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MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Revisão de Carteira

Dezembro, 2014

Marc Forster Marcelo Guterman, CFA

1

Índice

I. Carteira Total

II. Renda Variável

III. Renda Fixa

IV. Investimento Estruturado

V. Investimento no Exterior

VI. Informações Complementares

2

Carteira Total

3

Carteira Total

Retornos brutos de taxa de administração.

Atenção, para o benchmark PI, utilizamos o IPCA para o mês de Julho 14.

A partir de 2 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.)

Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)

Veja maiores detalhes sobre o benchmark para os meses de janeiro e fevereiro de 2014 na página seguinte

Período Carteira Bench. PI Dif Bench. Ajustado Dif

dez 13 0,17% 0,27% -0,10% 0,27% -0,10%

jan 14 -1,73% -0,73% -1,00% -1,54% -0,19%

fev 14 2,44% 2,01% 0,43% 2,15% 0,29%

mar 14 0,99% 1,11% -0,12% 1,06% -0,06%

abr 14 1,62% 1,51% 0,11% 1,62% 0,00%

mai 14 2,36% 1,95% 0,41% 2,05% 0,31%

jun 14 0,83% 0,70% 0,12% 0,09% 0,73%

jul 14 1,16% 1,16% 0,00% 0,95% 0,21%

ago 14 2,97% 2,63% 0,34% 2,95% 0,02%

set 14 -1,06% -1,19% 0,14% -1,44% 0,39%

out 14 1,62% 1,34% 0,28% 1,48% 0,13%

nov 14 1,72% 1,28% 0,44% 1,43% 0,29%

1 Trim 14 1,67% 2,39% -0,72% 1,64% 0,03%

2 Trim 14 4,88% 4,21% 0,66% 3,80% 1,08%

3 Trim 14 3,07% 2,58% 0,49% 2,43% 0,64%

4 Trim 14 3,36% 2,64% 0,73% 2,94% 0,43%

Ano 2014 13,60% 12,34% 1,25% 11,24% 2,35%

4

Renda Fixa; 85,2%

Renda Variável; 4,7%

Investimento Estruturado¹; 5,1%

Investimento no Exterior²; 5,1%

¹Fundo WA US Index 500 FI Multimercado² Fundo Western Asset FIA BDR Nível I

Investimento Estruturado¹: 5,1%

Investimento no Exterior²: 5,7%

Renda Variável: 5,1%

Renda Fixa: 84,7%

Alocação Tática

Renda Fixa: 84%

Investimento no Exterior²: 5,9%

Renda Variável: 4,5%

Investimento Estruturado¹: 5,2%

5

Renda Variável

6

Rentabilidade Renda Variável


A partir de 16 jan. 2013, Benchmark composto - Meta por: 100% (IBrX +3%a.a.)

Até 15 jan 2013, benchamark composto por: 100% IBrX

Período Carteira IBrX Dif Meta Dif

dez 13 -3,35% -3,08% -0,28% -2,83% -0,52%

jan 14 -7,65% -8,15% 0,49% -7,92% 0,26%

fev 14 -0,59% -0,32% -0,27% -0,08% -0,51%

mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 7,14% -2,05%

abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 2,96% 0,12%

mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,10% 0,19%

jun 14 3,38% 3,63% -0,25% 3,87% -0,49%

jul 14 3,90% 4,46% -0,56% 4,74% -0,84%

ago 14 9,36% 9,59% -0,23% 9,86% -0,50%

set 14 -10,97% -11,25% 0,27% -11,02% 0,05%

out 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,22% 0,35%

nov 14 0,00% 0,31% -0,31% 0,55% -0,54%

1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -1,42% -2,10%

2 Trim 14 5,59% 5,25% 0,34% 5,76% -0,17%

3 Trim 14 1,16% 1,60% -0,44% 2,39% -1,23%

4 Trim 14 1,57% 1,26% 0,31% 1,77% -0,20%

Ano 2014 4,67% 5,98% -1,31% 8,64% -3,98%

Período TIR IBrX Dif Meta Dif

nov 13 -2,78% -2,01% -0,77% -1,77% -1,02%

dez 13 -3,35% -3,08% -0,28% -2,83% -0,52%

jan 14 -7,65% -8,15% 0,49% -7,92% 0,26%

fev 14 -0,59% -0,32% -0,27% -0,08% -0,51%

mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 7,14% -2,05%

abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 2,96% 0,12%

mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,10% 0,19%

jun 14 3,38% 3,63% -0,25% 3,87% -0,49%

jul 14 3,90% 4,46% -0,56% 4,74% -0,84%

ago 14 9,36% 9,59% -0,23% 9,86% -0,50%

set 14 -10,97% -11,25% 0,27% -11,02% 0,05%

out 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,22% 0,35%

1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -1,42% -2,10%

2 Trim 14 5,59% 5,25% 0,34% 5,76% -0,17%

3 Trim 14 1,16% 1,60% -0,44% 2,39% -1,23%

4 Trim 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,22% 0,35%

Ano 2014 4,66% 5,65% -0,99% 8,05% -3,39%

7

Saraiva -CDKroton Educacional -DD

Fibria Celulose -CG

Telefônica-RGCielo -DD

CSN -CGValid -DD

CTEEP -RG

Klabin -DD

Suzano -CGRegulados

Defensivos Domésticos

Cíclicos Domésticos

Financeiros

Cíclicos Globais

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

-5,00% -2,50% 0,00% 2,50% 5,00%

Res

ult

ado

Posicionamento

Ganhos com

Sobre-exposições

Ganhos com

Sub-exposições

Perdas com

Sub-exposições

Perdas com

Sobre-exposições

Atribuição de Performance3 Meses (Set 14 até Nov 14) Resultado de RV vs. IBrX: 0,69%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais,

ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um

meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

8

Saraiva -CDVale -CG

Metalurgica Gerdau-CGKroton Educacional -DDEZ Tec -CD

Bradesco -FNOi -RG

Klabin -DDCSN -CG

Itaú -FN

Regulados



Financeiros

Cíclicos Globais

-3,00%

-1,50%

0,00%

1,50%

3,00%

-8,00% -4,00% 0,00% 4,00% 8,00%

Res

ult

ado

Posicionamento

Ganhos com

Sobre-exposições

Ganhos com

Sub-exposições

Perdas com

Sub-exposições

Perdas com

Sobre-exposições

Atribuição de Performance2014 Resultado de RV vs. IBrX: - 1,31%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais,

ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um

meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

9

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Exposições (Macro Setores)

-6,0% -3,0% 0,0% 3,0% 6,0%

Regulados (25,50 / 20,80)

Cíclicos Domésticos (5,20 / 5,90)

Defensivos Domésticos (32,20 / 35,70)

Cíclicos Globais (14,60 / 14,00)

Financeiros (22,50 / 23,60)

Principais Movimentaçõesago 14 nov 14 Diferença

-4,82%

-0,21%

0,26%

1,61%

3,16%

Regulados



Cíclicos Globais

Financeiros

Principais Posições Ativas em 28 nov 14

10

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável

-3,0% -1,5% 0,0% 1,5% 3,0%

Petrobras (13,10 / 8,50)

CTEEP (0,00 / 0,00)

EZ Tec (0,10 / 0,10)

Vale (7,90 / 6,60)

Direcional Engenharia (0,00 / 0,00)

São Martinho (0,00 / 0,00)

Klabin (0,50 / 0,50)

Lojas Americanas (0,60 / 0,70)

BM&F Bovespa (2,10 / 1,90)

BB Seguridade (2,10 / 2,20)

Principais Movimentações

ago 14 nov 14 Diferença

-1,26%

-1,20%

-1,16%

-0,84%

-0,79%

-0,78%

-0,76%

-0,64%

1,17%

1,20%

1,35%

1,35%

1,57%

1,90%

2,05%

2,18%

Petrobras

Ultrapar

Kroton Educacional

Banco do Brasil

Telefônica

AMBEV

Lojas Renner

Fibria Celulose

Valid

CCR

São Martinho

BB Seguridade

Iguatemi

Suzano

Itaú

Klabin

Principais Posições Ativas em 28 nov 14

11

Renda Fixa

12

Rentabilidade Renda Fixa


A partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-B

Entre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Até 15 jan 2013, benchamark composto por: 70% Selic; 30% IMA-B

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

dez 13 1,05% 1,11% 0,07% 1,11% 0,07%

jan 14 -0,54% -0,82% -0,28% -0,88% -0,34%

fev 14 2,24% 2,49% 0,25% 2,59% 0,35%

mar 14 0,79% 0,77% -0,03% 0,80% 0,00%

abr 14 1,43% 1,55% 0,12% 1,55% 0,11%

mai 14 2,10% 2,39% 0,29% 2,43% 0,33%

jun 14 0,52% 0,57% 0,05% 0,68% 0,16%

jul 14 1,02% 1,09% 0,07% 1,00% -0,02%

ago 14 2,45% 2,57% 0,12% 2,69% 0,24%

set 14 -0,87% -1,10% -0,23% -1,08% -0,21%

out 14 1,40% 1,44% 0,03% 1,44% 0,04%

nov 14 1,32% 1,33% 0,01% 1,33% 0,01%

1 Trim 14 2,49% 2,43% -0,06% 2,50% 0,00%

2 Trim 14 4,10% 4,57% 0,47% 4,72% 0,62%

3 Trim 14 2,59% 2,54% -0,05% 2,59% 0,00%

4 Trim 14 2,74% 2,79% 0,05% 2,79% 0,05%

Ano 2014 12,45% 12,89% 0,44% 13,18% 0,73%

13

Atribuição de Performance

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

3 Meses 2014

Res

ult

ado

PÓS IGP-M IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO TOTAL

14

Exposições da Carteira de Renda Fixa28 nov 14

-40

-20

0

20

40

60

80

100

dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 nov 14

Dia

s Ú

teis

Pré Inflação Total

-100

-50

0

50

100

150

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Total

Dia

s Ú

teis

Posicionamento na Curva de Juros Prefixados29 ago 14 28 nov 14

-50

0

50

100

150

200

2014 - 16 2017 - 23 2024 - 28 2030 - 35 2040 - 50 Total

Dia

s Ú

teis

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)

29 ago 14 28 nov 14

15

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Dez 13 a Nov 14)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 nov 14

% d

e C

rédi

to n

o P

ortfó

lio

DEB CDB FIDC LF DPGE

16

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor28 nov 14

Setores Ratings Internos

1,6%2,4%

24,2%

0,3%0,9%1,1%1,1%1,3%1,6%2,0%2,2%2,3%4,2%4,9%

0,4%0,8%1,0%1,2%1,4%1,6%3,1%3,2%4,9%5,9%8,8%

17,7%

BancárioCDBsDPGE

LF

FIDCCrédito Consignado Servidor Público

Operações de Gestão de Frotas/BenefíciosRecebíveis Sacado Único

AutomobilísticoCrédito Estudantil

Crédito ConsignadoCrédito Pessoa Jurídica

Crédito Pessoal (ex-consignado)Recebíveis Factoring

Prestação de Serviços PúblicosFinanciamento Veículos

CorporativoTelecom. Fixa

AutomotivoOutros Fin.

ConcessõesVarejo

FarmaceuticoTransporte

EquipamentosConstrutoras

Telecom. MóvelEletricidade

Serviços Públicos

13,8%

10,4%

4,0%

1,1%

12,0%

8,7%

25,2%

24,0%

0,8%

Bancário

AAA

AA

A

FIDC

AAA

AA

A

Corporativo

AA

A

BBB

70,0%

15,0%

6,5%

8,4%

Setor Público

Setor Corporativo

FIDC

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

17

Aquisição de Títulos de CréditoNovembro 2014

AquisiçõesAtivo/Emissor % PL

FIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,05%

FIDC Red Multisetorial Lp Recebíveis Factoring ago 19 CDI 100,00% 3,00% brAAA - - NR 0,05%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,30%

Vivo Participacoes Telecomunicações - Móvel out 19 IPCA 100,00% 6,46% brAAA - - brAA+ 0,30%

18

Investimento Estruturado

19

Rentabilidade do Fundo – WA US Index 500 FI Multimercado

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 abr 2013

PL atual: R$ 167,41 (Milhões)

Benchmark Atual: 100% S&P 500

*Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.

**Foi utilizado o IPCA Projeção para o mês de Julho 14.

As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração

Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) e Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), que sejam clientes do

Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo S&P 500 Dif INPC + 5% a.a. Dif

fev 14 4,39% 4,31% 0,08% 1,05% 3,34%

mar 14 1,32% 0,69% 0,63% 1,23% 0,09%

abr 14 1,51% 0,62% 0,89% 1,19% 0,32%

mai 14 3,01% 2,10% 0,91% 1,01% 2,00%

jun 14 2,64% 1,91% 0,73% 0,67% 1,97%

jul 14 -0,56% -1,51% 0,94% 0,54% -1,10%

ago 14 4,68% 3,77% 0,92% 0,59% 4,09%

set 14 -0,67% -1,55% 0,88% 0,90% -1,57%

out 14 3,24% 2,32% 0,92% 0,79% 2,45%

nov 14 3,44% 2,45% 0,99% 0,53% 2,91%

1 Trim 14 5,77% 5,03% 0,74% 2,29% 3,48%

2 Trim 14 7,33% 4,69% 2,63% 2,90% 4,43%

3 Trim 14 3,39% 0,62% 2,77% 2,04% 1,35%

4 Trim 14 6,79% 4,83% 1,96% 1,32% 5,46%

Ano 2014 25,33% 15,99% 9,35% 8,82% 16,51%

20

Atribuição de Performance – WA US Index 500 FI Multimercado

Câmbio tem impacto reduzido no retorno da estratégia*.

* A rentabilidade da estratégia foi simulada a partir de um portfólio teórico composto por títulos públicos (LFT ) e contratos futuros de S&P500®

de vencimento mais curto dentre os contratos disponíveis para negociação

** Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.

Simulação de rentabilidade líquida de taxa de administração de 1,0% a.a..

RENTABILIDADE SIMULADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.

AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.

Fonte: Bloomberg 30-jun-14

0,79% 0,77% 0,82% 0,87% 0,83% 0,97% 0,87% 0,92% 0,95% 0,85%

9,41%

3,85%0,38% 0,73% 2,33%

1,62%

-1,46%

4,01%

-1,83%

2,35% 2,77%

16,40%

0,00% 0,00% -0,05%

0,00% 0,01%

0,03%

0,01%

0,02%

0,00%

0,01%

0,03%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 2014**

Juros Bolsa Câmbio

Fonte: Western Asset

21

Investimento no Exterior

22

Rentabilidade do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 06 mai 2014

PL atual: R$ 16,09 (Milhões)

Obs. A perlformance apresentada em USD utilizou como base de calculo a cota diária do fundo dividida pelo dólar de fechamento.

As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração

Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo Perfomance USD Dif Ptax Venda Dif S&P 500 Dif

mai 14 3,97% 3,65% 0,32% 0,13% 3,84% 2,99% 0,98%

jun 14 1,07% 2,75% -1,68% -1,63% 2,70% 1,91% -0,83%

jul 14 1,60% -1,31% 2,91% 2,95% -1,35% -1,51% 3,11%

ago 14 2,00% 3,27% -1,27% -1,23% 3,23% 3,77% -1,76%

set 14 9,38% -0,06% 9,43% 9,44% -0,06% -1,55% 10,93%

out 14 2,91% 3,19% -0,29% -0,28% 3,18% 2,32% 0,59%

nov 14 7,33% 2,47% 4,86% 4,74% 2,59% 2,45% 4,88%

2 Trim 14 5,09% 6,50% -1,42% -1,50% 6,59% 4,95% 0,13%

3 Trim 14 13,35% 1,86% 11,49% 11,28% 2,07% 0,62% 12,74%

4 Trim 14 10,45% 5,74% 4,71% 4,45% 6,00% 4,83% 5,62%

Ano 2014 31,57% 14,72% 16,85% 14,49% 17,08% 10,70% 20,87%

23

Contribuição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível INovembro 2014

-100

0

100

200

300

400

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

ConsumerDiscretionary

Technology FinancialServices

ProducerDurables

ConsumerStaples

Health Care Energy

Pos

icio

nam

ento

(%

)

Con

trib

uiçã

o (b

ps)

Posicionamento Contribuição do papel na Performance (em setores)

24

Informações Complementares

25

Cenário – Dezembro 2014 A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atual

Impacto atual nos mercados locais

PerspectivasJuros

(taxa)

Câmbio

(R$/US$)Bolsa

Desen

volvid

os

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na

Europa.

A recuperação no mundo desenvolvido

continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais

necessários.

Inflação e

Política

Monetária

QE3 encerrou-se em outubro, mas apesar de

ter sinalizado com taxa zero por um longo

período de tempo, o FED tende a ser sensível

aos dados da economia.

O início do aperto monetário deve ter início

somente no 2º semestre de 2015.

Em

ergen

tes

CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa

parecem mostrar uma certa estabilização do

crescimento no patamar de 7,5% ao ano.

As medidas tomadas pelo governo chinês

para evitar a formação de bolhas não devem

impactar de maneira relevante o crescimento.

Inflação e

Política

Monetária

Inflação tem tido comportamento benigno.O governo chinês tem espaço para manter

uma política monetária expansionista.

Brasil

CrescimentoOs indicadores de confiança vêm caindo de

maneira relevante. Alguns dados vêm

indicando alguma recuperação no 3º tri.

Crescimento bastante fraco em 2014 e 2015.

InflaçãoInflação estabilizou-se em um nível ainda muito

alto. Deflação de alimentos no atacado tem

ajudado a inflação corrente.

Apesar do aumento da SELIC, a convergência

da inflação para a meta ainda não está no

horizonte.

Política

Monetária

BC acelerou o passo de subida de juros, porém

sinalizando parcimônia no futuro.

curto Estamos trabalhando com um ciclo de

aumento ao redor de 125 bps.longo

Política FiscalNúmeros fiscais péssimos até o momento, o

governo não deve cumprir a meta de superávit

primário de 1,9%.

Este ano está perdido, as atenções se voltam

para a política fiscal do novo governo.

26

Observações Relativas ao Mandato 2014Cronograma de implementação e outros ajustes

Por “Bench PI” entenda-se a utilização do novo benchmark global desde 02 de janeiro de 2014:

51% Selic

34% IMA-B

5% (IBrX + 3% a.a.)

10% (INPC + 5% a.a.)

A coluna “Bench. Ajustado” leva em consideração o cronograma de implementação do Mandato e a

natureza dos investimentos do segmento de “Estruturados”

A partir de 8/1 novo benchmark de RF e nova alocação de RV

A partir de 20/1 inclusão do componente de Investimentos Estruturados e Exterior, utilizando-se

“S&P” no lugar de “INPC + 5% a.a.” nos 10% destinados a estes segmentos

27

Exposição da Carteira a Emissores Privados 28 nov 14

Ativo/Emissor % PL

FIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 5,87%

FIDC Angá Sabemi jan 20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,07%

FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - brAA- 0,01%

FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brA+ 0,12%

FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 CDI 107,00% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,41%

FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - brA 0,39%

FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - brA+ 0,29%

FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% brAA- - - brA- 0,17%

FIDC Crédito Universitário jan 19 IPCA 100,00% 7,67% brAA- - - brA- 0,18%

FIDC Dacasa II jun 17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) brA 0,06%

FIDC Driver Brasil Two Volkswagen dez 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - brAA+ 0,56%

FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - brA 0,02%

FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - brA 0,12%

FIDC Exodus I abr 17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,28%

FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) brAA 0,24%

FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) brA 0,10%

FIDC Lojas Renner mai 19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - brAA 0,54%

FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brAA+ 0,33%

FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,16%

FIDC Omni Veiculos VIII set 17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) brAA- 0,21%

FIDC Omni Veiculos X out 19 CDI 100,00% 2,50% - - AA(bra) #N/A 0,20%

FIDC Red Multisetorial ago 19 CDI 100,00% 3,00% brAAA - - brAA- 0,05%

FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,14%

FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) brAA 0,20%

FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 9,00% - - AA+(bra) brAA 0,16%

FIDC Saneago II nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) brAA 0,38%

FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - brAAA 0,29%

FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - brAA+ 0,18%

Ratings

28


Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,45%

AES T iete S/A mar 20 CDI 109,34% 0,00% - Aa1.br - brAA+ 0,28%

Autovias SA ago 17 CDI 100,00% 0,80% - Aa1.br - brAA+ 0,21%

BAESA Energética ago 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,10%

BR Mall jul 16 IPCA 100,00% 5,58% - Aa2.br AA(bra) brAA- 0,67%

Br Towers out 23 IPCA 100,00% 7,40% - - AA(bra) brAA- 0,85%

Brookfield ago 15 CDI 100,00% 4,20% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,01%

Brookfield mar 16 CDI 100,00% 3,90% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,20%

Cemig fev 21 IPCA 100,00% 7,15% - Aa2.br - brAA+ 0,07%

Centrovias Sistemas Rodoviários SA jun 18 CDI 100,00% 0,96% - Aa1.br - brAA+ 0,32%

Contax fev 16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,21%

Copel mai 19 CDI 111,00% 0,00% - - AA+(bra) brAA- 0,22%

CTBC set 17 CDI 100,00% 1,23% brAA- - - brA 0,11%

CTBC set 19 IPCA 100,00% 7,58% brAA- - - brA 0,58%

CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,97% - - AA+(bra) brAA- 0,21%

Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 2,46% - Aa2.br A+(bra) brA+ 0,40%

Even mar 15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br - brA- 0,05%

Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,24% brAA- - AA(bra) brA- 0,44%

Inbrands set 17 CDI 100,00% 2,30% brA+ - - brA- 0,12%

Iochpe-Maxion abr 19 CDI 123,24% 0,00% brA - - brA 0,08%

Libra Terminal Rio jul 19 CDI 100,00% 1,18% - - AA(bra) brAA 0,05%

Localiza mai 17 CDI 108,84% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,54%

Localiza set 20 CDI 109,50% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,09%

Lojas Americanas jun 21 CDI 112,04% 0,00% - - AA-(bra) brA+ 0,03%

Lojas Renner SA ago 18 CDI 100,00% 0,91% brAA+ - - brAA 0,11%

MGI ago 17 CDI 100,00% 1,66% - Aa2.br - brA 0,19%

Ratings

29


Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,45%

Mrs Logistica SA dez 19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA+ 0,31%

MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,50% - - AA-(bra) brA 0,25%

Ouro Verde Locação e Serviço SA mar 18 CDI 100,00% 2,38% - - A(bra) brA- 0,15%

Restoque jun 17 CDI 115,32% 0,00% - - A+(bra) brA 0,10%

Rodovias das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,10% brAAA - AA(bra) brAA- 0,21%

Rodovias do T iete jun 28 IPCA 100,00% 6,95% - Aa2.br - brA 1,22%

Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,28% brBBB+ - - brBBB+ 0,01%

Termopernambuco SA dez 19 CDI 100,00% 0,95% brAA+ - - brAA+ 0,26%

Sabesp jan 18 CDI 100,00% 0,85% brAA+ - - brAA- 0,90%

Sabesp jun 17 CDI 100,00% 0,80% brAA+ - - brAA- 0,33%

TAESA jul 15 CDI 100,00% 1,00% - Aa1.br - brA 0,01%

TAESA dez 15 CDI 100,00% 1,08% - Aa1.br - brA 0,36%

Termeletrica Pernambuco III SA fev 25 IPCA 100,00% 7,19% - - AA+(bra) brAA 0,15%

Termeletrica Pernambuco III SA mai 25 IPCA 100,00% 7,19% - - AA+(bra) brAA 0,15%

Termeletrica Pernambuco III SA ago 25 IPCA 100,00% 7,19% - - AA+(bra) brAA 0,15%

Termeletrica Pernambuco III SA nov 25 IPCA 100,00% 7,19% - - AA+(bra) brAA 0,10%

Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 6,98% brAAA - AA(bra) brA+ 1,11%

Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,13% brAAA - AA(bra) brA+ 0,43%

Unidas mar 18 CDI 100,00% 1,42% brA+ - A+(bra) brA 0,07%

Unidas set 19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%

Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 0,70% - Aa3.br - brAA 0,19%

Vianorte SA mar 17 CDI 100,00% 0,87% - Aa2.br - brAA 0,01%

Vivo out 19 IPCA 100,00% 6,46% brAAA - - brAA+ 0,30%

Vivo out 15 CDI 105,87% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,45%

Ratings

30


Ativo/Emissor % PL

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,43%

Banco Safra dez 16 CDI 107,38% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,43%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,64%

Banco Fibra nov 15 CDI 107,00% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,30%

Banco Fibra dez 15 CDI 112,00% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,01%

Banco Mercantil set 15 CDI 107,00% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,29%

Banco Mercantil set 15 CDI 114,00% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,03%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,50%

Banco BBM S/A fev 16 CDI 113,03% 0,00% - Aa2.br A(bra) brA+ 0,21%

Banco BTG Pactual abr 16 CDI 106,63% 0,00% brAA Aaa.br AA(bra) brAA 0,48%

Banco Daycoval set 17 CDI 114,70% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,18%

Banco Mercedes Benz jan 16 CDI 106,50% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,37%

Banco Renault jan 15 CDI 100,00% 0,90% - Aa1.br - brAA- 0,05%

Banco Renault abr 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,11%

Banco Renault out 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,18%

Banco Renault out 16 IPCA 100,00% 6,50% - Aa1.br - brAA- 0,04%

Bradesco dez 14 CDI 100,87% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%

Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,46%

Bradesco mar 18 CDI 100,00% 1,30% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,06%

Bradesco ago 17 IPCA 100,00% 5,73% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,12%

HSBC out 16 CDI 105,52% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,03%

HSBC out 16 CDI 105,52% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,95%

Itaú out 22 IPCA 100,00% 5,15% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,17%

Itaú ago 16 CDI 105,00% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,05%

Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,70% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,81%

Itaú jul 17 CDI 100,00% 0,73% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%

Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,02%

Parana Banco SA nov 15 CDI 115,29% 0,00% brAA- - A+(bra) brAA- 0,19%

Ratings

31

Composição de Renda Variável28 nov 14

Contribuição no Período

28 nov 14 29 ago 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores

AERONÁUTICA 1,41 1,63 -0,22 -0,48 5,83 8,63 -0,10

Embraer ON Cíclicos Globais 1,41 1,63 -0,22 -0,48 5,83 8,63 -0,10

AGRONEGÓCIOS 2,49 0,34 2,14 1,88 -34,42 -22,54 -0,12

Cosan ON Defensiv os Domésticos 1,14 0,34 0,80 1,25 -22,54 -22,54 -0,13

São Martinho ON Cíclicos Globais 1,35 0,00 1,35 0,63 -11,87 0,00 0,00

AUTOPEÇAS 0,75 0,29 0,46 0,71 -36,46 -25,23 -0,07

Iochpe Max ion ON Cíclicos Globais 0,59 0,00 0,59 0,83 -21,19 0,00 -0,08

Marcopolo PN Cíclicos Domésticos 0,14 0,21 -0,07 -0,07 -2,68 -4,43 0,00

Randon PN Cíclicos Domésticos 0,02 0,08 -0,06 -0,05 -12,59 -20,80 0,01

BANCOS 28,24 25,92 2,32 2,08 -28,16 -34,43 0,26

Banco ABC PN Financeiros 0,82 0,00 0,82 1,23 -7,00 0,00 0,04

Banco do Brasil ON Regulados 1,47 2,31 -0,84 -1,24 -1,13 -14,15 0,10

Banrisul PNB Financeiros 0,00 0,24 -0,24 -0,23 0,00 -0,91 -0,02

Bradesco ON Financeiros 0,00 2,01 -2,01 -1,93 0,00 -4,50 -0,11

Bradesco PN Financeiros 10,83 7,72 3,12 2,61 -2,97 -2,97 0,21

Itaú Inv estimentos PN Financeiros 0,47 3,12 -2,65 -2,40 -2,25 -3,72 -0,16

Itaú PN Financeiros 14,64 9,95 4,69 5,19 -4,24 -4,24 0,23

Santander UNIT Financeiros 0,00 0,58 -0,58 -1,24 -1,39 -3,92 -0,03

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 14,42 16,15 -1,73 -1,76 20,47 -8,10 -0,07

AMBEV ON Defensiv os Domésticos 6,22 7,00 -0,78 -0,77 4,83 4,83 -0,09

BR Foods ON Defensiv os Domésticos 6,26 5,29 0,96 0,58 10,85 10,85 0,14

Hy permarcas ON Defensiv os Domésticos 0,25 0,62 -0,37 -0,09 -6,57 -10,84 0,00

JBS ON Cíclicos Globais 1,50 1,89 -0,39 -0,38 11,25 18,58 -0,08

M Dias Branco ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,28 -0,28 -0,25 0,00 -3,27 -0,02

Marfrig ON Cíclicos Globais 0,00 0,21 -0,21 -0,23 0,00 -13,95 0,01

Minerv a ON Cíclicos Globais 0,00 0,11 -0,11 -0,11 0,00 -14,48 0,01

Souza Cruz ON Defensiv os Domésticos 0,19 0,75 -0,56 -0,52 0,11 0,18 -0,05

32





BENS DE CAPITAL 1,02 0,83 0,19 -0,17 -1,08 8,81 -0,04

Tupy ON Cíclicos Globais 0,29 0,00 0,29 0,10 -6,42 0,00 -0,01

WEG ON Cíclicos Domésticos 0,73 0,83 -0,10 -0,27 5,33 8,81 -0,03

CONCESSÕES 3,41 1,84 1,57 1,56 -32,76 -48,23 -0,03

Arteris ON Regulados 0,27 0,15 0,13 0,18 -12,17 -20,10 0,00

CCR ON Regulados 2,69 1,49 1,20 1,09 -9,01 -9,01 0,00

Eco Rodov ias ON Regulados 0,45 0,21 0,24 0,30 -11,58 -19,12 -0,03

CONSTRUTORAS 1,33 1,13 0,20 1,81 -32,61 -126,75 -0,02

Brookfield Incorporações ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 -0,04 0,00 3,25 -0,01

Cy rela Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,30 -0,30 -0,22 0,00 -12,26 0,01

Direcional Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,56 0,00 0,56 1,52 -13,22 0,00 -0,05

Ev en ON Cíclicos Domésticos 0,69 0,12 0,57 0,06 -6,60 -14,33 0,02

EZ Tec ON Cíclicos Domésticos 0,04 0,11 -0,06 1,00 -7,05 -7,05 -0,03

Gafisa ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,10 -0,10 -0,09 0,00 -18,69 0,01

MRV Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,23 -0,23 -0,24 0,00 -6,25 -0,01

PDG Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,14 -0,14 -0,17 0,00 -25,50 0,03

Rodobens Neg. Imob. ON Cíclicos Domésticos 0,03 0,00 0,03 0,03 -5,74 0,00 0,00

Rossi Residencial ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,14 -0,14 -0,04 0,00 -45,92 0,02

CORRETORAS 0,00 0,00 0,00 0,00 -3,58 0,00 0,00

Brasil Brokers ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 -3,58 0,00 0,00

DISTRIBUIÇÃO 0,20 0,68 -0,48 -0,46 3,68 -20,22 -0,02

Eletropaulo PN Regulados 0,00 0,08 -0,08 -0,08 0,00 -10,00 0,00

Equatorial Energia ON Regulados 0,20 0,41 -0,20 -0,17 3,68 6,08 -0,03

Light ON Regulados 0,00 0,20 -0,20 -0,21 0,00 -16,30 0,01

ELÉTRICAS INTEGRADAS 0,93 2,14 -1,21 -1,73 -30,49 -50,36 0,09

CEMIG PN Regulados 0,54 1,02 -0,48 -0,75 -13,16 -21,73 0,09

Cia Paranaense de Energia PNB Regulados 0,02 0,35 -0,33 -0,33 -4,27 -7,06 -0,01

CPFL ON Regulados 0,35 0,55 -0,20 -0,44 -6,63 -10,95 0,01

EDP - Energias do Brasil ON Regulados 0,03 0,22 -0,20 -0,21 -6,43 -10,62 0,00

33





ENERGIA 7,25 8,58 -1,34 -0,12 -72,51 -152,57 0,13

HRT Participações ON Cíclicos Globais 0,00 0,02 -0,02 -0,03 0,00 -45,60 0,01

Petrobras ON Regulados 1,56 3,31 -1,75 -2,80 -27,32 -45,12 0,97

Petrobras PN Regulados 5,69 5,20 0,49 2,83 -45,18 -45,18 -0,86

QGEP ON Cíclicos Globais 0,00 0,05 -0,05 -0,06 0,00 -16,67 0,00

EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,00 0,02 -0,02 -0,04 0,00 -31,41 0,00

Enev a ON Regulados 0,00 0,02 -0,02 -0,04 0,00 -31,41 0,00

GERAÇÃO 0,22 1,65 -1,43 -1,26 -1,88 -89,87 0,09

AES Tiete PN Regulados 0,00 0,22 -0,22 -0,16 0,00 -4,77 -0,01

Centrais Eletricas Brasileiras ON Regulados 0,00 0,13 -0,13 -0,15 0,00 -26,14 0,03

Centrais Eletricas Brasileiras PNB Regulados 0,00 0,17 -0,17 -0,23 0,00 -37,49 0,06

CESP PNB Regulados 0,00 0,46 -0,46 -0,49 0,00 -18,37 0,04

Tractebel ON Regulados 0,22 0,67 -0,45 -0,23 -1,88 -3,11 -0,02

IMÓVEIS COMERCIAIS 2,46 1,73 0,74 1,11 -41,54 -64,34 0,13

BR Malls ON Defensiv os Domésticos 0,56 0,83 -0,27 -0,23 -12,54 -20,71 0,03

BR Properties ON Defensiv os Domésticos 0,02 0,31 -0,29 -0,36 -16,05 -26,51 0,06

Iguatemi ON Defensiv os Domésticos 1,78 0,21 1,57 1,98 -6,55 -6,55 0,04

Multiplan ON Defensiv os Domésticos 0,10 0,38 -0,28 -0,28 -6,40 -10,57 0,00

LINHAS AÉREAS 0,00 0,15 -0,15 -0,12 0,00 8,36 -0,02

GOL PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,15 -0,15 -0,12 0,00 8,36 -0,02

LOGÍSTICA 0,64 0,34 0,31 -0,18 -25,08 -86,40 0,07

ALL ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,26 -0,26 -0,30 0,00 -24,61 0,04

Cosan Logística ON Cíclicos Domésticos 0,05 0,04 0,01 0,00 -17,38 -12,74 -0,01

Prumo Logística ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,08 0,00 -49,06 0,03

Tegma ON Cíclicos Domésticos 0,60 0,00 0,60 0,20 -7,70 0,00 0,01

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,12 0,29 -0,17 0,01 -10,10 -70,83 0,06

Duratex ON Cíclicos Domésticos 0,12 0,21 -0,09 0,17 -10,10 -16,68 -0,01

Mills Estruturas ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,08 -0,08 -0,15 0,00 -54,15 0,07

34





MINERAÇÃO 6,30 6,65 -0,36 0,65 -34,94 -70,99 -0,08

Bradespar PN Cíclicos Globais 0,00 0,32 -0,32 -0,40 0,00 -22,10 0,05

Magnesita ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 -15,26 0,00 0,00

MMX ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -12,20 0,00

Vale ON Cíclicos Globais 0,00 2,78 -2,78 -3,23 0,00 -17,01 0,21

Vale PNA Cíclicos Globais 6,30 3,55 2,74 4,28 -19,68 -19,68 -0,33

PAPEL E CELULOSE 5,05 1,61 3,45 3,02 45,75 78,18 0,98

Fibria Celulose ON Cíclicos Globais 0,00 0,64 -0,64 -0,45 0,00 32,43 -0,19

Klabin UNIT Defensiv os Domésticos 2,69 0,51 2,18 1,38 23,64 23,64 0,51

Suzano PNA Cíclicos Globais 2,37 0,47 1,90 2,09 22,11 22,11 0,66

QUÍMICO 1,63 3,32 -1,68 -1,89 -4,58 21,65 -0,19

Braskem PNA Cíclicos Globais 0,00 0,48 -0,48 -0,35 0,00 26,23 -0,13

Ultrapar ON Defensiv os Domésticos 1,63 2,83 -1,20 -1,54 -4,58 -4,58 -0,07

SANEAMENTO 0,34 0,63 -0,29 -0,62 -6,17 -10,19 0,00

Copasa ON Regulados 0,00 0,00 0,00 -0,20 0,00 0,00 0,00

Sabesp ON Regulados 0,34 0,63 -0,29 -0,42 -6,17 -10,19 0,00

SAÚDE 0,13 0,81 -0,68 -0,69 8,02 -0,90 -0,06

Odontoprev ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,24 -0,24 -0,21 0,00 -0,19 -0,02

Qualicorp ON Defensiv os Domésticos 0,13 0,57 -0,44 -0,48 8,02 -0,71 -0,04

SEGURADORAS 3,76 2,75 1,02 -0,75 -10,48 -28,01 0,04

BB Seguridade Defensiv os Domésticos 3,51 2,16 1,35 -0,38 -6,07 -6,07 0,02

Porto Seguro ON Defensiv os Domésticos 0,08 0,28 -0,20 -0,05 -3,75 -4,26 0,00

Sul America UNIT Defensiv os Domésticos 0,17 0,30 -0,13 -0,32 -0,66 -17,68 0,02

35





SERVIÇOS 5,36 4,73 0,63 0,55 -9,09 20,61 -0,10

Contax UNIT Defensiv os Domésticos 0,66 0,00 0,66 0,51 -14,38 0,00 -0,03

Estácio Participações ON Defensiv os Domésticos 1,69 0,83 0,85 0,64 -6,19 -6,19 0,01

Kroton Educacional ON Defensiv os Domésticos 1,63 2,79 -1,16 -1,06 5,75 6,96 -0,22

Localiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,50 -0,50 -0,52 0,00 -11,98 0,01

Multiplus ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,15 -0,15 -0,13 0,00 7,39 -0,02

Smiles ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,25 -0,25 -0,18 0,00 18,69 -0,05

Valid ON Defensiv os Domésticos 1,38 0,21 1,17 1,28 5,73 5,73 0,20

SERVIÇOS FINANCEIROS 4,33 5,45 -1,12 -2,45 -10,23 -11,99 -0,14

BM&F Bov espa ON Defensiv os Domésticos 1,98 1,86 0,12 -1,03 -18,31 -21,10 0,07

CETIP ON Defensiv os Domésticos 0,19 0,81 -0,63 -0,47 1,59 2,62 -0,07

Cielo ON Defensiv os Domésticos 2,16 2,78 -0,62 -0,95 6,49 6,49 -0,13

SIDERURGIA 1,81 1,85 -0,05 0,05 -47,87 -107,25 0,15

CSN ON Cíclicos Globais 0,00 0,40 -0,40 -0,61 0,00 -38,29 0,17

Gerdau PN Cíclicos Globais 1,22 0,89 0,33 0,57 -15,49 -15,49 -0,01

Metalurgica Gerdau PN Cíclicos Globais 0,33 0,32 0,00 0,04 -10,80 -17,83 0,00

Usiminas PNA Cíclicos Globais 0,26 0,24 0,03 0,05 -21,58 -35,64 -0,01

TECNOLOGIA 0,25 0,47 -0,22 -0,22 -7,90 -13,04 0,01

Totv s ON Defensiv os Domésticos 0,25 0,47 -0,22 -0,22 -7,90 -13,04 0,01

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,61 1,91 -1,30 -1,03 4,88 8,06 -0,17

Oi ON Regulados 0,03 0,18 -0,15 -0,12 0,81 1,34 -0,01

Oi PN Regulados 0,06 0,43 -0,36 -0,31 -2,92 -4,83 -0,02

Telefonica PN Regulados 0,51 1,30 -0,79 -0,60 6,99 11,55 -0,14

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,56 0,96 -0,39 -0,35 -0,43 -0,72 -0,03

Tim ON Regulados 0,56 0,96 -0,39 -0,35 -0,43 -0,72 -0,03

36



31 out 14 30 set 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)


TRANSMISSÃO 1,01 0,18 0,83 2,39 22,24 -11,41 0,45

Alupar Unit Regulados 0,83 0,00 0,83 0,93 6,34 0,00 0,14

CTEEP PN Regulados 0,04 0,00 0,04 1,28 22,81 0,00 0,32

TAEE Unit Regulados 0,14 0,18 -0,04 0,18 -6,91 -11,41 -0,01

VAREJO 3,79 4,69 -0,90 -1,25 -72,28 -44,09 -0,51

B2W ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,16 -0,16 -0,30 0,00 -24,56 0,03

Brasil Pharma ON Defensiv os Domésticos 0,01 0,00 0,01 0,02 -8,69 0,00 0,00

Guararapes ON Cíclicos Domésticos 0,77 0,00 0,77 1,11 -19,34 0,00 -0,09

Lojas Americanas PN Cíclicos Domésticos 1,17 0,69 0,49 -0,40 10,47 7,03 0,04

Lojas Renner ON Cíclicos Domésticos 0,16 0,92 -0,76 -0,82 5,24 0,25 -0,08

Magazine Luiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 0,01 -11,11 -11,11 0,00

Natura ON Defensiv os Domésticos 0,10 0,56 -0,47 -0,60 -0,07 -14,00 0,02

Pão de Açucar PN Defensiv os Domésticos 1,16 1,59 -0,43 -0,66 -1,51 -4,63 -0,03

Raia Drogasil ON Defensiv os Domésticos 0,03 0,45 -0,42 -0,34 7,44 12,29 -0,08

Saraiv a PN Cíclicos Domésticos 0,32 0,00 0,32 0,74 -51,32 0,00 -0,30

Via Varejo Unit Cíclicos Domésticos 0,07 0,29 -0,22 0,00 -3,38 -9,36 -0,01

VESTUÁRIO 0,18 0,30 -0,12 -0,30 -12,97 -11,51 0,00

Alpargatas PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 -15,63 0,00 0,00

Hering ON Cíclicos Domésticos 0,18 0,30 -0,12 -0,31 2,66 -11,51 0,00

Número total de ações: 76

37

Composição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I28 nov 14

EMPRESA SETOR % PL

FEDEX CORP - BDR Producer Durables 4,8624

VISA INC - BDR Financial Services 4,6775

MICROSOFT - BDR Technology 4,5645

BRISTOL-MYERS SQUIBB CO - BDR Health Care 4,5078

STARBUCKS CORP - BDR Consumer Discretionary 4,4047

FACEBOOK INC Technology 4,3631

WALT DISNEY CO/THE - BDR Consumer Discretionary 4,3542

SCHLUMBERGER - BDR Energy 4,2077

HOME DEPOT INC/THE - BDR Consumer Discretionary 4,1687

COMCAST CORP-DES Consumer Discretionary 4,1558

AMERICAN EXPRESS CO - BDR Financial Services 4,0852

EBAY INC - BDR Consumer Discretionary 4,0331

COLGATE-PALMOLIVE - BDR Consumer Staples 3,9624

GOOGLE INC - BDR Technology 3,9290

AMAZON - BDR Consumer Discretionary 3,9142

NIKE INC - BDR Consumer Discretionary 3,8540

GENERAL ELETRIC - BDR Producer Durables 3,6835

GOLDMAN SACHS GROUP INC - BDR Financial Services 3,4753

QUALCOMM INC - BDR Technology 3,4200

PEPSICO INC - BDR Consumer Staples 3,3146

JOHNSON & JOHNSON - BDR Health Care 3,1797

COCA COLA - BDR Consumer Staples 3,0697

APPLE INC - BDR Technology 2,8955

3M - BDR Producer Durables 2,3578

WELLS FARGO - BDR Financial Services 2,1229

FORD MOTOR COMPANY - BDR Consumer Discretionary 2,0902

TIME WARNER INC - BDR Consumer Discretionary 2,0218

AMGEN INC - BDR Health Care 0,3245

38

Posição Patrimonial da Carteira28 nov 14

Ativo/Emissor % PL

Renda Fixa 84,02%

WA Inflação Implícita 0,33%

WA Prev Credit FI RF Cred Priv 19,34%

WA Prev Fix Target 9,80%

WA Prev Inflation II RF FI 0,00%

WA Prev Inflation Total 33,68%

WA Multimercado Institucional FI 1,96%

WA Prev Structured Credit FI RF Cred Priv 4,83%

WA Sovereign IV 14,07%

Renda Variável 4,49%

WA Prev IBrX Ativo Ações FI 2,72%

Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FI 1,78%

Estruturado 5,27%

WA US Index 500 FI Multimercado 5,27%

Investimento no Exterior 5,97%

WA FIA BDR Nível I 5,97%

Caixa 0,25%

Total de Renda Fixa: 84,27%

Total de Renda Variável: 4,49%

Total de Investimentos Estruturados: 5,27%

Total de Investimentos no Exterior: 5,97%

Valor Líquido : R$ 252.681.793,04

39

Carteira total

1.Retornos brutos de taxa de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 60%, IMAB 40% e Benchmark atual de RV: IBrX +300bps 5%

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 51%, IMAB 34%, IBrX +300bps 5%, INPC +500bps 10%

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 25,97% 3,61% 18,65% 18,27% 0,38%

Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 35,66% 0,92% 22,39% 22,07% 0,31%

Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 38,69% -0,32% 20,69% 18,33% 2,36%

Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 47,53% 1,30% 19,96% 18,10% 1,86%

Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -42,54% 1,08% -0,61% 1,21% -1,82%

Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 80,28% 1,63% 24,17% 20,97% 3,20%

Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 1,72% -0,14% 9,87% 9,69% 0,18%

Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -14,59% 1,65% 6,85% 7,56% -0,71%

Ano 2012 15,28% 13,71% 1,57% 13,77% 12,26% 1,51% 15,12% 13,46% 1,67%

Ano 2013 -1,88% -1,52% -0,36% -3,82% -3,13% -0,69% -2,34% -1,16% -1,17%

Ano 2014 13,83% 13,07% 0,76% 13,34% 15,38% -2,04% 15,59% 13,17% 2,43%

12 Meses 14,15% 13,63% 0,52% 1,16% 2,72% -1,56% 13,79% 12,65% 1,14%

24M anualizado 5,83% 5,74% 0,09% 2,88% 3,90% -1,02% 6,40% 6,28% 0,13%

36M anualizado 8,70% 8,25% 0,45% 4,59% 4,80% -0,21% 8,65% 8,32% 0,33%

Taxa de Juros – Brasil

40

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20

Tax

a an

ual (

%)

Inflação Implícita

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Tax

a an

ual (

%)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais31 dez 13 30 mai 14 29 ago 14 28 nov 14

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

Tax

a an

ual (

%)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais

41

Indicadores Econômicos

Data CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL

dez 13 0,78% 0,84% 0,76% -3,08% -1,86% -3,45% 0,60% 0,92% 1,31% 1,17% 0,97% 0,79% 0,98%

jan 14 0,84% -0,18% 3,57% -8,15% -7,51% -8,20% 0,48% 0,55% -2,55% -0,79% -2,61% 0,84% -0,88%

fev 14 0,78% 2,18% -3,83% -0,32% -1,14% -0,14% 0,38% 0,69% 4,44% 2,87% 4,88% 0,79% 2,74%

mar 14 0,76% 0,63% -3,02% 6,89% 7,05% 6,84% 1,67% 0,92% 0,71% 0,90% 0,75% 0,76% 0,69%

abr 14 0,81% 1,28% -1,19% 2,71% 2,40% 2,87% 0,78% 0,67% 2,42% 1,32% 2,30% 0,82% 1,63%

mai 14 0,86% 1,84% 0,13% -1,12% -0,75% -1,46% -0,13% 0,46% 4,27% 1,47% 2,62% 0,86% 2,52%

jun 14 0,82% 0,92% -1,63% 3,63% 3,76% 3,67% -0,74% 0,40% 0,06% 1,11% -0,50% 0,80% 0,53%

jul 14 0,94% 1,13% 2,95% 4,46% 5,01% 5,23% -0,61% 0,01% 1,13% 0,86% 0,04% 0,94% 1,04%

ago 14 0,86% 1,59% -1,23% 9,59% 9,78% 9,83% -0,27% 0,25% 4,82% 1,35% 4,37% 0,86% 2,64%

set 14 0,90% -0,74% 9,44% -11,25% -11,70% -11,54% 0,20% 0,57% -3,53% 0,00% -2,34% 0,90% -1,46%

out 14 0,94% 1,14% -0,28% 0,95% 0,95% 1,24% 0,28% 0,42% 2,08% 0,94% 1,62% 0,94% 1,44%

nov 14 0,84% 1,16% 4,74% 0,31% 0,17% 0,10% 0,98% 0,51% 2,14% 1,05% 2,53% 0,84% 1,49%

ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%

ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%

ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%

ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%

ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%

ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%

ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%

ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%

ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%

ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%

YTD 9,76% 11,47% 9,28% 5,98% 6,25% 6,64% 3,05% 5,58% 16,77% 11,60% 14,21% 9,76% 13,00%

12 MESES 10,62% 12,40% 10,12% 2,72% 4,27% 2,96% 3,66% 6,56% 18,29% 12,90% 15,32% 10,63% 14,11%

24 MESES 19,23% 15,46% 21,48% 7,56% -4,79% 7,08% 9,47% 12,71% 7,09% 16,29% 5,31% 19,42% 12,79%

36 MESES 29,74% 31,12% 41,37% 16,26% -3,78% 13,11% 17,09% 18,95% 33,52% 34,36% 38,80% 30,04% 31,76%

42

Cenário Econômico

(FP) - Projeções para o final do período

(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar

determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM

Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.

INDICADORES 2011 2012 2013 2014(P) 2015(P) 2016(P)

Crescimento Econômico

Crescimento do PIB % 2,7 1,0 2,3 0,2 0,5 2,2

Câmbio, Juro e Inflação

Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,35 2,50 2,68 2,80

Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,15 2,30 2,60 2,73

Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 5,91 6,40 6,40 5,80

Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 3,50 5,50 5,00

Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 10,00 11,75 12,25 11,00

Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,38 11,03 12,22 11,22

Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,33 4,35 5,47 5,12

Setor Externo

Conta Corrente US$ Bilhões -52 -54 -81 -82 -75 -66

Conta Corrente % PIB -2,1 -2,4 -3,7 -3,7 -3,6 -3,1

Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 30 19 3 -4 4 10

Contas Fiscais

Resultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,9 0,0 0,6 1,7

Dívida Líquida % do PIB 36,8 35,1 33,8 36,0 36,7 37,0

43

Biografias

MARC FORSTER15 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv. Executive, Head de Client Serv ice & Marketing, 2005 -

– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005

– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001

– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999

– MBA em Finanças pelo Insper-SP

– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas

– Certificado com CPA-20 Anbima

MARCELO GUTERMAN, CFA23 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 -

– Citigroup Asset Management – Product Manager, 2000 - 2005

– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000

– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994

– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP

– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo

– Professor do Insper-SP

– CFA charterholder

– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima

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Importante

Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos

da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas

decisões de investimento tomadas pelo leitor.

As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset")

baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis,

mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma

oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western

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