Finanças Para Não FinanceirosPROGRAMA

1- Estrutura Patrimonial1.1 - Balanço1.2 – Demonstração de Resultados1.3 – Rácios Financeiros1.4 - Casos Práticos

2 – Planeamento Financeiro de Médio/ Longo Prazo2.1 – Teorias da Estrutura do Capital2.2 – Capitais Permanentes2.3 – Fontes de Financiamento de Médio e Longo Prazos2.4 – Casos Práticos

3 – A rendibilidade da exploração3.1-A teoria do Custo-Volume-Resultados3.2 – Ponto Morto Economico3.3 – Casos Práticos

Finanças Para Não Financeiros

1. Estrutura Patrimonial

1.1 - Balanço1.2 – Demonstração de Resultados1.3 – Rácios Financeiros1.4 - Casos Práticos

A composição do balanço e o seu significadofinanceiro

a) Aplicações de fundos

1.1 Balanço

Imobilizado Incorpóreo

Imobilizado Corpóreo

Imobilizações financeiras

Activo Imobilizado

ExistênciasAdiantamentos a FornecedoresCréditosTítulos NegociáveisDisponível

Activo Circulante

b) Origens de Fundos

1.1 Balanço

Capital Próprio Situação Líquida

Empréstimos e Débitos a mais de um anoAdiantamentos por conta de comprasDébitos de curto PrazoFornecedoresOutros credores

Passivo

c) O fundo de maneio e a relação liquidez/ exigibilidadei) Fundo de Maneio Bruto

Capitais Próprios e Passivo

1.1 Balanço

Fundo Maneio Bruto = Activo Circulante

= Existências + Créditos + Disponibilidades

Activo Imobilizado

Activo CirculanteFundo de maneio Bruto

c) O fundo de maneio e a relação liquidez/ exigibilidadeii) Fundo de Maneio Líquido ou Permanente

Activo Imobilizado Líquido

Activo Circulante

1.1 Balanço

Fundo Maneio líquido ou Permanente

= Capitais Permanentes – Activo Imobilizado Líquido

= Activo Circulante – Débitos de Curto Prazo

Capitais Permanentes( = Capitais Próprios + Débitos de Médio Longo Prazo)

Débitos de Curto Prazo

Fundo de maneio Líquido

c) O fundo de maneio e a relação liquidez/ exigibilidadeiii) Fundo de Maneio Próprio

Activo Imobilizado Líquido

Activo Circulante

1.1 Balanço

Fundo Maneio Próprio

= Capitais Próprios – Activo Imobilizado Líquido

= Fundo de Maneio Líquido – Débitos de Médio/ Longo Prazo

Capitais Próprios

Débitos de Médio/ Longo Prazo

Débitos de Curto Prazo

Fundo de maneio próprio

Deve-se considerar três hipóteses da relação entreActivos Circulantes e Débitos a Curto Prazo

• AC= DCP

Caso em que o grau de liquidez dos activos circulantes é igual aograu de exigibilidade dos débitos a curto prazo

1.1 Balanço

ActivosImobilizados

Capitais Permanentes

Activos Circulantes

Débitos de Curto Prazo

Deve-se considerar três hipóteses da relação entreActivos Circulantes e Débitos a Curto Prazo

• AC > DCP

Caso em que o grau de liquidez dos activos circulantes é superior ao grau de exigibilidade dos débitos a curto prazo

1.1 Balanço

Activos Imobilizados Líquido

Activos Circulantes

Capitais Permanentes

Débitos de Curto Prazo

Fundo de maneio líquido > 0

Deve-se considerar três hipóteses da relação entreActivos Circulantes e Débitos a Curto Prazo

• AC < DCP

Caso em que o grau de liquidez dos activos circulantes é inferior ao grau de exigibilidade dos débitos a curto prazo

1.1 Balanço

Activos Imobilizados Líquido

Activos Circulantes

Capitais Permanentes

Débitos de Curto Prazo

Fundo de maneio líquido < 0

1.2 Demonstração de Resultados

Reflecte a actividade económica da empresa

Integra os proveitos e os custos de exploraçãoque se reflectem no resultado de exploração

A função financeira afecta directamente arendibilidade global (RESULTADOS LIQUIDOS)através dos Custos Financeiros

1.2 Demonstração de Resultados

Custos de Exploração Valores Proveitos de Exploração Valores

Consumo Materiais Vendas de Mercadorias

Prestação de Serviços

Proveitos Financeiros

Juros

Diferenças de Câmbio

. Matérias Primas

, Mercadorias

Despesas c/Pessoal

.Vencimentos

,Encargos Sociais

Fornec. Externos

Impostos e Taxas

Amortiz. do Exercicio

Provisões do Exercicio

Outros Custos

RESULTADO OPERACIONAL

Custos Financeiros

Juros

Diferenças de Câmbio

Resultados Financeiros

Resultados Antes de Imposto

Imposto s/rendimento

Lucro Líquido

Gestão Operacional

Gestão Financeira

1.3 Rácios Financeiros

Cálculo dos Rácios envolve essencialmentevalores que figuram:

Nas aplicações de fundos;Nas origens de fundos;Na demonstração de resultados;No plano de financiamento

Quanto a características financeiras evidenciadas pelosrácios podemos ordená-los de acordo com a seguinteclassificação:

Rácios de Estrutura calculados a partir das Aplicações de Fundos permitem a carcterização da composição do patrimónioeconómico da Empresa, dos seus instrumentos de “ produção”, evidenciando as limitações técnicas, económicas e jurídicas queinfluenciam a evolução da Empresa.

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de Estrutura calculados a partir das Origens de Fundostraduzem a estrutura do financiamento da Empresa, destacando

em particular o grau de estabilidade e a autonomia que a combinação de origens, de grau de exigibilidade e de proveniênciadiversas asseguram à empresa.

Rácios de Sintese comparam elementos do Passivo e dos CapitaisPróprios com elementos do Activo, procurando demonstrar as condições de equilíbrio financeiro da empresa.

Rácios de Rotação são calculados através da comparação entreas rubricas do Balanço e dos Fluxos que caracterizam a actividade.

Rácios de Rendibilidade são calculados a partir da demonstraçãodos resultados e comparam o valor dos resultados com os valoresque caracterizam o fluxo da actividade ( por exemplo, o volume de negócios) ou então com as rubricas de origens e aplicações de fundos da empresa utilizadas para a obtenção destes resultados.

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de EstruturaOs rácios de estrutura são calculados através da comparação entreum elemento ( uma rúbrica ou um grupo de rúbricas) das aplicações e das origens de fundos com o valor total do Balanço.

Rácio de Estrutura do Activo

Peso das Imobilizações Corpóreas

Peso dos Investimentos Financeiros

Peso das Existências

A1= Imobilizações Corpóreas LíquidasAplicações Totais

A2= Investimentos FinanceirosAplicações Totais

A3= Existências_____ Aplicações Totais

1.3 Rácios Financeiros

Peso dos Créditos Comerciais

Peso das Disponibilidades

Rácio de Estrutura do Passivo e dos Capitais Próprios

Indicadores relativos à Estrutura do Financiamento

A5= ____Disponibilidades___Aplicações Totais

A4= Clientes_____ Aplicações Totais

P1= Capitais Permanentes_____ Origens Totais

P2= Débitos de Curto Prazo_____ = 1-P1Origens Totais

1.3 Rácios Financeiros

Indicadores de Autonomia Financeira

Autonomia Global

Autonomia Financeira a Médio/ Longo Prazo

P3= Capitais Próprios_____ Passivo + Capitais Próprios

P4= Passivo__ ___ = 1-P3Passivo + Capitais Próprios

P5= Capitais Próprios_____ Capitais Permanentes

P6= Débitos de Médio/ Longo Prazo___ = 1- P5Capitais Permanentes

Rácio de Gearing

1.3 Rácios Financeiros

P7= Capitais Próprios_____ Débitos de Médio/ Longo Prazo

P8= Débitos de Médio/ Longo Prazo ___ = _1_Capitais Próprios P7

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de Síntese (ou Equilíbrio Financeiro)

Os Rácios de síntese relativos às rúbricas a mais de um ano

evidenciam o Modo de Financiamento de Fundos de Médio/ Longo Prazo.

Traduz a Autonomia da Empresa no que respeita à forma dos seusinvestimentos

S1= _____Capitais Permanentes_____Activo Imobilizado Líquido

S2= ______Capitais Próprios_____Activo Imobilizado Líquido

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de Síntese (ou Equilíbrio Financeiro)

Os Rácios de Síntese relativos às rúbricas com menos de um ano

Liquidez Geral

Liquidez Reduzida

Liquidez Imediata

LG= _____Activo Circulante____Débito Curto Prazo

LR= __Disponivel + Créditos Curto Prazo__Débitos a Curto Prazo

LI= _______Disponivel______Débitos a Curto Prazo

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de Rotação

Prazo Médio de Existências

Prazo de Recebimentos

Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores

R1= _____Valor Médio das Existências____Compras

R2= __Créditos Comerciais__Vendas

R3= _____Fornecedores______Compras

Calculado em:Anos (x1)Meses (x12)Dias (x360)

1.3 Rácios Financeiros

Rácios de Rentabilidade

Rentabilidade Financeira

Rentabilidade Económica

Rentabilidade das Vendas

RF= _____Resultados Líquidos____Capitais Próprios

RE= __Resultados Líquidos__Total do Activo

RV= ______Resultados Líquidos______Vendas + Prestação de Serviço

1.3 Casos Práticos

Caso 1

Caso 2

2. Planeamento Financeiro de Médio/ Longo Prazo

2.2 - Teorias da Estrutura do Capital2.2 - Capitais Permanentes2.3 - Fontes de Financiamento de Médio e Longo Prazos2.4 - Casos Práticos

Finanças Para Não Financeiros

Quando a empresa é inteiramente financiada por capital próprio todo o cash flow pertence aos accionistas.Quando a empresa tem dívida e acções, deverá dividir o cash flow em dois subconjuntos: o primeiro, relativamente estável vai para os credores da dívida; e outro, mais volátil vai para os accionistas.

Para os clássicos, existe uma Estrutura óptima de Capital, que se traduz por um custo mínimo de custo de capital e pela maximização do valor de mercado da empresa.

O custo dos capitais alheios (Ke) é a partir de determinado nível de endividamento crescente, mesmo se tivermos em conta o efeito da fiscalidade.O custo dos capitais próprios (Kc) é também crescente e depende do

risco financeiro da empresa.

2.1 Teoria Clássica

Estes autores opõem-se à Teoria Clássica.

Consideram que nenhuma combinação entre Dívida e Acções é melhor que outra.

De facto, segundo esta teoria, a verdadeira decisão de gestão diz respeito aos activos da empresa, que são no fundo os meios necessários para a geração do cash flow.

Hoje em dia, acredita-se que esta formulação só estaria correcta em mercados perfeitos.

2.1 Teoria de Modigliani e Miller

Os custos financeiros advindos do financiamento têm uma importante vantagem que deve ser utilizada pelas empresas: a sua dedutibilidade fiscal.

O endividamento, ao reduzir o valor do imposto, aumenta o cash flow disponível para a dívida e para os accionistas. É o efeito alavanca.

2.1 Efeito do Leverage (Efeito Alavanca)

Empresa A Empresa B

Resultado Líquido antes de juros e impostos

1000 1000

Juros Pagos 0 80

Resultado antes de impostos 1000 920

Taxa de Imposto 34% 340 312,8

Resultado Líquido 660 607,2

Resultado gerado para Dívida e Accionistas

0+ 660 80 + 607,2= 687,2

Efeito fiscal da dívida 0 27,2

2.2 Capitais Permanentes

O planeamento financeiro a Médio/ Longo Prazo abrange fundamentalmente a análise e a composição dos Capitais Permanentes (Capitais Próprios Vs. Capitais Alheios a Médio/ Longo Prazo)

Vamos analisar 3 Métodos Empíricos para a estruturação dos capitais permanentes:

I- Método

O Rácio de capacidade de Endividamento a M.L.Prazo (CE) deve ser igual a 2, ou seja, os Capitais Próprios devem ser iguais às dívidas a M.L.Prazo.

2.2 Capitais Permanentes

II- Método

Os Capitais Próprios devem financiar as Imobilizações caracterizadas poruma menor aptidão relativa para gerarem liquidez ( Terrenos,Edíficios, Imobilizações Incorpóreas, etc.) e cerca de metade do fundo de Maneionecessário próprio, as Dívidas a M.L Prazo deverão garantir a coberturafinanceira das imobilizações com maior aptidão para criarem meios líquidos(Equipamentos Básicos e Secundários,etc) e a restante parcela do FMP.

III- Método

O autofinanciamento anual ( ou medio) da Empresa deve ser suficientepara permitir o reembolso das dívidas a MLPrazo num período máximo de 5 anos, também e sempre no pressuposto de que os Capitais PermanentesReais da Empresa se situam a nível adequado.

2.2 Capitais Permanentes

A estruturação dos Capitais Permanentes adequado éinfluenciada pelos seguintes factores:

a) As características da Empresab) As características do Mercado Financeiro.c) A tesouraria da Exploração.d) A rendibilidade dos Capitais Próprios.e) A inflação.f) O Risco e a Reserva Financeira Estratégica.

2.2 Capitais Permanentes

a) As características da Empresa

Capacidade do recurso ao CréditoAcesso aos Mercados de CapitaisAlteração do Capital Social

b) As características do Mercado Financeiro

Existência de Mercados de Capitais (Mercado Obrigacionista e Accionista)Intermediários Financeiros

c) A Tesouraria da Exploração

O Rácio de Cobertura dos Custos financeiros espressa a relação entre osResultados de Exploração(RE) e os Custos de Financiamento (CFF)

RCF= RERFF

2.2 Capitais Permanentes

Através de um exemplo simples, poderá ver-se como a rendibilidade e a tesouraria de Exploraçãopodem afectar a capacidade de reembolso da empresa e, consequentemente, agir sobre a estruturação dos capitais permanentes adequados

As Empreas N,O e P têm a mesma dimensão, praticam as mesmas políticas de crédito aosClientes, de formação de Stocks e de obtenção de créditos de Exploração, mas possuemdistintos níveis de rendibilidade de Exploração:

Empresa N Empresa O Empresa P

1-MLB(exploração) 50 000 75 000 100 0002- Clientes 40 000 40 000 40 0003- Stock 20 000 20 000 20 0004- Créditos de Explor. 10 000 10 000 10 0005- TE (1) - (2+3) +(4) 0 25 000 50 000

2.2 Capitais Permanentes

d) Rendibilidade dos Capitais Próprios

Os Resultados Líquidos anuais (RL)

Rea- Rendibilidade dos capitais totais investidos, ou seja, o quociente entre osResultados antes de juros e imposto sobre orendimento(RAIJ) e os CapitaisTotais Investidos(CI) DMLP- Dívida a Médio e Longo Prazos

r - Taxa correspondente ao custo nominal total ponderado da DMLP e nãocorrigido de efeitos fiscais

t - Taxa anual do imposto s/ rendimento

RL= (Rea.CI - r.DMLP). (1-t)

Vejamos o seguinte exemplo:

Três Empresas (Q,R e S) do mesmo sector de actividade económica possuemidêntico volume de Capitais investidos (400 000 contos), mas diferentesestruturas financeiras:

- A Empresa Q é exclusivamente financiada por Capitais Próprios.- A Empresa R é igualmente financiado por capitais próprios e alheios e, portanto, o rácio de endividamento a M.L Prazo é de 100%.- A Empresa S é financiada por capitais próprios ( 100 000 cts) e capitaisalheios (300 000ct), sendo o rácio de endividamento de 300%.- A taxa de juro é de 20% e taxa anual de impostos s/lucros é de 40%.

1ª HIPÒTESEQ R S

RAIJ 70 000 70 000 70 000Rea (%) 17.5 17.5 17.5CFF - 40 000 60 000RAI 70 000 30 000 10 000ISRE 28 000 12 000 4 000RL 42 000 18 000 6 000

RC´P 10,5 9,0 6,0

2.2 Capitais Permanentes

2ª HIPÒTESEQ R S

RAIJ 80 000 80 000 80 000Rea (%) 20.0 20.0 20.0 CFF - 40 000 60 000RAI 80 000 50 000 20 000ISRE 32 000 16 000 8 000RL 48 000 24 000 12 000

RC´P 12,0 12,0 12,0

3ª HIPÒTESEQ R S

RAIJ 90 000 90 000 90 000Rea (%) 22.5 22.5 22.5CFF - 40 000 60 000RAI 90 000 50 000 30 000ISRE 36 000 20 000 12 000RL 54 000 30 000 18 000

RC´P 13,5 15,0 18,0

2.2 Capitais Permanentes

e) A Inflação

É mais importante analisar os efeitos sobre a rendibilidade (resultados de exploração e líquidos) e sobre a situação da financeira da Empresa do que propriamente sobre a situação patrimonial;

A Inflação contribui decisivamente para incrementar o nível dos capitais permanentes da Empresa adequados à Empresa, pois os Investimentos em Capital Fixo (substituição, expansão ou inovação) tornam-se mais onerosos e o nível do Fundo Maneio necessário também se eleva;

2.2 Capitais Permanentes

Suponha que a Empresa T recorreu a um Empréstimo bancário de 10 000 cts, no início do ano I, à taxa de juro anual de 9% e reembolsável no termo do ano 2; todavia e devido a uma taxa de inflação incrementada de 6% para 17% durante o primeiro ano, a taxa de juro foi elevada para 20% no início do ano 2. A taxa de imposto sobre os resultados é de 40%.

1 º CENÁRIO (SEM AUMENTO DA TAXA DE JURO)

Ano1 Ano2 Total1- Custos Financeiros Nominais 900 900 1 8002- Custos Financeiros Efectivos 540 540 1 080 3 - Reembolso do Empréstimo - 10 000 10 000

4 - Fluxos Financeiros Totais 540 10 540 11080

2.2 Capitais Permanentes

2 º CENÁRIO (COM AUMENTO DA TAXA DE JURO)

Ano1 Ano2 Total1- Custos Financeiros Nominais 900 2 000 2 9002- Custos Financeiros Efectivos 540 1 200 1 740 3 - Reembolso do Empréstimo - 10 000 10 000

4 - Fluxos Financeiros Totais 540 11 200 11 740

2.2 Capitais Permanentes

O Risco Financeiro decorre do risco económico e da estrutura financeira da empresa (capitais alheios exigíveis a médio prazo versus capitais próprios) e, obviamente, repercute-se sobre a rendibilidade dos capitais próprios.

O Risco económico é, portanto, e ao contrário do risco financeiro, independente da estrutura do capital da empresa, o que significa que as principais variáveis aleatórias são constituídas pela rendibilidade dos capitais investidos(Rea) e a rendibilidade dos Capitais Próprios(RC´P)

2.2 Capitais Permanentes

f) O Risco e a Reserva Financeira Estratégica

O Risco Económico resulta da aleatoriedade dos resultados de exploração futuros da Empresa, o que naturalmente também se pode reflectir na rendibilidade dos capitais investidos

desta forma:os factores tecnológicos (ritmo da evolução do progresso tecnológico, surgimento de novos produtos, grau de especialização dos equipamentos, etc)

ecomerciais (quota de mercado da empresa, concentração regional dos clientes, etc.)

exercem (para além do nível e composição dos capitais investidos) uma influência determinante sobre o risco económico da empresa.

2.2 Capitais Permanentes

IntroduçãoOs indivíduos, as empresas e o Estado são,simultaneamente, fornecedores e utilizadores de fundos e podem efectuar operações financeiras directas junto dos mercados financeiros ou indirectas, I.e., através dos intermediários financeiros.

Mercados Financeiros são constituídos por “ locais” intangíveis, onde se processa a oferta e a procura de fundos e efectuam transacções directas;

Os Intermediários financeiros aceitam poupanças e colocam-nas(empréstimos ou aplicações financeiras), além de prestarem determinados serviços especializados.

2.3 Fontes de Financiamento a Médio/ Longo Prazo

Os Principais instrumentos dos mercados monetários e de capitais são:

- Certificados de depósito, bilhetes de tesouro,papelcomercial, titulos comerciais e aceites bancários

- Acções, obrigações, titulos do Tesouro, obrigações do Estado e títulos de participação

As Bolsas de Valores são um dos principais mercados de capitais e um autêntico mercado secundário contínuo, ondese efectuam transacções e se obtêm importantesinformações sobre a cotação dos titulos e sobre os própriosutilizadores dos fundos.

2.3 Fontes de Financiamento a Médio/ Longo Prazo

As principais fontes de financiamento a médio e longoprazo são as seguintes:

Capitais Próprios

Capital SocialPrestações Suplementares de capitalAutofinanciamento

2.3 Fontes de Financiamento a Médio/ Longo Prazo

Capitais AlheiosCréditos renováveis de fornecedores correntes e do EstadoCréditos dos Fornecedores de ImobilizaçõesEmpréstimos Bancários internos a médio e longo prazosEmpréstimos ExternosLocação financeira mobilária e imobiliária e(leasing)Papel ComercialEmpréstimos ObrigacionistasEmpréstimos dos SóciosOutras fontes de financiamento - empréstimos estataisreembolsáveis (gratuitos e onerosos), subsídios estatais, etc

2.3 Fontes de Financiamento a Médio/ Longo Prazo

As Principais caracteristicas genéricas das fontes de financiamento a médio e longo prazo são as seguintes:

Os custos nominais do custo do dinheiro e respectivascomissões de estruturação e montagem (custo all in).O grau de exigibilidade e a forma de reembolso.O impacto sobre o risco financeiro

2.3 Fontes de Financiamento a Médio/ Longo Prazo

2.3 Casos Práticos

Caso 1

Caso 2

Finanças Para Não Financeiros

3- A rendibilidade da Exploração

3.1-A teoria do Custo-Volume-Resultados3.2 – Ponto Morto Economico3.3 – Caso Prático

3-A rendibilidade da exploraçãoO conceito e os limites da teoria do CVR

A teoria do CUSTO-VOLUME-RESULTADOS(CVR) tem como objectivo o estudo da rendibilidade de exploração da empresa através da análise dos proveitos, dos custos de exploração e das relações entre si, em estreita e exclusiva ligação com o nível de actividade.

Esta teoria do CVR é muitas vezes confundida com a teoria do ponto morto económico quando esta, como teremos ocasião de verificar, constitui apenas uma importante aplicação daquela teoria.

3-A rendibilidade da exploraçãoCONTA DE EXPLORAÇÃO E RESULTADOS

contos %1- Vendas líquidas x 1002 - Custos variáveis x x3 - Margem Bruta (1-2) x x4 - Custos Fixos Totais x x5 - Resultados de Exploração (RE) (3-4) x x6 - Custos financeiros de financiamento (CFF) x x

7 - Resultados antes de impostos s/lucros (RAI)(5-6) x x

8 - Imposto s/rendimento (ISRE) x x

9 - Resultados Líquidos (RL) (7-8) x x

3-A rendibilidade da exploraçãocomo VL= P.Q, temos

MT = (P - Cvu) .Q …………1)

e portanto: RE = MT - CF …………..2)

Se designarmos por q o coeficiente de não absorção do preço de venda unitário pelo custo variável unitário, I.e., se:

q= 1.00 – Cvup

……………3)

resultará das expressões 1) e 3)

MT = q . VL …………….4)

3-A rendibilidade da exploração

Sejam :

CT - Custos Totais

CF - Custos Fixos TotaisCV - Custos Variáveis TotaisMT - Margem Total das Vendas Líquidas ( excesso das vendas em relação a CV)Q - Unidades produzidas e vendidas ( nível de actividade)CV u- Custo variável unitário ( CV )

QVL- Valor das Vendas líquidas totais anuais (receitas anuais)P - Preço de venda unitárioRE - Resultados de Exploração Anuais

Os Custos Totais podem ser assim obtidos

CT = Cvu . Q + CF

3-A rendibilidade da exploraçãoPonto Morto Económico

O Ponto Morto económico ( ponto crítico das vendas, ponto de equilíbrio, break even point,etc) identifica-se, dentro de todos os pressupostos económicos da teoria CVR, com o nível de actividade da empresa a que correspondem Resultados de Exploração (RE) nulos.

A determinação do ponto morto económico numa óptica contabilística pode ser efectuada em termos quantitativos ( Qo) ou em termos valóricos (Vo).

3-A rendibilidade da exploração

A- Em termos quantitativos (Qo)

RE= (P - Cvu) x Q - CF = 0

Resulta: Qo = CFP- CVu

B - Em termos valóricos ou monetários ( Vo)

Como por definição:

Vo = P. Qo

Temos:Vo = CF

(P -Cvu)/ P

3.3 Caso Prático

Caso 1