Morgan Stanley | Brazilian Utilities Corporate Access Day 2015

São Paulo, 07 de março de 2012Novembro 2015

Brazil Utilities Corporate

Access Day

Morgan Stanley

Temas para discussão

Cenários de armazenamento1

2 Repactuação do risco hidrológico

3 Inadimplência

4 4º Ciclo de Revisão Tarifária

2

5 Renovação das concessões de distribuição

6 Controladores




3 Inadimplência


3


6 Controladores

4

Período secoPeríodo úmido

Cenários de Armazenamento para 2016

(85% do parque térmico)

Com uma ENA de 90% da MLT e despacho térmico de 70%, a expectativa é chegar a nov/16 com um armazenamento semelhante à média observada no período 1997-2014




3 Inadimplência


5


6 Controladores

6

ACR: gerador transfere o risco hidrológico ao consumidor

MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico

ACL: gerador não transfere o risco hidrológico, mas contrata um hedge

• Escolhe seu nível de proteção contra o GSF

• Repassa a energia secundária ao consumidor

• Fica com o risco de redução da garantia física

P

SP

SPR

Classe Escolha do gerador

• Escolhe seu nível de proteção contra o GSF

• Permanece com a energia secundária

• Fica com o risco de redução da garantia física

• 100% de proteção contra o GSF

• Repassa a energia secundária ao consumidor

• Não há risco de redução da garantia física

• Prêmio equivalente a uma redução de 10% no preço do contrato

0%

11%

12,76

4,13

Prêmio (R$/MWh)Risco

0%

11%

9,31

0,68

Risco

• Contratação de energia de reserva existente até 2019 e energia adicional de 2020 até o final da concessão• Preço de referência: R$ 207/MWh

Prêmio (R$/MWh)

7

Maior Flexibilidade de opções permite adesão de agentes com diferentes

níveis de contratação e percepção de risco

Aderindo à repactuação, o GSF de 2015 será ressarcido

Proposta

Próximos passos

Proteção contra o GSF, de até 100%, mediante pagamento de prêmio

ACR

Necessidade de definição sobre a regulamentação da contratação de

energia de reserva

Gerador contrata um hedge para mitigar o risco hidrológicoACL

Aprovação no Senado Regulamentação ANEEL

Análises e Aprovações Internas

Adesão dos geradores

Texto atual, que já tramita no Senado, não traz alterações relevantes no ACR já permite as empresas proceder com as análises

Se aprovadas, novas emendas à MP688 deverão ser regulamentadas agentes

ainda aguardam maiores detalhes

MP 688 | Repactuação do Risco Hidrológico




3 Inadimplência


8


6 Controladores

9

Evolução da InadimplênciaR$ milhões no D90/faturamento últimos 12 meses

Evolução da PDDem R$ milhões

Contas de EnergiaTotal da CPFL Energia

Contas de EnergiaGrupo B

Inadimplência

Média33

Desconsidera grande cliente industrial em processo de falência

(R$ 7 milhões)

Média 2T15-3T15:

10

Evolução da InadimplênciaR$ milhões no D90/faturamento últimos 12 meses

Evolução da PDDem R$ milhões

Contas de EnergiaTotal da CPFL Energia

Contas de EnergiaGrupo B A CPFL Energia reforçou as ações

de cobrança para coibir o avanço da inadimplência

Inadimplência

Média33

3T14

3,18%3T15

3,88%

Desconsidera grande cliente industrial em processo de falência

(R$ 7 milhões)

Média 2T15-3T15:




3 Inadimplência


11


6 Controladores

12

4º Ciclo RTP da CPFL Piratininga | Aumento da Parcela B e Repasse da CVA e demais componentes financeiros acumulados

1) CAOM = Custo de Administração, Operação e Manutenção e CAIMI = Custo Anual das Instalações Móveis e Imóveis

Aumento de 5,31% da Parcela B de R$ 717 milhões para R$ 755 milhões

Aumento da BRR líquida Aumento do WACC de 7,50% para 8,09% Inclusão da remuneração de Obrigações

Especiais

Repasse da CVA acumulada e demais componentes financeiros

Repasse de R$ 475 milhões de CVA e demais componentes financeiros

4CRTP x RTE

7,13% 0,93% 13,05% 21,11%

Resultado Final RTP Outubro/15 (em R$ milhões)

Base de Remuneração Bruta 3.020

Taxa de Depreciação 3,65%

Quota Reintegração Regulatória 110

Base de Remuneração Líquida 1.906

WACC antes dos impostos 12,26%

Remuneração do Capital 234

Obrigações Especiais 10

EBITDA Regulatório 354

OPEX1 = CAOM + CAIMI 447

Parcela B 801

Parcela B c/ ajuste de mercado (-) Outras receitas 755

Parcela A 3.649

Receita Requerida 4.404

Movimentação do EBITDA regulatório | R$ milhões




3 Inadimplência


13


6 Controladores

14

65 55 2,81 | 7,005 7,74 | 7,63 5,28 | 6,47

23 20 3,19 | 7,005 7,55 | 8,08 5,20 | 6,49

26 22 3,64 | 7,005 9,62 | 9,45 6,30 | 7,15

15 12 6,32 | 7,005 5,41 | 7,00 4,32 | 6,00

19 16 3,22 | 7,005 6,42 | 8,79 5,88 | 7,40

Indicadores: financeiros e qualidade

Os parâmetros de qualidade e indicadores financeiros não representam um risco para as distribuidoras do grupo CPFL Energia que são

objeto da prorrogação das concessões

Renovação das Concessões

5 anos de período de teste: Distribuidora não poderá descumprir indicadores financeiros e de qualidade por 2 anos consecutivos ou no 5º ano

6º ano em diante: não poderá descumprir; (i) indicadores financeiros por 2 anos consecutivos e (ii) indicadores de qualidade por 3 anos (numa janela de 5 anos) – CADUCIDADE DA CONCESSÃO

Em caso de descumprimento dos covenants financeiros: limitação de pagamento de dividendos e de participação do grupo econômico em novos empreendimentos

1) EBITDA 3T15LTM; 2) QRR (RTA 2014); 3) Divida Liquida (Setembro/15); 4) 2014; 5) Referência regulatória simulada com Selic a 12,87% a.a.

19 distribuidoras não atingem hoje os quesitos financeirosexigidos para 2020

16 das 19 também não atingem os quesitos de qualidade

Possibilidades de

Consolidação




3 Inadimplência


15


6 Controladores

16

9,6%

3,4%

20,4%

24,3%

11,7%

30,5%

Dezembro/14

Evolução da Posição Acionária dos Controladores

Previ: Durante o 1T15 e 2T15, a Previ reduziu sua participação de 30,0% para 29,5%, vendendo parte de suas ações livres

Bonificação: Em 06/maio/15 ocorreu a bonificação de 3,19% conforme aprovado em AGO. Essas ações ficaram desvinculadas do bloco de controle.

Camargo Correa: Após a Bonificação, a Camargo Correa se desfez de suas ações Não-Vinculadas

Até outubro, não ocorreu nenhuma venda de ações por parte dos Controladores

Fonte: DFP, ITRs e formulário CVM 358 da CPFL Energia

Previ

Free Float

Camargo

Bonaire

9,7%3,8%

19,8%

23,6%

11,3%

31,9%

Outubro/15

Previ

Free Float

Camargo

Bonaire

0,1%

PC B

PB

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Investor Relations

Transcript of Morgan Stanley | Brazilian Utilities Corporate Access Day 2015