parte datransferênciaderiquezajáocorreueterásidoenorme.Então,limite-seavenderseusmetaispreciosos ao governo e compre algo tangível imediatamente (como ummonte de imóveis),antesqueamoedacorrentesetorneinútil.Outracoisa:qualquerouropodesernacionalizável.Muitosnegociantesfraudulentospodem

oferecer a você o que chamam “moedas não confiscáveis”. Isso não existe. Se o governo

decidirbaniroouroeaprata,podedecidirquetudoomaisserábanido.Elesfazemasregras.Ninguémmais.

EsquemadepirâmidesAlgumasvezes,omarketingderedeoumarketingdeníveisgeraprodutosfantásticosapreçosrazoáveis e, emgeral, são negócios perfeitamente legítimosque lhe dão a oportunidadedeproduzirrendasubstancialdedentrodaprópriaresidência.Noentanto,muitosmascaramarealidadequeestápor trásdisso,umesquemadepirâmideemqueapenasalgunsganham,enquantomuitosperdem.Essesesquemassãoilegaise,emrazãodesuanatureza,empobrecemnovepessoasacada

uma que enriquece. É a estrada da riqueza para poucos e o caminho para a pobreza e odesesperoparamuitos.Muitosdessesesquemas já começaramapipocar, especialmentenaInternet, e tenho certezadeque aumentarãomuito antes de omercadode alta dosmetaispreciososterminar.Fiquelongedisso;nãocomprenessesesquemas.

Impostos(depoisquevocêvende)NoBrasil, a alíquotade imposto sobreoganhode capital com investimentosemouroéde20%. Assim como ocorre com ações, títulos, imóveis e outros investimentos, você estáobrigadoadeclararseusganhoscomavendademetaispreciososparaaReceitaFederal.Porisso, mantenha todos os recibos de venda e peça aconselhamento profissional sobre comofazersuadeclaraçãoderenda.Nuncaédemaisfrisarquetodoinvestimentoenvolveriscose,comosmetaispreciosos,não

édiferente.Nestecapítulo,abordamosalgumasquestõesearmadilhas,maselasnão foramesgotadas.Muito pelo contrário. Além disso, cada país tem suas regras e leis, como já foimencionadonoiníciodolivro.Asformasdeenganarefraudartambémvariamderegiãopararegião. Por isso, preste sempre muita atenção e faça sua lição de casa. Compreendaperfeitamentecomofuncionaomercadodemetaispreciososemsuaregiãoesódepoistomeadecisãoquejulgarcorretaparavocê.

Capítulo14

Quemévocêequaissãoseusplanos

Osegredoparaosucessofinanceiroestádentrodevocê.Sevocêsetornarumpensadorcríticoquenão levaemconsideração tudoquedizem sobre omercado financeiro e se investir comconfiança, poderá tirar vantagematémesmodospioresmomentosdebaixadomercado.Aodesenvolverdisciplinaecoragem,poderecusar-seadeixarqueohumordeoutraspessoasgoverne seudestino financeiro.Ao final, o comportamentode seus investimentosimportamuitomenosdoqueseuprópriocomportamento.

BENJAMINGRAHAM

Antes de investir, serámuitomais fácil,mais produtivo emuitomenos estressante se vocêdecidirquaissãoseusobjetivos finais,paraentãodescobriramelhormaneiradechegar lá.Nãobastadizer,“Meuobjetivoéfazermuitodinheiro”.Sevocêselançanomercadosemumobjetivomuitobemdefinidoeumplanosobrecomovaichegarlá,estáprocurandoansiedadeepesar.Tenhovistopessoasqueentramesaemdomercado,compramevendem,concentramos investimentos em metais preciosos e depois decidem quais ações eram melhores; emseguida,entramempânicoevendemapósleremumanewsletterqualquerdizendoquepodehaverqueda.Sevocêacreditaemciclos,comoeuabordeiaqui,esepretendesetornaruminvestidorem

ciclos, então, por definição, deveria ficar no investimento pela duração do ciclo. Não seapavoreacadaquedaenãomudeadireçãoprincipal.Eucostumavamepreocuparconstantementesehaviafeitoacoisacertacomrelaçãoameus

investimentos. Em 2002 e no começo de 2003, aloquei 80% dos fundos dos portfólios quecontroloparaalgunsamigosseletosemembrosdafamília,nosetordemetaispreciosos.Em2004 e 2005, o setor estrela era omercado imobiliário e, por um brevemomento, pensei:“Devoinvestiressesfundosemimóveis,enãoemmetais?”Então,caíemmim,fizapesquisaeconcluí:“Essemercadoimobiliárioloucoéapenasumabolhaemumcicloquevemmaturandonosúltimos20anos.”Enquantoescrevo isso,acrisedosubprimeestáestourando,osbancoscentraisdomundo

inteiroestãosocorrendoomercado, injetandobilhõesdedólaresnaeconomia,emuitosdoscompradores que entraram no topo do mercado estão sendo trucidados. O Fed, em 11 demarçode2008,socorreuaindústriafinanceiracomUS$200bilhões.Comovocêjáadivinhou,oFednãotemessedinheiro.Foicriadodonada,adicionadoaumaeconomiaemqueodólarjáestá se tornando uma piada. Isso gera pressão inflacionária e é mais um exemplo do Fedrepassandooscustosdoserrosdasgrandesempresasparavocêeparamimemsua formapreferidadeimpostoescondido–inflação.Em 2005-2006, voltei a duvidar demim quando o desempenho demetais básicos – como

níquel,zincoechumbo–estavamelhordoqueodemetaispreciosos.Viopreçodessesmetaisdisparar,maslembreidomeuplanoedofatodequemetaisdebasenãosãodinheiroenuncaserão.Alémdisso,seaeconomiadeflacionar,opreçobateránochão.

VocêprecisadeumplanoQuantomaisestudo,maismeconvençodequenãohálugarmelhorparaseestarnessafasedociclodoqueemmetaispreciosos.Nuncamaisduvideideminhasescolhasecadaquestãoque surge sempre terá a mesma resposta: investir em metais preciosos é a maneira maisseguraeinteligentepararealizarmeuplano.Desenvolva um plano, redija-o num pedaço de papel e permaneça fiel a ele. Um pouco

adiante,compartilhareimeuplanocomvocê.Masnãoéporquevocêredigiuseuplanoquenãopodemodificá-lo.Refinamentocontínuoé

uma coisa boa e, se você descobrir que seu plano tem falhas, então modificá-lo é umaobrigação.Sucessooufracassodependemnãoapenasdaqualidadedeseuplano,mastambémdorefinamentocontínuoedaexecução.Umbomplanode investimentosoajudaráa semanterno curso, aumentando, assim, sua

chance de sucesso.Os profissionais usamomedo e a ganância paramanipular omercado.Quererficarsemprenotopopodeserdifícil.Costuma-sedizerqueécomogalgarum“murodepreocupações”.Sevocêtemumplanoescritoclaramentedefinido,podesemprereferir-sea ele quando tiver dúvidas e estará mais propenso a investigá-las se fizer pesquisasapropriadaseseudeverdecasa,emvezdetomarumadecisãorepentinaeimpensada.Umplanodemandaumobjetivo,umaestratégia(umavisãogeraldecomovocêvaidoponto

AatéoB)eumatática(osmétodosespecíficosaseremempregadosparaseimplementaraestratégia).Comoexemplo,aquiestámeuplano:

OBJETIVO

Acumularxnúmerosdeedifíciosdeapartamentodealtarenda.

ESTRATÉGIA

Investir com os ciclos e identificar os investimentos demelhor desempenho em cada ciclo.Minhapesquisatemdemonstradoqueosmetaispreciososserãoosmelhoresdocicloatualdomercado.

TÁTICA

Na primeira fase de minha estratégia, empregarei a tática de investir no setor de metaispreciosos.Minha posição central será emmetais físicos, intensamente direcionada à prata.Conseguireialavancarporintermédiodeumaposiçãoemumacestadiversificadadeaçõesdeempresas de mineração e exploração. Além disso, darei início a um empreendimento queacredito prosperará no cenário econômico que vislumbro. Também me prepararei, para asegunda fase de minha estratégia, estudando os investimentos do mercado imobiliário.Prosseguirei em minha tarefa de, como investidor de ciclos, me educar financeiramente enuncadeixardememantervigilante.Dessemodo,podereiidentificarquandoesseciclochegaaotopoparamudarparaocicloseguinte.

DesenvolvaseuplanoPara desenvolver um plano de investimento certo para você, é preciso, antes de tudo,perguntar a simesmo:Quem sou eu? Examine sua personalidade e determine que tipo deinvestidorvocêé.Aquiestãoalgumasboasperguntasaseremfeitas:

•Qualéminhatolerânciaaorisco?•Souinvestidorouespeculador?•Quãoativamentequeromeenvolvercommeusinvestimentos?• Oqueémais importanteparamim:opotencialdealtos retornosouumaboanoitedesono?

•Soujovemoumaisvelho?• Estou investindo para construir riqueza agora ou para a aposentadoria? Se já souaposentado,estouembuscadesegurançaepotencialdecrescimentoouprecisoderenda?

Aoescreverestelivro,estouconvencidodequeosmetaispreciososdevemoferecerretornosenormeseboasnoitesdesono.Naverdade,paramim,éoúnicoinvestimentoquepossibilitaumaboanoitedesono.Uma vez que você tenha respondido a essas questões, poderá definir seus objetivos e

desenvolverumaestratégiaparachegarlá.Aquiestãoalgunsexercícios.Circuleumaescolhaparacadacategoria.Sehouveralguma

categoria que deixei de apresentar, então adicione. Isso deverá ajudá-lo a descobrir umaestratégiaquesejamelhorparavocê,afimdeatingirseuobjetivo.Porexemplo,emrelaçãoàrazãoparainvestir,sevocêcirculou“1,necessidadederenda”,

entãoparede ler este livro e vá encontrar algum imóvel de aluguel.Ouro epratanãodãorenda,emuitopoucasempresasdemineraçãopagamdividendos.Dessascategorias,achoqueasmaisimportantessão“tolerânciaaorisco”e“envolvimento”.

Sevocêconhecesuatolerânciaaoriscoeoníveldeenvolvimentoqueestádispostoaassumir,

entãodecidircomoinvestiráemmetaispreciosossetornamuitomaisfácil.

O tipo de investidor que você é tem até mesmo mais impacto na quantidade exigida detrabalho do que o tipo de investimento que você escolhe. Acredito que um investidor queassume uma posição cedo, e se mantém no ciclo, tem maior chance de colher grandesrecompensas do que outro que está tentando comprar na baixa e vender na alta, porque,inevitavelmente,chegaráodiaemquevocêvenderánaquelemomentoqueperceberáqueéumpico.Masopicoprovanãoserumpico–apenasumpequenoplatô–eopreçodisparadenovoevocêficaaguardandopelapróximaqueda.Quandoopicofinalmentechega,seuslucrosportervendidomuitocedocancelamtodoolucroganhopornãoterentradonasviradas.Oresultado é que você aumentará a quantidade de tempo e esforço despendido apenas parareduzirseupotencialderetorno.Osmetais físicos são, de longe, osmais seguros e os que exigemmenos trabalho do que

qualquer outro no setor de metais preciosos, e ainda oferecem potencial para ganhosenormes.Compre-osagora,espereatéquesetornemsupervalorizados,emsituaçãodebolha,eentãoosvenda.Como são incrivelmente seguros e exigem pouco acompanhamento, osmetais físicos têm

composto, no mínimo, 50% e até 70% da alocação das carteiras de investimentos que eucontrolodesde2003.Paraalgunsdemeusclientesquetêmtolerânciamenoraorisco,eestãopreocupadoscomodólaramericano,àsvezesrecomendoquesuascarteirastenham75%ouatémesmo100%emmetaispreciososfísicose,comodisseanteriormente,soumuitofavorávelà prata. Mas não acredite em minha palavra apenas. Faça suas pesquisas e decida peloinvestimentoquejulgarmelhorparavocê,emfunçãodeseusobjetivos.Asaçõespodemserumjogoperigoso.Quandoinvestiremações,sevocêestiverconfiante

emseusinvestimentos(evocêsódeveriafazê-loseestiverconfiante),deverápermanecercomelasnolongoprazo.Antesdeeuredigirmeuplano,houveduasvezesemquecediàganânciaeaomedoevendiminhaposiçãoemempresasdemineração.Escuteialguns“bons”analistastécnicos que estavamprevendoumabaixa severa.Entrei empânico, temendoperder partedoslucrosfeitos,sucumbiàganância,pensandoquemaistardeeupoderiacomprardevoltaaumpreçomaisbaixo.Nasduasvezes,omercadoconspirouparamepunireaprendiumaliçãodaqualjamaismeesquecerei.Omercadosubiucomoumfoguetee fezexatamenteocontráriodoqueos“especialistas”

haviamprevisto.Meumedodecomprardevoltaeveraprevisãodosanalistasfinalmentesetornar verdadeira ou de um crash acontecer, causando perdas ainda maiores, acabou memantendoforadomercado.Quando finalmente voltei, foi a preçosmuitomais altos. Não consegui comprar amesma

quantidade de ações que havia vendido. Quando adicionei os impostos e os ganhos quedeixaradeganharenquantoestava fora, fiqueiapavorado.Euteriaganhadoodobrosenão

tivesse saído tão cedo. Foi minha punição por não me manter fiel ao plano que eu haviatraçado e escrito. Nunca mais vendi ou comprei com base em análise técnica. A análisetécnicaécorretaem55%a60%dotempo,masos fundamentossãocorretosem100%dasvezesesempre,sempre,sempresecomprovamaolongodotempo.Redijaseuplanoesiga-o.Quandotiverdúvidas,leia-o.WarrenBuffettdissecertavez: “Coloque todososseusovosemumaúnicacestaedepois

observeacestacuidadosamente.”Isso,paramim,éumconselhomuitosábio.Aocolocar80%oumaisemaçõesdemineradoras,coloqueitodososmeusovosemumaúnicacesta.Masparaassegurarqueminhaestratégiade investimentoserábem-sucedida,precisoobservarminhacestacuidadosamente,semprereavaliandominhaestratégiaparamaximizarmeusretornos.Estouconfortávelcommeuplano,poismeservecomoumcasacoconfortáveleumparde

velhossapatos.Aúnicavezemquemeuplanonãomeserviufoiquandonãoosegui.Dessaforma,assinováriasnewsletterse,quandoelasrecomendamuminvestimento,eufaçoaliçãodecasae,casoseencaixeemmeuplanoeosfundamentosforembons,entãoeucompro.

Capítulo15

Metaisfísicos

Muitaspessoascaemnaarmadilhadeacharqueelasnãoprecisamterfisicamenteosprópriosmetaispreciosos.Oupensamquepodemalavancarmelhorsuasposiçõescomprandoaçõesdemineradorasouconsideramosmercadosfuturostãobonsquantooouro.Antesdetudo,sevocêestápensando,“Asaçõesmedarãoaalavancagemnecessária”,então

repense. Primeiro, se todo mundo comprar ações, e ninguém comprar ouro e prata físico,entãoopreçonãosobe.Naverdade,opreçocai,por faltadedemanda,eos fundosextraspara as mineradoras fariam aumentar ainda mais o estoque. Segundo, as ações dasmineradoras são ações, não são ouro e prata. São participações de uma companhia queprocessaouroeprata.Como tal,estãosujeitasàscondiçõesdomercado, tal comocrisedamoedaoucrashdomercadoacionário.Ouroeprata,poroutrolado,podemdispararenquantoopreçodasaçõesdasmineradorasdespenca.Mas,alémdisso,hámuitasrazõesparaqueapossefísicadeouroepratasetorneamelhor

formadeinvestirnessemomentodocicloemqueestamos.Sãoelas:

1. Por5milanos,ouroepratatêmsidoosúnicosativosquenuncafalharam.Comosãoativosreaisdevalorintrínseco,seupoderdecompranuncacairáparazero.

2. Sãoativos financeirosquepodemsercompletamenteprivados,enãopartedosistemafinanceiro.

3. Sãounsdospoucosativosfinanceirosquenãosãosimultaneamenteopassivodeoutrapessoa ou entidade. Ações, títulos e derivativos como futuros e ETFs requeremdesempenho do emitente ou da contraparte. Até mesmo a moeda corrente exigedesempenho do governo que a emite, no tocante ao valor. Se umgoverno fracassa, suamoedatambémfracassa.Oouroeapratanuncafracassam.

4. Podem ser possuídos inteiramente. Você não pode ter inteiramente sua casa, porexemplo:tentenãopagarastaxaseosimpostosdepropriedadeporalgunsanoseveráoqueacontece.

5. São investimentosdereservadevalorquesobemquandoháumproblemaeconômico,terrorismooudesastrenatural.

6.Têmumregistrocomprovadodebomdesempenhonosperíodosdeinflaçãoededeflação.7. Têmvalorde altadensidade. Isso significaque, ao contráriodo cobreoudopetróleo,pequenasquantidadesdeourooupratajácarregamemsialtopoderdecompra.

8. Cada onça tem omesmo valor. Diamantes ou artigos colecionáveis, por exemplo, sãodiferentesentresierequeremumespecialistaparaacessarovalor,ouseja,avaliaredarpreço.

9.Ouroepratafísicatêmvalorintrínseco,sãodinheiroemsi.

Recomendo que você estabeleça uma posição em ouro e prata físicos, antes mesmo dediversificar em ações de mineradoras, futuros ou ETF, ou qualquer outro investimentorelacionado commetais preciosos. Isso pode acontecer de váriasmaneiras, dependendo dequemvocêéeondeestejavivendo.

OuroembaixodocolchãoAprimeiracoisaquevocêdevefazeréencontrarumcorretorquesejaconfiável,quelhedarábonsconselhoseoajudaráacomprarouroemlingotes.Vocêpodecomprarouroemlingoteson-lineouemlojasfísicas.Comoemqualqueroutromercado,opreçoeaqualidadevariammuito,porissosaberonde

secompraoouroécrucial.Oscorretoresdeourosãoescassoseamaioriadoourocompradoon-line ou por telefone é entregue pelo correio. Nunca poderei alertar o suficiente, mas éimportantequevocêfaçaintensapesquisaparadescobrirumfornecedorconfiável.Certifique-

sedequeopreçoquevocêpagaráincluiuapostagemeseestáseguradoatéomomentodaentrega.Algumas lojas especializadas em numismática vendem ouro em lingotes, mas, em geral,

cobrammaisdoqueoscorretoreson-line,porcausadasbaixasmargensdelucronasvendas.Ou então vendem os lingotes para atraí-lo para suas lojas e lhe mostrar moedas e outrasantiguidadesbelíssimaseconvencê-loacomprar.Nãocaianessaarmadilha.NoBrasil, umagrandevantageméque sepodecomprarouro físico tantonomercadode

balcão, televendas ou lojas virtuais quanto naBolsa deMercadorias e Futuros (BM&F) – aúnicabolsanomundoque comercializa ouronomercado físico.A vendapode ser efetuadaatravés de uma corretora de valores ou de um banco. Omercado de prata, no entanto, serealizaapenasnobalcão.

FunçãoPrimeiro,vocêdeveseperguntarparaquequerterouroouprataemsuacasa.Amaioriadaspessoastemouroouprataemcasaparacontarcomuminvestimentoprivadoetambémcomoumamoedaemergencialeumariquezaportátil.

ArmazenandoseuouroesuaprataUma vez que você tenha adquirido ouro ou prata físicos, precisa decidir onde manterá oestoque. Isso sempre foi um problema – um bomproblema para se ter –,mas não há umarespostasimples.

CUSTÓDIAOUCOFRE

As pessoas tendem a achar que o melhor lugar para manter o ouro e a prata é deixá-loscustodiadosemumbanco.Issopodeounãoserumaboaideia;vocêtemdetomaradecisãosozinho.Possodizeroseguinte:quandoosataquesterroristasaconteceramemNovaYork,em11desetembrode2001,oourosubiu9%eaprata,11%,masseseuslingotesestivessemsobcustódia,emumbanco,vocênãopoderiaacessá-los.Duranteaquelasemana,osmercadosdeaçõeseosbancosfecharam,easATMsficaramsemdinheiro.MasoourofoicomercializadopeloscorretoresqueestavamabertosevocêpoderiasairdelescomalgumasnotasdeUS$100nobolso.Oscorretoresdemetaispreciosos foramosbancosdaquelasemana,massomenteparaaquelesqueconseguiramcolocarasmãosemseuouroeprata.OouroemcustódianãoécobertopeloFGC(FundoGarantidordeCrédito).Assim,emcaso

dequebradainstituição,háapossibilidadedevocênãoserressarcido.Acreditoque todosdeveriam terouroeprataemseupoder,pois, dessa forma,épossível

manipulá-lo, porque é um dos poucos ativos que podem ser completamente privados e nãofazempartedosistemafinanceiro.Estejacertodeque,sevocêescolherarmanezarouroemum banco, estará expondo o mais privado dos investimentos ao sistema mais público queexisteeàsleisqueogovernam.Eisalgumasalternativas:

UMCOFRENOCHÃOOUNAPAREDE

Vocêtalvezqueiraconversarcomseuagentedeseguroresidencialaesserespeitoantes,massequerarmazenarumaboaquantidadedeouroeprataemcasa,umbomcofreéumbominvestimento.Conversecomumprofissionaldaárea.

COFRESPROFISSIONAIS

Verifiquese,emsuacidadeoupaís,algumaempresaofereceessetipodeserviço.NosEstadosUnidos, a Brink’s, transportadora de valores para bancos, oferece guarda para metaispreciosos.Ointeressanteéque,emumacrise,aindaqueosbancosnãoabram,aBrink’snãofecha. Durante a semana do 11 de Setembro, o governo fechou o sistema bancário,mas aBrink’s esteve aberta, fazendo negócios, recebendo e transportando ouro e prata. Estãoabertos364diasdoano;sófechamnoNatal.A vantagem desse sistema, assim como da custódia dos bancos, é que, se você precisar

vender seu metal, ele não terá de ser “recertificado” por um agente, para verificação depurezaeorigem,umprocedimentonecessáriopararevendaseoouroestiveremseupoder.Assim,nãoseperdetemponemdinheirocomoscertificados.

ETFS

Os Fundos de Índice são uma forma de “ouro digital”, como já dissemos. Ainda que elesaleguemterometal“alocado”,vocêprecisaselembrardeque,mesmoquetenhamapossedoouro,foialocadoparaoFundodeÍndice,enãoparavocê.OutracoisaaserlembradaéqueosETFssãoadministradospelosistemafinanceiroe,portanto,fazempartedele.Assim,sevocêrecorreraosETFs,estarájogandoojogodeles.

AlgumaspalavrasfinaisUmadascoisasquemaisgostoemrelaçãoacomprarouroepratafísicosparaarmazenaremcasaouemcustódiassegregadaséquevocênãoestájogandoojogodeles,ouseja,ojogodaindústria financeira. Em vez disso, você está mantendo seu dinheiro e seus investimentosprivadoslongedospredadores.Vocêsabequeaquiloqueteméreal.Vocêpodetocar.Eoqueémelhor:édinheiroreal.

Capítulo16

Tudoseesclarecesobaluzdopassado

Emboraahistórianuncadesistaderepetirasiprópria,eporquenenhumdesenvolvimentoéinevitável,podemosatécertopontoaprendercomopassadoparaevitararepetiçãodomesmoprocesso.Nãoénecessárioserumprofetaparaestarconscientedeperigosiminentes.Umacombinaçãoacidentaldeexperiênciaeinteresse,comfrequência,revelaráparaumapessoaaspectosdeumeventoqueoutraspoucasenxergamnaquelemomento.

F.A.HAYEK,THEROADTOSERFDOM,1944

Gostevocêounão,oimpériodosEstadosUnidosestáemdeclínio.Sim,osEstadosUnidossãoum império. O poder e a presença militar americanos estão em toda parte do globo e osEstadosUnidossãoaúnicanaçãodafacedaTerraque,devidoaostatusdodólar,dereservamonetária do mundo, tem a habilidade de taxar, por meio da criação de moeda, todas asoutrasnações.Ahistória,parece,estásemprecondenadaaserepetire,assimcomoocorreucomtodosos

impérios anteriores, no meio de incertezas econômicas, os americanos estão rifando sualiberdade no processo. Deveria estar claro, a esta altura, que os Estados Unidos não sãodiferentesdaGréciaantiga,deRomaoudequalqueroutroimpérioquetenhaestruturadosuaexpansãopelacriaçãodemoedafiat.Serviços públicos, programas sociais e guerra pagos por déficit é uma mistura letal – e

sempre foi assim. Ao longo da história, trouxe a queda dos impérios. Por isso e por umamiríadedeoutrasrazões,osdiasdodólarcomoreserva financeiradomundoe,portanto,apossibilidadedeosEstadosUnidosditaremapolíticaeconômicamundialpormeiodacriaçãodemoedafiatestãocontados.E eu não sou o único “lunático” dizendo isso. O senador Charles Schumer, durante o

testemunhodeBenBernankediantedoComitêConjuntodeEconomiadoCongresso,em8denovembrode2007,comentou:“Francamente!Quedanospreçosdascasas,faltadeconfiançanaconcessãodecrédito,dólarenfraquecidoepreçodopetróleo...juntos,sãoessencialmente,osquatrocavaleirosdoapocalipseeconômico.”Mánotíciapara osEstadosUnidos,masexcelente notícia para os investidores emmetais

preciosos. “É terrível”, você diria. Sim, é, mas o governo americano insiste em destruir aprosperidadedaqual jádesfrutouumdia.Eunãopossopará-lo;naverdade,ninguémpode.Então,devemosfazeromelhorpossívelparatirarvantagemdessatransferênciaderiqueza.Eu gostaria que não fosse assim, mas o padrão de vida está caindo drasticamente,

especialmentenosEstadosUnidos.Noentanto,aeconomiapodetornar-seruimparamuitos,masficarinteressanteparavocê.Os temposmudamrapidamente. Informação, ideias, sentimentos, conhecimento, opiniãoe

compreensão estão mudando com mais rapidez do que em qualquer outro momento dahistória,principalmentedevidoàmídiademassaeàinternet.Hácertailuminaçãoocorrendoeumadasáreasdoaumentodepercepçãoedeconhecimentoéaimoralidadedacriaçãodemoedacorrenteedatransferênciaderiquezaqueissoprovoca.O paradoxo é que, quantomais pessoas sabem que amoeda rouba silenciosamente suas

riquezas e começam a perseguir o dinheiro real, quantidades maciças de riqueza sãotransferidas dos retardatários para aqueles que adquiriram os metais preciosos bem maiscedo.Nãosouoúnicoaconsiderarapossibilidadedequeodólar,ecomoconsequênciatodasas

outrasmoedasfiat,fracassem.Ahistóriaforneceumachancede0%desobrevivênciaparaofiatmoneye,hoje,todasasmoedasdomundosãofiat.Então,comosedaráatransferênciaderiquezasetodasasmoedasfiatfracassarem?Ecomo

issooafetará?Penseemsuacidade.Agoratenteadivinharquantaspessoas,naverdade,acumulamparte

substancialdesuariquezaemmetaisprecisos.Éumaemcada1mil,2mil,5milou10mil?Sejaqualforonúmero,seasmoedasdomundofracassarem,opoderdecompradaquelesquenãotiveremmetaispreciososseriatransferidoparaaquelesquetêm–eesse,sim,seriaumnúmeroabsurdamentegrande.Umadasrazõesparaeuescrevereste livroéo fatodealgunsgrandesplayersassumirem

posições enormes em metais preciosos neste exato momento. Estou preocupado com apossibilidadedealgunsdessesgrandesplayers–quejásão“über-ricos”–ficaremcomtodososganhos.Umatransferênciaderiquezadessanaturezapodeseraestradadaservidãoparaasmassas.Foiporissoquefizdissominhamissão:fazeroouroeapratachegaremàsmãosdomaiornúmeropossíveldeinvestidoresprivados.Vocêpodeaumentarseupadrãodevidaexponencialmenteagora,maisdoqueemqualquer

outromomentodahistóriaesemseexporagrandesriscos.Quase todos os profissionais de finanças e atémesmo aqueles da comunidade demetais

preciososlhedirãoquenãosetratadeuminvestimento,masdeumareservadevalor.Seguroderiqueza,sepreferir.Masenquantoéverdadequeoouroeapratasão,aqualquertempo,reservasdevalorese

proteçãocontracriseseconômicas,existemessesmomentosbrevesemqueessesmetaissãosimultaneamentereservadevaloreoinvestimentodemelhorperformancedodia,rendendoganhosmaciçosempoderabsolutodecompra.Dessa vez, no entanto, a transferência de riqueza está nos imensos desequilíbrios globais

jamaisvistos,alémdofatodeque,pelaprimeiraveznahistória,todasasmoedascorrentessãofiateestãoapresentandosinaisdefraquezaederachadurasnosistemafinanceiroglobal.É impossível enfatizar o suficiente quão incrivelmente raro é estemomento.Não se trata

apenas de uma oportunidade única na vida de alguém; é uma oportunidade única naexistênciahumanaenuncaaconteceránovamente.Atransferênciaderiquezaserádotipoqueomundonuncaviuantes.Sevocênãotomarqualqueratitude,mesmodepoisdeterlidoestelivro,irásearrependerpelorestodavida.Então,essa lutaacabarácomosmetaispreciososganhandopordecisão técnicaàmedida

que o preço do ouro e da prata for elevado a alturas astronômicas, enquanto busca seequipararaopreçodasmoedasfiat?Ouseráumnocautetotaleamortedofiatmoney? Issodecidiráseatransferênciaserágrandeouabsolutamentegigantesca.Masissonãoimporta,porquenãohácenáriopossívelemqueoouroeapratanãosubam.O Gráfico 25 é idêntico aos Gráficos 2, 3 e 4, a basemonetária, mais o crédito rotativo

versusovalordodólardasreservasdeourodosEstadosUnidos,sóque,dessavez,ográficose estende até 2008. O que realmente impressiona nesse gráfico é que ele mostra, comclareza, a retomada de preços que o ouro fez, sempre, pelos últimos 2.400 anos, e querecomeçou.Parafazeroquefezem1934e1980,opreçoemdólardoouroterádeexcederUS$6.900.Eissoéfantástico!Essessãoosnúmerosseelesdeixaremdeemitirmoedacorrenteecriaremcrédito–eseo

dólarsobreviver.Seodólarnãosobreviver,entãoopreçodoouroemdólaresseráinfinito.

Gráfico25.Basemonetária&créditorotativoversusreservaemouro(1918-2008)

Fonte:FederalReserveBank,St.Louis.

ClarezadevisãoSinto-meprivilegiado,porque,logoapóso11deSetembro,umamigomeu,CameronHamza,meapresentouaumgrupodehomensdevisão.HomenscomoRichardRussell,JimPuplava,JimRogerseMarcFaber.Euosescuteiatentamenteecontinuoaescutá-losaindahoje.Desdeaviradadoséculo,esseshomenstêmpuladoparacimaeparabaixo,apontandopara

o horizonte e dizendo a quem quisesse ouvi-los: “Olhe... algo está vindo.” “De onde?”,perguntávamos.“Lálonge,umpontonohorizonte.Olhe,éenorme.Vocênãoestávendo?”Pessoas com visão média não poderiam ver o que eles estavam vendo, então elas os

ignoravam,chamando-osdeloucosecoisasassim.Maseupodiaenxergarumamanchacinza,um borrão, então olhei commais acuidade. Estudei, li,me eduquei financeiramente e ouvioutroshomenscujasvisõeserammaisprecisasdoqueaminha.HomenscomoDavidWalker,RichardDuncaneRonPaul.E,àmedidaquemeufocofoimelhorando,eutambémpudever.Comeceiareuniroutroshomenscomclarezadevisão.Homensquepudessemmemostrar

comomeprotegerdoqueestavavindo.HomenscomoJamesTurk,DavidMorgan,JohnEmbry,TedButlereIanGordon.Todosesseshomenssejuntarameformaramumapirâmidehumanaemedisseramparasubirnotopo;assim,eupoderiaenxergarmelhorohorizonte.“Láestá!”,gritei.“Éamaiortempestadequeesteplanetajáviu,umciclonecolossal,umatempestadedeproporçõesinimagináveiseestávindoemnossadireção.”“Sim”, disseram, “nós sabemos. Temos tentado avisar às pessoas por anos, mas poucos

escutaram.”Éparaesseshomenscomvisãoeparaaquelesqueelesestão tentandoalertarqueescrevoestelivro.Agoraadicionominhavozàdeles.EncontreiRobertKiyosakiem2005.Eleestavaemumdeseuseventosfavoritosaovivo:o

estudo de um livro que reúne de 100 a 200 pessoas, que fizeram seu dever de casa e seagrupamparadiscutir,analisareinterpretarolivro,omundoesuavida.Sempreéumfimdesemanaderevelaçãoeinspiração.OlivroqueestavamestudandoeraAcrisedodólar,deRichardDuncan.Olivromostracomo

chegamosàbeiradesseprecipícioderuínafinanceiraecomoamácondutafiscalconstruiuumaenergiaqueresultaráemumatempestademonetáriadeproporçõesdesconhecidas.Enquantoestudávamosacrise,nuvensnegrasescureceramasala,umventofortecastigou

as páginas de nossos livros e a chuva bombardeou nossos corpos. Porém, no meio datempestade,Robertficoulá,depé,sozinho,naluzdosol,semseabalarcomovento,nemsemolharcomachuva.“Quevenhaa tempestade”,elegritou,“investidoresdeverdadenãocorremdacrise.Eles

corrememsuadireção.Quevenhaentão!”Foi então que percebi que o senso de pânico que tivéramos era totalmente infundado. A

razãopelaqualhavialuzondeRobertestavaeescuridãoondetodososoutrosseencontravameraofatodeavisãodelesermuitomaisclaradoqueanossa.Suaclarezadevisãoestavaemumnívelcompletamentedistintoemrelaçãoaosdemais.Eletinhaumavisãoquenãopoderiaser obtida apenas com estudos e conhecimento, mas tão-somente por uma mudança decontexto. Era seu contexto que lhe dava uma percepção diferente das coisas que aindaestavamporvir.Elhepermitianãoapenasveratravésdaescuridão,mastambémdissipá-la,inundandoseumundodeluz.Nãohaviaescuridãonolugaremqueeleseencontravaporque

nãohaviaescuridãoemseumundo.Foientãoqueelemedeuumpresenteverdadeiro:umamudançadecontexto.Asnuvensse

desfizeram, a chuva cessou e o vento se calou. Foi como se eu tivesse despertado de umtremendo pesadelo. O presente de Robert foi a revelação de que amaior oportunidade dahistóriahumanaacabaradechegar.Tudoqueeutinhadefazereraestenderamãoeagarrá-la.Conhecimentoépoder.Époderquepodeserusadocomoaarmaduradeumguerreiro.A

verdade pode ser a arma. Uma arma que pode ser desembainhada como uma espada,destruindo a propaganda e a desinformação, desnudando-as para que todos as enxerguem.Armadocomessasferramentas,eumarchodecabeçaerguidapelatempestade,semmedoecommuitoentusiasmo.Agoravocêtambémestáarmadocomsabedoria,aopassoque99%dapopulaçãosemantêm

no conforto que a ignorância permite, vivendo de forma rotineira. Esse conhecimentoempoderavocê.Agoravocêestámuitoàfrentedasmassas.Costumodizerqueessaépocaécomosubirnomaiorpontodeumamontanha-russaeolhar

para o vazio lá embaixo. Tanto você pode ficar aterrorizado quanto sentir-se ansioso, aoanteciparoprazerqueaindaestáporvir.Bem, um dia, as massas acordarão, finalmente, e descobrirão que também estão na

montanha-russa. Apenas não saberão em que ponto se encontram. Ficarão desorientadas econfusas,eoterrortomarácontadelas,enquantosobemnopicomaisaltoedãoumaespiada,pelaprimeiravez,paraoimensovazioàsuafrente,prestesaengolfá-las.À medida que essas pessoas mergulham em direção ao fundo, o mesmo ocorre com os

valoresdasmercadorias,serviços,açõese imóveise,nopânico,elascorrerãoparacomprarouroeprata.Quandoopúblicosetornardesesperadonessabusca,oouroeapratajáterãoatingidoopico.E,àmedidaqueamontanha-russaatingeofundo,omesmoocorrerácomopreçodasaçõesedosimóveis.Aovenderouroeprataquandoasmassasoquiserem,aforçatotaldatransferênciaderiquezaestarácompletaevocêteráalcançadoêxito.Masagora,emvezdeestarcomamanada,vocêpodeestarà frentedomergulhoqueela

fará um dia. Com suas novas ferramentas de verdade e conhecimento, seu contexto e suapercepçãosãooutros.Osolbrilharáondevocêestiver.Aolongodosséculos,ouroeprataseautorrevalorizaramedesafiaramasmoedascorrentes.

Com isso, permitem que se faça justiça com o dinheiro fraudulento. Eles – ouro e prata –semprefizeramissoevãocontinuarfazendo.Odesafiorecomeçouenãovaipararatéqueajustiçasejafeita.Issoétãocertoquantoonascerdosol.

Referências

SitesEducacionaisRichDad.comGoldSilver.comSilver-Investor.comFinancialSense.comDollarCollapse.comSilverStockReport.comGATA.orgLemetropoleCafe.comShadowStats.comNowAndFutures.comSharelynx.com321Gold.comGold-Eagle.comTheBullAndBear.comSilverStrategies.comSilverBearCafe.comGoldSeek.comSilverSeek.comMarketOracle.com

NewslettersDowTheoryLetter:DowTheoryLetters.comTheMorganReport:Silver-Investor.comJayTaylor’sgold:MiningStocks.comGolMiningStockReport:GoldMiningStockReport.com

OutrosCPMGroup:cpmGroup.comGFMS:gfms.co.ukWorldGoldCouncil:gold.orgSilverInstitute:SilverInstitute.org

SugestõesdeLeituraOslivrosaseguir,entreoutros,foramutilizadoscomoreferênciaefontenaelaboraçãodestelivro.

ABCsofGoldInvesting,MichaelJ.Kosares.AHistoryofMoneyfromAncientTimestothePresentDay,GlynDavies.A Monetary History of the United States, 1867-1960, Milton Friedman e Anna Jacobson

Schwartz.BigFortunesinGoldandSilver,HowardRuff.BuyGoldNow,ShayneMcGuire.Buffettology,MaryBuffetteDavidClark.TheCaseAgainsttheFed,MurrayN.Rothbard.TheComingCollapseoftheDollar,JamesTurkeJohnRubino.CrashProof,PeterSchiff.TheDollarCrisis,RichardDuncan.PaiRico:aumentesuainteligênciafinanceira,RobertKiyosaki.

AprofeciadoPaiRico,RobertKiyosaki.SecretsoftheTemple,WillianGreider.SilverBonanza,JamesU.BlanchardIIIeFranklinSanders.